财务管理例题分析

1、财务管理例题分析第2章 财务估价模型例题21类型：计算题题目：某企业向银行借款100万元，年利率10%，期限5年。问5年后应偿付的本利和是多少？答案：=1001.6105=161（万元）答案分析：借款100万元为现值，要求计算的本利和为终值。当利率为10%、期数为5年时，将各已知条件直接代入复利终值的计算公式即可求其结果。例题22类型：计算题题目：某投资项目预计6年后可获得收益800万元，按年利率12%计算。问这笔收益的现在价值是多少？答案： 答案分析：6年后预计可获得的收益800万元为终值，要求计算的现在价值为现值。当利率为12%、期数为6年时，将各已知条件直接代入复利现值的计算公式即可求其

2、结果。例题23类型：计算题题目：某项目在5年建设期内每年末向银行借款100万元，借款年利率为10%。问项目竣工时应付本息的总额是多少？答案：答案分析：该项目每年末向银行借款100万元，这100万元为普通年金，在借款利率为10%、期数为5年时，要求计算该项目竣工时应付借款的本利和，即要求计算普通年金的终值。直接将已知条件代入普通年金终值的计算公式即可。例题24类型：计算题题目：租入某设备，每年年末需要支付租金120元，年利率为10%。问5年中租金的现值是多少？答案：答案分析： 每年年末支付的租金120元为普通年金，在已知利率为10%、期数为5年的条件下，要求计算的租金现值为普通年金现值。将各已知

3、条件直接代入普通年金现值的计算公式即可。例题25类型：计算题题目：某企业有一笔4年后到期的借款，数额为1000万元，为此设立偿债基金，年利率为10%，到期一次还清借款。问每年年末应存入的金额是多少？答案：答案分析：4年后到期的借款1000万元为年金终值，当利率为10%、期数为4年时，所求得的年金即为偿债基金。例题26类型：计算题题目：某公司现时借得1 000万元的贷款，在10年内以年利率12%均匀偿还。问每年应付的金额是多少?答案：答案分析：现实借得的1000万元为年金现值，当利率为12%、期数为10年时，所求得的年金即为年资本回收额。例题27类型：简答题题目：如果某投资者拥有1000元钱，准

4、备投资于股票或债券等金融资产，而且有两种方案可供选择：（1）将1000元钱全部用来购买利率为10%一年期政府债券；（2）将1000元钱全部用来购买一家刚成立的石油钻井公司的股票。问哪个方案具有风险？为什么？答案：第二个方案具有风险。因为如果投资者选用方案1，则他几乎可以很准确地估算出，当一年期政府债券到期后，他的投资收益率为10%，因此这种投资为无风险投资。 如果投资者选择方案2，则他就很难精确地估计出投资收益率。如果石油钻井公司发现了大油田，则该投资者的年收益率可能高达1000%；相反，如果什么油田也没有发现，该投资者就可能失去所有的钱即一年后的收益率为-100%。则此种投资为风险投资。答案

5、分析：分析此类问题必须明确风险的概念，这样就可依此为依据对上述两个方案进行判断分析。例题28类型：计算题题目：某企业拟试制一种新产品明年投放市场，该新产品需投资100万元，根据对市场的预测，估计可能出现“好”、“中”、“差”三种情况，各种状况下的利润额分别为30万元、10万元、-10万元，相应的概率为0.5、0.3、0.2。要求以资金利润率为基础分析该项目的风险程度。答案：依题意，三种状态下的资金利润率分别为30%、10%和-10%E=30%0.5+10%0.3+（-10）0.2=10%答案分析： 要衡量该项目的风险必须首先计算期望值；然后计算标准差。因为是单一项目的风险分析，因此不必计算标准

6、离差率。例题29类型：计算题题目：已知资产1和资产2相应的预期收益率和发生概率如下表所示。试比较两项资产的风险大小。经济状况发生概率资产预期收益率资产预期收益率衰退稳定适度增长繁荣合计0.100.300.400.201.00-3.0%3.0%7.0%10.0%-2.0%4.0%10.0%20.0%-答案：由于资产1的标准离差率大于资产2，所以资产1的风险大于资产2。答案分析： 比较两个不同方案的风险大小需要通过计算不同项目的标准离差率进行评价，标准离差率越大，体现的风险也越大。例题210类型：计算题题目：公司和公司普通股股票的期望收益率和标准差如下表，两种股票的相关系数是-0.35。一投资组合

7、由60%的A公司股票和40%的B公司股票组成。计算该投资组合的风险和收益。期望收益率标准差普通股0.100.05普通股0.060.04答案：p=W1R1+(1-W1)R2=0.600.10+0.400.06=8.4% 答案分析： 投资组合的收益为各项证券的加权平均收益；风险可以以方差和标准差反映，将已知条件直接代入投资组合收益和投资组合的标准差的计算公式即可。例题211类型：计算题题目：假定政府债券利率是为6%，市场组合的期望收益率是10%。如果某证券的贝他系数分别为0.5、1、2。要求：（1）计算市场风险溢酬；（2）分别三种不同情况计算该种证券的期望收益率。答案：（1）市场风险溢酬=10%6

8、%=4%（2）当贝他系数=0.5时，该证券的期望收益率=6%+（10%-6%）0.5=8%当贝他系数=1时，该证券的期望收益率=6%+（10%-6%）1=10%当贝他系数=2时，该证券的期望收益率=6%+（10%-6%）2=14%答案分析：首先要明确市场风险溢酬不同于贝他系数，另外，某证券的期望收益率可以通过资本资产定价模式予以确定。例题212类型：计算题题目：某企业拟试制一种新产品明年投放市场，该新产品需投资100万元，根据对市场的预测，估计可能出现“好”、“中”、“差”三种情况，各种状况下的息税前资金利润额分别为30万元、10万元、-10万元，息税前资金利润率分别为30%、10%、-10%

9、，相应的概率为0.5、0.3、0.2。假设所需资金100万元可以通过以下三个筹资方案予以解决：（1）资金全部由自有资金满足；（2）借入资金20万元，年利率为6%，则年借款利息为12000元。其余资金为自有资金；（3）借入资金50万元，年利率为6%，则年借款利息为30000元。其余资金为自有资金。同时假设所得税率为50%。要求计算不同筹资方案的平方差和标准差。答案：期望息税前资金利润率=30%0.5+10%0.3+（-10%）0.2=16% 方案一：资金全部为自有好状况下的自有资金利润率=30%（1-50%）=15%中状况下的自有资金利润率=10%（1-50%）=5%差状况下的自有资金利润率=-

10、10%（1-50%）=-5%期望自有资金利润率=15%0.5+5%0.3+（-5%）0.2=8%或=16%（1-50%）=8%平方差12=（15%-8%）20.5+（5%-8%）20.3+(-5%)-8%20.2=0.61%标准差1=（0.61%）1/2=7.81%方案二：借入资金20万元好状况下的自有资金利润率=（30-1.2）（1-50%）/80100%=18%或=30%+20/80（30%-6%）（1-50%）=18%中状况下的自有资金利润率=（10-1.2）（1-50%）/80100%=5.5%差状况下的自有资金利润率=（-10-1.2）（1-50%）/80100%=-7%期望自有资金

11、利润率=18%0.5+5.5%0.3+（-7%）0.2=9.25%或=16%+20/80（16%-6%）（1-50%）=9.25%平方差：22=（18%-9.25%）20.5+（5.5%-9.25%）20.3+（-7%-9.25%）0.2=0.953标准差2=（0.953）1/2=9.76%方案三：借入资金50万元好状况下的自有资金利润率=（30-3）（1-50%）/50100%=27%或=30%-50/50（30%-6%）（1-50%）=27%中状况下的自有资金利润率=（10-3）（1-50）/50100%=7%或=10%+50/50（10%-6%）（1-50%）=7%差状况下的自有资金利润

12、率=（-10-3）（1-50%）/50100%=-13%或=-10%+50/50（-10-6%）（1-50%）=-13%期望自有资金利润率=27%0.5+7%0.3+（-13%）0.2=13%或=16%+50/50（16%-6%）（1-50%）=13%平方差：32=（27%-13%）20.5+（7%-13%）20.3+（-13%-13%）20.2=0.0244标准差3=（0.0244）1/2=15.62%答案分析： 计算不同筹资方案下的自有资金利润率的平方差和标准差必须首先计算不同状况下的自有资金利润率和期望自有资金利润率；各种不同状况下的自有资金利润率的计算方法有两种，选择其中之一即可；在此

13、基础上就可计算不同筹资方案下的平方差和标准差。第3章 例题31类型：计算题题目：假定曼海公司的简要资产负债表如下：资 产 负 债 表2001年12月31日 单位：万元资产负债及所有者权益流动资产： 货币资金1 000 短期投资 400应收账款1 200预付账款 100存货5 200待摊费用150流动资产合计8 050长期投资500固定资产净值14 000无形资产450流动负债 短期借款 2 000 应付账款1 300 预收账款500 其他应付款200流动负债合计4 000长期负债2 500所有者权益： 实收资本12 000盈余公积 2 000未分配利润 2 500所有者权益合计16 500资产

14、总计23 000负债及所有者权益合计 23 000要求：根据上述资料，计算该公司2001年的短期偿债能力指标。答案：流动比率=8 0504 000=2.013速动比率=（1 000+400+1 200）4 000=0.65现金比率=（1 000+400）4 000=0.35答案分析：计算中首先应明确短期偿债能力指标由三项指标构成，然后根据各指标的公式内容进行计算。例题32类型：计算题题目：假定曼海公司的简要资产负债表如下： 资 产 负 债 表2001年12月31日 单位：万元资产负债及所有者权益流动资产： 货币资金1 000 短期投资 400应收账款1 200预付账款 100存货5 200待摊

15、费用 150流动资产合计8 050长期投资 500固定资产净值14 000无形资产 450流动负债 短期借款 2 000 应付账款 1 300 预收账款500 其他应付款200流动负债合计 4 000长期负债 2 500所有者权益： 实收资本12 000盈余公积 2 000未分配利润 2 500所有者权益合计16 500资产总计23 000负债及所有者权益合计 23 000如果该公司的利润总额200万元，利息费用为400万元，经营现金净流量为800万元，本期到期债务本息为600。要求：根据上述资料，计算该公司2001年的长期偿债能力指标。答案：利息保证倍数=（200+400）400=1.5资产

16、负债率=（4000+2500）23000100%28.26%股东权益比率=1650023000100%71.74%或=1-28.2671.74权益乘数=2300016500100%1.39或=1（1-28.26%）1.39答案分析：首先明确长期偿债能力指标包括的内容，在此基础上，根据各计算公式进行计算。例题33类型：计算题题目：假定某公司2001年末资产总额为690万元，年初为550万元；股东权益在2000年末是396万元，年初是332万元；本期的经营现金净流量为50万元。其简易利润表如下： 利 润 表2001年 单位：万元销售收入减：销售成本毛利减：销售费用销售利润减；财务费用税前利润减：所

17、得税（税率为40%）净利润10008002001049616803248要求：计算该公司2001年有关的获利能力比率。答案：销售利润率=481 000100%=4.8%成本费用利润率=80（800+104+16）100%=8.7%总资产报酬率=（80+16）（550+690）/ 2100%=10.32%净资产收益率=48/ （332+396）/2=13.19% 盈利现金比率=5048100%1.04资本保值增值率396332100%1.19答案分析：首先应明确获利能力指标包括5个指标，然后明确各公式的内涵，在此基础上，将相关数据代入计算公式即可。例题34类型：计算题题目：假定某公司2001年的

18、简略的资产负债表如下： 资 产 负 债 表 2001年12月31日 单位：万元资产年初数年末数负债及所有者权益年初数年末数流动资产：流动负债货币资金9001 000短期借款1 5002 000短期投资1 100400应付账款1 0001 300应收票据 80100预收账款200500应收账款1 0001200其他应付款180200存货4 0005 200流动负债合计2 8804 000待摊费用50150长期负债3 0002 500流动资产合计7 1308 050所有者权益：长期投资500500实收资本12 00012 000固定资产净值1100014 000盈余公积1 0002 000无形资产

19、350450未分配利润1002 500所有者权益合计13 10016 500合计18 98023 000负债及所有者权益合计18 98023 000另外，该公司2001年的赊销收入净额是22 000万元，销售成本为12000万元。要求：根据上述资料，计算该公司2001年有关的营运能力比率。答案：应收账款周转率=22 0001/2（1 000+80+100+1 200）=18.49（次）应收账款周转期=36518.49=20（天）存货周转率=12 0001/2（4 000+5 200）=2.61（次）存货周转期=3652.61=140（天）流动资产周转率=22 0001/2（7 130+8 05

20、0）=2.9（次）流动资产周转期=3652.9=126（天）总资产周转率=22 0001/2（18 980+23 000）=1.05（次）总资产周转期=3651.05=348（天）答案分析：营运能力比率应从周转率和周转天数两方面进行反映，因此应分别计算4个指标的周转率和周转天数。例题35类型：计算题题目：假定B公司2001年的税后利润为25万元，其发行在外的的普通股股数为50万股，该公司用于股利分配的现金额为10万元，该股票目前的市价为12元。要求：计算该公司有关的市况测定比率。答案：每股收益=2550=0.5（元）每股股利=1050=0.2（元）股利发放率=0.20.5100%=40%市盈率

21、=120.5=24答案分析：实况测定比率包括每股收益、每股股利、股利发放率和市盈率，将已知条件代入各自相应的计算公式即可。例题36 类型：计算题题目：假设ABC公司2001年简略式的利润表和资产负债表如下：利润表 单位：万元销售收入 销售成本净利润600500100资产负债表 单位：万元资产1000 总计1000公司债400 股东权益600总计 1000假设2001年ABC公司预计销售收入增长10%。利润表和资产负债表中的各项数据与销售收入同步增长。要求：（1）如果利润表和资产负债表中的各项数据与销售收入同步增长，编制2002年的预计利润表和预计资产负债表；（2）确定2002年应追加的资金量；

22、（3）如果该公司2002年拟发放股利80万元，另外该公司认为目前的财务结构不合理，拟通过提高负债来调整财务结构，该公司的2002年的资产负债率应为多少？（4）调整后的资产负债表如何？答案：（1）预计利润表 单位：万元销售收入 销售成本净利润660 550110预计资产负债表 单位：万元资产 1100 总计 1100公司债440 股东权益660总计 1100（2）2002年需追加的资金量=1100-1000=100（万元）（3）新增留存收益=净利润-支付股利=110-80=30（万元）需负债额=100-30=70（万元）2002年资产负债率=（400+70）/1100100%42.72%（4）调

23、整后的资产负债表 单位：万元资产 1100 总计 1100公司债470 股东权益630总计 1100答案分析：（1）由于预计销售收入增长10%，另外题中假设利润表和资产负债表中的各项数据与销售收入同步增长，即资产负债率保持不变，因此编制的预计利润表和预计资产负债表可以按照销售百分比法原理进行预计；（2）根据前后两期的资产负债表可以预计2002年的资金需要量；（3）首先应确定新增的留存收益，然后确定需负债的数额，最后根据新的负债总额确定2002年的资产负债率；（4）依据调整后的各项值编制资产负债表。例题37 类型：计算题题目：ATT公司的现金流入量主要是产品销售收入，根据市场预测、销售合同以及公

24、司的生产能力，首先预测2002年各季度产品销售收入，假设该公司各季度产品销售收入分别为8 750万元，7 850万元，11 600万元和13 100万元。如果公司采取赊销售方式，则从销售收入到现金收入，这中间存在一个时间差，其长短取决于公司的信用政策和客户的支付能力。据估计，在各季销售收入中有80%能于当季收到现金，其余20%要到下季收讫。假设该公司2001年第四季度销售收入为1 500万，年末应收账款余额为1 500万元。要求：（1）据此编制预计销售收入及预计现金收入计划；（2）根据该公司提供的现金流出计划表，编制现金净流量及现金需求计划； 现金流出计划 单位：万元项 目1季度2季度3季度4

25、季度材料采购支出6 5006 0005 5005 000工资、管理费、销售费支出3 0003 0003 0003 000资本支出3 250130550800所得税、利息、股利支出400400450500 合计13 1509 5309 5009 300 （3）假设ATT公司可利用的银行短期贷款限额为4 000万元，年利率为8%； 另外，公司可利用供应商提供的商业信用，延期支付货款，预计各季度可延期支付额分别为5 200万元，4 800万元，4 400万元和4 000万元，如第一季度将5 200万元应付账款延至第二季度支付，以此类推。如果该公司丧失现金折扣的机会成本(季利率)为5%。编制短期资金筹

26、集计划。答案：（1） ATT公司预计销售收入计划 单位：万元 季度 1 2 3 4 销售收入 8750 7850 11600 13100ATT公司预计现金收入计划单位：万元 季 度 1 2 3 41.期初应收账款 2.销售收入3.现金收入其中：上季收现 本季收现 现金收入合计4.期末应收账款1500 8750 1500 7000 8500 1750 1750 7850 1750 6280 8030 1570 1570 11600 1570 9280 10850 2320 2320 13100 2320 10480 12800 2620 表中数字说明：上季收现数等于期初应收账款数，即上季应收账款

27、在本季全部收现；本季收现数等于本季销售收入80%；期末应收账款数等于本季销售收入20%。 另外，ATT公司除产品销售收入收现外，还包括其他现金收入，如固定资产报废残值收入，按政策规定退回的已交税款等。通常公司筹措长期资本（如发行债券或股票等）也是公司的一项资本来源，为简化假设该公司在计划期内未筹措长期资本。（2）现金净流量及需求计划 单位：万元项 目1季度2季度3季度4季度现金收入8 6508 03012 10012 800 其中：销售收现收入8 5008 03010 85012 800 其他现金收入150 01 250 0现金支出13 1509 5309 5009 300净现金流量(4 50

28、0)(1 500)2 6003 500现金需求计划期初现金余额500(4 000)(5 500)(2 900)期末现金余额+(4 000)(5 500)(2 900)600最低现金余额500500500500累计现金余（缺）（6）（7） (括号内数字为现金需求额)(4 500)(6 000)(3 400)100表中数字说明：该公司在第一，二，三季度累计现金余缺分别为4500万元，6000万元和3400万元，只有在第四季度才有现金节余600万元，扣除最低现金余额后，可将剩余的100万元进行其他投资。（3）ATT公司短期资金筹集计划 单位：万元项 目1季度2季度3季度4季度现金需求经营现金需求量*

29、4 5001 500(2 600)(3 500)银行借款利息*808080 63延期付款利息*0079（15805%） 0现金需求合计4 5801 580( 2441)(3 437)现金来源银行借款限额（季利率2%）4 00000 0延期付款筹资01 5800 0出售短期证券58000 0现金来源合计4 5801 5800 0偿还借款和支付延期货款 支付延期货款001 580 0偿还银行贷款008503 150现金余额增加 增加现金余额00（11） （287）银行借款余额季初余额4 0004 0004 0003 150季末余额4 0004 0003150（4000-850） 0表中数字说明：*

30、 根据答案（2）表第三行转入，即净现金流量，其中无括号内数字代表现金需求量。*第一季度银行借款利息=借款数额季度利率=40002%=80(万元)，第二，第三类推，第四季度银行借款利息=31392% = 62.78(万元)。*延期付款应计利息=延期付款金额放弃现金折扣实际利率=15805%=79(万元)根据表中数字进行分析： ATT公司第一季度现金总需求量为4500万元，取得银行短期借款4000万元，出售短期有价证券580万元。其中500万元用于弥补现金需求量与银行借款限额之差，另外80万元支付第一季度借款利息。 第二季度需追加筹资1500万元以弥补经营现金流出量，除此外，还需支付银行借款利息8

31、0万元。由于银行借款限额已全部使用，公司可通过延期支付货款筹资1580万元来解决现金需求问题。在第一和第二季度里，公司的净现金流量为负数，其所维持的现金余额为最低现金余额，即公司没有多余的现金偿还银行借款。 第三季度和第四季度公司的净现金流量均为正数，第三季度用所创造的现金流量归还本季银行借款利息80万元、延期支付货款应计利息79万元，支付上季度延期货款1580万元，归还银行借款本金850万元。至此，季末银行借款余额减少到3150万元。 第四季度的净现金流量用以支付本季度利息63万元，归还银行借款本金3150万元，在第四季度结束时，公司在归还了全部银行借款本息及延期货款的基础上，还增加了287

32、万元现金节余额。答案分析： （1）现金流入计划包括预计销售收入计划和预计现金收入计划，这两项计划可以根据所给数据填入；（2）在已知预计现金收入计划和预计现金支出计划的基础上，就可以将其结合编制现金净流量及现金需求计划；（3）短期资金筹集计划包括现金需求、现金来源、偿还借款和支付延期货款、现金余额增加、银行借款余额五项内容。根据所给数据可以确定各项内容的数额。财务管理例题分析第4章例题41 类型：计算题题目：某公司平价发行面值为1000元，票面利率为8%，每年付息，五年后一次还本的公司债券，债券筹资费率为4%，公司所得税率为40%。要求：（1）计算该债券的资本成本；（2）利用简化公式计算该债券的

33、资本成本；（3）如果该债券的发行价格为1050，其他条件不变，利用简化公式计算该债券的资本成本。答案：（1）960=48（P/A，Kb，5）+1000（P/F，Kb，5）利用插值法进行计算：首先设：m=960然后运用逐次测试逼近法试值：i=9%时，m1=48(P/A,9%,5)+1000(P/F,9%,5)836.6056i=7%时，m2=48(P/A,7%,5)+1000(P/F,7%,5)909.8096i=6%时，m3=48(P/A,6%,5)+1000(P/F,6%,5)949.4952i=5%时，m4=48(P/A,5%,5)+1000(P/F,5%,5)991.316临界点1：（5

34、%，991.316）；临界点2：（6%，949.4952）（2）Kb=10008%（1-40%） / 1000（1-4%）=5%（3）Kb=10008%(1-40%) / 1050(1-4%)4.76%答案分析：（1）债券券平价发行时，债券的发行总额与债券的面值相等，将已知条件代入计算公式即可求得其结果；（2）利用简化公式计算的是债券平价发行时近似的资本成本；（3）债券券溢价发行时，债券的发行总额与债券的面值不相等，这一点需注意。例题42 类型：计算题题目：安合公司从银行借入长期资金100万元，期限5年，年利率为10%，利息每年年末支付，到期时一次还本。借款手续费为借款额的1%，公司所得税税率

35、为40%。要求：（1）利用理论公式计算该公司长期借款资本成本；（2）利用简化公式计算该公司长期借款资本成本；（3）如果银行要求的补偿性余额为10%，利用理论公式计算该公司长期借款的资本成本。答案：（1）100（1-1%）=99=6（P/A，Kd，5）+100（P/F，Kd，5）运用插值法逐步逼近测试可得：Kd=6.25%（2）Kd=10010%(1-40%)100(1-1%)=6.06%（3）100（1-1%-10%）= 运用插值法逐步逼近测试可得：Kd=8.82%答案分析：（1）理论公式计算较为复杂，需逐次测试求值；（2）可直接将已知条件代入简化公式进行计算；（3）补偿性余额只影响筹资净额，

36、对公式的右方没影响。例题43 类型：计算题题目：兴达公司按面值发行10元/股的优先股100万股，筹资费率为4%，年股息率为10%。要求：（1）计算优先股资本成本。（2）如果该公司以高出优先股面值10%的价格发行优先股，计算其成本。答案：（1）Kp=10.42%（2）Kp=9.47%答案分析：优先股按面值发行与按溢价发行的成本率的计算公式相同，计算结果因二者的不同而不同。例题44 类型：计算题题目：嘉禾公司发行普通股筹资，每股面值10元，发行价16元/股，筹资费率3%，预计第一 年每股股利为2元，以后每年按5%递增。要求计算普通股资本成本。答案：答案分析：根据所给资料，可直接按照现金流量法的计算

37、公式确定普通股的资本成本。例题45 类型：计算题题目：联邦公司普通股股票的贝他系数为1.2，政府发行的国库券年利息率为8%，证券市场 普通股平均收益率为12%。要求计算普通股资本成本。答案：Ks=8%+1.2（12%-8%）=12.8%答案分析：根据已知资料，应采用资本资产定价模式法来确定普通股的成本，将已知数据直接代入计算公式即可。例题46 类型：计算题题目：庆安公司普通股每股市价为16元，预计第一年年末每股盈利2元，每股发放1元股利，股利年增长率为5%。要求计算留存收益资本成本。答案：答案分析：这里的每股盈利2元为无用数据，将其他已知条件直接代入计算公式计算即可。例题47 类型：计算题题目

38、：假设某公司按账面价值确定的资本总额为1600万元，其中长期债券200万元，优先股400万元，普通股800万元，留存收益200万元。经计算各筹资方式的资本成本依次为6%、8%、10.5%和10.37%。要求确定该公司的综合资本成本。答案：Wb=200/1600100%=12.5%Wp=400/1600100%=25%Ws=800/1600100%=50%We=200/1600100%=12.5%答案分析：综合资本成本即加权平均资本成本，首先按账面价值计算各种筹资方式的资本成本，然后将计算结果代入公式直接计算即可。例题48 类型：计算题题目：假设某公司优先股的市场价值在其账面价值400万元的基础

39、上上涨了5%；普通股市场价值在其账面价值800万元的基础上上涨了10%；长期债券和留存收益保持其账面价值不变，都是200万元。经计算各筹资方式的资本成本依次为7.62%、10.26%、6%和10.14%。要求确定该公司的加权平均资本成本。答案：资本总额=400（1+5%）+800（1+10%）+200+200=1700（万元）Wp=400（1+5%）/1700100%24.71%Ws=800（1+10%）/1700100%51.76%Wb=200/1700100%11.76%We=200/1700100%11.76%Kw=7.6224.71%+10.26%51.76%+6%11.76%+10.

40、14%11.76%=9.09%答案分析：首先按市场价值计算各种筹资方式的资本成本，然后将计算结果代入公式直接计算即可。例题49 类型：计算题题目：某公司现金的资本结构和资本成本如下表所示： 筹资方式 比重 资本成本 长期借款 长期债券 普通股 留存收益 10% 30% 40% 20% 5% 6% 10% 8% 合 计 100%该公司拟追加筹资500万元，有以下几种筹资情况：（1）追加筹资的资本结构不变，增资后个别筹资方式的资本成本也不变。其中长期借款50万元、发行债券150万元、增发普通股200万元、留存收益100万元。（2）追加筹资的资本结构改变，其中长期借款100万元、增发长期债券175万

41、元、增发普通股225万元。但个别筹资方式的个别资本成本保持原有水平。（3）追加筹资的资本结构和个别筹资方式的资本成本都变动，其中长期借款比重为20%、长期债券比重为30%、普通股比重为35%、留存收益比重为15%，相应的个别资本成本分别为7%、9%、12%、10%。要求：（1）计算该公司当前的综合资本成本；（2）计算第一种追加筹资情况下的边际资本成本；（3）计算第二种追加筹资情况下的边际资本成本；（4）计算第三种追加筹资情况下的边际资本成本。答案：（1）Kw=5%10%+6%30%+10%40%+8%20%=7.9%（2）边际资本成本1=5%50/500+6%150/500+10%200/50

42、0+8%100/500=7.9%（3）边际资本成本2=5%100/500+6%175/500+10%225/500=7.6%（4）边际资本成本3=7%20%+9%30%+12%35%+10%15%=9.8%答案分析：（1）根据该公司当前的资本结构和资本成本资料可以计算其当前的综合资本成本；（2）当该公司增资的资本结构和个别筹资方式的资本成本都不变时，所计算的边际资本成本和当前该公司的综合资本成本保持一致；（3）当该公司增资时的个别筹资方式的资本成本保持不变，而资本结构变动时，所计算的边际资本成本与当前该公司的综合资本成本不一致；（4）当该公司增资的资本结构和个别筹资方式的资本成本都变动时，所计

43、算的边际资本成本和当前该公司的综合资本成本也不一致。例题410 类型：计算题题目：某公司正处在正常经营期内，目前的资本结构为：长期借款占20%、长期债券占30%、普通股占50%。企业根据经营需要，计划追加筹资，并以原资本结构为目标资本结构。经过市场调查，得出不同筹资数额相关的资本成本数据如下：筹资方式筹资数额筹资成本长期借款20万元以内20万元50万元50万元以上5%6%8%长期债券30万元以内30万元90万元90万元以上6%8%10%普通股20万元以内20万元100万元100万元上12%14%16% 要求：计算追加筹资的边际资本成本。答案：第一步：确定目标资本结构依题意，目标资本结构保持原资

44、本结构不变，即长期借款20%、长期债券30%、普通股50%；第二步：计算筹资总额分界点长期借款：（1）资本成本为5%、筹资20万元以内时，筹资总额分界点=2020%=100万元；（2）资本成本为6%、筹资20万元50万元时，筹资总额分界点=5020%=250万元；（3）筹资总额250万元以上时，资本成本为8%；长期债券：（1）资本成本为6%、筹资30万元以内时，筹资总额分界点=3030%=100万元（2）资本成本为8%、筹资30万元90万元时，筹资总额分界点=9030%=300万元（3）筹资总额300万元以上时，资本成本为10%；普通股：（1）资本成本为12%、筹资20万元以内时，筹资总额分界

45、点=2050%=40万元（2）资本成本为16%、筹资20万元100万元时，筹资总额分界点=10050%=200万元（3）筹资总额200万元以上时，资本成本为16%。第三步：确定追加筹资总额的范围40万元以内，长期借款成本为5%、长期债券成本为6%、普通股成本为12%；40万元100万元，长期借款成本为5%、长期债券成本为6%、普通股成本为14%；100万元200万元，长期借款成本为6%、长期债券成本为8%、普通股成本为14%；200万元250万元，长期借款成本为6%、长期债券成本为8%、普通股成本为16%；250万元300万元，长期借款成本为8%、长期债券成本为8%、普通股成本为16%；300

46、万元以上，长期借款成本为8%、长期债券成本为10%、普通股成本为16%；第四步：计算不同筹资总额范围的边际资本成本40万元以内的边际资本成本=5%20%+6%30%+12%50%=8.8%40万元100万元的边际资本成本=5%20%+6%30%+14%50%=9.8%100万元200万元的边际资本成本=6%20%+8%30%+14%50%=10.6%200万元250万元的边际资本成本=6%20%+8%30%+16%50%=11.6%250万元300万元的边际资本成本=8%20%+8%30%+16%50%=12%300万元以上的边际资本成本=8%20%+10%30%+16%50%=12.6%答案

47、分析： 依据边际资本成本的计算步骤应首先确定目标资本结构，目标资本结构与原资本结构相同；然后计算筹资总额分界点，由于以个别资本成本不能筹集到无限资金，因此追加筹资分为不同的情况，据此确定的筹资总额分界点就成为系列值；第三，根据筹资总额分界点进行排序，同时确定不同筹资总额分界点中不同筹资方式的资本成本；第四，根据边际资本成本的计算公式计算不同筹资总额分界点下的边际资本成本，该值随着筹资总额范围的不断扩大而不断上升。第5章例题51 类型：计算题题目：假设某公司向银行贷款10 000元，期限5年，年利率为6%。要求分别按到期一次还本付息方式、定期付息并到期一次偿还本金方式、每年偿还一定数额的本金和利

48、息，到期偿还剩余本金方式、定期等额偿还本利和四种不同的还款方式偿还长期借款。答案：长期借款本息偿还计算表 单位：元还款 方式年份年初尚未 偿还债务本年 利息年末支付 金 额年末尚未 偿还债务支付 总额（） 到期一次还本付息1 234510 000 10 60011 23611 91012 625600 6366747157570 00013 38210 600 11 23611 91012 625 0P（1+i）n=10 000（1+6%）513 382（） 每年付息到期还本1 234510 000 10 00010 00010 00010 000600 600600600600600 600

49、60060010 60010 000 10 00010 00010 000 0P（1+in）=10 000(1+6%5)13 000（） 每年偿付本金10%1 234510 000 9 0008 0007 0006 000600 5404804203601 600 1 5401 4801 4206 3609 000 8 0007 0006 0000 12 400（） 每年等额偿还本利和1 234510 000 8 2266 3464 3532 240600 4943812611342 374 2 3742 3742 3742 3748 266 6 3464 3532 240 0A=10000/

50、（P/A，6%，5）=2374；10000+(600+494+381+261+134)11 870答案分析： 第一种方式下：前四年不偿付本息，最后一年一次还本付息，共计13382元，到期偿付的本息为已知复利现值，求复利终值的计算；第二种方式下：每年支付固定的利息600元，到期一次还本，到期偿付的总金额为单利终值的计算，共计13000元；第三种方式下：前四年每年偿付本金1000元，利息随着本金的减少而减少，最后一年偿付剩余本金6000元，到期共计偿付本息12400元；第四种方式下：每年等额偿付本息2374元，该值为年偿债基金的计算，5年共偿付本息11870元。显然，四种方式偿还的到期本息总额不同

51、。例题52 类型：计算题题目：假设某公司拟用新债券替换旧债券，新旧债券的有关资料如下： 项 目旧债券新债券发行期限10年5年剩余期限5年5年未摊销的发行费用1 000 000元2 000 000元面值1 000元1 000元每张债券赎回溢价10%10%年利率8%5%债券总面值50 000 000元50 000 000元假设公司所得税率为40%，新旧债券并存一个月，新债券在旧债券赎回前一个月发行，并将新债券筹资所得投资在利率为2.4%的短期政府债券上。要求进行新旧债券调换的决策。答案：1.债券调换时的净投资支出：（1）旧债券赎回溢价=5000000010%（1-40%）=3000000（元）（2

52、）新债券发行费用=2000000元（3）旧债券未摊销发行费的税收节约=100000040%=400000（元）（4）旧债券税后利息支出=500000008%12（1- 40%）=200000（元）（5）新债券短期投资收益=500000002.4%12=100000（元）（6）债券调换时的投资支出=3000000+2000000-400000+200000-100000=4700000（元）2.债券调换后的成本节约额：（1）折现率=5%（1- 40%）=3%（2）旧债券利息费用现值=500000008%（1- 40%）（P/A，3%，5）=10991280（元）（3）新债券利息费用现值=5000

53、00008%（1- 40%）（P/A，3%，5）=6869550（元）（4）新旧债券利息费用节约额=10991280-6869550=4121730（元）（5）旧债券发行成本分期摊销的税赋节余损失额=（10000005）40%（P/A，3%，5）=366376（元）（6）新债券发行成本分期摊销的税赋节余额=（20000005）40%（P/A，3%，5）=732752（元）（7）新旧债券发行成本分期摊销税赋节余现值=732752- 366376=366376（元）（8）债券调换后成本节约现值=4121730+366376=4488106（元）3.债券调换后的净现值=4488106- 470000

54、0= - 211894（元）因为债券调换后的净现值小于零，说明债券调换后对企业不利，不应调换。答案分析：首先计算债券调换时的投资支出，它等于旧债券赎回溢价+新债券发行费用-旧债券未摊销发行费的税收节约+旧债券税后利息支出-新债券短期投资收益；然后计算债券调换后的成本节约额，应等于新旧债券利息费用节约额+发行成本分期摊销税赋节余现值；最后计算债券调换后的净现值，它等于债券调换后的成本节约额 - 债券调换时的投资支出。例题53 类型：计算题题目：某公司财务人员预测未来一段时间A股票价格将上涨，于是在2月1日以每股10元的价格买入A股票6个月的看涨期权10000股，约定价格为每股200元，佣金为50

55、00元。6月10日A股票的市价为215元，估计这是近期市价最高点，该公司决定行使期权。要求计算该公司的获利额。答案：获利额=（215-200-10）10000-5000=45000（元）或=（215-200-10-5000/10000）10000=45000（元）答案分析：看涨期权要求投资者预计股票市价达到最高点时，按约定的价格200元买入，然后再按市价215卖出，市价减履约价格之差，再扣除权利金和佣金后即为该公司的获利额。例题54 类型：计算题题目：某公司预测近期玉米价格将下跌，于是在3月1日以每吨20元的价格买入了3个月的10000吨玉米的卖出期权，约定价格为每吨700元。佣金每吨10元。

56、若4月30日玉米价格跌至每吨665元，估计这将是近期玉米价格的最低点。该公司遂以市价买入玉米10000吨，并以约定价格卖出。要求计算该公司的获利额。答案：获利额=（700-665-20-10）10000=50000（元）答案分析：看跌期权要求投资者预计玉米价格达到最低点时，按约定的价格700元卖出，然后再按市价665买入，履约价格减市价之差，再扣除权利金和佣金后即为该公司的获利额。例题55 类型：计算题题目：某公司预测A股票近期将发生较强烈的价格变动，于是买入了A股票3个月的双向期权10000股。约定价格为每股200元，买入期权的权利金为每股6元，卖出期权的权利金为每股5元，在未来的3个月内，

57、A股票最高涨至每股207元，最低降至每股194元。要求计算该公司的获利额。答案：买入期权获利额=（207-200-6）10000=10000（元）卖出期权获利额=（200-194-5）10000=10000（元）获利总额=10000+10000=20000（元）答案分析：当A股票上涨时，该公司应行使买入期权，按约定的价格200元买入，然后再按市价207卖出，市价减履约价格之差，再扣除权利金后即为该公司的获利额为10000元；当A股票下跌时，该公司应行使卖出期权，按约定的价格200元卖出，然后再按市价194买入，履约价格减市价之差，再扣除权利金后即为该公司的获利额为10000元；二者相加，该公司

58、共获利20000元。第6章例题61 类型：计算题题目：假设某公司从租赁公司租入一台设备，设备价款1000万元，租赁期限10年，到期后设备归公司所有，租赁费率（折现率）为 12%。要求就以下两种不同情况确定该公司应付的年租金额。（1）租金于每年年末等额支付；（2）租金于每年年初支付。答案：（1）年租金=1 000/（P/A，12%，10）=1 000/5.6502=177（万元）（2）年租金=1 000/（P/A，12%，9）+1 = 1 000/6.3282 = 158（万元）答案分析：第一种情况是已知普通年金现值1000万元，求普通年金（即年租金）的计算；第二种情况是已知先付年金现值1000

59、万元，求先付年金（即年租金）的计算。例题62 类型：计算题题目：假设某公司需要一套办公设备，有两种方式可以取得：举债购置和融资租赁：采用举债购置方式：设备的购买价为50 000元，使用年限5年，使用期满无残值，设备采用直线法计提折旧，每年折旧为10 000元。公司每年需支付750元的维修费进行设备维修。采用融资租赁方式：租赁费率为（租赁利息率）8%，每年租赁费11 595元，连续支付5期，每次支付在期初，假定没有手续费。此外每年支付维修费750元。假设税前债务成本为10%，公司所得税率为40%。问该公司是举债购置还是融资租赁？答案：折现率=10%（1-40%）=6%第一步，计算租赁条件下的税后

60、现金流出量及其现值，如下表所示。 表中有关数据计算如下：栏：由于该公司在开始时(第0年)就支付了11 595元的租赁费，则实际融资额为：38 405元（50 000-11 595），每年应付利息=(4)t-18%，例如，第1 年的利息=38 4058%=3 072。=(1)-(2)栏：按规定租赁费中用的利息和租赁设备的折旧费可以从应税收益中扣除，则=(2)+(5)40%。=(1)-(6)=(7)(P/F,6%,t)第二步，计算举债购置的税后现金流出量及其现值。在借款分期等额偿还的情况下，举债购买条件下的税后现金流出量应分为两步进行。计算确定借款利息，如下表所示：银行借款偿还计算 单位：元年末年