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文档简介
1、風險與報酬（二）1系統風險與非系統風險非系統風險（可分散風險）：可以經由多角化投資分散掉的個別證券風險。如：訴訟、罷工、新產品開發失敗、高階主管突然離職，以及發生在個別公司其他特殊事件等，又稱公司特有風險。系統風險（不可分散風險）：無法用多角化投資分散掉的風險。如：戰爭、通貨膨脹、經濟衰退，或高利率等，又稱市場風險。2範例假設你擲硬幣一次，出現頭或尾的機率各占百分之五十。若出現頭，你贏$20,000;若出現尾，你輸$10,000。你能得到的預期報酬率等於$5,000(20,000)(0.5)+(-10,000) (0.5)，但這個賭博風險也很高，因為你損失$10,000的機率高達50%另一方式
2、為：連擲一百次硬幣，每次若出現頭，你贏$200；若出現尾，你輸$100，雖然你有可能100次都出現頭或尾，但更有可能出現頭與尾的次數各占50次，故你能淨賺$5,000(200)(50)+(-100)(50)3相關係數與風險分散兩種證券的報酬率成同向或反向變動的趨勢，統計學上稱為相關(correlation) ；衡量相程度的量數，稱為相關係數(correlation coefficient) ，計算式為：相關係數（）介於與間：，表示兩個變數移動的方向完全相同；，表示兩個變數移動方相正好相反；而則表示兩個變數一點關係也沒有4相關係數與風險分散（續）當，投資人可結合這兩種證券，形成一個無風險的投資組
3、合。當，由這兩種證券構成的投資組合，它的風險等於個別券風險加權平均數，即表投資人無法應用多角化投資的方式降低投資組合的風險。，若兩種證券間存有部分相關，則將這兩種證券結合起來，雖可降低風險，卻無法完全消除風險。5範例（相關係數為的投資組合）經濟狀況狀況發生的機率第種狀況發生後可能報酬率過熱繁榮正常衰退蕭條0.20.20.20.20.230%20100-10-45%-151545756相關係數為時，投資組合在不同投資比例下的預期報酬率與標準差7，可將風險降到若投資證券，證券，則8範例（相關係數為的投資組合）經濟狀況狀況發生的機率第種狀況發生後可能報酬率過熱繁榮正常衰退蕭條0.20.20.20.2
4、0.230%20100-1075%4515-15-459，投資組合報酬率上升時，它的標準差也跟著一起上升10範例（相關係數為-0.5的投資組合）經濟狀況狀況發生的機率第種狀況發生後可能報酬率過熱繁榮正常衰退蕭條0.20.20.20.20.230%20100-1015%-4545-157511，投資人可藉由多角化投資的方式來降低風險12相關係數議題任何兩種股票的相關係數都介於+1與-1間，亦即只要兩種股票的相關係數小於+1，則將這兩種股票結合在一起，形成投資組合後，就能在不影響預期報酬率的情況下，降低投資的風險。兩種股票的相關係數越低，則由此形成的投資組合，風險降低的幅度就越大。當兩種股票的相關係數等於-1時，風險降低的效果最顯著，且投資人將能形成一個
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