酒业上市公司财务分析报告

1、五粮液上市公司财务分析报告一、五粮液公司简介 (一)公司设立及上市情况宜宾五粮液股份有限公司1998年3月在深圳证券交易所上市,股票代码：00858,由四川省人民政府(川府函(1997）29号文)批准成立,设立方式为募集方式设立，发起人为四川省宜宾五粮液酒厂,公司地址位于四川省宜宾市。上市公开发行了人民币一般公众股8,000万股,通过历年的转送配，截止21年末该公司股本已增加到379596.67万股。（二)公司经营范围及其产品五粮液公司经营范围包括酒类产品及相关辅助产品（瓶盖、商标、标识及包装制品)的生产经营等,其要紧产品为五粮液及其系列白酒。目前五粮液公司的产品线较长,产品品种达60多个，其

2、中仅五粮液系列酒就有5度五粮液、珍藏五粮液、五粮液年份酒等8个品种，同时还有五粮春、六和液、五粮醇等子品牌。21年，五粮液公司甚至还推出了高端酱香型白酒永福酱酒。（三)五粮液浓香型白酒酿造工艺1、五粮液的酿造原料由高粱、大米、糯米、小麦、玉米等5种粮食组成。、五粮液虽原料较多,但生产工艺并不复杂,其生产工艺要紧特色还在于采纳了明代老窖池发酵。具体酿造工艺流程为:以小麦或大麦、豌豆、高粱等制成的中温偏高温大曲为糖化发酵剂，原酒采纳人工窖泥快速老熟法等发酵技术，通过分层起糟、混蒸蒸馏、分段摘酒等操作流程，按量、质摘酒，按质并坛的方法进行生产；原酒生产出来后在明代老窖池中进行发酵老熟，发酵周期为30

3、天，原酒经储存期满后再依照不同产品在质量和风格上的要求进行勾兑组合。3、工艺特点:五浪液酿造方法为混蒸续粮固态发酵法，采纳跑窖工艺,使用入窖淀粉高,酸度高,长期发酵，适当的水分、温度和糠壳用量的两高一长三适当“酿造技术，发酵设施为泥巴老窖、万年槽等,如明代老窖池”。（四）公司产品策略特点五粮液公司白酒品牌较多，实施多元化的全面进展战略,以满足不同层次、不同消费群的需求。其产品几乎涵盖高、中、低端各类白酒产品，实行大规模生产，推行OEM经营模式，采纳的是以量取胜的销售策略。二、白酒行业现状分析白酒是中国传统蒸馏酒，中国白酒是世界闻名的六大蒸馏酒之一（其余五种是白兰地、威士忌、郎姆酒、伏特加和金酒

4、)。白酒是指以富含淀粉质的粮谷如高粱、大米等为原料,以中国酒曲即大曲、小曲或麸曲及酒母等为糖化发酵剂，采纳固态(个不酒种为半固态或液态）发酵，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、贮存和勾调而制成的蒸馏酒。如：茅台酒、五粮液、汾酒、西凤酒、洋河大曲等。200年我国白酒制造业行业规模不断扩大，中国白酒制造行业实现累计工业总产值146，37,00元,比上年同期增长了29.82%；实现累计产品销售收入141，10,33,000元，比上年同期增长了9.94%;实现累计利润总额1,3,04,000元，比上年同期增长了679%,20年我国白酒产量保持了较为迅速的增长。200年以来,白酒行业作为高端奢侈消费品的代

5、表，在金融危机持续蔓延导致政府消费缩减、企业及个人消费能力下降、消费税从严征收（实际税负从25%上升至40%左右)、整治酒后驾车等负面因素的阻碍下，依旧保持了良好的回升势头,尤其是进入2009年下半年行业回升态势更为明确,企业效益进一步提升。中国副食品流通协会数据显示,2009年，中国白酒行业工业总产值超过200亿元，同比增长27.5%,高于饮料酒制造业0.4%的同比增长，所占比重达到55.5%。2009年全国白酒产量7693万吨，同比增长23.8，比2008年1.%的年度增幅提高8个百分点。白酒行业产品销售率为95.3,行业销售形势稳中有升。210年我国白酒行业总体增长速度有所放缓，随后5年

6、行业增长速度差不多上比较稳健但同时我们也看到白酒行业面临着挑战：一是白酒企业间的竞争将更趋激烈,消费者适应多元化、消费方式和需求结构多样化，大量的国外酒品进口呈井喷式增长态势并加速“本土化”进程,都给传统白酒企业带来了新的挑战。二是包括粮食等在内的原辅材料等生产成本变动的重大因素或不可控因素增多,将可能给公司生产经营还来一定的阻碍。三是地点爱护主义更加严峻，企业拓展市场更加困难。三、五粮液公司战略分析（一）公司竞争实力1.五粮液为大曲HYPERLINK N:整理后h:baik.idu.cmview1156.h浓香型白酒,产于四川宜宾市,用小麦、大米、玉米、高粱、糯米5种粮食发酵酿制而成，在HY

7、PERLINK N:整理后tp：aik.biducmi191.htm t _blank 中国浓香型酒中独树一帜。宋代宜宾姚氏家族私坊酿制,采纳大豆、大米、高粱、糯米、荞子五种粮食酿造的“姚子雪曲”是五粮液最成熟的雏形。公元136年,宜宾人陈氏继承了姚氏产业,总结出陈氏秘方,时称“杂粮酒”，后由晚清举人杨惠泉改名为“五粮液”。现在五粮液由宜宾HYPERLINK N:整理后htp：baie.baiducomvew2943.tm五粮液集团有限公司酿制。2011年五粮液品牌价值达659.19亿元。五粮液是中国最高档白酒之一。2.在整个HYPERLINK N:整理后hp：baibidu.cmew2671

8、htm t _bank白酒行业中,名列第二。在2010年HYPERLINK N:整理后http：bake.bid.cmview9623htm t中国酒类流通协会、中华品牌战略研究院共同主办的,“华樽杯” 中国酒类品牌价值评议中，其HYPERLINK N:整理后tp:bike.baicomvie1345.h品牌价值在0强中名列第二，仅次于茅台。五粮液集团有限公司品牌五粮液在HYPERLINK N:整理后http：baike.au.covew9458.htm t世界品牌价值实验室(orld Brand alue Lab）编制的212年度 HYPRLINK http:/baik.a/ve038784

9、.hmt _blank中国品牌500强排行榜中排名第19位，品牌价值685.92亿元。3. 20年度,公司共销售五粮液系列酒14.9 万吨、实现主营业务收入6419 亿元、主营业务HYPERLINK N:整理后htp:aik.aducomvw1535htm t blank 利润2414 亿元、净利润7.91 亿元，分不比上年同期增长1.51%、1.92%、2.11%、442。其中，高价位酒主营业务收入为.亿元,毛利率为5.4%，中低价位酒主营业务收入为.97亿元,毛利率为3861%。26年，实现销售收入.5亿元。2008年五粮液集团全年实现销售收入0亿元，利税60亿元。2010年上半年一级基酒

10、净利润2.6 亿元,同比大涨44.5，高价位酒(含税销售价在120元以上的品种)录得 5.6亿元收入,毛利率达5.40%。201年,五粮液品牌价值已达261亿元，连续16年稳居国内食品行业第一位。201年月7日,“2012（第18届）中国100品牌价值榜”在英国伦敦新奇出炉,HYPERLINK N:整理后tp:bike.aiucomviw494.tm t _bank海尔、HYPERLINK N:整理后ht：aike.ducomvi13.htm t _blank联想、五粮液三大品牌以绝对优势占据品牌前三甲。五粮液品牌价值继201年之后，再创新高,以9亿元再次蝉联0强第三名，连续18年稳居该榜单食

11、品行业第一。(二）SWO矩阵分析1.优势分析()品牌优势。五粮液实行的是多品牌进展战略,其品牌涵盖高、中、低系列产品，并以品牌优势拉动市场销量。201年,公司上市的五粮液系列酒品牌曾达0多个，市场定位重叠,造成企业资源白费。为此，公司于202年进行了品牌整合，砍掉一批销售不利的品牌,重点扶持优势品牌,推出“1+9+”品牌战略，即把五粮液品牌做成世界名牌,打造9个全国性名牌及8个区域性品牌。五粮液成功的品牌整合,使资源向优势品牌集中,进一步提高公司效率，巩固其市场领先优势,公司25年品牌价值338.0亿元,居白酒行业之首。多品牌战略使五粮液成功的从不同层面细分并满足了各类消费者的需求，其市场遍布

12、全国,同时，各系列产品能共享企业形象资源及品牌价值所带来的好处,扩大了市场份额,给公司带来了丰厚的利润,奠定了五粮液的酒业霸主地位。（2）规模优势。在白酒行业内,五粮液独占鳌头,其资产规模、产品产量、销售收入等均列首位,且远远超过位居第二的茅台股份有限公司。自2001年来,五粮液公司投资1.2亿元进行万吨/年复糟酒技改工程外，还投入14亿元对11个工程项目进行了新建或技术改造，且以4.72亿元投资建设了1万吨基酒的配套水、电、汽等改造项目。通过这些年的扩产，公司已形成年0多万吨商品酒的生产能力，公司的基础酒产能可满足以后几年的产销增长的需要。五粮液的规模优势对其他竞争者筑建了牢固的进入壁垒，使

13、其龙头地位难以被动摇。(3)技术和价格优势。五粮液公司拥有现存我国最早并一直使用至今的明朝酒窖，距今已有68年的历史,这期间酒窖从未间断过使用与发酵。千年老窖万年糟,越是陈窖，酿造出来的酒所含对人体有利的物质比例越高。每次酿酒后形成的窖泥及产生的多种微量元素和微生物能够培育出优质的陈曲，是形成五粮液白酒曲香醇正浓厚的重要因素。五粮液的酿酒技艺是我国白酒行业的杰出代表。公司还积极进行科技创新,投巨资建立高水平科技研究所,现拥有国内最大、自动化程度最高的无菌灌装流水线。这是其最五粮液全然的核心竞争力。在产品高技术、高质量的保证下，五粮液的业绩保持了稳步的增长。在白酒原料及税收的上涨的情况下，五粮液

14、公司及时调整产品结构，加大高档酒的生产及销售,减少低档酒的产量。高档酒产量的提高能降低公司整体税赋,五粮液公司于20年初开始通过三次提价，将五粮液酒的每瓶出厂价上调了60元,尽管引起了不小的震动,但由于其品质的提升,专门快获得了市场的认同。价格上的优势使五粮液摆脱了单纯的数量增长的模式,走上了效益增长的道路。（)营销优势。五粮液公司品牌总经销模式与专卖店模式使公司的营销网络遍及全国。同时,它将自己开发、收购的品牌运营权采纳“买断经营”的方式交给代理商或者地区流通企业运营，而五粮液负责为其合作企业进行EM（rigin qpmnMnutr），即贴牌生产，这尽管利润不高，但却没有什么风险,使五粮液迅

15、速实现企业规模扩张。除此之外,五粮液还采纳地区联营策略,即代理商或流通企业申请商标,由五粮液负责开发和生产产品。这种营销策略让五粮液幸免了和地点品牌的正面冲突,将各地的流通商变成了自己的盟友。在广告公布上，五粮液公司集中做企业形象广告、品牌总经销商做产品广告,同时提升企业形象和品牌价值,并能进行合理避税。笔者认为五粮液的成功专门大程度上取决于其营销策略，这些策略是提供五粮液市场占有率和盈利能力的有力工具。2.劣势分析近几年来，五粮液开展多元化产业进展战略,欲以多元化投资分散主导产业风险，先后涉足生物工程、芯片、制药、畜牧、天然植物水等领域。但多种迹象显示，五粮液多元化投资并不理想：其于197年

16、投资的万吨酒精生产线刚投产就宣告夭折；“亚洲威士忌安赔纳丝”项目上投入几千万元却陷入停产状态；投资4亿元的环球塑胶公司因当地电力不能满足生产需要而经常停产;203年投资10亿元进行汽车模具生产，然而出产品的打算却一拖再拖等。五粮液在多元化产业中的投资失败将拖累了其主业的业绩。3.机会分析中国的白酒生产和销售在年代初期曾达到颠峰状态,全国各地的白酒生产企业多达近400家，产量也达近千万吨，但后因宏观经济环境、政策调控及消费需求的阻碍,白酒行业于1997年开始连年下降，通过近十年的调整，白酒行业开始回暖。205年我国国民经济呈现出增长加快的良好进展势态,国内生产总值达到了18321亿元，比上年增长

17、9.%，国内需求增长加快,社会消费品零售额617亿元,增长了29%，居民消费价格总水平上涨了.8%。以上各项数据反映出我国经济运行已进入了新一轮的上升期。经济持续增长将带来强劲的需求，消费品价格上涨将给企业带来更多的利润空间，总体上有利于促进白酒消费。国民的消费水平提高，开始崇尚名牌，同时出于对自身健康的关注,对白酒的质量也愈发注重，这些对五粮液来讲是一个利好消息我国加入WT，国内白酒生产企业出口的门路和渠道拓展了,我国台湾省、日本、韩国、东南亚地区、俄罗斯这五大市场有着相当大的白酒容量，五粮液应抓住机遇，做好产品的市场定位,注重所在国消费者心理及文化背景研究，开发出适合于不同国家、不同口味需

18、求的各型白酒，像日本、韩国的消费者喜爱较清淡的白酒，则清香型酒就适宜开拓日本、韩国市场;俄罗斯的消费者则喜爱浓烈的白酒等，加快国际市场的开拓。我国目前对白酒行业的产业政策是“操纵总量,调整结构,扶优限劣,降耗节粮”，即限制无必要生产设备、产品质量没有保证的小型白酒生产企业,扶持集团化、规模化的白酒企业。五粮液以其先进的技术和治理、强大的规模优势顺应国家的白酒政策，利用该时机进一步拓展业务,扩大市场覆盖面。4.挑战分析国家关于白酒的限制性政策丝毫没有改变,从201年开始国家对白酒企业执行双重标准征收消费税政策，即“从价征收从量征收”,现有税收政策明显对白酒行业整体业绩有阻碍，而且，产销量越大的企

19、业,所受的负面阻碍也越大。沉重的赋税将是五粮液巨大的挑战。由于白酒的高酒精度不适应人们对健康的要求，啤酒、葡萄酒等对白酒的替代作用逐步强化,近0年来,白酒产量占饮料酒总量的比重下降十分明显,20世纪80年代初期为0.6%,到2004已下降至8.9%，近10年来，我国白酒行业一直处于产能过剩状态，这对五粮液的进展也带来了不小的威胁。中国加入,于205年开始下调洋酒的关税,由入关前的65%下调到%，洋酒的入侵势必对五粮液造成一定的冲击。四、五粮液公司会计分析五粮液公司财务报表的编制是以持续经营为前提,以权责发生制为基础，符合企业会计准则。在企业合并方面，同一操纵下企业合并,合并方在企业合并中取得的

20、资产和负债,按合并日在被合并方的账面价值计量，非同一操纵下的企业合并,合并成本为购买日购买方为取得对被购买方的操纵权而付出的资产、发生或承担的负债以及发行的权益性证券的公允价值,以及为企业合并而发生的各项直接相关费用。合并财务报表以母公司和其子公司的财务报表为基础,依照其他有关资料,按照权益法调整对子公司的长期股权投资后，在抵销母公司与子公司、子公司相互之间发生的内部交易后，由母公司编制。母公司及子公司所得税的会计处理采纳资产负债表下的债务法。本报告期无会计政策、会计可能变更。五、五粮液公司财务状况分析 （一）资产负债表水平分析 资产负债表水平分析表 金额单位：人民币万元项目212年2011年

21、变动情况对总资产阻碍(%)变动额变动（)流淌资产 货币资金2784551 215869465 29.21 17.06 交易性金融资产10 1773 3.900 应收票据2219367555 38178应收账款810062538 .11 0.1预付款项87255422 166 0.01 应收利息4118 2592 41.30 .33 其他应收款25694278-109 -3994 -0.05 存货6600 365011435 2065 3.10 流淌资产合计7933 21482099 27.3 2.24 非流淌资产 长期股权投资120513088-053 -8.0 00 固定资产549724 5

22、906-02 -6.1 1 在建工程85597874680 5 .18 工程物资8 462-37 -1.19 -0.0 无形资产296 27877 -2.9 -0.0 商誉2 160 01 00长期待摊费用742248725 5.9 .0 递延所得税资产4856 1694887292.53 127 非流淌资产合计7325 71201320 1.84 06资产总计4524 69058483180.6 2260流淌负债 应付账款7303 3424960121.0 34 预收款项64674 904-2577 -599 应付职工薪酬9713103809075 .2.6 应交税费2784 0871693

23、09 33.211.88 应付股利250 150014750 84. .0其他应付款1949 8079531 73.981 流淌负债合计3666909432575 1.92 .0非流淌负债长期应付款100000.0 递延所得税负债11541 12.44 0.00 其他非流淌负债586 4796 20.51 03 非流淌负债合计595 9797 9.5 0. 负债合计137265 1359674 1.9 0 所有者权益实收资本39597 3795 -8.674E-00.00 资本公积5320 30 0.00 00 盈余公积435698 33689802 2.332.68 未分配利润2204515

24、00587048746.999.10 归属于母公司所有者权益合计660211971803689 476 2. 少数股东权益3644 3268379 11.4 0.10 所有者权益合计52107 244669807433.44 2188 负债和所有者权益总计424764 6954834180 2.60 22.601.从资产或资产角度进行分析评价五粮液公司总资产本期增长8341万元,增长幅度为2260%,讲明五粮液公司本年资产规模有较大幅度的增长。进一步分析发觉:（1)流淌资产本期增加82919万元，增长幅度为2.6%，使总资产规模增长了2.2%。非流淌资产本期增加了1320万元,增加的幅度为.8

25、4%,使总资产规模增加了06%,两者合计使总资产增加了83480万元，增长幅度为22.60。（2）本期总资产的增长要紧体现在流淌资产的增长上。假如仅从这一变化来看,该公司资产的流淌性有所增强。尽管流淌资产的各项目都有不同程度的增减变动,但其增长要紧体现在以下几个方面:一是货币资金的大幅增长。货币资金本期增长294万元,增长的幅度为29.21，对总资产的阻碍为7.0%。这讲明公司的偿债能力有所提高，有利于满足资金流淌性的需要。二是存货的增长。存货本期增加152万元,增长幅度为20.万元,对总资产的阻碍为%，存货的增加是为了配合公司的销售，但也可能会造成库存的积压，不利于资金的流淌性。（3)非流淌

26、资产方面，固定资产净值在本期减少了40782万元,减少的幅度为.9%，变动幅度不大,然而由于基数大，使总资产规模降低了111%。固定资产的不断减少,加之流淌资产的不断增长,讲明公司的财务治理重点应该慢慢转向流淌资产，加强对流淌资产的治理,也不对固定资产松懈,同时要转变融资方式,往常以固定资产做抵押的融资方式应在一定程度上被其他方式替代。2.从筹资或权益角度进行分析评价五粮液企业权益总额较上年同期增加8341万元，增长幅度为.60%，讲明该企业本年权益总额有较大幅度的增长。进一步分析能够发觉：(1)负债本期增加274万元,增长的幅度为1%，使权益总额增长了0.7；股东权益本身增加了878万元,增

27、长的幅度为3444%,使权益总额增长了21.%,两者合计使权益总额本期增加10万元,增长幅度为260%。(2)本期负债增加幅度较少,流淌负债本期增加5755万元，增长幅度为1.92%，对权益总额的阻碍为.7%。其中预收账款的大幅减少,表明五粮液完成了一些上期的欠单,同时,也进一步暗示着五粮液产品的需求量依旧比较大的,该公司充分利用了商业信用，既保证了资金的流入,又保证了销售的畅通。（)在本期股东权益增加中，未分配利润本期增加0488万元，增长幅度为4.99%,对权益总额的阻碍为10%，归属于母公司所有者权益本期增加03689万元，增长幅度为34.76%，对权益总额的阻碍为2.78，讲明整个五粮

28、液集团的产品销售好,利润高,盈利能力有进一步的提高。3.资产变动的合理性与效率性分析评价从01年012年对五粮液集团的资产、销售收入、利润和经营活动现金净流量等指标的对比(如上图），可知,2011年至012年五粮液公司资产增加8亿元,增长幅度为49,销售收入增加6亿元，增长幅度为3.3%,利润总额增加52亿元,增长幅度为61.8%，利润和经营活动现金净流量减少8亿元,减少幅度为08。这些数据讲明,五粮液集团在增产、增收、增利同时增资，而且增资的幅度相比其他增幅较低，表明五粮液企业资产利用效率提高,形成资金相对节约。资产负债表变动缘故的分析评价由资产负债表水平分析表能够看出，本期总资产增加要紧是

29、由于未分配利润增加0488万元，增长率为6.9%,对总资产的阻碍为.0%，占较大比重,能够认为是股利分配变动型。该企业本期从当年盈利中留用了7487万元，表明当年经营效果较好。(二）资产负债表垂直分析资产负债表垂直分析表 金额单位：人民币万元项目01年011年2012年（%）011年（%)变动情况流淌资产货币资金78455121550866458.9315交易性金融资产100 1870.00.050.01 应收票据2942 138675735.2.48 应收账款8100 7560180.2-0.0 预付款项258725500.709-.1 应收利息41 295940.92 0.1其他应收款25

30、94280.06 0.12-0.6存货668002 55350476 5-0.4 流淌资产合计3733 71483.1 80.513.3 非流淌资产 长期股权投资105 13880.27 035-0.08 固定资产472 9562. -3.85 在建工程8559 8791.89 .13-0.24 工程物资87 462000 0.00.01 无形资产2876 2480.64 0.81-01 商誉62 1620.00 0. 长期待摊费用7422 48016 0.13003递延所得税资产486 167907 0.0510 非流淌资产合计3230 72016.19 949-3.30 资产总计24764

31、 39584100.0 10.0 流淌负债 应付账款73053 23452.61 0.640.7 预收款项64742 9071714.29 2451-10.22 应付职工薪酬13 10630.36 2.81.8 应交税费28024 878应付股利3225 75000.7 .4024 其他应付款13949 0193.08 2.170.1流淌负债合计366697.3114094330.2036.3-3 非流淌负债 长期应付款10000.00 0.00 递延所得税负债73 540.0000 其他非流淌负债56647180.13 013000非流淌负债合计595 920.1 0.130

32、.00 负债合计137265 134595303 347-6.13 所有者权益 实收资本7597 395978.3 10.29-1.90 资本公积9320 9522.1 28-.4 盈余公积35698 338969.3 .13.50 未分配利润0505154.3 0.6580 归属于母公司所有者权益合计3116 2311168.8 6265.21 少数股东权益36447328.81 0.89-0.08 所有者权益合计3520 234469666 63.313负债和所有者权益总计4524764 690584100.00 1000.001.资产负债表结构变动情况的分析评价（1）资产结构的分析评价第

33、一，从静态方面分析。从垂直分析表中能够看出，五粮液公司本期流淌资产比重高达8.81%,非流淌资产比重仅为1619%,能够看出该公司资产的流淌性较强,资产风险较小。第二，从动态方面分析。五粮液公司流淌资产比重上升了.，非流淌资产比重下降了3.%,结合各资产项目的结构变动情况来看，除货币资金的比重上升了.15%,固定资产下降了3.85%外,其他项目变动幅度不是专门大，讲明该公司的资产结构相对比较稳定。()资本结构的分析评价第一，从静态方面看，该公司股东权益比重为696%,负债比重0.34%,资产负债率依旧比较低的,财务风险相对较小。第二，从动态方面看,该公司股东权益比重上升了6.13%,负债比重下

34、降了6.%，财务实力略有提高。2资产结构的具体分析经营资产与非经营资产的具体分析 经营资产与非经营资产结构分析表 金额单位：人民币万元项目20年20年201年()2011年（%)变动情况（%)经营资产： 货币资金27451 215086.54 58.393.15 预付款项872 254500. 06-0.12 存货66002 553650476 5-24 固定资产549724 59012.5 1-.5在建工程859 8491.9.13-2 无形资产976 97480.6 0.8-0.17 经营资产总计414683 3891. 93.3-.47 非经营资产: 交易性金融资产1900 8270.0

35、4 .05001 应收票据29422 93867.7.25048 应收账款81007620.18 0.20其他应收款25678006 01-0.06长期股权投资10313088027 035-0.08 递延所得税资产4856 1679107 0.051.0 非经营资产总计332591 37.5 60213 依照上表能够看出，经营资产在总资产中的比重远大于非经营性资产，尽管经营资产在总额上与上期比有所减少,但货币资金在整个资产中的增加依旧可观的，表明公司的实际经营能力有所增长,同时，该公司经营资产占有较大比重，讲明该公司为经营主导型企业,其盈利要紧来源于企业的经营活动，具有较强的持续性。3.负债

36、结构的具体分析五粮液集团负债方式要紧为无成本、低风险的商业信用,银行信用为所占比例为，讲明该企业有较高的公司信誉,在产品销售中占绝对的优势地位,同时,银行贷款的零比重，也使得五粮液的财务风险降到了最低。资产结构与资本结构适应程度的分析评价资产负债表流淌资产（84%）流淌负债（0.2)非流淌负债(0.13%)非流淌资产（1%)所有者权益(6.67）依照五粮液公司的资产负债表能够发觉，202年公司流淌资产的比重为，流淌负债比重为16%,流淌资产较大部分来自流淌负债,只有一小部分来自长期负债,属于稳健结构。从动态方面看,本年相关于上年,公司的资产结构和资本结构都有所改变，但公司资产结构与资本结构适应

37、程度的性质并未改变。(三)五粮液公司财务状况分析小结从以上分析来看，五粮液货币资产增长较快，应收款项有所减少，而且，该公司资产增加速度低于销售收入及利润总额的增长速度，然而，本年度五粮液公司的经营活动现金流量有所下降，反映出本期五粮液公司的现金操纵力有所下降，也进一步反映了该公司资金营运能力不高,现金制造能力不强等问题，因此,五粮液公司在今后的生产经营中应注意进一步提高其产品的盈利能力和现金制造能力,加强资金的有效使用,提高资金使用效率。五粮液公司无需从银行借贷也可维持运营，偿债能力较强,能够适当增加负债水平,以便筹集更多的资金，扩大企业规模，企业应推行纵深进展的市场战略,占据更多市场空间和市

38、场份额。同时，该公司本期的预收账款虽有所下降，但额度依旧比较大,也反映了公司在产品销售中占有优势,有利于资金流的回收。另外，五粮液公司发放的现金股利较少，在没有大规模的投资情况下，能够考虑发放现金股利，以回报股东。从总体上看,各项财务指标较理想,财务状况良好,财务政策特不稳健,公司资产风险、财务风险较小。六、五粮液公司经营成果分析 五粮液公司利润表分析（一)编制修正的利润水平表 五粮液212年修正的利润水平表 单位:万元 项 目2012年度2011年度增加额增减率（%)一、营业总收入2701535059684534 其中:营业收入270105359 685054 利息收入0 0 二、营业总成本

39、3526918536 164909 14其中：营业成本80172689541 12031 1 利息支出0 0 0 营业税金及附加200501164406 25 补：主营业务利润1 8534 520 45 销售费用22589 20699 889 9 治理费用20091817569 258 1 财务费用-7899 -4765 -31300 66 资产减值损失20 24 -976 -78补:产品业务利润39836 897 5216 1加：公允价值变动收益77 -246 3 31 投资收益301 240 6125 其中:对联营企业和合营企业的投资收益-40 21 -251 - 汇兑损失0 0 0 二、

40、营业利润370214 8964 520 6 加:营业外收入93575 748 13 减：营业外支出 5444 2604 48 其中:非流淌资产处置损失4 71 -581 -1 三、利润总额137387 8995 52381 62 减：所得税费用3023 2058 12736 2 四、净利润1033573 3948 39413 62 归属于母公司所有者的净利润99348761747 377741 61 少数股东权益086 691 16969五、归属于母公司所有者的净利润93487 614 3771 61 减:非经常性损益977 -23 3278 -14六、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的

41、净利润99210 6104 74 61七、差不多每股收益0 06 扣除非经常性损益后的差不多每股收益0 001总资产452474 690584 83180 2 应收账款810 75625387 经营活动产生的现金流量净额8796795302 -7836 8 每股经营活动产生的现金流量净额00 -8修正的利润表水平分析.依照要紧利润表指标“归属于母公司所有者的净利润”和“差不多每股收益”推断本报告年度企业的盈利能力 五粮液公司本报告年度归属于母公司所有者的净利润为9938万元,较20年度增加3774万元,增加幅度为61% 五粮液集团本报告年度差不多每股收益为2.62元,较00年度162元增加10

42、元，增加幅度为% 结论:五粮液集团本年度业绩相关于上年度有较大幅度的上升,讲明公司本年度的盈利能力在增强。五粮液集团归属于母公司所有者的净利润增长幅度于每股收益的增长幅度差不多接近，讲明本年度总股本变动幅度不大,事实上通过年度报告相关数据能够反映出该公司总股本无变化。依照所得税税负水平的高低及变动推断所得税对企业净利润的阻碍五粮液公司202年实现净利润0357万 元,比上年增长了39435万 元，增长率为62%,增长幅度较高。从水平分析表看,公司净利润增长一方面是由于公司利润总额比上年增长5381万元,增加幅度62%引起的;另一方面所得税比上年增长129735万元,增长幅度%,二者相抵，导致净

43、利润增长了394135万元。依照营业外收支水平的高低及变动推断营业外收支对利润总额的阻碍五粮液公司利润总额增长了5238万元，增长幅度62%，关键缘故是公司营业利润增长,公司营业利润增长52019万元，增长率为6%;同时本期营业外收入相比于上期增加了747万 元，下降了1%,营业外降低幅度为48%。三者共同作用使得本期利润总额大幅度增加了6%。依照企业公允价值变动净收益以及投资收益水平的高低及变动推断企业营业利润中是否以经营业务利润为主 五粮液集团本年度营业总收入272704 元，相比2011年增长了6804 万元,上涨幅度%元,同时本年度营业总成本15026 万元,相关于2011年上涨了16

44、09万元,上涨幅度4%,两者共同作用使得业务利润整体比上年度有所上升，上升金额520135万元。 本年度公允价值变动收益上涨幅度较大，上涨22万元。上涨幅度为3%，据年报披露,公允价值变动收益系本公司控股子公司四川省宜宾五粮液投资(咨询)有限责任公司股票公允价值变动所致。本年度投资收益增加了60万元，增加幅度5，处置长期股权投资产生的投资收益系处置四川富润企业重组投资有限责任公司股权产生的投资收益。依照营业总收入与营业总成本的的增长幅度对比推断经营业务利润的状况及变动的合理性 从该公司利润水平表中数据能够看出,本年度尽管营业总成本呈现上涨的趋势，但值得确信的是营业总收入的上涨幅度(34%)超过

45、了营业成本的上涨幅度(4%）。从营业总成本的组成看要紧系营业税金及治理费用的上涨幅度较大所致，特不是营业税金的上涨幅度达到了25%。然而财务费用和去年一样,差不多上以收益的形式体现，而且成上涨的趋势。总体而言,公司的经营业务利润差不多实现了有效增长。，然而关于费用的治理依旧有待提高的。依照期间费用与营业收入的对比的变化推断期间费用的合理性 本期销售费用25896万元,相比201年20699万元上涨了;治理费用200918万元,相比201年75068万元上涨了1%;财务费用是负数-7858万元，因此是以收益的形式体现，且相比01年-758万元上涨了66%。 本期三大期间费用均呈现上涨趋势，然而费

46、用上涨的幅度小于营业总收入的上涨幅度(34%），讲明在公司销售规模扩张、收入增加的同时，公司费用也在上升。依照营业收入与总资产的增加幅度对比推断资产的使用效率 本年度五粮液公司资产增加了23,营业总收入上升了3%,讲明公司的资产整体使用效率上升了。依照资产减值损失的变化和资产减值明细表推断资产的质量及其对以后盈利能力的保障程度 本期资产减值损失29万元,相比2010年124万元下降了78%,从合并资产减值明细表能够发觉本年度坏账预备计提17万元，存货跌价预备计提239万元。资产减值损失尽管减少了，然而要考虑到以后企业应收账款、存货等减值的风险，会对企业以后的盈利能力产生隐患。依照扣除非经常性损

47、益后的净利润以及上述分析推断企业盈利能力的持续性五粮液公司本报告年度归属于母公司所有者的净利润为993487万元,较20年度增加37740万元,增加幅度为6，同时依照年报披露，本年度非经常性损益为9元，其中投资收益3万元，讲明该公司的净利润的增长非经常性损益占专门小的部分。经一步分析发觉归属于母公司扣除非经常性损益的净利润在本年度与净利润的增长率相同为1。本报告年度差不多每股收益为2.62元，较011年度1.6元增加元,增加幅度为61%,同时扣除非经常性损益后的差不多每股收益仍为2.62元,讲明五粮液的盈利能力尚可,且具有良好的持续性。依照顾收账款与营业收入的增长幅度对比以及经营活动产生的现金

48、净流量推断本年度盈利的质量 本年度各项应收款项合计数899万元,相比2011年752万元上涨了7%,而于本年度营业收入的上涨幅度为34%，讲明公司在销售规模扩张的前提下，资金的回笼速度在下降,应收账款的变现风险也在上升。本年度经营活动产生的现金流量净额87466万元，相比011年02万元,经营活动产生的现金流在下降。由于今年的每股经营活动产生的现金流量净额达到2.3元，与差不多每股收益.1元相当，讲明本年度的盈利质量相比2011年略有下降。利润表分部分析 、要紧盈利点 由年报中可看出,本公司属白酒类食品制造行业,要紧从事五粮液及其系列酒产品的生产和销售,且主营业务收入占到99%以上，因此公司的

49、要紧盈利点仍为五粮液及其系列酒产品的生产和销售。 2、潜在盈利点 （1）生产方面：充分发挥“生产围绕市场转”的指导原则,不断深化过程治理，加强生产过程考核，稳定提高产品质量。 （2）营销方面：一是公司高价位产品将顺应市场变化，制定新的市场支持政策，积极抢占市场份额，构建全价位产品线；二是将中高价位产品与高价位产品的销售并重,着力打造区域和中高价位品牌,提高销售量,同时扩大中低价位产品市场份额;三是与时俱进，充分发挥电子商务、现代大型连锁终端的优势,着手研究开发适合五粮液营销的电子商务;四是接着深化营销体系改革,建立健全营销人员的薪酬体系与激励机制，充分调动营销人员的主观能动性；五是加强销售服务

50、改革和建设，一切以顾客和市场为中心;六是加强“走出去”战略，在国外查找实力较强的营运商，加大广告宣传，加强国际市场的拓展。 (3)、产品研发方面:加强公司自主研发和引入外部力量相结合,加强消费者需求调研,依照市场竞争的需要,缩短产品研发周期,开发多样化产品，满足市场多样化需求。五粮液公司现金流量表分析（一）、在整体上了解企业现金变动情况和变动缘故 1、要紧数据的一般分析 五粮液212现金流量要紧数据一览表 单位:万元报告年度201/2/312011/1一、经营活动产生的现金流量经营活动现金流入小计38809278394经营活动现金流出小计251341825092经营活动产生的现金流量净额874

51、6795302二、投资活动产生的现金流量投资活动现金流入小计141339投资活动现金流出小计35516356投资活动产生的现金流量净额3138-61347三、筹资活动产生的现金流量筹资活动现金流入小计筹资活动现金流出小计113515031筹资活动产生的现金流量净额-21385-514四、汇率变动对现金的阻碍21-1四(2)、其他缘故对现金的阻碍五、现金及现金等价物净增加额624674160期初现金及现金等价物余额15508634期末现金及现金等价物余额278452155086 通过资产负债表,能够发觉五粮液202年资产负债表货币资金项目年末比年初增加6296万元，剔除包含于年末及年初货币资金项

52、目当中的使用受限制资金的阻碍,本年现金及现金等价物共增加62964万元,其中经营活动74966万元，大于零,反映五粮液2年经营活动产生的现金流至少弥补了经营活动的付现成本;投资活动-31万元，小于零,初步可能五粮液的对外投资活动处于扩张中；筹资活动385万元,小于零,初步推断企业外部融资在减缩。2、要紧数据的水平分析五粮液201年要紧数据水平分析表 单位：万元报告年度2011211/12/3增加额增加比例(）一、经营活动产生的现金流量经营活动现金流入小计38809278991. 经营活动现金流出小计233431892821771 经营活动产生的现金流量净额8796795302-8336-8.2

53、2 二、投资活动产生的现金流量投资活动现金流入小计141309-9688 投资活动现金流出小计3516365-286-45 投资活动产生的现金流量净额-18-614727210-44.35 三、筹资活动产生的现金流量筹资活动现金流入小计筹资活动现金流出小计1138150146714.63 筹资活动产生的现金流量净额-238-150314-610710.6 四、汇率变动对现金的阻碍1-122-1,97.51 四(2)、其他缘故对现金的阻碍五、现金及现金等价物净增加额629674164-112176-15.3 期初现金及现金等价物余额2550861447164052.47 期末现金及现金等价物余额

54、2784512155086629465921 从上表的数据能够看出,本年度的现金及现金等价物余额下降幅度达到15.13%,从具体三个活动来看，经营活动净额减少了822%要紧是由于经营活动现金流出较上年同期增长.71,要紧系公司经营规模扩大所致；投资活动现金流入较上年同期减少8.80，要紧系009年收购五家酒类相关公司100%的股权,按协议约定，收购股权评估基准日至交割日前一个月的最后一日所产生的损益由股权出让方分不享有和承担,年收到股权出让方应承担的损失107万元，投资活动现金流出较上年同期减少4415%以及投资活动产生的现金流量净额较上年同期减少4.5%,要紧系 21年购建固定资产支付现金较

55、多以及本公司参与合资成立宜宾五新都市建设股份有限公司出资9800万元所致。因此,表明企业投资在扩张中，但扩张的速度在下降，相比较21年下降了44.35；从筹资活动看，筹资活动现金流出较上年同期增加40.63%,要紧系212年实施分配股利引起。依照上述分析,初步推断五粮液的现金流量减少的要紧来源是企业的投资活动减少的现金流，其次为经营活动的现金流,然而企业的筹资活动带来的现金流出量增长的幅度较大,再次讲明该企业处于扩张期。3、要紧数据的结构分析五粮液2012年度现金流量结构分析表 单位：万元报告年度0122012年流入占比20年流出占比现金净流量占比一、经营活动产生的现金流量经营活动现金流入小计

56、33099.96%经营活动现金流出小计251334391.0%经营活动产生的现金流量净额8467139.01二、投资活动产生的现金流量投资活动现金流入小计1413.04投资活动现金流出小计355512%投资活动产生的现金流量净额-34138-.4%三、筹资活动产生的现金流量筹资活动现金流入小计0.00%筹资活动现金流出小计211387.66%筹资活动产生的现金流量净额-21185335%现金流入总额3972210%现金流出总额7027800.0%现金净流量6294441000% 依照上表的数据,首先能够看出在现金净流量中，经营活动产生的现金流量占比为139.01,投资活动为-5.4；筹资活动为

57、-3.%，再次验证了前面的分析,02年五粮液仍然处于投资扩张期，然而投资力度较小,其资金来源要紧来源于经营活动。讲明企业的经营活动产生的现金流临时充分满足企业进一步投资的欲望，因此经营活动的充足性程度需要进一步分析。 其次，从现金流入的角度看，能够看出经营活动是现金流入的要紧来源,占比达到99.96%,而出于投资的需要，投资本身的现金流入仅仅占了04%,讲明企业的投资回收的效益暂未体现,差不多处于没有太多收益的投资初期。最后,从现金流出的角度看,企业的投资扩张在减弱，从占比看，投资所花费的资金仅仅为所有流出现金的.2,而筹资活动的现金流出占比达到7.66，经营活动是主体活动,占比达到91.05

58、%,依照对筹资现金流出数据的进一步观看,发觉企业筹资现金的流出要紧用于分配股利、利润或偿付利息支付,讲明企业没有大规模的向外借债，也没有进行借出资金的活动。、企业猎取现金的能力分析 1、经营活动产生现金的能力、充足性的推断经营活动现金净流量874966万元本期折旧额无形资产、长期待摊费用摊销额+待摊费用摊销额+预提费用提取额=66099361690万元经营活动现金净流量（本期折旧额+无形资产、长期待摊费用摊销额+待摊费用摊销额+预提费用提取额）=874966万元-6971万元=805256万元，讲明公司在弥补了所有的付现成本后能够产生特不充足的资金供企业弥补折旧等要紧非付现成本。a,现金流量充

59、裕率=经营活动净流量/(购建固定资产现金支出+偿还借款现金流出支付现金股利）购建固定资产现金支出+偿还借款现金流出+支付现金股利355万+0+1135万=2693 万元五粮液的现金流量充裕率496万元495万元.54通过该数据以及上述分析，五粮液经营活动产生的现金流远远能够弥补企业的所有成本并有较大的剩余。b，现金流量资本支出比率=经营活动净流量购建固定资产现金支出五粮液现金流量资本支出比率=874966/355,24.62该数据,再一次验证了万科相关于资本支出的现金需求专门充足的经营活动现金流。c,经营现金流量对借款偿还比率=经营活动净流量偿还借款现金流出。由于五粮液偿还借款现金流出为零，因

60、此完全不用担心这方面。d,经营现金流量对股利支付比率=经营活动净流量支付股利的现金流量五粮液经营现金流量对股利支付比率874962185=414显然，比较充足的经营现金流相关于万科的现金股利的需求同样显得弱专门多了。e,折旧摊销阻碍比率=(折旧费用+摊销费用)/经营活动产生的现金净流量五粮液折旧摊销阻碍比率=6971/8460.09该数据表明企业净利润与经营性现金流量的差异比较小,净利润的质量比较好。(2）、稳定性或成长性的推断 经营活动现金净流量成长比率=本期经营活动净流量基期经营活动现金净流量 五粮液200年至01年经营活动现金流量净额变化表 单位：元年201221120102092008