金融投资原理概述

1、金融投资原理-序言 金融投资原理所阐述的是金融市场的通则，是追求投资效果最佳所必须遵循的差不多道理。他类似音乐范畴内的乐理和棋类范畴内的棋理，也类似我们在社会上做人做事所必须遵循的世理。一个不通乐理的人不可能是好的音乐家，一个不通棋理的人不可能是好的棋士，一个在社会上不讲理的人也必定会处处碰壁。同理，假如一个人从事金融投资而不讲理，结果会如何样呢？专门显然，他必定会受到市场的惩处，其行为后果也必定是亏损累累，甚至会被市场灭掉。 金融投资原理部分的内容专门多，包括对价格的理解、对市场结构的理解、对工具功能的理解、对行为模式的理解、对风险的理解、对大众心理心态的理解、对投资者自身的理解、等等。这些

2、正确的理解与知见，是制胜金融市场的前提，远比对市场分析的正确率更为重要。假设你是一个金融投资者（做股票或者做期货），如原理通达，行为模式正确，使用胜率70%的分析方法，足以制胜。如原理不通，行为模式不正确，即便你的分析方法有90%的正确率，也是照样死，因为10%的小概率事件足以杀你。 以上介绍了投资原理的大致内涵，分析了原理通达的重要性。下面分门不类，给大伙儿详细讲解。第一节 科学的投资态度与正确的行为准则一、 科学的投资态度：态度决定行为、行为决定结果。一个投资者，他介入金融市场的态度，差不多从全然上决定了他可能的投资结果。那么具体讲来，科学的投资态度是什么呢？1、稳定收益比暴利重要：专门多

3、投资者介入金融市场的差不多目标是不正确的，他们带着追求暴利的思想进入了金融市场。他们在考虑行为方法的时候，更多地是在考虑如何样能赚更多的钞票，往往忽略考虑利润背后的风险成本。事实上，任何赢利模式，背后都对应着固定性质的风险成本。假如你用一种方法去追求暴利，你必须要明白你所用方法的风险性质，当风险集中释放的时候，你承担的损失是什么，换句话讲，你必须明白你的风险成本是什么。在证券、期货市场上，不管你的帐户资金翻了多少倍，不管你赚了多少个100%，你只需要输一个100%，你就不在了。因此从事金融投资，描述风险-评估风险-操纵风险，是第一位重要的课题，因为这是你能在市场上生存的基础。在那个地点我提请大

4、伙儿考虑一个问题，金融界是用什么参数作为标准来评价一个“国际级金融投资大师”？讲某某人是一个了不起的“国际级金融投资大师”。事实上那个标准专门简单，那确实是大时刻周期内的平均年收益率。比如巴菲特，在连续30年内，平均年收益率25%。再如文艺复兴基金的西蒙斯，在连续16年内，平均年收益率65%。因此我们讲如巴菲特、西蒙斯是了不起的投资大师。那么金融界什么缘故不用短时刻内的暴利水平作为评价标准呢？比如有人在一年内的收益率为20倍（2000%），他就会是一个真正的投资大师吗？因此不是，因为他今年能20倍上去，明年就能20倍下来。事实上如此的人，连在金融市场上的存活能力都不具备，更不讲是什么大师了。最

5、后我们来算一笔帐，100万资金，连续30年，每年收益30%，帐户资金将变成多少呢？答案是26亿。假如如此的收益都不能满足你的贪心，那你也太贪心了。最终结论：稳定收益比暴利重要。2、活着比赚更多的钞票重要：证券公司的老职员都明白，在证券公司营业部的客户，平均5年就会换一拨新面孔。期货公司营业部的客户，面孔换的更快。大伙儿有没有想过，那些消逝的面孔都跑到哪里去了？他们都不在了，被灭掉了，是被市场灭掉了吗？不，是被他们自己灭掉了。因为他们没有搞明白一个最差不多的原理-活着比赚更多的钞票重要。因此金融界流传着如此一句话：“剩者为王”。大伙儿都看到了，不是胜利的胜，而是剩下的剩。10年过去了、20年过去

6、了，你还能剩下来，你还在着，你就一定专门厉害。在金融市场上，风靡一时、风光一时的人专门多，但能长期稳定的人专门少。想一想我们自身，能做到长期稳定吗？假如你不能长期稳定，就讲明你不具备差不多的存活能力，如此，你在短时刻内，赚再多的钞票都没有用，因为那是过路财神，纸上财宝，你最终还会还给市场。3、金融投资的最高原则： 金融投资的最高原则是在风险最小的前提下追求收益最大化。这是在金融市场上存活并稳定收益的基础。大伙儿注意，那个地点是讲“在风险最小的前提下追求收益最大化”，而不是讲“在收益最大的前提下追求风险最小化”。可见，操纵风险是金融投资第一重要的课题，其次才是如何样盈利。二、正确的行为准则：聪慧

7、+技术=亏损；智慧+戒律=盈利；假如一个投资者认为他专门聪慧，掌握什么什么技术（精通那个理论、擅长那个指标），那么差不多能够断言，他的交易最终一定是亏损的。也确实是讲，聪慧加上技术就等于亏损。那么什么等于盈利呢？智慧加上戒律就等于盈利。在那个地点首先要给大伙儿解释一下在金融投资领域内“智慧”与“聪慧”的差不。“聪慧”的表现形式为：“对事物的认知力、对事物的理解力、学习能力等”。而“智慧”的表现形式为：“制造力、制造性思维、无中生有的能力”。尤其是在投资研究的过程中，无中生有的制造性思维，极为重要，它是研制卓越投资决策产品的基础。再讲“戒律”，“戒律”是一个佛学名词，戒是不能做的，律是必须做的。

8、搞金融投资（做股票或者做期货），有智慧，不能做的坚决不做，必须做的坚决做好，你就赢了。具体的讲，金融投资“戒律”有哪些呢？先讲戒：“逆势交易不能做、拍脑袋交易不能做、过度投机的交易不能做，等等”。能持戒，是在金融市场上存活的前提。再讲律：“交易必须有打算（明确的行为规则体系）、必须坚持执行打算、风险必须有效可控，等等”。能守律，才可能在金融市场上稳定收益。任何一位真正成功的投资大师，一定有一套科学、合理、行之有效的“戒律”体系，否则他不可能成为真正的投资大师。比如江恩21买卖戒条，确实是如此一个“戒律”体系。以大时刻窗口来看交易员的交易结果，不是比谁的好交易做的多，而是比谁的坏交易做的少。比如

9、，有个张三，他的好交易做的比我多，他顺境期年收益率300%，我好交易做的没有他多，我顺境期年收益率只有30% ；然而他坏交易做的也多，逆境期年亏损率90%，而我坏交易做的专门少，逆境期年亏损率10%。从帐户资金曲线上看，张三的帐户资金曲线会呈现强烈的上下波动，而我的帐户资金曲线则是稳步向上。短时刻内，他可能比我辉煌，但以大时刻周期（比如：10年）来看，他和我几乎没有可比性，他可能不赢利、甚至亏损，而我则一定能够赚专门多钞票。由这段分析能够看出，“戒”比“律”更重要。日内交易图书馆欢迎您的光临!举报龙头权日内版主果果55735 威望43829 注册时刻2009-2-25 串个门加好友打招呼发消息

10、4楼 发表于 2011-11-7 07:52:00 |只看该作者第二节 论投资者一、投资者是人： 金融市场是由人构成的，不论机构资金依旧散户资金，差不多上由人来操作的。既然操作者是人，那么其思维和行为便难以摆脱人性（贪、嗔、痴、慢、恐惧等）的约束，正因为如此，价格波动才可能存在统计学意义上的规律，且此统计学意义上的规律永恒不变，除非人的基因发生突变，人性完全改变。本能的人性是于生具来的，它表现为凡夫性、众生性，如有人能有效地制约其本能人性所产生的作用，则其属性表现将不再是凡夫性、众生性，而是理智性、圣贤性。作为金融市场的参与者，你首先要搞清晰的是你自身的属性和大众的人性，假如你不能从行为方法上

11、，完全根除人性弱点对你交易的阻碍，那么你将注定是个输家。 专门多人在投资操作过程中，长期被贪心和恐惧困扰，同时缺乏执行力。那么这些问题如何样才能有效解决呢？最好的方法是“把决策者和执行者分开”。决策者不执行，执行者不决策，再加上督查岗位。如此就能够切实地保证执行，同时把人性弱点对交易的阻碍完全屏蔽掉。只有如此，才可能制胜金融市场。二、你胜出的理由是什么？金融市场是一个群体博弈市场，市场参与者之间的关系是一种博弈关系，假如将市场参与者之间的博弈关系缩影下来，和一桌打牌的四个人之间的博弈关系是完全相同的。也确实是讲，参与金融市场博弈和参与一个牌局博弈，其行为原理是完全相同的。假设你是一桌打牌四个人

12、之中的一个，那你就要分析，你胜出的理由在哪里？你有资金优势、有信息优势、依旧有技术优势？假如你找不到你胜出的理由，那么你一定是输家。其次，你作为一桌打牌的四个人之一，你的输赢不取决于你的绝对水平，而取决于你在四个人之中的相对水平，就算你打牌的水平不高，可假如其他三人的水平比你更差，你依旧会赢，因此单次行为结果随机，但多次重复行为的结果，你必定会赢。从那个角度来讲，中国证券市场是地球上最容易赚钞票的地点，赢利难度最低。期货市场赢利难度较高，因此，国际金融市场赢利难度最高。之因此如此定论，是因为中国证券市场博弈强度最低，一桌打牌的四个人平均水平最差。而全球的金融精英都在国际金融市场上博弈，因此那个

13、地点的博弈强度最高，赢利最为困难。再者，交易是对手游戏，交易的定义确实是：“交易的双方在相同的价位做着相反的选择”，这确实是交易。假设你是个交易者，在你每一次的交易中，都在和你的交易对手做着相反的选择，假如你的选择是正确的，那就意味着对方的选择是错误的，你凭什么得出如此的结论？因此，在我们买股票的时候，就必须要考虑，我们的交易对手在那个地点什么缘故要卖出？三、开放后的中国金融市场：中国金融市场的国门正逐步向国际开放，等到中国金融市场的国门完全打开的时候，当那些大型跨国基金带着雄厚的资本和先进的投资技术冲入华夏大地的时候，中华民族所面临的只能是在金融那个领域内被侵略、被掠夺。后果是大量国有资本和

14、民间资本的流失。之因此会如此，是因为我们没有足够的技术力量去对抗。先讲业余投资者，中国的证券、期货市场上的绝大多数投资者，缺乏足够的专业训练，有的甚至不具备基础的专业知识。他们就如此盲目地进入了市场，这就象没有受过军事训练的人上战场一样，结果可想而知，他们只能是被屠杀的对象。再讲所谓的职业投资者，专门多大型金融投资机构，搞了一堆博士、博士后去做投资研究，这其中的绝大多数人属此类型：“学术水平专门高，投资水平专门差。”。更可笑的是，这其中还有一些人，全然不明白投资的真谛，就自诩专家，在那儿坐井观天、夜郎自大。他们的投资结果，也是可想而知的，他们会优于纯业余投资者，但他们也只属于级不稍高的猎物，其

15、存在的意义只是在等待真正猎手的出现。真正的将军是在战场上打出来的，而不是在学校里学出来的。从那个角度来讲，中国金融界真正的希望在私募基金那个领域。优秀私募基金经理的生成大致有两条路径。首先是野战生成，该类投资者多不是学金融专业的，学数理专业的人居多，他们在长期实战搏杀的过程中形成自己的一套科学、有效战法。其次是一些真正优秀的公募基金经理会转入私募基金领域，从事私募基金业务，这是利益驱使。尽管私募基金经理层也是鱼龙混杂，但其利益机制决定了真正优秀的金融人才最终必定会流向那个地点。那个地点是中国金融界的希望。日内交易图书馆欢迎您的光临!举报龙头权日内版主果果55735 威望43829 注册时刻20

16、09-2-25 串个门加好友打招呼发消息5楼 发表于 2011-11-7 07:53:46 |只看该作者第三节 论价格成因及价格变动一、论价格成因：价格是金融市场的基础，是衡量金融市场一切标的物的标准，投资者每天所必须面对的也是价格将如何变动，因此对价格成因的正确理解极为重要。大伙儿想一想，人世间万事万物的价格是如何形成的？比如，一公斤黄金，它的价格是多少？这是如何形成的？事实上，人世间万事万物的价值、价格差不多上人给予它的。假设地球上没有人，那么一公斤黄金有价格吗？答案是没有。股票、期货的价格也一样，是人给予它的。价格是人的行为结果，是全体市场参与者共同行为的总结果。那么价格是通过如何样的逻

17、辑过程“生成和变动”的呢？在任何时点，都有众多信息阻碍金融市场。价格的“生成和变动”过程实际上确实是市场参与群体消化相关信息的过程。全体市场参与者都在用近乎相同的模式，去消化不完整的相关信息。信息消化的过程是如此的，首先是主观对客观信息的领纳（领是领受、纳是接纳），然后主观对客观信息进行分析、推断、运算、决策。那么主观依据什么“对客观信息进行分析、推断、运算、决策”呢？依据人的好恶、得失、取舍。全体人类都在以上述模式消化着所有信息，因此在金融市场上也不例外。具体的讲，价格“生成和变动”逻辑过程是如此的：“信息-人的认知-人在认知基础上的行为-价格变动”。信息是不能直接导致价格变动的，信息对价格

18、的阻碍必须通过人的行为才能得以实现。例如，黄豆减产的信息不能直接导致黄豆期货价格的上涨，必须通过人对该信息的认知和行为，才能使黄豆期货价格的上涨。假设我是期货市场的参与者，得到了黄豆减产的信息，我会对该信息做如此的分析、推断、运算、决策：“黄豆减产了，以后会供不应求，以后价格会上涨，我现在买入黄豆期货以后会有赢利，因此我买进了黄豆期货。”专门多人都在用如此的方式消化该信息，买的人多了，买力把黄豆期货的价格推上去了。由上述逻辑过程能够得如下结论。由于价格是人的行为结果，因此在价格形成和价格变动过程中，人性必定会得到充分体现。那么人性又是什么呢？人性确实是人所具备的全然属性：“贪、嗔、痴、慢、恐惧

19、”等。正是由于人性的稳定不变，因此价格波动才可能呈现出强烈的统计学意义上的规律。先讲贪心如何样阻碍交易。贪心对交易的阻碍可分为两类。第一类的表现是如此的：假设某投资者做了一个交易打算：“30元买进一支股票，29元止损，40元赢利平仓。”这是一个专门好的交易打算，预期盈利10元，预期风险1元。当他30元买进股票后，股价跌到了29元，该止损了、该操纵风险了，这时贪心起作用了，贪恋那该亏的“1元钞票”，舍不得亏那“1元钞票”，因此不止损，结果股价跌至5元，每股亏损25元。整个交易是把“应该合理支付的风险成本1元”变成“恶性亏损25元”。第二类的表现是如此的：假设某投资者做了一个交易打算：“10元买进

20、一支股票，9元止损，20元赢利平仓。” 这也是一个专门好的交易打算，预期盈利10元，预期风险1元。当他10元买进股票后，股价涨到了20元，该赢利平仓了，这时贪心起作用了，不肯平仓，接着看25、甚至看30。结果股价没有接着上涨，跌到了18元，当股价跌到18元的时候，他的方法变了-“股价再回到20我就卖”。股价没有回到20元，而是进一步跌到了15元，当股价跌到15元的时候，他的方法又变了-“股价再回到18，少赚点也卖了”，股价没有回到18元，又跌回到了10元。整个交易就象坐了一次电梯，上去又下来，如此的电梯专门多人都坐过。更有甚者，由赢转亏的人也专门多。这差不多上贪心的毒害啊！“嗔心”对交易的阻碍

21、也专门大。“嗔心”的表现形式多为“生气”、“发怒”。当客观随顺了主观（比如买进的股票价格上涨），就快乐、中意、欢喜；当客观违背了主观（比如买进的股票价格下跌），就不快乐、不中意、不欢喜。大伙儿都明白，做金融投资是需要智能水平的。而人在有情绪的状态下，智能水平一定不是最好的。只有在清净、平静、无情绪状态下，人的智能水平才可能最好，这时主观对客观的反应才最接近真实，进而交易效果才可能最好。因此“嗔心”是金融投资的重大障碍。“痴心”在交易过程中的表现多为“期望、等待、一厢情愿”。有如此的投资者，30元买的股票，差不多跌到25了，明明熊市差不多展开，整个市场都在下跌，他不是及时止损、操纵风险，而是在那

22、儿“期望、等待、一厢情愿”股价总会再涨上去吧，总会再给一个反弹吧。市场的客观会因为他主观上的“期望、等待”而发生变化吗？因此可不能。我周围就有如此的投资者，上证指数从6100跌到3800的时候，我问他的股票仓位是多少？他告诉我讲是满仓。我告戒他，熊市差不多来了，应该空仓。他讲：“等个反弹我就走”。我讲：“我向你保证，下次反弹涨到不了现在的位置，止损确实是当下一刀，不要拖泥带水。”结果他不听，还在那儿“期望、等待、一厢情愿”。指数跌到1600点附近的时候，他依旧满仓的股票，帐户亏损70%多。由此可见，“痴心”对交易的阻碍有多严峻。“慢心”确实是傲慢之心，它对交易的阻碍是致命性的。有两种人在金融市

23、场上专门快会死掉。第一种人确实是认为：“我有钞票、我钞票多。”谁敢如此想，他就快死了。专门多有钞票人，在证券市场上几十亿、几十亿地输掉，他们都专门有钞票，结果都死了。第二种人确实是认为：“我技术高超、投资水平高。” 谁敢如此想，他也快死了。关于上述两种人，市场一定有方法杀他。真正有智慧的投资者，总是时刻对市场怀有敬畏之心，以如临深渊、如履薄冰的心态，去处理每一笔交易的风险，哪里敢有半点傲慢之心。“恐惧”让专门多投资者失去大行情。有专门多投资者常做如此的交易，打算：“10元买进一支股票、9元止损、20元赢利平仓。” 10元买进股票后，股价涨到了12元，遇到微小的价格波动，就生“恐惧心”“好不容易

24、赚了20%，千万不再丢了。”，因此把涨势好好的股票卖掉，结果股价专门快涨到了20元，他失去了一轮大行情。大多数投资者，会在浮动盈利20%左右的时候，心生“恐惧”，患得患失，拿不住盈利仓位。那么他们在什么时候不“恐惧”呢？在亏损的时候不恐惧-“反正不让我赢利我就不出来”。通过以上对人性各种特征的分析，我们能够看到，绝大多数的投资大众，差不多上在人性的作用下，以不同的情节，演绎着相同的悲剧，进而致使价格波动呈现出强烈的统计学意义上的规律。而高超的职业金融投资者，正是利用投资大众的“人性群体表现特征在统计学意义上的规律”谋取收益。研究“人性群体表现特征在统计学意义上的规律”最有效的方法确实是“投资决

25、策模型”。至于“投资决策模型”是什么？如何研制？后面有专题论述。日内交易图书馆欢迎您的光临!举报龙头权日内版主果果55735 威望43829 注册时刻2009-2-25 串个门加好友打招呼发消息6楼 发表于 2011-11-7 07:55:17 |只看该作者二、股票、期货的理论价格判定：从价格成因的角度来看，能够如此理解：“价格=价值+投机价值”1、 期货价格的理论判定：“价格=价值+投机价值”关于期货合约来讲，合约价值确实是合约所含商品的现货价值，也确实是合约所含商品在现货市场上能卖多少钞票。期货合约的投机价值与两个因素（M、N）成正相关。M叫虚实盘比，M=虚盘/实盘。虚盘确实是持仓量，实盘

26、确实是仓单量（也确实是交割库里可用于交割的现货量）。M值越大，则对应期货合约的投机价值越大。N叫持仓集中度，持仓集中度N=持仓最大的前20个帐户的持仓总量/总持仓量。N值越大则对应期货合约的投机价值越大，这是强庄概念。上述结论是依据庄盘操作原理而生成的。以多头庄盘为例：庄盘利润=虚盘赢利-实盘亏损控盘多庄的虚盘头寸一定是赢利的，而消化所接实盘现货则一定是亏损的。虚盘赢利与持仓量成正相关，持仓量越大，则可能的虚盘赢利越大。实盘亏损与仓单量成正相关，仓单量越大，则可能的实盘亏损越大。由上述分析能够看出，庄盘利润与持仓量成正相关，而与仓单量成负相关。而M=虚盘/实盘，因此M值越大，则对应期货合约的投

27、机价值越大。持仓集中度N是多庄操作中的另一个关键指标。N值越大，讲明庄家控盘程度越高，可能的价格波动空间也越大。因此N值越大，则对应期货合约的投机价值越大。如此我们就不难理解，什么缘故两个相同品种、不同交割月份的期货合约价格会有专门大差异。这是由于它们的投机价值不同而导致的现象。2、股票价格的理论判定：“价格=价值+投机价值”关于股票来讲，其价值确实是每股股权以后可能的红利总和减去同周期银行存款利息的差值。股票的投机价值与N成正相关，N叫机构持仓集中度，N=机构持仓总量/有效流通盘。有效流通盘的概念是如此的，控股股东为了掌握对上市公司操纵权，有一定量（x股）的股票他们是不可能卖出的，有效流通盘

28、=总流通盘量-x。一般意义上讲，N值越大则对应股票的投机价值越大。此结论亦是依据庄盘操作原理而生成的。N值越大，讲明庄家控盘程度越高，可能的价格波动空间也越大，这确实是所谓的强庄股概念。因此N值越大，则对应股票的投机价值越大。由于中国股票没有价值（因为中国股票不分红），只有投机价值，因此操作中国股票只研究股票的投机价值就够了。我们经常看到，不同股票的市盈率有专门大差异，这在专门大程度上根源于不同股票的投机价值不同。从股票投资操作的角度来讲，一支股票是什么不重要，市场参与者认为它是什么才重要。换句话讲，一支股票好不行不重要，有没有钞票搞它才重要。一支股票再垃圾，100个亿打到里面去，照样涨。差不

29、多分析的意义在于，终究是好的股票，不人更容易认为它好，没有其他的意义了。正是由于投机价值的差不，因此我们常常能够看到，8倍市盈率的股票不涨，60倍市盈率的股票照涨。缘故就在那个地点。日内交易图书馆欢迎您的光临!举报龙头权日内版主果果55735 威望43829 注册时刻2009-2-25 串个门加好友打招呼发消息7楼 发表于 2011-11-7 07:56:26 |只看该作者三、论价格变动：价格变动是一个复合运动。比如，地球在转动、火车在开动、同时人在火车内走动，这时人的运动轨迹确实是一个复合运动。期货、股票的价格变动正与此类似，也是一个复合运动，这其中有差不多因素导致的价格变动成份（体现价值，

30、以差不多供求曲线来描述）、有市场参与者的行为因素导致的价格变动成份（体现投机价值，以投机因素曲线来描述）、有政策因素导致的价格变动成份（体现偶发性、随机性，以政策曲线来描述）。我们经常能够在学术研讨中看到，不同的分析流派相互指责。技术分析派讲差不多分析不行，可操作性差，投资风险可控性差；而差不多分析派则讲技术分析派不对，主观性太强，理论依据靠不住，等等。事实上，不同的分析流派，所研究的是价格变动中不同的成份，都有道理，无所谓谁对谁错，做好了都能赢，做不行也都能亏。本人认为，关于战术性投资（交易头寸不推动价格），技术分析有着专门强大的优越性（研究数据真实、可操作性强、风险可控性强、行为打算性强、

31、利于客观化交易，等等）；而关于战略性投资（交易头寸推动价格），则以差不多分析见长（因为战略性投资一般是在跌的过程中买，难以使用突破跟进的交易方法）。技术分析的弱点体现为资金规模适应性相对较差，而差不多分析的弱点体现为行为打算性及风险可控性专门差。而真正的职业金融投资者，一般讲来，总是差不多分析与技术分析相结合的。价格波动在专门大程度上体现出随机性，金融投资的专业研究目标是：“明确价格波动中非随机部分的统计学特征”，并据此制定有效的行为策略。专门多投资者对价格波动的随机性缺乏充分理解，导致其投资行为缺乏科学性，在赢利预期、风险监控等方面更多体现的是赌博性质。四、K线图分解： 我们通常看到的K线图

32、代表着全部的价格运动。K线图可分解为三条曲线：“差不多供求曲线、投机因素曲线和政策曲线”。将这三条曲线合并叠加，确实是我们常见的K线图，而将K线图分解开来，确实是上述三条曲线。我们所进行的K线图分解，类似运动的分解与合成，比如抛物线运动，可分解为：“一个水平方向的运动+一个垂直方向的运动。”。价格运动的分解与合成，正与此类似。 差不多供求曲线体现着差不多市场的变化规律，波动平缓且波动周期较长，差不多供求曲线在道氏理论中，代表着“主级正向波”，既市场的要紧趋势，一般在数年的时刻周期内完成。投机因素曲线体现着市场参与者群体行为的规律性、体现着人性群体表现特征。投机因素曲线的波动周期较短，有时波动会

33、专门剧烈。投机因素曲线在道氏理论中，代表着“次级逆向波”。既市场的次要趋势，一般在三个月至一年的时刻周期内完成。政策曲线体现着偶发性和随机性。差不多分析派是依据差不多市场数据，研究差不多供求曲线的波动规律，并据此制定行为策略。技术分析派是依据交易数据，研究投机因素曲线的波动规律，对市场信息进行全面汲取消化（因为市场价格包容一切），并据此制定行为策略。上述两者各有千秋，无所谓谁对谁错。 K线图分解示意图：日内交易图书馆欢迎您的光临!举报龙头权日内版主果果55735 威望43829 注册时刻2009-2-25 串个门加好友打招呼发消息8楼 发表于 2011-11-7 07:57:46 |只看该作者

34、第四节 论历史会重演金融投资的研究工作是如此的，先主观提出策略假讲（固定市场状态+固定行为规则），假设，假如某一固定市场状态（A状态）发生了，就采纳一套固定行为规则(B规则体系)进行操作。那么如此做到底有没有正期望值收益率呢？尽管上述策略在今天之后（以后）有没有正期望值收益率我们不能明白，然而上述策略在今天之前（过去）有没有正期望值收益率我们能够明白的，我们完全能够通过对历史数据库的检索得出结论。一种策略，过去成立，以后不一定成立；然而，假如过去不成立，则以后一定不成立。由上述研究过程能够看出，金融投资的研究对象是历史数据库(差不多市场数据库或交易数据库),换句话讲,所有金融投资的决策产品都来

35、源于对历史数据库的研究.使用决策产品进行投资操作,则是用历史数据库中形成的结论标示以后.因此历史会重演,是金融投资一切研究工作的前提.假如金融市场价格波动的历史可不能重演,那么所有金融投资的研究工作都将毫无意义. 历史会重演是技术分析的三大前提之一（属于公理性前提假设）,那么应该如何样正确理解历史会重演呢? 一般人对历史会重演的理解是:固定市场状态发生之后,价格运动有固定模式.这种理解显然是错误的,因为任何市场状态发生之后,价格都有多种可能的运动模式，能够上涨、能够下跌、能够调整。因此对历史会重演的正确理解是“概率意义上的重演”,也确实是:固定市场状态发生之后,价格以某种模式运动,有相对稳定的

36、发生率.现在我们来讨论,历史什么缘故会重演? 首先从现象上讲，用哲学上的类比，把两个同类事件进行比较：甲事件：你去问一个不识字的人，母猪生的小猪会是几条腿，他会告诉你“母猪生的小猪是四条腿”。他什么缘故会如此回答你呢？因为一直以来母猪生的小猪差不多上四条腿，因此他认为以后也会是四条腿。甲事件的性质是历史告诉我们一个事实，我们认为以后会连续。乙事件：数据库检索告诉我们，金融市场价格波动在概率意义上的规律一直重演到今天。我们同样有理由认为以后会连续。乙事件的性质也是历史告诉我们一个事实，我们同样有理由认为以后会连续。其次从学术上讲，价格是人的行为结果。人的遗传基因，不仅遗传了人的肢体结构，而且遗传

37、了思维方式、心理心态、认知感知环境的方式和方法，而人的思维方式、心理心态及认知感知环境的方式和方法阻碍乃至决定了人在金融投资过程中的行为选择。由此能够推论，人的遗传基因通过变形和重组，就构成了金融市场的遗传基因，因此历史会重演。那么金融市场价格波动在概率意义上的规律有没有可能不再重演了呢？有，那是在人的基因发生突变的时候。就象猪的基因发生突变的时候小猪可能会变成三条腿一样。日内交易图书馆欢迎您的光临!举报龙头权日内版主果果55735 威望43829 注册时刻2009-2-25 串个门加好友打招呼发消息9楼 发表于 2011-11-7 07:59:18 |只看该作者第五节 论金融市场上人类的能与

38、不能不管我们做什么情况，我们给自己所设定的目标一定要是人类通过正常努力能够达成的，否则确实是不切实际的妄想。那么，在金融市场上，人类能做到的是什么、不能做到的是什么呢？ 1、对价格运行方向的推断：至今为止，人类不能做到对价格运行方向的推断绝对正确。不论不管你使用什么技术方法，不管你规定什么样的市场状态（条件组合），只要标本采集数量足够多，我们就会发觉如此一个事实，当市场运行状态满足你规定的状态定义时，价格运行差不多上能够上涨、能够下跌、能够横向调整。也确实是讲，人类不能做到对价格运行方向的推断绝对正确。上述结论是能够证明的，我们用反证法专门容易证明它。我们假设有一个人，他能够做到：“对价格运行

39、方向的推断绝对正确”。那么后果是什么呢？后果是金融市场的灭亡。因为他能够做到对价格运行方向的推断绝对正确，因此他的交易能够满仓而且不需要止损。他的资金将会以2的n次方几何级数的方式增长。翻倍、翻倍、再翻倍，一直翻下去。如此不要过几年，全世界的钞票就差不多上他的了，这如何可能？因此能够反证：“人类不能做到对价格运行方向的推断绝对正确”。既然不管我们使用什么方法都不能确定价格一定涨或者一定跌，那么金融投资研究工作的意义在哪里呢？尽管人类不能做到对价格运行方向的推断绝对正确，然而我们能够通过研究去发觉，当某种固定的市场状态发生之后，价格上涨或者下跌的发生率。大伙儿想一想，假如我们能够确定某种固定的市

40、场状态（A状态）发生之后，价格上涨的发生率是80%，这有没有意义呢？因此有意义，而且有重要意义。以后我们只要见到A状态，就能够制定多头交易打算，假如小概率事件（下跌）发生，就止损，操纵风险，假如大概率事件（上涨）发生，我们就实现收益。单次行为结果随机，多次重复行为，平均概率体现，我们自然就赢了。2、对价格运行幅度的推断：在道氏理论的哲学思想体系中有这么一条定理，叫“主级正向波不可测定定理”。该项定理讲明，主级正向波的价格幅度和时刻幅度是不可测定的。100年往常的人类没有能力测定主级正向波的幅度，现在的人类同样没有能力测定主级正向波的幅度。因此建议投资者在投资过程中应采纳趋势跟踪技术，而不要采纳

41、趋势预测技术。现代金融投资的趋向是追求投资行为的科学性，强调对投资行为后果的定量评估。在投资研究过程中可遵循以下道理。尽管人类不能做到对价格运行幅度的推断绝对正确，然而我们能够通过研究去发觉，当某种固定的市场状态（A状态）发生之后，价格运行幅度在固定区间内的发生率。以上所讲的“固定的市场状态（A状态）”可能专门多人不理解，那个地点解释一下。“固定的市场状态（A状态）”是指使用交易数据或差不多市场数据定义出的固定的模型概念。比如：头肩底上破颈线，该图形有五个线段所构成，首尾相连的共六个点。你只要把“各线段的规模”，“各线段之间的相对关系”，“个各点之间的相对关系”，分不描述清晰，既可定义出一个固

42、定的模型概念。如此，你就能够到数据库中去检索，该状态发生之后，价格上涨或下跌的发生率，进而制定有效的行为策略。3、差不多推论：由上述原理，我们能够得出如下推论。在金融市场上，关于使用技术工具的投资人而言，不存在下述的硬规律，“当满足A条件时，B事件一定发生”，即不存在必定性结论。专门多技术型投资人，以必定性结论为追求目标，去苦苦努力，但结果却是在投资市场上损兵折将。他们在总结经验时，常常得出如此的结论：“投资的失败是因为自己水平不足够高，功夫还不到家，有待接着努力”，而不明白他们所追求的目标（当满足A条件时，B事件一定发生。）全然不存在。如此讲来，技术工具应该没有用了，恰恰不是，技术工具是有用

43、的，因为市场存在着另一种软规律，那确实是：“当满足A条件时，B事件发生的概率是多少”。由于人类不能做到对价格运行方向及运行幅度的推断绝对正确，因此在实际投资操作过程中，投资人不能以单次行为结果为追求目标，只能以N次重复投资行为的总结果为追求目标。我们由此可得出如下引论：“在金融投资范畴内，把N次重复投资盈利的必定性建立在单次投资行为盈亏随机性的基础上是一个正确的投资哲学思想。”也确实是讲，单次行为结果随机，我们任何一次交易都能够止损，都能够输掉，我们不追求单次行为结果。那么我们追求什么？我们追求的是N次重复投资行为的总结果，比如100次交易，赢70次。大伙儿想一想，假如我们追到了，我们是不是差

44、不多赢了。惋惜有专门多投资者，依据人类的本能性思维，追求单次行为结果：“我这次交易就一定要赢，不让我赢如何办？不让我赢我就不出来。”该类投资者的行为结果只有两种可能，一是他赢，二是他死。他的帐户资金也会体现出“零存整取”的特征，赢专门多次，然后一下死掉。日内交易图书馆欢迎您的光临!举报龙头权日内版主果果55735 威望43829 注册时刻2009-2-25 串个门加好友打招呼发消息10楼 发表于 2011-11-7 08:00:28 |只看该作者第六节 论社会科学与自然科学的逻辑区不一、自然科学和社会科学的逻辑过程描述：自然科学的定义是：“相同条件、不同时刻、不同地点，相同结果。”自然科学的逻

45、辑过程是：“由一个事实导出另一个事实”。如固定大小的力作用在固定质量的物体上(相同条件)会产生固定大小的加速度(相同结果)。同时，自然科学的结论一定拥有可重复性，也确实是讲，相同条件的实验，你在不同时刻、不同地点，重复N次, 结果都相同。社会科学的定义是：“以研究社会现象为目标的学讲。”社会是由人构成的，社会现象事实上确实是人的行为现象，因此研究社会科学断然不能离开人性。社会科学的逻辑过程是：“由一个事实导出参与者的认知，再由参与者的认知导出另一个事实。”例如：黄豆减产不能直接导致黄豆期货价格的上涨。黄豆减产那个事实只能导出市场参与者的认知，市场参与者在该认知的作用下去买入，买的行为导致了黄豆

46、期货价格的上涨。二、错误的因导致错误的果：现代教育体系，更重视自然科学知识的培养。我们从小学、中学到大学，都在同意自然科学的教育。在长期的教育背景下，我们差不多下意识地形成了自然科学的思维模式。用自然科学的思维模式来考虑问题，我们得出的结论常常是“应该”或“不应该”。比如：“固定大小的力作用在固定质量的物体上应该产生固定大小的加速度”。假如我们在推断价格运行方向的时候，采纳上述思维模式，我们就常常会得出如此的结论：“价格应该涨”或者“价格应该跌”。然而金融投资属社会科学范畴，价格波动体现着充分的随机性，对价格运行方向的推断只能是概率意义上的结论。这类似在一个袋子里放入十个球（六个红球、四个黑球

47、），随机摸一个出来，你们讲我应该摸到红球依旧应该摸到黑球？专门多投资人，在思维、解决金融投资相关问题的时候，会下意识地、不自觉地采纳自然科学思维方法，从而导致整个研究体系和操作体系逻辑基础的错误。错误的因只能产生错误的果，这是规律。日内交易图书馆欢迎您的光临!举报龙头权日内版主果果55735 威望43829 注册时刻2009-2-25 串个门加好友打招呼发消息11楼 发表于 2011-11-7 08:01:30 |只看该作者第七节 论赢利能力的标志所有的投资者都怀着赢利的梦想进入金融市场，每一个进入金融市场的人，都希望自己拥有赢利能力。那么一个投资者拥有赢利能力的标志是什么呢？关于那个问题，专

48、门多人有着不正确的认识。有三种能力常被误认为是盈利能力，现逐一剖析。（1）、盈利经历不等于盈利能力：有些人有过时期性盈利或一次性盈利的经历，便误以为自己拥有了盈利能力，这种认识是错误的，盈利经历不等于盈利能力。一般讲来，人的经历是有倾向性的，他更能记住他喜爱记住和情愿记住的情况（如赚钞票经历），而难以记住他不喜爱记住和不情愿记住的情况（如亏损经历）。如此长期下来，他记住了专门多自己的赚钞票经历，而把亏损的情况都忘了，因此他得出结论：“我拥有盈利能力”。这显然是专门荒谬的，可众生确实是如此。（2）看对行情的能力不等于盈利能力：有些投资者看对行情的能力较强，便以为自己拥有了盈利能力，这种认识也是错

49、误的。我们能够从具体的行为模式来探讨那个问题。首先，假如他的投资行为没有风险监控措施，即不止损，那么只要看对行情就能盈利。然而人类没有能力保证对价格运行方向的推断绝对正确。假如某次看错了，那确实是灭顶之灾。不管一个投资者资金翻过多少倍，不管他赚过多少个100%，他只需要输一个100%，他就归零了，显然不操纵风险不能够。其次，假如他的投资行为有风险监控措施，即有止损规定，那么看对行情也能够输钞票。例如：他在A点看涨，因此进场买入，买入然后，价格运行了一个调整形态，跌至B点，他止损出局，然后价格转头爆涨。他在A点看涨，只是通过一个调整形态，价格就涨了。他有没有看对？看对了。可从行为结果上看，他是亏

50、的。由上述分析可得如下结论：看对行情的能力不等于盈利能力。（3）阻碍市场价格的能力不等于盈利能力：散户最艳羡庄家，因为庄家能阻碍价格。有些机构投资者对某只股票或某个期货合约控盘超过一定的百比时，其交易行为会阻碍市场价格，甚至在短时刻内决定着价格的涨跌。因此专门多人便认为庄家拥有赢利能力，错了。这种阻碍市场价格的能力不等于盈利能力。庄家输钞票的案例，在国际国内的金融市场上发生过专门多次。以证券市场为例：2001年初，上证指数2450点时，上海浦东有私募基金1000多家。2001年至2003年，上证指数从2450点跌至998点，在此过程中，这1000多家私募基金被灭掉了80%。这其中有专门多人差不

51、多上做股票庄家的，都能阻碍市场价格，结果都死了。由此可得结论，拥有阻碍市场价格能力的投资者，照样能够输钞票。既然上述各种能力都不等于盈利能力，那么一个投资者盈利能力的标志是什么呢？盈利能力的标志是能够从行为方法上保证单位时刻内相对稳定的投资回报。日内交易图书馆欢迎您的光临!举报龙头权日内版主果果55735 威望43829 注册时刻2009-2-25 串个门加好友打招呼发消息12楼 发表于 2011-11-7 08:03:24 |只看该作者第八节 论技术工具工欲善其事，必先利其器。不管我们做什么情况，熟悉工具、善用工具差不多上特不必要的。金融投资也不例外，精通技术工具、善用技术工具，是制胜金融市

52、场的必要条件之一。那么技术工具包含哪些内容？给个定义，它究竟是什么？技术工具的应用功能是什么？这些看似基础的问题，事实上绝大多数投资者都不了解，现逐一解讲：一、金融投资技术工具的范畴：金融投资技术工具大体可分为三个部分：1、图形结构分析理论：图形结构分析理论是研究K线图结构状态的学讲。这些学讲属于不同的市场状态描述体系。如道氏理论、波浪理论、江恩理论、循环周期理论等等。这些理论用各自不同的方法描述市场状态，然后对一些相对经典的形态，作出定性的分析结论。例如，在道氏理论中，头肩顶跌下破颈线，视为看跌；三角形形态上限压力线突破，视为看涨。再如，在波浪理论中，一个经典的向上五浪推动结构加一个经典的三

53、浪向下调整结构，视为看涨。然而这些定性分析结论的可操作性专门差，行情是看涨，可行为规则如何确定？如何开仓？如何止损？如何赢利退场？假如行为规则不科学，看对行情照样能够亏钞票。鉴于现有理论体系的可操作性差，本人与1996年，创立了数量化金融研究体系，研制投资决策模型，用以制胜金融市场。后面有专题介绍。2、动力系统：动力系统是指用动力指标描述市场状态。不同的指标是价格（或量能）通过不同的运算逻辑而生成的，每个时刻点的价格（或量能）对应着固定的指标数值，将不同时刻点的指标数值按时刻连续的方式连成线，确实是指标曲线。如KD、MACD、RSI、DMI等等。当这些指标曲线呈现某种特定的状态时，即可得出一些

54、定性的分析结论。例如：KD指标的K线向上穿越D，视为看涨；MACD指标出现死叉（DIF线向下穿越DEM线），视为看跌，等等。指标信号的可操作性较强，但离行为规则的科学性，还有相当远的距离。具体该如何行为？依旧要模型讲话。3、价量研究理论：价量研究理论是通过“量能”与“价格形态”的配合，得出一些定性的分析结论。价量研究理论是技术工具中最不成熟的一个理论系统。究其缘故，可能是因为“量能”属于次生信息。我们在描述市场状态的时候，常讲“价、量、时”，显然，价格信息是第一位重要的，而“量、时”信息的重要性是低于价格信息的。因此价量研究作为一个理论系统至今还不是专门成熟。然而，在模型研制的过程中，“量能信

55、息”却极为重要。比如，在本人所创立的“股票杀庄概念模型”中，足够的“量能”确实是极端重要的必要条件。二、技术工具的定义：我们上面对“技术工具的范畴”作了讲解，要紧包括：图形结构分析理论、动力系统、价量研究理论，等三大部分。假如我们给一个定义，技术工具究竟是什么？能够如此下定义：“技术工具是在不同的市场状态描述体系中用来衡量市场价格运行形态所呈现的概率意义上的规律的工具。”。那个定义由45个字组成，句子结构复杂，不作解释，可能专门多人都读不明白。我们现在来进行句子分析：“主-谓-宾结构：技术工具是工具。技术工具是用来衡量规律的工具。技术工具是用来衡量概率意义上的规律的工具。技术工具是用来衡量市场

56、价格运行形态所呈现的概率意义上的规律的工具。技术工具是在不同的市场状态描述体系中用来衡量市场价格运行形态所呈现的概率意义上的规律的工具。”。如此解释，我相信用心的人应该能够明白了。在那个地点还需要作一个讲明，不同的图形结构分析理论、动力系统指标、价量研究理论，事实上确实是不同的市场状态描述体系。比如，道氏理论，用持续形态、反转形态、推动、调整、支撑线、压力线，等概念描述市场状态。波浪理论用推动五浪、调整三浪、推动浪的变形、调整浪的变形，等概念描述市场状态。动力指标则是用指标曲线的形状来描述市场状态。因此讲不同的技术工具产生于不同的市场状态描述体系。同时，技术工具只是对各种不同的相对固化的市场状

57、态进行可能的定性分析，而这些分析结论的科学性、有用性必须通过数据库检验才可定论，切不可盲信盲从。三、技术工具仅仅是工具：专门多人在进行理论工具学习的时候，都会犯一个特不低级的错误，那确实是把“理论工具”当作制胜金融市场的法宝。我请大伙儿想一想，“真正的法宝”你可能在一般书上读到吗？事实上技术工具仅仅是工具，就好比枪手手中的枪；剑客手中的剑。同一只手枪，拿在许海峰的手里，能打个世界冠军，拿在一般人手里，什么也打不到。难道问题是出在枪吗？因此不是，问题是出在人。同一把宝剑，拿在成名剑客的手里，是无比的利器，拿在樵夫的手里，其功能确实是一把砍柴刀。同理，技术工具的应用效果完全取决于使用者。我们在使用

58、技术工具进行决策模型研制的时候，我们必须要明白技术工具的功能是什么。我们有没有可能通过不同技术工具的组合使用得出必定性结论（价格一定涨或一定跌）？因此不可能。不管我们使用什么技术手段，定义出一个“固定的市场状态”，只要通过全面的历史数据库检索，我们就会发觉，该“固定的市场状态”发生之后，价格能够上涨、能够下跌、能够调整。也确实是讲，技术工不可能告诉我们：“价格一定会涨或一定会跌”，任何技术分析手段所得出的结论都只可能是概率意义上的结论。四、对待经典投资理论的正确态度： 对待经典投资理论的正确态度是批判地同意。投资理论是社会科学范畴里的学讲，并非什么真理，更不是什么制胜金融市场的法宝。道氏理论、

59、波浪理论等大多差不多上100年前的产物。现在，金融市场上的专门多价格形态差不多上当年的查尔斯.道和艾略特没有见过的，因此他们的理论体系难以全面涵盖现有的市场状态。这就要求金融市场的后来者，依照金融市场的实际情况，对既有的理论体系，予以丰富和完善。作为职业金融投资研究员，出于研究工作的需要，完全能够自制工具。五、单一技术工具不具有正期望值收益率： 华尔街曾经做过如此一个研究，使用单一技术工具，以各种可能的行为规则，进行统计、运算。结果发觉，对单一技术工具而言，不管你使用什么样的行为规则，都不能赢利。也确实是讲，单一技术工具不具有正期望值收益率。这就给了我们一个重要的启发：“在模型研制的时候，必须

60、使用多工具组合才可能赢利。”。六、技术工具的相关性问题： 投资决策模型的研制，往往需要多工具组合使用。那么所使用各技术工具之间的相关性，就成了至关重要的问题。假如我们所使用的两个技术工具的相关性足够强，从实际意义上讲，我们等同于用单一工具。比如：一定参数的KD和MACD就具有极强的相关性。如此，我们表面上看，使用了多工具组合，但实质上是使用单一技术工具，如此做的结果只能是自欺欺人。因此作为金融投资的专业研究员，在进行模型研制的时候，必须保证所选择技术工具之间的相关性足够低（相关系数足够小），因此，完全非相关最好。七、卓越决策产品的生成：单一时刻架构的多工具组合不可能产生卓越的决策产品（胜算率8