行业季度投资策略

1、. 行业季度投资战略 ：.；敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券第 PAGE 9页敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券第 PAGE 1页table_reportdate2021年04月1日行业研讨报告 行业季度投资战略table_main行业季度投资战略table_research分析师：崔娟执业证书编号：S0050206060084cuijchinans地址：北京市金融大街5号新浩大厦7层(100140)成交活泼有望阶段性延续房地产行业2季度投资战略投资要点table_rank房地产投资评级本次评级：引荐跟踪评级：维持 1、3月份成交再超预期。3月份尤其是3月中下

2、旬商品房成交出现大幅反弹，量价齐升态势超出市场预期。我们监测的16个重点城市3月份以来成交量环比2月份增长60.5%，出现明显上升。3月份后两周长三角和珠三角地域反弹势头强劲，杭州、无锡、北京、深圳、上海成交明显上升。 2、3月份刺激成交量反弹的主要要素有以下几点：首先，购房政策逐渐趋紧导致购房者出现恐慌心思。随着购房优惠政策的逐渐退出以及调控预期逐渐加强，购房者争先入市来躲避政策的不确定性；其次，目前商品房供应依然偏紧，而且假设10年各地将本质性加大保证性住房建立力度，商品住宅供应将相对减少，引发购房者需求的快速释放；最后，人民币升值和通胀预期依然存在，投机投资性购房热度依然不减。 3、由于

3、上述刺激要素影响，成交活泼有望阶段性延续，成交价钱能够会继续攀升。当然，量价齐升使调控预期也将日益加强，而且成交价钱的攀升使成交量继续上升的能够性逐渐减弱，因此我们以为二季度上半段成交活泼的能够性较大。 4、部分房地产上市公司再融资有望在二季度获得证监会同意。09年下半年提出再融资方案但尚未获得证监会同意的有29家公司，拟募集资金689亿元。再融资正式开闸对二级市场有一定提振作用，但中期来看，在宏观调控的大背景下房地产板块融资趋紧的趋势并没有改动。 5、在成交活泼有望阶段性延续、再融资有望正式开闸等要素刺激下，房地产板块二季度能够会出现阶段性反弹，主要风险在于市场继续量价齐升所引发的进一步伐控

4、预期。从中期看，何时进入加息周期将是影响房地产市场的主要要素。个股方面，可关注一线地产股中未来业绩释放速度较快的保利地产和招商地产，以及二、三线地产股中土地本钱较低的苏宁环球和中南建立、业绩增长较明确的滨江集团。table_data市场数据房地产行业指数3470.74沪深300指数3345.61上证指数3109.11深证成指12494.35中小板指数6189.33table_stock行业指数相对沪深300表现table_relation相关研讨，2021年3月11日，2021年3月5日table_people行业研讨小组正文目录 TOC h z t 民族一级标题,1,民族二级标题,2 HYP

5、ERLINK l _Toc257984004 一、3月份成交再超预期 PAGEREF _Toc257984004 h 3 HYPERLINK l _Toc257984005 一成交综述 PAGEREF _Toc257984005 h 3 HYPERLINK l _Toc257984006 二刺激要素分析 PAGEREF _Toc257984006 h 5 HYPERLINK l _Toc257984007 二、二季度市场展望 PAGEREF _Toc257984007 h 5 HYPERLINK l _Toc257984008 一成交活泼有望延续 PAGEREF _Toc257984008 h

6、 5 HYPERLINK l _Toc257984009 二房地产开发投资将稳定增长 PAGEREF _Toc257984009 h 5 HYPERLINK l _Toc257984010 三再融资有望正式开闸 PAGEREF _Toc257984010 h 6 HYPERLINK l _Toc257984011 三、09年板块净利润实现快速增长 PAGEREF _Toc257984011 h 6 HYPERLINK l _Toc257984012 四、投资战略 PAGEREF _Toc257984012 h 7图表目录 TOC h z t 民族图头标题 c HYPERLINK l _Toc2

7、57984247 图1：北京商品房周成交情况 PAGEREF _Toc257984247 h 4 HYPERLINK l _Toc257984248 图2：上海商品房周成交情况 PAGEREF _Toc257984248 h 4 HYPERLINK l _Toc257984249 图3：深圳商品房周成交情况 PAGEREF _Toc257984249 h 4 HYPERLINK l _Toc257984250 图4：广州商品房周成交情况 PAGEREF _Toc257984250 h 4 HYPERLINK l _Toc257984251 图5：杭州商品房周成交情况 PAGEREF _Toc2

8、57984251 h 4 HYPERLINK l _Toc257984252 图6：南京商品房周成交情况 PAGEREF _Toc257984252 h 4 HYPERLINK l _Toc257984253 图7：天津商品房周成交情况 PAGEREF _Toc257984253 h 4 HYPERLINK l _Toc257984254 图8：武汉商品房周成交情况 PAGEREF _Toc257984254 h 4 HYPERLINK l _Toc257984255 图9：成都商品房周成交情况 PAGEREF _Toc257984255 h 4 HYPERLINK l _Toc2579842

9、56 图10：重庆商品房周成交情况 PAGEREF _Toc257984256 h 4 HYPERLINK l _Toc257984257 图11：1-2月份房地产开发投资同比增长31.1% PAGEREF _Toc257984257 h 5 HYPERLINK l _Toc257984258 图12：1-2月份全国商品房销售面积同比增长38.2% PAGEREF _Toc257984258 h 5 HYPERLINK l _Toc257984259 图13：1-2月份房地产开发建立速度明显加快 PAGEREF _Toc257984259 h 5 HYPERLINK l _Toc2579842

10、60 图14：1-2月份房地产开发资金来源快速增长 PAGEREF _Toc257984260 h 5 TOC h z t 民族表头标题 c HYPERLINK l _Toc257986441 表1：2021年3月份周成交环比增长情况 PAGEREF _Toc257986441 h 3 HYPERLINK l _Toc257986442 表2：09年净利润增长较快上市公司一览 PAGEREF _Toc257986442 h 6 HYPERLINK l _Toc257986443 表3：09年预收帐款占比较大上市公司一览 PAGEREF _Toc257986443 h 7 HYPERLINK l

11、 _Toc257986444 表4：重点公司盈利预测和投资评级 PAGEREF _Toc257986444 h 7一、3月份成交再超预期 一成交综述3月份尤其是3月中下旬商品房成交出现大幅反弹，量价齐升态势超出市场预期。我们监测的16个重点城市3月份第一周至第周围累计成交量环比分别增长8.24%、13.7%、10.36%和34.99%。16个重点城市3月份以来成交量环比2月份增长60.5%，出现明显上升。3月份后两周长三角和珠三角地域反弹势头强劲，杭州、无锡、北京、深圳、上海成交明显上升，其中杭州3月份第周围成交量环比增长216.59%，成交均价26241元/平米，环比增长27.66%。 表1

12、：2021年3月份周成交环比增长情况区域城市周成交面积环比增长周成交均价环比增长第1周第2周第3周第4周第1周第2周第3周第4周珠三角深圳 38.17%1.33%63.03%47.53%-14.28%13.71%4.16%-5.14%广州 -4.50%-14.07%31.67%34.14%-6.22%-厦门 -19.61%40.48%21.26%47.53%29.39%-27.64%54.04%-10.67%小计-4.97%1.94%32.35%40.71%-长三角上海 36.16%-10.99%32.99%32.28%-11.61%2.23%-20.79%23.18%苏州 37.97%1.9

13、9%16.61%34.38%-4.77%8.12%-7.24%2.13%杭州 -0.04%109.50%-37.21%216.59%-18.14%-10.14%41.56%27.66%南京 60.38%23.99%-2.61%27.05%-无锡 92.01%-19.95%12.45%58.86%-17.80%9.42%10.01%-6.06%小计46.51%-1.62%15.04%44.79%-环渤海北京 -6.60%27.51%29.84%48.14%-天津 60.72%-11.72%40.93%23.10%-1.63%0.82%-1.18%4.31%青岛 61.11%20.80%29.10

14、%8.92%-小计21.98%11.84%32.89%32.55%-其他地域成都0.45%5.26%9.58%23.35%-武汉60.70%8.21%-5.32%15.78%-10.17%-1.72%-5.08%3.72%重庆-35.91%67.37%-11.97%53.23%-10.59%5.38%-4.05%-2.02%昆明34.18%40.56%-31.44%-8.04%-9.10%-13.63%20.25%-7.79%福州-28.86%13.21%-12.94%24.58%-14.10%-3.40%36.75%-20.45%小计-11.15%29.44%-10.01%28.16%-合

15、计8.24%13.70%10.36%34.99%-资料来源：CRIC，民族证券图1：北京商品房周成交情况图2：上海商品房周成交情况资料来源：CRIC，民族证券资料来源：CRIC，民族证券图3：深圳商品房周成交情况图4：广州商品房周成交情况资料来源：CRIC，民族证券资料来源：CRIC，民族证券图5：杭州商品房周成交情况图6：南京商品房周成交情况资料来源：CRIC，民族证券资料来源：CRIC，民族证券图7：天津商品房周成交情况图8：武汉商品房周成交情况资料来源：CRIC，民族证券资料来源：CRIC，民族证券图9：成都商品房周成交情况图10：重庆商品房周成交情况资料来源：CRIC，民族证券资料来源

16、：CRIC，民族证券二刺激要素分析我们以为，3月份刺激成交量反弹的主要要素有以下几点：首先，购房政策逐渐趋紧导致购房者出现恐慌心思。随着购房优惠政策的逐渐退出以及调控预期逐渐加强，购房者争先入市来躲避政策的不确定性；其次，目前商品房供应依然偏紧，而且假设10年各地将本质性加大保证性住房建立力度，商品住宅供应将相对减少，引发购房者需求的快速释放；最后，人民币升值和通胀预期依然存在，投机投资性购房热度依然不减。二、二季度市场展望一成交活泼有望延续由于上述刺激要素影响，因此成交活泼有望阶段性延续，成交价钱能够会继续攀升。当然，量价齐升使调控预期也将日益加强，而且成交价钱的攀升使成交量继续上升的能够性

17、逐渐减弱，因此我们以为二季度上半段成交活泼的能够性较大。二房地产开发投资将稳定增长由于成交活泼有望阶段性延续，房屋供应依然偏紧，因此二季度房地产开发投资有望稳定增长。1-2月，全国完成房地产开发投资3144亿元，同比增长31.1%，增幅比去年同期提高30.1个百分点。1-2月，全国房地产开发企业房屋施工面积20.97亿平方米，同比增长29.3%；房屋新开工面积1.49亿平方米，同比增长37.5%；房屋开工面积6101万平方米，同比增长8.2%。1-2月，全国房地产开发企业完成土地购置面积2407万平方米，同比增长11.2%，去年全年那么是下降18.9%。图11：1-2月份房地产开发投资同比增长

18、31.1%图12：1-2月份全国商品房销售面积同比增长38.2%资料来源：wind，民族证券资料来源：wind，民族证券图13：1-2月份房地产开发建立速度明显加快图14：1-2月份房地产开发资金来源快速增长资料来源：wind，民族证券资料来源：wind，民族证券三再融资有望正式开闸部分房地产上市公司再融资有望在二季度获得证监会同意.09年下半年提出再融资方案但尚未获得证监会同意的有29家公司，拟募集资金689亿元。再融资正式开闸对二级市场有一定提振作用，但中期来看，在宏观调控的大背景下房地产板块融资趋紧的趋势并没有改动。三、09年板块净利润实现快速增长截止4月1日，已有74家地产上市公司公布

19、09年报，累计净利润同比增长47.65%，其中50家公司净利润实现同比增长，同比涨幅在30%以上的有34家公司。36家公司预收帐款占09年营业收入50%以上，业绩锁定性良好。估计09年板块净利润同比涨幅在40%左右。表2：09年净利润增长较快上市公司一览证券代码证券简称08年净利润亿元09年净利润亿元同比增长600159.SH大龙地产3.390.0214259.32%000961.SZ中南建立5.600.271980.12%000011.SZ深物业A0.970.10886.06%000608.SZ阳光股份2.670.28842.78%600823.SH世茂股份2.060.61237.44%00

20、0671.SZ阳光城1.810.60200.93%600266.SH北京城建8.503.16168.84%000031.SZ中粮地产3.741.42163.01%600684.SH珠江实业0.620.24154.82%000540.SZ中天城投4.601.91141.13%002285.SZ世联地产1.510.66127.26%000043.SZ中航地产0.630.29119.06%000006.SZ深振业A3.261.50117.22%600383.SH金地集团17.768.41111.24%600175.SH美都控股1.230.59108.25%000046.SZ泛海建立4.032.119

21、1.25%000014.SZ沙河股份0.800.4484.14%600614.SH鼎立股份0.720.4174.06%600.SH道博股份0.380.2273.22%002146.SZ荣怒放展6.103.7164.43%600376.SH首开股份9.325.7163.25%600067.SH冠城大通2.841.7463.11%600048.SH保利地产35.1922.3957.19%资料来源：wind，民族证券表3：09年预收帐款占比较大上市公司一览证券代码证券简称09年营业总收入亿元09年预收账款亿元预收账款占营业收入比例002244.SZ滨江集团28.3471.60252.67%00060

22、8.SZ阳光股份9.8824.03243.16%600807.SH天业股份0.821.51185.08%600823.SH世茂股份10.6118.54174.72%600322.SH天房开展11.6920.14172.30%002133.SZ广宇集团13.1020.36155.39%600639.SH浦东金桥8.4011.99142.74%600048.SH保利地产229.87298.30129.77%002146.SZ荣怒放展32.8939.03118.68%600743.SH华远地产11.6013.64117.62%000537.SZ广宇开展10.1711.46112.66%000718.

23、SZ苏宁环球27.9329.36105.11%600325.SH华发股份40.0740.95102.20%600383.SH金地集团120.98123.60102.17%600376.SH首开股份51.9452.27100.63%600665.SH天地源18.5818.60100.08%资料来源：wind，民族证券四、投资战略综上所述，在成交活泼有望阶段性延续、再融资有望正式开闸等要素刺激下，房地产板块二季度能够会出现阶段性反弹，主要风险在于市场继续量价齐升所引发的进一步伐控预期。从中期看，何时进入加息周期将是影响房地产市场的主要要素。个股方面，可关注一线地产股中未来业绩释放速度较快的保利地产和招商地产，以及二、三线地产股中土地本钱较低的苏宁环球和中南建立、业绩增长较明确的滨江集团。表4：重点公司盈利预测和投资评级资料来源：公司公告，wind，民族证券 table_des分析师简介崔娟：先后毕业于天津财经大学国际金融专业和加拿大曼尼托巴大学精算专业，2005年7月加盟民族证券研发中心，先后从事金融行业和房地产行业研讨，目前重点研讨房地产行业。曾在、等刊物发表研讨文章多篇，对金融和地产行业有较深化研讨。分析师承诺担任本报告全部或部分内容的每一