阿里巴巴案例研究

1、阿里巴巴的股权之争及其融资战略布局1雅巴合作2股权争端3启示4退市阿里得到2.5亿美元现金，持有淘宝100%股权，还有雅虎中国的资产雅虎持有阿里40%的股份，具有35%的投票权，到2010年10月与股份匹配 （备注：按照完全摊薄基准计算）为什么雅巴 会合作阿里巴巴的业务得到大规模拓展协同效应雅虎的声望、地位技术优势庞大的用户群体管理经验 获得充裕现金融资，与ebay竞争B2B模式一直占据总体电子商务营业额80%90%，且此比例呈上升态势。雅虎在进入B2B领域除了能够分享这块大蛋糕之外，同时还能顺应B2B和C2C相融和这一电子商务领域发展的新趋势，雅虎的“一拍”业务将同阿里巴巴的B2B和C2C业

2、务相融合占领更大的市场。雅虎中国的业务拓展到了前景可观的B2B领域雅虎需要在具有潜力的中国市场谋得席位，中国互联网产业前景可观为什么雅巴会出现股权争端到2010年阿里巴巴董事会席位变动（争议之源）1阿里发展很好2雅虎走向没落3雅虎新任总裁对阿里巴巴控制权虎视眈眈4马云自身的问题与责任其次阿里发展很 好篇阿里巴巴注册用户量增长情况 阿里巴巴年营业收入 偿债能力 盈利能力增长能力雅虎走向没 落篇营运能力 盈利能力 雅虎和阿里巴巴的市值 雅虎的股价走势此外，案例中还指出，除了雅虎日本之外，各地公司成绩都不理想，门下搜索业务又被Goole击败，社区败于Facebook,Twitte,目前仅有门户及邮箱

3、业务还在苦苦支撑。所以，雅虎与阿里巴巴已经越来越失去了合作的基础雅虎新任总裁对阿里巴巴控制权虎视眈眈 篇阿里巴巴集团股权结构此外，董事会雅虎席位也增加到了两位，雅虎成为了阿里巴巴名副其实的第一大股东1雅虎新任总裁巴兹的管理风格强硬“阿里巴巴集团首席执行官马云不会被辞退条款”到期2马云自身的问题 与责任 马云及其团队的优势在于对中国电子商务市场的熟悉，在这个领域进行了大福投资，投资上百亿兴建物流基地，每年为淘宝和支付宝的免费策略补贴十亿元。而与雅虎公司关系最密切的两项业务：中国雅虎和雅虎搜索，马云及其团队的投入和建设力度却是大为不足。时间总经理网站经营重点2005.8周鸿祎门户2005.8-20

4、06.10田健搜索+电子商务2006.10-2006.11谢文门户、web2.0战略2006.11-2009.8曾鸣社区生活平台2009.8之后王帅重回门户中国雅虎总经理及其经营重点表雅虎中国的搜索量 另外对于搜索引擎的建设方面，马云自07年之后便战略性得放弃雅虎搜索，改为跟搜狗和微软展开合作自组搜索引擎公司 支付宝转移争端阿里巴巴集团（Alibaba Group Holding Ltd）（开曼群岛）马云谢世煌浙江阿里巴巴电子商务有限公司（内资）2009/6以1.67亿作70%股权转让2010/8以1.65亿作30%股权转让支付宝（中国）网络技术有限公司Alipay E-Commerce Cr

5、op(外资)80%20%协议控制（VIE）100%控股（2010年8月后）100%控股（2009年6月前）100%控股 只有100%内资的企业才能取得央行发放的第三方支付牌照，如果拿不到第三方支付牌照，支付宝的6亿用户都将成为黑户，这对阿里巴巴尤其是淘宝来说，将是致命的打击。正面观点：反面观点：因为支付宝对阿里巴巴的重要性，巨大的市场占有率和高速增长的中国互联网交易市场使得支付宝成为阿里巴巴集团的核心资产，未来成长潜力相当可观。在2011年第三方支付市场规模达到22038亿元，支付宝占据了49%的份额，是当之无愧的第三方支付领军企业。为了个人利益借机转让股权、逼迫股东签署城下之盟。5月11日当

6、天雅虎股价暴跌7.8%对小股东利益的侵害14增加了人们对VIE协议控制的怀疑对马云声誉的侵害损害了中国公司的信誉23首次对VIE协议的合法性提出了质疑 中国概念股股价暴跌启示1雅虎在当时是第一代互联网行业的领军企业，有很高的地位和知名度，也有充裕的现金和先进技术，能给阿里巴巴带来很多有形的或者无形的好处3不足就在于雅虎在投资阿里后很快便走向了没落，难以在阿里的业务发展上给予支持雅虎也是一个有中长期投资意愿投资者，不会有短期套现、投机的风险，协议中关于2010年股权变动的说明足以佐证这一点2 对当时的阿里来说雅虎是不是一个好的投资者？协议中的问题123协议上并无太多商业合作的条款，更多的只是融资

7、问题，双方未来进一步合作的基础比较薄弱雅虎持股比例过高，这就为马云等高管可能丧失控制权埋下了隐患没有合理的退出机制，当阿里想要回购股份时无章可依1马云对阿里系公司的“无私”投资与中国雅虎和雅虎搜索的“吝啬”形成鲜明对比，其大量的专有性投资使得雅虎的利益受到了一定意义上的侵害缺少与雅虎这个大股东的沟通、协商，对信息的披露不够积极，容易造成矛盾的激化，这一点在支付宝转移事件中得到了最好的反映2阿里巴巴的责任与问题1投资者的选择2协议的制定3融资公司怎么做投资者的选择123要有足够的资金、技术、知名度和管理经验，从而有利于融资公司的发展明确投资者的意图，要确保投资者有中长期投资的意愿，避免其短期套现

8、的行为双方具有可以互补的业务，有进一步加深合作，形成长期合作伙伴关系的可能性协议的制定123要对投资者规定一个合适的持股比例，最好以不威胁到控制权为原则如果做不到的话，至少应该对董事会如何获得授权、获得何种授权、在怎样的条件下获得授权、行使权力的期限等等，进行详细规定设计合理可行的退出机制，确保融资公司有回购股份的权利对投资者的恶意投机和套现等有可能危害企业利益的行为明确作出限制，比如一定的处罚措施融资公司怎么做12提高沟通能力，健全信息披露机制，尽量用协商解决问题，避免矛盾的激化而尤其重要的是良好的沟通有利于合作的形成，也有利于投资者和融资者共同规划一个双方都认同的公司发展方向控制性股东应该

9、更理性地看待各方的利益，避免决策过程中对其他股东利益的侵害另一方面 投资者应该真正做到股权制衡，让董事会成员、投票权和自己所掌握的股份匹配起来，这样才能较好地避免企业控制人对自己利益的侵害.从雅虎的角度来看：退市1.阿里巴巴 B2B 业务竞争激烈1.1B2B 行业发展状况据艾瑞咨询发布的中小企业 B2B 电子商务监测报告，B2B 电子商务行业按服务类型可分为信息服务类、交易服务类、资源整合类等三种模式；按行业可分为综合类平台、小门户+联盟、垂直类平台，阿里巴巴 B2B 分别被归类为资源整合和综合类平台。从 B2B 行业整体增长情况来看，据易观智库数据，从 2009 年 Q2 到 2011 年 Q1，中国 B2B 行业规模持续上涨，尤其进入 2010 年下半年后，B2B 市场规模同比增速迅猛。具体如下图： 阿里巴巴B2B发展遭遇瓶颈私有化后不需要披露财务数据，有利于阿里巴巴长期的战略布局和发展，同时这也加剧了与雅虎之间的信息不