管理层激励与会计行为异化(doc12)

1、. ：.；管理层鼓励与会计行为异化一、问题的提出 企业行为是企业绩效的根底，会计信息是企业绩效的反映。规范正当的会计行为注：会计行为决议会计信息的质量，规范正当会计行为是指能客观、真实地反映企业经济活动过程全貌的会计行为，而会计行为发生异化那么是对正当会计行为的背叛和走向反面。是客观反映企业绩效、提供真实会计信息的前提，而后者那么是现代资本市场赖以正常运转的根底。然而，近几年来，国内外证券市场上迸发的一系列艰苦财务报告舞弊案及相应的注册会计师审计失败案，在使会计诚信堕入沼泽的同时，也使得现代资本市场的安康运转遭到严重影响，从而使得人们不得不反思传统的资本市场监管方式、现行企业制度安排的合理性和

2、会计信息披露及其保证机制的有效性注：美国2002年的出台，就以为是这种反思与进一步改革资本市场监管方式的结果。高质量的会计信息是现代资本市场安康运转的根底，高质量的会计信息是经过规范正当的企业会计行为产生的，因此，企业会计行为不断成为实际界和实务界关注与研讨的焦点。兴起于20世纪80年代的西方行为会计实际，从行为科学的角度对会计信息消费、传送、运用过程中的会计行为展开了研讨。近些年来，我国学者对上市公司会计行为异化的相关问题展开过研讨，并获得一些重要进展。然而，上市公司的会计行为异化并没有得到根本性规制，会计信息质量也未得到本质性提高。究其缘由，一是上市公司会计行为异化或肇因于管理层动机的异化

3、，或源于会计信息保证机制的失效，或始于外界环境不利要素的诱发；二是我国特殊的企业产权构造和独特市场经济开展背景，使得会计行为异化的治理变得更为复杂。企业会计行为是企业行为中的一种，而企业行为多由管理当局的行为所决议。现代企业治理的一个重要方面就是经过设计合理的报酬契约，以激发管理当局产生规范正当的会计行为。然而，报酬契约在鼓励管理层提高企业绩效的同时，也使得管理层出于自利动机而有时机支配企业会计行为，从而使会计行为发生内生性异化intrinsic alienation。因此，如何设计合理的管理报酬契约以诱正企业管理层的动机，从而优化企业会计行为，就成为扼制上市公司财务报告舞弊行为所必需处理的重

4、要现实问题。二、会计信息与报酬契约设计：实际分析现代企业中，由于代理人的行为契约具有不可计量性，如何选择企业绩效的计量目的便成为设计管理报酬契约的中心注：管理报酬契约主要指向对企业高管层的报酬鼓励契约，而企业高管层可统称为企业经理，因此管理报酬契约又可称为经理报酬契约。就绩效目的选择而言，它既可以是会计信息类目的，也可以是非会计信息类目的。会计信息在大多数组织设计和组织控制中具有重要作用1，而且充分可靠的会计信息在减少信息不对称、控制逆向选择、规制品德风险等方面发扬重要作用，因此会计信息成为设计经理报酬契约的主要根据。假设经理报酬和企业绩效之间存在直接相关关系，那么报酬契约便能惩罚对委托人有害

5、的行为而鼓励合意的行为。最优报酬契约安排既应思索经理报酬和企业绩效之间的相关性，又应思索企业所在行业特征、开展阶段和管理层情愿接受的风险程度，以确定绩效规范和鼓励维度。假设经理是风险中性的，那么就需求让其报酬方式由代表保险要素的固定收入和代表鼓励功能的业绩收入所组成。大多数报酬契约都以会计收益为根底，既可采取线性方式注：如w =+，其中w为经理人应得薪酬，代表固定部分，为当期会计利润，报酬与利润的相关系数。，也可采取非线性方式。假设经理是风险躲避型的，那么签署向后看的报酬契约那么是最正确选择。然而，收益的固定反过来又给经理以偷懒的动机。因此，在此类报酬契约中，合理安排其中的风险要素就成为报酬契

6、约设计的主要内容。在实务中，由于经理报酬与会计收益挂钩，会计收益在一定程度上又受会计行为的影响，因此，管理层便有能够经过会计选择行为来进展盈余管理注：盈余管理是管理层为获得个人利益而对企业财务报告进展有目的的干涉，会导致契约关系人利益、财富的重新分配。也有人以为适度的盈余管理行为有利于公司财富、价值的最大化。然而，有越来越多的证听阐明，盈余管理行为与管理人员的时机主义动机直接相关Schipper，19 92。，实现本身成效最大化。Watts & Zimmerman1978的研讨阐明，在采用盈余根底的报酬契约企业中，经理确有动机采取使其奖酬最大化的会计政策；Healy2的研讨发现，在存在上下限的

7、经理奖金方案中，假设当期盈利高于上限，那么经理人有动机降低当期盈余，以防止永远丧失这部分红利；假设当期盈利低于下限，那么管理层有能够采取洗大澡的行为big bath注：即进展巨额冲销的行为。，只需在当期盈利目的介于上下限之间时，经理才有鼓励添加盈利以使其刚好等于上限。因此，随着经理报酬和报告收入关联度的添加，经理对收入中可操控部分的利用也会加强，正的操控性收入与企业经理的现金报酬正相关3.正是以会计收益为根底的鼓励契约具有短期性和会计政策具有可选择性，为使经理的短期利益与公司的长期开展相结合，经理持股、股票期权等以股价为根底的长期鼓励契约也就被开发出来。Jenson & Murphy4以为，首

8、席执行官CEO的股权授予在对经理的鼓励中扮演着重要角色。Merhan1995对由153家制造业公司构成的随机样本进展了分析，结果发现，公司高管层拥有的股权比例与公司绩效之间呈明显的正相关关系。Venky Nagar，Dhananiay Nanda & Peter Wysockz5的研讨发现，以股票价钱为根底的报酬契约可有效地减轻会计信息披露中的代理问题，促使经理披露本人的私人信息。当然，这是以资本市场的有效性为前提的，即股票价钱可以恰当地反映经理当期决策所带来的未来现金流量的变化6.然而，资本市场“功能锁定景象的存在和噪音投资者的普遍存在，使得股票价钱作为经理业绩的评价规范会产生新的品德风险，

9、由于会计盈余和股票价钱之间存在增量相关关系，完全有能够诱使管理层为满足本身成效而支配会计盈余，从而诱发会计行为异化。Aboody & Kasinik7以为，在股票期权授予日以前，管理层通常会尽能够地公布坏音讯以压低股价，而在期权授予日以后，那么倾向于公布利好音讯，因此管理层通常会经过会计信息披露时间的安排，来最大化本身的成效。正是由于经理报酬契约中会计收益和以股票价钱为根底的鼓励性报酬契约各有千秋、又可以互补，Bushman & lndjejikian8、Jim & Suh1993以为，理想的经理鼓励方式应该是，将股票价钱和会计净收益共同作为经理业绩的评价规范，亦即w =+ Yp +。正基于此

10、，西方国家上市公司普遍采用以底薪、短期红利、股票期权和其他长期鼓励为主要组成部分、四位一体的复合鼓励方式。然而，最近几年来，美国证券市场上迸发的一系列艰苦财务报告舞弊案，在很大程度上是由于股票期权等鼓励制度安排引起的，使得人们对这种四位一体的鼓励方式也产生了疑心。由于经理无法控制的外界要素经常会影响股票价钱和企业盈余目的，在对同行业进展的绩效评价中，就应该排除共同的不确定性要素的影响。为此，可采用相对绩效目的进展评价9这样既可以是企业产品的市场占有率，也可以是相对行业平均程度的利润率或相对于股票市场平均收益的股票增值，以剔除单个企业特性在评价企业盈利程度时产生的噪音，去除对代理人所附加风险的根

11、源，提高报酬契约的鼓励效果，从而有效地规制经理睬计行为的能够异化。三、报酬契约与会计行为异化：中国证据虽然中国早就开场建立和实行以运营者年薪制为主体的管理层报酬制度，同时为规范上市公司的会计行为也出台了许多相关措施。然而，与国外成熟证券市场相比，中国上市公司由于会计行为异化所致的财务报告舞弊景象却更加普遍和严重。这阐明，中国上市公司管理层鼓励与会计行为异化之间的关联度有其特殊性。一管理层鼓励与会计行为异化间的关联调查报酬契约与公司绩效的关联性是研讨上市公司管理层鼓励与会计行为异化关系的根底。对中国上市公司报酬契约与公司绩效之间的关联性，魏刚10发现，我国上市公司高管层的薪酬过低，不能产生有效的

12、鼓励作用，经理报酬与公司绩效之间的关联度较低。同时，由于中国上市公司高管层的人均持股占总股本比例过低，仅为0.014%注：这远远低于国外同期高管，如美国CEO们的持股程度。，公司绩效与其高管层的持股比例不存在相关关系，同时也不存在明显的区间效应。可见，我国上市公司高管层的薪酬普遍过低、持股比例过低，报酬契约并不具有明显的鼓励功能。自1997年便确立“运营者收入与企业绩效挂钩的鼓励性报酬制度以来，中国上市公司高管层的薪酬构造有没有发生显著变化？管理层鼓励与会计行为异化之间的关联度有所提高吗？对此，我们需求进一步分析。表1显示，我国上市公司董事长、总经理的个别薪酬相差非常悬殊，最高十位年薪均值为1

13、63.2万元，是最低十位年薪均值1.417万元的115倍。同时，由表2和表3可知，随着中国证券市场规模的扩展，上市公司总经理、董事长持股市值较前有大幅度添加，东方集团董事长以2145万元的身价位居于沪深两市之首。同时，随着股价的变动，公司高管层的财富也随之发生较大变化，而且公司高管层的最高年薪有较快增长，2001年已是19 98年的2倍，2002、2003两年那么分别以每年20%以上的速度增长。与国外同行们的平均薪酬相比，中国上市公司高管层的平均薪酬仅相当于美国的1/23，法国的1/16.5.假设思索到这是1998年的薪酬数据及其后的增长，比例只会更低。同时，与国外经理报酬的综合鼓励相比，中国

14、上市公司高管层的薪酬构造明显薄弱，不够合理。虽然表2、表3中高管层所持股票市值，直接影响到高管层财富的多少，但由于中国上市公司高管层零持股景象大量存在，中国上市公司高管层的平均持股仅为0.017%，与其美国同行平均持股2. 7%相比，风险鼓励明显缺乏，加之其他综合鼓励措施的缺乏，导致中国经理报酬契约的总体鼓励功能失效。在直接货币性鼓励缺乏的情况下，中国上市公司的管理层就会寻求其他非货币性报酬作为补偿，其中，控制权收益往往就成为其首选方式，因此其会计行为的价值取向就会以控制权收益的保有与添加为前提。表1 最高和最低10位运营者年度报酬排名序号 代码 股票称号 年薪万元 代码 股票称号 年薪万元1

15、 000921 科龙电器 400 600699 ST鞍成 0.682 000550 江铃汽车 248.10 000730 ST环保 0.973 600887 伊利股份 170.66 600552 方兴科技 1.254 600588 用友软件 167.14 600807 ST济百 1.375 600488 晨鸣纸业 129.33 600240 仕奇实业 1.56 000063 中兴通讯 110.00 600053 江西纸业 1.57 600067 中国国贸 105.00 000426 大地根底 1.628 000725 京东方 104.03 000856 唐山陶瓷 1.759 600584 长电

16、科技 100.00 000672 铜城集团 1.7510 000037 深南电A 97.50 600 ST长控 1.76表2 2003年末总经理持股市值排行前5名排名 股票代码 股票简称 总经理 持股市值元1 600100 清华同方 陆致成 14912 600085 同仁堂 匡桂申 2002253 600156 福田汽车 王金玉 1541654 000786 北新建材 包文春 1191455 000839 中信国安 秦永忠 117101表3 2003年末董事长持股市值排行前5名排名 股票代码 股票简称 董事长 持股市值元1 600811 东方集团 张宏伟 214503462 600366 宁波

17、韵升 竺韵德 95426103 000559 万向钱潮 鲁冠球 47328464 600177 雅戈尔 李如成 34031465 600868 梅雁股份 杨钦欢 3347465注释：表1、表2和表3的资料均巨潮资讯网、上海证券报、中国证券报、所持股份为流通股。表2与表3均为2003年12月31日的持股市值。二管理层鼓励导致会计行为异化的进一步分析中国上市公司的管理层报酬由两部分构成，一是显性货币收益，即管理层经过鼓励契约获取的那部分剩余索取权，二是隐性控制权收益。在中国，隐性控制权收益往往要远远大于显性货币性收益注：我国企业家的控制权收益约为其显性收益的40倍，而且我国企业家的控制权收益往往与

18、其职位直接相关，具有其损失不可补偿的特征张正堂，2 003。管理层报酬构造的这种二元特性，直接导致了货币性收益与控制权收益之间的鼓励失衡，成为上市公司会计行为发生异化的重要动因。我国许多上市公司的运营者往往由上级主管部门任命注：我国上市公司绝大多数是由国有企业改制而来，国有及国有控股上市公司的管理层产生深受其主管部门的影响。，运营业绩突出者获得升迁，由此获得更多的控制权收益，提升作为甄别机制和鼓励手段成为公司管理层鼓励的主要来源。由于管理层的控制权收益与企业规模正相关，管理层就有内生资本需求以扩张企业规模，从而保有和添加控制权收益，而上市公司扩张资本的便利途径就是直接配股，因此经过支配会计盈余

19、满足配股要求便成为上市公司的首选会计行为。同时，由于控制权收益的不可转让性及其损失的不可补偿性，管理层更是有鼓励进展会计盈余支配实现配股的特定监管要求。研讨阐明，运营业绩较差公司的控股股东更容易被改换，而控股股东发生变卦的公司，其高管层变卦的比例为62.92%；控股股东未发生变卦的公司，高管层的变卦比例那么仅为32.49%11.另一方面，控制权收益具有隐蔽性，为高管层支配会计行为提供了充足鼓励注：基于控制权收益的会计支配行为，是集体理性的需求而不是支配者个人的需求。，普遍单一的中国上市公司经理薪酬构造便证明了此点。因此，相当数量的上市公司会计支配行为获得了理性自我分辩。表4 国外企业CEO的平

20、均报酬 单位：美圆国别 工资 奖金 现金总额 期权奖励 保险福利 其他福利 报酬总额法国 190973 28816 219719 14044 84180 78568 396581美国 297998 67750 365748 60788 05 117297 557738从会计行为动机的角度调查，内生于管理层本身成效最大化的需求是会计行为异化的直接动机，而信息不对称及契约的不完全性、契约冲突和沟通摩擦的存在，那么为管理层进展盈余支配预置了前提条件：管理层分配权能对应的失效与错位那么为管理层会计行为的异化提供了现实能够性12.国有上市公司产权主体的虚置形状和政府官员廉价投票权的客观存在，决议了有出色运营才干的人和一无所长者同样有时机成为上市公司的高管人员，而运营业绩不好被改换的较高能够性，使运营才干较差者直接面临着丧失控制权收益的风险。此时，支配会计目的便成为运营业绩较差者的最优选择。可见，一切者缺位的产权安排是导致中国上市公司会计行为发生异化的根本性动因。四、简要结论与建议缓解现代企业中的委托代理冲突需求设计合理的报酬契约，而报酬契约的订立及其相应的业绩评价只能依赖于以会计盈余为主体的财务目的及其他非财务目的的运用。企业管理层的盈余管理、盈余支配等非正常会计行为的客观存在，决议了人们必需对报酬契约目的进展反思和完善，并尝试其他替代性目的，以尽能够规制管理层的会计行为