从国内外龙头公司二季度报告看云计算产业景气度

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250026 写在前面：二季度报告陆续发布，云计算高景气度是否维持？ 4 HYPERLINK l _TOC_250025 放眼海外：疫情影响下，云服务三巨头表现如何？ 4 HYPERLINK l _TOC_250024 亚马逊：AWS 板块维持高速增长，高营业利润率拉动整体盈利水平 4 HYPERLINK l _TOC_250023 收入角度：Q2 销售净额同比增长 40%，AWS 比重有所上升 4 HYPERLINK l _TOC_250022 产品角度：AWS 订单数量同比增长 65%，加速航天航空和卫星产业创新 5 HYPERLINK l _T

2、OC_250021 盈利角度：公司整体营业利润率为 6.6%，AWS 营业利润率为 31.10% 6 HYPERLINK l _TOC_250020 费用角度：2020 年上半年研发支出 19.71 亿美元，占销售净额比重 11.99% 6 HYPERLINK l _TOC_250019 微软：智能云收入受 Azure 高速驱动，且营业利润稳步上升 7 HYPERLINK l _TOC_250018 收入角度：第二季度营收同比增长 13%，全年收入 1430 亿美元 7 HYPERLINK l _TOC_250017 产品角度：Azure 增速高达 47%，智能云板块稳步增长 7 HYPERL

3、INK l _TOC_250016 盈利角度：净利润同比下降 15%，智能云板块营业利润率高达 40% 7 HYPERLINK l _TOC_250015 费用角度：销售费用和管理费用率呈下降趋势，研发费用率保持稳定 8 HYPERLINK l _TOC_250014 谷歌：GCP 增速引领云业务上涨，云收入成为公司业绩驱动力 8 HYPERLINK l _TOC_250013 收入角度：第二季度谷歌实现收入 380 亿美元，同比下降 1.75% 8 HYPERLINK l _TOC_250012 产品角度：云服务收入同比上升 43.19%，增幅较 Q1 有所放缓 9 HYPERLINK l

4、_TOC_250011 盈利角度：第二季度公司营业利润同比下降 30.5%，净利润率为 18.2% 9 HYPERLINK l _TOC_250010 费用角度：研发费用保持 15%以上，谷歌云板块人员持续增长 9 HYPERLINK l _TOC_250009 横纵对比：三巨头云服务规模增长持续强劲，资本开支侧重有所差异 10 HYPERLINK l _TOC_250008 收入：AWS、智能云体量较大，谷歌云成长速度快 10 HYPERLINK l _TOC_250007 盈利：微软二季度营业利润为 134 亿美元，亚马逊同比增速达 86% 11 HYPERLINK l _TOC_2500

5、06 资本支出：四家公司合计支出 206 亿美元，同比增长 11% 11 HYPERLINK l _TOC_250005 聚焦国内：作为全球第二大云计算市场，国内格局如何？ 13 HYPERLINK l _TOC_250004 阿里云：2020 财年云计算增长 62%，计划未来三年投入 2000 亿 14 HYPERLINK l _TOC_250003 优刻得：2020H1 收入同比上升 30.50%，积极布局海外服务 14 HYPERLINK l _TOC_250002 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 16 HYPERLINK l _TOC_250001 一级市场：国内外科技产业投融

6、资回顾 19 HYPERLINK l _TOC_250000 重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告 20图表目录图 1：2020Q2 全球云计算市场规模（十亿美元）及份额 4图 2：2019Q1-2020Q2 亚马逊销售净额（百万美元） 4图 3：销售净额（TTM，百万美元）分布 4图 4：亚马逊分业务销售净额（百万美元） 5图 5：2016Q1-2020Q2 AWS 销售净额（亿美元）及增速 5图 6：2019Q1-2020Q2 营业利润（百万美元）及增速 6图 7：2019Q1-2020Q2 分板块营业利润率情况 6图 8：2020H1 亚马逊三项费用情况（百万美元） 6图 9：201

7、7Q1-2020Q4 微软营业收入（百万美元） 7图 10：FY2017-FY2020 微软营业收入（百万美元） 7图 11：2018Q1-2020Q4 微软各业务销售收入（百万美元） 7图 12：FY2017-FY2020 微软各业务销售收入（百万美元） 7图 13：2018Q1-2020Q4 微软各业务营业利润（百万美元） 8图 14：FY2017-FY2020 微软各业务营业利润（百万美元） 8图 15：FY2016-FY2020 三项费用情况（百万美元） 8图 16：2019Q1-2020Q2 谷歌营业收入（百万美元）及增速 8图 17：2020Q2 Alphabet 分业务营业收入（

8、百万美元）和增速情况 9图 18：2019Q1-2020Q2 利润情况（百万美元） 9图 19：2018H1-2020H1 三项费用情况（百万美元） 10图 20：2019Q1-2020Q2 员工数量变化 10图 21：2019Q1-2020Q2 三家公司云收入（亿美元） 10图 22：2020 年三家公司云收入增速情况 10图 23：2019Q1-2020Q2 三家公司营业利润（百万美元） 11图 24：2016Q1-2020Q2 四个公司资本支出情况（十亿美元） 11图 25：2017Q1-2020Q2 亚马逊资本支出情况（十亿美元） 12图 26：2017Q1-2020Q2 微软资本支出

9、情况（十亿美元） 12图 27：2017Q1-2020Q2 Alphabet 资本支出情况（十亿美元） 12图 28：2017Q1-2020Q2 Facebook 资本支出情况（十亿美元） 13图 29：2020Q2 全球超大数据中心数量及市场份额（个） 13图 30：2020Q1 中国云基础设施服务支出占比情况 14图 31：2014Q1-2020Q4 阿里云收入（亿元）及增速 14图 32：2016-2020H1 优刻得收入（亿元）和增速 15图 33：主要指数周涨跌幅 16图 34：周涨跌幅与成交额环比情况 16图 35：安信新三板科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） 17图 36：安信A

10、 股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） 17图 37：安信 H 股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） 17图 38：安信美股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） 17图 39：大盘指数历史市盈率情况（动态市盈率，整体法） 18图 40：A 股科技板块历史 PE 估值（TTM，整体法） 18表 1：2020Q2 亚马逊 AWS 产品发布情况 5表 2：全市场主要指数情况 16表 3：上周科技产业一级市场投融资追踪 19表 4：新三板科技公司公告 20写在前面：二季度报告陆续发布，云计算高景气度是否维持？Synergy Research Group 的最新数据显示，2018 年第二季度比 2017

11、年第二季度增加了 55亿美元，2019 年第二季度的支出比 2018 年第二季度增加了 65 亿美元，而 2020 年第二季度云基础设施服务支出突破 300 亿美元大关，比 2019 年第二季度增加 75 亿美元，延续了云支出增量越来越大的趋势，过去 12 个月的收入达到 1110 亿美元。从竞争格局看，2020Q2前 8 大云提供商现在占全球云服务市场 77%的份额，亚马逊的市场份额保持在 33%左右，微软连续第三个季度保持在 18%，谷歌的份额微升至 9%，以阿里巴巴、腾讯和百度为首的中国云提供商总共占全球市场 12%以上的份额。而公有云的市场集中度更高，前 5 大提供商控制着近 80%的

12、市场。总体来说，目前云计算产业仍然处于高景气阶段，海外公司陆续发布二季度报告，海外云服务厂商表现如何？本文将从收入、产品、盈利、费用、资本支出等角 度出发，对 2020 年的海内外云市场进行分析。图 1：2020Q2 全球云计算市场规模（十亿美元）及份额资料来源：Synergy Research Group，安信证券研究中心放眼海外：疫情影响下，云服务三巨头表现如何？亚马逊：AWS 板块维持高速增长，高营业利润率拉动整体盈利水平收入角度：Q2 销售净额同比增长 40%，AWS 比重有所上升与 2019 年第二季度相比，亚马逊 2020 年第二季度销售净额增长了 40%，达到 889 亿美元。分

13、板块来看，北美业务占比最大，达到 62%；AWS 销售净额 TTM 约 40 亿美元，和去年同期相比比重从 11%上升至 12%。图 2：2019Q1-2020Q2 亚马逊销售净额（百万美元）图 3：销售净额（TTM，百万美元）分布100000900008000070000600005000040000300002000010000019Q1销售净额（百万美元）同比增速19Q219Q319Q420Q120Q245%40%35%30%25%20%15%10%5%0%83935,26%39976,12%北美国际197871,62%AWS 资料来源：Amazon，安信证券研究中心资料来源：Amazo

14、n，安信证券研究中心产品角度：AWS 订单数量同比增长 65%，加速航天航空和卫星产业创新强劲的业绩表现主要由电商业务和云计算驱动，第二季度在线商店、第三方销售服务、AWS和订阅服务销售净额为 458.96 亿美元、181.95 亿美元、108.08 亿美元、60.18 亿美元，分别同比增长 49%、53%、29%、30%，线下商店增速下降。图 4：亚马逊分业务销售净额（百万美元）在线商店第三方销售服务AWS订阅服务线下商店其他在线商店同比增速第三方销售同比增速AWS同比增速订阅服务同比增速线下商店同比增速其他业务同比增速500004000030000200001000060%40%20%0%

15、019Q119Q219Q319Q420Q120Q2-20%资料来源：Amazon，安信证券研究中心多年来云计算业务销售净额都保持高速增长，已经成为公司业绩贡献的重要板块，2020Q2 AWS 营业收入 108.08 亿美元，同比增长 29%，环比增长 5.77%，主要受益于云合同的持续增长，第二季度 AWS 订单数量同比增长 65%，环比增长 21%，且平均期限超过三年。图 5：2016Q1-2020Q2 AWS 销售净额（亿美元）及增速AWS（亿美元）同比增速环比增速70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%1201008060402020

16、Q220Q119Q419Q319Q219Q118Q418Q318Q218Q117Q417Q317Q217Q116Q416Q316Q216Q10资料来源：Amazon，安信证券研究中心第二季度，AWS 发布了多项产品，包括便携边缘计算和数据传输设备 AWS Snowcone、企业搜索服务 Amazon Kendra、工厂托管服务 AWS IoT SiteWise 、Amazon 交互式视频服务以及面向开发人员的第六代Amazon Elastic Compute Cloud、Amazon CodeGuru 等。此外， AWS 宣布成立一个新的全球团队，致力于加速全球航空航天和卫星产业的创新，航空航

17、天和卫星解决方案团队将为航天企业带来 AWS 服务和解决方案。表 1：2020Q2 亚马逊 AWS 产品发布情况产品名称产品介绍这是一项完全托管的服务，允许客户快速构建功能强大的移动和web 应用程序，无需编程。客户可以使用电子表格的简单Amazon HoneycodeAWS Snow cone性和熟悉性来创建应用程序，使用数据库的数据管理功能、业务应用程序中常见的协作和通知功能以及无缝的web 和移动用户体验，以执行重要的业务功能，如管理现场代理、执行采购订单审批、安排每周事件、报告员工或团队活动、跟踪任务进度、跟踪客户活动、调查最终用户、管理内容、清点资源等等。小型、超便携、坚固、安全的边

18、缘计算和数据传输设备，可装在一个小背包中，重量不到 5 磅，是AWSSnow 设备家族中最小的成员，它使客户能够收集数据，在本地处理数据并将其移动到 AWS。AWSSnowcone 能够承受恶劣的环境，并且是为传统数据中心之外缺乏一致的网络连接和/或需要可移植性的环境中的各种用例而设计的。从工厂车间收集数据、构建和标记数据并生成实时关键绩效指标（KPI）和指标的托管服务，以帮助工业客户做出更好的、AWS IoT SiteWise以数据为导向的决策。客户可以使用SiteWise 监视设施间的操作，快速计算工业性能指标，创建分析工业设备数据的应用程序，以防止昂贵的设备问题，并减少生产差距。第六代

19、AmazonElastic Compute Cloud（ Amazon EC2）Web 服务，旨在使开发人员更轻松地进行 Web 规模的云计算。其中三个基于AWS 的实例（M6g，C6g，R6g）由AWS 设计的基于 Arm 的 Graviton2 处理器提供支持，性价比比当前基于 x86 处理器的实例高出 40%。Amazon CodeGuru由机器学习提供支持的开发人员质量服务，可提供智能建议以提高代码质量并确定应用程序中最昂贵的代码行。UltraWarm for AmazonElasticsearch这是一种高性能、全管理、低成本的热存储层，以现有存储选项的十分之一的成本提供对日志数据的

20、快速、交互式分析。Amazon Kendra高度精确、易于使用的企业搜索服务，由机器学习提供支持。AmazonKendra 使组织能够跨竖井索引其所有内部数据源，使数据可搜索，并允许用户获得自然语言查询的精确答案。Amazon IVS（ Amazon 交互式视频服务）客户通过 web 或移动应用程序设臵实时交互式视频流，AmazonIVS 使用与 Tw itch 相同的技术，允许客户配臵实时流，通过虚拟聊天空间、投票和投票、主持人问答和同步促销元素等交互式功能，可以向全球数百万并发观众提供直播流。资料来源：Amazon，安信证券研究中心盈利角度：公司整体营业利润率为 6.6%，AWS 营业利润

21、率为 31.10%二季度亚马逊的营业利润为 58.43 亿美元，较上年同期增长 86%，其中 AWS 营业利润为33.57 亿美元，同比增长 54%。公司整体营业利润率为 6.6%，分板块来看，相比北美板块和国际板块，AWS 的营业利润率高得多，并且从 19 年第三季度的 25.10%增长至 31.10%，盈利能力强。图 6：2019Q1-2020Q2 营业利润（百万美元）及增速图 7：2019Q1-2020Q2 分板块营业利润率情况 70006000500040003000200010000整体营业利润（百万美元）AWS营业利润（百万美元）整体营业利润同比增速AWS营业利润同比增速140%1

22、20%100%80%60%40%20%0%-20%-40%19Q119Q219Q319Q420Q120Q235.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%北美板块国际板块AWS板块19Q119Q219Q319Q420Q120Q2资料来源：Amazon，安信证券研究中心，同比增速剔除汇率变动资料来源：Amazon，安信证券研究中心费用角度：2020 年上半年研发支出 19.71 亿美元，占销售净额比重 11.99%从费用角度出发，亚马逊2020 年上半年研发支出19.71 亿美元，占销售净额的比重为11.99%，销售费用和管理

23、费用占比分别为 5.58%、1.84%，相比去年同期，三项费用在绝对值上均有 所增加，但由于 2020 年上半年销售净额实现较大的增长，三项费用的比重均有所下降。图 8：2020H1 亚马逊三项费用情况（百万美元）研发支出销售费用管理费用2500020000150001000050000研发支出占比销售费用占比管理费用占比 0%16.014.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2019H12020H1资料来源：Amazon，安信证券研究中心微软：智能云收入受 Azure 高速驱动，且营业利润稳步上升收入角度：第二季度营收同比增长 13%，全年收入 1

24、430 亿美元微软第二季度（FY2020Q4）营业总收入为 380 亿美元，同比增长 12.80%，收入呈现二、四季度收入较一、三季度规模大的趋势，但总体呈现稳定上升的趋势。从全年来看，FY2020年营业总收入为 1430 亿美元，同比增速为 13.65%，增速放缓。图 9：2017Q1-2020Q4 微软营业收入（百万美元）图 10：FY2017-FY2020 微软营业收入（百万美元）4000035000300002500020000150001000050000营业收入（百万美元）同比增速Q1-17 Q3-17 Q1-18 Q3-18 Q1-19 Q3-19 Q1-20 Q3-2020%1

25、8%16%14%12%10%8%6%4%2%0%160000140000120000100000800006000040000200000营业收入（百万美元）同比增速FY 2017FY 2018FY 2019FY 202014.40%14.30%14.20%14.10%14.00%13.90%13.80%13.70%13.60%13.50%13.40%13.30%资料来源：Microsoft，安信证券研究中心资料来源：Microsoft，安信证券研究中心产品角度：Azure 增速高达 47%，智能云板块稳步增长生产力和业务流程板块、智能云、个人电脑业务营业收入分别为 117.52 亿美元、13

26、3.71 亿美元、129.10 亿美元，同比增加 6、17%、14%。其中智能云部门的收入增长了 17，达到 134 亿美元，其中 Azure 增长了 47，这是微软云计算业务 Azure 有史以来首次销售增幅低于 50，但是依然保持较高增长态势；微软其他与云计算相关的业务中，商业办公产品与云服务的收入同比增长 5%，消费者办公产品和云服务的营收则是同比增长 6%，动态产品和云服务的收入同比增长 13%。全年来看，智慧云板块收入为 483.66 亿美元，同比增长 24%，相比于其他板块，智能云增长速度呈现稳步提升的趋势。图 11：2018Q1-2020Q4 微软各业务销售收入（百万美元）图 1

27、2：FY2017-FY2020 微软各业务销售收入（百万美元）1600014000120001000080006000400020000生产力和业务流程业务智能云个人电脑业务生产力和业务流程业务同比增速智能云同比增速个人电脑业务同比增速30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%Q1-18 Q3-18 Q1-19 Q3-19 Q1-20 Q3-206000050000400003000020000100000生产力和业务流程业务智能云个人电脑业务生产力和业务流程业务同比增速智能云同比增速个人电脑业务同比增速30.00%25.00%20.00%15

28、.00%10.00%5.00%0.00%FY 2017FY 2018FY 2019FY 2020资料来源：Microsoft，安信证券研究中心资料来源：Microsoft，安信证券研究中心盈利角度：净利润同比下降 15%，智能云板块营业利润率高达 40%第二季度（FY2020Q4）微软实现净利润 112.02 亿美元，同比下降 15%，净利率为 29.5%；营业利润为 134.07 亿美元，同比增长 8%。分业务来看，生产力与业务流程、智能云、个人电脑业务板块的营业利润分别为 39.72 亿美元、53.44 亿美元、40.91 亿美元，智能云板块的盈利利润率最高，达到 40%。从成长性来看，F

29、Y2020 全年智能云板块营业利润同比增长 32%，成为增长最快的板块。图 13：2018Q1-2020Q4 微软各业务营业利润（百万美元图 14：FY2017-FY2020 微软各业务营业利润（百万美元）6000500040003000200010000生产力和业务流程业务智能云个人电脑业务生产力和业务流程营业利润率智能云营业利润率个人电脑业务营业利润率50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%Q1-18 Q3-18 Q1-19 Q3-19 Q1-20 Q3-2020000180001600014000120001000080006000400020000生产力和业务流程

30、智能云个人电脑业务生产力和业务流程同比增速智能云同比增速个人电脑业务同比增速35%30%25%20%15%10%5%0%FY 2017FY 2018FY 2019FY 2020资料来源：Microsoft，安信证券研究中心资料来源：Microsoft，安信证券研究中心费用角度：销售费用和管理费用率呈下降趋势，研发费用率保持稳定销售费用是微软最大的费用支出，FY2020 年支出 195.98 亿美元，占营业总收入的 13.70%，呈现逐年下降的趋势；研发费用比较稳定，多年保持在 13%-14%之间，FY2020 支出 192.69亿美元；管理费用支出最少，FY2020 年占比 3.57%，同样呈

31、现下降趋势。图 15：FY2016-FY2020 三项费用情况（百万美元）研发费用销售费用管理费用2500020000150001000050000研发费用占比销售费用占比管理费用占比FY16FY17FY18FY19FY2018.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%资料来源：Microsoft，安信证券研究中心谷歌：GCP 增速引领云业务上涨，云收入成为公司业绩驱动力收入角度：第二季度谷歌实现收入 380 亿美元，同比下降 1.75%FY2020Q2 期间，Google 实现营业收入380 亿美元，较上年同期下降1.75%，环

32、比下降7.27%，广告收入有所下降，贡献主要来自云收入。图 16：2019Q1-2020Q2 谷歌营业收入（百万美元）及增速50000450004000035000300002500020000150001000050000Google收入环比增速同比增速2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q215.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%资料来源：Alphabet，安信证券研究中心产品角度：云服务收入同比上升 43.19%，增幅较 Q1 有所放缓分业务来看，受到 COVID-19 的影响，下游广告商减少投放支出，Googl

33、e 搜索和其他广告收入下降，但受益于 GCP 的强劲增长，Google 云服务的收入实现大幅上升，从去年第二季度 21 亿美元上升到 30 亿美元，同比增速为 43.19%。另外疫情使得人们的生活工作方式改变成以居家为主，推动了 GooglePlay 和 YouTube 的订阅收入上升。谷歌云业务包括云平台 GCP 和 GSuite，基础设施产品以及数据和分析平台引领了 GCP 的增长，其收入增长显著高于整体云服务。总体而言，谷歌第二季度的云收入增幅较第一季度有所下降，但截至本季度末，谷歌积压的订单总额为 148 亿美元，大部分属于云服务。图 17：2020Q2 Alphabet 分业务营业收

34、入（百万美元）和增速情况25000200001500010000500002019Q22020Q2同比增速谷歌搜索和其他 YouTube广告谷歌网络会员谷歌云服务其他50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%资料来源：Alphabet，安信证券研究中心盈利角度：第二季度公司营业利润同比下降 30.5%，净利润率为 18.2%2020 年第二季度 Alphabet 公司实现营业利润 63.8 亿美元，较上年同期下降 30.5%，营业利润率为 16.7%；净利润为 69.6 亿美元，较上年同期下降 30%，净利润率为 18.2%。Google

35、 2020 年第二季度实现 75.72 亿美元，高于母公司整体规模，同比下降 26%。图 18：2019Q1-2020Q2 利润情况（百万美元）营业利润Google营业利润净利润营业利润同比增速营业利润同比增速净利润同比增速140001200010000800060004000200002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q2250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%资料来源：Alphabet，安信证券研究中心，套期收益（以前包含在 Google 收入中）自 2019Q1 起单独列出费用角度：研发费用保持 15%

36、以上，谷歌云板块人员持续增长从费用率看，研发费用是谷歌支出最多的项目，2020 年上半年研发支出为 136.95 亿美元，较上年同期有所下降，但占营业收入的比重上升至 17.24%；销售费用占比在 10.50%-12.50%之间，管理费用占比呈现上升趋势。图 19：2018H1-2020H1 三项费用情况（百万美元）1600014000120001000080006000400020000研发费用销售费用管理费用研发费用占比销售费用占比管理费用占比2018H12018H22019H12019H22020H120.00%18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.0

37、0%4.00%2.00%0.00%资料来源：Alphabet，安信证券研究中心2020Q2 谷歌员工数量超过 12.15 万人，无论是技术岗位还是销售岗位，员工人数增幅最大的是谷歌云，尽管谷歌预计 2020 年员工人数增长速度会有所放缓，但仍优先积极招聘云板块等领域的员工。图 20：2019Q1-2020Q2 员工数量变化140000120000100000800006000040000200000员工人数环比增速2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q27.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%资料来源：Alphabet，安

38、信证券研究中心横纵对比：三巨头云服务规模增长持续强劲，资本开支侧重有所差异收入：AWS、智能云体量较大，谷歌云成长速度快对比三家巨头的云收入，2020 第二季度 AWS、微软的智能云、谷歌云分别是实现 108 亿美元、134 亿美元、30 亿美元，其中微软智能云除了 Azure 之外，还包括 SQL Server、Windows Server、Visual Studio、System Center、咨询服务等收入。从成长性来看，谷歌云的同比增速最高，2020Q1 和 2020Q2 分别为 52%、43%，环比增速上微软智能云和谷歌云较高。图 21：2019Q1-2020Q2 三家公司云收入（亿

39、美元）图 22：2020 年三家公司云收入增速情况 160140120100806040200AWSMicrosoft（Intelligent Cloud）Google Cloud19Q119Q219Q319Q420Q120Q20.60.50.40.30.20.10AWS同比增速Intelligent Cloud同比增速Google Cloud 总比增速AWS环比增速Intelligent Cloud环比增速Google Cloud 环比增速10.00%9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%20Q120Q2 资料来源：公司财报，安信

40、证券研究中心资料来源：公司财报，安信证券研究中心盈利：微软二季度营业利润为 134 亿美元，亚马逊同比增速达 86%从营业利润上来看，微软规模最大，2020 年第二季度（FY2020Q4）达到 134 亿美元，其次是谷歌。从增长速度看，第二季度亚马逊的增速迅猛，以 86%的同比增速远超微软和谷歌，主要由电商业务和云业务贡献；微软营业利润同比增长 8%，受益于智能云和个人电脑业务的上涨；受疫情影响谷歌广告业务收入出现了较大下降，营业利润有所下降。图 23：2019Q1-2020Q2 三家公司营业利润（百万美元）AmazonMicrosoftGoogleAmazonMicrosoftGoogle1

41、60001400012000100008000600040002000019Q119Q219Q319Q420Q120Q2140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%资料来源：公司财报，安信证券研究中心资本支出：四家公司合计支出 206 亿美元，同比增长 11%从资本支出来看，Amazon、Microsoft、Alphabet 和Facebook 四个公司合计支出 206 亿美元，同比和环比增速均为 11%。从趋势看，四个公司的合计资本开支每年都有所增大，2018年增速最大。图 24：2016Q1-2020Q2 四个公司资本支出情况（十亿美元）FacebookAlphab

42、etAmazonMicrosoft同比增速25201510502016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q1140%120%100%80%60%40%20%0%-20%资料来源：公司财报，安信证券研究中心从具体公司看，亚马逊和微软的在第二季度的资本开支实现了同比和环比的增长，而谷歌和 Facebook 出现了下降。海外公司对云计算的发展前景依然看好，但由于海外疫情的影响，今年对云服务的建设仍具有不确定性，从全年来看，微软仍将扩大云基础设施规模，Facebook也将视疫情情况对数据中心进行投资，亚马逊将主要加大对物流的建设，而谷歌则侧

43、重在服务器上的投资。 亚马逊亚马逊第二季度资本支出为 66 亿美元，同比增长 150%，环比增长 22%，主要用于支持运营、物流和技术基础设施业务的投入，其中大部分用于支持 AWS。公司认为仓储挑选与包装的速度还需要加强，预计今年亚马逊将加大物流方面的投入。图 25：2017Q1-2020Q2 亚马逊资本支出情况（十亿美元）Amazon同比增速环比增速765432102017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q1160.00%140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%资料

44、来源：Amazon，安信证券研究中心 微软微软本季度资本开支 58 亿美元，同比增长 9%，环比增长 49%，用于支持对云服务不断增长的使用率和需求。公司未来将继续拓展云基础设施的规模，预计下一季度的资本支出与上一季度相当。图 26：2017Q1-2020Q2 微软资本支出情况（十亿美元）Microsoft同比增速环比增速765432102017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q180.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%资料来源：Microsoft

45、，安信证券研究中心AlphabetAlphabet 本季度资本支出为 48 亿美元，同比下滑 30%，环比下滑 15%，资本开支主要投资于在服务器、数据中心和办公设施方面。谷歌预计，2020 年的总资本支出水平将略有下降，主要是由于公司将放慢购臵办公楼的速度。在技术基础设施方面，预计投资将保持在与 2019年大致相同的水平，尤其侧重在服务器上的投资。图 27：2017Q1-2020Q2 Alphabet 资本支出情况（十亿美元）Alphabet同比增速环比增速98765432102017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q1250.00%200.00%15

46、0.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%资料来源：Alphabet，安信证券研究中心FacebookFacebook 第二季度资本开支 34 亿美元，主要用于数据中心、服务器、办公楼和网络基础设施的投资。由于数据中心建设暂停了大约半个季度，与去年相比资本支出下滑 11%，环比下滑 8%。目前公司已经恢复了数据中心建设工作，并采取了适当的安全预防措施，预计 2020年全年资本支出约为 160 亿美元，处于之前 140-160 亿美元区间的高水平，但由于疫情，数据中心建设仍有不确定性。图 28：2017Q1-2020Q2 Facebook 资本支出情况（十亿美元

47、）54.543.532.521.510.50Facebook同比增速环比增速2017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q1160.00%140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%资料来源：Facebook，安信证券研究中心聚焦国内：作为全球第二大云计算市场，国内格局如何？Synergy Research Group 的新数据显示，超大规模提供商运营的大型数据中心总数在第二季度末增加到 541 个，是 2015 年中期数量的两倍多。过去两年，有 100 个新的超大规模数据中

48、心开业，其中 26 个是今年上半年，证明了 COVID-19 使得对云计算的巨大需求更加明朗，政府部门和企业的上云进程加快。分地区来看，中国超大数据中心数量位于美国之后，占比 9%。图 29：2020Q2 全球超大数据中心数量及市场份额（个）资料来源：Synergy Research Group，安信证券研究中心根据英国调研机构 Canalys 数据，中国已经成为全球云计算第二大市场，2020Q1 中国云基础设施服务支出达到39 亿美元，同比增长67%，占全球支出总额的12.5%，2019Q1 为10%，凸显了中国云技术在数字化转型项目中的应用步伐不断加快。2020 年第一季度，前四名云服务提

49、供商合计占总支出的 81.0%，阿里云继续占主导地位，占 44.5%的份额。华为云和腾讯云是最大的挑战者，分别占 14.1%和 13.9%。百度 AI 云是第四大云服务提供商，在又一个强劲的季度之后，其份额增加到 8.6%。随着 COVID-19 后的经济复苏，由中国政府经济刺激措施提供的新的数字化转型机会不断涌现，向云的转变将加速。图 30：2020Q1 中国云基础设施服务支出占比情况资料来源：Canalys，安信证券研究中心阿里云：2020 财年云计算增长 62%，计划未来三年投入 2000 亿目前阿里云主导中国的云计算市场，并且在近几年持续保持着高速增长的状态。2020 年第一季度（FY

50、2020Q4），阿里云实现收入 122.17 亿人民币（17.25 亿美元），同比增长 58.09%。受益于疫情期间网上协作的用户数量激增，钉钉平台高峰期间日均用户达到 1.55 亿人，如今用户数量超过 1 亿人。从全年来看，阿里云 2020 财年实现收入 400.16 亿元人民币（56.51亿美元），同比增长 62，主要由于公共云和混合云业务的收入贡献增加。同时今年 4 月份阿里云宣布计划在未来三年投入 2000 亿元人民币（约合 280 亿美元），用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设。图 31：2014Q1-2020Q4 阿里云收入（亿元）及增速

51、140120100806040200收入（亿元）同比增速环比增速200.00%180.00%160.00%140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%14Q114Q415Q316Q217Q117Q418Q319Q2 2020Q1 2020Q4资料来源：Alibaba，安信证券研究中心优刻得：2020H1 收入同比上升 30.50%，积极布局海外服务中国第一家公有云科创板上市公司优刻得是国内领先的第三方云计算服务商，并占据了3.4%的市场份额，成为与阿里云、腾讯云等云计算服务商的竞争者。优刻得提供公有云、私有云、混合云三种模式的服务，已为上

52、万家企业级客户在全球的业务提供云服务支持，业务已覆盖包含互联网、金融、新零售、制造、教育、政府等在内的诸多行业。2020 上半年优刻得完成合并营业收入为 9.12 亿元，同比增幅为 30.50%。从数据中心看，优刻得全球数据中心已布局 26 个地域，2020 年 5 月优刻得菲律宾数据中心开服，这是优刻得在东南亚布局的第五个数据中心，也是其在全球的第 32 个数据中心。同时，优刻得还将公有云核心产品快杰云主机部署到越南、泰国、尼日利亚的数据中心，为游戏、直播、电商、金融等出海客户提供更高性能的计算能力和强有力的平台支持，全力帮助中国企业乘云出海。图 32：2016-2020H1 优刻得收入（亿

53、元）和增速营业总收入（亿元）同比(%)16141210864202016-12-312017-12-312018-12-312019-12-312020-06-3070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00资料来源：wind，安信证券研究中心二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析量价：上周上证综指上涨 1.33%，成交额环比上涨 27.86%；深证综指上涨 0.70%，成交额环比上涨 25.15%；沪深 300 指数上涨 0.27%，成交额环比上涨 22.02%；中小板指数上涨 0.09，成交额环比上涨 24.51%；创业板指数下跌 1.63%，成交额环比上

54、涨 23.24%；智能制造（中证）指数上涨 1.56%，成交额环比上涨 34.03%；新三板做市指数下跌 2.95%，成交额环比下跌 46.37%；整体而言，本周各大盘指数整体上涨。图 33：主要指数周涨跌幅图 34：周涨跌幅与成交额环比情况 2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%40%20%0%-20%-40%-60% 资料来源：Wind、安信证券研究中心资料来源：Wind、安信证券研究中心A 股科技指数电子元器件（中信）下跌 0.36%，通信（中信）上涨 0.15%，计算机（中信）上涨 1.32%，传媒（中信）指数下跌 1.82%；港股大盘指数恒生指数下跌 0.2

55、6%，科技指数恒生资讯科技业上涨 3.12%；美股大盘指数标普 500 上涨 2.45%，纳斯达克上涨 2.47 %，道琼斯工业上涨 3.80%，科技指数道琼斯美国科技上涨 2.60%。表 2：全市场主要指数情况股指分类周初点位当前点位周涨跌幅（ %）年初至今涨跌幅（ %）上证综指3,310.013,354.041.339.96大盘指数A 股计算机（中信）7,069.847,163.251.3234.23传媒（中信）3,093.873,037.53-1.8214.98大盘指数恒生指数24,595.3524,531.62-0.26-12.98科技指数恒生资讯科技业17,543.1818,090.

56、113.1246.05标普 5003,271.123,351.282.453.73大盘指数纳斯达克10,745.2711,010.982.4722.72道琼斯工业26,428.3227,433.483.80-3.87科技指数道琼斯美国科技2,949.143,025.732.6026.27科技指数港股深证成指13,637.8813,648.500.08 30.85中小板指9,087.869,095.930.09 37.14电子元器件（中信）8,457.818,427.65-0.3636.45通信（中信）5,172.435,180.130.1512.99创业板指2,795.402,749.95-1

57、.63 52.94美股资料来源：wind，安信证券研究中心 新三板科技产业个股最高周涨幅为 193.33 %；涨幅前十名的个股分别为：普瑞物联、金乙昌、灵信视觉、华路时代、易建科技、随锐科技、云朵网、澳冠智能、普适导航、赛格导航。 新三板科技产业个股最高周跌幅 62.25 %；跌幅前十名的个股分别为：晖速通信、天弘激光、中源智人、兴和云网、金洪股份、华雁信息、亿恩科技、光华伟业、一铭软件、迪威普。A 股科技产业个股最高周涨幅为 27.21 %；涨幅前十名的个股分别为：恺英网络、会畅通讯、数字认证、中国软件、浪潮软件、鼎捷软件、诚迈科技、杰赛科技、辰安科技、浙数文化。 A 股科技产业个股最高周跌

58、幅为 15.63 %；跌幅前十名的个股分别为：电魂网络、盛天网络、高伟达、宝通科技、东软载波、万集科技、顺网科技、立思辰、利欧股份、富春股份。图 35：安信新三板科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） 图 36：安信 A 股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%）25020015010050普瑞物联金乙昌 灵信视觉华路时代易建科技随锐科技云朵网 澳冠智能普适导航赛格导航晖速通信天弘激光中源智人兴和云网金洪股份华雁信息亿恩科技光华伟业一铭软件迪威普0-50-10030252015105恺英网络会畅通讯数字认证中国软件浪潮软件鼎捷软件诚迈科技杰赛科技辰安科技浙数文化电魂网络盛天网络高伟达 宝通科技东软载波万

59、集科技顺网科技立思辰 利欧股份富春股份0-5-10-15-20资料来源：Wind,安信证券研究中心资料来源：Wind,安信证券研究中心H 股科技产业个股最高周涨幅为 109.33%；涨幅前十名的个股分别为：松景科技、IGG、财华社集团、思博系统、上海复旦、西安海天天、桐成控股、中天国际、俊盟国际、比亚迪电子。H 股科技产业个股最高周跌幅为 40.74 %；跌幅前十名的个股分别为：麒麟集团控股、普天通信集团、恒都集团、维太移动、世纪睿科、华邦金融、建德国际控股、即时科研、长城微光、毅高国际控股。 美股科技产业个股最高周涨幅为 70.74 %； 涨幅前十名的个股分别为： SilverSun Tec

60、hnologies Inc 、Digital Turbine Inc 、Arlo Technologies Inc 、 Nxt-ID Inc 、 Maxar Technologies Ltd、Donnelley Financial Solutions Inc、数海、Key Tronic Corp、eMagin Corp、 Integrated Media Technology Ltd。 美股科技产业个股最高周跌幅为 27.08 %；跌幅前十名的个股分别为：淘屏、菲利尔系统、 Trio-Tech International、快辑半导体、Axcelis Technologies Inc、西部数据、