基于企业生命周期视角的企业财务战略分析

1、 基于企业生命周期视角的企业财务战略分析 摘 要：财务战略决定着企业资源的合理配置和有效使用，对企业的可持续发展起着非常重要的作用。本文从现金流分析入手，研判企业生命周期各阶段的现金流特征，并以J公司为研究对象，分析该公司财务战略现状并进行评价，以期研究结果能为同类企业提供借鉴。Key：财务战略 企业生命周期 现金流：F275.1：A ：2096-0298（2020）03（b）-021 J公司简介本文以J股份有限公司（以下简称“J公司”）作为研究对象，该公司1994年成立，于1998年经中国证监会批准公开发行股票3000万股，并在深交所挂牌交易。J公司拥有多个控股公司和参股公司，是一家集印刷包

2、装、教育、高科技、金融证券、软件开发、房地产等行业于一体的大型企业集团，烟草配套产业及教育产业是公司的主营业务。2 J公司所处生命周期判断2.1 企业生命周期各阶段现金流分析本文将企业生命周期划分为创业期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段，如表1所示。创业期，企业只有少量的销售收入，经营较为艰难，企业勉强盈利或会有一定亏损，所以，在这个阶段，企业经营活动产生的现金流量呈现出入不敷出的态势。创业阶段，企业需要大量进行投资，投资活动产生的现金流出金额巨大，而筹资活动产生的现金流量是维系企业正常运转的首要资金来源，筹资活动现金流入较大。在成长期，企业规模快速扩张，销售额和利润都在不断增加。经营活动产生

3、的现金流量在不断增加，但不会有很大的现金结余。投资仍在继续，但总量有所减少。筹资活动产生的现金净流量通常继续为负数，但企业对筹资活动产生的现金流量的依赖性大为降低。在成熟期，经营现金流量稳定，净流量充足。该时期由于产品市场趋于稳定，企业对资本的需求相对较小，对内投资逐渐萎缩，公司可能处于负投资状态。该阶段公司的现金流量极其充沛，公司往往倾向于支付巨额股利给股东，或者加速偿还银行借款，所以筹资活动现金流量常常表现为大量流出。在衰退期，公司的销售收入萎缩，经营上可能出现亏损，经营活动产生的现金流量急剧下降。由于公司销售的下降，筹资困难，筹资活动的现金流量很可能为负值。投资活动产生的现金流量可能由于

4、企业的战略撤退而呈现出较小的正数，而对于等待重组或被接管的企业而言，其投资活动的现金流可能表现为负值。从表2中可以看出，J公司的现金流状况与成熟期的现金流状况较为对应。J公司目前产品市场较为稳定，经营方式趋于成熟，公司整体经营状况良好。成熟期企业的财务压力和经营风险较低，公司的资金较为充足，所以公司筹资活动产生的现金流为负值或较小的正值。J公司近年来一直在进行新技术的研发和子公司的扩张，投资活动产生的现金流出较大，投资活动现金流为负值。3 J公司财务战略分析本文将从筹资战略、投资战略、股利分配战略三个方面来分析J公司的财务战略。3.1 筹资战略现状分析J公司近五年筹资活动现金流波动较大，其中有

5、三年筹资活动现金流出大于現金流入。结合公司财务报告可以看出J公司筹资现金流入主要为取得借款收到的现金，J公司筹资现金流入形式较为单一。根据数据分析可知，J公司近五年的总资产规模整体呈现出扩大的趋势，从2014年的17.63亿元增长为2018年的26.06亿元，资产负债率则从2014年的38.74%上升为2018年的46.02%，说明企业的筹资风险不断加大，权益性筹资缺乏。公司的流动负债占总负债的比重约为85%，公司偿还债务的压力还是比较大的。3.2 投资战略现状分析J公司近年来投资活动的现金流一直为负数，公司投资投入大于投资回报。从表2中可以看出J公司2015年、2016年在投资方面投入较少，

6、2017年、2018年公司投资支出较大，主要有两方面原因：一方面是研发投入呈现大幅度增长趋势;另一方面新设或购买子公司、教育产业进行基础建设以及公司开始涉足医养产业。这说明J公司在进入成熟期后，核心竞争力有所欠缺，所以一方面，公司在进行新产品和技术的研发，不断增强公司技术创新能力;另一方面，公司进行多元化投资，开发新的利润增长点，双管齐下提升集团的核心竞争力。3.3 股利分配战略分析20142018年，J公司的股利分配政策分别为每10股派现金0.20元、0.35元、0.30元、0.30元、0元，其中2017年送红股1股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增4股，其他年份均未送红股，未以资

7、本公积转增股本。通过表3可以看出，J公司普通股分红方式主要为现金分红，这符合公司处于成熟期的特征。2018年公司为了满足未来生产经营的需要，没有进行普通股分红。其他年份均采用了较高的现金支付比率分红方式。J公司的分配方式透露出公司的实力较为雄厚，可以增强投资者的信心。4 J公司财务战略现状评价4.1 筹资战略现状分析J公司目前的财务风险较大，筹资中银行存款所占比重较大，所以防范财务风险，合理规划筹资现金流是公司财务工作的重点。J公司作为一个跨行业的集团公司，应考虑多元化的筹资方式，适当加大吸收投资收到的现金比例，从而降低集团的财务风险。同时，应合理规划筹资现金流入和现金流出，合理安排公司债务偿

8、还的时间，在公司现金流较紧张时应适当减少利润分配，从而保证企业一定的现金流。4.2 投资战略现状分析J公司目前投资主要集中在研发投入和多元化扩张方面。进行多元化投资可以很好地降低企业的经营风险，增强企业的获利能力。但就目前投资来看，企业还需要布局好公司的产业结构，形成较为突出的主业，从而形成公司的核心竞争力。就投资方面来看，一方面要加快研发进程，快速提升技术水平和创新能力，保持公司的可持续性发展;另一方面，对新设或购入的子公司需要慎重选择投资，避免公司对外投资收益不佳，对公司整体经营效益带来一定影响。4.3 股利分配战略分析J公司近年来多为高现金股利政策，这也体现出公司处于成熟期，经营活动现金流较为充足，盈利能力较为稳定，资金有一定的积累。高现金股利政策可以让投资者对公司更有信心，提高公司的股票价格，提升公司的总体价值。但公司近年来投资活动的效果还未显现，公司投资和筹资的现金流较为紧张，建议后续的股利政策可以延续2018年股利政策，待投资效果显现后再进行现金股利分配。Reference1于世攀.生命周期视角下的财务战略分析以H公司为例