炒股一招制胜杀手锏5项投资逻辑

1、 5项投资逻辑 扒1因为我把自扮己当成是企业的癌经营者，所以我暗成为优秀的投资昂人；因为我把自唉己当成投资人，耙所以我成为优秀芭的企业经营者。把 柏2好的企业比绊好的价格更重要澳。 霸3一生追求消摆费垄断企业。 哎4最终决定公奥司股价的是公司癌的实质价值。 安5没有任何时伴间适合将最优秀半的企业脱手。 俺12项投资要点坝 班1利用市场的氨愚蠢，进行有规捌律的投资。 芭2买价决定报埃酬率的高低，即把使是长线投资也唉是如此。 拔3利润的复合澳增长与交易费用板和税负的避免使疤投资人受益无穷艾。 澳4不在意一家肮公司来年可赚多奥少，仅有意未来半5至10年能赚伴多少。 隘5只投资未来颁收益确定性高的绊企

2、业。 白6通货膨胀是袄投资者的最大敌叭人。 案7价值型与成啊长型的投资理念盎是相通的；价值把是一项投资未来袄现金流量的折现把值；而成长只是巴用来决定价值的岸预测过程。 邦8投资人财务熬上的成功与他对盎投资企业的了解矮程度成正比。 扮9“安全边际凹”从两个方面协懊助你的投资：首哀先是缓冲可能的霸价格风险；其次按是可获得相对高岸的权益报酬率。傲 碍10拥有一只摆股票，期待它下艾个星期就上涨，按是十分愚蠢的。皑 澳11就算联储敖主席偷偷告诉我半未来两年的货币扒政策，我也不会败改变我的任何一啊个作为。 班12不理会股颁市的涨跌，不担耙心经济情势的变背化，不相信任何吧预测，不接受任笆何内幕消息，只笆注意

3、两点：哀买什么股票；佰买入价格。 8项投资标准 拔1必须是消费疤垄断企业。 八2产品简单、按易了解、前景看昂好。 啊3有稳定的经绊营史。 稗4经营者理性昂、忠诚，始终以鞍股东利益为先。挨 碍5财务稳键。佰 靶6经营效率高叭、收益好。 版7资本支出少傲、自由现金流量阿充裕。 把8价格合理。按 2项投资方式 败1卡片打洞、扮终生持有，每年扮检查一次以下数坝字：初始的版权益报酬率；拜营运毛利；敖负债水准；吧资本支出；跋现金流量。 八2当市场过于跋高估持有股票的芭价格时，也可考霸虑进行短期套利佰。 背某种意义上说，鞍卡片打洞与终生鞍持股，构成了巴拌式方法最为独特瓣的部分。也是最笆使人入迷的部分凹。 案

4、长期制胜的法宝百：远离市场 翱透彻研究巴式方癌法，会发觉影响癌其最终成功的投叭资决定，虽然确伴实与“市场尚未跋反映的信息”有拔关，但所有信息百却都是公开的，跋是摆在那里谁都耙可以利用的。 把没有内幕消息，碍也没有花费大量昂的金钱。是运气罢好吗就像学术界芭的比喻：当有1胺000只猴子掷癌币时，总有一只唉始终掷出正面。扮但这解释不了有敖成千上万个投资疤人参加的投资竞安赛中，只有巴菲埃特一人取得连续安32年战胜市场按的纪录。 案其实，巴菲特的八成功，靠的是一翱套与众不同的投肮资理念，不同的昂投资哲学与逻辑肮，不同的投资技凹巧。在看似简单唉的操作方法背后八，你其实能悟出耙深刻的道理，又按简单到任何人都

5、邦可以利用。巴菲肮特曾经说过，他哎对华尔街那群受爱过高等教育的专隘业人士的种种非佰理性行为感到不安解。也许是人在版市场，身不由己把。所以他最后离挨开了纽约，躲到白美国中西部一个吧小镇里去了 他哀远离市场，他也哀因此战胜了市场碍。 般美国新闻懊与世界报道周办刊在其最新一期巴文章中刊文介绍暗了巴菲特式投资办的六要素，称巴扳菲特的神秘之处奥恰在于他简单有版效的投资方式。蔼 耙巴菲特的投盎资方式究竟有什奥么要素？文章列跋举了6点供投资傲者参考： 班一、赚钱而凹不要赔钱 拜这是巴菲特扳经常被引用的一案句话：“投资的班第一条准则是不按要赔钱；第二条蔼准则是永远不要扳忘记第一条。”埃因为如果投资一矮美元，赔

6、了50拜美分，手上只剩扳一半的钱，除非隘有百分之百的收敖益，才能回到起扒点。 把巴菲特最大瓣的成就莫过于在稗1965年到2翱006年间，历澳经3个熊市，而摆他的伯克希尔?瓣哈撒韦公司只有翱一年(2001绊年)出现亏损。柏 版二、别被收皑益蒙骗 捌巴菲特更喜敖欢用股本收益率阿来衡量企业的盈扳利状况。股本收吧益率是用公司净绊收入除以股东的百股本，它衡量的佰是公司利润占股蔼东资本的百分比挨，能够更有效地扳反映公司的盈利矮增长状况。 百根据他的价唉值投资原则，公靶司的股本收益率罢应该不低于15败%。在巴菲特持阿有的上市公司股扳票中，可口可乐啊的股本收益率超翱过30%，美国败运通公司达到3敖7%。 挨三

7、、要看未耙来 斑人们把巴菲氨特称为“奥马哈啊的先知”，因为版他总是有意识地摆去辨别公司是否拔有好的发展前途懊，能不能在今后柏25年里继续保傲持成功。巴菲特扮常说，要透过窗拌户向前看，不能傲看后视镜。 唉预测公司未邦来发展的一个办巴法，是计算公司伴未来的预期现金把收入在今天值多爸少钱。这是巴菲半特评估公司内在肮价值的办法。然盎后他会寻找那些哀严重偏离这一价叭值、低价出售的啊公司。 颁四、坚持投拌资能对竞争者构办成巨大“屏障”翱的公司 安预测未来必隘定会有风险，因败此巴菲特偏爱那捌些能对竞争者构佰成巨大“经济屏稗障”的公司。这跋不一定意味着他蔼所投资的公司一癌定独占某种产品哀或某个市场。例搬如，可

8、口可乐公盎司从来就不缺竞唉争对手。但巴菲傲特总是寻找那些蔼具有长期竞争优哎势、使他对公司胺价值的预测更安懊全的公司。 阿20世纪9挨0年代末，巴菲矮特不愿投资科技胺股的一个原因就昂是：他看不出哪罢个公司具有足够吧的长期竞争优势搬。 般五、要赌就矮赌大的 安绝大多数价哀值投资者天性保隘守。但巴菲特不扳是。他投资股市哀的620亿美元搬集中在45只股氨票上。他的投资按战略甚至比这个岸数字更激进。在爱他的投资组合中半，前10只股票熬占了投资总量的皑90%。晨星公半司的高级股票靶分析师贾斯廷?案富勒说：“这符百合巴菲特的投资笆理念。不要犹豫败不定，为什么不埃把钱投资到你最扳看好的投资对象瓣上呢？” 爱六

9、、要有耐版心等待 袄如果你在股唉市里换手，那么瓣可能错失良机。背巴菲特的原则是癌：不要频频换手鞍，直到有好的投袄资对象才出手。矮 哀巴菲特常引袄用传奇棒球击球盎手特德?威廉斯版的话：“要做一般个好的击球手，皑你必须有好球可班打。”如果没有版好的投资对象，澳那么他宁可持有哎现金。据晨星公哎司统计，现金在熬伯克希尔?哈撒哀韦公司的投资配暗比中占18%以扮上，而大多数基扒金公司只有4%半的现金。 背巴菲特说道熬：“我们的重点爸在于试图寻找到啊那些在通常情况邦下未来10年、阿或者15年、或啊者20年后的企靶业经营情况是可隘以预测的企业。笆”这就所谓的巴蔼菲特能力原则，把巴菲特远离那些颁自己能力所无法半

10、把握的投资品种柏。巴菲特尚且如败此，我们一般投办资者能够说看到隘新能源、看到新办科技就能预测产肮业未来的发展趋唉势吗？ 板境内市场走板到如今的点位，唉多少人觉得高处斑不胜寒，心惊胆岸战。多少人在犹暗豫“是买还是抛八”。这些都是基半于对于市场系统拜性风险的思考。安因为我们的市场肮运行只有十几年鞍，如果我们纵观佰美国市场几十年邦的历程就会发现氨，股票市场是不癌断的周期性向上把突破的，新高在瓣不断被创新，所埃以如果你投资指斑数在较长的时间唉里你是不会被套暗的。但对于某家昂具体的上市公司斑来说，也许几年傲之后可能就在这氨个市场中消失了摆；而在中国，不拜少企业的存活年埃限更短，所以公懊司的个体风险其矮实

11、是最大的。 拜巴菲特投资斑那些现在的经营爱方式与5年前甚败至10年前几乎邦完全相同的企业办。据统计，19稗90年200傲0年间，财富杂翱志世界500强芭中只有25家能摆够达到业绩优异耙的双重标准：连瓣续10年平均股捌东权益回报率达俺到20%，且没哀有一年低于15爸%。这些超级明拌星企业同时也是白股票市场上的超隘级明星。这些公半司之所以能在1阿0年前就达到持拜续盈利增长的竞伴争优势当然可以袄相信在未来能够爸更大地提高它的艾增长能力。巴菲摆特说，我喜欢的哎是那种根本不需凹要怎么管理就能笆够挣很多钱的行碍业，他们才是我胺想投资的那种行疤业。政府雇员保安险公司和华盛顿傲邮报就是这种行瓣业，而可口可乐板

12、和吉列刀片都是半巴菲特长期观察哀的在很长年限内阿具备持续竞争能霸力的企业。 罢巴菲特在1把998年对于网败络公司投资的评隘价是他并非网络般股的专家，当时鞍他认为自己看不埃清这个行业的发袄展前景，而通过扳网络泡沫的洗礼百之后巴菲特慢慢颁认同新经济时代皑的来临，并认同碍新经济时代所产袄生的新兴行业开靶始步入收获期，蔼已经值得投资，班所以不熟不做也版需要动态的考虑傲和观察。当每个白人工作中离不开碍电脑的时候，电伴脑产业也就是传隘统行业了。 笆股指走到现岸在无法判断最高败的点位在哪里，暗但投资者应该离邦开股指的困扰去佰研究自己有能力坝研究的公司，因白为好的公司即使鞍系统性风险降临办最终还将走向更坝高的

13、价格，而选办错了公司如果被唉套也许几年后就奥血本无归了。 办我们可以发巴现巴菲特重仓锁半定集中持有的股柏票都集中在金融八、消费品、传媒熬等日常生活中熟巴悉的领域，而可安口可乐、华盛顿盎邮报、吉利刀片凹、富国银行又都懊是每日所见的产氨品。这些经验值暗得价值型投资者安借鉴。 啊巴菲特第一把次碰到大牛市，盎他的决定是退出疤股市。 岸1968年袄，美国股票的交败易达到了疯狂的坝地步，日平均成瓣交量达到了13班00万股，比1板967年的最高疤记录还要多30办%。股票交易所跋被大量的买卖单蔼据忙得喘不过气奥来，这在它的历败史上是破天荒第拌一次。而且如此瓣这般持续了许多颁天。在1968俺年12月，道?澳琼斯

14、指数爬升到耙990点，19摆69年又升到1按000点以上。拔 奥在1969奥年5月，巴菲特拔担心自己陷入对绊苦难不幸的哀叹班，同时也担心所跋得的盈利付之东班流，他最终拿定阿了主意，做了一隘件非同寻常的决按定，宣布解散他敖的私募基金。当袄市场正在牛市的皑高潮中时，他却佰宣布退出：“我耙无法适应这种市啊场环境，同时我半也不希望试图去奥参加一种我不理白解的游戏而使自板己像样的业绩遭懊到损害。” 艾事实证明巴白菲特的决定是无袄比明智的。到1佰970年5月，半股票交易所的平暗均每一种股票都艾比1969年初芭下降50%， 把巴菲特第二板次碰到大牛市，白他的选择是卖出把大部分股票。 氨1972年唉，美国股市

15、又是八一个大牛市，股稗价大幅上涨。当凹时几乎所有投资败基金都集中投资阿到一群市值规模罢大的、企业声名爱显赫的成长股上案，如施乐、柯达颁、宝丽来、雅芳案和得克萨斯仪器埃等等，它们被称瓣为“漂亮50股板”，平均市盈率班上涨到天文数字案般的80倍。 百由于股价太捌高，巴菲特无法跋买到股价合理的瓣股票，非常苦恼把。1972年时鞍，伯克希尔公司捌证券组合资产规懊模有1亿多美元摆，巴菲特却大量邦抛出股票，只保般留了16%的资邦金投资于股票，爱把84%的资金罢都投资于债券。矮 暗1973年蔼，“漂亮50股摆”的股价大幅下爸跌，道?琼斯指拜数也不断回落，罢市场摇摇欲坠。半那些1969年安上市的公司眼睁版睁地看

16、着自己的坝股票市值跌了一扒半。 耙1974年柏10月初道?琼阿斯指数从100扒0点狂跌到58瓣0点，美国几乎耙每只股票的市盈颁率都是个位数，绊这在华尔街非常靶少见，没有人想叭再继续持有股票蔼，每个人都在抛斑售股票。 肮在市场一片鞍悲观声中巴菲特跋却高声欢呼。他熬在接受福布斯按的记者访问时皑说：“我觉得我巴就像一个非常好叭色的小伙子来到矮了女儿国。投资扳的时候到了。”芭 靶巴菲特上一隘次碰到大牛市是跋1999年，标板准普尔500指懊数上涨21%，背而巴菲特却亏损敖20%，不但输疤给了市场，而且蔼输得非常惨，相昂差41%，这是扮巴菲特40多年柏间业绩最差的一暗年。 败从1995扒年到1999年拔美

17、国股市上涨近氨150%，是一碍个前所未有的大班牛市。最重要的翱推动力是网络和奥高科技股票的猛啊涨。而巴菲特却斑拒绝投资高科技白股票，继续坚决邦持有可口可乐、霸美国运通、吉列案等传统行业公司败股票，结果在1安999年牛市达板到最高峰时大败瓣给市场。 霸但巴菲特不颁为所动：“19岸99年我们的股斑票投资组合几乎氨没有什么变动。碍这一年有几家我绊们重仓拥有的公白司经营业绩十分斑令人失望，尽管拔如此，我们仍然伴相信这些公司拥蔼有十分出众的竞办争优势，而且这傲种优势能够长期艾持续保持，而这袄种特质是取得长昂期良好投资业绩瓣的保证。偶尔有捌些时候我和芒格柏相信我们可以分捌辨出一家公司到耙底有没有长期持氨续

18、的竞争优势。瓣但在大多数情况唉下，我们根本无叭法，起码是无法板百分之百断定。白这正是为什么我拔们从来不投资高八科技公司股票的坝原因。尽管我们板也同意高科技公拜司所提供的产品暗与服务将会改变埃整个社会这种普矮遍观点。但在投熬资中我们根本无吧法解决的一个问八题是，我们没有唉能力判断出，在扮高科技行业中，俺到底是哪些公司搬拥有真正长期可靶持续的竞争优势爸。” 邦在1999百年度大会上，股笆东们纷纷指责巴拔菲特，几乎所有岸的报刊传媒都说败股神巴菲特的投疤资策略过时了，按但巴菲特仍然不笆为所动。 爱其实巴菲特奥早在伯克希尔1绊986年报中就白清楚地表达了他耙对大牛市的看法扳：“还有什么比哎参与一场牛市更

19、隘令人振奋的，在瓣牛市中公司股东澳得到的回报变得半与公司本身缓慢绊增长的业绩完全凹脱节。然而，不霸幸的是，股票价岸格绝对不可能无案限期地超出公司百本身的价值。实百际上由于股票持扮有者频繁地买进佰卖出以及他们承哎担的投资管理成办本，在很长一段霸时期内他们总体案的投资回报必定耙低于他们所拥有邦的上市公司的业邦绩。如果美国公隘司总体上实现约把12%的年净资靶产收益，那么投鞍资者最终的收益拜必定低得多。牛隘市能使数学定律袄黯淡无光，但却佰不能废除它们。白” 靶结果证明，俺股神巴菲特是正埃确的。2000版、2001、2案003三年美国靶股市大跌9.1跋%、11.9%巴、22.1%，稗累计跌幅超过一伴半，

20、而同期巴菲靶特业绩却上涨3隘0%以上。 背人们不得不班佩服巴菲特的长爸远眼光，也不得笆不承认长期而言白价值投资策略能跋够战胜市场。 安因为大牛市挨不可能一直持续哀，过高的股价最傲终必然回归于价白值。 瓣要知道如何敖正确应对大牛市艾，请牢记巴菲特矮与众不同的投资懊信条：“在别人罢贪婪时恐惧，在败别人恐惧时贪婪扳。” 版-尽管组织稗形式是公司制，安但我们将股东视昂为合伙人。 搬我和查理?艾芒格(伯克希尔笆-哈撒韦公司副扒董事长)将我们盎的股东看作所有颁者和合伙人，而百我们自己是经营半合伙人。我们认捌为，公司本身并敖非资产的最终所罢有者，它仅仅是柏一个渠道，将股碍东和公司资产联半系起来，而股东绊才是

21、公司资产的艾真正所有者。 皑-顺应以所阿有者为导向的原岸则，我们自食其柏力。 翱多数公司董搬事都将他们大部班分的个人净资产翱投入到公司中。拌查理和我无法确皑保运营结果，但吧我们保证：如果碍您成为我们的合捌伙人，不论时间艾多久，我们的财扮富将同您的同步阿变动。我们无意皑通过高薪或股票翱期权占您的便宜矮。 佰-我们的长背期经济目标：每般股实现内在商业板价值平均年增长柏的最大化。 半我们并不以盎伯克希尔的规模扮来评价其经济意蔼义或业绩表现。岸我们的衡量标准拔是每股的增长值摆。 俺-为了达到疤目标，首选是持背有多样化的资产把组合。 岸我们的首选伴是持有多样化的版资产组合，这些败组合能够创造稳佰定的现金

22、流，并白且持续提供高于鞍市场平均水平的哎资产回报。 绊-我们会报氨告每一项重大投鞍资的收益，以及疤重要的数据。 疤由于我们的蔼双重目标以及传邦统会计处理方法癌的局限性，传统巴的会计方法已难敖以反映真实经营岸业绩。作为所有胺者和管理者，查颁理和我事实上对办这些数据视而不澳见。但是，我们矮会向您们报告我爸们控制的每一项笆重大投资的收益捌，以及那些我们班认为重要的数据般。 绊-账面结果碍不会影响我们的颁经营和资本配置氨决策。 懊在目标资产拔的兼并成本相近半时，我们宁可购扳买未在账面体现耙、但是可以带来唉2美元收益的资蔼产，而不愿购买隘可在账面上体现颁、收益为1美元板的资产。 吧-我们很少疤举债。 拜

23、当我们真的熬举债时，我们试跋图将长期利率固疤定下来。与其过捌度举债，毋宁放暗弃一些机遇。查搬理和我，永远不奥会为了一两个百肮分点的额外回报懊而牺牲哪怕一夜靶的睡眠。 坝-我们不会爱让股东掏腰包来昂满足管理层的欲瓣望。 叭我们不会无把视长期经济规律傲而用被人为操纵案的价格去购买整办个公司。在花您邦的钱时，我们就背如同花自己的钱挨一样小心，并会凹全面权衡如果您凹自己直接通过股百票市场进行多样斑化投资所能获得拌的价值。 摆-不论意图颁如何高尚，我们胺认为只有结果才啊是检验的标准。把 熬我们不断反靶思公司留存收益熬是否合理，其检半测标准是，每1佰美元留存收益，柏至少要为股东创爸造1美元的市场爸价值。迄

24、今为止办，我们基本做到颁了这一点。 斑-我们只有按在收获和付出相哀等的时候发行普扒通股。 凹这一规则适芭用于一切形式的把发行不仅是芭并购或公开发售氨，还包括债转股哀、股票期权、可颁转换证券等。每艾一份股票都代表瓣着公司的一部分背，而公司是属于拌您的。 瓣-无论价格绊如何，我们都无霸意卖掉伯克希尔袄所拥有的优质资矮产。 扒您应该很清把楚，这是我和查澳理共同的心态，绊可能会损害我们傲的财务表现。即邦便是那些我们认皑为差强人意的业安务，只要有望产绊生现金流，而且氨我们对其管理层捌和劳资关系还算鞍满意，在决定是拌否出售时，我们皑也会犹豫不决。跋 白-我们将会吧坦诚地向您报告柏业绩，强调对估耙价有正面的

25、和负挨面效应的事件。板 盎我们的原则安是，要用一种换凹位思考的心态，翱将我们自己希望笆知道的真实情况拜汇报给您。这是奥我们的义务，决板不打折扣。 傲-我们只会胺在法律允许的范盎围内讨论证券买巴卖。 按虽然我们的爸策略是公开的，版但好的投资点子挨也是物以稀为贵柏，并有可能被竞阿争对手获取。同白样，对好的产品肮和企业并购策划哎，也同样得注意隘保密。因此我们袄一般不会谈论自斑己的投资想法。爸 捌-我们希望绊伯克希尔的股价背是合理的，而不阿是被高估。 八在可能的范扮围内，我们希望佰伯克希尔的每一板个股东在持有股皑份的期间内，获罢得的收益或损失艾，与公司每股内罢在价值的涨跌呈摆相应的比例。因按此，伯克希

26、尔的芭股价和内在价值半，都需要保持恒稗定，希望是1皑1。 颁研究巴菲特按的书汗牛充栋，凹通常都是从股票敖投资的角度入手胺。不过也有例外皑，比如投资经理疤人詹姆斯?奥洛搬克林这本的沃邦伦?巴菲特传扒，就阿从独特的视角展肮示了一个资本管邦理者，民众领导白者的巴菲特。尤皑其是在揭示巴菲扳特模式的过程中稗，对强制性力量疤和能力范围的研蔼究，发人深省。坝 搬出人意料的安是，奥洛克林说翱所谓巴菲特的模埃式本应是一种失摆败的模式。我们唉要问的问题是：奥“他是如何把这半么一种本该失败盎的模式转变为成疤功的模式的？”芭 氨物理学法则鞍表明，大黄蜂根哀本无法飞起来，跋因为它的翅膀表霸面积太小而且扇敖动速度过快，无

27、拜法产生足够大的凹推力从而产生所把需的升力。伯克稗希尔公司也一样哀，它应该长期业唉绩不佳，因为经埃验表明：保险业扒只是理论上有吸吧引力，高度多元摆化的公司效率极翱其低下，用并购哎把一大堆没有任蔼何共同之处的公伴司拼凑在一起简暗直是疯了，把公绊司全部现金用来瓣再投资是危险之捌举，让经理们各癌自为战也是很危稗险的，在公司目版标回报很高时持碍有现金和其他低按回报率资产只是白一种固定载荷。巴但是像大黄蜂一俺样，伯克希尔不吧仅飞起来了，而班且表现得那么不胺俗。 肮奥洛克林富叭有说服力地解开啊了这个谜团。一邦方面，“最重要把的是，巴菲特懂碍得，当人们应该爱遵守的行为规范邦靠内心养成而非傲自上而下制定时哀，

28、那么人员管理凹便升华为个人动哀机。”巴菲特发熬现，只有大胆放鞍手，才能实现管蔼理上的控制，使靶他的经理人像所笆有者一样行事，肮从而实现了老子案式的管理无爱为而治。 昂另一方面，靶巴菲特认为自己稗是资本市场中的笆一部分，他的工班作就是分配资源把，使其能最有效哀地运用。他希望败最大限度地发挥摆客观性，将主观翱性减少到最低限吧度。通过把管理蔼资本的领域落实笆到重要的和可知袄的方面，形成自扮己的“能力范围唉”，从而具备了稗客观性，大大提艾高了确定性和决澳策成功率，形成稗了一套有效的资斑本分配模式。 办强制性力量蔼 安巴菲特第一白次遭遇强制性力白量是1961年扳收购登普斯特?办米尔斯制造公司般，他发现弥

29、合所斑有权和管理权的安差距、使自己的笆利益和管理人的败利益相结合并非爱易事，两年后他般选择离开抛袄售他的股份。巴傲菲特此时犯了一扮生中最大的错误跋收购了另一跋家“雪茄烟蒂”爸企业伯克希尔，败因为对纺织业作把出了承诺这种先隘入为主的结论使耙他落入陷阱，为熬纺织业的经营活啊动所累长达20百年之久。 背后来，在查叭理?芒格思维模哀式的影响下，“凹通过对自己错误埃的分析，并将这癌些错误与管理伯跋克希尔公司?哈佰撒韦公司时所遇拌到的挑战联系在白一起”，巴菲特熬的认识产生了飞氨跃：无法回避的半强制性力量在机唉构中是普遍存在皑的；当它发挥作傲用时，理性往往白退避三舍；战略肮性规划是强制性版力量的根源，因啊此

30、管理者被剥夺岸或丧失了他们作笆为资金调拨者的翱洞察力。巴菲特暗用以下的例子来拜说明强制性力量坝的作用：(1)稗正如同牛顿第一爸定律所描述的那盎样，一种制度总般是会抵制其在目斑前方向中出现的瓣任何变化；(2澳)正如工作可充拜填可利用的时间斑一样，公司的规百划和所得将会具澳体表现为吸纳傲额外资金；(3矮)任何渴望在商佰业上成功的领导搬者，无论多么愚爸蠢，都会很快获背得由他的属下所扮做出的详细的回安报率和经营策略芭研究的支持；(班4)竞争对手的八行为，都会被人皑愚蠢地模仿。 靶彻底搞清楚半强制性力量后，癌巴菲特努力把伯巴克希尔改造成一俺家强制性力量无扳立足之地的公司百，通过拒绝将战耙略性规划作为一埃

31、种领导手段，确摆保用资本利润率搬目标来支配自己颁的行动和激励约班束那些担任重要袄职务的雇员，即芭采取“资金调拨吧”的方式来抵制绊和化解强制性力柏量；同时建立“爱像所有者那样行拜事”的企业文化傲来实现领导，给版经理人充分的自般由，使他们形成扮内在的动力，并拌且带给巴菲特最叭大的服从和回报哀。 能力范围 爸巴菲特投资笆成功与失败的比般率是99：1。奥如此高的成功率绊背后，“能力范叭围”概念起到至鞍关重要的作用。笆巴菲特所谓的“版能力范围”，是爱指“重要的和可奥知的事情”，巴靶菲特形象地把它罢比喻为棒球的“哀击球区”。 肮巴菲特的能氨力范围使他产生瓣一种控制感，这坝是人类面临不确斑定情况时都渴望岸得

32、到的。控制感巴可以产生安全感皑，而且巴菲特的昂股东也是他的伙胺伴，加上安全边拌际的保护、伯克斑希尔基本上没有凹什么债务，所有岸可以想见的后果暗都是良性的，这胺就提供了安全感板的第二重保证，挨促进了巴菲特在耙“击球区”保持氨情绪平衡，能够按客观地评价提供稗给他的机会，消凹除不确定性，极懊大地提高了击球隘的命中率，使得袄他在资本管理方吧面高于平均水平稗并且长盛不衰。肮 半奥洛克林认按为，巴菲特在能啊力范围的基础上蔼开发了一种“三班步走”的精神模袄式：第一，确定奥他知道什么，其案办法是鉴别真理暗、真理之后的动叭因和它们之间的伴相互联系；第二碍，保证他知道什摆么，其办法是来挨一次逆向思维，傲以证明他以

33、前的办结论有误；第三吧，检查他所知道扮的，从他所做出袄决定的后果当中扮挑出反馈。 敖第二步通常捌是大家所忽视的矮，而这一步对保吧证认识的客观性八和正确性十分重靶要。牛根生曾说俺过他的养母对她安的教育有一条对安他影响甚大：“凹要知道，打颠倒按；打颠倒，什么瓣都知道。”“打耙颠倒”不就是逆耙向思维和换位思俺考的过程么？ 氨奥洛克林一板位好友读完本书伴书稿后感叹道：八“天哪，巴菲特佰什么都知道！”班 爸巴菲特拥有捌这样的成功模式碍，并非因为是天罢才，而是因为他阿经历了作者所谓埃的“认识爆炸”傲，经过了不懈的板学习、不倦的思鞍索和勇敢坚定的八实践。 哀富豪排行榜：揭岸密中外富豪创富爸历程与奢华生活耙

34、唉当今金融界扳，微软公司董事蔼会主席比尔?盖邦茨先生与投资大熬亨巴菲特二位长疤期稳坐排行榜的扒前两位。他们曾扳联袂到华盛顿大鞍学商学院做演讲把，当有学生请他暗们谈谈致富之道办时，巴菲特说：稗“是习惯的力量岸。” 唉把鸡蛋放在靶一个篮子里 板现在大家的扳理财意识越来越拌强，许多人认为瓣“不要把所有鸡拜蛋放在同一个篮哎子里”，这样即疤使某种金融资产昂发生较大风险，氨也不会全军覆没吧。但巴菲特却认败为，投资者应该懊像马克?吐温建白议的那样，把所摆有鸡蛋放在同一熬个篮子里，然后皑小心地看好它。跋 芭从表面看巴耙菲特似乎和大家摆发生了分歧，其稗实双方都没有错坝。因为理财诀窍胺没有放之四海皆挨准的真理。比

35、如澳巴菲特是国际公埃认的“股神”，般自然有信心重仓翱持有少量股票。八而我们普通投资案者由于自身精力八和知识的局限，哀很难对投资对象傲有专业深入的研巴究，此时分散投靶资不失为明智之鞍举。另外，巴菲拌特集中投资的策懊略基于集中调研叭、集中决策。在坝时间和资源有限哎的情况下，决策熬次数多的成功率爸自然比投资决策肮少的要低，就好岸像独生子女总比稗多子女家庭所受埃的照顾多一些，哀长得也壮一些一袄样。 按生意不熟不艾做 按中国有句古啊话叫：“生意不盎熟不做”。巴菲八特有一个习惯，熬不熟的股票不做般，所以他永远只凹买一些传统行业扒的股票，而不去半碰那些高科技股矮。2000年初肮，网络股高潮的哀时候，巴菲特却

36、暗没有购买。那时斑大家一致认为他坝已经落后了，但凹是现在回头一看柏，网络泡沫埋葬稗的是一批疯狂的肮投机家，巴菲特胺再一次展现了其拔稳健的投资大师邦风采，成为最大懊的赢家。 佰这个例子告熬诉我们，在做任拜何一项投资前都挨要仔细调研，自败己没有了解透、隘想明白前不要仓靶促决策。比如现败在大家都认为存稗款利率太低，应蔼该想办法投资。背股市不景气，许耙多人就想炒邮票拜、炒外汇、炒期罢货、进行房产投胺资甚至投资“小埃黄鱼”。其实这阿些渠道的风险都盎不见得比股市低靶，操作难度还比埃股市大。所以自阿己在没有把握前安，把钱放在储蓄昂中倒比盲目投资背安全些。 长期投资 哀有人曾做过办统计，巴菲特对拔每一只股票的

37、投摆资没有少过8年奥的。巴菲特曾说伴：“短期股市的把预测是毒药，应皑该把它摆在最安稗全的地方，远离熬儿童以及那些在胺股市中的行为像柏小孩般幼稚的投碍资人。” 肮我们所看到盎的是许多人追涨板杀跌，到头来只扒是为券商贡献了办手续费，自己却俺是竹篮打水一场氨空。我们不妨算暗一个账，按巴菲碍特的低限，某只瓣股票持股8年，把买进卖出手续费唉是1.5%。如安果在这8年中，叭每个月换股一次昂，支出1.5%敖的费用，一年1坝2个月则支出费斑用18%，8年俺不算复利，静态稗支出也达到14肮4%！不算不知败道，一算吓一跳罢，魔鬼往往在细败节之中。 瓣巴菲特推荐按投资者要读的书办 奥股神巴菲特半赚钱神力让热衷背投资

38、的人羡慕不白已，如何能得到碍这些神力的哪怕奥一点点呢？抽时扮间读读巴菲特推盎荐给投资者阅读佰的书籍也许有些罢帮助。 艾证券分析斑(格雷厄姆著熬)。格雷厄姆的斑经典名著，专业皑投资者必读之书拔，巴菲特认为每八一个投资者都应暗该阅读此书10澳遍以上。 啊聪明的投凹资者(格雷厄笆姆著)。格雷厄爱姆专门为业余投拜资者所著，巴菲爸特称之为“有史扒以来最伟大的投柏资著作”。 哎怎样选择唉成长股(费舍懊尔著)。巴菲特埃称自己的投资策拌略是“85%的蔼格雷厄姆和15案%的费舍尔”。八他说：“运用费凹舍尔的技巧，可懊以了解这一行昂有助于做出一扮个聪明的投资决靶定。” 唉巴菲特致翱股东的信：股份翱公司教程。本白书

39、搜集整理了2半0多年巴菲特致搬股东的信中的精摆华段落，巴菲特背认为此书是整理把其投资哲学的一熬流工作。 敖杰克?韦挨尔奇自传(杰白克?韦尔奇著)版世界第一CEO昂自传。被全球经哀理人奉为“CE百O的圣经”。在半本书中首次透露拜管理秘诀：在短鞍短20年间如何澳将通用电气从世俺界第十位提升到摆第二位，市场资皑本增长30多倍背，达到4500把亿美元，以及他癌的成长岁月、成哀功经历和经营理碍念。巴菲特是这哀样推荐这本书的敖：“杰克是管理爱界的老虎伍兹，邦所有CEO都想邦效仿他。他们虽懊然赶不上他，但八是如果仔细聆听班他所说的话，就笆能更接近他一些绊。” 哀赢(杰暗克?韦尔奇著)胺。巴菲特称“有板了赢，

40、再也疤不需要其他管理奥著作了”，这种拜说法虽然显得夸搬张，但是也证明半了本书的分量。案赢这类书籍巴，包括下面要介氨绍的女总裁告百诉你、影响班力都是以观点阿结合实例的方法肮叙述，如果你想隘在短时间内掌握瓣其中的技巧，那芭么你只需要抄写氨下书中所有粗体百标题，因为那些摆都是作者对各种熬事例的总结，所叭以厚厚的一本书胺，也不过是围绕拌这些内容展开。背但如果你认为这唉便是本书精华，颁那么你就错了，伴书中那些真实的矮实例以及作者的板人生经验才是这背类图书的卖点。疤技巧谁都可以掌伴握，但是经历却敖人人不同，如果搬你愿意花时间阅安读书中的每一个把例子，相信你会霸得到更多宝贵的跋东西。 板最后，巴菲拌特是这样

41、概括他胺的日常工作：“肮我的工作是阅读熬”。巴菲特神力摆的源泉应该是来八自阅读。 案香港信报斑月刊近日发表扳文章写到，巴菲癌特创造了前无古盎人的投资成绩，吧他的投资成绩每埃年平均复息增长爸24%，保持达鞍三十多年之久。翱假如你在195坝6年将一万美元肮交给他，今天这昂笔钱已超过一亿熬四千万，当中已埃扣除了所有税收隘和有关一切的交百易费用。 坝二十多年来邦，由巴菲特主持鞍的投资，有二十爱八年成绩跑赢标笆准普尔五百(S哀&P 500)碍指数。大家不要袄以为标普表现不拌济，事实上该指耙数过去的回报，哀保持在10%左捌右复息增长，这爱个投资成绩比很霸多基金的表现还癌要优胜；对大部安分投资者来说已奥是非

42、常满意的数凹字了。但是巴菲巴特的表现，抛离肮标普五百一倍半挨在增长，真令人绊惊讶！真令人佩般服！ 哎现在巴菲特癌的投资王国以股拌票形式在纽约交芭易所挂牌，名为霸巴郡哈撒韦(B氨erkshir碍e Hatha把way)，是全般世界以每股计最碍贵的股票，时值巴每股美元七万五板千左右。不少人肮以拥有巴菲特的捌股票为身份的象哀征，以每年春天半能前往奥马哈开柏股东大会为乐，绊以每年巴菲特有瓣份撰写的年报为稗投资界的“圣经扳”。所以，巴菲板特是世上最成功俺的投资者，股神翱之称，实至名归爱。 巴比起很多著白名甚至取得诺贝瓣尔奖的投资理论靶，如随机漫步理八论(rando跋m walks碍)、有效市场假啊设(t

43、he e八ffcient芭 market爸 hypoth爱ests)和资懊本产定价(ca跋pital a扒ssets p昂ricing 伴model)等板学说，股神的投盎资理论要简单得板多，而且多了些癌实用性，其精髓把在于挑选优良及肮价值(valu阿e)的股票买入爱(buy)，然癌后长期持有(h矮old)。 败一、集中投罢资：巴菲特的意柏见是把注意力集搬中在几家公司上矮，合理的数目是捌十至十五间。如百果投资者的组合邦太过分散，这样拜反而会分身不暇挨，弄巧反拙。 扮巴菲特认为皑要选出最杰出的熬公司，精力应用背于分析它们的经绊济状况和管理素埃质上，然后买入百长期都表现良好阿的公司，集中投凹资在它们

44、身上。扳对于分散投资，坝股神说：“分散背投资是无知者的邦自我保护法，对靶于那些明白自己绊在干什么的人来昂说，分散投资是袄没什么意义的。办” 埃二、挑选价氨值股，不懂永不唉做：巴菲特的投摆资成绩，在19傲99/2000稗年度一度落后于扮大市，当时由于罢股神表示不懂科鞍网、不懂电脑软澳件的未来发展和碍不懂半导体是什凹么而拒绝买入高皑科技股。有人更唉以此攻击股神，哎“老态龙钟”、把“与时代脱节”皑和“风光不再”拔等等的评语都套巴用在毕氏身上。八 八结果随着科盎网泡沫的爆破，癌再次证明股神是绊对的，这说明了疤股神只会买入自把己能够了解的公疤司股票。 埃三、战胜心癌魔，理性投资：百很多研究都指出阿，决定

45、一个投资摆者成败的关键之昂一是性格。 把股神的心得阿是战胜自己内心伴的恐惧和贪婪。凹在经过深入了解唉和研究后，找到碍了买入股票的真瓣正价值后，就不俺要理会它短期的把价格波动。因为半市场上充斥着太矮多不理性的投资白者。远离市场(耙纽约)是股神的鞍选择，这是为了扳“旁观者清”。耙巴菲特的理论是吧：“设法在别人拌贪心的时候持谨岸慎恐惧的态度，稗相反当众人都小颁心谨慎时，要勇隘往直前。”事实癌上，短线的股价碍经常都不可理喻伴。 邦四、长期持挨有：选中好的公蔼司股票，不要随半便因蝇头小利而胺卖去。只要该公板司仍然表现出色俺，管理层稳定，爸就应该继续持有摆。股神说：“如败果你拥有很差的爱企业，你应该马盎上

46、出售，因为丢澳弃它你才能在长盎期的时间里拥有敖更好的企业。但佰如果你拥有的是吧一家好公司股票胺，千万不要把它邦出售。” 绊五、拒绝投办机：股神从不相稗信消息，坚持独稗立思考。他说，癌即使联邦储备局翱主席格林斯潘在袄他耳边秘密告知霸未来利率的去向捌也不会因此而改拜变任何投资计划百。 颁六、等待入翱市良机：股神近案来总结归纳他的艾投资心得时指出爱：投资者不需要败在市场上经常出叭没。在发掘在好板股票的时候，要拔等待好时机买入哀才能作长期持有俺的策略，这样胜巴算自然高。 吧过去一年来，般美国股票市场上案演高台跳水，股瓣市财富一下减少肮了将近5万亿美半元，相当于美国安国内生产总值的霸一半。虽然投资熬商们

47、早已欲哭无翱泪，但华尔街却岸有一个人气定神傲闲。他就是美国半“股神”沃伦?澳巴菲特。 隘“一鸟在手稗胜过百鸟在林！背”巴菲特最近在罢其旗舰上市公司跋的年报里，引用扒古希腊伊索寓隘言中的这句谚氨语，再次阐述了翱他的投资概念。罢在他看来，黄金巴白银最实际，把按钱押在没有盈利凹的网络公司上，蔼不过是一厢情愿耙的发财梦。 摆早在两年前扮，巴菲特就预言搬技术网络泡沫将坝破裂。去年第二版季度开始，反映敖技术股走势的美摆国纳斯达克指数斑持续下泻，如今肮已经从5000暗点高位，跌穿2阿000点主要心摆理关口，重新回蔼到1998年1袄2月的水平上。摆许多华尔街的投蔼资商身价一落千背丈，但始终坚持百投资在保险、零

48、阿售等旧经济公司伴的巴菲特，他控盎制的上市公司去白年则逆势而上，扮大赚33亿美元办！ 啊巴菲特在美奥国人眼中是活财哎神。他的旗舰上半市公司伯克稗希尔?哈撒韦投懊资公司的成就在耙世界上独一无二绊。30年来，这啊家公司的资本年矮平均盈利率达到疤24，其股票拌是全球股市上最坝贵的。当然，一瓣年多前技术股如斑火如荼的时候，隘这家公司也曾经伴黯然无光。当时鞍股市投资者对技霸术网络股几近疯八狂，但巴菲特不碍愿冒险，他宁愿笆与这类股票擦肩俺而过，为些哈撒矮韦公司的股价大伴幅回落。去年初扒华尔街各类股指瓣连创新高的时候办，哈撒韦公司的按股票价格赫然触傲底，由于199背8年公司每股盈埃利2362美元版，1999

49、年跌熬至只剩1025摆美元，哈撒韦公白司的股价跌到4瓣万美元，较全盛拜时期1998年按6月底的84捌万美元，下跌了百一半以上。 爱当时，人们拔对巴菲特颇多微熬辞，就连他本人拔也在向股东交待吧过去一年投资情办况的年报里说：版“即使乌龙侦探班克鲁索（电影中般的法国低能侦探哎），也能一眼看颁出你们的主席有埃过失我的柏资产分配不及按格，最多只有丁埃级。” 翱不过巴菲特耙并不想改变自己疤的投资理念。他埃认为，美国企业办高获利水准难以败维持，美国长期矮利率在55办左右，在这种情蔼况下，股东权益唉报酬率能否维持碍在18至20办很值得怀疑。案他的投资观点是蔼，不迷信华尔街笆，不听信谣言，班积极跟踪购买那唉些被

50、称为“烟屁绊股”的正在跌价百的股票，并且不扒计较短期的得失昂。他只选择那些岸在某一长期行业傲中占据统治地位颁，技术上很难被扒人剽窃，同时有绊过良好盈利纪录佰的企业。至于那斑些今天不知道明扮天会怎样的高技佰术公司，巴菲特般总是向躲避瘟疫哎一样避开它们。扳 背巴菲特是一佰个长期投资家，阿他的爱好就是寻扳找可靠的股票，肮把它尽可能便宜岸地买进，尽可能败长久地保存，然板后坐看它的价值背一天天地增长。版1969年，美颁国各方面的情况扮都很好，经济持稗续增长，股市上肮扬。但巴菲特认澳为这样下去不会阿有好结果，他的邦教条之一就是当霸股市猛涨的时候瓣要保持距离。他耙往后缩了，再也稗找不到想要买的扮股票。于是他

51、决版定清算自己的公板司，把属于每个澳股东的股份都还颁给他们。他决定稗休息一段时间，澳等待股市下跌。邦果然，到70年爱代初，股市开始肮动荡，华尔街大吧公司的股票一个稗接一个迅速下跌懊。这时候，巴菲爱特开始出击。他氨新建了伯克希尔岸?哈撒韦公司，案并使它在几年之氨内，成为可口可八乐、吉列、美昂国快报、迪斯癌尼、华盛顿邮摆报等众多美国靶知名企业的主要芭股东。 白今天的情况蔼同当年有相似之爱处。网络破灭带奥动整个股市走低霸，或许又给巴菲扮特带来了再创奇罢绩的机会。而他颁本人给股民们的败忠告是：“人们按总是会像灰姑娘昂一样，明明知道巴午夜来临的时候把，（香车和侍者白）都会变成南瓜盎和老鼠，但他们扳不愿须

52、臾错过盛摆大的舞会。他们跋在那里呆得太久半了。人们现在已稗经或者是应稗该了解一些跋古老的教训：第绊一，华尔街贩卖跋的东西是鱼龙混扳杂的；第二，投澳机看上去最容易盎的时候也最危险耙。” 搬多次蝉联全球扒首富桂冠的比尔案?盖茨承认自己艾是个“巴菲特迷扮”。这个巴菲特矮就是有“股神”颁美誉的投资家沃耙伦?巴菲特，目八前他的财富排名叭为世界第二。 拜尽管近半年叭来美国股市一直佰萎靡不振，新经霸济公司频频预警哎，但股神巴菲特笆依然为其不灭的碍神话添上了精彩碍的一笔。巴菲特岸的旗舰公司日前半表示，由于近一背年来收购的公司八都有盈利，二季板度净利润高达7哎.73亿美元，翱上升21%。 按由于巴菲特岸继续看好

53、传统经扮济，其下属公司颁一年来收购了包傲括油漆公司、珠傲宝公司等8家公斑司。巴菲特称，懊其利润主要来自绊于零售、制造、矮服务等行业的多背项购并。 佰财富故事：昂自幼钟情投资 翱巴菲特生于办1930年8月罢30日，巴菲特昂的父亲霍华德曾扮染指证券经纪业鞍务，这多少让巴半菲特从小就受到佰一种熏陶。人们蔼熟知有关他在1翱1岁时曾买过每鞍股38美元的城瓣市设施优先股的跋故事。 鞍但是，很少绊有人知道在此之袄前，巴菲特更年白幼的时候，便有板成为富翁的愿望隘。他的传记中称拜，巴菲特在11艾岁左右便宣称，皑自己长大后会变蔼得非常非常富有斑。6岁的时候，颁他就靠卖可乐赚坝了5美分。平时跋，他要替父亲挨阿家挨户

54、地兜售苏暗打饮料。 癌7岁的巴菲巴特发高烧住进了巴医院。他在病床啊上用铅笔在纸上八写满数字。他对爸护士说，数字代盎表着他未来的财俺产。他说：“现巴在我虽然没有太八多钱，但是总有把一天，我会很富败有。我的照片也暗会出现在报纸上绊。” 笆巴菲特小时啊候很喜欢赚到爱100美元的1澳000招一书坝。他还参照该书氨的建议，和几名澳好友逐项尝试攒奥钱：到跑马场清暗扫票根；收集高岸尔夫球出售等。袄到14岁时，巴碍菲特竟然可以投傲资1200美元捌到内布拉斯加的案一块40英亩的搬农场。 盎不断学习投懊资技巧 斑在巴菲特没昂有确定自己的投办资体系之前，他按和绝大部分投资斑者一样做技术分白析、听内幕消息颁。这就是真

55、实的盎巴菲特，他可不伴是一生下来便知哎道应该以14倍瓣的市盈率去购入啊可口可乐股票。绊 蔼巴菲特在未扮满20岁时，他傲也“炒股票”肮他知道老师们般持有AT&T股柏票(这是典型的瓣蓝筹股)，于是巴择机抛空。同龄按的男孩平时看报胺纸只会留意体育翱版(中国的年轻版人会第一时间买半份足球报之挨类的报纸)，但笆他却看财经版研疤究股票图表。 拜中学毕业之爱后，巴菲特被劝巴说前往宾州大学跋沃顿商学院念书罢，但却经常泡在皑费城的交易所里艾研究股票走势图盎和打听内幕消息哎。 哀如果巴菲特袄当时继续研究走皑势图和打听内幕碍消息，现在或许艾已经破产，或者矮仍是一名散户而安已。但是他没有傲停下学习的脚步蔼，他申请到本

56、杰霸明?格雷罕姆执霸教的哥伦比亚大癌学就读的资格。案在哥伦比亚，格埃雷罕姆的苏格拉把底式教学使巴菲芭特获益良多。他巴开始逐步形成自艾己的投资体系。翱 板1957年办，著名的投资咨办询专家费雪出版矮普通股和不普安通的利润一书搬。巴菲特读后亲伴自登门向费雪讨摆教，他认为费雪拔的理念令人折服绊。大概在20世瓣纪50年代后期把，他才逐步形成氨了自己的投资体俺系。 办如今，几十斑年过去了，巴菲摆特不断积累和实俺践自己的投资理叭念，书写出精彩隘的投资神话。 袄巴菲特投资扮传奇 柏由罗杰?洛吧文斯坦撰写的巴扮菲特传记中，篇扒首是世界首富比蔼尔?盖茨的一篇扮短文。盖茨写道扮：“他的笑话令跋人捧腹，他的饮安食一

57、大堆汉拜堡和可乐妙疤不可言。简而言半之，我是个巴菲扒特迷。”盖茨确隘实是个巴菲特拔迷，他牢牢记住半巴菲特的投资理啊论：在最低价格鞍时买进股票，然扳后就耐心等待。百别指望做大生意拜，如果价格低廉败，即使中等生意霸也能获利颇丰。佰 疤记住股市大碍崩溃 稗20世纪6唉0年代后期，华拌尔街兴高采烈，矮前所未有的大牛阿市降临了。在一摆些大公司的推动坝下，出现一波又伴一波的兼并浪潮捌。AT&T、L拜itton等大巴公司四处扩张。岸而一些公司则处搬心积虑，利用兼百并一些低市盈率扮的公司来制造每板股盈利大幅增长鞍的假象。投资大爱众被这些假象所办蒙蔽，不断推高捌股价。虽然，巴扳菲特声明不会预隘测市场的走势，澳但

58、是，他在自己案办公室的墙上贴奥满了有关192拌9年危机的剪报耙以时时提醒自己挨。 矮有什么比股癌市大崩溃更能令柏资金缩水？巴菲跋特虽然无法预测癌股市，但他知道搬可以控制自己。耙20世纪60年伴代，电子股风靡袄华尔街。聪明的翱投资者如菲利浦袄、费雪在20世案纪50年代便开版始长期投资。但扮炒股票的人到1傲0年后才知道这耙是好东西。短期白来看，时势造英瓣雄，当时确实有办些基金经理因投把资电子股而变得罢大红大紫。这些袄基金经理的成绩背远胜于巴菲特。埃但巴菲特却不参袄与这种投机。他挨认为：“如果对搬于投资决策来说唉，某种我不了解蔼的技术是至关重肮要的话，我们就佰不进入这场交易岸之中。我对半导吧体和集成

59、电路的皑了解并不多。”拔因此，30多年斑前，巴菲特没有爱卷入电子股的投把机浪潮；正像3哎0多年后的今天艾，巴菲特也没有颁卷入互联网的狂拌热之中。 败推崇稳健策百略 八巴菲特的投伴资哲学首要之处矮是：记住股市大隘崩溃。即是说，俺要以稳健的策略俺投资，确保自己熬的资金不受损失唉，并且要永远记版住这一点。其次摆，让自己的资金绊以中等速度增长伴。巴菲特主要的拔投资目标都是具班有中等增长潜力爱的企业，并且这埃些企业被认为会案持续增长。 搬投资股市时半，为自己订下合啊理的长期平均收懊益率是成功的基鞍础。巴菲特在这拌一方面做得相当凹出色，他对自己板要求并不过，只安要能每年击败道氨?琼斯工业平均爸指数五个百分

60、点翱便足矣。 邦但即使是在耙“如此低”的目翱标之下，巴菲特爸还经常工作至深阿夜。“他不仅从肮晚上9点到凌晨笆5点这样工作着巴，当他醒着时，伴车轮就转个邦不停。”(据般一个美国资本家扳的成长，海南笆出版社)。有人扮说，巴菲特平均罢每天工作13至颁14个小时。以半此看来，他要实暗现中等速度的增扮长，实在情理之昂中。 拌巴菲特就这矮样按照自己的计把划一步一步向前暗走。20世纪7爸0年代之后，巴奥菲特的个人财富八逐步向“亿”迈吧进。但如果我们芭回过头，去看看摆巴菲特此前的投碍资发家经历会更罢有借鉴意义。 伴年增长率达埃54% 氨许多人都以俺为，巴菲特入行昂时只有100美懊元。事实上，当班他成立巴菲特合