美国参议院通过1.9万亿美元刺激计划集运板块需求得到支撑

1、目录一、情述交各板块额益速升 3 HYPERLINK l _TOC_250023 二、要体MI 反弹 4 HYPERLINK l _TOC_250022 美制业MI 指走高 4 HYPERLINK l _TOC_250021 金家MI 幅弹 7 HYPERLINK l _TOC_250020 国MI 持荣线以上 7 HYPERLINK l _TOC_250019 三、空场预春期间客输与年本持平 8 HYPERLINK l _TOC_250018 航：计运旅客输与年本平 8 HYPERLINK l _TOC_250017 航货2 舱张，价持位 13 HYPERLINK l _TOC_250016

2、 机：场体仍处恢状态 16 HYPERLINK l _TOC_250015 四、运口需总稳定运高企稳 20 HYPERLINK l _TOC_250014 集：箱速，运小回落 20 HYPERLINK l _TOC_250013 油：心的接近理间 23 HYPERLINK l _TOC_250012 港2 下主口集箱吐小长1% 25 HYPERLINK l _TOC_250011 五、递业春假全国递理同长20% 27 HYPERLINK l _TOC_250010 六、路业正初以来路均送超70 万 30 HYPERLINK l _TOC_250009 七、运间客保低位稳行规较年明下降 32 H

3、YPERLINK l _TOC_250008 八、资价建议 34 HYPERLINK l _TOC_250007 航：续置班轮头远控亚区域头丰际 34 HYPERLINK l _TOC_250006 港：值经历史部优港具配置值 35 HYPERLINK l _TOC_250005 快：徒境纳什衡 35 HYPERLINK l _TOC_250004 物：续局配送域达团 35 HYPERLINK l _TOC_250003 航机：业处于史底位置 36 HYPERLINK l _TOC_250002 高：格动打开沪铁花板 36 HYPERLINK l _TOC_250001 大商供链宗商或迎牛，好

4、大商贸商 36 HYPERLINK l _TOC_250000 九、险析 37图表目录图表：交运行子板与深00 超收益 3图表：交运行跌幅票名十单） 3图表：发国制业PMI 4图表：发国非业PMI 5图表：主发经工业产数比速 5图表：主发经零售售额比速） 6图表：美耐消和非用费变趋势 6图表：新国制业PMI走势 7图表：中国PMI走势 7图表0：三航客率 8图表1：大司座公同增速 8图表2：航业需速差客率） 8图表3：中南各线月经数据 9图表4：中东各线月经数据 10图表5：春航各线月经数据 图表6：吉航各线月经数据 12图表7：Dey航空运运表现 13图表8：AC航货价格现 14图表9：法克

5、至南亚美C 空运价现 14图表0：亚航货量 15图表1：亚航载率 15图表2：上机月经营据单：次人次） 16图表3：首机月经营据单：次人次） 17图表4：深机月经营据单：次人次） 17图表5：白机月经营据单：次人次） 18图表6：厦空月经营据单：次人次） 19图表7：美机月经营据单：次人次） 19图表8：集主航运价现 20图表9：集次航运价现 21图表0：内集箱价表现 21图表1：全集箱运市供平 22图表2：全集箱运航月运运数据 22图表3：全原油运输需衡表 23图表4：全原油供需析 24图表5：中沿主港口吐量 25图表6：港行主公司营据单：万U） 26图表7：中社消品零总同增速 27图表8：

6、中实网零售累同增速 27图表9：实商网零售占在5 28图表0：网商零额吃用计比速 28图表1：规以快业务增速 28图表2：规以快业务入比速 29图表3：快行上公司度营据单收入位元快业量单：票） 29图表4：铁客量货运同增速 30图表5：铁客周量与运转同增速 31图表6：铁行主公司营据货量位：吨旅发量位：人） 31图表7：20192021年运期全交运旅发送（人） 32图表8：20192021年运期铁旅发量万人） 32图表9：20192021年运期公旅发量万人） 32图表0：20192021年运期水旅发量万人） 33图表1：20192021年运期民旅发量万人） 33一、行情综述：航空、港口超额收益

7、快速回升从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，航空板块、物流综合、港口板块回升明显，本周快递、航运块有所回落。图表： 交通运输行业各子板块与沪深 30的超额收益资料来d，信建投本周航运港口物流涨幅居前3 月5 日航运概念股异动拉升宁波海运涨停领涨1.6%海峡股份涨幅9.6%，中谷物流领涨物流板块8.6%。中远海控受小非解禁影响跌幅过大。图表： 交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：）名称幅称控 7份6业股份股卫流际资料来d，信建投二、主要经济体 PMI 大幅反弹2.1 美制造业 I 指数走高1 月26 日国际货币基金组（IMF再度上调了对全球经济增长的预测预计2021 年全球经济增速将为，

8、比去年10 月份的预测上调了0.3pct。同时，IMF 预测各国的复苏进程将存在严重分化，预计美国2021年经济增速为5.1较10月的预测上调2.0pct预测欧元区2021年经济增速为4.2较10月的预测下调1.0pct。月中旬开始主要发达国家疫情趋于缓和经济活动有所恢复IHSMarit 发布2 月终值数据美国服务业PMI 为59.8，较上月增加0.9，创近6 年来新高；制造业PMI 为58.6，处于疫情爆发以来的高位。欧元区制造业PMI 为57.9刷新8年3 月以来的纪录服务业PMI 为4.7较上期上升1.0止住下降趋势日本制造业PMI 延续上升趋势，达到51.4，达到209 年1 后的最高

9、点，服务业PMI 为46.3，较上期增加0.5。图表： 发达国家制造业 MI资料来d，信建投图表： 发达国家非制造业 MI资料来d，信建投图表： 主要发达经济体工业生产指数同比增速资料来d，信建投月3 日谘商会公布数据显示，美国消费者信心指数从1 月的893 上升至2 的91.3，高于市场预测值90.0，有所上升但仍处于低位，主要由于不断上升的新冠肺炎确诊和死亡人数让美国部分地区实施封锁措施，持续削弱消费者对经济的信心，经济复苏的步伐仍然非常缓慢。图表： 主要发达经济体零售销售总额同比增速（）资料来d，信建投图表： 美国耐用消费品和非耐用消费品变化趋势资料来d，信建投金砖国家 I小幅反弹202

10、1 年2 月印度Marit 制造业采购经理人指数PMI 为57.5位于历史高点2021 年2 月俄罗斯Marit 制造业采购经理人指数PMI 为51.5，较上月上升0.6，达到22 个月以来的最高点。2021 年2 月巴西IHS Marit制造业PMI 为58.4，位于历史高点。图表： 新兴国家制造业 MI走势资料来d，信建投中国 I保持在荣枯线以上据国家统计局公布数据2 月中国制造业采购经理指（PMI为50.6%低于上月0.7 个百分点连续12个月位于临界点以上制造业景气水平较上月有所回落2 月非制造业采购经理人指（PMI回落1.0 个百分点至51.4表明非制造业扩张步伐有所放慢2 月综合P

11、MI 产出指数为51.6%比上月回落1.2 个百分点表明春节当月我国企业生产经营活动总体继续保持扩张，但扩张幅度有所收窄。图表： 中国 MI走势资料来d，信建投三、航空机场：预计春运期间旅客运输量与去年基本持平航空预计春运期间旅客运输量与去年基本持平据2 月9 日民航局新闻发布会公布数据，1 月份，民航运输生产总体较上月有所回落，全行业共完成运总周转量63.5 亿吨公里，是去年同期的62.9%；完成旅客运输量3018.1 万人次，是去年同期的59.6%；完成邮运输量66.9 万吨，同比增长10.5%，民航货邮运输呈现良好发展势头。受各地各行业提倡就地过年政策影响，民航局预计自1 月28 日至3

12、 月8 日（共计40 天）的春运期间旅客运输量约3900 万与去年基本持平节前客流相对分散节后返程较为集中部分热点航线运力仍将较为紧张。春节假（除夕至初六民航共发送旅客357.4 万人次比2019 年同期下降71.7%比2020 年同期下降45.5%。图表： 三大航司客座率图表： 三大航司可用座公里同比增速资料来d，信建投资料来：d，信建投图表： 航空业供需增速差与客座率（）资料来d，信建投图表： 中国南航各航线月度经营数据222222222020202121（单位百万）2月3月4月5月6月7月8月9月0月1月2月1月累计可用座里73361085095221314615405183222072

13、9220792376422010220941448114481增速-73.1%-60.4%-64.9%-52.9%-43.9%-41.2%-34.2%-23.7%19.1%-21.4%-23.9%-51.0%-51.0%总 收入客里34566310603387811062413286151721713318168162311557492619261体 增速-85.1%-72.3%-73.2%-61.4%-53.3%-48.7%-44.0%-27.5%-25.6%-29.3%-34.1%-59.1%-59.1%客座率47.1%58.2%63.3%66.8%68.9%72.5%73.2%77.6%

14、76.5%73.7%70.5%64.0%64.0%增速-38.1%-25.0%-19.6%-14.6%-16.8%-12.7%-14.9%-5.0%-6.7%-10.1%-13.4%-16.6%-16.6%可用座里48249306903012570148511767519918211702286721188211981361413614增速-74.3%-50.7%-50.6%-34.3%-20.2%-17.0%-7.3%6.6%11.6%8.5%9.5%-29.7%-29.7%国 收入客里22575619582685181028310283102831028317679158281515288

15、848884内 增速-86.0%-64.1%-61.5%-45.6%-33.5%-27.0%-20.6%1.6%2.6%-2.3%-4.0%-39.9%-39.9%客座率46.8%60.4%64.5%67.8%69.2%72.9%73.8%78.5%77.3%74.7%71.5%65.3%65.3%增速-38.8%-22.6%-18.4%-14.0%-16.7%-12.1%-14.3%-4.6%-6.8%-10.0%-12.4%-14.5%-14.5%可用座里24781520478556528628803886861781851824824增速-69.3%-81.4%-94.3-93.4%-9

16、3.8%-93.4%-91.7%-89.9%-89.9%-90.4%-90.9%-91.7%-91.7%国 收入客里1187685206261336388463516477392409365365际 增速-82.7%-90.0%-70.0%-96.1%-95.2%-95.1%-94.4%-92.7%-93.2%-94.0%-94.7%-95.3%-95.3%客座率47.9%45.1%43.0%46.9%63.6%61.8%57.8%58.3%55.5%50.2%48.1%44.3%44.3%增速-36.9%-38.7%-40.3%-33.9%-23.1%-26.0%-32.8%-28.1%-2

17、6.0%-37.5%-41.0%-43.2%-43.2%可用座里3424142026209243641454242增速-91.1%-93.6%-96.4%-95.3%-93.8%-95.5%-97.6%-92.3%-88.6%-85.6%-84.2%-83.6%-83.6%地 收入客里1251357581111131212区 增速-95.9%-98.3%-99.7%-99.1%-98.3%-97.9%-98.4%-96.1%-94.8%-94.5%-93.3%-92.5%-92.5%客座率35.0%21.2%5.9%15.2%19.9%35.7%50.8%34.1%30.1%27.7%28.3

18、%28.0%28.0%增速-41.9%-57.3%-72.5%50.8%-74.1%-54.6%-34.1%-50.7%-36.1%-61.4%-57.7%-54.2%-54.2%资料来公公告中信投图表： 中国东航各航线月度经营数据2222222202020202121（单位百万）2月3月4月5月6月7月8月9月0月1月2月1月累计可用座里5876970058028691105781343415502158791647414799142641202412024增速-72.6%-69.0%-72.8%-61.1%-52.0%-43.9%-34.8%-29.5%-28.7%-34.5%-37.3%

19、-50.0%-50.0%总收入客里29543737372656157028978211367122071251110496973271497149体增速-83.7%-79.1%-79.1%-63.4%-61.5%-50.1%-43.9%-32.1%-33.0%-42.0%-46.6%-60.6%-60.6%客座率50.3%55.8%64.2%64.6%66.5%72.8%73.3%76.9%75.9%70.9%68.2%59.5%59.5%增速-34.2%-27.0%-19.4%-17.5%-19.7%-11.1%-14.1%-2.9%-4.9%-11.4%-14.8%-21.1%-21.1%

20、可用座里3014503754748314102341307015075154451603514355138231157911579增速-78.0%-63.7%-59.2%-41.3%-26.6%-14.5%-0.8%8.5%9.6%0.3%-3.6%-22.0%-22.0%国收入客里13512952359354456831958111155120041231410322955969896989内增速-88.5%-74.7%-68.5%-53.7%-41.1%-24.3%-15.1%3.6%0.6%-12.6%-17.6%-37.1%-37.1%客座率44.8%58.6%65.6%65.6%66

21、.8%73.3%74.0%77.7%76.8%71.9%69.2%60.4%60.4%增速-40.8%84.1%-19.3%-17.4%-19.8%-11.4%-14.5%-3.7%-6.9%-12.8%-14.6%-19.3%-19.3%可用座里27761619301352319.5335.7398.4402.1387394392390390增速-61.7%-77.5%-95.9%-95.4%-95.8%-95.8%-95.0%-94.9%-95.2%-95.0%-95.1%-95.5%-95.5%国收入客里1573773128156192.9193.9203.1193.3176.61571

22、50135135际增速-73.8%-86.6%-97.8%-97.4%-96.9%-97.0%-97.0%-96.8%-97.1%-97.4%-97.6%-98.0%-98.0%客座率56.7%47.8%42.7%44.2%60.4%57.8%51.0%48.1%45.7%39.8%38.4%34.6%34.6%增速-26.2%-32.3%-38.6%-36.0%-26.3%-28.2%-39.2%-29.5%-30.5%-47.6%-51.4%-54.8%-54.8%可用座里86452525242929325249495454增速-84.2%-91.9%-95.7%-95.8%-95.8%-

23、95.4%-94.9%-93.2%-89.4%-88.6%-88.3%-88.2%-88.2%地收入客里311244479102017232525区增速-92.8%-97.5%-99.2%-99.2%-99.3%-98.6%-98.0%-97.0%-94.2%-94.8%-92.8%-92.2%-92.2%客座率36.5%26.2%15.8%15.2%14.8%23.9%29.4%30.1%38.8%34.1%46.8%45.5%45.5%增速-43.7%-58.0%-66.4%-67.2%-82.2%-70.5%-60.5%-39.4%-32.0%-54.5%-38.1%-34.2%-34.

24、2%资料来公公告中信投行业动研究告图表： 春秋航空各航线月度经营数据2020202020202020202020202020202020202020202020212021（单位：百万）2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月累计可用座公里1648220420862757305735463803361537953487379031973197增速-49.7%-35.7%-30.8%-24.4%-13.5%-8.4%-1.1%-2.3%-1.4%-8.1%-1.5%-21.1%-21.1%收入客公里105013431474208223862910319932153338280830

25、0622442244总体增速-65.9%-57.6%-53.4%-37.1%-26.3%-17.7%-11.4%-4.0%-3.6%-14.5%-11.0%-32.8%-32.8%客座率63.7%60.92%70.7%75.5%78.1%82.1%84.1%88.9%87.9%80.5%79.3%70.2%70.2%增速-30.4%-31.4%-20.7%-15.2%-13.2%21.1%-9.8%-1.8%-2.2%-6.9%-9.6%-14.8%-14.8%可用座公里1245180420692738302535163771358637673466376031673167增速-42.0%-1

26、7.4%-10.5%14.2%30.7%37.3%50.3%51.7%53.3%54.0%65.8%36.0%36.0%收入客公里国内增速812-60.1%1132-44.3%1467-30.8%2074-6.28%237310.6%289522.1%318334.6%320146.7%332346.2%279735.9%298845.5%222813.7%222813.7%客座率65.2%62.75%70.9%75.8%78.4%64.2%84.4%89.3%88.2%80.7%79.5%70.4%70.4%增速-29.5$-30.4%-20.9%-16.6%-14.3%14.0%-9.9%

27、-3.2%-4.6%-11.8%-12.3%-16.4%-16.4%可用座公里3843831414161516171918262323增速-61.9%-65.8%-98.6%-98.8%-98.6%-98.7%-98.7%-98.6%-98.5%-98.7%-98.2%-98.6%-98.6%收入客公里国际增速229-75.5%206-79.8%6-99.4%7-99.3%10-99.0%9-99.1%10-99.1%10-99.1%11-99.0%11-99.0%16-98.7%12-99.1%12-99.1%客座率59.6%53.7%41.1%51.1%61.7%75.8%61.4%56.

28、6%59.1%59.4%61.1%52.2%52.2%增速-33.2%-37.2%-49.4%-36.2%-27.8%46.0%-32.5%-35.8%-31.0%-24.9%-27.0%-34.7%-34.7%可用座公里1917251715161293488增速-84.6%-85.9%-98.1%-95.7%-85.8%-88.9%-87.3%-90.6%-92.5%-97.4%-96.5%-93.8%-93.8%收入客公里地区增速8-92.5%5-95.4%1-99.3%1-98.7%4-96.7%5-95.5%5-95.2%4-96.5%3-96.8%1-99.3%2-97.8%4-96

29、.2%4-96.2%客座率44.7%30.2%32.3%28.8%21.3%36.9%32.7%29.9%35.4%22.1%52.2%49.3%49.3%增速-47.4%-62.6%-59.3%-62.7%-70.0%-53.1%-54.2%-62.7%-57.6%-72.6%-38.0%-37.9%-37.9%资料来：公公告中信投图表： 吉祥航空各航线月度经营数据22220222202020202121（单：万）2月3月4月5月6月7月8月9月0月1月2月1月累计可用公里1343162013031860231530593359317732983043320030953095增速-59.2%

30、-50.5%-61.5%-44.7%-29.0%-17.6%-6.75-5.1%-4.7%-7.1%-6.5%-13.8%-13.8%总 收入公里6679939121269161022822642265327722404251020822082体增速-76.7%-64.8%-68.3%-55.9%-42.5%-28.5%-17.7%-7.5%-6.9%-10.9%-9.3%-23.5%-23.5%客座率49.7%61.3%70.0%68.2%69.6%74.6%78.7%83.5%84.0%79.0%78.4%67.3%67.3%增速-37.3%-24.9%-15.1%-17.4%-16.3%

31、-11.4%-10.5%-2.2%-1.93%-4.1%-3.0%-11.2%-11.2%可用公里1111144212661819226430013294310432182967312430083008增速-57.5%-46.7%-55.7%-35.9%-17.1%2.5%17.6%15.0%12.9%12.1%13.9%9.6%9.6%国 收入公里5779318961252158822582610261427362373247720472047内增速-75.0%-60.3%-63.3%-48.9%-32.6%-12.0%3.2%9.9%8.5%4.9%8.0%-3.7%-3.7%客座率51.

32、9%64.6%70.8%68.8%70.1%75.3%79.2%84.2%85.0%80.0%79.3%68.1%68.1%增速-36.2%-22.3%-14.6%-17.4%-12.4%-10.8%-9.3%-3.9%-3.5%-6.4%-5.2%-12.1%-12.1%可用公里2211613538394552607067687575增速-63.0%-68.7%-92.4%-91.9%-91.7%-93.8%-93.0%-90.1%-87.5%-88.6%-89.4%-90.7%-90.7%国 收入公里88571516192027343330313232际增速-82.4%-86.5%-96.

33、0%-95.8%-95.2%-96.6%-95.7%-92.5%-92.0%-92.6%-92.9%-94.3%-94.3%客座率39.5%35.6%44.0%42.9%48.2%43.5%52.3%57.0%47.2%44.8%46.2%43.2%43.2%增速-43.5%-47.1%-39.7%-39.4%-35.6%-36.2%-33.0%-19.0%-27.1%-35.0%-33.3%-38.9%-38.9%可用公里1017231113131210981111增速-85.8%-67.5%-96.4%-94.5%-78.9%-76.8%-74.9%-72.6%-80.8%-78.0%-7

34、9.2%-73.4%-73.4%地 收入公里3511345532122区增速-94,4%-89.8%-98.9%-97.8%-93.2%-91.5%-89.3%-85.4%-93.5%-95.1%-95.2%-91.0%-91.0%客座率31.5%27.3%25.6%33.7%28.0%30.7%35.0%37.6%41.2%17.5%17.7%21.5%21.5%增速-47.8%-59.4%-58.5%-50.0%-59.2%-52.8%-46.9%-33.2%-33.4%-77.9%-77.0%-66.1%-66.1%资料来公公告中信投航空货运：2月舱位紧张，运价维持高位春节前后需求大增舱

35、位紧张中国至欧洲和北美的运价迅速反弹2 月份运价接近2020 年第四季度的旺季价格主要出口货物是电子产品和PP（个人防护产品）2021 年3 月初中国至欧洲和北美的运价有所回落但仍处于历史高位香港至欧洲上海至欧洲的AC空运价格分别为3.85 美元千克4.49 美元千克，环比分别下降10.476.94同比分别上涨24.8428.58%2021 年3 月初香港至北美上海至北美的空运价格分别为4.93 美元/千克、5.54 美元千克，同比分别上涨22.21、14.70。从欧洲发往北美的需求强劲，主要驱动力是制造业和制药行业，所有机场均满负荷运行，英国是运输链的瓶颈2021 年3 月初法兰克福至北美的

36、AC航空货运价4.69 美元千克环比上涨3.70同比上涨83.20。受疫情影响，航班次数削减，2020 年亚太航空货运吨公里数同比下跌，2020 年1 月，亚太航空货运吨里数同比下跌1.54%，环比上涨4.25%，航空载货率同比上涨6.6%。图表： Dwy航空货运运价表现资料来：彭，中建投图表： AC航空货运价格表现资料来：彭，中建投图表： 法兰克福至东南亚和北美 C航空货运运价表现资料来：彭，中建投图表： 亚太航空货运量图表： 亚太航空载货率资料来：彭，中建投资料来：彭，中建投机场机场整体业务仍处于恢复状态农历除夕至正月初二期间中国内地航线执行航班量大幅下滑最低降至2019 年同期18.5%

37、但仍优于2020年同期水平从农历正月初四开始内地航线航班量逐步恢复于2 月底恢复至2019 年同期水平2 月内地千万级机场中，广州白云出港航班量居于首位，三亚凤凰恢复表现最佳；就起降架次来看，广州白云和成都双流进入全球前十位。图表： 上海机场月度经营数据（单位：架次万人次）222202222020202021212月3月4月5月6月7月8月9月0月1月2月1月累计起降次数15292148511724224083247472947332693338243564730333246492608526085总增速-61.7%-65.5%-59.2%-45.1%-41.9%-34.2%-23.0%-20

38、.1%-17.3%-26.7%-41.5%-39.1%-39.1%体旅客吞量1139581140192293340363390248193185185增速-81.5%-85.0%-87.2%-78.7%-70.4%-57.0%-49.4%-41.1%-37.9%-58.3%-67.9%-69.1%-69.1%起降次数70517701787212791162712211625617264402804721746158781751217512国增速-66.4%-65.3%-64.0%-44.7%-27.1%-6.1%16.2%18.8%23.9%2.5%-26.6%-19.9%-19.9%内旅客吞

39、量556777136186285329351377237181173173增速-81.8%-78.3%-75.3%-58.9%-41.3%-15.1%0.4%13.5%17.5%-20.2%-38.1%-38.3%-38.3%起降次数6995578175709131675758355421563157716715687167136713国增速-54.2%-66.2%-54.1%-46.2%-59.5%-66.8%-68.1%-66.6%-66.0%-60.6%-60.3%-62.2%-62.2%际旅客吞量522433468887766增速-79.3%-91.1%-99.0%-98.9%-98.

40、4%-97.8%-97.3%-96.8%-96.9%-97.3%-97.4%-97.9%-97.9%起降次数1030107611001388118311711220129014371458143215291529地增速-69.9%-68.3%-66.5%-58.9%-63.8%-65.5%-60.3%-55.9%-53.6%-48.2%-50.0%-46.9%-46.9%区旅客吞量6412233354566增速-90.0%-92.5%-97.8%-97.3%-97.2%-95.6%-94.0%-91.9%89.0%-90.7%-88.9%-85.1%-85.1%资料来公公告中信投图表： 首都机

41、场月度经营数据（单位：架次万人次）202022222222221212月3月4月5月6月7月8月9月0月1月2月1月累计起降数13710121801002218291172861742029543295473212832155320591966519665总增速-70.6%-75.3%-78.4%-62.5%-64.5%-66.0%-42.8%-40.3%-36.0%-34.1%-35.6%-58.3%-58.3%体旅客吐量1139057161151177355397443409368163163增速-86.0%-89.0%-92.9%-80.4%-81.4%-79.8%-60.6%-51.1

42、%-48.7%-49.1%-54.8%-77.6%-77.6%起降数98969817792714469146011536527621275063002229585297091753417534国增速-72.5%-73.5%-76.5%-59.7%-58.6%-59.6%-28.1%-25.6%-20.3%-20.5%-25.2%-52.8%-52.8%内旅客吐量68.570.556.3160.6149.8176.2354.4395.3441.6407.2366.9161.9161.9增速-88.5%-88.3%-89.8%-72.7%-73.2%-71.6%-44.1%-31.5%-30.2%

43、-31.6%-41.7%-70.2%-70.2%起降数1872104220953822268520551922204121062570235021312131国增速-63.5%-81.9%-67.2%-39.1%-55.8%-67.7%-69.5%-66.1%-65.0%-52.3%-76.7%-78.7%-78.7%际旅客吐量25.79.920.220.620.930.751.091.721.821.771.581.401.40增速-77.7%-91.3%-99.8%-99.5%-99.3%-99.5%-99.3%-98.7%-98.5%-98.4%-99.2%-99.3%-99.3%资料来

44、：公公告中信投图表： 深圳机场月度经营数据（单位：架次万人次）2222222220202021212月3月4月5月6月7月8月9月0月1月2月1月累计起降次数12300184001820024600273003050031400309003220031000315002690026900总体增速旅客吞量-57.8%90-40.6%172-37.5%183-19.9%256-6.5%296-2.9%378-0.6%4001.3%3931.9%425-1.9%394-2.8%383-15.4%279-15.4%279增速-79.5%-60.7%-56.2%-41.0%-28.5%-15.6%-14

45、.8%-9.5%-7.9%-10.9%-15.8%-33.7%-33.7%资料来：公公告中信投行业动研究告图表： 白云机场月度经营数据（单位：架次万人次）2020220222220202021212月3月4月5月6月7月8月9月0月1月2月1月累计起降数13044182061809725164291893377337185360423892040278414673214932149总体增速旅客吐量-65.6%96.7-55.9%163.8-53.6%164.5-38.8%248.3-25.7%310.4-19.2%409.6-12.1%461.0-12.0%461.5-7.3%494.6-2.

46、5%501.4-1.8%486.7-23.6%324.8-23.6%324.8增速-83.6%-73.5%-71.7%-58.2%-46.0%-34.6%-29.9%-23.3%-22.1%-19.3%-22.9%-43.8%-43.8%起降数93121508815137212382601430873.34318332153608837219382052899028990增速-6.0%-6.0%国内旅客吐量70147.5162.1245.1306.5404.5453.5452.8486.4494.74791317.7317.7增速-23.7%-23.7%起降数35952953279537203

47、03027442723267127022931313130393039增速-72.0%-72.0%国际旅客吐量26.116.32.53.13.95.17.68.68.26.6767.07.0增速-95.5%-95.5%起降数137165165206145156144156130128131120120增速-69.7%-69.7%地区旅客吐量0.60.00.00.00.00.00.00.00.00.040.00.0增速资料来：公公告中信投图表： 厦门空港月度经营数据（单位：架次万人次）222202222020202021212月3月4月5月6月7月8月9月0月1月2月1月累计起降次数479768

48、25712410301108661277314108140981491714236143621104911049总增速-69.0%-58.5%-55.7%-37.1%-30.5%-24.7%-15.3%-9.2%-7.6%-8.8%-8.8%-28.3%-28.3%体旅客吞量376168112124156177181198184169116116增速-83.5%-73.8%-69.8%-51.4%-43.9%-35.8%-28.4%-16.7%-14.7%-18.3%-23.2%-43.2%-43.2%起降次数415162086600962610392122471370213681145211

49、3754137791055310553国增速-69.6%-57.3%-53.7%-33.8%-24.5%-18.2%-6.5%0.3%2.1%-0.9%-0.4%-21.2%-21.2%内旅客吞量345867111122154175179195182167115115增速-83.7%-72.5%-67.0%-47.1%-39.0%-29.9%-21.5%-8.9%-7.0%-11.3%-15.4%-36.8%-36.8%起降次数526246361494332398282266258345384356356国增速-68.8%-63.3%-78.3%-70.5%-80.5%-78.7%-85.0%

50、-85.1%-85.4%-78.4%-78.0%-80.9%-80.9%际旅客吞量210.530.761.521.661.841.952.082222增速-76.8%-86.0%-97.5%-96.2%-92.6%-92.7%-92.4%-90.6%-90.2%-90.3%-92.3%-93.1%-93.1%起降次数243462213256242223240254266244260278278地增速-61.1%-73.9%-67.5%-60.6%-61.6%-66.2%-60.9%-56.2%-55.5%-57.2%-54.4%-51.1%-51.1%区旅客吞量430.310.490.591.

51、061071.051.121111增速-82.2%-86.7%-97.0%-94.9%-93.8%-90.2%-88.4%-86.1%-86.2%-88.9%-85.1%-83.4%-83.4%资料来：公公告中信投图表： 美兰机场月度经营数据（单位：架次万人次）2222222202020202122月3月4月5月6月7月8月9月0月1月2月1月累计起降次数459064866851810785911041312546122511336514422154561282412824总增速-69.6%-57.7%-46.6%-35.3%-27.3%-21.0%-6.6%-0.4%2.7%2.5%4.8%

52、-18.7%-18.7%体旅客吞量39707894101139167165179193203147147增速-84.6%-69.9%-58.0%-46.3%-40.3%-28.0%-16.6%-4.2%-4.2%-5.6%-6.2%-34.0%-34.0%资料来：公公告中信投四、航运港口：需求总体稳定，运价高位企稳集运空箱加速回流，运价小幅回落春节期间，上港、青岛港等积极与船公司沟通，把回流的空箱提前运至码头，加速空箱回流，缓解区域内各港口的空箱压力加之受节后工厂货量增多的影响逐渐消退工厂货量恢复常态运价小幅下跌3 月5 日上海出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为3,96 美元/TE

53、U，较上期下跌2.0。3 月5 日，上海出口至地中海基本港市场运价（海运及海运附加费）为4,08 美元/TEU，较上期下跌1.66。北美航线因美国新冠确诊病例仍居高不下所造成的港口拥堵和集装箱周转不畅的问题始终得不到缓解集装箱运输困境暂时难以突破，运价基本稳定。3 月5 日，上海出口至美西、美东基本港市场运价（海运及运附加费）分别为4,008 元/FEU、4,808 美元/FEU，较上期分别上涨1.0、下跌0.1%。图表： 集运主干航线运价表现资料来d，信建投图表： 集运次干航线运价表现资料来d，信建投图表： 内贸集装箱运价表现料来源：n，中建投图表： 全球集装箱海运市场供需平衡表预测机构21

54、222324252627282920（f）2（f）需求增速7%3%4%5%2%4%5%4%1%-5%5%Cros供给增速7%6%5%6%7%1%3%5%41%3%供需差-5%-7%-7%-7%-9%3%1%-3%-2%-3%2%需求增速8%4%3%5%1%3%6%4%2%-0%5%Dwy供给增速8%4%3%5%8%1%3%5%4%2%3%供需差-4%0%0%-8%-6%1%2%-8%-7%-1%1%需求增速8%4%3%5%1%2%6%5%2%-3%3%Ahir供给增速7%6%5%6%8%1%3%5%4%2%3%供需差0%-3%-2%-2%-2%1%3%-6%-5%-9%0%资料来laksn，w

55、r，Apaner中信投图表： 全球集装箱海运航线月度运量运价数据资料来PESC，wr，上海运交所，信建投注：远东国航运价择SFI美西航，运单位美元FE远东欧洲线运选择CFI 航线（本港）油运：核心标的估值接近合理区间航运的分析核心在于既定时间段的供需边际差年度数据不仅滞后也容易造成误判例如2018 年供需边际差虽为正但运价却跌入历史底部2019 年供需边际差虽未负，但运价却创出历史新高因此我们用月度据拟合供需边际差与运价的关系发现，月度数据能够很好的解释运价的起伏变化。复盘过去24 年的油运历史我们发现（1供需边际差是油运运价的决定因（2油运运价水平与全球原油产量增速OPEC 原油产量增速OE

56、D 国家的原油库存水平高度正相（3运价与运力增速呈高度负相关（4）每一次的OPEC 原油减产都会对油运市场产生负面冲击。我们认为目前情形与2014 年6 月份油价暴跌相似，驱动油运行情向上的逻辑主要是增产逻辑，14 年美页岩油大量供应，OPEC 国家大幅度增产，导致油运需求增加，OED 核心国家库存水平上升，当前看OPEC+国家已经执行了3 年时间的减产，协议破裂或将是对过去减产协议的否定，此次市场份额之争或将持续较长时间。任何产量上的边际改善都将驱动油运需求的增加。宏观背景上由于一季度受疫情影响，对于宏观经济政策仍有可能采取与2014 年类似的扩张政策，因此对于下游需求端不用过度悲观。叠加目

57、前行业潜在供给只有条VLC，占现有运力为7.3%，未来两年供给端增速可控，行业或将持续处于紧平衡状态。随着近期股价的持续上涨，我们认为油运标的估值已经到10 倍附近，估值逐步接近合理区间。图表： 全球原油油轮运输供需平衡表船队21222324252627282（）2（）2f）吨海里求增速0%4%-5%-7%1%6%5%2%0%-3%3%原油供给增速6%4%1%0%2%5%5%0%6%3%2油轮供需差-9%-6%-9%-1%-1%1%0%2%-0%-7%1%吨海里求增速4%19%-4%0%2%7%4%1%-3%-7%3%VC供给增速7%6%1%2%2%7%5%1%8%3%2供需差-3%7%-0%

58、-0%-2%0%-5%0%-9%-6%1%资料来laksn，中建投图表： 全球原油油轮供需分析资料来laksn，n，中建投港口2 月下旬主流港口集装箱吞吐量小幅增长1.6%2 月旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长1.6%其中外贸集装箱吞吐量同比小幅回落2.8%内贸同比增长 15.1%，表明在内需带动下，国内生产物流循环恢复更快。下旬增速与中上旬相比明显放缓主要是因为春节后是港口生产传统淡季，节后腹地企业全面复工复产需要过程。但港口反馈，今年各地鼓励就地过年使得腹地企业复工明显提早，春节后箱量的恢复已早于往年。分港口看，深圳港、广州港增速超过20，青岛增速超过15。2 月28 日港口原油库存同比

59、增加19%，与2 月20 日基本持平。图表： 中国沿海主要港口吞吐量资料来：d，信建投图表： 港口行业主要公司经营数据（单位：万吨万 ）20年20年20年20年20年20年20年20年20年20年20年21年212月3 月4月5月6月7 月8月9月0月1月2月1月累计货物吐量2415444445484404141上港增速242%185%13%8.9%7.5%21%28%21%39%39%50%88%88%集团集装吞量233333335404344444增速195%9.8%2.9%3.7%4.1%12%21%40%18%18%13%19%19%货物吐量576677779727968648989宁

60、波增速8.1%9.2%69%16%84%98%178%17%87%32%08%15%15%港集装吞量1222227221232525253636增速207%2.5%3.0%8.3%64%51%76%12%14%12%18%14%14%货物吐量1122282320292425292929北部增速27%81%18%15%39%49%29%16%24%18%93%59%59%港湾集装吞量26373845474849515456544747增速43%28%23%33%36%40%31%35%36%14%20%31%31%资料来：d，信建投五、快递行业：春节假期全国快递处理量同比增长 20%受去年春节假