平安医疗创新ETF投资价值分析

1、行业需求+改革政策双轮驱动，医药创新步入发展快车道人口老龄化+产业创新支撑医药需求长期增长中国医药健康行业长期受益于人口老龄化趋势加速与产业内药械技术的升级换代。人口老龄化演变出的一系列社会问题如养老、慢病发病率提升等都将进一步推动我国医疗支出总额的增长。而医疗技术的升级换代在延长患者寿命的同时，也演变出更多定制化的医疗需求。人口结构改变驱动我国医药行业终端需求旺盛人口老龄化和生活方式的改变导致慢病患病率提升，带动中国医药行业终端需求旺盛。我国医疗支出总额于 2019 年达到 6.52 万亿规模，预计未来以 9.5%复合增速增长至 2030 年17.62 万亿规模，医药市场需求的驱动因素主要包

2、括：1）我国社会老年化程度日益加深：截至 2019 年，我国 65+岁以上人口已经达到 1.76 亿人，占全国人口 12.6%；根据 Frost & Sullivan 预测，中国 65+岁以上老年人将于 2030 年占总人口 21.5%，达到 3.09 亿人规模； 2）生活方式改变，慢病发病率升高：以恶性肿瘤为例，2013 年中国样本发病率为 14.3%（对比 2003 年 2.6%），发病率快速提升；3）人口支付能力提升：2020 年全国居民人均可支配收入达到 3.22 万元（同比增长 4.7%）。图表1： 中国医疗支出总额预测图表2： 中国人口老龄化趋势(十亿元)中国医疗支出总额同比增长（

3、右）20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E0（%）1614121086420（亿人）65+ 岁以上人口占总人口百分比2.8 2.93.12.2 2.3 2.42.5 2.71.4 1.51.6 1.7 1.81.9 2.0 2.13.53.02.52.01.51.00.5201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E20

4、26E2027E2028E2029E2030E0.0（%）2520151050资料来源：NBSC, Frost & Sullivan, 资料来源：国家统计局，Frost & Sullivan, 图表3： 中国慢病发病率图表4： 中国人均可支配收入2003200820131435526356 1114 18227 10 121 2 3（）180160140120100806040200恶心性脏肿疾瘤病脑呼损血吸伤管系与疾统中病疾毒（万元）中国人均可支配收入同比增长（右）3.13.22.82.62.42.22.01.83.53.02.52.01.51.00.50.0（%）121086420病201

5、32014201520162017201820192020资料来源：NHFPC, WHO, Frost & Sullivan, 资料来源：国家统计局, 诊疗技术升级换代，长期不断扩容行业天花板随着诊断方式、治疗手段和药械技术的升级换代，医药行业天花板也会逐渐增高，主因：1）国内患者生存率越来越高，患者池效应逐步凸显，且逐渐衍生出更多定制化诊疗需求；2）逐步打开国产药械世界化的格局：以恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德为代表的细分龙头目前都已布局/进入欧美市场销售，而国产 biotech 也逐步开启对外授权模式，逐渐增强国产药械在国际舞台的重要性并带来价值重估的可能性。图表5： 中国癌症 5 年生存率

6、变迁图表6： 恒瑞、迈瑞、药明海外销售连年增长(%) 5045403530252015105046.643.340.530.9200920192022E2030E(亿元) 14012499997070614935283146768120100806040200恒瑞医药迈瑞医疗药明康德20162017201820192020资料来源：中国居民营养与慢性病状况报告（2020），新京报，资料来源：公司数据，Wind, 药审/医保/医疗改革力度空前，行业结构持续优化，创新为发展主旋律国家从药审和支付两方面改革刺激、鼓励国产医药创新研发。自 2015 年国务院发布国务院关于改革药品医疗器械审评审批制度的

7、意见进行化药注册分类以来，国务院、工信部、药监局等机构持续发布了一系列政策从研发、临床、生产等维度进行药审改革。而医保端则实行医保目录申报制，药械集采也已步入常态化。而医疗端主要鼓励通过分级诊疗、社会办医来提升服务效率。因此，我们认为医保内未来十年主题为结构优化，鼓励创新；医保外未来十年的矛盾为高品质供给和高品质需求的错配。药审改革：监管从定义重修到价值提升，逐渐与国际接轨药审改革的开始为创新药高速发展转折点：1）2015 年化药注册分类改革：重新定义新药和仿制药并提升审评门槛，改革后只有全球范围都没有上市的药才能被称为创新药，更加注重药品的临床价值；2）2016 年优先审评审批：提速审评的同

8、时针对临床急需的药物开辟“绿色通道”，将平均审评周期缩短至 60 天；3）2017 年接受海外数据认证：跨国药企加速进入中国市场，中美新药审批时差缩短；4）2021 年提高国内创新药研发标准：以临床价值为导向，淘汰“me too”产品，遴选更多 “first-in-class”新药。由此可见，在药审改革的一系列动作中，中国药品监管体系已经逐渐成熟并与国际接轨，在鼓励创新的同时，也不断提升着创新研发的门槛，追求具备高质量、高临床价值的创新药。图表7： 中国药政改革（2015 至今）资料来源：CDE，国家药监局，国家卫健委，国家医保局，医保改革：药械集采常态化，鼓励国产厂家创新转型医保改革压缩仿制

9、药利润空间，促进创新药上市放量：1）2016 年开启创新药医保谈判，早期新药放量效果显著；2）仿制药集采常态化，仿制药利润空间被严重压缩，预计未来数年覆盖院内主流用药；3）2019 年推出 CHS-DRG,旨在激励医疗机构优化治疗途径，在保证医疗质量的前提下，降低患者医疗成本，减少医疗资源的浪费。图表8： 中国医保改革（2016 至今）资料来源：CDE，国家药监局，国家卫健委，国家医保局，医疗改革：分级诊疗提升医疗效率，基层需求持续扩容医疗改革鼓励向基层医院导流，打开医疗新基建周期：1）分级诊疗：2015 年开始在医院端推行分级诊疗制度，旨在形成“基层首诊，双向转诊，急慢分治，上下联动”的诊疗

10、体系，鼓励慢病、轻症患者向基层医疗机构分流，从而最优化诊疗效率；2）强化构建强大公共卫生系统：2021 年国家发改委印发“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案，推动优质医疗资源扩容，促进区域间均衡布局，从而弥补我国在新冠疫情中暴露出医疗服务供给不足的现状。图表9： 分级诊疗相关政策时间部门政策名称主要内容2015.9国务院办公厅关于推进分级诊疗制度建设的指导意见提出目标任务，至 2020 年分级诊疗服务能力全面提升，逐步健全保障机制，以强基层为重点完善分级诊疗服务体系。2016.4卫健委国家卫生计生委办公厅关于县医院医疗服务能力基本标准和推荐标准通知2016.4国务院办公厅国务院办公厅

11、关于印发深化医药卫生体制改革2016 年重点工作任务的通知各省级卫生计生行政部门要结合实际认真贯彻落实县医院医疗能力基本标准和推荐标准,不断提升县医院综合服务能力。提出要加快开展分级诊疗试点，扩大家庭医生签约服务，提升基层服务能力，完善配套政策。2016.8卫健委关于推进分级诊疗试点工作的通知确定了北京市等 4 个直辖市、河北省石家庄市等 266 个地级市作为试点城市开展分级诊疗试点工作。2017.2卫健委关于修改医疗机构管理条例实施细则的决定对医疗机构的定义进行了扩充，将临床检验中心、医学检验中心、病理诊断中心、医学影像诊断中心、血液透析中心、安宁疗护中心及社区卫生服务中心纳入了医疗机构范畴

12、。2017.5国务院办公厅国务院办公厅关于印发深化医药卫生体制改革 2017 年重点工作任务的通知2018.8国务院办公厅关于印发深化医药卫生体制改革 2018 年下半年重点工作任务的通知资料来源：国务院，卫健委，提出要进一步扩大试点范围，分级诊疗试点和家庭医生签约服务扩大到 85%以上的地市。提出有序推进分级诊疗制度建设，进一步规范医疗联合体建设和发展，完善医疗联合体建设和分级诊疗考核。优质赛道百花齐放，医药行业强者恒强医药产业链涵盖了众多优质赛道，包括创新药产业链、医疗器械、疫苗和医疗服务等。在政策改革驱动创新发展并加速尾部出清的大背景下，我们认为在药品和医疗器械领域，创新能力强的平台型龙

13、头将持续享受赛道高景气度。创新药产业链：全国创新主线不变，政策驱动腾飞药审/医保改革提升创新药投资回报率，创新药是医保结构优化的最终受益者。创新药产业链包括大药企、生物科技和 CXO。政策监管端，药审改革与医保谈判压缩了仿制药利润空间，加速了行业尾部出清，药企的头部效应逐渐显现。同时大幅提升创新药投资回报率，近年来国内大药企和生物科技公司重视研发，大幅提升创新研发投入。以 CXO 为例，因为创新药研发周期长，风险高，对人才要求高，所以自下而上带动CXO 产业链繁荣。我们认为CXO 短期受益于海外订单向国内转移，而海外疫情加速这一进程。长期受限于 CDE 新规对 CRO 提出更高临床价值要求，因

14、此具备以下特征的企业将持续享受赛道高景气度：1）覆盖各药品研发阶段的一站式平台；2）业务更加注重临床前部分的布局；3）CDMO 各一二线龙头。图表10： 中国 CRO/CMO 市场规模及增速Pre-IND CRO20.8%Clinical CRO24.7%CMO20.1%16.4%23.8%22.5%98651251048222332333445645678CAGR13-1919-21E(十亿美金)Pre-INDClinical CROCMO 3530252015105020132014201520162017201820192020E2021E资料来源：Frost & Sullivan, 医

15、疗器械：医疗新基建市场扩容，集采加快进口替代医疗器械短期受益于疫情后恢复，长期受益于医疗新基建和进口替代所带来的机遇。医疗器械种类繁多，包含医疗设备、体外诊断、高值耗材、低值耗材，中国整体市场规模有望在 2024 年达到 1.23 万亿元规模（2019-2024E CAGR 14.5%），其中耗材的增速略高于器械。我们认为医疗器械长期为优质赛道，主因：1）医疗新基建：“十四五”分级诊疗仍然为重要发展方向，叠加解决疫情期间凸显出我国重症/急诊医疗设备不足的缺陷，整体医疗器械仍将受益于医疗新基建带来的市场扩容。2）进口替代：中国医疗器械市场长期被海外品牌主导（如 CT、MRI、电生理、起搏器、骨科

16、等），因此具备广阔进口替代空间。3）集采提升行业集中度：高值耗材虽然面临集采压力，但长期催化了国产替代的进程，细分龙头优势得到体现。图表11： 中国医疗器械产业规模446398352313271234201784123145172531611700390458225269328185(十亿元) 1,4001,2001,0008006004002000医疗耗材医疗器械 201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E资料来源：Frost & Sullivan, 疫苗：疫情驱动技术升级，中国迎来供给释放和国产替代大周期疫苗短期受益疫情增量，长期受益于重磅二

17、类苗的国产替代和需求释放。我国疫苗被分为免疫规划疫苗（一类苗）和非免疫规划疫苗（二类苗），其中中国二类苗有望在 2030 年达到 1138 亿元规模（2019E-2025E CAGR: 13.9%, 2025E-2030E CAGR 7.4%）。我们认为疫苗产业未来的成长驱动包括：1）新冠疫情：新冠疫苗研发成功的企业将在 21-22 年获得亿级甚至数十亿级的利润；2）供给周期+进口替代：药监鼓励创新，中国疫苗产业迎来 PCV/HPV 等全球重磅疫苗的进入，近年国产二类苗成功获批，中国市场开始进口替代；3）技术升级：以疫情为契机，mRNA 技术路线得到验证，众多企业纷纷布局 mRNA 技术平台或

18、其他新技术。图表12： 中国疫苗产业规模 (亿元)1,2001,000800一类苗二类苗5766507247988709411,0091,1381,075600400200124169 206 198 21736630343350375644520132014201504137333130282726262524242323232016201720182019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E资料来源：China Insight, 医疗服务：社会办医国之重器，单店量价双升+连锁效应为核心驱动力民营医疗服务受益于社会办

19、医，赛道呈现高景气度。社会办医是国家“十四五”规划中的重要组成部分，支撑我国民营医疗产业快速发展。而民营医疗服务横跨多个高景气细分赛道，如眼科、口腔、辅助生殖、肿瘤医院、康复医疗等。我们认为具备以下特征的企业将持续享受赛道高景气度：1）细分赛道增长快、单店运营壁垒高（眼科/口腔/辅助生殖/肿瘤医院/康复医疗 15-2020E CAGR 15%/12%/12%/13%/19%）；2）单店盈利量价双升，具备定制化服务或高消费属性医疗服务的同时品牌效应凸显，有口碑效应；3）有良好的集团管理体系，单店具备连锁可复制性。图表13： 中国医疗服务细分赛道产业规模2015201620172018201920

20、203,7102,021,4671,1557306516531763052710（亿元）4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000眼科口腔辅助生殖肿瘤医院康复医疗资料来源：卫健委，国家统计局，中国卫生健康统计年鉴，Wind, 中证医药及医疗器械创新指数介绍指数编制方法中证医药及医疗器械创新指数（代码：931484.CSI，简称：CS 医药创新）从沪深 A 股医药卫生行业的上市公司中，选取 30 只盈利能力较好且具备一定成长性和研发创新能力的上市公司股票作为指数样本股，基日为 2014 年 12 月 31 日，以 1000 点为基点。指数样本选取方法样本空间：

21、中证全指指数样本股。选样方法：对样本空间内股票按照过去一年的 A 股日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的股票。选取属于如下中证行业分类的股票：医疗器械、医疗保健服务、医疗保健机构、生物科技、化学药、中药、制药与生物科技服务。在上述股票中，计算上市公司的规模、盈利能力、成长能力以及创新能力的评估得分，然后等权相加得到医疗器械、生物科技、化学药、中药行业股票的综合得分，将规模、盈利能力、成长能力的评估得分等权相加得到其它行业股票的综合得分。各项评估得分具体计算方法如下(Rank 表示该指标的升序百分比排名)：规模得分 = Rank(过去一年日均总市值)盈利能力得分 = Rank(净资产回

22、报率)成长能力得分 = Rank(过去三年营业收入增速) 12 + Rank(过去三年净利润增速) 12创新能力得分 = Rank(过去三年研发支出占营业收入比例) 13 + Rank(过去三年研发支出增速)13 + Rank(过去三年研发支出均值)13在上述股票中，按照综合得分由高到低排名，选取排名前 30 名的股票作为指数样本股。指数计算中证医药及医疗器械创新指数的计算公式为:报告期指数 =报告期样本股的调整市值除数 1000其中，调整市值= (股价调整股本数权重因子)。调整股本数的计算方法、除数修正方法参见计算与维护细则。权重因子介于 0 和 1 之间，以使单个样本股权重不超过 10%。

23、定期调整中证医药及医疗器械创新指数的样本股每半年调整一次，样本股调整实施时间分别为每年 6月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本股定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间 相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。临时调整特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本股暂停上市或退市时，将其从指数样本中剔除。样本股公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。指数成份股中证医药及医疗器械创新指数指数成分股如下表。图表14： CS 医药创新指数成分股（2021.8.13）股票代码股票简称中证四级行业权重总市值(亿元)股票代码股票简称中证四级行业权重总市

24、值(亿元)300015 CH爱尔眼科医疗保健机构10.59%3002.23300676 CH华大基因生物科技1.98%445.58300122 CH智飞生物生物科技9.69%2615.68603127 CH昭衍新药制药与生物科技服务1.84%609.69300760 CH迈瑞医疗医疗器械9.32%4680.17002030 CH达安基因医疗器械1.83%303.14600276 CH恒瑞医药化学药9.16%3639.53300558 CH贝达药业化学药1.74%373.9000661 CH长春高新生物科技7.38%1178.91603392 CH万泰生物医疗器械1.56%1555.243003

25、47 CH泰格医药制药与生物科技服务7.04%1412.61300482 CH万孚生物医疗器械1.23%246.95600763 CH通策医疗医疗保健机构6.03%1022.84002382 CH蓝帆医疗医疗器械1.10%202.65002821 CH凯莱英制药与生物科技服务4.92%1019.27300630 CH普利制药化学药0.98%202.39300759 CH康龙化成制药与生物科技服务4.45%1688.95603707 CH健友股份化学药0.92%391.83300896 CH爱美客医疗器械3.59%1347.92688298 CH东方生物医疗器械0.60%238.75603882

26、 CH金域医学医疗保健服务3.13%629.2688399 CH硕世生物医疗器械0.48%90.27300003 CH乐普医疗医疗器械2.77%478.57603301 CH振德医疗医疗器械0.39%84.66300529 CH健帆生物医疗器械2.30%459.83300702 CH天宇股份化学药0.33%128.37300677 CH英科医疗医疗器械2.17%400.39300869 CH康泰医学医疗器械0.26%264.82002223 CH鱼跃医疗医疗器械2.04%380.84002901 CH大博医疗医疗器械0.21%224.85资料来源：Wind，指数行业分布：包含中证四级行业中的细

27、分优质赛道CS 医药创新指数从具有成长潜力的医疗器械及保健、创新药、制药与生物科技三大板块精选细分龙头，集中精选中证四级行业中的细分优质赛道，包括：医疗器械、化学药、生物科技、制药与生物科技服务、医疗保健服务、医疗保健机构。图表15： CS 医药创新指数成分股行业权重分布图表16： CS 医药创新指数成分股行业股票个数分布医疗保健机构17%化学药13%医疗保健服务3%制药与生物科技服务4只生物科技3只医疗保健机构2只 医疗保健服务1只制药与生物科技服务18%生物科技19%医疗器械30%化学药5只医疗器械15只资料来源：Wind，资料来源：Wind，指数业绩表现：基期以来收益表现优于其他对比指数

28、本节考察 CS 医药创新指数和其他对比指数的收益表现。如下图，起始日期为 2014 年 12月 31 日，以该日为基准进行归一化处理。统计区间内（2014 年 12 月 31 日至 2021 年 8月 13 日），CS 医药创新指数年化收益率为 21.83%，远超其他宽基指数的收益。计算观测区间内指数收益风险指标，CS 医药创新指数的年化收益率、夏普比率和 Calmar 比率均高于其他对比指数。图表17： CS 医药创新指数和其他宽基指数的业绩对比（2014.12.312021.8.13）年化收益率年化波动率最大回撤夏普比率Calmar 比率CS 医药创新21.83%30.02%41.75%0

29、.730.52沪深 3005.23%23.85%46.70%0.220.11中证 5004.44%27.61%65.20%0.160.07上证指数1.27%22.58%52.30%0.060.02资料来源：Wind，图表18： CS 医药创新指数和其他宽基指数的归一化净值（2014.12.312021.8.13）5.04.54.03.53.02.52.01.51.02014-12-310.5CS医药创新 沪深300 中证500 上证指数2015-06-302015-12-312016-06-302016-12-312017-06-302017-12-312018-06-302018-12-31

30、2019-06-302019-12-312020-06-302020-12-312021-06-30资料来源：Wind，我们将 CS 医药创新指数和其他医药相关指数进行对比。统计区间内（2014 年 12 月 31 日至2021 年 8 月 13 日），CS 医药创新指数的年化收益率、夏普比率和 Calmar 比率都表现最好。图表19： CS 医药创新指数和其他医药相关指数的业绩对比（2014.12.312021.8.13）年化收益率年化波动率最大回撤夏普比率Calmar 比率CS 医药创新21.83%30.02%41.75%0.730.52生物医药20.54%30.06%51.61%0.68

31、0.40CS 创新药19.89%29.74%45.93%0.670.43中证全指医疗保健17.31%33.13%58.48%0.520.30医药 5016.65%28.71%44.36%0.580.38沪深 300 医药16.12%28.41%43.55%0.570.37中证医疗15.41%33.31%65.41%0.460.24国证医药15.02%28.57%47.14%0.530.32CS 生医14.83%29.59%53.59%0.500.28医药健康 10014.80%28.53%46.58%0.520.32医疗器械13.77%31.83%59.94%0.430.23细分医药12.59

32、%27.88%43.19%0.450.29上证医药12.50%27.92%44.27%0.450.28医药生物12.18%28.11%50.64%0.430.24资料来源：Wind，近年来公募主动权益类基金收益表现较好，我们将 CS 医药创新指数和Wind 普通股票型基金指数及偏股混合型基金指数进行对比。统计区间内（2014 年 12 月 31 日至 2021 年 8 月 13 日），CS 医药创新指数的年化收益率、夏普比率和 Calmar 比率都表现最好。图表20： CS 医药创新指数和主动权益类基金指数的业绩对比（2014.12.312021.8.13）年化收益率年化波动率最大回撤夏普比率

33、Calmar 比率CS 医药创新21.83%30.02%41.75%0.730.52Wind 普通股票型基金指数18.02%24.94%46.23%0.720.39Wind 偏股混合型基金指数16.03%23.52%43.35%0.680.37资料来源：Wind，指数盈利能力和成长属性均处于较高水平盈利能力本节我们从单季度 ROE 的角度对 CS 医药创新指数的盈利能力进行分析。其他三个对比指数中，CS 创新药指数和 CS 医药创新指数定位相似，中证医疗指数和全指医药指数覆盖较多成份股。ROE 是衡量公司所属赛道、公司财务杠杆、公司营运能力的综合指标，如下图所示，CS 医药创新指数的 ROE

34、在过去 5 年相比其他指数都处于较优水平。图表21： CS 创新药指数和其他指数的 ROE 对比CS医药创新CS创新药中证医疗全指医药40%35%30%25%20%15%10%5%0%20162017201820192020资料来源：Wind，成长性本节我们从营业收入同比增长率和归母净利润同比增长率的角度对 CS 医药创新指数的成长性进行分析。如下图所示，CS 医药创新指数的营业收入同比增长率在过去 5 年处于较优水平，说明指数成分股营业收入成长性较好。图表22： CS 创新药指数和其他指数的营业收入同比增长率对比90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%CS医药创新CS创新药

35、中证医疗全指医药20162017201820192020资料来源：Wind，如下图所示，CS 创新药指数的归母净利润同比增长率在过去 5 年都处于领先地位，说明指数成分股在获取净利润方面具有较强的潜力，侧面体现出其在市场上具备较强竞争力。图表23： CS 创新药指数和其他指数的归母净利润同比增长率对比CS医药创新CS创新药中证医疗全指医药30%25%20%15%10%5%0%20162017201820192020资料来源：Wind，平安中证医药及医疗器械创新 ETF（516820.OF）概况基金基本信息平安中证医药及医疗器械创新 ETF 是国内首只跟踪中证医药及医疗器械创新指数的基金。基金的

36、基本信息如下：图表24： 平安中证医药及医疗器械创新 ETF 基本信息基金全称平安中证医药及医疗器械创新交易型开放式指数证券投资基金基金简称医疗创新 ETF基金代码516820.OF基金成立日2021 年 6 月 9 日基金类型股票型基金，被动指数型基金基金经理钱晶基金托管人交通银行股份有限公司投资目标紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。本基金力争将日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在 2%以内。投资范围本基金主要投资于中证医药及医疗器械创新指数的成份股及其备选成份股。为更好地实现投资目标，本基金还可投资于非成份股(包括中小板，创业板及其他经中国证监

37、会允许投资的股票)，债券(包括国债，央行票据，地方政府债，金融债，企业债，公司债，次级债，可转换债券，可交换债券，分离交易可转债，中期票据，短期融资券，超短期融资券)，货币市场工具，股指期货，国债期货，股票期权，信用衍生品，银行存款(协议存款，通知存款以及定期存款)，同业存单，资产支持证券，债券回购以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会的相关规定)。在条件许可的情况下，根据相关法律法规，本基金可参与融资及转融通证券出借业务，以提高投资效率及进行风险管理。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。本基金投资于中

38、证医药及医疗器械创新指数的成份股及其备选成份股的比例不低于基金资产净值的 90%，且不低于非现金基金资产的 80%。本基金每个交易日日终在扣除股指期货，国债期货，股票期权合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于交易保证金一倍的现金，其中，现金不包括结算备付金，存出保证金，应收申购款等。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种或变更投资比例限制，本基金管理人在履行适当程序后，可以相应调整投资范围和投资比例规定。业绩比较基准中证医药及医疗器械创新指数收益率认购费率金额100 万0.80%100 万=金额300 万0.50%300 万=金额500 万0.30%500 万=金额1000 元/笔管理费0.50%/年托管费0.10%/年资料来源：Wind，基金管理人和基金经理简介平安基金管理有限公司作为中国平安集团旗下成员，是中国平安保险、银行、投资综合金融业务架构中的关键一环，也是中国平安投资系列业务的重要组成部分。作为一家为客户提供专业投资服务的资产管理机构，平安基金坚信研究创造价值，建立并不断完善投研一体化平台和风险控制体系，以对上市公司的深入调查研究为基石，同时把握安全边际、恪守投资边界，