芯片缓解预期已反映3季度精选α机会

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250006 行业：销量、库存、价格、财务 4 HYPERLINK l _TOC_250005 销量 4 HYPERLINK l _TOC_250004 库存 6 HYPERLINK l _TOC_250003 价格 7 HYPERLINK l _TOC_250002 统计局财务 8 HYPERLINK l _TOC_250001 市场竞争 9 HYPERLINK l _TOC_250000 板块估值 10图表目录图表 1：狭义乘用车月度批发销量同比增速（%） 4图表 2：乘用车交强险月度注册量同比增速（%） 4图表 3：传统乘用车（剔除新能源）月度批发

2、销量同比增速（%） 4图表 4：传统乘用车（剔除新能源）交强险注册量同比增速（%） 4图表 5：乘用车季度产量及增速（1-3 月） 5图表 6：乘用车季度产量及增速（12-2 月） 5图表 7：汽车季度产量及增速（1-3 月） 5图表 8：汽车季度产量及增速（12-2 月） 5图表 9：6 月渠道库存持平：渠道库存月度变化（按批发-交强险-出口） 6图表 10：6 月经销商库存预警指数上升 6图表 11：5 月经销商库存系数平稳 6图表 12：5 月行业加权综合折扣持平：GAIN 行业整体月度终端优惠指数 7图表 13：5 月成交均价持平：GAIN 整体月度价格变化指数 7图表 14：2021

3、 年春节后以来行业折扣率稳中略降：市场平均折扣率中位数（%） 7图表 15：2021 年春节后以来行业折扣额稳中略降：市场平均折扣额中位数（元） 7图表 16：5 月行业营收增速回落：规上汽车制造业月度营收增速 8图表 17：5 月行业利润增速回升：规上汽车制造业月度利润总额增速(2 月+731%，3 月+347%) . 8图表 18：主要整车上市公司季度销量（万辆） 9图表 19：批发销量前十车企月度份额变化（前 1-5 名，截至 2021 年 6 月） 9图表 20：批发销量前十车企月度份额变化（前 6-10 名，截至 2021 年 6 月） 10图表 21：乘用车 PE 回升：申万乘用车

4、指数历史PE（截至 2021 年 7 月 7 日收盘） 10图表 22：零部件 PE 在历史中枢：申万零部件指数历历史 PE（截至 2021 年 7 月 7 日收盘） 10图表 23：乘用车 PB 上行至历史高位：申万乘用车指数历史PB（截至 2021 年 7 月 7 日收盘） 11图表 24：零部件 PB 处于历史中枢：申万零部件指数历史PB（截至 2021 年 7 月 7 日收盘） 11图表 25：申万乘用车相对沪深 300 走势（截至 2021 年 7 月 7 日收盘） 11图表 26：申万零部件相对创业板指走势（截至 2021 年 7 月 7 日收盘） 11行业：销量、库存、价格、财务

5、销量图表 1：狭义乘用车月度批发销量同比增速（%）图表 2：乘用车交强险月度注册量同比增速（%）2015年2016年2017年2018年 2017年2018年2019年100%50%2019年2020年2021年50%25%2020年2021年%-107%0%0%-50%-25%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100%-50%资料来源：乘联会、资料来源：银保监会、图表 3：传统乘用车（剔除新能源）月度批发销量同比增速（%）2015年2016年2017年2018年图表 4：传统乘用车（剔除新能源）交强险注册量同比增速（

6、%）2017年2018年2019年50%2019年2020年2021年50%2020年2021年-19%-1%25%25%0%-25%0%-25%-50%-50%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：乘联会、资料来源：银保监会、图表 5：乘用车季度产量及增速（1-3 月）图表 6：乘用车季度产量及增速（12-2 月）狭义乘用车产量（万辆，左轴）产量同比（%，右轴）狭义乘用车产量（万辆，左轴）产量同比（%，右轴）9006003000-30090%60300%-3%-3-6%0%8004000-40050%30%22%

7、10%-10%-30%-6000%-800-50%资料来源：乘联会、资料来源：乘联会、图表 7：汽车季度产量及增速（1-3 月）图表 8：汽车季度产量及增速（12-2 月）10008006004002000-200-400-600汽车产量（万辆，左轴）产量增速（%，右轴）82.9% 100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%10008006004002000-200-400汽车产量（万辆，左轴）产量增速（%，右轴）80%674 60%40%20%18%0%-20%-40%2000Q12006Q12012Q12018Q12000Q12006Q12012Q12018Q1资料来源：

8、中汽协、资料来源：中汽协、库存图表 9：6 月渠道库存持平：渠道库存月度变化（按批发-交强险-出口）20162017201820192020202190450-45-90资料来源：乘联会、中汽协、银保监会、图表 10：6 月经销商库存预警指数上升图表 11：5 月经销商库存系数平稳56.19080706005040303.01.52.52.011.51.00.50.0 资料来源：中国汽车流通协会、资料来源：中国汽车流通协会、价格图表 12：5 月行业加权综合折扣持平：GAIN 行业整体月度终端优惠指数2017年2018年2019年2020年2021年2017年2.60万元10图表 13：5 月

9、成交均价持平：GAIN 整体月度价格变化指数2017年2018年2019年2020年2021年16.46万元185900-5-9-10121110987654321月月月月月月月月月基点月 月 月-18121110987654321月月月月月月月月月基点月 月 月资料来源：安路勤、注：以样本车型成交折扣（MSRP-成交价）按销量加权平均计算行业月度优惠幅度，标签数字为当月平均优惠，折线数据为标准化指数（当月平均优惠-基点平均优惠）/基点成交均价*1002020 年 7-8 月样本车型调整导致数据波动较大资料来源：安路勤、注：以样本车型成交价按销量加权平均计算行业月度成交均价，标签数字为当月均价

10、，折线数据为标准化指数（当月均价/基点均价-1）*1002020 年 7-8 月样本车型调整导致数据波动较大图表 14：2021 年春节后以来行业折扣率稳中略降：市场平均折扣率中位数（%）图表 15：2021 年春节后以来行业折扣额稳中略降：市场平均折扣额中位数（元）6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%01/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/0101/0102/0103/0104/0105/0106/0101/1502/2503/2504/2505/2006/2307/2408/2509/2510/2511/251

11、2/2501/2502/2503/2504/2505/2506/251.0%按车企中位数按车型中位数9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,000按车企中位数按车型中位数资料来源：汽车之家、资料来源：汽车之家、统计局财务图表 16：5 月行业营收增速回落：规上汽车制造业月度营收增速图表 17：5 月行业利润增速回升：规上汽车制造业月度利润总额增速(2 月+731%，3 月+347%)80%60%40%20%0%-20%-40%营收增速1营收增速2100%50%0%-50%20002002200420062008201020122014201620182020-100%2

12、0002002200420062008201020122014201620182020资料来源：国家统计局、注：增速 1、增速 2 主要来自于统计局数据口径切换资料来源：国家统计局、市场竞争图表 18：主要整车上市公司季度销量（万辆）上市公司1Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q212Q21同比2Q21环比上汽集团上汽大众46.845.147.360.918.339.445.447.424.928.3-28%14%上汽通用42.740.738.538.117.937.739.251.933.624.6-35%-27%上汽乘用车15.016.216.020.

13、19.914.215.626.014.516.7*18%15%上通五菱42.931.638.353.316.536.645.461.530.938.5*5%25%广汽集团广汽本田18.820.717.919.710.121.623.225.518.219.0-12%4%广汽丰田16.214.918.518.612.319.822.322.220.021.710%9%广汽乘用车8.89.99.010.76.27.69.511.77.47.8*3%5%长城汽车28.421.023.133.615.224.528.643.133.927.914%-18%吉利汽车吉利33.825.827.336.41

14、8.828.829.437.528.024.3-16%-13%领克2.92.73.33.91.83.65.17.05.45.449%1%长安汽车长安自主乘用22.115.117.525.416.522.527.131.536.628.627%-22%商用8.88.37.19.54.29.812.313.818.218.689%3%长安福特3.63.75.25.43.06.77.08.66.45.7-16%-12%长安马自达3.32.83.53.81.73.93.84.32.93.1-20%6%比亚迪11.811.010.812.66.19.711.015.810.414.346%37%资料来源

15、：中汽协、注：*为预计值图表 19：批发销量前十车企月度份额变化（前 1-5 名，截至 2021 年 6 月）12%10%8%一汽大众6%吉利汽车4%东风日产长安汽车2%上汽通用0% 资料来源：乘联会、中汽协、图表 20：批发销量前十车企月度份额变化（前 6-10 名，截至 2021 年 6 月）12%10%8%长城汽车6%一汽丰田广汽丰田4%奇瑞汽车上汽大众2%0% 资料来源：乘联会、中汽协、板块估值图表 21：乘用车 PE 回升：申万乘用车指数历史 PE（截至 2021 年 7 月 7 日收盘）图表 22：零部件 PE 在历史中枢：申万零部件指数历历史 PE（截至 2021 年 7 月 7 日收盘）沪深300申万乘用车乘用车最新50403020100创业板指申万零部件零部件最新806040200 资料来源：Wind、资料来源：Wind、图表 23：乘用车 PB 上行至历史高位：申万乘用车指数历史 PB（截至 2021 年 7 月 7 日收盘）图表 24：零部件 PB 处于历史中枢：申万零部件指数历史 PB（截至 2021 年 7 月 7 日收盘）沪深300申万乘用车乘用车最新6543210创业板指申万零部件零部件最