新股上市节奏趋于平稳上市表现有所回暖

1、正文目录 HYPERLINK l _TOC_250012 将 2021 打新收益拆解为已实现和未实现部分 5 HYPERLINK l _TOC_250011 近期新股打新结果 10 HYPERLINK l _TOC_250010 近期新股日历 13 HYPERLINK l _TOC_250009 近期打新市场表现 15 HYPERLINK l _TOC_250008 近一个月内新上市股票 15 HYPERLINK l _TOC_250007 近一个月内新申购股票 15 HYPERLINK l _TOC_250006 近一个月内询价入围情况 18 HYPERLINK l _TOC_250005

2、近一个月打新收益测算 20 HYPERLINK l _TOC_250004 理论打新收益测算 22 HYPERLINK l _TOC_250003 不同规模账户逐股票打新 22 HYPERLINK l _TOC_250002 不同规模账户逐月打新收益 23 HYPERLINK l _TOC_250001 高入围率基金推荐 24 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示： 25图表目录图表 1 2021 已实现打新收益（A 类账户） 5图表 2 2021 已实现打新收益（C 类账户） 5图表 3 预测 2021 年打新收益的敏感变量 6图表 4 2020 年至今逐月上市规模（亿元

3、） 6图表 5 注册制个股近期涨幅 7图表 6 非注册制个股近期涨幅 7图表 7 科创板个股有效报价账户数量 7图表 8 创业板个股有效报价账户数量 7图表 9 主板有效报价账户数量 8图表 10 A 类账户注册制个股单位规模打新收益 8图表 11 A 类账户非注册制个股单位规模打新收益 8图表 12 C 类账户注册制个股单位规模打新收益 8图表 13 C 类账户非注册制个股单位规模打新收益 8图表 14 2 亿规模 A 类 2021 打新收益预测 9图表 15 2 亿规模 C 类 2021 打新收益预测 9图表 16 A 类账户 2021 全年打新收益预测（乐观估计） 9图表 17 A 类账

4、户 2021 全年打新收益预测（保守估计） 9图表 18 C 类账户 2021 全年打新收益预测（乐观估计） 9图表 19 C 类账户 2021 全年打新收益预测（保守估计） 9图表 20 近期新股发行定价和发行 PE 10图表 21 近期新股发行数量 12图表 22 打新流程图 13图表 23 待上市股票状态汇总 13图表 24 待上市股票状态明细 13图表 25 过去一周 IPO 日历 14图表 26 下周 IPO 日历（持续更新） 15图表 27 近一个月内新上市股票首次开板涨跌幅与发行市值（亿元） 15图表 28 近一个月内新申购股票发行 PE 倍数 16图表 29 近一个月内新申购股

5、票网上申购中签率（%） 16图表 30 近一个月内新申购股票网下 A 类申购中签率（%） 17图表 31 近一个月内新申购股票网下 C 类申购中签率（%） 17图表 32 A、B、C 类平均网下中签率（%） 18图表 33 各板块平均网下中签率（%） 18图表 34 近一个月内科创板整体入围率 18图表 35 近一个月内创业板整体入围率 19图表 36 近一个月内科创板 A 类法人投资者和 C 类法人投资者数量 19图表 37 近一个月内创业板 A 类法人投资者和 C 类法人投资者数量 20图表 38 近一个月内主板 A 类法人投资者和 C 类法人投资者数量（包含原中小板） 20图表 39 近

6、一个月内新上市股票满中收益（万元） 21图表 40 近期各股票 A 类实际打新表现 21图表 41 近一个月内不同规模账户逐股票网下打新收益（万元） 22图表 42 2020 年以来不同规模账户逐月网下打新收益率（所有板块） 23图表 43 2020 年以来不同规模账户逐月网下打新收益率（主板） 23图表 44 2020 年以来不同规模账户逐月网下打新收益率（科创板+创业板） 24图表 45 示例：基金公司 P、Q 报价情况 24图表 46 示例：计算基金公司与基金的参与度、入围率 25图表 47 高入围率基金推荐 25将 2021 打新收益拆解为已实现和未实现部分我们滚动跟踪近期打新市场表现

7、，并将其纳入 2021 年打新收益率预测的模型中。截止 2021/4/16，假设询价新股全部入围情况下，A 类 2 亿规模账户打新收益率 3.4%，C 类 2 亿规模账户打新收益率 1.7%；以注册制新股 80%入围率测算时，A类 2 亿规模账户打新收益率 2.7%，C 类 2 亿规模账户打新收益率 1.4%。图表 1 2021 已实现打新收益（A 类账户）资料来源： wind 资讯，图表 2 2021 已实现打新收益（C 类账户）资料来源：wind 资讯，我们将 2021 年打新收益拆解为已实现部分和未实现部分。已实现打新收益可以根据实际数据测算得到，未实现打新收益整体受两个变量影响：1、2

8、021 年全年待新股上市规模，我们将其作为情景分析；2、单位上市新股的打新收益。而单位上市新股的打新收益与新股上市涨跌幅正相关，而与有效报价账户数量负相关。图表 3 预测 2021 年打新收益的敏感变量资料来源：wind 资讯，我们的打新收益滚动跟踪测算模型步骤如下所示：1、计算 2021 年已上市新股规模 x 亿和已实现打新收益率。2、假设 2021 年不同的新股上市规模 y 亿，例如 4000 亿、4500 亿、5000 亿，则待上市新股规模为(y-x)亿。3、分别测算注册制新股以及非注册制新股的上市涨跌幅变动趋势。4、分别测算注册制新股以及非注册制新股的 A 类、C 类有效报价账户数量变

9、动趋势。5、分别测算近期注册制新股以及非注册制新股的 A 类、C 类账户单位规模打新收益（以近 60 只新股为参考），并且根据 3 与 4 的变动趋势给予单位规模打新收益一个合适的折扣。图表 4 2020 年至今逐月上市规模（亿元）资料来源：wind 资讯，过去一周（2021/4/12/-4/16）新股上市规模为 67.19 亿元，2021 整体发行节奏趋于稳态。滚动跟踪近期 20 只新股上市后的涨幅表现，其中注册制个股上市首日的涨幅在 187.77%左右，非注册制个股开板首日的涨幅在 105.67%左右，近期新股上市表现回暖。新股涨幅受市场情绪影响较大，市场情绪高时新股涨幅多，但整体来说在时

10、间上基本维持中性走势。图表 5 注册制个股近期涨幅图表 6 非注册制个股近期涨幅资料来源：wind 资讯，资料来源：wind 资讯，图表 7 科创板个股有效报价账户数量图表 8 创业板个股有效报价账户数量资料来源：wind 资讯，资料来源：wind 资讯，A 类、C 类入围账户数量在时间上有比较明显的上升趋势，因此对单位上市规模产生的打新收益有一定的负面影响。滚动跟踪近期 20 只新股的有效报价账户中位数，目前科创板新股 A 类有效报价账户数量在 3854 左右，C 类有效报价账户数量在 3859 左右，创业板注册制改革后个股 A 类有效报价账户数量在 3506 左右，C 类有效报价账户数量在

11、 3155 左右，主板（包含中小企业板）个股 A 类有效报价账户数量在 3557 左右，C 类有效报价账户数量在 6926 左右。未来我们判断账户数量还会有一定上升趋势，但 C 类账户上升速度快于 A 类。科创板打新的 C 类账户自 2021年 3 月初起已逐步超过A 类户。图表 9 主板有效报价账户数量资料来源： wind 资讯，滚动跟踪近 20、60 只新股，测算单位上市规模下的打新收益如图所示，注册制与非注册制下这个指标差距较大，且长期趋势主要受有效报价账户数量影响，由于 A 类账户、C 类账户的上升，因此单位上市规模下的打新收益长期来看有所下降，而短期波动主要受新股上市涨跌幅的扰动。图

12、表 10 A 类账户注册制个股单位规模打新收益图表 11 A 类账户非注册制个股单位规模打新收益资料来源：wind 资讯，资料来源：wind 资讯，图表 12 C 类账户注册制个股单位规模打新收益图表 13 C 类账户非注册制个股单位规模打新收益资料来源：wind 资讯，资料来源：wind 资讯，基于以上分析，以 2 亿资金分别参与 A、C 打新为例，按 90%资金使用效率，采用近 60 只个股的单位上市规模打新收益作为测算的主要参数，考虑到未来有效报价账户数量的进一步上升，给予一定的折扣系数（A 类 90%，C 类 70%折扣系数），将新股分为注册制和非注册制，注册制新股假设 80%的入围率

13、，非注册制新股全部入围，对待上市新股进行打新收益测算，并加回已实现打新收益。2021 全年新股上市总规模为 4500 亿时，2 亿规模账户 A 类打新收益率约在 11.79%，C 类打新收益率在 4.86%。图表 14 2 亿规模 A 类 2021 打新收益预测图表 15 2 亿规模 C 类 2021 打新收益预测资料来源：wind 资讯，资料来源：wind 资讯，同时，我们给出两种情景下（乐观估计 2021 全年新股上市规模达 4500 亿以及保守估计 2021 全年新股上市规模 3000 亿）的不同账户的打新收益率如图所示。图表 16 A 类账户 2021 全年打新收益预测（乐观估计）图表

14、 17 A 类账户 2021 全年打新收益预测（保守估计）资料来源：wind 资讯，资料来源：wind 资讯，图表 18 C 类账户 2021 全年打新收益预测（乐观估计）图表 19 C 类账户 2021 全年打新收益预测（保守估计）资料来源：wind 资讯，资料来源：wind 资讯，近期新股打新结果近期上市的股票中，恒帅股份的发行价为 20.68、华绿生物的发行价为 44.77、野马电池的发行价为 17.62、杭州柯林的发行价为 33.44、莱尔科技的发行价为 9.51、 C 晓鸣的发行价为 4.54、诺禾致源的发行价为 12.76、新风光的发行价为 14.48、C 格林的发行价为 6.87

15、、英利汽车的发行价为 2.07、C 博亚的发行价为 18.24、C 立 高的发行价为 28.28、龙高股份的发行价为 12.86、德业股份的发行价为 32.74、祥 源新材的发行价为 32.77、尤安设计的发行价为 120.8、百龙创园的发行价为 14.62、 信安世纪的发行价为 26.78、霍莱沃的发行价为 45.72、商络电子的发行价为 5.48、华恒生物的发行价为 23.16、东箭科技的发行价为 8.42、华利集团的发行价为 33.22、罗曼股份的发行价为 27.27、东瑞股份的发行价为 63.38、中红医疗的发行价为 48.59、苏文电能的发行价为 15.83、味知香的发行价为 28.

16、53、华生科技的发行价为 22.38、 炬申股份的发行价为 15.09、财达证券的发行价为 3.76、志特新材的发行价为 14.79、瑞华泰的发行价为 5.97、新益昌的发行价为 19.58、正弦电气的发行价为 15.95、致 远新能的发行价为 24.9。德业股份、祥源新材、尤安设计、百龙创园、信安世纪、 霍莱沃、商络电子、华恒生物、东箭科技、华利集团和罗曼股份分别公布了中签结 果。近期共有 35 只待上市股票，其中 9 只待询价，1 只正在询价，3 只已完成询价 待公布发行价，8 只已公布发行价待申购，14 只已结束申购待上市，预计募集资金 共 310.47 亿元。图表 20 近期新股发行定

17、价和发行 PE资料来源： Wind 资讯，德业股份(605117.SH)在主板上市，采取网下询价,上网定价方式。发行价格32.74 元，发行市盈率 22.99，行业市盈率 36.71，新股发行数量 4266.7 万股，实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 139691.76 万元，实际募资合计 139691.76 万元。新股发行数量中，战略配售 0 万股，网上发行数量 3840.1 万股，网下发行数量426.6 万股。网上中签率 0.03%，网上发行超额认购倍数 3467.37，网下初步询价对应的超额认购倍数 790.81，网下申购获配比例 0.02%，网下发行有效申购认购倍数 4724.6

18、8。祥源新材(300980.SZ )在创业板上市，采取上网定价方式。发行价格 32.77 元，发行市盈率 42.5，行业市盈率 43.41，新股发行数量 1797.45 万股，实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 58902.48 万元，实际募资合计 58902.48 万元。新股发行数量中，战略配售 0 万股，网上发行数量 1797.45 万股，网下发行数量 0 万股。网上中签率 0.01%，网上发行超额认购倍数 7883.72，网下初步询价对应的超额认购倍数 0，网下申购获配比例 0%，网下发行有效申购认购倍数 0。尤安设计(300983.SZ )在创业板上市，采取上网定价方式。发行价格

19、120.8 元，发行市盈率 35.6，行业市盈率 35.76，新股发行数量 2000 万股，实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 241600 万元，实际募资合计 241600 万元。新股发行数量中，战略配售 0 万股，网上发行数量 2000 万股，网下发行数量 0 万股。网上中签率 0.01%，网上发行超额认购倍数 7590.79，网下初步询价对应的超额认购倍数 0，网下申购获配比例 0%，网下发行有效申购认购倍数 0。百龙创园(605016.SH)在主板上市，采取网下询价,上网定价方式。发行价格14.62 元，发行市盈率 22.99，行业市盈率 53.69，新股发行数量 3180 万股，

20、实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 46491.6 万元，实际募资合计 46491.6 万元。新股发行数量中，战略配售 0 万股，网上发行数量 2862 万股，网下发行数量 318 万股。网上中签率 0.03%，网上发行超额认购倍数 3726.39，网下初步询价对应的超额认购倍数 3452.48，网下申购获配比例 0%，网下发行有效申购认购倍数 20624.91。信安世纪(688201.SH)在科创板上市，采取战略配售,网下询价,上网定价方式。发行价格 26.78 元，发行市盈率 28.8，行业市盈率 55.01，新股发行数量 2328.19万股，实际原股东转让数量0 万股，预计募资749

21、95.16 万元，实际募资合计62349.03万元。新股发行数量中，战略配售 349.23 万股，网上发行数量 791.55 万股，网下发行数量 1187.42 万股。网上中签率 0.03%，网上发行超额认购倍数 3410.19，网下初步询价对应的超额认购倍数 4741.32，网下申购获配比例 0.02%，网下发行有效申购认购倍数 4368.67。霍莱沃(688682.SH)在科创板上市，采取战略配售,网下询价,上网定价方式。发行价格 45.72 元，发行市盈率 53.59，行业市盈率 55.01，新股发行数量 925 万股，实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 41572.32 万元，实际

22、募资合计 42291 万元。新股发行数量中，战略配售 138.75 万股，网上发行数量 314.5 万股，网下发行数量471.75 万股。网上中签率 0.03%，网上发行超额认购倍数 3274.98，网下初步询价对应的超额认购倍数 5100.65，网下申购获配比例 0.02%，网下发行有效申购认购倍数 4490.49。商络电子(300975.SZ)在创业板上市，采取战略配售,网下询价,上网定价方式。发行价格 5.48 元，发行市盈率 26.49，行业市盈率 16.2，新股发行数量 5040 万股，实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 37975.78 万元，实际募资合计 27619.2 万元

23、。新股发行数量中，战略配售 504 万股，网上发行数量 1764 万股，网下发行数量 2772 万股。网上中签率 0.02%，网上发行超额认购倍数 4949.17，网下初步询价对应的超额认购倍数 3768.07，网下申购获配比例 0.02%，网下发行有效申购认购倍数 4531.1。华恒生物(688639.SH)在科创板上市，采取战略配售,网下询价,上网定价方式。发行价格 23.16 元，发行市盈率 21.21，行业市盈率 33.1，新股发行数量 2700 万股，实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 63658.59 万元，实际募资合计 62532万元。新股发行数量中，战略配售 220.93

24、万股，网上发行数量 936.45 万股，网下发行数量 1542.62 万股。网上中签率 0.03%，网上发行超额认购倍数 3396.91，网下初步询价对应的超额认购倍数 4249.68，网下申购获配比例 0.02%，网下发行有效申购认购倍数 4362.92。东箭科技(300978.SZ)在创业板上市，采取网下询价,上网定价方式。发行价格8.42 元，发行市盈率 18.24，行业市盈率 25.8，新股发行数量 4250 万股，实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 55691.71 万元，实际募资合计 35785 万元。新股发行数量中，战略配售 0 万股，网上发行数量 1657.5 万股，网下发

25、行数量 2592.5 万股。网上中签率 0.02%，网上发行超额认购倍数 4995.58，网下初步询价对应的超额认购倍数 3772.43，网下申购获配比例 0.03%，网下发行有效申购认购倍数 3872.91。华利集团(300979.SZ)在创业板上市，采取战略配售,网下询价,上网定价方式。发行价格 33.22 元，发行市盈率 22.17，行业市盈率 28.01，新股发行数量 11700 万股，实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 406214.49 万元，实际募资合计 388674万元。新股发行数量中，战略配售 3510 万股，网上发行数量 3276 万股，网下发行数量 4914 万股。网

26、上中签率 0.02%，网上发行超额认购倍数 4035.68，网下初步询价对应的超额认购倍数 1652.75，网下申购获配比例 0.05%，网下发行有效申购认购倍数 2180.67。罗曼股份(605289.SH)在主板上市，采取网下询价,上网定价方式。发行价格27.27 元，发行市盈率 22.99，行业市盈率 21.02，新股发行数量 2167 万股，实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 59094.09 万元，实际募资合计 59094.09 万元。新股发行数量中，战略配售 0 万股，网上发行数量 1950.3 万股，网下发行数量 216.7万股。网上中签率 0.02%，网上发行超额认购倍数

27、4213.02，网下初步询价对应的超额认购倍数 1778.44，网下申购获配比例 0.01%，网下发行有效申购认购倍数 10612.78。东瑞股份(001201.SZ)在主板上市，采取网下询价,上网定价方式。发行价格63.38 元，发行市盈率 11.78，行业市盈率 19.04，新股发行数量 3167 万股，实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 200724.46 万元，实际募资合计 200724.46 万元。新股发行数量中，战略配售 0 万股，网上发行数量 2850.3 万股，网下发行数量316.7 万股。网上中签率 0.02%，网上发行超额认购倍数 4459.24，网下初步询价对应的超额

28、认购倍数 558.53，网下申购获配比例 0.03%，网下发行有效申购认购倍数 3336.56。图表 21 近期新股发行数量资料来源： Wind 资讯，近期新股日历A 股新股上市流程大致如下图所示。图表 22 打新流程图资料来源：整理截至上周五（2021 年 4 月 16 日），排除在新三板上市的股票，近期共有 35 只待上市股票，其中 9 只待询价，1 只正在询价，3 只已完成询价待公布发行价，8 只已公布发行价待申购，14 只已结束申购待上市，预计募集资金共 310.47 亿元。图表 23 待上市股票状态汇总状态数量预计募集资金（亿元）待询价977.63正在询价110.43已完成询价待公布

29、发行价332.04已公布发行价待申购865.81已结束申购待上市14124.56合计35310.47资料来源： Wind 资讯，图表 24 待上市股票状态明细代码名称状态688097.SH博众精工待询价688655.SH迅捷兴待询价605196.SH华通线缆待询价300987.SZ川网传媒待询价603511.SH爱慕股份待询价688113.SH联测科技待询价605305.SH中际联合正在询价605080.SH浙大自然已完成询价待公布发行价001203.SZ大中矿业已完成询价待公布发行价605300.SH佳禾食品已完成询价待公布发行价600906.SH财达证券已公布发行价待申购300986.SZ

30、志特新材已公布发行价待申购300985.SZ致远新能已公布发行价待申购688395.SH正弦电气已公布发行价待申购688383.SH新益昌已公布发行价待申购688323.SH瑞华泰已公布发行价待申购001202.SZ炬申股份已公布发行价待申购605180.SH华生科技已结束申购待上市600032.SH浙江新能已公布发行价待申购300981.SZ中红医疗已结束申购待上市300982.SZ苏文电能已结束申购待上市688639.SH华恒生物已结束申购待上市688682.SH霍莱沃已结束申购待上市688201.SH信安世纪已结束申购待上市300979.SZ华利集团已结束申购待上市300978.SZ东箭

31、科技已结束申购待上市605016.SH百龙创园已结束申购待上市605117.SH德业股份已结束申购待上市300980.SZ祥源新材待询价300977.SZ深圳瑞捷待询价300975.SZ商络电子已结束申购待上市688533.SH上声电子已结束申购待上市300976.SZ达瑞电子待询价300972.SZ万辰生物已结束申购待上市605098.SH行动教育已结束申购待上市资料来源： Wind 资讯，过去一周 IPO 打新情况如图表 25 所示。过去一周共上市新股 13 只，其中科创板 4 只，分别为杭州柯林、莱尔科技、诺禾致源和新风光；创业板 6 只，分别为恒帅生物、华绿生物、C 晓鸣、C 格林、C

32、 博亚和 C 立高；主板 3 只，分别为野马电池、英利汽车和龙高股份。科创板和创业板中，参与网下询价的股票共 5 只，分别为志特新材、瑞华泰、新益昌、正弦电气、致远新能。图表 25 过去一周 IPO 日历资料来源：Wind 资讯，下周 IPO 打新情况如图表 26 所示，下周一有 3 只新股上市，为N 万辰、N 达瑞、N 上声，参与科创板和创业板询价的共有 4 只，为联测科技、川网传媒、迅捷兴和博众精工。图表 26 下周 IPO 日历（持续更新）资料来源：Wind 资讯，近期打新市场表现近一个月内新上市股票近一个月以来（2021 年 3 月 16 日-2021 年 4 月 16 日），大部分新

33、上市股票的首次开板涨跌幅位于 50%-300%水平区间内。首次开板涨跌幅最高的三家为中金辐照、晓鸥股份、建工修复，分别达到 685.45%、585.09%、582.07%。大部分新股发行市值位于 0-15 亿元水平区间内，其中发行市值最高的三家为贝泰妮、立高食品、奥泰生物，分别达到 30.10 亿元、11.97 亿元、18.05 亿元。图表 27 近一个月内新上市股票首次开板涨跌幅与发行市值（亿元）资料来源：Wind 资讯，近一个月内新申购股票根据图表 28 可以看出，近一个月内新申购股票的发行倍数大多位于 20-40 水平区间内。PE 倍数最高的三只股票为诺禾致源、林微纳和贝泰妮，分别达到

34、231.51、51.25 倍。图表 28 近一个月内新申购股票发行 PE 倍数资料来源：Wind 资讯，近一个月内新申购股票的网上申购中签率较为相似，大部分在 0.02%-0.03%水平区间内，最高的三只为英利汽车、海天股份、诺禾致源，中签率分别为 0.066%、 0.039%、0.033%。图表 29 近一个月内新申购股票网上申购中签率（%）资料来源：Wind 资讯，近一个月内新申购股票的网下A 类申购中签率大部分在 0.02%-0.04%左右，最高的三只为华利集团、德业股份、贝泰妮，中签率分别为 0.046%、0.039%、0.039%图表 30 近一个月内新申购股票网下 A 类申购中签率

35、（%）资料来源：Wind 资讯，近一个月内新申购股票的网下C 类申购中签率大部分在 0.01%-0.02%左右，最高的三只为华利集团、贝泰妮、立高食品、，中签率分别为 0.045%、0.038%、0.019%。图表 31 近一个月内新申购股票网下 C 类申购中签率（%）资料来源：Wind 资讯，图表 32 和图表 33 分别按照机构类别和上市板块统计了各新申购股票的网下中签率。从机构类别来看，A 类平均中签率最高，为0.0278%，B 类其次，为0.0228%， C 类最低，为 0.0137%。从上市板块来看，近一个月以来，创业板中签率相对较高，其次是科创板、主板。图表 32 A、B、C 类平

36、均网下中签率（%）图表 33 各板块平均网下中签率（%）资料来源：wind 资讯，资料来源：wind 资讯，近一个月内询价入围情况图表 34、图表 35 分别展示了近一个月内科创板和创业板的报价账户整体入围率情况，入围率等于有效报价账户数量/报价账户数量。近一个月大部分新股询价入围率在 70%85%的平稳水平，科创板的奥泰生物入围率较低，仅 54.9%，创业板英利股份入围率较低，为 64%。图表 34 近一个月内科创板整体入围率资料来源：Wind 资讯，图表 35 近一个月内创业板整体入围率资料来源：Wind 资讯，图表 36 近一个月内科创板 A 类法人投资者和 C 类法人投资者数量资料来源

37、：Wind 资讯，图表 36、图表 37、图表 38 展示了四个板块近一个月以来新股配售的 A 类、 C 类账户数量，整体来看，科创板与创业板 A 类、C 类配售的账户数量相似，主板上，A 类账户数量大约为C 类账户数量的一半。图表 37 近一个月内创业板 A 类法人投资者和 C 类法人投资者数量资料来源：Wind 资讯，图表 38 近一个月内主板 A 类法人投资者和 C 类法人投资者数量（包含原中小板）资料来源：Wind 资讯，近一个月打新收益测算用 A 类平均中签率估算，我们测算当 A 类机构对近一个月内新上市的股票全部顶格打满时，每只股票可获得的满中收益。我们使用首次开板日均价和发行价格

38、计算每只股票的上市收益。每只股票满中收益的具体计算方法为：类满中数量 = 可申购上限额度 网下类平均中签率满中收益 = (首次开板价 首发价格) 满中数量从图表 40 可以看出，大部分股票的满中收益位于 0-20 万元水平区间内，其中最高的三只为贝泰妮、C 立高、C 格林，分别达到 100.40 万元、 22.93 万元、20.32万元。图表 39 近一个月内新上市股票满中收益（万元）资料来源：Wind 资讯，图表 40 近期各股票 A 类实际打新表现代码名称上市日期满中收益（万元）市值门槛（亿元）发行方式发行价格中价区间605086.SH龙高股份2021-04-16尚未开板0.10网下询价,

39、上网定价12.86-300968.SZC格林2021-04-1520.320.60战略配售,网下询价,上网定价6.876.87-6.91300973.SZC立高2021-04-1522.930.60战略配售,网下询价,上网定价28.2828.3-28.49601279.SH英利汽车2021-04-15尚未开板0.10网下询价,上网定价2.07-300971.SZC博亚2021-04-157.790.60网下询价,上网定价18.2418.24-18.3688663.SH新风光2021-04-132.880.60战略配售,网下询价,上网定价14.4814.48-14.55300967.SZC晓鸣2

40、021-04-1313.460.60网下询价,上网定价4.544.54-4.6688315.SH诺禾致源2021-04-134.900.60战略配售,网下询价,上网定价12.7612.76-12.78688611.SH杭州柯林2021-04-123.440.60战略配售,网下询价,上网定价33.4433.45-33.9300969.SZ恒帅股份2021-04-120.000.00上网定价20.68-688683.SH莱尔科技2021-04-123.240.60战略配售,网下询价,上网定价9.519.51-9.56300970.SZ华绿生物2021-04-120.000.00上网定价44.77-

41、605378.SH野马电池2021-04-12尚未开板0.10网下询价,上网定价17.62-300963.SZ中洲特材2021-04-098.590.60网下询价,上网定价12.1312.13-12.15688468.SH科美诊断2021-04-095.340.60战略配售,网下询价,上网定价7.157.15-7.17300966.SZC共同2021-04-099.520.60网下询价,上网定价8.248.24-8.25688468.SH科美诊断2021-04-095.340.60战略配售,网下询价,上网定价7.157.15-7.17300963.SZC中洲2021-04-098.590.60

42、网下询价,上网定价12.1312.13-12.15300962.SZC中金辐2021-04-0913.420.60网下询价,上网定价3.403.4-3.42688191.SH智洋创新2021-04-084.630.60战略配售,网下询价,上网定价11.3811.4-11.45688636.SH智明达2021-04-085.560.60战略配售,网下询价,上网定价34.5034.5-34.8603324.SH盛剑环境2021-04-072.110.00网下询价,上网定价19.87-003043.SZ华亚智能2021-04-060.000.00上网定价19.81-688260.SH昀冢科技2021

43、-04-065.460.60战略配售,网下询价,上网定价9.639.63-9.69003041.SZ真爱美家2021-04-060.950.10网下询价,上网定价18.00-003042.SZ中农联合2021-04-061.140.10网下询价,上网定价21.56-300965.SZ恒宇信通2021-04-020.000.00上网定价61.72-688662.SH富信科技2021-04-014.430.60战略配售,网下询价,上网定价15.6115.61-15.72688630.SH芯碁微装2021-04-019.770.60战略配售,网下询价,上网定价15.2315.23-15.356886

44、26.SH翔宇医疗2021-03-316.730.60战略配售,网下询价,上网定价28.8228.88-28.93688659.SH元琛科技2021-03-314.370.60战略配售,网下询价,上网定价6.506.5-6.62300961.SZ深水海纳2021-03-3013.580.60网下询价,上网定价8.488.48-8.55688109.SH品茗股份2021-03-304.510.60战略配售,网下询价,上网定价50.0550.06-50.4688661.SH和林微纳2021-03-292.510.60战略配售,网下询价,上网定价17.7117.71-17.75300960.SZ通业

45、科技2021-03-296.480.60网下询价,上网定价12.0812.08-12.23688329.SH艾隆科技2021-03-292.410.60战略配售,网下询价,上网定价16.8116.81-16.93300958.SZ建工修复2021-03-2914.860.60战略配售,网下询价,上网定价8.538.53-8.57603759.SH海天股份2021-03-262.610.10网下询价,上网定价11.21-300956.SZ英力股份2021-03-2611.690.60网下询价,上网定价12.8512.85-12.96688195.SH腾景科技2021-03-262.340.60战

46、略配售,网下询价,上网定价13.6013.6-13.62300957.SZ贝泰妮2021-03-2543.390.60战略配售,网下询价,上网定价47.3347.33-48688606.SH奥泰生物2021-03-256.950.60战略配售,网下询价,上网定价133.67133.7-137688633.SH星球石墨2021-03-244.650.60战略配售,网下询价,上网定价33.6233.63-33.76300955.SZ嘉亨家化2021-03-2411.230.60网下询价,上网定价16.5316.53-16.59688609.SH九联科技2021-03-239.420.60战略配售,

47、网下询价,上网定价3.993.99-4.03605389.SH长龄液压2021-03-221.450.10网下询价,上网定价39.40-605286.SH同力日升2021-03-220.720.10网下询价,上网定价15.08-003040.SZ楚天龙2021-03-222.840.10网下询价,上网定价4.62-300959.SZ线上线下2021-03-220.000.00上网定价41.00-688092.SH爱科科技2021-03-192.900.60战略配售,网下询价,上网定价19.1119.11-19.22688616.SH西力科技2021-03-185.010.60战略配售,网下询价

48、,上网定价7.357.35-7.49300953.SZ震裕科技2021-03-1816.550.60战略配售,网下询价,上网定价28.7728.77-29.1688456.SH有研粉材2021-03-179.210.60战略配售,网下询价,上网定价10.6210.62-11.08688316.SH青云科技-U2021-03-163.120.60战略配售,网下询价,上网定价63.7063.7-63.75资料来源：Wind 资讯，理论打新收益测算不同规模账户逐股票打新今年打新收益尤其突出，我们测算了不同规模基金的网下 A 类打新收益。假设使用网下 A 类平均中签率、账户参与所有新股打新、科创板和创

49、业板报价全部入围、资金配置一半沪市一半深市且股票满仓、按首次开板日均价卖出、在 10%的申购金额相对净资产的折扣下我们测试不同账号规模下的逐股票网下打新收益。图表 41 列举了在 10 亿、5 亿、3 亿、2 亿和 1.5 亿账户规模下，以 A 类平均网下中签率为例，假设科创板和创业板全部入围，对近一个月内（2021 年 3 月 16日-2021 年 4 月 16 日）上市新股的网下打新收益。图表 41 近一个月内不同规模账户逐股票网下打新收益（万元）代码名称上市日期10亿规模5亿规模3亿规模2亿规模1.5亿规模605086.SH龙高股份2021-04-16尚未开板尚未开板尚未开板尚未开板尚未

50、开板300968.SZC格林2021-04-1520.3220.3220.3215.2111.41300973.SZC立高2021-04-1522.9322.9318.2512.169.12601279.SH英利汽车2021-04-15尚未开板尚未开板尚未开板尚未开板尚未开板300971.SZC博亚2021-04-157.797.797.797.797.79688663.SH新风光2021-04-132.882.882.882.882.44300967.SZC晓鸣2021-04-1313.4613.4613.4613.4613.46688315.SH诺禾致源2021-04-134.904.90

51、4.904.603.45688611.SH杭州柯林2021-04-123.443.443.443.442.77300969.SZ恒帅股份2021-04-120.000.000.000.000.00688683.SH莱尔科技2021-04-123.243.243.243.243.24300970.SZ华绿生物2021-04-120.000.000.000.000.00605378.SH野马电池2021-04-12尚未开板尚未开板尚未开板尚未开板尚未开板300963.SZ中洲特材2021-04-098.598.598.598.598.59688468.SH科美诊断2021-04-095.345.3

52、45.345.345.34300966.SZC共同2021-04-099.529.529.529.529.52688468.SH科美诊断2021-04-095.345.345.345.345.34300963.SZC中洲2021-04-098.598.598.598.598.59300962.SZC中金辐2021-04-0913.4213.4213.4213.4213.42688191.SH智洋创新2021-04-084.634.634.634.634.58688636.SH智明达2021-04-085.565.565.565.565.56603324.SH盛剑环境2021-04-070.64

53、0.640.640.640.64003043.SZ华亚智能2021-04-060.000.000.000.000.00688260.SH昀冢科技2021-04-065.465.465.465.465.46003041.SZ真爱美家2021-04-060.270.270.270.270.27003042.SZ中农联合2021-04-060.390.390.390.390.39300965.SZ恒宇信通2021-04-020.000.000.000.000.00688662.SH富信科技2021-04-014.434.434.434.434.43688630.SH芯碁微装2021-04-019.7

54、79.779.779.779.63688626.SH翔宇医疗2021-03-316.736.734.503.002.25688659.SH元琛科技2021-03-314.374.374.374.374.37300961.SZ深水海纳2021-03-3013.5813.5813.5813.5813.58688109.SH品茗股份2021-03-304.514.514.513.602.70688661.SH和林微纳2021-03-292.512.512.512.512.51300960.SZ通业科技2021-03-296.486.486.486.486.48688329.SH艾隆科技2021-03

55、-292.412.412.412.412.41300958.SZ建工修复2021-03-2914.8614.8614.8614.8614.86603759.SH海天股份2021-03-260.550.550.550.550.55300956.SZ英力股份2021-03-2611.6911.6911.6911.6911.69688195.SH腾景科技2021-03-262.342.342.342.342.15300957.SZ贝泰妮2021-03-2586.7843.3926.0317.3613.02688606.SH奥泰生物2021-03-258.266.954.172.782.0968863

56、3.SH星球石墨2021-03-244.654.654.654.153.11300955.SZ嘉亨家化2021-03-2411.2311.2311.2311.2311.23688609.SH九联科技2021-03-239.429.429.429.429.42605389.SH长龄液压2021-03-220.620.620.620.620.62605286.SH同力日升2021-03-220.400.400.400.400.40003040.SZ楚天龙2021-03-220.220.220.220.220.22300959.SZ线上线下2021-03-220.000.000.000.000.00

57、688092.SH爱科科技2021-03-192.902.902.902.902.90688616.SH西力科技2021-03-185.015.015.015.015.01300953.SZ震裕科技2021-03-1816.5516.5516.5514.8011.10688456.SH有研粉材2021-03-179.219.219.219.219.21688316.SH青云科技-U2021-03-163.123.122.941.961.47资料来源：Wind 资讯，不同规模账户逐月打新收益参照 4.1 中的测算方式，在不同规模账户下，假设所有股票报价均入围，在 90%的资金使用效率下，将 20

58、20 年以来每个月网下打新可获得的收益相加，测算理想情况下逐月打新收益和打新收益率。以新股卖出日为统计时间，截至目前，2020 年至今 A 类 2 亿打新收益率达到 23.9%，2021 年至今A 类 2 亿打新收益率 3.4%。图表 42 2020 年以来不同规模账户逐月网下打新收益率（所有板块）上市日期10亿规模5亿规模3亿规模2亿规模1.5亿规模2020年1月517.69447.01391.41356.08332.532020年2月872.80663.14485.33359.69281.572020年3月108.66108.6694.5579.0871.072020年4月243.4823

59、1.50164.36121.9399.092020年5月167.23167.23152.69136.18111.302020年6月489.77429.28349.47286.50232.862020年7月2839.971817.881342.57976.00744.542020年8月1100.53929.00745.55589.98490.302020年9月577.37494.94432.01373.65334.552020年10月573.32507.60383.79300.04246.632020年11月351.33329.96294.80251.14212.692020年12月463.18

60、386.26318.08273.51231.682021年1月229.84204.29167.39140.15123.952021年2月185.07181.61174.74156.83141.332021年3月394.68330.56273.47235.26210.992021年4月155.31155.31150.62139.14129.852020年至今收益率9.314.819.723.926.62021年至今收益率1.01.72.63.44.0资料来源：wind 资讯，图表 43 2020 年以来不同规模账户逐月网下打新收益率（主板）上市日期10亿规模5亿规模3亿规模2亿规模1.5亿规模2