新旧能源供给矛盾在涨价潮中显现

1、行业景气变化：市场化电价中枢有望上浮本期行业景气观察重点关注三大趋势：高成本叠加供需持续偏紧，市场化电价中枢有望上浮。后疫情时代我国用电需求高速增长，1-7 月全国全社会用电量同比增长 15.6%，创多年新高。供给端煤价上涨致使燃煤发电企业大面积亏损，压制企业发电意愿。同时夏季高温天气使多地用电负荷屡创历史新高，多省推出限电政策，供需趋紧推高电力市场交易价格。近期蒙西、宁夏相继调整煤电电力交易市场价格，允许煤电交易价格在基准价的基础上可上浮不超过 10%，上海取消电力市场价格暂不上浮规定，打破过去几年电价“只降不涨”惯性。当前电力供需紧张叠加高煤价的形势有望推动电价机制改革提速，还原电力商品属

2、性，而市场化交易价格有望成为改革的抓手，预计市场化电价中枢有望上移。高能耗行业开工受限电制约，电解铝、工业硅、磷化工价格大涨。水电来水偏低叠加火电出力不足，电力供应吃紧迫使宁夏、云南、河南、广西等省对高能耗行业限电限产，电解铝、工业硅、黄磷等受此影响价格持续上涨。国内电解铝社会库存处于近三年低位。发改委近日明确严禁对电解铝行业实行优惠电价政策，新疆地区严控电解铝运行产能，供应受限加之下游需求旺季降至，现货铝价或于 9 月进入上涨加速期。工业硅继 6 月供应有所恢复后，云南个别地区再一次限电，短暂影响后当前开工持平于 7 月（当前云南开炉 90 台，7 月开炉 91 台，总炉数 134 台），低

3、库存叠加供需偏紧，工业硅价格持续上涨。两省加大光伏峰谷电价差，9 月硅料价格起底反弹。8 月 30-31 日，宁夏回族自治区和广东省分别发布了关于进一步完善峰谷分时电价政策的通知，其中广东省峰平谷比价从现行的 1.65:1:0.5 调整为 1.7:1:0.38，宁夏峰/谷段电价以平段电价为基础上浮/下浮 50%，峰谷电价差的拉大为储能的发展打开了利润空间，同时由于高峰时段基本能够被光伏的日内发电时间所覆盖，因此峰值时段电价的上调将提升项目收益率，激发光伏项目开发积极性。两大硅片龙头厂家 9 月开工率明显提升，需求大增推动硅料价格上行。硅片供给依旧紧张，8 月底中环再度调涨价格，不少硅片厂家跟涨

4、推动 G1、M6、G12 价格进一步抬高，上游成本的抬升也推动下游电池片、组件价格的上调。截止 9 月 6 日，多晶硅/硅片/电池片/组价价格指数周环比分别上涨 0.97%、4.92%、2.27%、1.91%。大类细分行业行业景气变化中观行业跟踪 方向预测 PE-2021/9/8 2021E2022E近 20 交易日新高个月度环股数/行业比增减个股数9 月涨跌幅石油石化基础化工上游有色金属资源钢铁煤炭电子通信中游计算机制造-传媒科技国防军工电力设备及新能源中游机械制造-建材传统下游-房地产基建建筑地产轻工制造家电下游-汽车可选纺织服装消费消费者服务商贸零售下游-农林牧渔必选医药消费食品饮料电力

5、及公用公用事业事业交通运输银行金融非银行金融-关注天然气价格上涨，2021 年冷冬概率增加聚合 MDI 价格大幅上涨，PVDF 高景气维持电解铝限电影响持续，宽松预期下铜价上涨“ 金九”旺季初启动，限产预期下钢价震荡上行供给持续偏紧，动力煤焦煤价格大幅上涨北美半导体设备出货额维持高增，多企业调涨晶圆代工价格看好四季度机会，把握不同生命周期两大方向数据安全法正式实施，网安产业再迎新增量中报业绩回暖，字节跳动收购 VR 龙头 Pico美军双舰穿越台湾海峡，大国博弈验证行业发展长逻辑多地峰谷电价差拉大，光伏产业链持续涨价7 月挖机销量同比下降 21%浮法玻璃累库放缓，水泥价格继续上行地产销售依旧承压

6、，多地发布第二轮土拍新规上涨至年底 50%空间，新基建领涨老基建木浆调价节奏加快，包装纸需求释放有限家电出口水平大幅下滑，空调排产仍呈增长态势缺芯”危机持续蔓延，福特与通用因芯片短缺减产中报业绩明显改善，运动服饰龙头持续高景气假期临近迎旺季行情消费数据依然偏弱猪肉新一轮收储工作即将开启，关注需求恢复下的-价格反弹“ Mu”病毒大肆蔓延，加强针接种效果显著高端白酒批价维持高位多省市场电价上浮，供需偏紧下电价中枢有望上移美西港口紊乱延续，八大港集装箱吞吐量回升中报全面开花，监管强调重大金融风险化解继续推荐财富管理产业链的投资机会12.611.038.3%14.9%4.9%18.2%33.5%69.

7、4%-10.6%-3.3%-1.1%2.0%2.1%13.1%6.0%1.2%1.6%4.3%1.4%-2.6%5.8%-3.4%7.7%2.7%-1.2%-4.8%-2.6%15.0%13.5%0.0%11.4%8.7%29.632.924.828.434.0%53.6%2.6%-4.8%2.1%10.610.210.89.960.4%91.7%10.6%37.529.315.5%1.6%3.1%34.422.34.2%5.2%78.342.44.6%11.5%41.623.35.4%62.746.216.7%-5.5%43.834.141.0%24.3%-1.7%32.427.1-0.1%

8、13.612.015.3%8.6%6.8%8.86.99.38.44.8%9.8%19.3%20.618.518.416.810.7%7.9%5.0%5.1%36.527.217.6%0.7%25.124.39.5%5.0%48.229.77.7%6.8%35.223.613.5%4.4%5.6%5.8%25.321.95.6%39.934.52.6%36.830.63.3%4.3%8.9%20.019.924.7%19.416.721.4%6.1%5.65.20.0%5.1%13.012.314.3%7.9%表 2：行业景气度跟踪一览表数据来源：Wind， 行业景气度跟踪全球疫苗接种追踪：美

9、国有望在 9 月下旬正式施打加强针新冠变异毒株“Mu”被列为需留意变异株，美国疫情反扑。WHO 近日宣布将新冠变异毒株“Mu”列为需留意变异株，该毒株有一系列突变，其中包括有免疫逃逸的潜在特性，可能会让疫苗失效。“Mu”病毒已入侵 40 余个国家，其中美国感染人数超 2000 例，居于全球首位。截止 9月 5 日，全球累计新冠肺炎确诊人数突破 2.2 亿，欧美国家疫情持续反弹，截止 9 月 5 日，美、德、英、法、日新增确诊病例数七日均值分别为 16821 人、10461 人、35376 人、13423 人、16456 人。以色列研究表明辉瑞疫苗加强针可显著降低感染风险，美国有望在 9 月下旬

10、正式施打加强针。以色列卫生部发布关于辉瑞疫苗加强针效果的研究，结果显示接种第 3 针疫苗超过 12 天的人群，相比只接种过 2 针疫苗的人群，感染新冠病毒的风险降低 11.4 倍。目前全球仅以色列启动了第三针大规模接种，由于实验数据样本量有限，业界对是否需要接种加强针存在分歧，FDA 将于 9 月 17 日召开专家咨询会审查加强针补充申请。如若获批美国将从 9 月 20 日起正式开打疫苗加强针，辉瑞和莫德纳预计会成为率先获批的品种。100新冠疫苗接种量(万剂,MA7)2,500100,000新增新冠确诊病例（MA7，例）300,000802,00080,000右）250,000601,5002

11、00,00060,000150,000401,00040,000100,0002050020,00050,0000000德国美国（法国日本 中国 英国图 1：全球新冠疫苗接种速度持续回落图 2：欧美国家新增新冠确诊病例数大幅回升法国德国英国中国（右）美国（右）数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 图 3：中国每百人新冠疫苗接种量达 146 剂次图 4：主要欧美国家完全接种比例超 60% 中国法国德国英国美国160140120100806040200每百人新冠疫苗接种量（剂次）70%新冠疫苗接种完全接种比例（%）美国英国德国法国60%50%40%30%20%10%21-01-0121-01

12、-1521-01-2921-02-1221-02-2621-03-1221-03-2621-04-0921-04-2321-05-0721-05-2121-06-0421-06-1821-07-0221-07-1621-07-3021-08-1321-08-270%数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 基建地产：多地土拍上限溢价率被压降至 15%，关注政策博弈拐点信号地产：多地土拍上限溢价率被压降至 15%，关注政策博弈拐点信号。22个重点城市迎来第二批集中供地，其中已有 3 个城市完成土地出让活动，另有 14 个城市延迟或变更供地计划，广州、苏州、深圳等热点城市将在 910 月集中出让

13、。中指研究院总结土拍规则变化聚焦四点：上限溢价率被压降至 15%、房产开发资质审查、购地资金来源审查、地价触顶可通过“一次性报价、摇号、竞品质”等方式确定竞得人。土地市场竞争或趋于缓和，截止 9 月 5 日，百城成交土地溢价率 0.01%，周环比大幅下行 3.37%。上周地产销售依旧承压，截止 9 月 5 日，一、二、三线重点城市商品房当月成交面积周环比分别变化-10.6%、29.3%、-11.7%。国君地产组认为假设接下来单月销售额增速同比每个月下降 10%20%，那么预计全年全行业销售增速在 4.9%9.2%，但是一旦接下来加速下滑且幅度超过 30%，那么全年销售增速处于转负的临界点，意味

14、着 2022年投资下行风险基本明确，届时将是政策真正博弈之期。图 5：上周重点城市新房销售依旧承压图 6：上周百城供应土地规划建筑面积维持低位300%250%100大中城市供应土地规划建筑面积：当周值比市:周环积:三线城房成交面城市:商品30大中比市:周环面积:二线城房成交城市:商品30大中比市:周环积:一线城房成交面城市:商品30大中一线二线三线）（右城市）（右城市城市（万平方米）（万平方米）200%150%100%50%0%-50%-100%2021-01-150%1,4001,2001,0008006004002002021-022021-032021-042021-052021-062

15、021-072021-0805,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005002021-01-082021-01-222021-02-052021-02-192021-03-052021-03-192021-04-022021-04-162021-04-302021-05-142021-05-282021-06-112021-06-252021-07-092021-07-232021-08-062021-08-202021-09-030数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 图 7：上周百城成交土地规划建筑面积维持低位图 8：上周百城成交土地溢

16、价率大幅下滑 3.37%（万平方米）市（右线城三）市（右线城二市线城一9008007006005004003002001002021-01-082021-01-222021-02-052021-02-192021-03-052021-03-192021-04-022021-04-162021-04-302021-05-142021-05-282021-06-112021-06-252021-07-092021-07-232021-08-062021-08-202021-09-030100大中城市成交土地规划建筑面积（万平方米）5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,00

17、01,5001,0005000（%）35302520151052021-01-082021-01-220100大中城市:成交土地溢价率:当周值2021-02-052021-02-192021-03-052021-03-192021-04-022021-04-162021-04-302021-05-142021-05-282021-06-112021-06-252021-07-092021-07-232021-08-062021-08-202021-09-03数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 建材：浮法玻璃累库放缓，水泥价格继续上行。截止 9 月 2 日，浮法玻璃价格报收 3142.0

18、4 元/吨，周环比上涨 0.15%。全国代表企业库存约 2340万重箱，周环比增加 78 万重箱，累库速度持续放缓。当前时点需求较前期明显回暖，随着雨水天气的减少及疫情影响的缓解，叠加贸易商及加工厂库存再至低位，玻璃“金九银十”旺季可待。上周全国水泥价格继续上行，截止 9 月 3 日，全国水泥价格指数报收 151.62，周环比上涨 1.8%，库容比 55.5%，环比下滑 2.0%。8 月底至 9 月初，国内水泥市场需求环比进一步提升，各地企业错峰生产和例行检修持续，库存下降明显，支撑水泥价格继续恢复性上调。但考虑到跨省产能置换项目启动，水泥跨区域流动增加，短期供需失衡格局并未看到实质性改变的可

19、能。图 9：浮法玻璃现货价格周环比上涨 4.66 元/吨图 10：浮法玻璃库存周环比增加 78 万重量箱市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国期货结算价(活跃合约):玻璃（元/吨）3,5003,0002,5002,0001,5001,0005002019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-0802/0303/0304/0305/0306/0307/

20、0308/0309/0310/0311/0312/0301000090008000700060005000400030002000100001/030浮法玻璃全国代表企业库存（万重量箱）20212020201920172018数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 图 11：全国水泥价格指数周环比上涨 1.8%图 12：全国水泥库容比周环比下滑 2.0%1901801701601501401302020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022

21、021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-09120全国长江华东西北中南80%75%70%65%60%55%50%45%01-1001-2402-0702-2103-0703-2104-0404-1805-0205-1605-3006-1306-2707-1107-2508-0808-2209-0509-1910-0310-1710-3111-1411-2812-1240%全国水泥库容比22120202019200182017数据来源：Wind， 数据来源：卓创资讯， 下游消费：猪肉新一轮收储工作即将开启， 汽车“缺芯”冲击延续农产品：猪肉新一

22、轮收储工作即将开启，关注需求恢复下的价格反弹。截止9 月 3 日，22 省市生猪平均价报收14.09 元/千克，较上周下滑2.2%，主因供应端农户逢涨出栏情绪增强，持续高温影响下猪肉消费依旧疲软所致。8 月 30 日发改委表示生猪价格低位运行，猪粮比价在 5：1-6：1之间，处于过度下跌二级预警区间，国家发改委将会同有关部门再次启动中央猪肉储备收储工作，并将督促指导各地加大工作力度，及时开展地方猪肉储备收储工作。本次收储是年内第四次收储，之前三次集中于 7 月，合计收储 5.3 万吨，猪肉价格也随之快速回升。在新一轮收储加持以及中秋国庆双节对需求提振下，预计 9 月猪肉价格有望触底反弹。图 1

23、3：生猪价格周环比下跌 2.2%图 14：近期猪粮比价处于过度下跌二级预警区间（元/千克）6050403020102020-072020-08022个省市:平均价:生猪22个省市:平均价:猪肉20181614121086422020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-0

24、32021-042021-052021-062021-072021-082021-09022个省市:猪粮比价数据来源：Wind， 数据来源：农业部， 汽车产销：“缺芯”危机持续蔓延，福特与通用因芯片短缺减产。乘联会汽车销量数据显示，8 月第四周乘用车批发/零售销量分别为 81566 辆和 76573 辆，同比大幅下滑 9%和 12%，“缺芯”危机继续蔓延。福特在 9 月 1 日表示，受芯片供应短缺影响，公司将再次降低美国工厂的卡车产量，通用也表示 9 月将削减 8 座北美装配厂的产量。9 月 2 日，德国伊福经济研究所表示 8 月德国汽车行业景气指数从 56.4 点下降到 28.8点，环比下降

25、近 30 点，创下 4 月以来新低。AFS 最新数据统计，截止 8月 29 日，芯片短缺已致全球汽车市场累计减产 688.7 万辆，较前一周增加了 44.5 万辆。 图 15：8 月第四周乘用车批发/零售同比下滑 9%/12%图 16：上周全球汽车产量因“缺芯”损失 44.5 万辆乘用车销量:厂家批发乘用车:厂家零售（辆） 乘用车:厂家批发:同比乘用车:厂家零售:同比100,00090,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0002021-05-092021-05-162021-05-232021-05-312021-06-062021

26、-06-142021-06-202021-06-302021-07-112021-07-182021-07-252021-07-312021-08-082021-08-152021-08-222021-08-31020100(10)(20)(30)(40)(50)(60)（万辆）300250200150100500累计减产量预计减产量 数据来源：Wind， 数据来源：AFS， 家电：7 月家电出口水平大幅下滑，9 月空调排产仍呈增长态势。海关总署数据显示， 7 月我国冰箱/ 空调/ 洗衣机出口量同比分别下滑10.2%/13.5%/13.8%，外销经历 1 年左右的快速增长后步入下行通道。据产业

27、在线统计，9 月家用空调行业排产约为 1148 万台，同比增长 10.9%，环比下滑 1.4%。企业也在准备新冷年的开盘，加之库存目前来看也无较大压力，因此排产同比呈现增长趋势，出口市场目前需求依旧保持稳定。图 17：7 月冰箱/空调/洗衣机出口量均大幅下滑图 18：9 月家用空调排产预计同比增长 10.9%出口:比当月同:洗衣机数量出口比月同:当:空调数量比月同:当:冰箱数量出口200150100500(50)2020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012

28、021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-08(100)（万台）2,0001,8001,6001,4001,2001,0008006004002002021-010排产量同比增速（右）100%80%60%40%20%0%2021-09-20%数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 中游制造：台积电、三星调涨晶圆代工价格，光伏产业链价格持续上涨半导体：北美半导体设备出货额维持高增，多企业调涨晶圆代工价格。 7 月北美半导体设备出货额 38.6 亿美元，同比增长

29、 49.8%，维持高增长态势。近期多企业调涨晶圆代工价格，据 DIGITIMES 报道，台积电将于 Q4 全面调涨晶圆代工费用，其中 12nm 以下先进制程调涨约 10%，12nm 以上成熟制程调涨约 20%。SEMI 报道显示，继台积电调涨晶圆代工费用后，三星也计划将在下半年将代工价格调涨 15%-20%，供需紧张下行业高景气度有望持续。截止 9 月 3 日，费城半导体指数、A 股半导体指数、台湾电子加权指数周环比变动-0.16%、-7.64%、3.08%。图 19：上周台湾电子加权指数周环比上涨 3.08%4图 20：7 月北美半导体设备出货额同比增长 49.8%300费城半导体指数A股半

30、导体指数台湾电子加权指数（百万美元）北美半导体设备:月出货额同比（右）（%）250200150100502018/0104,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000706050403020100(10)(20)(30)2020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-07(40)2018/042018/072018/102019/012019/042019/072019

31、/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/07数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 消费电子：面板价格回调，国内终端市场步入调整阶段。近期面板需求降温趋势显现，7 月液晶电视面板销量同比/环比下滑 13%/6%。8 月各尺寸面板价格均大幅下行，主因前期为应对面板短缺，各家面板厂持续扩大生产，需求回落下供给过剩问题显现，预计下半年面板价格依旧承压。近期 IDC 发布2021 下半年终端市场十大趋势展望深度分析，2021年上半年中国终端市场出货量约 4 亿台，同比增长 16.5%。下半年整体终端市场将进入调整期，2021 年下半年出货

32、量约 4.6 亿台，同比增长回落到 7.6%。一方面，整体宏观环境进入后疫情时代、GDP 增速、出口增速等多方面重要经济指标进入回落调整期；另一方面，由于全球性的终端配件供应短缺问题，下半年中国终端产品的供应短缺问题依然严重。图 21：8 月各尺寸液晶电视面板价格均大幅下跌图 22：7 月液晶电视面板销量同比/环比下滑 13%/6%（美元/片）:液晶电视面:液晶电视面价格:液晶电视面板:50寸:液晶电视面:液晶电视面5寸5寸板:5板:6价格价格2寸3寸板:3板:4价格价格350出货量:液晶电视面板当月同比（右）当月环比（右）（百万片）（%）300250200150100502020-01202

33、0-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-0803030252520152010515010(5)(10)5(15)(20)2020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-

34、070(25)数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 新能源车：8 月新势力车企销量表现优秀，上游材料延续涨势。8 月“缺芯”冲击再起，但部分国内新势力车企销量表现依然优秀。8 月蔚来/小鹏/理想/零跑分别销售 5880/7214/9433/4488 辆，纷纷创下历史新高。受益于下游需求的持续旺盛以及供给刚性，近期上游材料延续涨势，截止9 月 3 日，碳酸锂（电池级）/氢氧化锂/六氟磷酸锂吨价分别报收12.4/12.7/43.0 万元，周环比大幅上涨 6.9%/6.7%/1.2%。光伏：两省加大光伏峰谷电价差，9 月硅料价格持续起底反弹。8 月 30-31日，宁夏回族自治区和广东省分别发布

35、了关于进一步完善峰谷分时电价政策的通知，其中广东省峰平谷比价从现行的 1.65:1:0.5 调整为 1.7:1:0.38，宁夏峰/谷段电价以平段电价为基础上浮/下浮 50%，峰谷电价差的拉大为储能的发展打开了利润空间，同时由于高峰时段基本能够被光伏的日内发电时间所覆盖，因此峰值时段电价的上调将提升项目收益率，激发光伏项目开发积极性。两大硅片龙头厂家 9 月开工率明显提升，需求大增推动硅料价格上行。硅片供给依旧紧张，8 月底中环再度调涨价格，不少硅片厂家跟涨推动 G1、M6、G12 价格进一步抬高，上游成本的抬升也推动下游电池片、组件价格的上调。截止 9 月 6 日，多晶硅/硅片/电池片/组价价

36、格指数周环比分别上涨 0.97%、4.92%、2.27%、 1.91%。图 23：碳酸锂/氢氧化锂价格周环比上涨 6.9%/6.7%图 24：上周光伏产业链价格持续上涨电池级碳酸锂:99.5%氢氧化锂:56.5%六氟磷酸锂（右）（万元/吨）（万元/吨）SPI:组件SPI:电池片SPI:硅片SPI:多晶硅14506012455540501035458304025356203041525102025152020-062020-072020-082020-082020-092020-102020-102020-112020-122021-012021-012021-022021-032021-032

37、021-042021-052021-052021-062021-072021-072021-082019-070010160140120100806040202021-0702019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-05数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 上游资源：钢铁“金九”旺季初启动，动力煤焦煤价格大幅上涨煤炭：供给持续偏紧，动力煤焦煤价格大幅上涨。动力煤方面，截止 9月 3 日，Q5500 秦皇岛动力煤价报收 1167.5 元/吨，周环比大幅上涨 6.4%。虽然当前面临旺季

38、淡季切换，但由于冬季的旺季时间很长、补库时间很短（只有 9-10 月），在港口和电厂库存维持低位背景下（截止 9 月 3 日，北方港港口库存 1576 万吨，周环比下滑 6.4%，沿海八省动力煤库存可用天数维持在 10 天左右），后续电厂集中补库或支撑淡季需求，预计煤价仍将维持高位。炼焦煤方面，截止 9 月 3 日，唐山二级冶金焦价报收3560 元/吨，周环比上涨 7.2%，主因部分地区安全环保检查停产，叠加澳煤进口限制带来的供给趋紧。当前下游钢厂炼焦煤库存已创下 2018年来的新低，补库需求旺盛，且短期国内生产端与进口端均难有明显增量，预计焦煤价格上行动力仍然较强。图 25：上周动力煤/焦煤

39、价格周环比上涨 6.4%/7.2%图 26：北方港港口库存周环比下滑 6.4%（元/吨）13001200110010009008007006005002020-072020-082020-082020-092020-102020-102020-112020-122020-122021-012021-022021-022021-032021-042021-052021-052021-062021-072021-072021-082021-0902-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01400秦皇岛动力煤Q5500唐山二级冶金焦(右

40、)（元/吨）4000350030002500200015001000（万吨）2021202092011820300028002600240022002000180016001400120001-011000北方港港口煤炭库存数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 图 27：沿海八省动力煤库存周环比上升 15.7 万吨图 28：国内样本钢厂炼焦煤库存周环比回升 2.4%（万吨）2,9002,8002,7002,6002,5002,4002,3002,2002,1002020-12-132020-12-272021-01-102021-01-242021-02-072021-02-212021

41、-03-072021-03-212021-04-042021-04-182021-05-022021-05-162021-05-302021-06-132021-06-272021-07-112021-07-252021-08-082021-08-222,000沿海八省动力煤库存（万吨）2212020209201801980930880830780730炼焦煤库存：国内样本钢厂01-0801-2202-0502-1903-0503-1904-0204-1604-3005-1405-2806-1106-2507-0907-2308-0608-2009-0309-1710-0110-1510-29

42、11-1211-2612-1012-24680数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 化工：聚合 MDI 价格大幅上涨，PVDF 高景气维持。截止 9 月 3 日，纯 MDI/聚合 MDI 价格分别报收 20650 元/吨、19750 元/吨，周环比变化-2.8%/+6.2%，当前 MDI 仍处于传统检修期，且受飓风艾达影响，美国巴斯夫、亨斯曼装置提前关停，供给整体趋紧，随着 MDI 下游需求旺季来临，产品价格有望继续上涨。截止 9 月 3 日，锂电用 PVDF 报收 31万元/吨，周环比上涨 16%，再创历史新高。原材料供应紧张短期难以缓解。产能增长不足与锂电旺盛需求有望推动锂电用 PV

43、DF 价格持续走高。图 29：纯 MDI/聚合 MDI 价格周环比变化-2.8%/6.2%图 30：锂电用PVDF 价格周环比上涨 6.9%市场价格:聚偏氟乙烯(锂电池粘结剂):华东市场价(中间价):纯MDI(桶装):华东地区（元/吨） 市场价(中间价):聚合MDI(桶装):华东地区31,00029,00027,00025,00023,00021,00019,00017,0002021-012021-022021-022021-032021-032021-042021-042021-052021-052021-062021-062021-072021-072021-0715,000（万元/吨）

44、 市场价格:聚偏氟乙烯(粉料(涂料):):华东35302520151052021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-0902021-082021-08数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 有色金属：电解铝限电影响持续，宽松预期下铜价上涨。8 月美国非农数据大幅不及预期，宽松预期下金属铜价格小幅上涨，截止 9 月 3 日，长江铜价周环比上涨 0.5%。金属铝方面，国内限电影响持续，截止 9 月 3 日，长江铝价周环比上涨 3.3%，国内电解铝社会库存 72.8 万吨，周环比下滑 0.5 万吨，库存仍处于近三年低位

45、。8 月 27 日发改委印发关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知，明确严禁对电解铝行业实行优惠电价政策，新疆地区明确严控电解铝运行产能，广西地区限电加码等政策出台再度加强市场对于未来电解铝供应的担忧，叠加下游需求旺季降至，现货铝价或于 9 月进入上涨加速期。图 31：铜/铝价格周环比变动 0.5%/3.3%图 32：LME 铜/铝库存周环比变动-0.9%/0.4%35000300002500020000150002019-0110000长江有色市场报价（元/吨）铝锌）铜（右铅850008000075000700006500060000550005000045000400002021-07350

46、00（万吨）铜）铝（右铅锌35302520151052019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-090LME总库存（万吨）250200150100500数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 图 33：铜 TC 费用周环比上涨 0.7%图

47、 34：国内电解铝社会库存周环比下滑 0.5 万吨（美元/千吨）8070605040现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC)（万吨）2120202019201820250200150100库存:电解铝:合计30502019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072001-0701-2102-0402-1803-0403-1804-0104-15

48、04-2905-1305-2706-1006-2407-0807-2208-0508-1909-0209-1609-3010-1410-2811-1111-2512-0912-230数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 钢铁：“金九”旺季初启动，限产预期下钢价震荡上行。截止 9 月 3 日，螺纹钢、热轧板卷报收 5350 元/吨、5850 元/吨，周环比上涨 2.7%/2.6%。上周五大品种钢材表观消费量 1041.42 万吨，周环比上涨 5.71 万吨，厂库/社库分别下降 0.8/24.36 万吨，需求复苏迹象初现。随着钢铁行业“金九”传统需求旺季逐步深入，叠加国内疫情逐渐好转，预计钢

49、材下游需求有望持续复苏。产量方面，上周五大品种钢材周产量 1016.2 万吨，依旧维持较低水平，按全年产量不超过去年目标测算，下半年减产压力较大，预计限产政策将继续加码，供需趋紧下预计钢价将维持高位震荡运行。图 35：螺纹/热轧板卷价格周环比上涨 2.7%/2.6%图 36:五大品种钢材表观消费量周环比上涨 5.71 万吨价格:螺纹钢:HRB400 20mm价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm价格:高线:6.5:HPB300价格:中板:普20mm（元/吨）7,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5002021-012021-022021-022021-032

50、021-032021-042021-042021-052021-052021-062021-062021-072021-072021-072021-082021-083,000（万吨）22120202092018011,4001,2001,00080060040001-0101-1501-2902-1202-2603-1103-2504-0804-2205-0605-2006-0306-1707-0107-1507-2908-1208-2609-0909-2310-0710-2111-0411-1812-0212-16200五大品种钢材表观消费量数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 图

51、37：五大品种钢材产量周环比上升 3.32 万吨图 38：钢材社会库存周环比下滑 24.36 万吨（万吨）02120202201982011,2001,1501,1001,0501,00095090085001-0101-2202-1203-0403-2504-1505-0605-2706-1707-0807-2908-1909-0909-3010-2111-1112-0212-23800五大品种钢材产量（万吨）21020202192018203,0002,5002,0001,5001,00050001-0301-1701-3102-1402-2803-1303-2704-1004-2405-0805-2206-0506-1907-0307-1707-3108-1408-2809-1109-2510-0910-2311-0611-2012-0412-180钢材社会库存数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 2.6.交运及公用事业：市场化电价有望上浮，美西港口严重拥堵海运：美西港口严重拥堵，八大港集装箱吞吐量回升。截止 9 月 3 日， CCFI 美西航线报收 2319.37 点，周环比大幅上涨 10.5%，主因美国终端零售增长旺盛，且美国内陆铁路供应链拥堵反向影响到美西港口问题并未得到缓解，