制造业投资超预期后未来怎 么看

1、、11 月的基本面数据中，制造业投资成为表现最为突出的指标，继 8 月超预期修复8.1pcts 之后，11 月再次大幅上涨 8.7pcts，初步估计达到了 12.5%。整体来看，11 月经济延续修复逻辑，大致体现了周期向上的特征，工业生产增速仍然保持在潜在以上的水平。尽管房地产、基建投资增速已出现了触顶后下行的趋势，但制造业投资增速却在 9 月小幅下行、10 月微幅上调之后突然大幅修复 8.7pcts，在很大程度上超出市场预期。11 月制造业投资增速为何大幅上行，与 8 月有何不同，未来如何判断都是值得讨论的问题。图 1：11 月制造业投资单月增速大幅上行（%）155-5-15-252016-

2、022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-10-35资料来源：Wind，中信证券研究部 11 月制造业投资缘何高增？制造业各行业投资普遍上行，医药、电子、化工成为主要驱动力。从主要制造业行业增速具体的边际变动幅度上来看，多数行业 11 月的投资增速较

3、 10 月出现边际改善，11月制造业投资的大幅上涨并非像 8 月一样由个别行业驱动，更多体现的是制造业投资的普遍回暖。具体来看，营收占比较大的行业中，医药、电子、化工三大行业增长较快，增速较上月的增长均超过了 20pcts，贡献了制造业投资主要的增量。其中，医药制造业增速达到 75.96%。也有个别行业投资增速不及预期，如汽车制造业 11 月投资同比下滑 12.1%。2020-112020-10图 2：最近两月主要制造业行业投资增速变化（%） 100806040200-20资料来源：Wind，中信证券研究部从对总投资的拉动作用的估算来看，拉动效应最大的三个行业：电子行业对 11 月制造业投资增

4、速的拉动达到了 2.91%，医药行业为 1.92%，化工行业为 1.87%，这三个行业解释了 11 月制造业投资一半左右的增幅；截至 12 月 17 日，尚有部分行业数据未公布，但根据制造业总的投资增速和已公布行业投资增速的比较，可以判断未公布的行业投资表现也大致是普遍向好的情况；少部分行业发挥了负拉动作用，如通用设备、汽车等行业均拉低了 11 月制造业投资增速。图 3：11 月主要制造业行业对制造业投资的拉动测算（%）图 4：11 月主要制造业行业对制造业投资的拉动（%）电子医药化工专用设备食品纺织 有色 非金属黑色电气机械通用设备汽车-1.000.001.002.003.00资料来源：Wi

5、nd，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部海外疫情反复，外需维持高位，医药、电子行业景气度仍然较高。医药和电子行业投资的高增速具备基本面支撑。在全球疫情持续反复、世界各国医药、电子相关产能有限，需求维持高位的情况下，中国全球供应链中心地位更加突出，医疗卫生、机电产品的出口仍然维持高位，也进一步提高了对应行业的利润。在利润的支撑和需求的扩张之下，医药、电子企业扩大资本开支的意愿也更强。由此来看，这一趋势或许短期内仍然能够维持。图 5：今年出口表现较为强势的制造业行业（%） 40 纺织原料及纺织制品机电、音像设备及其零件、附件光学、医疗等仪器;钟表;乐器200-20-40资料来源：Wi

6、nd，中信证券研究部 未来趋势如何？年底到明年怎么看？月制造业投资高增或源于疫情后的回补，高投资增速有望持续。今年一季度，受到疫情的影响， 制造业投资较去年同期减少了 8000 亿。在国内疫情出现明显好转时，市场就已经开始讨论疫情之后各项经济指标回补的问题，然而制造业投资恰恰是最低于市场预期的，虽然一直在回暖的途中，但直到今年 10 月份都没有看到比较明显的回补特征。一方面，11 月份投资比去年同期多出 2500 亿，这个数字并不夸张，超过 10%的投资增速在 2018 年下半年也出现过。另一方面，即便 11 月单月投资增速较高， 1-11 月份的制造业投资累计同比增速仍然只有-3.5%。从各

7、个行业的利润普遍改善、投资普遍上行以及上述特征来看，制造业投资可能会继续维持较高的增速，预计年底到明年年初的投资需求都相对旺盛。相比于今年年底，明年年初还会有低基数的效应，届时的读数可能会更高。图 6：近三年来的制造业投资季节性趋势（亿元）2020201920182800026000240002200020000180001600014000120001000080002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Wind，中信证券研究部利润对投资的领先意义。历史上，工业企业的利润对制造业投资具有比较明显的领先特征，工业企业投资和领先 1 年的利润增速在多数时间同向变化，可以借此

8、定性判断未来一年的制造业投资走势。从近十余年的长期数据来看，尽管工业企业利润同比增速的波动幅度相对于制造业投资来说较大，但是从趋势和变动方向的角度来说，工业企业利润的同比增速大致领先相对于制造业投资同比增速 1 年（之所以选取工业企业利润增速而非制造业企业利润增速，原因在于二者趋势相似，且工业企业利润的时间序列长于制造业）。从图和表格上可以看到，领先 1 年的工业企业利润增速与制造业投资同比增速在多数时间同向变化。因此，工业企业利润增速可以成为预判投资的良好指标。因此，今年制造业企业利润的大幅改善很有可能会对年底到明年的制造业投资形成一定的刺激。图 7：对于工业和制造业而言，利润领先投资 1

9、年（%）图 8：工业企业投资和利润增速在多数年份同向变化（%）605040302010020042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020-10制造业投资:同比工业企业利润:同比+1年资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部 注：红色为同向，绿色为反向根据我们在固定收益 2021 年投资策略债牛回归（2020-11-17）中的预测，考虑基数效应后，明年制造业投资整体的增速也会呈现一个较高的正增长，这个数字可能超过 10%。哪些行业有望明显改善？分行业来看，利润已有较大程度的回暖，而

10、投资表现相对滞后的行业，大概率将在明年有所表现。如果将 1-11 月各行业的利润总额同比增速作为 Y 轴，固定资产投资同比增速作为 X 轴做成散点图，可以看到大部分行业目前处于第四象限，即利润正增长，投资负增长。如前所述，由于利润增速领先投资增速 1 年，在叠加今年低基数的因素，预计明年位于第四象限行业的投资增速大概率会迎来比较明显的同比改善，进入图中的第一象限。图 9：2020 年 1-11 月制造业行业投资与利润的关系（%，%）资料来源：Wind，中信证券研究部从生产和投资的关系来看，需求的提升和生产的景气可能也会刺激企业增加投资。近几个月以来，工业增加值同比增速持续运行在潜在水平以上，1

11、1 月更是达到了 7%的水平， PMI 数据也显示需求（订单指数）与生产匹配度正在不断提升，工业已经进入了短期较为景气的局面。在工业增加值同比增速和固定资产投资同比增速的散点图中，位于第四象限中右上方的行业，例如汽车、通用设备等行业，生产需求相对旺盛，但今年投资相对不足，如果其生产和订单能够在未来的一段时间维持高增长的趋势，那么明年投资扩产的动力也会更强，大概率会进入第一象限。由此来看，产需改善较多的非过剩产能行业可能率先投资扩产。图 10：2020 年 1-11 月制造业行业投资与生产的关系（%，%）资料来源：Wind，中信证券研究部今年的强势行业未来怎么看？明年电子和医药行业投资可能会在一

12、定程度上受到疫苗研发进展以及全球经济复苏进程的冲击。从需求端来说，电子、医药行业从利润高增到投资扩张，在一定程度上受到海外疫情肆虐，机电、音像设备及其零部件，医疗仪器等产品的出口需求大量增加的影响。如果明年全球经济随着疫苗的顺利接种而出现显著复苏，海外产能利用率提升，那么电子产品和医药相关产品的出口必然会受到一定的冲击。实际上，我们从图5 中也可以看得到，今年这些产品的出口增速是明显高于趋势值的。但另一方面，海外需求的放缓并不意味着电子或医药行业的投资增速必然出现较为明显的下滑。除了海外需求以外，医药、电子行业的国内需求和长期向上的趋势是相对明确的，这会在很大程度上支撑两个行业的投资。从历史增

13、速的对比来看，电子行业投资的稳定性可能更强，包括 5G、数据中心在内的一系列基础设施是长期的战略方向。医药行业今年的投资增速已经显著超越过去几年的水平，明年会面临今年的基数压力，投资高增的持续性存疑。图 11：电子和医药行业历年投资增速（%）医药制造业投资同比计算机、通信和其他电子设备制造业投资同比50403020100-10资料来源：Wind，中信证券研究部汽车行业生产、销售以及利润均呈良好局面，预计明年汽车行业投资增速随之迎来上行的概率较大。今年以来，汽车行业需求周期性向好，在政策、电动化、疫情缓解等多重因素支持下，自去年年中开始迎来景气拐点，进入复苏周期，属于比较典型的产需两旺。特别是随

14、着国内疫情逐渐得到稳定控制后，近几个月以来不同统计口径下的汽车消费数据均得到明显改善，支撑汽车行业投资在未来上升的逻辑得到进一步支撑。图 12：汽车产销向好（%）图 13：全年汽车销量预测（辆）产量:汽车:当月同比零售额:汽车类:当月同比403020100-10-20-30-402015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-10-50300250200150100500201820192020Y

15、oY%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%-80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-90%资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部汽车组 注：2020 年 9 月及后续数据为中信证券研究部汽车组预测 结论制造业投资高增速有望维持。11 月的基本面数据中，制造业投资成为表现最为突出的指标，经我们估算，单月增速达到了 12.5%。从主要制造业行业来看，多数行业较 10月出现明显改善，体现的是制造业投资的普遍回暖。营收占比较大的行业中，医药、电子、化工三大行业增长较快，贡献了当月制造业投资一半的增量。11 月制造业

16、投资高增或源于疫情后的回补，从利润、需求等因素出发，较高的制造业投资增速可能延续，预计年底到明年年初的投资需求都相对旺盛。相比于今年年底，明年年初还会有低基数的效应，届时的读数可能会更高。分行业来看，大多数利润和产需均已有较大程度的回暖，但投资表现相对滞后的行业，大概率将在明年看到显著的改观。 资金面市场回顾2020 年 12 月 17 日，银存间质押式回购加权利率涨跌互现，隔夜、7 天、1 个月和 3个月分别变动了 39.85bps、26.09bps、-14.88bps、-14.99bps 至 1.37%、1.89%、2.96%和 3.10%。国债到期收益率大体上行，1 年、3 年、5 年、

17、10 年分别变动-0.39bp、2.57bps、 2.23bps、0.50bp 至-0.39%、2.57%、2.23%、0.50%。上证综指上涨 1.13%至 3404.87，深证成指上涨 1.01%至 13889.87，创业板指上涨 0.90%至 2785.62。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020 年 12 月 17 日中国人民银行开展了 100 亿元逆回购操作，当日有 100 亿元逆回购到期，实现流动性投放回笼平衡。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国

18、库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2020 年 10 月对比 2016 年 12 月 M0累计增加 12732.56 亿元，外汇占款累计下降 7847.77 亿元、财政存款累计增加 21277.95亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 14：2018 年 12 月 17 日至 2020 年 12 月 17 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部图 15：2017 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 17 日流动性投放和回笼统计

19、（亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部图 16：2020 年 12 月 17 日人民币对各币种汇率当前值相对于 2017 年年末值变化百分比0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%-0.10%-0.20%-0.30%-0.40%-0.50%-0.60%资料来源：Wind，中信证券研究部 市场回顾及观点可转债市场回顾月 17 日转债市场，中证转债指数收于 362.11 点，日上涨 0.50%，等权可转债指数收于 1,496.63 点，日上涨 0.85%，可转债预案指数收于 1,216.14 点，日上涨 0.88%；平均平价为 108.12 元，日上涨 0.44%，平均转债价格为 1

20、29.24 元，日上涨 0.36%。320支上市交易可转债（辉丰转债除外），除健友转债、瀚蓝转债和久其转债横盘外，224 支上涨，93 支下跌。其中汽模转 2（14.88%）、盛屯转债（11.43%）和永兴转债（9.38%）领涨，东时转债（-9.90%）、福莱转债（-4.54%）和新泉转债（-2.86%）领跌。317 支可转债正股（*ST 辉丰除外），除瀚蓝环境、华森制药、雪迪龙、吉视传媒和广电网络横盘外，220 支上涨，92 支下跌。其中天汽模（10.08%）、盛屯矿业（10.06%）和永兴材料（10.01%）领涨，东方时尚（-9.96%）、游族网络（-5.22%）和上海沪工（-4.63%）

21、领跌。可转债市场周观点上周顺周期板块回调较多，虽然商品期货持续强势，但是股票周期板块由于估值和预期的扰动走势较弱。转债也受到一定拖累，然而仍旧不乏结构性机会。转债标的平均价格偏高的事实可能会阻碍投资者参与市场的决心，但是价格向来不成为获取收益的绊脚石，方向与节奏更为重要。基于当前市场的高波动性以及临近年底收官，不同类型的账户参与转债市场的策略正在走向分叉路口。从相对收益的角度看，仍旧是正股策略为核心，优选高弹性标的，我们并不担忧市场后续机会寥寥，虽然波动难免但是市场的主线仍旧明晰，短期的扰动料不改变趋势的方向，依旧建议投资者在顺周期方向坚定参与，同时在制造业与消费板块龙头中做一定的加强。绝对收

22、益策略的角度准则有着不一样的选择，年底坐实收益是一个值得考虑的方向。从布局的角度看，市场的波动带来的切实变化是已经有着越来越多的标的价格回落，其中不乏正股优质或是正股高弹性的标的，这一方向可以成为当前中长期布局的选择，从指标看这类标的价格更优但是溢价率普遍不低，标的上和相对收益策略的选择可能存在较大差异，可以重点关注科技、消费、银行等方向。高弹性组合建议重点关注赣锋转债、巨星转债，上机转债、雅化转债、火炬转债、隆20 转债、欧派转债、聚飞转债、永兴转债、恩捷转债。稳健弹性组合建议关注安 20 转债、紫金转债、光大转债、盛屯转债、金能转债、盈峰转债、太阳转债、鹏辉转债、贝斯转债、中矿转债。风险因

23、素市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 1：市场概况代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）成交额同比变化（%）000001.SH上证指数3,404.871.133647.4018.11399001.SZ深证成指13,889.871.014270.118.89399300.SZ沪深 3005,017.481.28399005.SZ中小板指9,081.060.46399006.SZ创业板指2,785.620.90000016.SH上证 503,539.541.55资料来源：Wind，中信证券研究部表 2：行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅

24、（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）有色金属4.30国防军工-0.78钢铁2.71纺织服装-0.17煤炭2.50传媒-0.10非银行金融2.37农林牧渔0.04医药2.15汽车0.16每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）锂电正极5.71供应链金融-1.78连板5.45成交主力-1.71钨矿5.05人民币贬值-1.47稀土4.97糖产业-1.37钴矿4.90甲醇-1.12资料来源：Wind，中信证券研究部表 3：概念板块涨跌幅榜资料来源：Wind，中信证券研究部 转债市场表 4：可转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数362.110.50等权可转债指数1,496.63

25、0.85可转债预案指数1,216.140.88平均平价108.120.44平均转债价格129.240.36资料来源：Wind，中表 5：可转债个券信证券研究部名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110031.SH航信转债106.85-0.061.14110033.SH国贸转债110.100.580.43110034.SH九州转债110.000.922.08110038.SH济川转债107.500.250.23110041.SH蒙电转债109.050.030.21110043.SH无锡转债116.210.551.00110044.SH广电转债248.56-0.286.90110045.

26、SH海澜转债96.42-0.200.59113008.SH电气转债108.56-0.3910.53113009.SH广汽转债115.02-0.241.49113011.SH光大转债124.150.447.93113012.SH骆驼转债109.310.081.12113013.SH国君转债119.910.805.03名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113014.SH林洋转债105.350.343.80113016.SH小康转债111.180.03102.57113017.SH吉视转债95.850.052.00113502.SH嘉澳转债101.930.160.29113504.SH艾

27、华转债135.690.851.46113505.SH杭电转债99.710.021.21113508.SH新凤转债107.802.187.46113509.SH新泉转债189.38-2.862.07113516.SH苏农转债108.900.320.56123002.SZ国祯转债114.350.481.60123004.SZ铁汉转债96.500.891.87123007.SZ道氏转债106.060.601.42123010.SZ博世转债108.911.921.27123011.SZ德尔转债100.050.081.30123012.SZ万顺转债126.79-0.483.39123013.SZ横河转债

28、414.01-1.4394.26123014.SZ凯发转债131.74-0.615.28123015.SZ蓝盾转债255.000.39105.01127003.SZ海印转债109.001.684.17127004.SZ模塑转债177.810.2658.57127005.SZ长证转债128.350.826.00127006.SZ敖东转债105.22-0.101.91127007.SZ湖广转债102.521.201.62128010.SZ蔚蓝转债117.091.9113.99128012.SZ辉丰转债100.740.000.00128013.SZ洪涛转债103.20-0.292.20128014.

29、SZ永东转债102.250.030.47128015.SZ久其转债98.000.000.90128017.SZ金禾转债150.006.0112.72128018.SZ时达转债100.67-0.021.45128019.SZ久立转 2134.001.512.79128021.SZ兄弟转债117.311.132.15128022.SZ众信转债102.000.120.93128023.SZ亚太转债96.501.755.29128025.SZ特一转债103.100.500.58128026.SZ众兴转债103.690.430.88128028.SZ赣锋转债201.790.4037.38128029.S

30、Z太阳转债166.01-1.042.91128030.SZ天康转债164.790.191.35名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128032.SZ双环转债99.000.200.23128033.SZ迪龙转债98.700.840.23128034.SZ江银转债108.510.221.72128035.SZ大族转债109.002.691.36128036.SZ金农转债136.78-0.675.86128037.SZ岩土转债96.200.230.58128039.SZ三力转债112.80-0.271.99128040.SZ华通转债119.991.231.60128041.SZ盛路转债23

31、3.79-2.4236.01128042.SZ凯中转债104.60-0.050.54128044.SZ岭南转债95.000.530.62128046.SZ利尔转债130.302.601.08113520.SH百合转债226.98-1.834.78128048.SZ张行转债121.991.640.73113519.SH长久转债102.030.810.29110047.SH山鹰转债108.200.936.19128049.SZ华源转债104.601.060.95123017.SZ寒锐转债140.102.6534.52127008.SZ特发转债243.00-0.2459.37128050.SZ钧达转

32、债127.70-1.925.93110048.SH福能转债111.290.241.96113524.SH奇精转债99.910.431.05128051.SZ光华转债109.000.180.67113525.SH台华转债103.210.610.21128052.SZ凯龙转债271.72-0.6585.66123018.SZ溢利转债255.000.372.27113526.SH联泰转债136.44-1.390.56113527.SH维格转债86.40-1.090.83128053.SZ尚荣转债144.200.8419.18113021.SH中信转债105.510.212.05113528.SH长城

33、转债100.500.300.31128056.SZ今飞转债112.510.497.65110051.SH中天转债116.360.921.73110052.SH贵广转债101.50-0.561.40128057.SZ博彦转债118.801.021.27110053.SH苏银转债108.60-1.8829.36127011.SZ中鼎转 2123.000.410.62110055.SH伊力转债162.95-1.97139.31123022.SZ长信转债151.501.002.30名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110056.SH亨通转债105.42-0.520.88123023.SZ迪

34、森转债101.900.891.27123024.SZ岱勒转债102.600.270.88113530.SH大丰转债101.000.620.75123025.SZ精测转债119.102.6712.35113532.SH海环转债101.53-0.070.23128063.SZ未来转债105.481.191.32128062.SZ亚药转债67.23-1.621.03113024.SH核建转债100.670.0510.70127012.SZ招路转债106.500.331.44110057.SH现代转债112.280.340.29113534.SH鼎胜转债107.801.571.83113025.SH明

35、泰转债125.110.181.80128064.SZ司尔转债110.800.350.76113026.SH核能转债101.900.393.00110058.SH永鼎转债96.74-0.990.82128065.SZ雅化转债196.002.0832.91128066.SZ亚泰转债106.401.320.43127013.SZ创维转债100.450.183.24113535.SH大业转债97.001.700.88113536.SH三星转债115.790.420.82123027.SZ蓝晓转债170.11-1.419.29113537.SH文灿转债153.16-0.117.93113027.SH华钰

36、转债110.19-0.844.27128069.SZ华森转债103.801.271.00123028.SZ清水转债104.501.900.91128070.SZ智能转债122.200.2522.78113541.SH荣晟转债111.840.251.17113542.SH好客转债110.910.360.57113543.SH欧派转债179.291.111.64123029.SZ英科转债1911.00-1.49138.69128073.SZ哈尔转债110.00-1.514.35123030.SZ九洲转债150.78-0.388.42128071.SZ合兴转债111.201.042.54128072

37、.SZ翔鹭转债101.380.181.32123031.SZ晶瑞转债241.14-0.426.94128074.SZ游族转债112.04-2.232.12128075.SZ远东转债119.121.076.00113545.SH金能转债136.804.5913.42名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128076.SZ金轮转债102.180.080.68128078.SZ太极转债132.66-0.271.40110059.SH浦发转债101.500.2014.66113546.SH迪贝转债105.330.600.49127014.SZ北方转债105.990.460.13128079.S

38、Z英联转债127.430.583.91113548.SH石英转债145.350.422.77123033.SZ金力转债115.770.602.68110060.SH天路转债113.820.040.26123034.SZ通光转债189.00-0.3916.63110061.SH川投转债119.160.560.97123035.SZ利德转债117.301.360.95113549.SH白电转债105.20-0.750.43113550.SH常汽转债143.53-0.291.62128081.SZ海亮转债100.47-0.332.11110062.SH烽火转债114.180.600.94128083

39、.SZ新北转债102.30-0.571.09110063.SH鹰 19 转债108.261.552.22128082.SZ华锋转债108.201.580.86113029.SH明阳转债145.980.897.92128085.SZ鸿达转债84.400.6262.65113556.SH至纯转债139.860.2112.54113557.SH森特转债103.811.980.94113559.SH永创转债111.80-0.180.62110065.SH淮矿转债122.892.144.76110064.SH建工转债102.500.821.63128087.SZ孚日转债93.81-1.831.14128

40、091.SZ新天转债131.70-0.373.50113030.SH东风转债107.561.250.59128093.SZ百川转债108.590.610.73123038.SZ联得转债130.30-2.6233.10123039.SZ开润转债112.53-0.730.21128090.SZ汽模转 2141.3014.88234.01127015.SZ希望转债119.291.523.81113562.SH璞泰转债125.073.1910.36113561.SH正裕转债113.210.650.43123042.SZ银河转债177.006.63396.82128094.SZ星帅转债110.38-0.

41、671.63113563.SH柳药转债112.161.000.29名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128095.SZ恩捷转债193.500.7833.18113565.SH宏辉转债117.910.4037.83113564.SH天目转债126.470.751.03128096.SZ奥瑞转债123.661.360.92128097.SZ奥佳转债129.600.310.82113032.SH桐 20 转债133.393.5012.72123043.SZ正元转债141.980.2737.62113566.SH翔港转债105.700.930.30110066.SH盛屯转债159.6211

42、.43250.50113568.SH新春转债104.981.190.48113567.SH君禾转债114.571.190.31113569.SH科达转债93.99-0.400.55113570.SH百达转债105.780.970.42128100.SZ搜特转债92.901.421.76110067.SH华安转债116.201.194.25113572.SH三祥转债117.230.270.98123044.SZ红相转债138.281.6416.35123045.SZ雷迪转债126.200.0812.46128101.SZ联创转债109.500.270.26110068.SH龙净转债108.000

43、.610.32128102.SZ海大转债175.790.6216.73123046.SZ天铁转债149.100.073.87123047.SZ久吾转债119.380.241.14128103.SZ同德转债159.300.8265.85113033.SH利群转债105.600.571.13113574.SH华体转债105.39-0.030.60128104.SZ裕同转债120.371.079.45113575.SH东时转债118.35-9.906.37113034.SH滨化转债116.081.632.58113576.SH起步转债102.730.092.63110069.SH瀚蓝转债128.00

44、0.000.58128106.SZ华统转债122.000.121.20123048.SZ应急转债121.60-1.4612.19123049.SZ维尔转债112.67-0.601.12128105.SZ长集转债113.390.340.28127016.SZ鲁泰转债102.940.143.44113577.SH春秋转债115.590.430.36110070.SH凌钢转债100.751.560.58123050.SZ聚飞转债120.521.281.22名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113578.SH全筑转债108.010.940.62113580.SH康隆转债171.600.80

45、2.91113573.SH纵横转债102.29-0.452.00113579.SH健友转债117.100.000.42128107.SZ交科转债110.140.080.90113035.SH福莱转债238.83-4.5488.82128108.SZ蓝帆转债120.880.9623.95113583.SH益丰转债134.64-0.476.04128109.SZ楚江转债119.25-0.042.77113582.SH火炬转债215.60-1.7018.50113584.SH家悦转债105.29-1.230.92123051.SZ今天转债117.01-0.471.27123053.SZ宝通转债108

46、.521.600.86127017.SZ万青转债118.870.730.84123052.SZ飞鹿转债128.701.1812.03123054.SZ思特转债106.100.720.56128111.SZ中矿转债146.228.2390.23113585.SH寿仙转债156.17-0.231.29113586.SH上机转债338.98-0.0964.94128110.SZ永兴转债222.049.38167.43123055.SZ晨光转债140.602.709.04128112.SZ歌尔转 2155.90-0.2232.12113588.SH润达转债108.18-0.130.68113587.S

47、H泛微转债144.87-0.060.87128114.SZ正邦转债114.100.262.92128113.SZ比音转债119.200.380.50128115.SZ巨星转债209.003.7723.12113589.SH天创转债87.901.473.32128117.SZ道恩转债101.311.311.66113591.SH胜达转债104.300.742.01123056.SZ雪榕转债119.751.482.44128116.SZ瑞达转债107.000.191.10123057.SZ美联转债117.93-0.128.28113590.SH海容转债148.081.064.81110071.SH

48、湖盐转债105.61-0.310.43113592.SH安 20 转债162.430.205.56127018.SZ本钢转债80.32-0.256.03128118.SZ瀛通转债103.21-0.020.30113036.SH宁建转债102.31-0.280.55名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128119.SZ龙大转债141.27-0.412.55128121.SZ宏川转债122.000.280.70123058.SZ欣旺转债146.001.042.27127019.SZ国城转债87.15-1.184.78113593.SH沪工转债121.48-1.853.70123059.S

49、Z银信转债109.510.190.97127020.SZ中金转债115.102.136.69123060.SZ苏试转债121.300.650.88123062.SZ三超转债123.50-1.046.96128120.SZ联诚转债104.600.780.72128122.SZ兴森转债105.56-0.060.22113037.SH紫银转债107.94-0.153.16123061.SZ航新转债133.99-0.7615.22113595.SH花王转债103.910.080.69128123.SZ国光转债111.102.290.96123063.SZ大禹转债113.930.541.09128124

50、.SZ科华转债103.000.391.35110073.SH国投转债117.531.274.36113596.SH城地转债96.29-0.430.90128125.SZ华阳转债105.55-0.152.42113597.SH佳力转债102.11-0.390.15113598.SH法兰转债116.35-0.692.32113594.SH淳中转债107.661.030.70127021.SZ特发转 2108.700.541.60113599.SH嘉友转债104.560.632.16113038.SH隆 20 转债153.370.0112.95128126.SZ赣锋转 2143.220.332.78

51、128127.SZ文科转债101.080.681.68113600.SH新星转债100.580.010.41110072.SH广汇转债87.71-2.7338.20113601.SH塞力转债108.960.581.76128128.SZ齐翔转 2106.702.027.73113039.SH嘉泽转债100.861.421.46128129.SZ青农转债110.511.0110.00128130.SZ景兴转债112.602.362.24110074.SH精达转债106.00-0.491.88113602.SH景 20 转债115.870.980.30123064.SZ万孚转债112.711.08

52、0.65123065.SZ宝莱转债125.692.41152.47名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128131.SZ崇达转 2107.100.041.46123066.SZ赛意转债119.161.500.90123067.SZ斯莱转债104.601.460.70128132.SZ交建转债93.12-0.090.65128133.SZ奇正转债108.281.5816.51113603.SH东缆转债115.500.351.23128134.SZ鸿路转债115.200.031.55110075.SH南航转债124.890.793.97123068.SZ弘信转债109.442.470.9

53、0123069.SZ金诺转债102.360.451.65123070.SZ鹏辉转债130.081.8616.66123072.SZ乐歌转债156.90-0.7356.12113605.SH大参转债121.91-1.304.19113040.SH星宇转债138.280.830.98127022.SZ恒逸转债128.961.092.23123073.SZ同和转债99.55-0.250.94123074.SZ隆利转债142.000.6476.05113604.SH多伦转债115.35-0.550.46128135.SZ洽洽转债123.600.072.79127023.SZ华菱转 2107.820.9

54、45.16113606.SH荣泰转债109.70-0.163.38123075.SZ贝斯转债108.690.641.64110076.SH华海转债126.801.045.64123071.SZ天能转债102.800.061.99113041.SH紫金转债145.902.3133.82113607.SH伟 20 转债119.00-0.450.49113608.SH威派转债102.811.210.68128137.SZ洁美转债115.33-0.031.40127024.SZ盈峰转债121.001.091.22127025.SZ冀东转债115.800.174.27128136.SZ立讯转债122.4

55、01.1410.82123076.SZ强力转债103.652.012.94123077.SZ汉得转债104.601.6519.65123078.SZ飞凯转债106.031.7024.58110077.SH洪城转债108.808.80138.33资料来源：Wind，中信证券研究部表 6：可转债正股名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）600271.SH航天信息12.550.560.81名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）600755.SH厦门国贸6.931.020.92600998.SH九州通17.380.401.05600566.SH济川药业21.10-0.520.8560086

56、3.SH内蒙华电2.561.590.22600908.SH无锡银行5.841.211.00600831.SH广电网络6.920.000.51600398.SH海澜之家6.45-1.980.80601727.SH上海电气5.44-1.982.80601238.SH广汽集团13.61-1.665.15601818.SH光大银行4.060.504.62601311.SH骆驼股份9.150.663.40601211.SH国泰君安18.021.876.67601222.SH林洋能源7.290.691.94601127.SH小康股份16.90-4.1413.64601929.SH吉视传媒2.010.000

57、.31603822.SH嘉澳环保23.840.800.10603989.SH艾华集团28.381.000.65603618.SH杭电股份5.630.900.17603225.SH新凤鸣13.387.381.67603179.SH新泉股份27.00-2.700.76603323.SH苏农银行4.992.251.89300388.SZ国祯环保9.310.980.28300197.SZ铁汉生态2.980.680.63300409.SZ道氏技术12.971.331.55300422.SZ博世科12.10-0.580.73300473.SZ德尔股份24.53-1.800.54300057.SZ万顺新材5

58、.381.700.40300539.SZ横河模具8.222.880.29300407.SZ凯发电气8.151.370.33300297.SZ蓝盾股份5.391.702.18000861.SZ海印股份2.954.241.53000700.SZ模塑科技6.003.090.89000783.SZ长江证券8.261.852.93000623.SZ吉林敖东17.011.131.50000665.SZ湖北广电4.711.070.20002245.SZ蔚蓝锂芯10.00-0.505.80002496.SZ*ST 辉丰2.38-4.800.29002325.SZ洪涛股份2.890.350.12002753.S

59、Z永东股份8.260.120.09名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）002279.SZ久其软件4.97-1.190.43002597.SZ金禾实业32.595.952.33002527.SZ新时达5.851.740.30002318.SZ久立特材10.251.591.85002562.SZ兄弟科技5.781.400.45002707.SZ众信旅游6.16-0.961.12002284.SZ亚太股份6.2710.002.12002728.SZ特一药业12.650.720.08002772.SZ众兴菌业10.30-1.441.01002460.SZ赣锋锂业83.300.1821.8900

60、2078.SZ太阳纸业14.23-0.973.55002100.SZ天康生物12.701.031.19002472.SZ双环传动7.020.570.21002658.SZ雪迪龙5.990.000.07002807.SZ江阴银行4.181.210.84002008.SZ大族激光39.804.658.59002548.SZ金新农8.90-0.111.37002542.SZ中化岩土3.100.320.21002224.SZ三力士6.06-0.160.51002758.SZ华通医药12.291.990.51002446.SZ盛路通信6.830.590.65002823.SZ凯中精密10.741.030