RCEP三分天下会为中国带来什么机遇

1、目 录TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250002 RCEP 大幕开启，全球贸易三分天下 3 HYPERLINK l _TOC_250001 RCEP 成员国经济与贸易结构现状如何？ 4 HYPERLINK l _TOC_250000 RCEP 签署对国内行业进出口的影响如何？ 5RCEP 大幕开启，全球贸易三分天下11 月 15 日区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）正式签署。RCEP 由东盟 10国发起，同时纳入了中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰五国，协议共含 20 个章节，分为四大板块，包括货物贸易协定、投资协定、21 世纪新议题和争端解决机制。在 R

2、CEP 签署之前，全球从洲际合作角度，最大的三个自贸区为北美自贸区（USMCA），欧盟（EU）和中国-东盟自贸区（CAFTA）。RCEP 的诞生意味着全球最大自贸区形成，全球贸易格局正式演化为北美、欧盟、亚洲三足鼎立。那么 RCEP 的结构框架与原则特点如何？结构框架：以东盟为中心的嵌套模式RECP 的签署使五个“10+1”自由贸易协定，进化为一个“10+5”协定。RCEP 签署之前，东盟与中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰等五国签订的“东盟 10+1”自由贸易协定（FTA）构成了基础合作的层级，但这种模式带来了各国协议规则互不相同，并存在一定关税与非关税壁垒的现实情况。RCEP 的签署，则宣

3、布以东盟为中心，整合多重 FTA，进一步统一区域内规则，削减关税和非关税壁垒，推动亚太经济一体化。原则上渐进推进，兼顾多样性由于区域内经济体发展差异较大，RCEP 并没有采用 TPP 等高标准协定要求，强行推动知识产权、劳工标准的做法，而是充分兼顾亚洲地区国家发展阶段和文化的多样性，对于开放、市场准入等方面均基于发展中国家特质，以及东盟最低收入国家的利益而定。协议的灵活性也带来了协议标准的放松，RCEP 规定区域零关税覆盖达到 90%以上，并保持一定的农产品配额，与全面零关税、零壁垒、市场完全准入等相联系的 CPTPP、TPP 协议标准相比，RCEP 标准虽有所下降，但由于包含服务贸易、专业技

4、术、跨境电商等全面内容，协议高质量不减。同时协议也保持了开放性，在后期可以根据实际情况扩展内容。因此，RCEP 的原则使得协议推进具有很强的可行性，但在推行过程中也难以一蹴而就，将是一个动态过程。RCEP 的高质量和全面性将对成员国经济增长产生深远影响，作为贸易格局三足鼎立的一方，RCEP 成员国整体实力不容小觑。出口FDIFDIGDPGDP人口进出口0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0%10%20%30%40%50%60%2018年RCEP占全球比例2019中国占RECP成员国比例30%29%38%25%44%54%37%40%45%35%40%30%35%25%30%

5、25%20%20%15%15%10%10%5%5%0%0%亚洲美洲欧洲RCEP2000201020172000201020172000 2010 2017中间品贸易最终品贸易RCEP 成员国经济与贸易结构现状如何？RCEP 15 个成员国（未含印度）涵盖全球约 23 亿人口，GDP 总和超过 25 万亿美元，二者分别占据全球近三分之一的体量。在直接投资方面，RCEP 吸引 FDI流入额占全球总额的 38.3%。整体来看，协议所包括的区域不仅是全球最大自由贸易区，近 40%的资本流入也意味着 RECP 区域作为全球增长极的地位不可撼动。而中国作为区域龙头，无论是经济体量、贸易体量还是对外投资都占

6、据着主要地位（图 1）。图 1：RCEP 占全球各项经济体量均在三分之一左右图 2：中国在 RCEP 成员国中占据龙头位置资料来源：Wind，&.贸易结构角度，从贸易份额来看，RCEP 的在全球贸易市场中的成长性最高且以最终品的贸易为主。从贸易的价值结构来看，RCEP 成员国的制造业增加值多源于内部，美欧与其他地区贡献仅占三成左右。整体来看 RCEP，生产与市场网络均以内源化为主，对内依赖性不断提升。以日本为例，RCEP 区域是其中间产品和最终产品的主要流向目的地，RCEP 国家吸收日本中间产品的份额在 2017 年达到日本相关总出口的 58.3%，RCEP 吸收日本最终产品份额达到 65.1

7、% 1。图 3：区域总贸易额占全球比例，RCEP 成长性最高图 4：RCEP 区域最终品贸易全球占比更高资料来源：Wind，&.1 RCEP 区域价值链重构与中国的政策选择，张彦，2020 年 5 月，亚太经济。综合各项指标，RCEP 对外部依赖较弱，内源拉动性较强，且具有很强的贸易、经济成长性，区域协议在此基础之上，将进一步释放区域内的成长空间。区域动力的释放离不开贸易，以及关税壁垒的取消，我们核心考察关税角度的影响。RCEP 签署对国内行业进出口的影响如何？我们首先评估中国对 RCEP 成员国的进出口概况。中国出口主要集中在东盟（14.4%），其次是日本（5.7%），韩国（4.4%）、澳大

8、利亚（1.9%）、新西兰（0.2%）。进口分布近似，主要集中在东盟（13.6%），其次是韩国（8.4%）、日本（8.3%），澳大利亚（5.8%）、新西兰（0.6%）。东盟内部国家，中国的主要贸易伙伴集中在越南、新加坡、马来西亚、泰国和印尼。从出口产品结构来看，中国对 RCEP 成员出口在电气设备、化工品、通用设备占比较高。进口则呈现一定的差异性，中国对东盟地区的化工品、资源品进口较多，在电气设备领域，中国对东盟、韩国主要以零部件为主，对日本则主要以资本品、产成品为主。表 1 中国对部分 RCEP 成员出口产品分类占比2018年东盟日本韩国出口化工品（12）纺织品（14）化工品（15）通用设备（

9、18，资本品占六成）化工品（9）钢铁有色（12）电气设备（27，零部件与资本品成品对半）通用设备（16，资本品成品占比近半）通用设备（13，资本品和零部件比例六四分）电气设备（25，资本品成品占比近七成）电气设备（30，零部件占比近七成）进口化工品（14）化工品（18）化工品（18）原油和煤炭（14）钢铁有色（10）电气设备（49，零部件占比接近100）电气设备（33，零部件占比超过八成）通用设备（16，资本品成品占比近半）精密仪器（7）电气设备（25，资本品成品占比近七成）资料来源：RIETI-TID，&。在上述贸易关系和产品结构基础上，RCEP 对于区域内 90%商品零关税的设定，贸易影响

10、几何？我们认为核心边际增量集中在日本，以及东盟、韩国的少数商品。由于此前中国与东盟、韩国、澳大利亚、新西兰等国已经签署过双边自贸协定，因此RCEP 的边际影响有限；而日本是该区域内此前唯一没有同中国签署自贸协定的国家，因此中日两国的关税减让安排是RCEP 最大的亮点。1.除日本外的伙伴国：减让增量在东盟、韩国，催化国内产业外迁，提升中国原材料出口竞争力，同时为中国企业生产降低成本。中国和韩国、澳大利亚分别于 2015 年 6 月签署自由贸易协定，当年 12 月即生效；而中国同东盟、新西兰自由贸易协定历史更为悠久，且过渡期均已结束，“中国-东盟”“中国-新西兰”自由贸易区已基本建成。第一，新西兰

11、、澳大利亚对中国进口货物均已实现或承诺在过渡期后实现 100%零关税，进一步减让空间不大。中新自贸协定到今年为止 12 年过渡期已结束，按照协议安排已经实现对自中国进口货物 100%零关税。根据中国澳大利亚自贸协议安排，澳大利亚将在 15 年过渡期后实现对中国进口货物 100%零关税。因此，预计RCEP 落地后澳新两国对中国进口关税已无减让空间。表 2 中国与东盟、韩国、澳大利亚、新西兰等国关税减免空间已经不大FTA伙伴国过渡期中国税目自由化率中国贸易额自由化率中国未降税或部分降税产品FTA伙伴国税目自由化率FTA伙伴国贸易额自由化率FTA伙伴国未降税或部分降税产品澳大利亚15年96.897.

12、0粮油糖棉、烟草、木材、纸制品、尿素、有机发光二极管100.0100.0无新西兰12年97.296.3粮油糖棉、烟草、木材、纸制品、铜100.0100.0无韩国20年91.085.013的农产品税目、汽车及零部件、锂电池、电视、有机发光二极管、高铁产品92.091.0大米等200多项的农产品、汽车其零部件、部分钢铁及化学品等东盟10年94.393.2粮油糖棉、烟草、咖啡、橡胶、部分化工品、木材、纸制品、部分纺织品、电视、汽车及零部件、船舶88-10088-100摩托车、塑料制品、玻璃、建材、汽车等资料来源：中美贸易摩擦背景下加入 RCEP 对中国经济及相关产业影响分析，&。第二，协议将促进韩国

13、与东盟对中国加大进口农产品、汽车和化工品等。韩国与东盟在与中国签署自贸协定时，出于对本国产业保护的需要，对自中国进口的农产品、汽车、钢铁、建材等产品仍保留一定程度的关税。因此，预计RCEP 落地后，这些出口产业的机遇将进一步增大。第三，长期将促进国内部分劳动密集型产业转移，短期冲击非常有限。中国对上述国家和地区进口货物的关税保留主要集中在农业、食品饮料化工、木材和纸制品、化工以及纺织、家电、汽车等制造业。RCEP 落地后，这些行业将进一步受到来自澳新等农业发达国家、以及东盟等劳动力成本低廉国家进口货物的冲击，但时间窗口有所差异。东盟方面，RCEP 下中国对东盟进口产品关税减让的过渡期较短，例如

14、服装纺织产品均为立即执行零关税，因此更可能加速低附加值产业向东南亚外迁的进程，但我们认为这也将增加我国纺织品等原材料的竞争力，也为企业生产降低成本带来利好；韩国与澳大利亚、新西兰方面，中国对来自澳大利亚、新西兰和韩国的农产品进口关税减让普遍设置了 10 年左右的过渡期，或将部分农产品排除在关税减让范围之外，因此农业部门短期冲击非常有限。2、与日本关税减让：短期利好集中在机电设备、汽车及零部件此次RCEP 落地最大的边际贡献是中国与日本达成的关税减让安排。日本是所有RCEP 伙伴国中，此前唯一没有和中国签署自由贸易协定的国家。RCEP的签署表明中日贸易成功抵御了中美贸易战的政治不确定性和新冠肺炎

15、疫情导致产业链供应链不稳定的双重冲击，可谓意义重大。图 5 日本对中国关税减让空间较大%4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.02006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018日本对中国进口产品加权平均关税税率 日本对世界进口产品加权平均关税税率资料来源：世界银行 WITS 贸易数据库，&首先，日本对自中国进口产品关税税率仍高于其对世界其他国家和地区的平均水平，RCEP 签署后关税减让空间相对较大。2006 年至今，日本自中国进口产品加权平均关税税率高于进口自世界其他国家和地区产品的加权平均关税

16、税率，但近年来这一差距在不断缩小。截止 2018 年，日本对中国进口产品关税水平为 2.47%，因此预计RCEP 落地后，日本对中国将存在很大关税减让空间。表 3 RCEP 关于中国对日本出口重点行业关税减让安排商品编码行业零关税（已有零关税及立即执行）过渡期后零关税（或递减至较低水平）不执行关税减让85电机、电器、音像设备及其零附件78.221.80.084核反应堆、锅炉、机械器具及零件80.519.50.061针织或钩编的服装及衣着附件0.099.50.562非针织或非钩编的服装及衣着附件1.097.11.994家具寝具等灯具活动房60.235.54.390光学照相医疗等设备及其零附件72

17、.527.50.039塑料及其制品2.590.66.887车辆及其零附件铁道车辆除外78.221.80.0数据来源：日本外务省网站，&中国对日本出口行业关税减让以零关税安排为主，短期内重点相关行业将迎利好。例如，中国对日出口的电机电器、核反应堆、锅炉、车辆及其零附件、医疗设备等行业中 70%-80%的商品将在 RCEP 签署后立即实现零关税，而服装纺织、家具、塑料制品等行业几乎全部产品将在过渡期后实现零关税。预计短期内能够立即实现零关税的行业将迎来利好。表 4RCEP 关于中国从日本进口重点行业关税减让安排商品编码行业已有零关税立即执行零关税过渡期后零关税不执行关税减让85电机、电气、音像设备

18、及其零附件29.710.642.717.184核反应堆、锅炉、机械器具及零件13.611.462.013.187车辆及其零附件、但铁道车辆除外0.01.259.838.990光学、照相、医疗等设备及零附件13.920.459.26.539塑料及其制品0.05.878.216.029有机化学品0.036.558.65.0数据来源：日本外务省网站，&中国自日进口行业关税安排以过渡期后零关税为主，短期冲击不明显。中国对从日本进口的核反应堆、锅炉、车辆及其零附件、光学照相和医疗设备以及部分化工产品普遍安排了 10 到 15 年关税线性递减的过渡期，预计 RCEP落地后这些行业能有较为充足的时间进行产业

19、升级迭代，短期冲击非常有限。通过关税角度的观察，我们认为 RCEP 的签署落地将对中日贸易格局带来显著影响，对于中国出口电机、机械设备及零部件、塑料等化工品等带来一定利好。同时，对东盟、韩国出口的汽车、农产品、化工品将进一步受益，而由于关税递减安排，进口角度的冲击相对有限，但产业外迁的趋势未来会进一步加速。拉长期限来看，考虑关税递减安排，整个“十四五”期间对于国内出口拉动上，RCEP 的核心利好集中在纺服、轻工、农产品、汽车及零部件、机械设备相关。图 6 “十四五”期间中国加入 RCEP 对各行业出口累计影响35 %30252015105十四五期间出口影响0资料来源：中国贸易摩擦背景下加入 R

20、CEP 对中国经济及相关产业影响分析，&本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整

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