资金分歧加大共识仍待形成

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250013 1、 美元指数下降，通胀预期有所下降，海外流动性较好，国内流动性分层现象不明显 4 HYPERLINK l _TOC_250012 、 美元指数下行，中美利差有所走阔，通胀预期有所下降 4 HYPERLINK l _TOC_250011 、 美债信用利差大多走阔，Ted 利差略有收窄 5 HYPERLINK l _TOC_250010 、 国内流动性分层现象不明显，信用利差短端走阔，长端收窄 6 HYPERLINK l _TOC_250009 、 汽车、钢铁、煤炭、电力及公用事业、商贸零售、有色、纺服、医药等行业交易热度处于历史较高水平，其

2、中汽车、煤炭、商贸零售、有色、医药等板块交易热度环比提升 7 HYPERLINK l _TOC_250008 、 电子、建材、医药、军工、计算机、石油石、钢铁等板块调研热度居前，其中建材、医药、计算机、石油石化板块调研热度环比上升 8 HYPERLINK l _TOC_250007 2、 北上配置盘买入，交易盘卖出，内部分歧在扩大 9 HYPERLINK l _TOC_250006 、 北上配置盘净买入，交易盘净卖出，两者共识在于净买入食品饮料、医药、建材、机械、轻工、煤炭、有色等行业，同时净卖出非银、商贸零售、通信等行业 9 HYPERLINK l _TOC_250005 、 北上配置/交易

3、盘均净买入大盘成长，但北上配置盘主要在挖掘大盘成长以外的标的，交易盘则选择卖出该类标的 10 HYPERLINK l _TOC_250004 、 外资配置盘净买入贵州茅台及白酒板块其他标的 11 HYPERLINK l _TOC_250003 、 北上配置盘在机械、纺服、有色、煤炭等板块主要挖掘 500 亿市值以下的标的 113、 两融活跃度回升，主要净买入医药、汽车、有色、食品饮料、非银、机械、化工等板块 12 HYPERLINK l _TOC_250002 、 两融活跃度回升，主要净买入医药、汽车、有色、食品饮料、非银、机械、化工等板块，主要净卖出建材、电力及公用事业、计算机、传媒等板块

4、12 HYPERLINK l _TOC_250001 、 两融小幅净卖出大盘成长板块，净买入其他两融标的 13 HYPERLINK l _TOC_250000 4、 公募仓位继续下降，个人投资者选择赎回 14、 公募仓位继续下降，主要减仓消费者服务、军工、食品饮料、医药、电新、有色、汽车、建材、家电等板块. 14、 面对市场反弹震荡，个人投资者选择“撤退”，主要卖出与金融地产、科技、医药、消费等板块相关的基金. 155、 风险提示 16图表目录图 1： 上周(20210419-20210423)美元指数下降 4图 2： 截至 2021 年 4 月 20 日，美元多头头寸规模下降，空头头寸规模上

5、升，净多头头寸有所下降 4图 3： 上周(20210419-20210423)中美利差有所走阔 4图 4： 上周(20210419-20210423)美债名义利率下降，实际利率上升，其背后反映的通胀预期有所下降 4图 5： 上周(20210419-20210423)美国不同期限企业债信用利差大多走阔，其中 1-3 年信用利差维持震荡，其他期限均走阔 5图 6： 上周(20210419-20210423)美国不同等级企业债信用利差大多走阔，其中 A 级企业债信用利差维持震荡，其他等级企业债信用利差均走阔 5图 7： 上周(20210419-20210423)3 个月美债利率走阔，3 个月美元 L

6、ibor 略有收窄，Ted 利差有所收窄 6图 8： 上周(20210419-20210423) 7 天 Shibor 与 DR007 之差震荡走阔，但仍维持低位 6图 9： 上周(20210419-20210423)R007 与 DR007 之差维持低位震荡 6图 10： 上周(20210419-20210423)不同等级的 1Y 中票信用利差均有所走阔，其中 AAA 级走阔幅度较大 7图 11： 上周(20210419-20210423)不同等级的 10Y 中票信用利差均有所收窄，其中 AA+级收窄幅度较大 7图 12： 上周(20210419-20210423)不同等级的 1Y 企业债信

7、用利差均有所走阔，其中 AAA 级走阔幅度最大 7图 13： 上周(20210419-20210423)不同等级的 10Y 企业债信用利差均有所收窄，其中 AAA 级收窄幅度最大 7图 14： 上周(20210419-20210423)汽车、钢铁、煤炭、电力及公用事业、商贸零售、有色、纺服、医药等行业交易热度处于历史较高水平，其中，汽车、煤炭、商贸零售、有色、医药等板块的交易热度环比提升 8图 15： 上周(20210419-20210423)电子、建材、医药、军工、计算机、石油石化、钢铁等板块调研热度居前，其中建材、医药、计算机、石油石化板块调研热度环比上升 9图 16： 上周(202104

8、19-20210423)外资配置盘净买入 A 股 257.03 亿元，外资交易盘净卖出 A 股 30.68 亿元 10图 17： 分行业看，上周(20210419-20210423)北上配置盘主要净买入计算机、化工、家电、电新、银行、食品饮料、医药、电子等板块，主要净卖出非银、钢铁、商贸零售等板块；北上交易盘主要净买入食品饮料、医药、建材、钢铁、煤炭、有色等板块，主要净卖出金融、传媒、化工、计算机等板块 10图 18： 上周(20210419-20210423)北上配置盘主要净买入大盘成长以外的标的 11图 19： 上周(20210419-20210423)北上交易盘小幅净买入大盘成长板块，净

9、卖出大盘成长以外的标的 11图 20： 上周(20210419-20210423)外资配置盘净买入白酒板块 15.44 亿元，其中，净买入贵州茅台 7.56 亿元，净买入其他白酒板块 7.88 亿元 11图 21： 上周(20210419-20210423)北上配置盘持续净买入市值在 200 亿以下以及 500 亿以上的标的 12图 22： 上周(20210419-20210423)北上交易盘对某类市值对应公司的净买入/卖出行为的持续性并不强 12图 23： 上周(20210419-20210423)北上配置盘在机械、纺服、有色、煤炭等板块主要挖掘 500 亿市值以下的标的 12图 24： 上

10、周(20210419-20210423)两融活跃度有所回升，达到 3 月中旬以来的高点 13图 25： 上周(20210419-20210423)两融整体净买入，主要净买入医药、汽车、有色、食品饮料、非银、机械、化工等板块，主要净卖出建材、电力及公用事业、计算机、传媒等板块 13图 26： 上周(20210419-20210423)两融投资者小幅净卖出大盘成长板块 0.08 亿元，净买入其他两融标的 74.24 亿元 13图 27： 上周(20210419-20210423)偏股混合型和普通股票型基金的仓位继续下降 14图 28： 上周(20210419-20210423)偏股混合/普通股票型

11、基金主要减仓消费者服务、军工、食品饮料、医药、电新、有色、汽车、建材、家电等板块，主要加仓 TMT、石油石化、化工、非银、建筑等板块 14图 29： 货币型 ETF 的申赎情况能较好地反映除货币 ETF 外的货基的申购赎回行为 15图 30： 上周(20210419-20210423)货币型 ETF 被净申购 15图 31： 近期 7 天理财预期收益率相对于货基收益率下行 15图 32： 上周(20210419-20210423)货基收益率震荡下行 15图 33： 个人持有占比较高的股票型 ETF 的申赎情况能较好地反映股票型基金的申购赎回行为 16图 34： 上周(20210419-2021

12、0423)以个人/机构持有为主的 ETF 均被净赎回 16图 35： 上周(20210419-20210423)以个人持有为主的 ETF 中，各类 ETF 均被净赎回，其中行业 ETF 被净赎回最多. 16图 36： 分行业看，上周(20210419-20210423)以个人持有为主的 ETF 中，与新能源汽车以及军工板块相关的 ETF 被净申购，与金融地产、科技、医药、消费等板块相关的 ETF 均被净赎回 161、 美元指数下降，通胀预期有所下降，海外流动性较好，国内流动性分层现象不明显、 美元指数下行，中美利差有所走阔，通胀预期有所下降上周(20210419-20210423)美元指数下降

13、，截至 2021 年 4 月 20 日，美元多头头寸规模下降，空头头寸规模上升，净多头头寸有所下降，中美利差有所走阔，美债名义利率下降，实际利率上升，其背后反映的通胀预期有所下降。图1：上周(20210419-20210423)美元指数下降图2：截至 2021 年 4 月 20 日，美元多头头寸规模下降，空头头寸规模上升，净多头头寸有所下降1058000060000500006000099400003000040000200009320000100000-100002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-0120

14、18-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-040-200002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-0487美元指数ICE:美元指数:非商业多头持仓数量-非商业空头持仓数量:右轴 ICE:美元指数:非商业

15、多头持仓:持仓数量ICE:美元指数:非商业空头持仓:持仓数量数据来源：Wind、研究所数据来源：Wind、研究所图3：上周(20210419-20210423)中美利差有所走阔图4：上周(20210419-20210423)美债名义利率下降，实际利率上升，其背后反映的通胀预期有所下降433.52.532.521.5210.51-0.52.01.52016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04

16、2020-072020-102021-012021-041.000中美利差:10Y国债-10Y美债:右轴中债国债到期收益率:10年美国国债到期收益率:10年-1.5美国通胀预期：10Y美债名义利率-10Y美债实际利率(%):右轴美国:10Y国债实际收益率(%)美国:10Y国债名义收益率(%)0.5数据来源：Wind、研究所数据来源：Wind、研究所、 美债信用利差大多走阔，Ted 利差略有收窄上周(20210419-20210423)美国企业债信用利差大多有所走阔，期限上，1-3 年信用利差维持震荡，其他期限均走阔；等级上，A 级企业债信用利差维持震荡，其他等级企业债信用利差均走阔。3 个月美

17、债利率走阔，3 个月美元Libor 略有收窄，Ted 利差有所收窄，美国金融系统流动性整体仍较充裕。图5：上周(20210419-20210423)美国不同期限企业债信用利差大多走阔，其中 1-3 年信用利差维持震荡，其他期限均走阔4.54.03.53.02.52.01.51.00.52016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-07201

18、9-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-030.0美国:企业债利差:美银美国1-3年期企业债期权调整利差美国:企业债利差:美银美国3-5年期企业债期权调整利差美国:企业债利差:美银美国5-7年期企业债期权调整利差美国:企业债利差:美银美国7-10年期企业债期权调整利差数据来源：Wind、研究所图6：上周(20210419-20210423)美国不同等级企业债信用利差大多走阔，其中 A 级企业债信用利差维持震荡，其他等级企业债信用利差均走阔4.54.03.53.02.52.01.51.00.52016-01

19、2016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-030.0美国:企业债利差:美银美国AAA级企业债期权调整利差美国:企业债利差:美银美国AA级企业债期权调整利差美国:企业债利差:美银美国A级企业债期权调整利差美国:企业

20、债利差:美银美国BBB级企业债期权调整利差数据来源：Wind、研究所图7：上周(20210419-20210423)3 个月美债利率走阔，3 个月美元 Libor 略有收窄，Ted 利差有所收窄3.01.32.51.12.00.91.50.71.00.50.50.30.00.1美国:LIBOR3个月-国债3个月收益率美国:国债收益率:3个月LIBOR:美元:3个月数据来源：Wind、研究所、 国内流动性分层现象不明显，信用利差短端走阔，长端收窄上周(20210419-20210423)流动性分层现象不明显，7 天 Shibor 与DR007 之差震荡走阔，但仍维持低位，R007 与DR007

21、之差维持低位震荡。上周不同期限信用利差分化，短端利差均走阔，长端利差均收窄。图8：上周(20210419-20210423) 7 天 Shibor 与 DR007 之差震荡走阔，但仍维持低位图9：上周(20210419-20210423)R007 与DR007 之差维持低位震荡0.80.60.40.20.0-0.2-0.4SHIBOR:1周-DR007(%)2.82.42.01.61.20.80.40.0-0.4R007-DR007(%)数据来源：Wind、研究所数据来源：Wind、研究所图10：上周(20210419-20210423)不同等级的 1Y 中票信用利差均有所走阔，其中AAA 级

22、走阔幅度较大图11：上周(20210419-20210423)不同等级的 10Y 中票信用利差均有所收窄，其中 AA+级收窄幅度较大1.82.01.51.71.21.40.91.10.60.80.30.50.0信用利差(%):中票(AAA) 1Y信用利差(%):中票(AA+) 1Y信用利差(%):中票(AA) 1Y0.2信用利差(%):中票(AAA) 10Y信用利差(%):中票(AA+) 10Y信用利差(%):中票(AA) 10Y数据来源：Wind、研究所数据来源：Wind、研究所图12：上周(20210419-20210423)不同等级的 1Y 企业债信用利差均有所走阔，其中 AAA 级走阔

23、幅度最大1.8图13：上周(20210419-20210423)不同等级的 10Y 企业债信用利差均有所收窄，其中 AAA 级收窄幅度最大2.01.71.41.10.80.50.21.51.20.90.60.30.0信用利差(%):企业债(AAA) 1Y信用利差(%):企业债(AA+) 1Y信用利差(%):企业债(AA) 1Y 信用利差(%):企业债(AAA) 10Y信用利差(%):企业债(AA+) 10Y信用利差(%):企业债(AA) 10Y数据来源：Wind、研究所数据来源：Wind、研究所、 汽车、钢铁、煤炭、电力及公用事业、商贸零售、有色、纺服、医药等行业交易热度处于历史较高水平，其中

24、汽车、煤炭、商贸零售、有色、医药等板块交易热度环比提升上周(20210419-20210423)汽车、钢铁、煤炭、电力及公用事业、商贸零售、有色、纺服、医药等行业日均成交金额占自由流通市值之比处于历史较高水平，其中，汽车、煤炭、商贸零售、有色、医药等板块的日均成交金额占自由流通市值之比环比仍在提升。图14：上周(20210419-20210423)汽车、钢铁、煤炭、电力及公用事业、商贸零售、有色、纺服、医药等行业交易热度处于历史较高水平，其中，汽车、煤炭、商贸零售、有色、医药等板块的交易热度环比提升5%100%4%80%3%60%2%40%1%20%0%0%2021-04-162021-04-

25、23历史分位数:右轴数据来源：Wind、研究所注：1、我们使用行业日均成交金额占自由流通市值之比度量行业的交易热度；2、分位数计算的起点为 2010 年 1 月第一周、 电子、建材、医药、军工、计算机、石油石、钢铁等板块调研热度居前，其中建材、医药、计算机、石油石化板块调研热度环比上升上周(20210419-20210423) 电子、建材、医药、军工、计算机、石油石化、钢铁等板块调研热度居前，其中建材、医药、计算机以及石油石化板块调研热度环比上升。图15：上周(20210419-20210423)电子、建材、医药、军工、计算机、石油石化、钢铁等板块调研热度居前，其中建材、医药、计算机、石油石化

26、板块调研热度环比上升1.510.5房地产通信电子电力设备及新能源机械食品饮料基础化工建材商贸零售建筑国防军工汽车医药轻工制造计算机 纺织服装家电电力及公用事业传媒非银行金融农林牧渔钢铁石油石化有色金属煤炭交通运输 消费者服务银行综合综合金融02021/4/42021/4/112021/4/182021/4/25数据来源：Wind、研究所注：1、为了剔除规模效应，我们采用该行业的周度调研次数与该行业已上市公司数量之比作为调研热度的度量；2、数据采用 12 周滚动平均。2、 北上配置盘买入，交易盘卖出，内部分歧在扩大、 北上配置盘净买入，交易盘净卖出，两者共识在于净买入食品饮料、医药、建材、机械、

27、轻工、煤炭、有色等行业，同时净卖出非银、商贸零售、通信等行业上周(20210419-20210423) 外资配置盘净买入 A 股 257.03 亿元，外资交易盘净卖出 A 股 30.68 亿元。行业上，北上配置型资金与交易型资金的分歧在扩大。上周北上配置盘主要净买入计算机、化工、家电、电新、银行、食品饮料、医药及电子等板块，主要净卖出非银、钢铁及商贸零售等板块；北上交易盘主要净买入食品饮料、医药、建材、钢铁、煤炭及有色等板块，主要净卖出金融、传媒、化工及计算机等板块。两者共识在于净买入食品饮料、医药、建材、机械、轻工、煤炭、有色等行业，同时净卖出非银、商贸零售、通信等行业。卖出 A 股 30.

28、68 亿元亿元500600056002505200480004400-25040003600-5002019-04 2019-06 2019-09 2019-11 2020-01 2020-04 2020-06 2020-08 2020-11 2021-01 2021-03外资交易盘外资配置盘HS300:右轴3200数据来源：港交所、研究所图17：分行业看，上周(20210419-20210423)北上配置盘主要净买入计算机、化工、家电、电新、银行、食品饮料、医药、电子等板块，主要净卖出非银、钢铁、商贸零售等板块；北上交易盘主要净买入食品饮料、医药、建材、钢铁、煤炭、有色等板块主要净卖出金融、

29、传媒、化工、计算机等板块单位：亿元40200食品饮料医药计算机电力设备及新能源家电基础化工银行建材电子机械轻工制造煤炭钢铁有色金属农林牧渔 纺织服装 消费者服务国防军工 房地产综合传媒综合金融建筑石油石化通信商贸零售交通运输电力及公用事业汽车非银行金融-20北上配置盘 20210419-20210423北上交易盘 20210419-20210423数据来源：港交所、研究所、 北上配置/交易盘均净买入大盘成长，但北上配置盘主要在挖掘大盘成长以外的标的，交易盘则选择卖出该类标的上周(20210419-20210423)北上配置盘大幅净买入大盘成长以外的标的，北上交易盘则净卖出该类标的，北上配置/交

30、易盘均净买入大盘成长板块。图18：上周(20210419-20210423)北上配置盘主要净买入大盘成长以外的标的图19：上周(20210419-20210423)北上交易盘小幅净买入大盘成长板块，净卖出大盘成长以外的标的210018001500120090060030003002001000-100-200-3002001000-100除大盘成长外的陆股通标的:外资配置盘累积净买入大盘成长:外资配置盘累积净买入:右轴大盘成长:外资交易盘累积净买入除大盘成长外的陆股通标的:外资交易盘累积净买入数据来源：Wind、研究所数据来源：Wind、研究所、 外资配置盘净买入贵州茅台及白酒板块其他标的上周

31、(20210419-20210423)外资配置盘净买入白酒板块 15.44 亿元。分拆来看，外资配置盘上周净买入贵州茅台 7.56 亿元，净买入其他白酒板块 7.88 亿元。图20：上周(20210419-20210423)外资配置盘净买入白酒板块 15.44 亿元，其中，净买6040200-20-40-60-80入贵州茅台 7.56 亿元，净买入其他白酒板块 7.88 亿元贵州茅台:累积净买入(亿元) 外资配置盘白酒（剔除贵州茅台）:累积净买入(亿元) 外资配置盘数据来源：港交所、研究所、 北上配置盘在机械、纺服、有色、煤炭等板块主要挖掘 500 亿市值以下的标的分市值来看，上周(20210

32、419-20210423)北上配置盘持续净买入市值在 200 亿以下以及 500 亿以上的标的；北上交易盘对某类市值对应公司的净买入/卖出行为的持续性并不强。从行业来看，上周北上配置盘在机械、纺服、有色、煤炭等板块主要挖掘 500 亿市值以下的标的。图21：上周(20210419-20210423)北上配置盘持续净买入市值在 200 亿以下以及 500 亿以上的标的图22：上周(20210419-20210423)北上交易盘对某类市值对应公司的净买入/卖出行为的持续性并不强2021/4/192021/4/202021/4/212021/4/222021/4/2345单位：亿元60单位：亿元35

33、4025201505-202021/4/192021/4/202021/4/212021/4/222021/4/23-5北上配置盘 200亿以下北上配置盘 200亿至500亿北上配置盘 500亿至1000亿 北上配置盘 1000亿以上-40北上交易盘 200亿以下北上交易盘 200亿至500亿北上交易盘 500亿至1000亿 北上交易盘 1000亿以上数据来源：Wind、研究所数据来源：Wind、研究所图23：上周(20210419-20210423)北上配置盘在机械、纺服、有色、煤炭等板块主要挖掘 500 亿市值以下的标的403020100医药机械基础化工传媒电子食品饮料纺织服装有色金属农林

34、牧渔建材轻工制造煤炭石油石化建筑国防军工 交通运输 非银行金融计算机综合 房地产综合金融电力及公用事业汽车银行消费者服务商贸零售电力设备及新能源通信家电钢铁-10北上配置盘:分行业净买入:500亿市值以上:20210419-20210423北上配置盘:分行业净买入:500亿市值以下:20210419-20210423数据来源：港交所、研究所3、 两融活跃度回升，主要净买入医药、汽车、有色、食品饮料、非银、机械、化工等板块、 两融活跃度回升，主要净买入医药、汽车、有色、食品饮料、非银、机械、化工等板块，主要净卖出建材、电力及公用事业、计算机、传媒等板块上周(20210419-20210423)两

35、融活跃度有所回升，达到 3 月中旬以来的高点。上周两融投资者整体净买入 74.16 亿元，分行业看，主要净买入医药、汽车、有色、食品饮料、非银、机械、化工等板块，主要净卖出建材、电力及公用事业、计算机、传媒等板块。图24：上周(20210419-20210423)两融活跃度有所回升，达到 3 月中旬以来的高点图25：上周(20210419-20210423)两融整体净买入，主要净买入医药、汽车、有色、食品饮料、非银、机械、化工等板块，主要净卖出建材、电力及公用事业、计算机、传媒等板块600050004000300019%252017%1515%10513%011%-59%7%12%10%8%6

36、%4%2%医药汽车有色金属食品饮料 非银行金融机械基础化工电力设备及新能源国防军工电子房地产银行商贸零售轻工制造农林牧渔综合建筑煤炭纺织服装石油石化交通运输综合金融通信消费者服务家电钢铁 传媒 计算机电力及公用事业建材0%20002014-012015-042016-072017-102019-012020-04HS300融资买入额/全A成交额:右轴数据来源：Wind、研究所5%两融净买入(亿元):20210419-20210423两融余额占相应两融标的自由流通市值之比:右轴数据来源：Wind、研究所、 两融小幅净卖出大盘成长板块，净买入其他两融标的上周(20210419-20210423)两

37、融投资者小幅净卖出大盘成长板块 0.08 亿元，净买入其他两融标的 74.24 亿元。图26：上周(20210419-20210423)两融投资者小幅净卖出大盘成长板块 0.08 亿元，净买入其他两融标的 74.24 亿元8006004002000大盘成长:两融累积净买入其他两融标的:两融累积净买入数据来源：Wind、研究所4、 公募仓位继续下降，个人投资者选择赎回、 公募仓位继续下降，主要减仓消费者服务、军工、食品饮料、医药、电新、有色、汽车、建材、家电等板块上周(20210419-20210423)偏股混合型和普通股票型基金的仓位继续下降，大多数行业被减仓，其中主要减仓消费者服务、军工、食

38、品饮料、医药、电新、有色、汽车、建材、家电等板块，主要加仓TMT、石油石化、化工、非银、建筑等板块。图27：上周(20210419-20210423)偏股混合型和普通股票型基金的仓位继续下降91.5%90.5%89.5%88.5%87.5%偏股混合型基金:A股仓位普通股票型基金:A股仓位数据来源：Wind、研究所注：基于二次规划法测算图28：上周(20210419-20210423)偏股混合/普通股票型基金主要减仓消费者服务、军工、食品饮料、医药、电新、有色、汽车、建材、家电等板块，主要加仓 TMT、石油石化、化工、非银、建筑等板块0.1%0.0%-0.1%-0.2%通信传媒石油石化计算机 基

39、础化工非银行金融电子建筑电力及公用事业商贸零售综合轻工制造纺织服装钢铁煤炭交通运输机械房地产银行综合金融农林牧渔家电建材汽车有色金属电力设备及新能源医药食品饮料 国防军工 消费者服务-0.3%偏股混合型基金：20210419-20210423持仓变动普通股票型基金：20210419-20210423持仓变动数据来源：Wind、研究所注：基于二次规划法测算、 面对市场反弹震荡，个人投资者选择“撤退”，主要卖出与金融地产、科技、医药、消费等板块相关的基金上周(20210419-20210423)货币型 ETF 被净申购，这意味着上周货币型基金整体可能仍被净申购，同时我们看到近期 7 天理财预期收益

40、率相对于货基收益率震荡下行，且上周以个人持有为主的股票型 ETF 被净赎回，这意味着货基可能吸纳了来自 7 天理财产品和偏股基金的赎回资金。面对市场的震荡反弹，个人投资者选择赎回，市场“负反馈”继续进行中。分行业看，在以个人持有为主的 ETF 中，与新能源汽车以及军工板块相关的 ETF 被净申购，与金融地产、科技、医药以及消费等板块相关的 ETF 被净赎回。结合前面主动基金在上周的行为来看：公募主要减仓了消费者服务、军工、食品饮料、医药、电新、有色、汽车、建材及家电等板块，主要加仓 TMT等板块，而以个人持有为主的 ETF 中，与新能源汽车以及军工板块相关的 ETF 被净申购，与科技、医药、消费等板块相关的 ETF 被净赎回，公募与其负债端(个人)的共识在于卖出医药以及消费板块，而在新能源汽车、军工、科技板块存在较大分歧。图29：货币型 ETF 的申赎情况能较好地反映除货币ETF 外的货基的申购赎回行为图30：上周(2