定向增发热销

1、光大证券 PAGE .PAGE 光大公司评级为收益评级风险评级二维体系收益评级:最优未来个月的投资收益率领先上证综合指数%以上;优势未来个月的投资收益率领先上证综合指数%至%; 中性未来个月的投资收益率与上证综合指数的变动幅度相差-%至%; 弱势未来个月的投资收益率落后上证综合指数%至%; 最弱未来个月的投资收益率落后上证综合指数%以上;风险评级:正常风险,未来个月投资收益率的动摇小于等于上证综合指数动摇;较高风险,未来个月投资收益率的动摇大于上证综合指数动摇;：.；光大证券研讨所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，供投资者参考。光

2、大证券有限责任公司及其附属机构包括研讨所不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承当责任。MACROBUTTON ReportDate 年月日公司评级最优-当前价钱.目的价钱.目的期限-市场数据总股本(百万股).流通股本(百万股).总市值(百万元).流通市值(百万元).个月最高/最低.股价表现(个月)%一个月三个月十二个月相对收益.绝对收益.MACROBUTTON Analyst 毛峥嵘MACROBUTTON Phone ()-MACROBUTTON EMail maozrebscn联络人：邓文静()- HYPERLINK mailto:xxxxebscn dengwjebscnMACROBUT

3、TON DocTypeEName Company UpdateMACROBUTTON DocTypeName 公司动态MACROBUTTON NameAndCode 国安()定向增发热销，有线网业务链整合遐想主要结论股价延续走强，投资报答丰厚：公司经过定向增发收买、增资青海国安的董事会公揭露布后，基于青海国安未来几年盈利高速增长的趋势预期，股价延续走强，自他们年下半年引荐以来，已实现良好的投资报答。定向增发机构反响热烈，恐以上限发行：近日，公司为定向增发开场了针对机构的路演，他们了解到，机构对公司增发反响非常热烈，鉴于目前的市场气氛，公司此次增发规模很能够以上限.亿股实施，价钱也要明显高于公告

4、前的日均价，思索到有大股东中信国安集团的参与，发行价还是会存在一定折让，他们估计增发价钱应该在.元以上仅供参考。他们据此还调整了盈利预测。国安集团入主亚视，引发公司有线网业务链整合遐想：月日，香港亚视宣布，中信集团旗下中信国安集团以受让新旧股方式入股亚视.%，成为亚视的战略投资者，假设此项买卖获得同意，对双方不仅仅是资本的协作，更是业务的战略协作，对于公司的有线网络及其数字电视业务开展具有非常积极的意义。投资建议：公司股价延续涨停后，短期涨幅较大，而业绩的高增长迸发需至年，市场对于盐湖工程的评价尚存在一定的分歧，短期振荡在所难免，但他们基于对公司未来长期开展的良好预期，维持对公司“最优-的评级

5、，维持个月元目的价不变。业绩预测和估值目的(百万元)FFF主营业务收入,.,.,.,.,.净利润.每股收益(元).市盈率(X).每股净资产(元).市净率(X).EV/EBITDA(X).ROIC(%).%.%.%.%.%ROE(%).%.%.%.%.%股息收益率(%).%.%.%.%.%数据来源: Wind资讯 光大证券研讨所股价延续走强，定向增发机构反响热烈中信国安经过定向增发收买、增资青海国安的董事会公揭露布后，基于青海国安未来几年盈利高速增长的趋势预期，中信国安股价延续走强。月日复牌后，国安股票已延续两个买卖日到达涨幅限制，今日月日报收于.元，较今年月日出具深度调研报告详见时的收盘价上涨

6、近%，相较他们去年发布深度研讨报告详见时的股价，累计涨幅更是到达了%以上思索股改对价，实现了良好的投资收益。近日，上市公司为定向增发开场了针对机构投资者的路演，主要是就青海国安的盐湖资源综合开发工程进展深化的引见，并咨询机构的投资意向。他们初步了解到的情况，机构投资者对中信国安此次定向增发反响热烈，早早就曾经超额认购。鉴于目前的市场气氛，他们以为，中信国安此次的定向增发很能够以发行上限.亿股实施，增发价钱也要明显高于公告前的日均价.元，但思索到有大股东中信国安集团的参与，发行价较当前市价必然会存在一定折让，他们估计增发价钱应该在.元以上仅供参考。此外，由于增发股本规模及募集资金能够大大超出预期

7、，募集资金除用于收买青海国安股权及一方增资外，应还有部分资金将用于补充流动资金，或归还部分到期债务见表。由于预期股本及有偿债务的变化，他们对于中信国安的盈利预测，也将进展一定的调整，上调年盈利预测至.元，年以后的每股盈利由于财务费用下降影响与股本扩张要素相抵消，与之前的盈利预测根本一致详细见表。表 SEQ 表 * ARABIC .中信国安定向增发预测项 目金额增发价钱元/股. 增发股份千股, 募集资金千元, 资金用途收买青海国安.%股权, 对青海国安一方增资, 补充流动资金, 数据来源：光大证券研讨所表 SEQ 表 * ARABIC .中信国安盈利预测F工程FFFFF 主营业务收入 , , ,

8、 , , , , 盐湖资源综合开发, , , , , , 钾肥, , , , , , 毛利率.%.%.%.%.%.%硼酸 , , , , 毛利率.%.%.%.%.%.%碳酸锂 , , , , , 毛利率.%.%.%.%.%.%信息及效力, , , , , , , 卫星通讯,电信增值, , , , , , , 系统集成, , , , , , , 有线网络公司并表收入, , , , , , , 毛利率.%.%.%.%.%.%.%高科技新资料,毛利率.%.%.%.%.%.%.%房地产开发、工程施工及物业管理, , , , , , , 工程建立,物业管理,房地产开发,数码港工程-,毛利率.%.%.%.

9、%.%.%.% 减：主营业务本钱 , , , , , , , 并表收入抵消(,)(,)(,)(,)(,)(,)(,)主营业务毛利, , , , , , , 综合毛利率.%.%.%.%.%.%.% 主营业务税金及附加 , , , , , , , 税金及附加比率.%.%.%.%.%.%.%主营业务利润 , , , , , , , 加：其他业务利润 , , , , , , , 减：营业费用 , , , , , , , 营业费用比率.%.%.%.%.%.%.% 管理费用 , , , , , , , 管理费用比率.%.%.%.%.%.%.% 财务费用 , , 营业利润 , , , , , , , 加：投

10、资收益 , 补贴收入 ,营业外收支净额(,), (,)(,)(,)(,)(,)数据来源：公司资料，光大证券研讨所表续工程FFFFF 利润总额 , , , , , , , 减：所得税 , , , , , , , 实践所得税率.%.%.%.%.%.%.% 减：少数股东损益 , 净利润 , , , , , , , 每股收益元. . . . . . . 数据来源：公司资料，光大证券研讨所注：年以后年份的预测每股收益按照扩张后的总股本。亿股国安集团入主亚视，引发公司有线网业务链整合遐想月日，香港亚洲电视宣布，中信集团旗下中信国安集团以受让新旧股方式入股亚视.%，成为亚视的战略投资者，其中旧股均出自亚视大

11、股东陈永棋。买卖完成后，凤凰卫视主席刘长乐和陈永祺仍透过合伙公司“今日亚洲，分别持有%和%以上的控制性股权。据了解，根据香港现行的，拥有电视台超越%股权的持股人，必需是居港满七年的香港居民。广管局发言人表示，由于今次买卖本身已超越亚视股权的%，加上中信集团的中资背景，因此，此宗买卖必需向香港广管局申报，广管局会根据有关传媒机构的资金以及对本地受众的影响等要素，决议能否同意豁免，但暂时仍未收到亚视的正式恳求。他们以为，假设此项买卖获得同意，对于中信集团和亚洲电视而言，不仅仅是双方资本的协作，更是双方业务的战略协作。中信国安集团在国内拥有个有线网络工程其上市子公司中信国安拥有其中的个工程，网络覆盖

12、.亿人口。入股亚视，标志中信国安集团公司开场进军网络运营的内容制造领域，这将有利于公司借助亚视丰富的节目资源和制造，加快整合其国内有线电视网络和全面开展数字电视业务。在现有法律、法规框架内，双方可与内地广电协作运营电视频道的内容制造、节目提供，并运营时段广告。国安集团更可以借助亚视的节目、片库资源开展旗下有线网收费数字电视业务，促进其分散在全国各地有线网络运营上的整合。虽然当前来看，国安集团入主亚视对中信国安的短期本质性影响尚不显著，但从集团的层面来讲，电视媒体业务整体开展的战略格局已初见雏形，对于中信国安的有线网络及其数字电视业务开展具有非常积极的意义。对此，他们给予正面的评价。投资建议近日

13、，中信国安在定向增发收买、增资青海国安利好音讯的刺激下，股价延续涨停，短期内涨幅较大，而公司业绩的高增长迸发需至年，而且，市场对于青海国安的评价尚存在一定的分歧，短期振荡在所难免。但他们基于对公司未来长期开展的良好预期，维持对公司“最优-的投资评级，维持短期个月目的价元不变。财务报表预测利润表(百万元)FFF主营业务收入,.,.,.,.,.主营业务本钱,.,.,.,.,.主营业务利润.,.,.毛利率 (%).%.%.%.%.%其他业务利润.营业费用.管理费用.EBIT.,.财务费用.营业利润.,.投资收益.利润总额.,.净利润.资产负债表(百万元)FFF资产流动资产总额,.,.,.,.,.货币

14、资金,.,.,.,.,.应收帐款.存货.固定资产总额,.,.,.,.,.累计折旧.固定资产净额,.,.,.,.,.总资产,.,.,.,.,.负债和股东权益流动负债总额,.,.,.,.,.短期债务,.,.,.,.,.应付帐款.其他流动负债.长期负债总额.长期负债.应付债券-其他长期负债.负债总额,.,.,.,.,.股东权益,.,.,.,.,.股本.负债与股东权益,.,.,.,.,.现金流量表(百万元)FFF息税前运营利润.,.息税前运营利润的税赋.扣除调整税的净营业利润折旧.流动资金添加运营活动产生的现金流量.资本支出(,.)(.)(.)(.)(.)其他资产-负债添加.(.)(.)(.)投资活动

15、产生的现金流量(.)(.)(,.)(.)(.)自在现金流量股东权益添加/减少.,.红利(.)(.)(.)(.)(.)银行借款和应付债券.(.)(.)(.)融资活动的现金流量.(.),.(.)(.)数据来源: Wind资讯 光大证券研讨所 财务比率和估值目的FFF销售净利率主营业务利润率.%.%.%.%.%EBITDA/销售收入.%.%.%.%.%EBIT/销售收入.%.%.%.%.%净利润/销售收入.%.%.%.%.%资产周转率固定资产周转率.流动资产周转率.总资产周转率.财务杠杆资产负债率.%.%.%.%.%负债务益比率.%.%.%.%.%流动比率.速动比率.增长率销售收入增长率.%.%.%.%.%主营利润增长率.%.%.%.%.%EBIT增长率.%-.%.%.%.%净利润增长率.%.%.%.%.%估值目的每股收益(元).每股净资产(元).每股自在现金流(元)-.-.-.市盈率(X).市净率(X).EV/EBITDA(X).股息收益率.%.%.%.%.%数据来源: Win