期货从业资格考试期货市场教程

1、期货市场基础讲第一章期货市场的产生和发展 学习目的与要求： 了解期货市场的发展过程和国际、国内期货市场发展的基本特点，掌握期货交易与期货市场的基本概念。 学习重点： 期货合约、期货交易与期货市场的基本概念；期货交易与现货交易、远期交易的区别；国际期货市场的发展阶段与趋势；中国期货市场的建立。 第一节期货市场的产生 一、期货交易的起源 期货交易的起源萌芽阶段 期货市场最早萌芽于欧洲；早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。到十二世纪这种交易方式在英、法等国发展规模较大、专业化程度也很高。 1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场伦敦皇家交易所，后来成为伦敦国际金融期货期权交易所的原址；

2、 荷兰的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所； 比利时的安特卫普开设了咖啡交易所； 17世纪前后，荷兰在期货交易的基础上发明了期权交易方式，在阿姆斯特丹交易中心形成了交易郁金香的期权市场。 现代期货的产生 期货是商品经济发展的必然产物 人类社会的贸易形式： （1）现货交易方式即期贸易、货到款清交易 （2）远期合同交易未来某个时点按现在确定的价格交付 （3）期货交易方式标准化合约交易 (一) 现代期货制度的产生1848年芝加哥期货交易所（CBOT）问世 现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国芝加哥。 1848年，芝加哥82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）。 1851年，芝加哥期货交

3、易所引入远期合同。 1865年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金，作为履约保证。这促成了真正意义上的期货交易的诞生。 1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，促进了投机者的加入，使期货市场流动性加大。 1883年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。 1925年，CBOT成立结算公司：芝加哥期货交易所结算公司（BOTCC），从此，现代意义上的结算机构出现了。 (二) 其它早期重要期货交易所1874年芝加哥商业交易所（CME）的前身产生 1919年9月，原芝加哥黄油和鸡蛋交易所，更名为芝加哥商业交易所（CME） 活牛、活猪期货合约 到

4、1969年，成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心 (三) 其它早期重要期货交易所1876年伦敦金属交易所（LME）产生（1987年新建） 19世纪中期，英国是世界上最大的金属锡和铜的生产国。 1876年12月，300名金属商人发起成立了伦敦金属有限公司1881年会员建立了金属市场与交易所有限公司1987年7月，伦敦金属交易所组建。 (四) 其它早期重要期货交易所1885年法国期货市场产生 交易品种主要是白糖、咖啡、可可、土豆。 1988年2月，法国商品交易所与法国金融工具期货市场合并为法国国际期货交易所（MATIF）。 二、期货交易与现货交易、远期交易的关系 期货交易是在现货交易的基础上发展

5、起来的，是一种高级的交易方式。没有期货交易，现货交易的价格波动风险无法回避；没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互促进，共同发展。 期货不是货，而是一种合同，是一种可以反复交易的标准化合约。并不是所有的商品都能够成为期货交易的品种。 期货交易与现货交易的比较 交易方式 现货交易 期货交易 交割时间 即时或短时间；商流与物流统一 较长时间、时间差；商流与物流分离 交易对象 所有实物商品 特定品种的标准化合约：由期货交易所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约 交易目的 获得或让渡商品所有权 套期保值者转移现货市场的价格风险； 投机者从价格波动中获得风险利润

6、交易场所 任何场所 高度组织化的期货交易所内以公开竞价的方式进行（公开喊价、电子化交易） 交易方式 灵活方便，个体之间 公开竞价，会员交易 结算方式 一次性结清、货到付款、分期付款 少量保证金，每日无负债结算制度 商品的买卖实际上包含着两种运动： 物流：商品作为使用价值的载体而发生的空间运动。类比使用价值 商流：所有权从让渡者向受让者的转移。类比价值 远期交易：是指买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行实物商品交收的一种交易方式。 远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。 期货交易与远期交易的相似点：两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品

7、。 远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。 期货交易与远期交易的比较 交易方式 远期交易 期货交易 交易对象 非标准化合约；商品无限制 标准化合约；特定品种 功能作用 其价格的权威性和分散风险的作用比期货弱得多 规避风险、价格发现 履约方式 实物交收，背书转让其最终履约方式也是实物交收 实物交割，对冲平仓（为主） 信用风险 信用风险高，依赖于缔约人的自觉 保证金、每日无负债结算制度 保证金制度 是否收取或收取多少由交易双方商定 交易所规定，通常是合约价值的5 %-10% 三、期货交易的基本特征 期货市场是在现货市场、远期市场的基础上发展起来的。以1865年芝加哥期货

8、交易所推出标准化合约为标志，真正意义上的期货交易和期货市场开始形成。 (一)合约标准化 除价格外，期货合约的所有条款都是预先由期货交易所规定好的，具有标准化的特点。 期货合约标准化是期货合约与现货合同和现货远期合约最本质的区别 合约十五项条款将在第四章商品期货品种与合约学习。 (二)交易集中化 所有期货交易必须在期货交易所内进行； 交易所实行会员制，只有会员能进场交易，其它客户只有通过会员才能进场交易； 期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易最终在期货交易所内集中完成。 中国四大交易所：郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所和中国金融期货交易所。 (三)双向交

9、易和对冲机制 双向交易：期货交易者既可以买入期货合约作为期货交易的开端（称为买入建仓），也可以卖出期货合约作为交易的开端（称为卖出建仓），也即“买空卖空”。 期货交易的双向交易和对冲机制吸引了大量期货投机者参与交易。投机者的参与大大增加了期货市场的流动性。 (四)杠杆机制（保证金交易杠杆效应） 保证金一般为成交合约价值的5%-10%。 期货交易所具有的以少量资金就可以进行较大价值额的投资的特点，被称为“杠杆机制”。 期货交易的杠杆机制使期货交易具有高收益高风险的特点。 保证金比率越低，期货交易的杠杆作用就越大，高收益高风险的特点就越明显。 (五)每日无负债结算制度 每个交易日结束进行结算。保证

10、金账户资金不足时，要求交易者必须在下一日开市前追加保证金，以做到“每日无负债”。四、期货市场与证券市场 期货合约在本质上是未来商品的代表符号。 期货市场与证券市场的比较 不同点 证券市场 期货市场 基本经济职能 资源配置和风险定价 规避风险和价格发现 交易目的 让渡证券的所有权或谋取差价 获得利息、股息等收入和资本利得 规避现货市场价格风险或获取投机利润 市场结构 一级发行市场和二级流通市场 没有一二级市场之分 保证金规定 缴纳全额资金 一定比例保证金 第二节期货市场的发展 一、期货市场的发展过程 国际期货市场的发展，大致经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。

11、（一）商品期货标的物为实物商品的期货合约。 1、农产品期货：1848年芝加哥期货交易所（CBOT）的诞生以及1865年标准化合约被推出。 谷物期货小麦、玉米、大豆 经济作物棉花、咖啡、可可 畜禽产品黄油、鸡蛋、生猪、活牛、猪腩 林产品 木材、天然橡胶 2、金属期货：1876年成立的伦敦金属交易所（LME），开金属期货交易之先河。当时的名称是伦敦金属交易公司，主要从事铜和锡的期货交易。 伦敦金属交易所（LME）铜（国际定价权）、锡、铅、锌、铝、镍、白银 纽约商品交易所（COMEX）黄金（1974年推出，国际定价权）、白银、铜、铝 3、能源期货：原油、汽油、取暖油、丙烷 纽约商业交易所（NYMEX

12、） 伦敦国际石油交易所（IPE） （二）金融期货 目前，在国际期货市场上，金融期货已经占据了主导地位。 1、外汇期货（第一种金融期货） 1972年5月，芝加哥商业交易所(CME)设立了国际货币市场分部(IMM)，首次推出外汇期货合约。 2、利率期货 1975年10月，芝加哥期货交易所（CBOT）上市国民抵押协会债券(GNMA)期货合约，是世界上第一个利率期货合约。 1977年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所（CBOT）上市，是迄今为止国际期货市场上交易量较大的金融期货合约之一。 3、股指期货 1982年2月，美国堪萨斯期货交易所(KCBT)开发了价值线综合指数期货合约。 （三）期货

13、期权 1982年10月1日，美国长期国债期货期权合约在芝加哥期货交易所(CBOT)上市。 期权交易与期货交易都具有规避风险、提供套期保值的功能，但期货交易主要是为现货商提供套期保值的渠道，而期权交易对现货商、期货商均有规避风险的作用。 目前，国际期货市场上的大部分期货交易品种都引进了期权交易方式。 目前国际期货市场的基本态势是：商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权（权钱交易）方兴未艾（芝加哥期权交易所CBOE） 芝加哥期权交易所(CBOE)是世界上最大的期权交易所。 二、国际期货市场的发展趋势 20世纪70年代初，布雷顿森林体系解体以后，浮动汇率制取代固定汇率制，世界经济格局发生深刻的

14、变化，出现了市场经济货币化、金融化、自由化、一体化（电子化的结果）的发展趋势，利率、汇率、股价频繁波动，金融期货应运而生，使国际期货市场呈现一个快速发展趋势，有以下特点： 期货中心日益集中国际中心：芝加哥、纽约、伦敦、东京；区域中心：欧洲大陆、新家坡、香港、韩国 国际期货市场的发展体现在交易品种增加，交投活跃，成交量大，辐射面广，影响力强等方面。 市场规模不断壮大 全球交易量增长速度非常快； 交易量呈现加速增长现象； 全球期货、期权交易量的迅猛增长主要来自于美国以外的交易所。 金融期货的发展势不可挡 2006年全球期货、期权交易量中，金融期货、期权的比例高达91%，商品期货、期权的比例仅为9%

15、。 期权交易后来居上 2000年，全球期权（现货期权和期货期权）交易总量第一次超过了期货交易的总量。 在期货交易中，无论时买进还是卖出期货，其面临的高风险与高收益是对称的，即买卖者可能大赢也可能大亏。然而，在期权交易中，两者得到了分离。 联网合并发展迅猛（原因：1经济全球化2竞争日益激烈3场外交易发展迅速） 欧洲期货交易所（EUREX）现在是世界上最大的期货交易所。 交易方式不断创新公开喊价和电子化交易 服务质量不断提高 改制上市成为潮流其形成根源是竞争。 2000年底，芝加哥商业交易所（CME）成为美国第一家公司制交易所。 其他改制的著名交易所：香港交易及结算有限公司，纳斯达克。第三节我国期

16、货市场的建立与规范 一、旧中国期货市场 中国第一家交易所1918年夏天，北平证券交易所。 1920年上海证券物品交易所成立 “民十信交风潮”（民十是指民国10年，即1921年）1921年11月，有88家交易所停业，法国领事署颁布“交易所取缔规则”21条。 二、新中国期货市场 中国第一家商品期货市场1990年10月12日，郑州粮食批发市场，引入期货交易机制，是我国第一家商品期货市场。 1991年6月10日，深圳有色金属交易所成立，并于1992年1月18日正式开业。1992年5月28日，上海金属交易所开业。 中国第一家期货经纪公司1992年9月，广东万通期货经济公司。 1992年底，中国国际期货经

17、纪公司开业。 三、期货市场的清理整顿 （一）监管架构的确立 1999年12月25日，中华人民共和国刑法修正案，将期货领域的犯罪纳入刑法中。 2000年12月29日，中国期货业协会宣告成立，是期货市场自己的自律组织，同时标志着我国期货市场的三级监管体系的形成。 2007年3月16日颁布，4月15日起施行期货交易管理条例 （二）期货交易所的清理整顿 1993年11月4日，国务院开始第一次清理整顿工作。最终在1995年由中国证监会批准了15家试点交易所。 1998年国务院开始第二次清理整顿工作，15家交易所被压缩合并为：郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所3家试点期货交易所。 （三）期货公

18、司的清理整顿 1999年要求期货公司注册资本不得低于3000万人民币。 （四）违规事件的处理 1995年2月发生了国债期货“327”事件，同年5月又发生了“319”事件，1995年5月暂停了国债期货交易。 四、期货市场的规范发展 我国期货市场十多年来，经过1993年和1998年以来的两次清理整顿，进入了规范发展阶段。 （一）稳步发展期货市场 2004年2月1日，国务院发布关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见，对“稳步发展期货市场”做出了进一步阐述和部署，成为“指导期货市场发展的纲领”。 （二）规范发展期货市场的法律法规相继出台 2007年3月16日，国务院颁布期货交易管理条例（指导性的

19、最高法规），并于2007年4月15日起施行。在新条例中期货公司被定位为金融企业。 （三）期货交易量呈现恢复性增长并连创新高 2004年全国期货交易金额达到14.69万亿元，再创历史新高。 2006年全国期货交易金额已突破20万亿元。 （四）新品种恢复上市 2006年底，全球首个PTA期货在郑州商品交易所上市 2007年3月26日，锌期货在上海期货交易所上市 （五）中国期货保证金监控中心成立，有效降低保证金被挪用风险 2006年5月18日，中国期货保证金监控中心成立。该监控中心是经国务院同意、中国证监会决定设立的期货保证金安全存管机构，由上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所出资兴建，是

20、非盈利性公司制法人。 （六）中国金融期货交易所成立，沪深300指数期货仿真交易推出 2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立。该交易所是由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的。 中国金融期货交易所在2006年10月30日启动沪深300股指期货的仿真交易。 本章重点为期货交易所的性质及职能；会员制、公司制的具体内容与比较；结算机构的功能与作用；期货经纪公司的性质；期货投机者的重要作用；期货市场相关服务机构的职能。第三章期货市场组织结构 学习目的与要求： 对期货市场的组织结构有一个全面的认识，掌握各组成部分的功能。 学习重点： 期

21、货交易所的性质及职能；会员制、公司制的具体内容与比较；结算机构的功能与作用；期货经纪公司的性质；期货投机者的重要作用；期货市场相关服务机构的职能。 期货市场的结构或组成可以划分为四个层次：投资者、核心服务层、相关服务机构和监管机构。 来源：投资者是指所有交易者的集合，是市场赖以生存的基础和整个市场所服务的对象。 核心服务层由期货交易所、结算机构和期货经纪机构组成，是直接为交易者进行交易、结算服务的机构。 相关服务机构是指为期货交易提供间接服务的服务机构，如交割仓库、结算银行、信息咨询机构、会计师事务所、律师事务所等。 监管机构是指政府为维护期货市场秩序而专设的部门以及期货行业协会。 期货市场组

22、织结构包括：期货交易所，期货结算机构，期货经纪结构，期货投资者，期货监管机构，期货相关服务机构。 、提供集中交易场所的期货交易所。 、提供结算服务的结算机构。 、提供代理交易服务的期货经纪公司。 、参与期货市场交易的投资者 、对市场进行监督管理的监管机构 、相关服务机构 第一节期货交易所 一、定义 来源：考试大期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所，按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。 期货交易所是一种具有高度的系统性和严密性、高度组织化和规范化的交易服务组织，自身并不参与交易活动，不参与期货价格的形成，也不拥有合约标的商品，只为期货交易提供设施和服务。 设立交易所由

23、中国证监会审批。 我国经国务院批准设立的期货交易所有4家，分别是大连商品交易所、上海期货交易所、郑州商品交易所和中国金融期货交易所。 根据我国期货交易管理条例规定，期货交易所不以盈利为目的（指交易盈利），按照其章程的规定实行自律管理。期货交易所以其全部财产承担民事责任。期货交易所的负责人由国务院期货监督管理机构任免。期货交易所的会员应当是在中华人民共和国境内登记注册的企业法人或其他经济组织。 二、设立条件 首先，交易所所在地为经济、金融中心城市 其次，交易所要有良好的基础设施（如优质的物业、高效的计算机系统、先进的通讯设备等） 再次，交易所应具备各种优质软件（包括大批高素质的期货专门人才，完善

24、的交易规则等）。 我国期货交易管理条例第六条规定，设立期货交易所，由国务院期货监督管理机构审批。 三、职能 来源：考试大(一)提供交易场所、设施和服务 (二)制定并实施业务规则 (三)设计合约、安排合约上市 (四)组织和监督期货交易、结算和交割 (五)监控市场风险（保证金制度、当日无负债结算制度、涨跌停板制度、持仓限额和大户持仓报告制度、风险准备金制度等风险管理制度） (六)保证合约履行 (七)发布市场信息 (八)按照章程和交易规则对会员进行监督管理 (九)监管指定交割仓库 四、组织形式 一般分为会员制和公司制 期交所的领导机构人选任免： 期货交易管理暂行条例规定：期交所理事长、副理事长由中国

25、证监会提名，理事会选举产生。 期交所总经理、副总经理由证监会任免 法定代表人：总经理 （一）会员制 会员制：全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费，作为注册资本。交易所是会员制法人，以全额注册资本对其债务承担有限责任，权力机构是由全体会员组成的会员大会。会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会。会员制交易所是实行自律性管理的非盈利性的会员制法人。 目前世界上大多数国家的期货交易所都实行会员制，我国的郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所3家期货交易所也实行会员制。 1、会员构成 我国：不允许自然人成为会员，必须是在中国境内登记注册的法人才能成为会员。 2、会员资格 会员在进场交易或

26、代理客户交易之前必须取得会员资格。 期货交易所会员的资格获得方式有多种，主要是：以创办发起人身份加入；接受转让；依据交易所规则加入；市价购买加入。 3、会员的权利和义务（教材P55-56） 4、机构设置会员大会、理事会、专业委员会和业务管理部门 （1）会员大会。按照国际惯例，会员大会由期货交易所的全体会员组成，作为期货交易所的最高权力机构，就期货交易所的重大事项作出决定。 （2）理事会。理事会是会员大会的常设机构，对会员大会负责。按照国际惯例，理事会由交易所全体会员通过会员大会选举产生，设理事长一人，副理事长若干，由理事会选举和任免。 理事会中还有若干名政府管理部门委任的非会员理事。（因此，理

27、事会中不全是交易所会员） 理事会负责召集会员大会。 （3）专业委员会 会员资格审查委员会负责审查入会申请，并调查其真实性及申请人的财务状况、个人品质和商业信誉。 交易规则委员会负责起草交易规则，并按理事会提出的修改意见进行修改。 交易行为管理委员会负责监督会员的市场交易行为，使会员的交易行为不仅要符合国家的有关法规，还要符合交易所内部有关交易规则和纪律要求，以保证期货交易正常进行。 合约规范委员会负责审查现有合约并向理事会提出有关合约修改的意见。 新品种委员会负责对本交易所发展有前途的新品种期货合约及其可行性进行研究。 业务委员会负责监督所有与交易活动有关的问题。 仲裁委员会负责通过仲裁程序解

28、决会员之间、会员与非会员之间以及交易所内部纠纷及申诉。 5、业务管理部门及其职能（总经理的职权见 课本 P58） （二）公司制 公司制期货交易所通常由若干股东共同出资组建，以营利为目的，股份可以按照有关规定转让，盈利来自从交易所进行的期货交易中收取的各种费用。 英国以及英联邦国家的期货交易所一般都是公司制交易所。 中国金融期货交易所是以股份有限公司形式成立的，分别由上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海证券交易所及深圳证券交易所五家股东各出资1亿元组成。 1、主要特点 （1）对场内交易承担担保责任。 （2）交易所在交易中完全中立，其人员也不得参与交易。 本文来源:考试大网（3）注

29、重扩大市场规模，提高经营效率。 （4）成本观念强，有利于提高市场效率，加大市场投资建设力度。 （5）收取的交易费用较多，使交易商负担较大。 2、机构设置：一般采用公司管理制，入场交易的交易商的股东、高级职员或雇员不能成为交易所的高级职员。 （1）股东大会由全体股东共同组成，是公司最高权力机构，就公司的重大事项做出决议。 （2）董事会公司制交易所的常设机构，对股东大会负责。董事会的职权。 董事会负责聘任或解聘经理；根据经理的提名，聘任或者解聘公司副经理、财务负责人等。（即，经理有提名权） （3）经理经理对董事会负责，由董事会聘任或者解聘。经理列席董事会会议。 经理负责提请聘任或者解聘公司副经理、

30、财务负责人。 （4）监事会股份公司设置的监事会由股东代表和适当比例的公司职工代表组成。监事列席董事会会议。 同会员制期货交易所一样，公司制期货交易所也设有一些专业委员会。会员制和公司制期货交易所的区别 区别点 会员制 公司制 设立目的 公共利益，非盈利 以盈利为目的，并将所获利润在股东之间进行分配 法律责任 只分担经费和出资缴纳的款项， 会员不承担交易中的任何责任 缴纳股金；履行股东权利义务 股东承担有限责任 适用法律 民法 公司法 资金来源 会员缴纳的资格金；盈余不作为红利 股东本金，盈利分配给股东 1999年10月27日，芝加哥商业交易所（LME）董事局通过了公司化的决议，目前已经完成改制

31、并成功上市。本章重点为期货合约的概念、国内主要商品期货合约。第四章商品期货品种与合约 学习目的与要求： 通过本章的学习，掌握期货合约的概念及基本内容；了解国内外主要商品期货品种及市场分布。 学习重点： 期货合约的概念、国内主要商品期货合约。 第一节期货合约的标准化条款及设计依据 来源：考试大的美女编辑们一、期货合约的概念 期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。 期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的，但它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。 除价格以外，条款都已标准化；期货价格通过在交易所以公开竞价方式产生。 合

32、约标准化的优点：有利于期货合约的连续买卖；具有很强的市场流动性；简化了交易过程侃价；降低了交易成本寻找交易对手；提高了交易效率。 二、期货合约的主要条款及设计依据 期货合约的主要条款（一）合约名称 合约名称：需注明该合约的品种名称及其上市交易所名称。 例：上海期货交易所 阴极铜期货合约 考试大论坛上市交易所名称 品种名称 期货合约的主要条款（二）交易单位 交易单位：是指在期货交易所交易的每手期货合约代表的标的商品的数量。在交易时，只能以交易单位的整数倍进行买卖。 确定期货合约交易单位的大小，主要应当考虑：合约标的的市场规模、交易者的资金规模、期货交易所会员结构、该商品现货交易习惯。 期货合约的

33、主要条款（三）报价单位 报价单位：是指在公开竞价过程中对期货合约报价所使用的单位，即每计量单位的货币价格。 国内阴极铜、铝、玉米、大豆等期货合约的报价单位以 元(人民币)/吨 表示。 期货合约的主要条款（四）-最小变动价位 最小变动价位：是指在期货交易所的公开竞价过程中，对合约标的每单位价格报价的最小变动数值1元/吨 最小变动值=最小变动价位*交易单位1元/吨*10吨=10元 每次报价必须是其合约规定的最小变动价位的整数倍。 期货合约最小变动价位的确定，通常取决于：该合约标的商品的种类、性质、市场价格波动情况和商业规范等 最小变动价位的大小：较小有利于市场流动性的增加。 过大减少交易量，影响市

34、场的活跃，不利于套利和套期保值的正常运作。 过小使交易复杂化，增加交易成本，并影响数据的传输速度。 期货合约的主要条款(五)-每日价格最大波动限制(涨跌停板制度)涨跌停板制度：指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。 涨跌停板制度一般是以合约上一交易日的结算价为基准确定的（一般有百分比和固定数量两种形式）。 涨跌停板的确定，主要取决于该种商品现货市场价格波动的频繁程度和波幅的大小：价格波动越频繁、越剧烈，每日停板额就应设置得大些。 期货合约的主要条款(六)-合约交割月份 合约交割月份：是指某种期货合约到期交割的月份。期货

35、合约的交割月份由期货交易所规定。 考试大全国最大教育类网站(wwwE)期货合约的到期实际交割比例很小，美国芝加哥期货交易所（CBOT）的农产品交割量占该合约总交易量的比率一般为0.5%左右。 合约交割月份的确定，一般由其生产、使用、消费等特点决定（最远的合约交割月份间隔可达一年）： 最普遍的是以固定月份为交割月如芝加哥期货交易所CBOT的大豆期货合约以每年的1、3、5、6、7、8、9、11月为交割月。 滚动交割方式-如香港恒生指数期货采取当月、下月及最近两个季月交割（若1月是现货月，合约交割月份便为1月、2月、3月及6月）的方法。 逐日交割方式-英国伦敦金属交易所（LME） 期货合约的主要条款

36、(七)-交易时间 每周营业5天，周六、周日及国家法定节、假日休息。 一般每个交易日分为两盘，上午9:00-11:30 下午13:30-15:00期货合约的主要条款(八)最后交易日 最后交易日：是指某种期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日，逾期转为实物交割。 期货合约的主要条款(九)交割日期 交割日期：是指合约标的物所有权进行转移，以实物交割方式了解未平仓合约的时间。 期货合约的主要条款(十)-交割等级 交割等级：是指由期货交易所统一规定的、准许在交易所上市交易的合约标的物的质量等级。 允许用与标准品有一定等级差别的商品作替代交割品，并进行价格升贴水（升水和贴水）。 交货人用期货交易

37、所认可的替代品代替标准品进行实物交割时，收货人不能拒收。 期货合约的主要条款(十一)-交割地点 交割地点：是指由期货交易所统一规定的，进行实物交割的指定交割仓库。 期货交易所在指定交割仓库时主要考虑的因素是：指定交割仓库所在地区的生产或消费集中程度，储存条件以及运输条件和质检条件等。 负责金融期货交割的指定银行，必须具有良好的金融资信、较强的进行大额资金结算的业务能力，以及先进、高效的结算手段和设备。 期货合约的主要条款(十二)-交易手续费 交易手续费：是期货交易所按成交合约金额的一定比例或按成交合约手数收取的费用。 期货合约的主要条款(十三)-交割方式 商品期货实物交割 金融期货现金交割 期

38、货合约的主要条款(十四)-交易代码 我国期货市场中：黄大豆1号 A铝 AL 燃料油 FU黄大豆2号 B豆粕 M玉米 C阴极铜 CU天然橡胶 RU棉花 CF硬冬白小麦 WT绿豆 GN期货合约的主要条款(十五)-交易保证金 交易保证金：是指买卖期货合约所需缴纳的保证金水平，一般是以合约价值的一定百分比来表示。 在期货合约条款中，交易保证金一般指期货交易所向其会员所收取的保证金水平，对于一般投资者来说，期货公司还要在此基础上向上浮动一定的比率。 保证金大小的确定杠杆比例：市场流动性、投机者参与程度、市场风险。 在正常情况下，交易保证金率通常在5%-10%之间。第三节国际主要期货品种和期货合约 一、国

39、际主要期货品种 （一）商品期货（与第一章结合看）： 农产品期货： 农产品期货是产生最早的期货品种。芝加哥期货交易所(CBOT)是全球最大的农产品期货交易所，交易玉米、大豆、小麦、豆粕、豆油等多种农产品期货合约。 20世纪60年代，芝加哥商业交易所（CME）推出生猪和活牛等活牲畜的期货合约，产生了畜产品期货。 考试大论坛金属期货： 黑色金属：铁、锰、铬 有色金属：除黑色金属（铁、锰、铬）以外的所有金属。其中金、银、铂、钯因其价值高又称为贵金属。 目前，世界上的有色金属期货交易主要集中在伦敦金属交易所、纽约商业交易所和东京工业品交易所。 能源期货： 能源期货始于1978年，包括原油、取暖油、燃料油

40、、汽油、天然气等多个品种。其中原油期货合约最为活跃。 原油的生产主要集中在中东地区，沙特、科威特、伊朗、伊拉克都是主要的石油生产国。而美国、日本和欧洲各国都是石油的主要消费国。 目前石油期货是全球最大的商品期货品种，美国纽约商业交易所、英国伦敦国际石油交易所是最主要的两个原油期货交易所。 （二）金融期货 金融期货主要包括外汇期货、利率期货和股指期货。 外汇期货是最早的金融期货品种。1972年5月，芝加哥商业交易所(CME)的国际货币市场(IMM)率先推出外汇期货合约。 利率期货是由芝加哥期货交易所于1975年10月20日首次推出，为了适应利率频繁波动的风险而产生的。 最为活跃的利率期货主要有：

41、芝加哥商业交易所（CME）的3个月期欧洲美元利率期货合约、芝加哥期货交易所（CBOT）的长期国债和10年期国债期货合约。 股指期货是1982年2月由美国堪萨斯城期货交易所率先推出的。 芝加哥商业交易所（CME）的标准普尔500指数期货合约是世界交易量最大的股指期货合约之一。其他的如日经指数、法国CAC40指数、纽约NYSE指数期货合约的交易也比较活跃。 (三)其他期货新品种 1、保险期货： 它是通过使用金融衍生工具来解决保险巨灾的风险。早在1985年芝加哥贸易学院就推出了世界上第一种巨灾风险期货。 1992年芝加哥期货交易所(CBOT)推出保险期货品种，标志着新一代保险衍生品的诞生。 2、经济

42、指数期货： 在股指期货运作成功的基础上，出现了一批以经济发展指标为上市合约的期货新品种，被称之为指数期货的新浪潮。 现在，芝加哥期货交易所（CBOT）是推出经济指数期货最多的期货交易所。 3、公用自然资源期货：天气、污染指数、自然灾害等没有基础现货市场的衍生产品。（出题可能会考公用自然资源期货包括哪几种，记得答天气、污染指数、自然灾害这几种） *芝加哥期货交易所的总结： 推出经济指数期货最多的期货交易所。 1848年芝加哥期货交易所（CBOT）问世，标志着现代意义上的期货交易产生。 1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度，促成了真正意义上的期货交易的诞生。 全球最大的农产品期货交易所

43、。 1992年第一个推出了保险期货品种，标志着新一代保险衍生品的诞生。 全球主要期货品种及上市交易所（书P96查阅） 品种 主要上市交易所 商 品 期 货 农产品 玉米、大豆、小麦、豆粕、豆油 芝加哥期货交易所 林产品 木材 芝加哥商业交易所 经济作物 棉花、糖、咖啡、可可 纽约期货交易所 畜产品 生猪、活牛、嫩鸡 芝加哥商业交易所 有色金属 黄金、白银、钯 纽约商业交易所 纽约商品交易所 铜、铝、铅、锌 伦敦金属交易所 能源 石油、天然气 纽约商业交易所 伦敦国际石油交易所 金融期货 外汇 美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎 芝加哥商业交易所 伦敦国际金融期货交易所 利率 美国10年期国债、5

44、年期国债、长期国债、欧洲美元、3个月期欧洲银行间欧元利率 芝加哥期货交易所 欧洲期货交易所 泛欧交易所 股票指数 标准普尔500指数、KOSPI200股指、Euro stoxx50指数 芝加哥商业交易所 韩国证券交易所 欧洲期货交易所 股票 各国个股股票 ONE CHICAGO 伦敦国际金融期货期权交易所 二、国际主要商品期货合约（公开喊价和电子交易，书中例子） (一)芝加哥期货交易所的主要期货合约 P96(二)纽约商业交易所的主要期货合约 P98(三)伦敦金属交易所的主要期货合约 P99(四)日本东京工业品交易所的主要合约 P100 三、国内商品期货品种和期货合约 1998年清理整顿后，实际

45、上市交易的只有铜、铝、天然橡胶、小麦、大豆、豆粕等6个品种，并且活跃的品种只有大豆（大连交易所）、铜（上海交易所）和小麦（郑州交易所）。 2004年，棉花、玉米、燃料油、黄大豆2号等4个新合约相继上市。 2006年1月6日，白糖期货在郑州商品交易所上市，1月9日，豆油期货在大连商品交易所上市。 2007年3月26日锌期货在上海期货交易所上市。 目前，我国上市的品种达13种。 我国上市的13个期货品种分别是：小麦、棉花、白糖、PTA；大豆、豆粕、豆油、玉米；铜、铝、锌、燃料油、天然橡胶。（看怎么记着顺口怎么记）（掌握以下合约品种的特性及在世界上的定价中心） （一）小麦期货合约 定价权：芝加哥期货

46、交易所。 小麦是世界上最重要的粮食品种，可按生长季节分冬小麦和春小麦。我国以种植冬小麦为主。依据对温度要求不同，小麦还可分为硬麦和软麦。 小麦的主要产区在北半球，欧亚大陆和北美的栽培面积约占小麦种植总面积的90以上。我国是小麦的最大生产国。 我国郑州商品交易所开设有硬冬白小麦和优质强筋小麦两种小麦期货合约。 （二）大豆期货合约 www.xamda.CoM考试就到考试大定价权：芝加哥期货交易所。 大豆是重要的粮油兼用作物，是一种高蛋白、高脂肪、高能量的食物。 世界大豆的产量一直居各类油料作物之首，对其需求也一直呈增长势头。 大豆的种植以亚洲、北美和南美面积为最大，美国、阿根廷、巴西、中国是大豆的

47、主要生产国。 在国际期货市场上，芝加哥期货交易所、东京谷物交易所都进行大豆期货合约交易。在我国，大豆期货合约在大连商品交易所交易。 大豆是我国进口量最大的转基因粮食品种。 黄大豆1号，其合约标的物为非转基因黄大豆；黄大豆2号，其合约标的物以含油率为交割质量标准，无转基因和非转基因之分。 （三）豆粕期货合约 大豆经过榨油加工后，可制成豆油和豆粕。每100公斤大豆大约可制出20公斤非精炼油和80公斤豆粕。 豆粕的主要成分是蛋白质和氨基酸，主要用于制作家畜家禽的食用饲料。 豆粕的供给量与大豆的产量关系密切。全球的豆粕生产主要集中于美国、巴西、阿根廷和中国这几个大豆生产大国。世界上主要的豆粕进口国主要

48、是欧盟各国、前苏联各国、大部分东亚国家等。 由于豆粕的保质期较短，使得豆粕价格变化更为扑朔迷离。 国际上的豆粕期货交易主要集中于美国芝加哥期货交易所和中美洲商品交易所。我国豆粕期货合约在大连商品交易所交易。 （四）棉花期货合约 定价权：纽约期货交易所 相对于其他农产品，棉花生长期较长，受自然因素的影响较大。 20世纪80年代以来，美国、中国和前苏联主宰世界棉花生产的格局没有改变，但位序发生了变化，中国已成为头号棉花生产大国。而世界棉花消费量近年保持在2 100万吨左右。 我国棉花消费量居世界第一位，占世界总量的30%左右，而且有增长的趋势。 目前，国际上最大的棉花期货交易中心是纽约期货交易所，

49、它也是国际权威的棉花定价中心。2004年6月1日，我国郑州商品交易所推出棉花期货交易，1号棉花期货合约和2号棉花期货合约。 （五）玉米期货合约 定价权：芝加哥期货交易所CBOT 大约在16世纪中期，中国开始引进玉米。目前，中国已经成为全球第二大玉米产地。玉米的播种面积以北美洲最多，其次为亚洲、拉丁美洲、欧洲等。 在全球三大谷物中，玉米总产量和平均单产均居世界首位。 考试大论坛 美国芝加哥期货交易所CBOT的交易规模最大，年交易量全球第一。 大连商品交易所的玉米合约曾经运作得较为成功，一度成为期货市场的明星品种。1998年，国家对期货交易所及品种进行调整时，取消了玉米品种。2004年9月22日，

50、大连商品交易所在获准后重新推出玉米期货交易。 （六）铜期货合约 定价权：英国伦敦金属交易所(LME)和美国纽约商业交易所(NYMEX)。 据估计，世界可开采的铜的蕴藏量约3亿多吨，以智利和美国为最多。美国也是世界上最大的铜消费国。 在国际期货商品中，铜是最主要的金属期货商品。铜的期货交易主要集中于英国和美国。 我国铜期货合约在上海交易所交易。 （七）铝期货合约 定价权：英国伦敦金属交易所(LME)和美国纽约商业交易所(NYMEX)。 铝无毒，不带磁，被广泛应用于包装运输、建筑行业和集装箱、电器设备、机械设备等生产方面。 世界最大的铝生产国是美国。美国也是最大的铝消费国。 英国伦敦金属交易所(L

51、ME)和美国纽约商业交易所(NYMEX)是全球最大的铝期货交易市场。伦敦金属交易所1978年开始进行铝期货交易，其牌价目前已成为世界铝工业生产和交易中重要的指导性价格。 我国上海期货交易所开设铝期货交易。 （八）天然橡胶期货合约 天然橡胶特点：高弹性的高分子化合物，绝缘性、可塑性、耐磨耐拉等特点，重要的工业生产原料。 泰国、印尼、马来西亚三国的产量约占全球的80，是世界主要的出口国。世界主要进口国是美国、日本、中国和西欧各国。 天然橡胶期货交易主要集中在亚洲地区，中国、日本、马来西亚、新加坡等地都有天然橡胶期货交易。我国的天然橡胶期货合约在上海期货交易所交易。 （九）燃料油期货合约 燃料油广泛

52、用于船舶燃料、加热炉燃料、冶金炉和其他工业燃料。燃料油消费的方式是以燃烧加热为主，少量用于制气原料，具有较强的节约和替代潜力。 上海期货交易所于2004年新推出了燃料油期货，并于2004年8月正式上市交易。 （十）白糖期货合约 定价权：纽约期货交易所（NYBOT）和伦敦国际金融期货期权交易所（LIFFE） 白砂糖，俗称白糖，是食糖的一种。我国食糖年产销量已超过1000万吨，其中食品，饮料工业和民用消费量最大的为白砂糖。 根据制糖原料不同，白砂糖又分为甘蔗糖和甜菜糖。其中，我国以甘蔗为原料生产的白砂糖占主导地位。甘蔗糖主产区主要集中在南方，甜菜糖主产区主要集中在北方。 2006年1月6日，郑州商

53、品交易所推出了白糖期货交易。 国际期货市场上，最有影响力的是纽约期货交易所（NYBOT）的原糖期货和伦敦国际金融期货期权交易所（LIFFE）的5号白糖期货。 （十一）豆油期货合约 大豆生产国就是豆油的主要生产国。 豆油消费的明显特点是：主要的生产大国阿根廷消费量一直较低，中国是豆油消费增长速度最快的国家。烹饪用油是豆油消费的主要方式。从世界上看，豆油用于烹饪的消费量约占豆油总消费的70%。 大连商品交易于2006年1月9日推出了豆油期货交易。 除了大连商品交易所，目前，世界上发展豆油期货交易的交易所还有芝加哥期货交易所（CBOT）、印度国家商品及衍生品交易所（NCDEX）等。 （十二）PTA期

54、货合约 PTA是精对苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid）的英文缩写，其主要用途是生产聚酯纤维（涤纶）、聚酯瓶片和聚酯薄膜。 目前，中国PTA产能一举超越韩国和美国，成为世界第一PTA生产国。 2006年12月18日PTA期货在郑州商品交易所上市。 （十三）锌期货合约 定价权：伦敦金属交易所 锌金属具有良好的压延性、耐磨性和抗腐性。 目前，锌在有色金属的消费中仅次于铜和铝，原生锌企业生产的主要产品有：金属锌、锌基合金、氧化锌。 我国的锌资源丰富，地质储量居世界第一位。 2007年3月26日，锌期货在上海期货交易所上市。 至今，伦敦金属交易所的锌期货价格仍然是锌国际贸易活动的定

55、价基础。 锌期货在上海期货交易所的上市，使中国成为第二个交易锌期货品种的国家。 我国目前商品期货交易品种相关规定 序号 上市 交易所 交易品种 交易 代码 上市日期 交易单位 最小变 动价位 涨跌 幅度 保证金 比率 交割 方式 备注 1郑 州 强筋小麦 WS2003/03/28 10吨/手 1元/吨 3%5%滚动 硬冬白小麦 WT3% 滚动 2棉花1号 CF5吨/手 5元/吨 4%5%集中 3白糖 SR2006/01/06 10吨/手 1元/吨 4%6%集中 4PTATA2006/12/18 5吨/手 2元/吨 4%6%集中 全球首次 5大 连 黄大豆1号 A2002/03/15 10吨/手

56、 1元/吨 4%5%滚 动 交 割 非转基因 黄大豆2号 B2004/12/22 不作区分 6豆粕 M10吨/手 1元/吨 4%5%7豆油 Y2006/01/09 10吨/手 2元/吨 4%5%8玉米 C10吨/手 1元/吨 4%5%9上 海 铜 CU5吨/手 10元/吨 4%5%集 中 交 割 10铝 AL 5吨/手 10元/吨 4%5%11锌 ZN2007/03/26 5吨/手 5元/吨 4%5%最小交割单位25吨 12天然橡胶 RU5吨/手 5元/吨 4%5%13燃料油 FU2004/0810吨/手 1元/吨 5%8%交易单位10吨/手的有：小麦、玉米、原料油、白糖 + 三豆（大豆、豆粕

57、、豆油）； 交易单位5吨/手的有：棉花 + 天然橡胶 + 金属 + PTA（棉花、铜、铝、天然橡胶、PTA、锌） 最小变动价位：5元/吨的有：棉花、天然橡胶、锌；2元/吨的有：豆油、PTA；10元/吨的有：铜、铝。其他均为1元/吨。 涨跌幅为3%的有：小麦；涨跌幅为5%的有：燃料油（原料油）；其他均为4%。 保证金比率8%的是燃料油；6%的是白糖和PTA，其他均为5%。 定价权归类：芝加哥期货交易所（CBOT）：小麦、大豆、豆粕、豆油、玉米； 纽约期货交易所（NYBOT）：棉花、白糖； 伦敦金属交易所(LME)和纽约商业交易所(NYMEX)：铜、铝； 伦敦金属交易所(LME)：锌。# 第五节期

58、货交易流程交割 一、交割的种类与作用 期货交易的交割方式分为：实物交割、现金交割。 实物交割：是指交易双方在交割日将合约所记载商品的所有权按规定进行转移、了结未平仓合约的过程。 现金交割：是指交易双方在交割日对合约盈亏以现金方式进行结算的过程。 目前，我国大连商品交易所、郑州商品交易所和上海期货交易所的交易品种均为商品期货，交割方式均采用实物交割。 二、实物交割方式与交割结算价的确定 （一）实物交割方式 1、集中交割所有到期合约在交割月份最后交易日过后一次性集中交割的交割方式。 目前，我国上海期货交易所均采取集中交割方式，郑州商品交易所的棉花，白糖和PTA期货品种采取集中交割方式。 2、滚动交

59、割除了在交割月份的最后交易日对所有到期合约全部配对交割外，在交割月第一交易日至最后交易日之间的规定时间也可进行交割的交割方式。 目前，大连商品交易所的所有品种以及郑州商品交易所的小麦期货均采取滚动交割方式。 （二）交割结算价是指在进行交割时用于商品交收时所依据的基准价格。 不同的交割基准价的确定。 书P158序号 上市 交易所 交易品种 交易单位 最小变 动价位 涨跌 幅度 保证金 比率 交割 方式 1郑 州 强筋小麦 10吨/手 1元/吨 3%5%滚动 硬冬白小麦 3% 滚动 2棉花1号 5吨/手 5元/吨 4%5%集中 3白糖 10吨/手 1元/吨 4%6%集中 4PTA5吨/手 2元/吨

60、 4%6%集中 5大 连 黄大豆1号 10吨/手 1元/吨 4%5%滚 动 交 割 黄大豆2号 6豆粕 10吨/手 1元/吨 4%5%7豆油 10吨/手 2元/吨 4%5%8玉米 10吨/手 1元/吨 4%5%9上 海 铜 5吨/手 10元/吨 4%5%集 中 交 割 10铝 5吨/手 10元/吨 4%5%11锌 5吨/手 5元/吨 4%5%12天然橡胶 5吨/手 5元/吨 4%5%13燃料油 10吨/手 1元/吨 5%8%三、实物交割的流程 实物交割要求以会员名义进行。客户的实物交割须由会员代理，并以会员名义在交易所进行。 （一）集中交割方式 书P159（二）滚动交割方式 书P160四、标准