指数震荡成长仍是未来趋势

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250008 市场风格短暂变化，成长仍是未来趋势 4 HYPERLINK l _TOC_250007 近期市场风格变化的特点 4 HYPERLINK l _TOC_250006 简单龙头躺赢策略开始失效，未来配臵围绕快车道 5 HYPERLINK l _TOC_250005 预计 A 股中报、三季报仍将维持强劲 7 HYPERLINK l _TOC_250004 短期担忧缓解，A 股仍处于震荡行情 9 HYPERLINK l _TOC_250003 央行表态，稳定银行间市场流动性预期 9 HYPERLINK l _TOC_250002 美联储 Tap

2、er 脚步临近，但我们为什么不再担忧？ 11 HYPERLINK l _TOC_250001 近期北上资金再度大幅流入 A 股 14 HYPERLINK l _TOC_250000 市场内部特征观察：市场情绪明显回暖 15图表目录图 1：近期申万一级行业区间涨跌幅情况 4图 2：年初核心资产大跌反弹阶段，核心资产涨跌幅分化与预期盈利增速高低呈正相关 5图 3：两阶段分行业涨幅前十大个股平均市值（亿元） 5图 4：中证 500（二线龙头）核心赛道表现优于沪深 300（一线龙头）传统赛道 6图 5：部分核心赛道二线龙头表现优于部分传统赛道一线龙头 6图 6：优质成长赛道景气评估 6图 7：下半年重

3、点板块景气展望 7图 8：申万一级行业当前景气趋势 7图 9：PPI、工业企业库存与全 A 非利润增速趋势 8图 10：全 A（非）总资产周转率自 2020Q3 以来持续提升 8图 11：制造业固定资产周转率/存货周转率趋势 9图 12：制造业 ROE/销售净利率/总资产周转率 9图 13：2017-2021 总量及宽基净利润累计同比增速（包含预测） 9图 14：央行近期货币投放/回笼情况 10图 15：10 年期国债收益率近期小幅回落 10图 16：5 年期中票收益率近期小幅回落 10图 17：1 年期国债收益率近期小幅回落 10图 18：DR007 近期显著走低 10图 19：欧洲疫情持续

4、好转，英国再度爆发（每百万人新增确诊病例） 11图 20：印度及东南亚国家疫情有所改善，南非疫情爆发（每百万人新增确诊病例） 11图 21：首谈缩量阶段，标普 500 下跌巨大 12图 22：首谈缩量阶段，A 股市场同步下行 12图 23：美国债长端收益率震荡下行，长期通胀预期见顶回落 13图 24：标普 500、纳指震荡上行 13图 25：近期美国国债收益率呈现平坦化趋势 13图 26：相较 2013 年中国经常账户表现更加强劲 14图 27：中美利差仍处于偏高位臵 14图 28：本周北上资金大幅净流入 209.8 亿元 14图 29：分类型陆股通流入状况 15图 30：近一周陆股通行业配臵

5、情况 15图 31：主要指数流通市值换手率（%） 15图 32：全部A 股 MA60 以上个股占比（%） 16图 33：创业板 MA60 以上个股占比（%） 16图 34：全部A 股超买与超卖个股数量对比（%） 16图 35：创业板超买与超卖个股数量对比（%） 16图 36：欧洲、日本疫苗接种加速，美国持续放缓（平均每 100 人每日接种剂次） 16图 37：主要国家疫苗接种进度（疫苗接种率） 17图 38：近期公募基金发行有所回暖 18表 1：主要指数流通市值换手率变化情况 15表 2：全球疫情重大事件 17表 3：全球主要指数估值水平（PE_TTM） 18表 4：安信研究六月金股组合 18

6、本周主要指数集体上涨，市场风险偏好回升。上证指数，沪深 300，创业板指涨跌幅分别为 2.34%，2.69%，3.35%。从行业指数来看，本周钢铁（6.51%）、电气设备（6.51%）、电子（4.90%）、采掘（4.68%）、化工（4.40%）等行业表现相对较好，通信（-2.14%）、计算机（-1.68%）、传媒（-0.68%）、食品饮料（-0.10%）、房地产（-0.10%）等行业表现靠后。我们认为，当前市场整体继续处于震荡阶段。从短期来看，市场处于有利环境当中，银行间市场流动性预期稳定，海外担忧也得到缓解。于此同时，市场前期强势股调整压力正在上升，前期弱势股补涨已经开启，本轮指数继续上行的

7、空间可能有限。从中长期来看，今年中报和下半年 A 股基本面大概率好于市场预期，美联储显著鸽派和国内经济复苏完成的背景下，国内债市收益率上行空间有限，流动性环境和风险偏好因素整体依然是有利支持，企业的盈利能力和成长性将成为下一阶段市场的核心逻辑。行业配臵上，建议关注估值合理中报超预期公司，适度把握周期股交易性机会。同时继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线，自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会。短期成长股如果出现调整将是加大布局的好时机，重点关注方向包括三条线索：复苏下中报超预期行业：化工、煤炭、银行等；核心赛道中能够继续持续超预期的品种：半

8、导体、光伏、部分医药公司；新成长赛道：人工智能、智能汽车、新材料、军工、信创网安等。市场风格短暂变化，成长仍是未来趋势近期市场风格变化的特点最近几个交易日，从申万一级行业的涨跌幅情况来看，市场风格出现了短暂变化，其主要特点为：电气设备、采掘、电子等前期涨幅较大板块继续维持强势；军工、计算机、通信等前期涨幅明显的行业小幅调整；同时，前期弱势的周期和消费板块则出现了明显的一定程度的反弹和补涨，如钢铁、有色和家电、非银金融、休闲服务等；食品饮料持续弱势。5.28-6.22区间涨跌幅（%）6.23-6.25区间涨跌幅（%）图 1：近期申万一级行业区间涨跌幅情况151050-5-10-15-20电 采

9、钢 电 非 有 家 化 休 建 建 农 轻 银 交 汽 综 公 房 医 机 商 纺 食 通 传 国 计气 掘 铁 子 银 色 用 工 闲 筑 筑 林 工 行 通 车 合 用 地 药 械 业 织 品 信 媒 防 算设金 金 电服 装 材 牧 制运事 产 生 设 贸 服 饮军 机备融 属 器务 饰 料 渔 造输业物 备 易 装 料工资料来源：Wind，首先，行业的分化与轮动反映出当前市场仍处于震荡市，并呈现出存量博弈的特征。指数的整体上行空间可能有限。其次，前期涨幅较大的行业面临的回调压力也在上升，电气设备、采掘、电子等中报预计非常强劲的行业才能持续维持强势。而低位反弹或补涨品种如家电、非银金融、

10、休闲服务等，如果中报不能提供很好的支撑，其反弹的空间和持续性将会受到限制。从长期来看，在经济增速下行，市场存量博弈的环境下，成长仍是未来趋势。与宏观经济关联较小的新兴细分赛道、高增长的中小型公司和硬科技行业有望迎来结构性行情。简单龙头躺赢策略开始失效，未来配臵围绕快车道以今年春节为分界点，市场核心特征在春节前和春节后出现了明显的差异。当前市场的特点是：核心资产出现内部分化，简单龙头躺赢策略开始失效。我们以茅指数成分股作为核心资产的代表，观察 3 月 9 日以来各公司的涨跌幅分布。可以看到，这些核心资产涨跌幅出现了明显的分化，涨跌幅与预期盈利增速高低呈正相关关系。图 2：年初核心资产大跌反弹阶段

11、，核心资产涨跌幅分化与预期盈利增速高低呈正相关资料来源：Wind，这一变化也预示着简单龙头躺赢策略开始失效。我们的统计发现从去年 11 月底至今年 2 月18 日，大市值因子策略超额收益明显；然而自 3 月上旬市场底部开始至今，各板块涨幅前十大个股市值中枢明显下移。图 3：两阶段分行业涨幅前十大个股平均市值（亿元）资料来源：Wind，未来配臵围绕快车道，回归“长赛道+高景气”核心。疫情时代，确定性溢价突出。进入到后疫情时代，增长放缓，流动性环境适度宽松，成长性最稀缺，近端盈利其次。A 股配臵逻辑将转变为：成长性近端盈利确定性。3 月以来，中证 500（二线龙头）核心赛道表现优于沪深 300（一

12、线龙头）传统赛道；部分核心赛道二线龙头表现优于部分传统赛道一线龙头。图 4：中证 500（二线龙头）核心赛道表现优于沪深 300（一线龙头）传统赛道图 5：部分核心赛道二线龙头表现优于部分传统赛道一线龙头资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 6：优质成长赛道景气评估资料来源：Wind，图 7：下半年重点板块景气展望资料来源：图 8：申万一级行业当前景气趋势资料来源：Wind，预计 A 股中报、三季报仍将维持强劲我们认为下半年 A 股基本面大概率好于市场预期，产能利用率（资产周转率）和 ROE 将成为核心支撑。全年来看，受益于全球经济共振式复苏，我们预计 2021 年全 A 盈利增长较 2

13、020年的 2.94%将大幅回升至 20.25%左右，剔除金融后回升至 30.25%，2021 年较 2020 年预计将进一步明显改善，整体趋势受基数效应影响呈现前高后低。下半年 A 股基本面增长虽然较上半年增长有所下降，但下降幅度大概率好于市场预期，核心原因是本次通胀预期下企业库存管理较为理性，并未出现盲目补库和举债扩张。此外，我们认为今年下半年产能利用率（资产周转率）和 ROE 将成为A 股基本面的核心支撑，资产周转率的持续性上行将驱动 ROE（TTM）进一步上行，这点与 2016-2018 年颇为类似，ROE 的高位大概率是在明年上半年。图 9：PPI、工业企业库存与全A 非利润增速趋势

14、资料来源：Wind，图 10：全 A（非）总资产周转率自 2020Q3 以来持续提升0.750.70.650.60.550.5全A（非）总资产周转率（TTM，左轴）工业企业产能利用率（右轴）61%80%78%76%74%72%70%68%66%64%62%60%3/1/20134/1/20145/1/20156/1/20167/1/20178/1/20189/1/2019 10/1/2020资料来源：Wind，图 11：制造业固定资产周转率/存货周转率趋势图 12：制造业 ROE/销售净利率/总资产周转率 存货周转率（TTM，左轴）5.04.54.03.53.02.52.0固定资产周转率（TT

15、M，左轴）总资产周转率（TTM，右轴）80.0%75.0%70.0%65.0%60.0%55.0%50.0%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%ROE(TTM，左轴)销售净利率(TTM，左轴）总资产周转率（TTM，右轴）200 5200 8201 12014201 7202 0Q1110 .0%100 .0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%3/1/2015 3/1/2016 3/1/2017 3/1/2018 3/1/2019 3/1/2020资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 13：2017-2021 总量及宽基净利润累计同比增速（包含预测）资料来源：

16、Wind，短期担忧缓解，A 股仍处于震荡行情央行表态，稳定银行间市场流动性预期6 月以来 10 年期国债收益率向下突破阻力增大，债券市场进入震荡阶段，特别是 5 月下旬以来银行间流动性整体偏紧，市场资金持续收敛，利率上行对A 股市场的制约作用开始显现。随着年中时点临近，市场对于流动性的担忧上升。我们对于后续的市场流动性并不悲观，从短期来看，央行已经释放信号，稳定银行间市场流动性预期。6 月 20 日，央行主管的金融时报发表评论指出，市场主体无需对流动性产生不必要的担忧，更不宜以没有根据的猜测去预测流动性“收紧”和“波动”以及央行政策取向，误导市场预期，人为制造波动。金融时报记者评论称，事实上，

17、在货币政策“稳字当头”的政策取向下，央行保持流动性合理充裕不是一句空话。6 月 24 日，央行公开市场近四个月来首次打破逆回购操作百亿元惯例，开展 300 亿元逆回购操作，并在次日再次延续 300 亿的逆回购规模。虽然操作的规模不大，但释放了稳定年中流动性的积极信号，在当前年中时点临近、税期走款、监管考核等季节性扰动的背景下，央行一方面适时适度的增加了流动性供应，更重要的是稳定了市场预期。近日 DR007 显著走低，十年期国债收益率也小幅回落。展望后市，由于央行主动收紧货币的预期已经被证伪，债市风险处于较低水平。我们预计债市将继续处于窄幅震荡的阶段，并对下半年的流动性情况保持乐观预期。图 14

18、：央行近期货币投放/回笼情况投放（亿元）回笼（亿元）净投放（亿元）80006000400020000-2000-4000-600012/28-01/0301/04-01/1001/11-01/1701/18-01/2401/25-01/3102/01-02/0702/08-02/1402/15-02/2102/22-02/2803/01-03/0703/08-03/1403/15-03/2103/22-03/2803/29-04/0404/05-04/1104/12-04/1804/19-04/2504/26-05/0205/03-05/0905/10-05/1605/17-05/2305/2

19、4-05/3005/31-06/0606/07-06/1306/14-06/2006/21-06/27-800080006000400020000-2000-4000-6000-8000资料来源：Wind，中债中短期票据到期收益率(AAA):5年图 15：10 年期国债收益率近期小幅回落图 16：5 年期中票收益率近期小幅回落（%） 中债国债到期收益率:10年4.34.03.83.63.43.23.02.82.62.4中债国开债到期收益率:10年4.13.93.73.53.33.12.92.72020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/0720

20、20/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062.52020-01022020-02022020-03022020-04022020-05022020-06022020-07022020-08022020-09022020-10022020-11022020-12022021-01022021-02022021-03022021-04022021-05022021-0602资料来源：Wind，资料来源：Wind，）（%3.53.02.52.01.51.00.5 逆回购利率:7天 存款类机构质

21、押式回购加权利率:1天存款类机构质押式回购加权利率:7天中债国债到期收益率:1年中债中短期票据到期收益率(AAA):1年图 17：1 年期国债收益率近期小幅回落图 18：DR007 近期显著走低4.03.53.02.52.01.52020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/0621-01-0421-01-1821-02-0121-02-1521-03-0121-03-1521-03-2921-

22、04-1221-04-2621-05-1021-05-2421-06-0721-06-211.0资料来源：Wind，资料来源：Wind，同时，当前中国和全球经济仍然面临疫情带来的巨大不确定性。这也使得央行不宜过快收紧货币政策，与美联储相比中国央行面对的通胀压力更小，货币政策的空间更大，在疫情风险下可以继续保持 “稳字当头”的货币政策。图 19：欧洲疫情持续好转，英国再度爆发（每百万人新增确诊病例）资料来源：牛津大学，图 20：印度及东南亚国家疫情有所改善，南非疫情爆发（每百万人新增确诊病例资料来源：牛津大学，美联储 Taper 脚步临近，但我们为什么不再担忧？在此前的报告中，我们曾经预测美联储

23、在 8 月 Jackson Hole 会议上公布 Taper 时间表的可能性较大，并将在 4 季度开始实施。同时 Taper 时间表的可能受到就业数据的影响进一步推迟。不过，随着 Taper 脚步的临近，我们对于 Taper 可能对美股和 A 股造成冲击的担忧已经出现了显著下降，最终的影响可能是十分有限的。2013 年 Taper talk 回顾当前市场对于 Taper 的担忧主要来自 2013 年 5 月“缩减恐慌”的负面记忆，那么当时“缩减恐慌”又是如何出现的呢？时任 2013 年美联储主席本伯南克在自传行动的勇气中写道：4 月 30 日至 5 月 1 日的会议中，联储的目标其实是持续加强

24、与外界的沟通，让外界明白美国经济还没复苏到立刻缩减证券收购规模的程度。他们表示：“委员会将根据劳动力市场或通货膨胀的变化前景，准备加快或放缓收购债券的速度，保持适当的政策调节力度。”然而，当时投资者的理解与美联储本意出现了较大的偏差，投资者似乎只听到了“加快”一词，误以为美联储正在积极考虑增加收购债券规模，使得未来三周内美国股市不断上涨。在 2013 年，市场对于第三轮量化宽松政策未来走势的预期，与委员会大多数成员的预期出现了较大的分歧。为了扭转市场的误解，5 月 22 日上午，伯南克在回答一个问题时说：“在接下来的几次会议 中，我们可能会放缓收购的速度。”这也被市场看作是美联储开始明确表态缩

25、减购债规模的 标志（Taper talk）。当天下午，美联储公布了 4 月 30 日至 5 月 1 日的会议记录，该份会议 记录表明联邦公开市场委员会内部有些成员“表达了在 6 月份的会议上缩减收购规模的意愿”。在后来的回忆中，伯南克表示：“虽然这份会议记录从总体上看表达的意思非常清楚，与我之前的讲话也非常一致，但市场依然做出了不同的解读，导致市场像跷跷板一样不停波动。我在准备听证会时，股票价格出现了上涨态势，在听证会进行到问答环节时，出现了获利回吐，等到我们的会议记录公布之后，股价便开始下跌了，市场似乎终于听明白了量化宽松政策不会永远持续下去的信息。”在 5 月 22 日后，标普 500 开

26、始了长达了 1 个月的下跌，跌幅达到 5.8%。故此，2013 年的下跌主要来源于两方面：一是来自 4 月末至 5 月中旬资产估值上涨的调整，二则源于市场对美联储表态的错误理解。图 21：首谈缩量阶段，标普 500 下跌巨大图 22：首谈缩量阶段，A 股市场同步下行2200210020001900180017001600150014003.5标普500十年期美债收益率（右轴）32.521.510.50400035003000250020001500万得全A中国十年期国债收益率54.543.532.522013-01-042013-07-042014-01-042014-07-042013/1/

27、42013/6/4 2013/11/4 2014/4/42014/9/4资料来源：Wind，资料来源：Wind，本次 Taper 对美股市场的影响相对 2013 年较小实际上，此次 Taper 的情况与 2013 年存在一定的差异。我们认为，此次美联储对 Taper 的讨论可能会在 8 月 Jackson Hole 会议中展开，而对于美股的影响也不会如 2013 年一样剧烈。一方面，市场对于 Taper 的关注度和预期相比 2013 年更为充分。即便包括美联储主席鲍威尔在内的多位官员屡次表态“经济恢复离我们的最终目标还有很长的路要走”，市场仍对 Taper 有着极强的警惕性。在 6 月 17

28、日的 FOMC 会议召开后，美联储上调了超额存款准备金率和逆回购工具利率，未对缩减购债规模有任何进一步的表态，但仍被市场看作“中性偏鹰”。此后，美债收益率呈现出短端上行，长端下行的平坦化趋势，反映市场对于美联储在未来两年内缩表加息的预期正不断上升，同时长期的通胀预期则见顶回落。图 23：美国债长端收益率震荡下行，长期通胀预期见顶回落美国10年期盈亏平衡通胀率（%）美国10年期国债收益率（%）3.02.52.01.51.00.50.02019/10 2019/12 2020/02 2020/04 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 20

29、21/06资料来源：Wind，另一方面，美国股市整体震荡上行，并未出现估值过高需调整的情况。近几个月，随着美国经济恢复速度的逐渐放缓和对美联储货币政策变化的担忧，股市涨幅并不明显，标普 500 和纳斯达克指数并未像 2013 年 4 月末一样有着巨大的增长幅度。因此，本次 Taper 将不会像 2013 年引发如此剧烈的市场震荡。图 24：标普 500、纳指震荡上行图 25：近期美国国债收益率呈现平坦化趋势2021-03-192021-06-012021-06-2544004300420041004000390038003700360035003400标普500纳斯达克指数(右轴）150001

30、45001400013500130001250012000115002.52.01.51.00.50.001/0402/0403/0404/0405/0406/042年5年10年20年30年资料来源：Wind，资料来源：Wind，预计 Taper 对 A 股市场的影响相对较小我们认为本次 Taper 对中国市场的冲击也将不会那么显著。与 2013 年相比，当前中国的经常账户表现更加强劲、通胀水平更低，受到冲击的力度也会更小。此外，与今年年初相比，我国目前疫情后经济恢复已较为完全，处于平稳增长阶段，国内流动性收紧预期没有年初时那么强烈，因此后续美联储政策转变对国内预期的影响有限。从人民币汇率角度

31、来看，自去年 12 月以来，中美利差也已经经历了一轮高位回落，目前仍处于偏高位臵，超出均值 50bp以上，人民币贬值压力并不大。图 26：相较 2013 年中国经常账户表现更加强劲图 27：中美利差仍处于偏高位臵 中国十年期国债利率（%）中美利差（右轴，%）美国十年期国债利率（%）贸易差额:当月值10008006004002000-200-400-6002012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01202

32、0-072021-012009/022009/062009/102010/022010/062010/102011/022011/062011/102012/022012/062012/102013/022013/062013/102014/022014/062014/102015/022015/062015/102016/022016/062016/102017/022017/062017/102018/022018/062018/102019/022019/062019/102020/022020/062020/10-8005.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0

33、3.02.52.01.51.00.50.0-0.52021/022021/06-1.0 资料来源：Wind，资料来源：美联储，近期北上资金再度大幅流入 A 股6 月的前三周，由于对美联储缩减预期上升，美股 VIX 指数也出现了明显上行，美元指数明显反弹，抑制了北上资金流入 A 股的规模，甚至在上周出现了 9 周以来首次单周净流出。不过本周随着市场对于美联储政策调整担忧的下降，VIX 指数以及美元指数双双回落，北上资金大幅净流入 209.8 亿元。从行业上看，外资对于科技成长类行业的关注大幅上升。我们将陆股通资金按照托管银行的类型分为配臵型和交易型两类。统计发现最近一周配臵型外资重点流入了：电气

34、设备、电子、医药生物、休闲服务、非银金融等行业，从食品饮料行业中大幅流出。配臵型外资的这一行业选择思路与我们此前提出的“龙头躺赢策略逐步失效，配臵主线围绕快车道”不谋而合。图 28：本周北上资金大幅净流入 209.8 亿元陆股通净买入(亿元,人民币)5004003002001000100200209.8600-20-06-0520-06-1920-07-0320-07-1720-07-3120-08-1420-08-2820-09-1120-09-2520-10-0920-10-2320-11-0620-11-2020-12-0420-12-1820-12-3121-01-1521-01-29

35、21-02-1021-02-2621-03-1221-03-2621-04-0921-04-2321-05-0721-05-2121-06-0421-06-18-300资料来源：Wind，图 29：分类型陆股通流入状况图 30：近一周陆股通行业配臵情况250200150100500-50-100-150近期陆股通流入情况_日度（亿元）交易型外资配置型外资50403020100-10-20-30-40-50陆股通行业净流向（亿元）交易型配置型05-1005-1205-1405-2005-2405-2605-2806-0106-0306-0706-0906-1106-1606-1806-2206-

36、24电气设备电子医药生物非银金融银行家用电器计算机 公用事业交通运输房地产 机械设备建筑材料休闲服务采掘建筑装饰钢铁国防军工轻工制造综合有色金属纺织服装化工汽车通信农林牧渔商业贸易传媒食品饮料资料来源：Wind，资料来源：Wind，注：交易型和配臵型根据陆股通托管机构类型划分，交易型包括内资券商、内资银行、港资券商和外资券商；配臵型包括外资银行和港资银行市场内部特征观察：市场情绪明显回暖本周市场交易活跃度明显提升。本周上证综指，中小 100，创业板指，上证 50，沪深 300，中证 500，万得全 A 的流通市值换手率分别为 1.15%，1.48%，4.63%，0.56%，0.85%，1.72

37、%，1.47%，分别较前一周变动 0.04，0.21，0.02，0.05，0.07，0.05，0.05 个百分点，分别处在 82%，65%，29%，84%，81%，63%，76%分位数水平。图 31：主要指数流通市值换手率（%）主要指数流通市值换手率（%）16 上证综指上证50沪深300中证500创业板指中小10014121086420 资料来源：Wind，表 1：主要指数流通市值换手率变化情况上证综指中小 100创业板指上证 50沪深 300中证 500万得全 A本周1.151.484.630.560.851.721.47上周1.111.274.610.510.791.671.42环比变化0

38、.040.210.020.050.070.050.05历史中位数0.781.285.500.300.561.511.12当前所处分位数82%65%29%84%81%63%76%资料来源：Wind，本周市场普涨。当前市场强势个股数量占比 42.6%，较前一周上升 2.6 个百点；超买个股与超卖个股之差占比 4.31%，较前周上升 2.17 个百分点。创业板来看，强势个股数量占比 39.5%，较前一周上升 1.2 个百分点；超买个股与超卖个股之差占比 3.85%，较前周上升 2.52 个百分点。图 32：全部 A 股 MA60 以上个股占比（%）图 33：创业板 MA60 以上个股占比（%）42.

39、6%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%10-0110-0811-0311-1012-0512-1213-0714-0214-0915-0415-1116-0617-0117-0818-0318-1019-0519-1220-0721-020%MA60周以上个数占比_全A100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%10-1211-0712-0212-0913-0413-1114-0615-0115-0816-0316-1017-0517-1218-0719-0219-0920-0420-110%MA60以上个数占比_创业板39.5% 资料来源：Win

40、d，资料来源：Wind，图 34：全部 A 股超买与超卖个股数量对比（%）图 35：创业板超买与超卖个股数量对比（%） 4.31%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%10-1111-0511-1112-0512-1113-0513-1114-0514-1115-0515-1116-0516-1117-0517-1118-0518-1119-0519-1120-0520-1121-05-100%全部A股超买与超卖个股数量对比100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%10-1211-0611-1212-0612-1213-0613-1214

41、-0614-1215-0615-1216-0616-1217-0617-1218-0618-1219-0619-1220-0620-1221-06-100%创业板超买与超卖个股数量对比3.85%资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 36：欧洲、日本疫苗接种加速，美国持续放缓（平均每 100 人每日接种剂次）资料来源：牛津大学，图 37：主要国家疫苗接种进度（疫苗接种率）资料来源：牛津大学，表 2：全球疫情重大事件日期全球疫情重大事件世卫组织：新冠病毒 Delta 变种毒株目前已传播到全球 92 个国家，疫苗对预防重症和减少死亡仍然有效；美国白宫公布了5500 万剂新冠疫苗全球分配计划，美

42、国总统拜登 5 月曾表示，美国将在6 月底前向全球分享80006 月 22 日6 月 23 日6 月 24 日6 月 25 日万剂新冠疫苗；国内新增新冠肺炎确诊病例 24 例，均为境外输入病例（四川 12 例，上海 6 例，广东 3 例，江苏 2 例，福建 1例）；无新增死亡病例；无新增疑似病例。累计报告接种新冠病毒疫苗 10.7 亿剂次美国白宫官员证实，美国无法完成在 7 月 4 日独立日前让 70%成年人接种至少一剂新冠疫苗的目标；英国新增 1.61 万例新冠肺炎确诊病例，续创 2 月以来最高单日增幅；因新冠疫情反弹，以色列推迟外国游客入境计划一个月；国内新增确诊病例 16 例，均为境外输

43、入病例（广东 8 例，四川 3 例，云南 3 例，辽宁 1 例，福建 1 例）；无新增死亡病例；新增疑似病例 1 例，为境外输入病例（在上海）。马来西亚方面预计，8 月前 40的人群将完成完全新冠疫苗接种；广州连续 6 天“零新增” 新冠肺炎住院人数降至两位数；国内新增确诊病例 24 例，均为境外输入病例（上海 6 例，广东 6 例，四川 5 例，云南 2 例，北京 1 例，天津1例，浙江 1 例，湖南 1 例，甘肃 1 例）；新增疑似病例 7 例，均为境外输入病例（均在上海）。印度血清研究所表示，开始生产第一批 Novavax 新冠疫苗；德国卫生部长施潘：在 4-6 周内完全接种新冠疫苗的人口可能将超过 50%；国内新增确诊病例 25 例，均为境外输入病例（四川 6 例，云南 5 例，福建 4 例，广东 4 例，上海 3 例，湖南2例，浙江 1 例）。累计报告接种新冠病毒疫苗 10.7 亿剂次。6 月