重组就是一场阴谋

1、.：.；“重组就是一场阴谋!这是我对Alex化名印象最为深化的一句话。在接受采访ST公司重组的话题时，业内人士都非常谨慎，大多数都打出了无可奉告的免战牌，而Alex是情愿接受采访并可以面谈的第一人。2021年初春的西湖边，在确认没有录音的前提下，Alex向我细细讲解了重组过程中的种种灰色地带。他曾为四家公司做过重组工程，如今还是一家上市央企资产重组的主要担任人。在他的故事里，有权钱交换的内幕，也有唇枪舌剑的交锋，甚至阅历过被人跟踪、要挟、谩骂等发生在影视剧中的情节，用他本人的话来说“干的就是在维护投资者利益幌子下的脏活儿。以下是整理成文的采访内容。中国式重组实践上是阴谋与公平的博弈，博弈到最后

2、还是由市场来买单，市场的泡沫也大抵源于此。中国资本市场的怪胎中国的ST公司“承债式重组，实践上是违反市场经济规律的事情。本来连年亏损、资不抵债的企业，经过重组包装后便焕然一新，这在完全市场经济或法制健全的环境里几乎是不可思议的，因此它必然伴随有一整套不可思议的操作过程。我们以深圳市场为例，当年最早的一批上市公司，从000001000099，这些公司里面有哪几个没有阅历过重组？比如*ST宝投000008.SZ曾用过的名字就有深锦兴A、亿安科技、ST亿安、*ST亿安、宝利来，可以想象，从深锦兴A到亿安科技的过程就是很古怪的一次阅历，从ST亿安到宝利来，又是一次古怪的过程。但重组的实践效果又怎样呢？

3、亿安科技后来变成*ST亿安。现实上，大量的报表重组、假重组不但没能改善上市公司的境况，相反却使部分公司堕入“空壳化的姿态，很多公司从主业上曾经挣不到利润，这从他们的公告中就可一窥端倪。被重组方如此。对于重组方而言，借壳上市的逻辑也很奇异：如今一切借壳上市的公司，证监会都是对比IPO的规范在审查，都要交三年一期的审计报告，以此来考量企业的生长性。符合这么苛刻复杂重组条件的企业通畅不去IPO而跑来用超越IPO不知道多少倍的本钱“借壳上市，这本身就很古怪。即使如此，大家对重组的热情依然不减。海南70%的上市公司都有过重组的记录，有的公司曾经被重组了数次。1992年，海南有5家公司在深圳上市，号称“老

4、五家；如今已有两家“移民北京，更名换姓：琼港澳改为赛迪传媒，琼民源变成了中关村；其他三家琼能源、琼海虹、琼珠江也都阅历了资产重组。不仅壳资源在重组的喝彩声中水涨船高，投资者暂且这么称谓，由于我很难以为热衷重组概念的股民是一个合格的投资者对重组的热情也如火如荼，只需一有重组的风吹草动，大家蜂拥而上，ST也便成了股市中的香饽饽。所以，大家可以看到我们上市公司的称号改换得如此频繁，ST的渣滓中经常会有惊人的黑马诞生，这就是中国式的重组，虽然西方人看不懂，但在中国却热火朝天。ST重组的综合驱动力为什么会有这种奇异的景象？两大背景促使各方力量都不遗余力地推进重组：一是源于中国资本市场的封锁性，金融市场高

5、度封锁与控制的结果促使地方政府向股市频频伸手；另一方面源于中国政企不分的市场环境。对于地方政府而言，一方面有中央对政绩考核的压力，另外还有地方GDP的压力，拥有这样一个零本钱圈钱的时机当然非常高兴，由于这是可以直接带来政绩和经济增长的事情扶持几个上市公司，然后以政府的意志引导这些上市公司替政府买单，这早已是公开的。对于企业而言，本来融资渠道就很狭窄，可以零本钱圈钱的时机更是极其珍贵，所以大家不择手段去争目的，这里面就诞生了权钱买卖。琼字头的四大花旦当初是怎样上的市？怎样发的股票？还不是依托送股来获得发行权益的；在谋划上市的过程中，见到任何一个当权者就用股票来支付对价，反过来说这公关本钱又是何其

6、之低。银行也不干净，他们也参与了制造泡沫的过程。比如关联担保，银行难道不知道其中的风险吗？相当清楚，只不过由于牵扯到各自的利益故作不知罢了。并且银行的贷款逻辑也很奇异，比如“华源能够曾经贷款一个亿，当眼看回收无望，银行可以继续向其贷款20个亿，由于只需有假设5%的盈利就可以将原先的贷款收回；假设继续还不上怎样办？银行能够就只需被迫再拿出50个亿来希望解套。这就是为什么华源集团能以二十几个亿的净资产“控制几百个亿的总资产的缘由。在这样的逻辑怪圈下推进了企业的资本规模不断扩展，华源系贷款的最高纪录是300多个亿，上百亿的贷款从哪里变出来的？这其中有多少个环节、多少个人参与造假？在整个过程中，从企业主体到地方政府再到银行，都集体参与了制造泡沫的过程。一旦政府和银行参与其中，整个市场、整个社会环境就曾经乱套了，没有了裁判，连观众都没有了，一哄而上都成了运发动。所以，基于这样一个市场背景，中国式重组的途径就可想而知了。也正