财务管理课程3资金筹集管理

1、第三章 资金筹集管理主要内容 筹集资金概述 资金需要量预测 吸收直接投资 股票筹资 负债筹资 商业信用筹资8/15/20221第一讲资金筹集概述8/15/20222本讲主要内容： 筹集资金的意义与要求 筹集资金的渠道与方式 筹集资金的种类8/15/20223一、筹集资金的目的与要求 含义 企业筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。具体说是指企业为了满足其生产经营、对外投资及调整资本结构的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种理财行为。8/15/20224 意义或目的 筹集资金是企业资金运动的起点，是决定资金运动规模和生产经营发展的重要环节； 筹资是企业生存与发展的前提条件；

2、筹资是企业调整资本结构的有效途径8/15/20225要求 总体而言：认真选项、合理定额、依法募资、适度举债、科学定向。 具体来说：合理确定筹资规模；周密研究投资的方向；认真选择筹资来源；保持一定举债余地。8/15/20226二、筹资道渠与方式 筹资道渠理解：筹措资金的来源从哪得到资金具体内容财政资金、银行资金、法人资金、民间资金、自有资金、外商资金、非金融机构资金等七项来源8/15/20227 筹资方式 理解：筹集资金的形式如何得到资金 具体内容：吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、融资租赁等8/15/20228 筹资道渠与方式的结合两者在筹资时交叉重叠，密切配合。8/15/

3、20229三、筹资的种类 按资金来源渠道：自有资金（主权资金）和债务资金。自有资金：企业依法筹集并长期拥有、自主支配的资金债务资金：企业依法筹集并依约使用，需以资产或劳务按期偿还的资金8/15/202210 按资金使用期限：长期资金和短期资金。短期资金：使用年限在一年以内或一个营业周期内的资金长期资金：使用期限在一年以上或一个营业周期以上的资金8/15/202211本讲内容小结 筹集资金是企业资金运动的起点，是企业财务活动的开端。 现阶段我们可以从国家财政、银行信贷、非银行金融机构、其他企业、居民个人和企业自己留利等渠道，采用吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、银行借款、商业信用、发行债券和

4、融资租赁等方式筹集到所需资金。 企业的筹资渠道与方式是紧密相联的，因此，企业在筹集资金时，必须实现两者的密切配合。8/15/202212第二讲资金需要量预测8/15/202213本讲主要内容： 回归分析法 销售百分比法8/15/202214资金需要量预测的基本依据法律依据法定资本金最低限额（必要）规模依据生产经营客观需要（需要）资金需要量预测的基本方法定性方法定量方法比例分析法、回归分析法、因素分析法等8/15/202215一、销售百分比法1含义与依据：含义根据报表项目与销售收入额之间依存关系及比例，推测资金需要量的方法。依据预计损益表内部资金来源（可用资金）；预计资产负债表外部资金来源（应筹

5、资金）。8/15/2022162。敏感项目：定义：与销售收入额存在依存关系，随销售额变动而同步变动的项目。构成敏感性资产项目：现金、应收帐款、存货、预付费用等；敏感性负债项目：应付帐款、应付票据、应付费用、其它应付款等。8/15/2022173程序与过程取得基年资产负债表，分析并计算敏感性项目及比重比重=各敏感性项目除以销售额预测计划年度销售收入8/15/202218分析并填列预测资产负债表各栏目金额敏感性项目按比例计算填列非敏感性项目按基年资料填列留存收益项目按基年资料和计划年度预计留用额计算填列8/15/202219计算企业需追加的资金及来源 资金规模 资金总的数额（报表分析法计划年资产额

6、减基年资产额）追加资金数额（报表分析法与比例计算法）追加资金 敏感性负债自动解决（已按比例计算）内部留用利润解决（计算确定）外部筹集资金解决（计算确定）8/15/2022204例证分析说明 资料：1、某公司2002年度和2003年度简式资产负债表如左：资产负债表 （简式） 单位：万元8/15/2022212、该公司2003年度实现销售收入1500万元，税前利润45万元，税后利润的留用比例为50%，公司适用所得税率为33%。3、经有关部门测算，该公司2004年度销售收入为1800万元。要求：根据上述资料测算该公司2004年度资金规模及筹资额。 8/15/202222预计资产负债表（简式）单位：万

7、元解答：8/15/202223二、线性回归分析法1含义：又叫性态模型法略见教材2过程与步骤 建立数学模型方程进行预测分析3例证说明 略见教材8/15/202224本讲内容小结 资金需要量是筹集资金的数量依据，企业筹集资金，必须要对资金需要量进行预测。预测资金需要量最常用的方法有销货百分比法和线性回归分析法。 销售百分比法。是根据销售收入额与资产负债表和利润表有关项目之间的比例关系，预测各项目资金需要量的方法。其过程为：(1)首先分析资产负债表各项目与销货收入的依存关系，找出敏感性（变动）项目并计算其比例。(2)确定预测期需要增加的资金额。(3)最后确定预测期对外界资金需求的数量。8/15/20

8、2225本讲内容小结 线性回归分析法又称为资金习性预测法，是根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。它以资金习性为基础，以资金需要量同基期销售量的线性关系假定，在建立数学模型后，根据有关历史资料，用回归直线方程确定参数来预测企业的资金需要量。8/15/202226第三讲权益资金的筹集8/15/202227本讲主要内容： 吸收直接投资 股票筹资8/15/202228吸 收 直 接 投 资一、吸收直接投资的含义吸收投资，是指企业按“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则，以合同、协议等形式吸收国家、企业、个人、外商等主体直接投入资金的一种筹资方式。吸收直接投资是企业筹资最早和曾最普遍采用

9、的筹资方式。8/15/202229二、吸收直接投资的种类与形式(一) 吸收直接投资的种类吸收国家投资吸收法人投资吸收个人投资(二) 吸收直接投资的形式现金、实物工业产权、土地使用权等8/15/202230三、吸收直接投资的程序五个阶段确定吸收投资所需的资金数量寻找投资单位协商投资事项签署投资协议共享投资利润等程序。8/15/202231四、吸收直接投资的利弊 优点可直接获得现金、实物资产，能尽快形成生产能力，满足生产经营需要；能增强企业的信誉、提高借款能力，对扩大企业规模、壮大企业实力有重要作用；并有利于降低财务风险。8/15/202232缺点：资金成本较高；容易导致企业控制权分散；产权关系有

10、时不够明晰，也不便于产权的交易。8/15/202233股 票 筹 资一、股票筹资概念与种类普通股概念 含义理解：股票：（筹资者的）有价证券；（投资者的）所有权凭证。8/15/202234 股票的种类：股东的权利和义务不同，分为普通股票和优先股票（权利与义务）票面记名方式记名股票与不记名股票（记名与否的相关规定）票面金额状况有面值股票与无面值股票（我国规定）股票投资主体国家股、法人股、个人股及外商股发行对象与上市区域A股、B股、H股和N股。8/15/202235股票的分类8/15/202236二、股票发行 股票发行总体说明（一二三四） 一个管理机构 二种发行模式 三大发行原则 四点基本内容8/1

11、5/202237 股票的发行的条件与程序：1、发行条件：七点要求2、发行程序：设立发行增资发行（见教材）8/15/202238 股票的发行方式与推销方式1、股票的发行方式公开间接发行 含义：公开（对象是广大社会公众）、间接（经过中介）适用：募集式设立公司、公开发行新股优缺点：不公开直接发行 对象：面向少数特定对象 方式：发起式设立公司、不公开发行新股 优劣：弹性大、成本低，报酬高、变现差8/15/2022392、股票销售方式自销方式 股份公司投资者承销方式 股份公司证券经营机构投资者包含包销和代销两种具体形式自销与承销的主要区别在成本上，其次在发行风险上；包销和代销的主要区别在风险上，其次在发

12、行费用上。我国规定采取承销方式。8/15/202240（四）股票发行价格1、含义：股票发行价格是股份有限公司在股票发行市场上发行股票时所使用的价格，也是投资者认购股票时所支付的价格。2形式与说明：等价、时价（市场价）与中间价（等价时价中间值）后二者会出现溢、折价发行问题我国规定只能等价和溢价发行。8/15/202241三、股票上市股票上市的目的 资本大众化，分散风险； 提高流动性，强化变现； 增加信赖度，便于筹资； 提高知名度，占有市场； 便于确定公司价值。8/15/202242股票上市的条件公开发行股本充足（5000万）三年盈利股份合规（千元以上股东千人经上，公开发行股份占25%以上股本4亿

13、15%以上）三年无遐（违法与虚假）8/15/202243股票上市的暂停与终止 掌握条件，略见教材8/15/202244四、普通股股票筹资的利弊分析（与优先股、债券、借款等筹资方式相比） 普通股融资优点： 1.没有固定的利息负担 2.没有固定到期日，不用偿还 3.筹资风险较小 4.能增加公司的信誉(举债能力) 5.筹资限制较少 (普通股筹资容易吸收资金)。8/15/202245 普通股融资缺点：1.容易分散制权 2.资金成本较高 3.可能导致股价下跌8/15/202246本讲内容小结 吸收直接投资是企业筹资最早和曾最普遍采用的筹资方式。通常包括吸收国家投资、吸收法人投资和吸收个人投资三个方面；投

14、资者可以现金、实物、工业产权、土地使用权等不同形式投资形成企业资本金。企业吸收直接投资时，一般需要遵循确定吸收投资所需的资金数量、寻找投资单位、协商投资事项、签署投资协议、共享投资利润等程序。 吸收直接投资的利弊。优点：可直接获得现金、实物资产，能尽快形成生产能力，满足生产经营需要；能增强企业的信誉、提高借款能力，对扩大企业规模、壮大企业实力有重要作用；并有利于降低财务风险。缺点：资金成本较高；容易导致企业控制权分散；产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。8/15/202247本讲内容小结 股票是股份有限公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是持股人在公司中拥有的相应权力的所有权凭证。 优先

15、股的基本特点是具有优先权，即优先分配股利权、优先分配剩余财产权，但无管理权。 我国股票发行监管机构是国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会。股票发行的条件须符合我国公司法规定的发行条件； 股票的销售采取自销和委托承销两类，它们在发行成本和发行风险上有较大的区别。股票的发行价格通常有三种：等价、时价和中间价；股票的时价和中间价可能高于或低于股票面额，因此股票发行就有折价和溢价之分；我国公司法规定，股票发行可以采用等价和溢价方式，但不采用折价方式。 8/15/202248本讲内容小结 股票上市是指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。股票上市受严格的条件限制；国务院证券管理部

16、门还会根据上市公司的情况决定暂停或终止其股票上市。 普通股是股份有限公司的首要资本来源，与其他筹资方式相比，其主要优点为：普通股筹措的资本具有永久性，不用偿还；无固定的利息负担，筹资风险小；能增强公司的信誉和举债能力；普通股筹资容易吸收资金等。普通股筹资的主要缺点是筹资的资本成本较高；以普通股筹资会增加新股东，这可能分散公司的控制权。8/15/202249第四讲负债资金（借款）的筹集8/15/202250本讲主要内容： 负债资金筹集概述 借款筹资8/15/202251一、关于负债筹资 概念及特点1、含义：通过负债筹集资金。2、特点：与主权资本比较而言还本、付息、成本低、不分散控制权。8/15/

17、202252种类与方式1、种类：短期负债与长期负债（长期债券与借款。）2、内容：借入款项、应付款项、预收款项3、方式：商业信用、银行贷款、发行债券、融资租赁8/15/202253二、借款筹资 种类 (1) 按借款期限长短短期借款、中期借款和长期借款。 (2) 按借款有无担保信用借款、担保借款和票据贴现。 (3) 按提供借款机构政策性银行贷款和商业银行贷款。8/15/202254提出申请程序银行审批签订合同取得借款还本付息8/15/202255 中长期借款筹资 长期借款有无担保资金来源资金用途长期借款长期借款政策性银行贷款商业分行贷款保险公司贷款固定资产投资借款更新改造借款科技开发与试制借款8/

18、15/2022562取得条件期 自学，见教材3保护性条款 含义：是保证贷款按时足额偿还的条件。内容：（1）一般性保护条款（2）例行性保护条款（3）特殊性保护条款8/15/2022574成本与偿还成本：支付的利息，一般高于短期借款，附加成本（承诺费和补偿性余额等）偿还方式：定期付息一次还本逐期还本付息。8/15/202258短期借款筹资1种类 生产周转借款（生产经营业务资金不足） 临时借款（采购资金不足：提前及集中到货等） 结算借款（销售占用资金：托收承付与委托收款） 8/15/2022592信用条件 信用额度：双方协定的借款最同限额（正式与非正式） 周转信用协议：大公司采用的正式信用额度（信用

19、额度期限1年，2年周转使用期限6年，信用额度期限内未用贷款企业支付承诺费） 补偿性余额：将借款的10%20%留存银行 借款抵押：按抵押品账面价值的30%50%给予借款 偿还条件：到期一次偿还、定期等额偿还 信用条件举例说明 见教材8/15/202260例 某企业与银行商定的周转信贷额为2 000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了1 500万元，余额为500万元。 则借款企业应向银行支付承诺费的金额为 500万元0.5%= 2.5万元8/15/202261例 某企业按8%的年利率向银行借款100万元，银行要求维持20%的补偿性余额，则该项借款的实际利率可计算为： 补偿性余额实际贷款利

20、率 名义利率（1补偿性余额比率）100% 8%（1100%） 10%或：（1008%）100（120%） 10%8/15/2022623借款成本与付息方式1、借款成本借款利率决定因素 国家政策期限长短企业类型数额供求关系等8/15/202263几个概念 名义利率。名义利率是指载明在借款契约上的年利率。名义利率的高低和金融市场上的供求状况有关。 实际利率。实际利率是企业因借款而实际支付的利息，主要由贷款协议中有关贷款利息 的支付方法决定。 基本利率。基本利率是银行贷款的最低利率，是银行向信用最好的借款企业提供的名义利率。 固定利率和浮动利率。 8/15/202264种 类 简单利率 贴现利率 附

21、加利率 8/15/2022652、利息支付方式：收款法 （利随本清法，到期与借款本金一次性支付） 贴现法 （从借款本金中先扣除利息额）加息法 （将名义利息加到本金上，分期均衡偿还）3、借款成本举例说明 见教材8/15/2022663、借款成本举例说明例 某某企业从银行取得借款200万元，期限一年，名义利率10%，利息20万元。按照贴现法付息，企业可动用的贷款为180万元（200万元20万元），该项贷款的实际利率为：贴现贷款实际利率利息（贷款金额利息）100 20（10020）100 11.11%或 名义利率 （1名义利率）100% 10%（110）100% 11.11%8/15/202267

22、企业对银行的选择考虑因素： 贷款风险政策 对企业的态度 专业化程度 机构稳定性8/15/202268本讲内容小结 负债筹资是指通过负债筹集的资金，它反映债权人权益，是企业资金的重要来源渠道。 与普通股筹资相比，其特点表现是：筹集的资金在使用上具有时间性，需要到期偿还；不论企业经营成果如何，均需固定支付债务利息，从而形成企业的固定负担；其资金成本一般低于普通股筹资，且不会分散对企业的控制。 企业负债筹资的主要方式有：银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等方式。8/15/202269本讲内容小结 银行借款筹资就是企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式。企业贷款一般经

23、过提出申请、银行审批、签订合同、取得借款和还本付息等基本程序和过程。中长期借款主要用于固定资产投资、更新改造、科技开发和新产品试制等方面，有许多条件限制和保护性条款规定。具有筹资速度快、借款成本低、借款弹性较大的优势和风险大、限制条件较多、筹资数量有限的不足。 8/15/202270本讲内容小结 短期借款的信用条件有信贷额度、周转信贷协定、补偿性余额、借款抵押，要注意这些信用条件对借款资金成本的影响；短期借款的利率很多，从财务角度看，掌握下面两种利率意义重大：名义利率是指载明在借款契约上的年利率，实际利率是企业因借款而实际支付的利息率，借款利息的支付方法不同，两者是有区别的：收款法下借款的名义

24、利率等于其实际利率；贴现法下其实际利率高于名义利率；加息法下企业所负担的实际利率水平便高于名义利率大约一倍。8/15/202271第五讲负债资金（债券与租赁）的筹集8/15/202272本讲主要内容： 债券筹资 融资租赁8/15/202273债券筹资 债券概念与构成要素1、含义：债券是按期付息，到期还债券本的债权债务凭证。 债券筹资是指企业通过发行债券来筹集资金的方式。2构成要素：债券面值、债券的期、债券利率和债券价格。8/15/202274 债券种类：主要分类是否记名记名债券与不记名债券能否转换可转换债券与不可转换债券有无担保抵押债券、信用债券和担保债券8/15/202275其它分类是否上市

25、上市债券与不上市债券利率状况固定利率债券与浮动利率债券付息方式息票式债券与存单式债还本方式定期债券与随时债券8/15/202276 资格与条件1、资格：股份有限公司、国有独资公司、（两个以上国有企业或国有投资主体投资的）有限责任公司2、条件：体现了政策性和对购买者的保护（见教材）。8/15/202277 债券的发行程序 四个基本步骤 由公司的权力机关作出发行债券的决议 提出发行债券的申请，报请国务院证券管理部门批准 制作募集办法并予公告 募集借款及债券发行 8/15/202278 债券发行价格的确定1定义：债券的发行价格是债券发行时使用的价格，亦即投资者购买债券时所支付的价格。2、形式与原因：

26、等价、溢价和折价，因市场利率与票面利率不一致而产生，平价是以债券票面金额为发行价格；折价是以低于票面价格为发行价格；溢价是以高于票面金额的价格为发行价格。8/15/2022793、方法与公式：债券发行价格=本息之和 =利息现值+本金现值 8/15/2022804、影响因素：债券面值（正比）票面利率（正比）市场利率（反比）债券期限（反比）8/15/2022815、例证与说明： 例 某公司拟发行面值100元，利息率为4%，期限为5年，每年末付息一次，到期一次还本的债券。如果到债券正式发行时，市场利率分别为4%、 6%、 3%，试确定债券的发行价格。 资本市场利率为4%，债券应平价发行。发行价格10

27、0（P/S，4%，5）+ 1004%（P/A，4%，5） 1000.822+1004.452 100（元）8/15/202282资金市场利率上升到6%时，债券采用折价发行。发行价格 100（P/S，6%，5）+1004%（P/A，6%，5） 1000. 747+1004%4.212 91.55 （元）资金市场利率下降到3%时，债券采用溢价发行。发行价格 100（P/S，3%，5）+1004%（P/A，3%，5） 1000.8631004%4.580 104.62 （元）8/15/202283(六) 债券的偿还时间、形式1债券的偿还时间三种方式： 提前偿还、分批偿还、一次偿还。2债券的偿还形式定

28、义：债券的偿还形式是指在偿还债券时使用什么样的支付手段。三种形式：现金偿还、以新换旧和债券转换。8/15/202284(七) 债券筹资优劣分析优点：对象广、市场大，资金成本低，可运用财务杠杆，保障股东权益。缺点：财务风险高、限制条件多、筹集资金有限、可能产生财务杠杆负作用。8/15/202285融资租赁 (一) 融资租赁的含义与特点含义：融资租赁是以融通资金为主要目的用的信用业务，它集融资与融物于一身，具有借贷性质，是承租企业筹集长期借入资金的一种特殊方式。特点： 略见教材，五个方面8/15/202286(二) 融资租赁的形式 直接租赁 售后租回 杠杆租赁8/15/202287(三) 融资租赁

29、的程序 见教材(四) 融资租赁的租金 构成内容：设备价款租息（租赁公司的融资成本、租赁手续费等） 8/15/202288 计算方法：平均分摊法 没考虑资金时间价值因素，是租赁期间的利息和手续费的平均数；等额年金法 含义：是利用年金现值的计算经变换后计算每期支付租金的方法。 形式：先付租金 后付租金8/15/202289运用举例 例 某企业采用融资租赁方式于2002年1月1日从一租赁公司租入一设备，设备价格为40 000元，租期为8年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本，相关的手续费并有一定的盈利，双方商定采用18%的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租金。 A 40

30、000（P/A,18%,8） 40 0004.0776 9809.69（元）8/15/202290(五) 融资租赁筹资的优缺点 优点：是筹资速度快、限制条款比债券和长期借款少、设备陈旧风险小、财务风险小、税收负担轻等； 不足：资金成本较高，且承租企业在租赁期不能随意处置租赁资产。8/15/202291本讲内容小结 债券筹资是指企业通过发行债券来筹集资金的方式。债券的基本要素包括债券面值、债券的期、债券利率和债券价格。债券发行价格是债券发行时使用的价格。根据票面利率与市场利率的关系，债券的发行价格有三种：平价发行、折价发行和溢价发行。债券发行价格是末来支付的本金现值与支付利息现值之和。债券筹资具

31、有资金成本较低、保障投资者的控制权、发挥财务杠杆作用等优点；也有筹资风险高、限制条件多、筹资额有限等缺点。8/15/202292本讲内容小结 融资租赁是以融通资金为主要目的用的信用业务，它集融资与融物于一身，具有借贷性质，是承租企业筹集长期借入资金的一种特殊方式，可分为直接租赁、售后租回、杠杆租赁三种具体形式。 融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。租金的确定通常采用平均分摊法和等额年金法。 融资租赁筹资的优点是筹资速度快、限制条款比债券和长期借款少、设备陈旧风险小、财务风险小、税收 8/15/202293第六讲商业信用筹资8/15/202294本讲主要内容： 商业信用筹资的概念与特点 商业信用筹资