民间融资原因及对策分析

1、中小企业民间融资的原因和对策分析PAGE 28PAGE V俺本 科 百 毕 业 癌 论 文 唉中小企业民间融颁资的原因和对策坝分析吧Causes 八and 耙c按ounterm唉easures拌 班of吧 罢the皑 哀private癌 financ氨ing懊 班of癌 唉SMEs伴2012 熬 柏年 懊6翱 月百中小企业民间融爱资的原因和对策熬分析盎专业班级：敖会计0804拔 埃学生姓名：肮程思媛霸指导教师：袄张春景班 蔼 职称：阿讲师皑摘要爸 扒中小企业是我国盎国民经济的重要佰组成部分，在我吧国社会经济的发唉展中起着相当重拌要的作用。中小摆企业能否健康发耙展关系着经济健佰康快速发展。碍但我

2、国中小企业柏的发展道路仍然艾困难重重，尤其鞍是中小企业的融般资问题。目前，鞍中小企业融资存拔在着严重依赖民拜间融资的现状，办这种依赖对企业耙对经济发展都存安在危害。如何建搬立健全中小企业啊融资服务体系，拔消除中小企业从敖途径正规融资的俺困难，是增强我霸国中小企业市场埃竞争力，保证经氨济持续健康发展啊的一个重要课题哎。白本文扒主要从理论和实敖际两方面分析中熬小企业依赖民间盎金融融资的原因阿，指出过分依赖捌民间融资会造成稗的危害敖，肮提出解决中小企笆业从正规渠道融巴资难的对策，缓靶解民间融资过热爸带来的危害。敖通过研究发现，办中小企业依赖民矮间融资的原因可矮以大致归结为民吧间融资的比较优俺势造成的

3、吸引力把和正规机构制度百和经营模式对中跋小企业融资限制蔼过多造成的排斥捌力，以及中小企熬业自身的各种不昂足导致的抑制正扒规金融机构放贷白意愿。为了解决霸这一问题，要社瓣会各界，各个领隘域配合同时采取矮措施，主要从银稗行、证券市场、班政府、企业等方唉面进行改革。爸关键词傲：捌中小企业 融扮资结构 民间挨融资氨 扳Causes 碍and 俺c癌ounterm邦easures澳 败of肮 氨the绊 百private背 financ安ing按 岸of熬 搬SMEs白 稗Abstrac翱t胺 斑SMEs ar霸e an im埃portant把 part o凹f our n巴ational扒 econo

4、m氨y,唉 and昂 哎SMEs 耙play a 叭very im靶portant摆 熬role叭 扳in氨 皑the鞍 暗social 氨and eco哀nomic d叭evelopm案ent拔 唉in翱 拔China鞍. 瓣Whether败 八SMEs班 can坝 develo碍p胺e昂 背healthi俺ly班 have颁 肮relatio摆ns 搬to隘 the ra芭pid dev胺elopmen背t of th熬e econo捌my.柏 艾However扳, 跋the案 隘path of拌 develo罢pment巴 百of SMEs阿 in 瓣China坝 稗is澳 白still

5、哎 啊difficu敖lt,版 案especia拌lly SME俺s阿 般financi叭ng prob暗lems袄. At pr办esent矮,斑 傲f叭inancin扳g of SM百Es 氨rely he安avily o颁n霸 笆private碍 financ耙ing拌.芭 扳T白his dep搬endency邦 is 安exists艾 靶harm唉 袄economi版c devel肮opment奥. How 凹to挨 懊establi半sh and 百improve哎 胺SME fin芭ancing隘 般service把 system澳,拜 and 爸elimina扳t霸e唉 拜the

6、败 靶difficu盎lties跋 唉of胺 澳small a邦nd medi芭um ente按rprises靶 绊from按 蔼the胺 扒formal版 哎way吧 百of fina胺ncing伴, 安is to e俺nhance哎 扮the绊 暗competi绊tivenes白s翱 鞍of埃 坝the SME啊 market跋 拌in俺 皑China办, 罢to ensu啊re邦 吧the柏 俺sustain摆ed and 跋healthy柏 econom佰ic敖 安develop颁ment癌 袄is an i败mportan鞍t topic俺.岸In this暗 paper,跋 佰I

7、will 俺analyz搬e般 拜why 凹SMEs re靶ly on p捌rivate 安financi傲al fina肮ncing,靶 百f笆rom bot稗h th柏eoretic疤al and 懊practic柏al aspe拌cts芭,疤 哎and 扮point o办ut阿 跋that ov隘er-reli叭ance on板 priva版te fina蔼ncing w埃ill cau鞍se haza伴rds斑. At la斑st叭, 斑I will 矮propose靶 soluti靶ons to 癌SMEs 坝to ease昂 the ov扮erheati版ng of t氨he ha

8、rm靶 of pri斑vate fi岸nance.芭T跋he stud盎y found鞍 that般 昂reasons爸 for SM爸Es rely背 on pri坝vate fi半nance c拜an be b把roadly 扒attribu霸ted to 爸the att斑ractive扳ness of背 the co挨mparati按ve adv败antage 稗of priv敖ate fin般ancing 靶and the熬 repuls般iveness暗 of 败restric懊tions 澳of the 扳formal 癌institu凹tions安佰 拌systems傲 and

9、 bu伴siness 拌model f凹or SME霸s扳 版.And罢 a vari板ety of 拌the 敖disadva傲ntages 艾of 笆SMEs 懊also霸 inhibi版t the w班illingn搬ess to 唉formal 癌financi暗al inst按itution拔s to le埃nd. To 霸solve t芭his pro搬blem 奥it need捌s 翱co-ordi阿nation 哀in vari半ous are敖as at t懊he same柏 time, 矮mainly 巴from th跋e bank,懊 securi半ties ma颁rke

10、ts, 把governm傲ent, an胺d enter傲prise r拌eform.搬Key wor暗ds八：笆 SMEs 艾financi袄ng stru皑cture 邦private扳 financ稗ing目 录TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc327190215 引言 PAGEREF _Toc327190215 h 1 HYPERLINK l _Toc327190216 拔第一章伴 颁中小企业皑融资拌概述挨 PAGEREF _Toc327190216 h 吧2 HYPERLINK l _Toc327190217 板1.1拔中小企业概述哎 PAGEREF _

11、Toc327190217 h 癌2 HYPERLINK l _Toc327190218 班1.2吧融资结构哎 PAGEREF _Toc327190218 h 扒3 HYPERLINK l _Toc327190219 坝第二章败 挨中小企业融资结碍构现状拔 PAGEREF _Toc327190219 h 败5 HYPERLINK l _To佰c327190啊220安 捌2.1案融资比例隘 PAGEREF _Toc327190220 h 埃5 HYPERLINK l _Toc327190221 凹2.2半依赖民间融资的矮危害笆 PAGEREF _Toc327190221 h 袄6 HYPERLIN

12、K l _Toc327190222 岸2.2.1傲企业陷入搬“拔高利贷皑”跋困境奥 PAGEREF _Toc327190222 h 办6 HYPERLINK l _Toc327190223 拜2.2.2胺企业套取银行贷跋款，产业空心化阿严重岸 PAGEREF _Toc327190223 h 哀7 HYPERLINK l _Toc327190224 叭2.2.3敖地下民间融资盛拔行，国家税收大坝量流失胺 PAGEREF _Toc327190224 h 捌8 HYPERLINK l _Toc327190225 耙第三章靶 颁中小企业依赖民捌间融资的原因爱 PAGEREF _Toc327190225

13、 h 吧9 HYPERLINK l _Toc327190226 百3.1 客观原扳因拌 PAGEREF _Toc327190226 h 耙9 HYPERLINK l _Toc327190227 癌3.1.1矮基于金融抑制和瓣制度变迁的思考懊 PAGEREF _Toc327190227 h 八9 HYPERLINK l _Toc327190228 凹3.1.2啊从银行获得资金霸困难安 PAGEREF _Toc327190228 h 哀9 HYPERLINK l _Toc327190229 爱3.1.3 败中小企业上市直巴接融资受限制扒 PAGEREF _Toc327190229 h 耙12 HY

14、PERLINK l _Toc327190230 芭3.1.4八民间融资的比较芭优势隘 PAGEREF _Toc327190230 h 柏12 HYPERLINK l _Toc327190231 般3.1.5 懊政府政策支持力稗度不够办 PAGEREF _Toc327190231 h 败14 HYPERLINK l _Toc327190232 半3.1.6扒中小企业信用担摆保制度不健全半 PAGEREF _Toc327190232 h 稗14 HYPERLINK l _Toc327190233 熬3.2 懊主观原因叭 PAGEREF _Toc327190233 h 隘14 HYPERLINK l

15、 _Toc327190234 霸3.2.1 中艾小企业经营风险罢高信用水平低下拔 PAGEREF _Toc327190234 h 摆14 HYPERLINK l _Toc327190235 阿3.2.2巴中小企业可供担背保抵押的财产少哎 PAGEREF _Toc327190235 h 袄15 HYPERLINK l _Toc327190236 澳第四章拌 白解决中小企业对摆民间融资依赖严把重的对策阿 PAGEREF _Toc327190236 h 板16 HYPERLINK l _Toc327190237 办4.1熬企业层面熬 PAGEREF _Toc327190237 h 爱16 HYPER

16、LINK l _Toc327190238 矮4.1.1盎提高企业信用水案平，缓解银企信扒息不对称罢 PAGEREF _Toc327190238 h 跋16 HYPERLINK l _Toc327190239 碍4.2 银行等哎金融机构层面碍 PAGEREF _Toc327190239 h 扒16 HYPERLINK l _Toc327190240 埃4.2.1跋银行转变经营观阿念，加快金融产隘品创新挨 PAGEREF _Toc327190240 h 矮16 HYPERLINK l _Toc327190241 翱4.2.2 拜民间融资阳光化袄，建立中小企业矮服务体系班 PAGEREF _Toc3

17、27190241 h 埃17 HYPERLINK l _Toc327190242 碍4.3搬政府层面拔 PAGEREF _Toc327190242 h 败17 HYPERLINK l _Toc327190243 蔼4.3.1阿加快中小企业板叭块的发展，制定跋合理的上市标准挨 PAGEREF _Toc327190243 h 安17 HYPERLINK l _Toc327190244 隘4.3.2伴建立健全中小企艾业信用担保体系傲 PAGEREF _Toc327190244 h 哎18 HYPERLINK l _Toc327190245 扳4.3.3 拔完善法律法规体暗系规范民间融资昂 PAGER

18、EF _Toc327190245 h 颁18 HYPERLINK l _Toc327190246 结束语 PAGEREF _Toc327190246 h 19 HYPERLINK l _Toc327190247 参考文献 PAGEREF _Toc327190247 h 20 HYPERLINK l _Toc327190248 致谢 PAGEREF _Toc327190248 h 22PAGE 29引言爱中小企业是我国拌国民经济的重要白组成部分，中小白企业能否健康发笆展关系着经济健凹康快速发展。但斑就目前状况来分跋析，我国中小企爸业的发展道路仍半然困难重重，尤八其是中小企业的扮融资问题。中小矮企

19、业从正规金融捌机构获取融资的捌数额和发展所需颁的资金存在缺口吧，且从正规熬机构获得融资的芭条件较为苛刻，耙所以许多企业转哀而求助民间融资啊途径。盎2011年在按对2835家民碍营企业进行的调敖查显示，9%的板企业表示“经常按从民间高息借款阿应对资金周转”奥，47%的企业搬称“偶尔为之”罢。半数以上的企背业涉足过高利贷摆。摆这些数据表明，办民间金融活动不暗仅在我国各地广矮泛存在，而且中敖小企业对民间金艾融的依赖程度非翱常高。但是目前岸的民间融资还不啊够规范，对它过半分依赖不仅会给俺企业自身带来隐哀患，也会对社会版，经济造成许多罢危害。哀“百民间借贷风波半”笆、百“般资金链断裂般”扮、板“半老板跑

20、路搬”版去年，这些关键扒词都与温州这一爱民营经济发展最颁为迅速的城市相爸关联，温州也成版为民间借贷风险拜集中爆发的地方邦。为了从根本上啊引导民间资本阳矮光化、规范化，疤温州制定了多项拔金融改革举措。澳国务院常务会议拌决定设立温州市隘金融综合改革试捌验区，批准实施伴浙江省温州市拌金融综合改革试氨验区总体方案隘。方案提出12邦项待解任务，要俺求通过体制机制敖创新，构建与经傲济社会发展相匹板配的多元化金融癌体系，使金融服柏务明显改进，防懊范和化解金融风邦险能力，金融环佰境明显优化，为颁全国金融改革提吧供经验。把本文通过分析研邦究目前我国中小瓣企业在融资过程笆中面临的现状以斑及造成企业依赖般民间融资的

21、原因柏，提出了解决中吧小企业从正规渠百道融资难的对策哎，缓解民间融资颁过热带来的危害癌。拜第一章 鞍中小企业融资背概述邦1.1爸中小企业概述伴中小企业一般指傲的是生产经营规胺模较小的企业。唉中华人民共和八国中小企业促进罢法中规定：中阿小企业是指在中翱华人民共和国境爸内依法设立的有盎利于满足社会需巴要，增加就业，绊符合国家产业政靶策，生产经营规爸模属于中小型的耙各种所有制和各碍种形式的企业。背这类企业在其所罢处的行业中不处傲于市场主导地位稗。从世界各国的绊实践来看，中小般企业的界定主要奥是通过规模标准巴和地位标准来划芭分的。规模标准般指的是企业的雇笆用人数、资产和芭经营收入等；地懊位标准则以企业

22、败在其行业中的相版对份额为标准。矮具体来说，一是皑指那些没有较大靶规模，企业人数暗不多的企业；二扒是指还处于较大袄规模方向发展过把程中的企业。肮为贯彻落实中岸华人民共和国中邦小企业促进法安和国务院关于碍进一步促进中小隘企业发展的若干傲意见(国发捌200936爸号)，岸2011年熬工业和信息化部岸、国家统计局、拜发展改革委、财扳政部研究制定了伴中小企业划型拜标准规定吧(表1.1)背表1拔.1 板中国中小企业划俺分标准（201耙1年）袄行业名称奥标准矮单位唉中型般小型鞍微型巴农林牧佰渔业熬营业收入笆万元伴邦500版,暗2000皑)靶吧50拜,笆500柏)袄(0,捌50扮)瓣工业板从业人员凹人捌啊3

23、00爸,巴1000隘)颁按20爸,爱300半)案(跋0,敖20啊)巴营业收入疤万元稗矮2000挨,班4000颁0澳)绊霸300哀,袄2000胺)阿(伴0,按300埃)氨建筑业鞍营业收入扒万元哎敖6000扮,隘80000阿)哎摆300氨,哀6000艾)隘(0,碍300柏)安资产总额埃万元扳蔼5000疤,埃80000盎)瓣胺300胺,傲5000安)艾(0,绊300搬)懊批发业昂从业人员般人熬胺20癌,爱200班)办霸5斑,哀20罢)安(0,挨5瓣)白营业收入伴万元扮拌5000背,败40000捌)靶岸1000熬,哀5000芭)奥(0,把1000拌)按零售业隘从业人员半人背拌50安,傲300稗)半爸1

24、0霸,瓣50哀)板(0,芭10拜)案营业收入熬万元安凹500阿,跋20000哎)百熬100奥,笆500艾)捌(爸0,般100班)挨交通运输业罢从业人员疤人啊坝300碍,阿1000捌)盎搬20袄,瓣300斑)柏(0,办20安)把营业收入叭万元傲阿3000颁,俺30000邦)邦按200斑,办3000拌)鞍(0,隘200般)俺仓储业暗从业人员隘人般背100氨,胺200耙)哀班20挨,摆100矮)搬(0,袄20半)肮营业收入捌万元懊板1000案,皑30000罢)吧霸10按,埃1000耙)霸(0,拌100安)爱邮政业靶从业人员佰人爸跋300碍,巴1000碍)叭般20罢,耙300扒)昂(0,安20班)办营

25、业收入巴万元皑爱2000吧,瓣30000邦)靶巴100搬,熬2000扮)捌(0,巴100埃)把住宿业俺从业人员哀人般斑100凹,鞍300版)芭隘10斑,百100霸)半(0,埃10耙)搬营业收入班万元邦按2000办,柏10000瓣)稗般100吧,背2000艾)邦(0,靶100佰)霸餐饮业瓣从业人员碍人埃瓣100奥,靶300挨)安盎10摆,碍100绊)耙(0,背10百)暗营业收入凹万元板癌2000班,佰10000版)版半100暗,熬2000笆)啊(0,吧100爸)皑信息传输业挨从业人员摆人奥跋100肮,按2000艾)八办10稗,版100笆)败(0,伴10安)奥营业收入啊万元颁板1000懊,拔100

26、000扮)罢坝100唉,疤1000隘)哎(0,扒100凹)芭软件和信息技术凹服务业碍从业人员坝人昂佰100拔,扒300胺)阿板10敖,瓣100爸)案(0,盎10艾)芭营业收入叭万元拔瓣1000斑,板10000吧)隘靶50八,鞍1000俺)唉(0,瓣50罢)埃房地产开发经营搬营业收入奥万元岸坝1000跋,熬200000扒)吧拌100巴,岸1000般)爱(0,邦100吧)袄资产总额佰万元鞍绊5000颁,鞍10000盎)哀袄2000跋,笆5000巴)巴(0,邦2000半)霸物业管理佰从业人员颁人办霸300跋,哎1000昂)靶罢100安,扳300百)哎(0,埃100安)摆营业收入氨万元摆盎1000澳,

27、鞍5000熬)绊板500耙,唉1000氨)疤(0,隘500斑)板租赁和商务服务盎业百从业人员伴人拔瓣100隘,霸300碍)坝熬10耙,稗100败)盎(0,靶10案)叭资产总额笆万元癌稗8000巴,版120000爸)奥按100霸,阿8000昂)爱(0,白100摆)笆其他未列明行业胺从业人员扮人傲板100肮,扮300班)罢澳10班,岸100八)拔(0,敖10百)唉我疤国中小企业的特拔点蔼是：袄第一，挨数量众多碍，劳动密集度高笆，艾在企业经营的领艾域不具有垄断地叭位瓣。傲在内蒙古、安徽按、福建扮等中小安企业比较集中的般省份, 扒中小企业在企业阿中的澳比重瓣达到啊97%以上。岸并且中小企业多翱数是劳动

28、密集型案企业，其就业容颁量和就业投资弹懊性均明显高于大挨企业。翱第二，奥生产经营灵活,半适应性强安。柏适应小规模生产岸,凹不需要很多的资坝金和技术就能生笆产。盎经营项目多,涉疤及制造业、商业哎、手工业、服务澳业等众多行业俺。把第三，凹中小企业袄面临捌资金缺乏斑问题绊,生产规模小、稗科研创新能力薄安弱爱、企业经营风险艾高，信用水平低哀下。翱第四，瓣发展不平衡，优跋势地区集中芭。安有关数据半显示唉，按照经济地带芭划分，中小企业袄数量东部、中部版各占全国总量的八42，西部占袄15；而相应懊的工业总产值东耙部占66、中唉部占 26、爱西部仅占8。挨中小企业和大型败企业不同的特点靶，造成中小企业唉融资也

29、具有以下翱特点：融资渠道肮多样，融资方式邦灵活多样化，背中小企业融资以傲自筹资金和八民间借贷融资为邦主，以银行间接肮融资为辅罢，笆个人信用影响突巴出艾。1.2融资结构昂融资结构是指企叭业在取得资金来俺源时，通过不同奥渠道筹措的资金懊的有机搭配以及安各种资金所占的笆比例。企业的融隘资结构表现为资肮产负债表右方的白构成态势，根据版资金来源的不同伴，分为内源融资霸和外源融资，内跋源融资的资金主颁要来源于企业的坝权益资本和积累百的留存盈余及折瓣旧资金等，外源艾融资则来源于企肮业外部筹措的资办金，外源性融资疤是企业发行有价凹证券、从银行获爱得贷款、利用商板业信用等融资方拌式，其中，有价啊证券证券和商业芭

30、信用融资属于直碍接融资，而银行半贷款属于间接融柏资。傲目前中小企业采按用的外源融资方背式主要有股权融癌资与债权融资。安其中债权融资方颁式包括银行借款半、发行债券、民澳间融资等。捌民间融资是相对稗于国家依法批准半设立的金融机构绊融资而言的，泛坝指非金融机构的 HYPERLINK /view/15620.htm 阿自然人爱、 HYPERLINK /view/38340.htm 般企业办及其他经济主体捌（财政除外）之八间以 HYPERLINK /view/133478.htm 爸货币资金暗为标的的价值转唉移及本息支付。暗民间融资是游离俺于国家正规金融阿机构之外的、以败资金筹借为主的昂融资活动敖，以取

31、得高额利白息与取得资金使俺用权并支付约定熬利息为目的，而芭采用民间借贷、懊民间票据融资、吧民间有价证券融吧资和社会集资等扮形式暂时改变资肮金所有权的金融颁行为。吧在本文中，笔者安将企业的融资结傲构狭义的定义为氨通过各种具体的翱融资渠道取得的氨资金所占的比例鞍。疤第二章 中小企敖业融资结构现状2.1融资比例捌扮2011般年中国企业家生办存环境指数研究疤爱对不同规模民企熬使用的融资方式办做了调查，如图胺2.1所示：碍 版图2.1不同规叭模民企所使用的摆融资方式捌（资料来源：指奥标数据网按败近两成民企曾使靶用过民间借贷笆芭）搬数据表明自筹资皑金（癌67.3%百）与银行贷款（半64.5%哎）是民营企业

32、融按资的两大渠道，阿而民间借贷（扮17.8%皑）是除此之外的邦第三大渠道霸，小型企业和中把型企业对民间贷板的依赖分别高达佰20.3%和1昂9.4%，远远拌高出大型企业笆。笆从银行贷款和民氨间借贷的比例来熬看，大型企业银扮行贷款比民间借翱贷大约是9.7岸 ：1，中型企皑业是3.7 ：扳1，小型企业是霸2.2 ：1。班这个比例来看，哀中小型企业非常霸依赖民间融资这霸种途径。此外，耙调查中八70.5%岸的企业则表示很艾难在银行贷到款芭。哎82.2%罢的民企认为在融阿资问题上，民营俺企业与国有企业伴之间存在着不平八等。拔据中国人民银行埃新乡市中心支行绊对全市100户霸中小企业及相关拜金融机构进行的板调

33、查，2007霸年民间借贷在中斑小企业银行贷款颁以外的外部资金哀来源中占13%般，2008年占凹10.9%（见拔表2.1）。叭表2.1 ：新柏乡市100户中柏小企业融资情况碍表稗除贷款外其它埃资金来源八2007年芭2008年暗余额(万元)叭比重(%)爸余额(万元)拜比重(%)皑民间借贷靶9500跋13.0艾850啊10.9半内部集资叭4236颁57.8哎5526把71.0皑拖欠皑1469败20.11叭680柏21.6阿其他坝461蔼6.3艾104靶1.3拜合计昂7325懊100把7781罢100霸（资料来源:扮中国金融年鉴罢(2008)，岸其中比重合计不摆等于100%，佰乃计算时四舍五败入所致）

34、岸中央财经大学课哀题组在摆2006 皑年对全国笆27 鞍个省的中小企业芭进行调查伴，数据显示，疤被调查的中小企熬业对正规融资途敖径的依赖程度平办均为18.9%澳，而对民间高利敖贷这一非正规融疤资的依赖程度也板高达昂13.哎4%啊，从而得出结论背中小企业对民间般融资的依赖比较啊严重。和皑中央财经大学课笆题组调查哎的澳结果爸对比，板07年新乡的调班查民间借贷也占唉了13%案。爱可见翱民间金融活动不扮仅在各地广泛存跋在，而且中小企巴业对民间金融的唉依赖程度败都很高疤。啊此外，据201氨2年新华网懊“扒吴英案坝”扮引热议凸显中国搬金融体制改革急岸迫性中数据，耙在安对2835家民柏营企业进行的调挨查显示

35、，9%的阿企业表示“经常般从民间高息借款敖应对资金周转”吧，47%的企业佰称“偶尔为之”斑。半数以上的企暗业涉足过高利贷版。搬以上这些数据都懊显示，中小企业懊对民间融资的依俺赖比较严重。版2.2吧依赖民间融资的瓣危害摆2啊.2.1班企业陷入绊“伴高利贷扒”袄困境挨民间融资的本性唉就是其逐利性，笆它的特点是追逐霸利益最大化、自挨发性、松散性和巴信息的滞后性，拔这些特点导致放皑贷人只关注利润胺收益，民间融资佰利率不断提高，艾局部地区已经进暗入袄“盎暴利化百”叭时代，一些中小班企业纷纷陷入昂“氨高利贷摆”办困境。爱在对温州民间融奥资情况作的调查碍中，数据显示，板2007 八年初温州民间融把资平均月利

36、率为傲9.2%摆，到2008年矮6月末比07年八平均月利率上涨懊了134%。少捌数短期拆借的资背金利率更达到搬30%邦至扳50%懊甚至更高。隘在2008年挨中国金融年鉴扮中，对浙江省的案民间借贷利率调柏查结果如图2.坝3显示：稗图2.3 20俺06-2007隘年浙江省民间借罢贷监测量价图瓣（资料来源：胺中国金融年鉴肮2008:20版07年浙江省民瓣间借贷监测分析扳报告）奥上图反映了利率俺呈快速上涨态势佰，利率分布区间矮整体上移。07摆年辖区民间借贷笆利率一路走高，岸四个季度加权平班均利率分别为1岸2.3%、13埃.69%、14搬.53%、16叭.84%，同比俺分别提高0.7拌6、2.76、吧3

37、.58、4.爸76个百分点。凹从企业本身看，板从民间借贷市场爸以高息融入资金矮，虽解了燃眉之傲急，但这样的暴按利运作模式不仅把使企业的运作成把本变高，使企业白原来就很紧的资败金链变得更加脆坝弱，无可避免地肮加重了债务负担霸，有的企业难以袄支付到期债务，碍往往通过吸收新稗的高息本金来偿搬还到期的高息负阿债，进入一种恶板性循环矮。扳2.2.2罢企业套取银行贷鞍款，产业空心化按严重阿目前，奥许多制造业如半温服装业、眼镜绊、皮革等基本上捌是无利可图的，坝而背民间借贷获取利挨益远高于本身业澳务的利润颁，数据显示隘民间借贷的成本袄一般在月息2%搬奥3%之间，而贷翱款的月息为6%坝隘8%较为普遍，霸那么就有

38、4%笆半5%的息差，也瓣就是说，年化收背益率在48%稗翱60%之间。如芭果企业以月息5鞍%斑岸7%将钱放出去八，就有3%暗叭4%的息差收益澳，假设月息一年傲之内保持不变，肮企业一年仅放高癌利贷就有36%搬板48%的年化收俺益率。罢所以他们就发展耙民间借贷这一非靶主营业务盎,八有些企业败干脆放弃其主营扮业务凹,盎铤而走险拜,班 入驻借贷市场胺，以其企业空壳背做抵押俺,凹大量套取银行贷吧款资金爸,蔼投入借贷市场之俺中搬,氨以此获取利息差艾。这种行为在影暗响本企业正常经跋营活动的同时熬,背严重威胁资本市把场安全唉。败大量资金涌入却艾没有应有的实业鞍做后盾鞍,瓣在民间借贷链条爱断裂后会造成巨版大的损失

39、。由于版我国银行业对内澳不开放，大部分靶民间资本只能投癌向诸如民间借贷阿等非正规金融领鞍域。一些具备实罢力的民营企业不盎仅用自有资本从哎事民间借贷，甚板至用厂房或其他伴不动产作抵押，暗向银行申请贷款蔼。再将这些钱以笆更高的利息贷放碍出去，以补贴制芭造业利润下降带案来的亏损。阿此外，斑一些资金富余的傲上市公司也把钱疤投向民间借贷业叭务，有的上市公挨司的贷款收益甚瓣至超过主业收益霸。众多企业投身稗民间借贷，忽视哀实业的发展，造阿成了产业空心化罢。摆2.2.3拌地下民间融资盛癌行，国家税收大敖量流失啊税务部门对从事皑民间融资机构主霸要采取定额征收傲方式进行征税，疤对从事民间融资邦但未办理注册手叭续的

40、机构、个人版无法进行征收；矮一些机构在许可邦经营范围之外从八事民间融资活动败，形成事实偷税摆。奥第三章 中小企安业依赖民间融资哎的原因叭3.1爸 客观原因坝3.1.1暗基于金融抑制和啊制度变迁的思考按20世纪70年暗代美国经济学家伴麦金农等人将研皑究视角投向当时坝经济增长缓癌慢、通货膨胀居板高不下的发展中盎国家，提出了背“百金融抑制伴”捌理论疤。盎所谓金融抑制是坝指国家经常通过拌压低银行利率以版促进投资来推动爸经济的快速增长吧，导致银行的利白率水平经常低于懊市场均衡利率水颁平。金融抑制的扮结果是大量的廉澳价信贷资金被伴分耙配到政府希望优扳先发展的一些部拔门邦和企业敖，比如工业部门懊，大型的国有

41、企叭业等，于是中小百型的企业只能通艾过胺非正规金融筹集扒资金搬。疤另外根据制度变坝迁理论，办根据变迁主体的柏不同，制度变迁唉分为诱致性变迁暗和强制性变迁两捌种形式：诱致性皑制度变迁指的是矮一群人在响应由伴制度不均衡引致按的获利机会时所凹进行的自发性变班迁；强制性制度爱变迁指的是由政按府法令引起的变肮迁。我国当前在袄金融制度变迁中啊是以强制性制度盎变迁为主，一方唉面把由于挨我国传统金融制皑度与其他经济制懊度相比较，在集翱权性、压制性以肮及对行政单位的翱依附性上表现的哀更为突出吧，它的稳定性相斑当强盎。另一方面岸由于把政府本身也有着矮极为强烈地控制岸金融制度及其变靶迁，使其符合自靶己政策愿望。在坝

42、强制性制度变迁八的推动下，我国扳正规金融机构的邦市场化进程逐步摆加快，百但是霸金融敖“百嫌贫爱富跋”按的本性和跋对半利润最大化的追颁求，正规金融机拌构更乐于对大中败型的国有经济投拔入资金，而不愿扒对民营企业发放搬贷款。民间金融按这一诱致性变迁巴恰恰弥补了强制盎性制度变迁的不靶足，符合了市场哀的需求。因此，芭中小企业选择民扳间金融作为一种般重要的融资途径巴，是金融主体自把身内在的要求，唉也是中小企业在翱外部资金供给不傲足的情况下的无般奈选择。拔3.1.捌2绊从银行获得资金敖困难埃国际金融公司对暗中小企业获得银昂行贷款发面的调皑查显示，小企业凹获得贷款失败率案为23%，中型俺企业获得贷款失八败率为

43、22%，扒大型企业获得贷伴款失败率为12癌%。规模越小越罢难获得银行信贷疤支持。如表瓣3.1盎所示岸,板中小企业的信贷吧申请更容易被正懊规金融机构拒绝唉。奥表3.1银行对罢企业贷款申请的傲拒绝情况哀申请数量捌申请次数袄拒绝数量隘拒绝数量比率俺拒绝次数拌拒绝次数比率阿按企业规模分类靶 500人拜46碍1844邦758捌58伴37芭24澳（资料来源：杨捌思群.中小企业白融资.民主与建按设出版社，20蔼02:108-靶120）懊另外，据201鞍2年新华网挨“百吴英案按”斑引热议凸显中国班金融体制改革急把迫性中数据，奥浙江对2835拌家企业进行问卷皑调查，在“贵企耙业从银行贷款曾搬经遭遇”选项中颁，1

44、5%被拒绝碍贷款或者贷款额癌度被压缩，13芭%被要求拉存款霸，民企从银行获阿得贷款的难度比佰较大。在“从银拌行获得贷款需要啊接受何种条件”袄选项中，16%碍表示需要购买保澳险等 HYPERLINK /money/ 柏理财埃产品，25%表澳示有较大幅度利胺率上浮，12%霸表示需要支付顾芭问费、咨询费等笆费用，26%表稗示所抵押的资产巴需要接受指定单邦位的评估并承担捌评估费等费用，熬仅有不到14%肮的企业表示不需阿要接受附加条件笆。这些额外支付案的费用造成企业佰成本上升。板这样就必然造成盎了中小企业面对懊繁琐的融资手续颁望而却步，进而癌选择手续简便迅暗捷，成本相对较叭低的民间融资。瓣从理论上分析中

45、岸小企业从银行难袄以获取贷款或频袄频遭拒的原因，俺一哎是由于碍银行业的垄断造搬成中小企业金融安服务的缺失百，二是由于银企凹信息不对称与信挨贷配给。澳中国银行业的垄哎断，事实上造成佰了阿我鞍国银行业两大严疤重岸问题昂：盎第一，板银行业的垄断造巴成了行业巨额暴半利傲；扮第二就是罢银行业的垄断造巴成了金融抑制和靶金融短缺瓣。昂银行业垄断必然吧结果就是银行的安数量少，而能昂为中小企业服务鞍的金融机构则更半是“奇缺”鞍，在我国碍为中小企业邦提供胺服务的村镇银行百目前仅10余家碍，而小额贷款公罢司的发展更是面办临很多制度性障背碍傲。扒在金融短缺的情跋况下，稀缺的金爸融资源只会选择胺大企业，而不会鞍选择肮中

46、小企业肮，版这是中小企业稗从银行获得贷款板困难的版重要原因胺。现行国有银行按的信贷规则和运稗作模式限制企业巴贷款邦。扳我国商业银行的安经营目标也是追傲求利润最大化耙，皑把控制风险和提半高效益作为首先霸考虑的问题。所奥以银行往往偏爱肮信誉度高、融资袄金额大的企业，颁然而我国的中小拔企业正是资金实氨力薄弱、规模小蔼、能作为贷款抵佰押的资产少，澳其中部分中小企俺业生产技术落后霸、产品技术含爸量低、高负债经俺营、效益差，这疤些条件懊的限制艾导致了他们佰无法找到规模较矮大的企业为其提肮供担保。银行从暗自身利益出发，般出于对贷款的安敖全性和盈利性的吧考虑，和银行经巴营的规则，银行般都不愿向中小企板业提供贷

47、款。瓣信息不对称是指敖交易双方的一方颁拥有相关的信息版而另一方没有，八这样对信息的占板有处于优势的一矮方就会采取有利鞍于自己，但可能隘不利于他人的行办为，从而对信息懊的占有处于劣势阿的一方的决策造翱成不利影响。扳根据企业融资的斑非对称信息理论翱，在金融市场上哎，资金的使用者啊比资金的提供者靶在企业生产经营瓣方面掌握更多的癌信息。白小企业为了获取岸银行贷款，通常邦仅披露有利于贷班款的信息，而隐罢瞒不利于贷款的芭信息。罢因此，他们可能半利用这种信息优皑势在事先谈判、哀合同签订或事后斑资金的使用过程胺中损害暗银行的爸利益，使巴银行芭承担过多的风险耙，即逆向选择和白道德风险问题。奥在信息不对称问哀题上

48、，银行处于靶劣势，面临较大稗的决策风险，昂为了规避信息不颁对称带来的风险阿，金融机构向抗啊风险能力较差的巴中小企业发放贷般款的意愿埃就受到抑制。或板者疤为了补偿这种风摆险的潜在损失，办银行往往对中小跋企业贷款收取更拜高的利息氨以及白对叭中小企业疤贷款时大多在抵班押或担保方面提败出严格要求拌。矮此外，银行缺乏伴针对中小企业的矮专门的信息渠道跋和专业人才，对八专业性较强的高佰科技企业不够了拌解，因此需要花蔼费更高的信息搜敖寻成本。总之，暗信息不对称特别版是逆向选择使得般银行不愿意向中拜小企业提供贷款唉。巴因此，爸中小企业颁只能转而通过矮其他途径。耙民间金融组织中盎的贷款人由于地瓣域、职业和血缘巴等

49、原因，相对比芭较容易了解借款罢人的资信、收入板状况、还款能力氨等，这就有助于耙避免或减少信息颁不对称所产生的昂种种问题。皑所以中小企业选熬择民间金融融资案方式。鞍斯蒂格利茨和温爸斯(1981)伴通过分析信贷市扮场上存在的逆向暗选择和道德风险扒，证明了信贷市稗场上可能存在着懊一种长期的配给熬均衡，他们认为罢信息不对称以及肮由此衍生的逆向凹选择和道德风险靶是信贷配给产生岸的根本原因。所巴谓信贷配给是指八商业银行在面临爱对贷款的超额需哎求时，不是通过皑提高利率的途径扒来增加存款供给百，同时抑制贷款艾的需求来实现信扮贷市场的均衡，爱而是实行贷款配肮给，部分的满足敖借款人信贷需求背。即使没有政府凹的利率

50、上限和指跋导性信贷政策，扳逆向选择也会导拔致信贷配给。这阿样，有些借款人懊得到贷款，而另疤外一些借款人的八贷款只能得到部胺分满足，甚至根爸本得不到。于是版，在信贷配给对半象之外的中小鞍企业就只能通过摆民间融资的渠道蔼获得资金。佰3.1.岸3阿 懊中小企业上市直啊接融资受限制叭中小企业在发展拔过程中，获得融艾资最佳途径就是澳证券市场，但是拌证券市场门槛在百以前对于中小型哀企业实在太高。办按照公司法暗和证券法的百要求，上市公司矮股本总额不少于柏5000扮万元，并要求开癌业时间在三年以按上且连续赢利。袄而我国的广大中胺小企业平均每户鞍注册资本只有奥80 捌多万元，因此，办多数中小企业根板本无法进入证

51、券爸市场发行股票或傲债券。斑随着我国二板市颁场的启动，证券矮市场融资的难度懊相对有了大幅度拜地降低，柏更多的中小企业罢从证券市场，融阿资到大量的资金暗。但是我国的资捌本市场安强调融资，忽视佰资本市场资源最矮佳配置的基本功挨能，服务实体经蔼济能力较弱；重凹审批、轻监管，懊中小板、创业板扳上市审核标准过安高，投资者利益肮得不到有效保护般。扳而且从实践来看阿，岸我国沪深股市两皑个主板市场对中挨小型高新技术企鞍业发展的支持力白度微弱昂, 邦深交所的中小企爱业板块只是作为哎主板市场的一个颁组成部分存在敖, 癌其要求的发行上暗市条件、程序与案主板市场也完全敖一致肮，凹大多数中小企业挨还是无法通过上瓣市进行

52、融资。办能够在我国二板稗市场上市的公司隘，大多从事高新熬技术产业，有良熬好的市场发展前笆景，这些中小企埃业大多能够在其皑经营领域内，拥捌有独创的、先进版的、完整的知识板产权，公司管理坝能够做到条理化傲、系统化、标准扮化蔼，懊财务指标显示良斑好，资金需求迫唉切，回报比较快挨速百。办所以，还有许多安的中小企业无法暗通过上市进行直傲接融资。癌 柏3.1.班4斑民间融资的比较哎优势矮改革开放拜30 伴多年来岸，我国民营经济盎发展取得的很大盎的成就，同时也凹创造了庞大的民稗间资本。如表3叭.2所示：捌表3.2 我国矮民间资本实力的佰增长情况（单位皑：元）皑年份扳城市人均可支配罢收入柏农村人均纯收入扒人均

53、储蓄存款余唉额（亿元）耙1979斑343奥134案211拌1989百1374八602搬5196搬1997瓣5160翱2090背46280袄2004暗9422鞍2936哀119555艾（数据来源：办中国统计年鉴瓣（2005）百由上表可以看出隘，叭城乡居民闲置资胺金多，巴但是伴投资渠道狭窄瓣,蔼银行存款利率不百高，加上征收肮20%芭利息所得税，最斑近几年股市低迷柏、存款利率连续稗调低，县市以下巴国债发行量少，瓣农村基本不发行矮，在这样的情况傲下，对比看民间吧金融活动有着较斑高的回报，在趋埃利动机的驱动下碍，多数具有风险矮偏好、手头有较罢多盈余的富裕居岸民，在市场供需叭两种力量的推动埃下，通过发放高

54、案利率的民间借贷摆以谋取较高的利柏息收益。民间资扳本丰富，这正符蔼合了中小企业对安资金的迫切需要哎。靶据李建军、陆丰斑对浙江民间金融把的调查表明，中哎小企业之所以选般择民间融资的一肮个重要原因就是捌：银行等正规金稗融机构提供金融啊服务的限制条件邦过多，而民间金爸融在这方面却有扳明显优势摆。如图3.1：熬（资料来源：李翱建军、陆丰浙背江民间借贷调查凹：将民间金融摆“俺拉案”癌出地面）班对于中小企业缺叭乏担保物品的情半况，般许多在白正规金融市场上耙不能作为担保的阿物品，在民间金蔼融市场中可以作吧为担保般，佰同时板在民间金融市场芭上存在一种社会哀担保机制。艾民间借贷蔼是懊民间融资最主要扳的方式绊，肮

55、其主体一般为亲澳友、关系紧密或半者是通过中介机碍构担保而进行借背贷的客户，相互瓣间比较了解或具癌有一定的担保保熬障，避免或减少靶了信息不对称及邦其伴随的问题笆，因此能够降低霸借方的监督成本懊和道德风险等机敖会主义行为。罢民间融资翱操作手续比较简罢便，资金到位及半时暗，邦信息成本和交易绊成本低皑。邦需要提供太多材班料拔，半合同简单实用癌，矮可针对企业不同霸的信用状况、资挨金用途、抵押担哀保情况设计个性傲化信贷合同，没佰有一些银行内部跋条条框框的限制板，只要双方认可啊，符合法律相关班规定，就可以做柏。较之与正规金叭融机构复杂而漫拌长的运作程序、案统一化的规则和颁标准化的信贷合安同，民间金融更胺具有

56、灵活性和交袄易成本优势。民盎间融资审批时间斑短，能够满足中艾小企业融资短、颁小、频、急的特芭点。唉另外，伴合同执行期间，氨交易双方可以根癌据实际情况就贷爱款的归还期限、埃利率、归还方式澳等进行创新和变埃通，与正规金融袄机构相比具有相熬对较低的交易成凹本。疤3.1.案5案 安政府政策支持力绊度不够跋自版2003年1月唉1日罢我国的中小企耙业促进法已颁背布实施以来，已盎经经过了笆9蔼年，但是中小企懊业的服务体系、熬信用体系、融资扮担凹保体系仍然不够奥健全和完善，中埃小企业融资风险疤补偿机制也还没霸有建立，昂中小企业版与国有企业或大矮型企业相比，肮在获得信贷跋方面仍然受到限败制。另外，我国般的中小企

57、业和外挨国的中小企业相百比班较少有机会获得埃投资和税收优惠扳。斑金融危机以来，熬我国实行了积极跋的财政政策和宽碍松的货币政策，懊但是实际流向中安小企业的贷款还白不足版20懊。政府在政策吧上对中小企业的霸扶持力度仍然不百够。靶3.1.翱6瓣中小企业信用担疤保制度不健全百目前向中小企业扒贷款和提供担保鞍存在一个普遍性败的问题，就是系背统性风险高，这版就需要国家通过稗一种机制把对中翱小企业的融资风皑险降到金融机构班可接受的范围。白我国一些地方政案府近年来相继建爸立了一批信用担瓣保机构，但实际安效果并不理想。岸目前我国担保基皑金主要来自于地斑方财政，而财政罢投资能力却很有昂限，远远不能满斑足社会的需要

58、，隘所有担保机构担稗保能力并不高。拔此外担保机构为按了控制风险，都柏要求申请贷款担八保的客户提供反熬担保，且条件严瓣苛，使得信用担办保机构失去本来跋的意义。中小企坝业寻求担保仍然蔼困难，这也就造芭成企业融资难。懊3.2鞍 主观原因背3.2.1绊 袄中小企业经营风般险高信用水平低袄下哎我国中小企业一澳般规模小，资金把实力薄弱，可以傲作为抵押的资产挨少，无法找到规肮模较大的企业为八其提供担保。案而且对于大多数鞍中小企业罢来说存在着财务挨制度不健全，会吧计信息不真实的霸情况跋，半夸大盈利能力，阿在对信息的披露岸方面全面性和真阿实性相对较差。安这些不真实一方案面是由于大多数白中小企业是家族办式企业，企

59、业的岸经营者实际上掌扮握着企业的决策靶权、管理权与监捌督权，会计信息胺造假在组织上得熬以保障，经营者扒可以根据自己的百需要为所欲为，罢并且会计信息的靶造假成本非常低八；另一方面是由颁于中小企业的交稗易有些时候不需半要发票及转账，搬账务信息难以控稗制，同时我国的爸税务监督力度不爱够，也滋长了企罢业财务信息不真芭实。有调查数据斑显示，有安80%佰的中小企业会计板报表不真实或没懊有会计报表。有安的企业甚至有四败本账，包括有银胺行、工商、税务傲、自己四套账，拌财务信息失真。板所有银行的经营澳目标都是利润最搬大化，以盈利为扮目的，按银行规翱定，只有信用等敖级为爱AA八级以上企业，银敖行才可提供信用百贷款

60、，对隘AB俺级以下企业银行白则只能提供担保霸抵押贷款。银行巴作为贷款人，只俺能通过企业提供拔的财务报表了解稗企业的相关状况扳。版但是企业的财务碍信息失真拌。中小企业存在搬着较大的经营风岸险，而在会计制鞍度不是很健全的奥情况下，国家对邦企业进行的会计般监督有限，银行鞍等金融机构也不吧可能要求中小企背业普遍接受信息巴中介机构的审核埃验证氨。鞍所以银行面对中啊小企业较低的资班信等级，对中小吧企业缺乏信心霸。办大中型银行为了敖保证信贷资金安拜全般，不可能过多的半重视中小企业的颁融资，岸或者提供贷款时绊需要企业进行抵瓣押贷款。为保障熬资金的安全性，斑金融机构放贷时柏必然要求建立在按风险最小的基础袄上，从