科创板信号风险偏好可能是扩散而非下降

1、目录1. 科创板号：风偏好可是扩散非下降 .- 3 -1.1. 比较创板和业板，场分歧已有答.- 3 -1.2. 经典顾：科板是创板和成股的先指与温度计.- 4 1.3. 新老长分化好公司会缺席.- 6 2. 科创板度数据踪.- 8 -2.1. 上周股上市排.- 8 -2.2. 科创市场表跟踪.- 9 -2.3. 1 月科板解禁况.- 12 -图表1. 上科创板创业板行情有段性化.- 3 -图表2. 从交热度看单日化更为.- 3 -图表3. 2019年11至今科板和创板的四节点.- 4 -图表4. 科板和创板的四节奏点跌幅左与换手率右）情况.- 5 -图表5. 科板系列究报告观点回顾.- 6

2、-图表6. 上科创板1家新股市.- 8 -图表7. 上科创板资总额6亿元.- 8 -图表8. 浩博财务现.- 8 -图表9. 浩博同行其他公比较.- 8 -图表10. 周科创市值加收盘价升至594元.- 9 -图表1. 上周创板整上涨2.9.- 9 -图表12. 创50指与其他数走势.- 9 -图表13. 周科创50指数升5.0.- 9 -图表14. 周涨幅前五与幅榜前个股一.- 10 -图表15. 周科创成交额175亿元.- 10 -图表16. 创板成额所占重有所.- 10 -图表17. 周科创换手率35.- 1 -图表18. 周科创换手率其他板有所下.- 1 -图表19. 周科创板PE（T

3、T，整体）76.0.- 1 -图表20. 周科创估值较他板块所上.- 1 -图表21. 周科创5PE（TT，整体）82.9.- 1 -图表22. 周科创50估值较业板指升至4.- 1 -图表23. 周科创融资融比下降至2.- 12 -图表24. 周科创两融市占比维在1.2.- 12 -图表25. 创板1解禁情一览.- 13 -图表26. 1科创解禁规模16亿元.- 13 -科创板信号：风险偏好可能是扩散而非下降比较科创板和创业板，市场分歧或已有答案经历开年的躁动之后，周创业板和此涨幅较高成长板块如新能源、军等等出现一定幅度震调整，市场于行情的分进一个高峰期对比科创板和创业板的表现或许呈出一个信

4、号风险偏好可是扩散而非下降1月 14日创板逆势上行而创业板震荡下跌创50 数涨2.8%换手率从2.5增至4.3%；业板指跌1.%，换率从2.%降至2.3。图表1. 上周科创板和创业板的行情有阶段性化图表2. 从成交热度来看单日变化更为明显1%2%3%1月1日1日科板日跌幅科创50创业板指2.2.8%2.8%2.3%1.9%0.9%1.0%0.2%0.00.0%1.3%1.8%1.6%1112131415181月1日至1日科创板日换手率科创50科创50创业板指4.3%3.2%2.3%2.1%111213141518资来Wid整理部分反驳观点可能认为去年 7月以来科创板持续解禁影响和优质成长股势背

5、离，不再反映市场风险偏好，我则认为：科创板更多反映全市场风险偏好 ta的变化。科板行业更向信息术半导体和医药生物，确实无法映射去年四季度新能源、军工等成长股的结构性机会，彼时并全市场险偏好拔升。12 月 4 日科创 50 指数更新成分后，风险偏好敏性加强。12 月14 日，科创50 指数入中芯际U沪产业U华微石头科道通科大程度地变了指权重。科创板权重股解禁压力趋于结束，独立性逐步显现。诸如中微公司、金山办公安信息沪硅产等科创0 权重司完成解禁持力最的时候已过去，数逻辑独立性步显现。科创板的亮眼表现，并不仅是半导体行业的影响，计算机板块金山办公、工板块睿创微纳、汽车电子板块道通科技、新能源板块天

6、奈科技等等均有表现，体现风险偏好的扩散。经典回顾：科创板是创业板和成长股的先行指标与温度计“科创板是创业板和成长股的先行指与温度计能是科创板最具择时价值研究观点之一。过去创板在个节奏上，表领先于创板和成股：12 月 27日华兴源创提交科创板首例重资产重组市场预计 220年再融资放松开启此轮成长股第一波上12 月9日-10科创板别上涨4.% 5.7%，手率增至9%16，同期业板仍持稳。2 月 19日科创板风险偏好快速下降，手率、融资券比下行，自此成长股第一波上涨结束。2 月9 日-0 日，创板开下，创业板然小幅涨科创板换率向下创业板手率向，形成显刀差。4 月 0日两会定在 5月 2日召开市场进入

7、风险偏好的暖窗期成长股开启第二波上涨五一后科板首躁动场随逐步纳入会交易期。7 月 15日周末监管层降温，科创板龙公司小非股解禁、询价转让，市场进入持久战震荡期。部龙头企提前筹询价转，询价转价格为前20日收盘价价的78 折分配置资金短可能二级市场码抛出成询价转筹码，级市场价快速跌向询转价格靠拢。图表3. 2019 年 11 月至今科创板和创业板的四个节奏点201年1月至今科创板是创业板和成长股的先行指标和温度计30科创创板（）科创板创业板 10907012月日华兴源创提交科创首例重大资产重组市场预计2年再资放松，开启此轮长股第一波上涨。2月1日 科创板风险偏好快速 下降，换手率、融资 长股第一波

8、上涨结束7月1日周末监管层降温，科创 禁、询价转让。市场进入持久战震荡期。 5030109091924月3日两会定在月日召开。市场进入风险好的暖窗期，成长0203040506070809000101020数来Wnd理 注2019年12月31前科板数流市加收率算后的科板科创50数代科创板领先创业板和成长股主要有三可能原因：50 万元准入门槛下，科创板参与者经验丰富。与对于风险好、政变化更为敏感同时资实力更强风险偏更高够引领其个人投者多空交易工具完善。科创板准入门槛与两融开户条件相同，因此融资融券资金占比较高；科创板制度设计时，着手丰富转融通等卖空手段，市场定价率提升，资融券相对领市场走。板块偏重

9、新兴成长小市值成长新行业创板是大新政策点。详见报告：跟科创板风向，把握成长股情科创板系列研究四）（2020032）图表4. 科创板和创业板的四个节奏点涨跌幅左）与换手（右）情况2019.1242.：科创板S创业板科创板科创板创业板6.1%5.5% 0%5%0%2019.124-2.：科创板S创业板科创板创业板.%16.0%9.0%.16.0%9.0%.%2%24 25 26 29 20 21 22 2324 25 26 29 20 21 22 23.%2%4%2020.2.4-.2：科创板S创业板1.9% 1.8%1.9% 1.8%24 27 28 29 20 21 24 252%1%0%20

10、20.2.4-.2：科创板S创业板10.4%9.1%24 27 28 29 20 21 24 210.4%9.1%.%.%.%.%.%.%2%4%2020.4.7.1：科创S创业板7.0%5.8%科创板创业板7.0%5.8%47 48 49 40 56 57 58 512020.7.0-.2：科创板S创业板科创板创业板2%0%2020.4.7-.1：科创板S创业板科创板科创板6.9%创业板4.5%47 48 49 40 56 57 58 512020.7.0-.2：科创板S创业板.%.%.%.%.%.%.%5%1%70 73 5.3%758.8%7677 70 9.3%9.3%8.2%70 7

11、3 74 75 76 77 70 71.%.%数来Wid整理新老成长分化，好公司不会缺席盛宴科创板的“新老”成长分化“美股化，来得比他板块更早一些。老长是指缺少长业绩增长情绪跟产业预大幅动公司新成是指能业绩能看长业绩的近年“跑胜出”公司。成长有基面支撑、被持有型投资加配、估值辑从EG转向D，因走出价重的独立行。科创50中的金山办公、音控股澜起科、华润等权重近表现均优指数。向后看，科创 0 的新成长好公司有望继续推动指延续较好表现。科创作市场的风险偏好指示剂若能维持相对势，对于业板和成长股的风险偏有提振作用，后续待观。长期来看，十四五”划之下，中央经济工作将“强化国家战略科技量与增强供应自主可控

12、力”作为首要的两件任中国已经处于新一轮科周期之中，长利好“硬技”核心资产。注册制市制度促科创“活水创50 成优胜劣汰加速迭代投质量愈高，有望育中国的AN。图表5. 科创板系列研究报告和观点回顾系列日期报告题目观点回顾一202034科创板2019 年业绩增速放缓，盈利质量提升19 年年报出炉，科创板业绩增速放缓，盈利质量提升二202039科创板低估值高增长个股表现优异年报出炉后个股表现分化，低估值、高增长个股表现优异三202037当前科创板与2019 年1 月底部的六点比较经历回调，六大指标表明板块交易热度和估值恢复接近前期常态四202034跟踪科创板风向标，把握成长股行情交易工具丰富、偏重新兴

13、成长，科创板可能是创业板先行信号五202031科创板打新全解析新股市场回暖，规模5 亿元基金，中性情形期望收益率约37%六202048科创板减持新规全解析新增非公开转让配售两种减持方式较传统三种方式更市场化高效化七202044解析科创板首例重组申请重组、减持等度日益完善，重大资产重组加速优质资产注入科创板八202041科创板与新三板精选层基本面比较兼影响分析综合六项比较结果，科创板的新兴成长属性更为占优九202048机构配置能力显现，重仓股大幅领跑机头投资者逐步提升对于科创板配置比例七大重仓股组合超额收益明显十202057关注机构配置的一季报高成长、低估值个股20 年一季报公布后低估值、高成长

14、、机构重仓个股接可能跑赢市场202051科创板百页洞见（100页深度报告）科创板制度建设、板块趋势与投资机会全方位解析十一202059首批科创板基金的潜在配置标的有哪些？首批科创板基金申报，潜在配置标的存在四条思路分析十二202056科创板的分析师覆盖特征和个股表现科创板分析师覆盖偏好大市值高成长个股，覆盖个股超额收益明显十三202062科创板阶段性的三次顶部与两次底部特征短期板块相对关注风险和防御，中期科创板运行空间逐渐明晰十四202069新规落地，红筹有望加速回归红筹回归科创板指导性文件密集出台，红筹上市有望加速破冰十五202066中芯国际回归科创板，四种潜在估值锚猜测中芯国际是大陆在晶圆

15、半导体行业自主可控的稀缺标的,预计存在估值溢价十六202063解析科创50 指数的板块代表性“科创50”即将发布，现阶段新股上市六个月后纳入十七202060首批创业板注册制公司与科创板差异解析科创板与创业板注册制公司定位不同，占比最高的行业均为信息技术十八202077科创板解禁压力可能带来配置核心资产机会下半年科创板迎来解禁潮解禁公司流通市值3129 亿元解禁4275 亿元十九202074再看科创板解禁：创业板股东如何减持创业板两次解禁，均呈现“V 型”反转202072科创板周年：100 页深度研究框架科创板周年之际对科创板制度建设板块趋势配置机会的全方位解析二十202078中概股加速回归，寻

16、找科创50 的“AANG”中概股加速回归红筹企业回归科创板将大幅提升信息技术行业市值比二十一202084科创板解禁修复期与创业板注册制躁动期共振科创板解禁修复叠加创业板注册制躁动风险偏好与成长风格有望受到化二十二202017 月以来哪些科创板个股正在被市场逐步认识科创板赛道优质、稀缺、成为焦点的公司正被市场逐步认识202088科创50：中国版“AANG”科技长牛在途中中国正处在新一轮科技创新周期，科创板有望成为国内长牛科技指数二十三202085科创板基本面回暖，关注中报业绩交易科创板已披露中报营收增速和归母净利增速持续修复二十四20209科创板中报业绩修复，资本开支加速科创板新股上市融资后，加

17、快资本开支节奏形“盈利研发”正循二十五202099回调后的科创板明年预期估值如何？经历近期持续回调后，科创板估值逐步修复，成交热度下降二十六202096聚焦科创板扩容期，优质资产注入，资金渠道拓宽行业龙头申请科创板上市，科创50TF发行在即，科创板供需两旺二十七202093近期科创板两条反弹主线和后市推演科创板短期反弹个股主要具有交易与基本面两条主线二十八202090对于科创50 TF建仓关注点的思考4 只科创板TF 成立将为科创50 成分股带来200 亿增量资金二十九202103蚂蚁集团上市后资金再平衡影响测算蚂蚁集团上市后主动型和被动型配置资金将迎来剧烈再平衡三十202100科创板三季报预

18、告：延续修复趋势61 家科创板企业公布三季度业绩预告，预喜率393%三十一20203科创板三季报：关注绩优股的估值切换科创板Q3 单季度营收增速346%，业绩增速889%三十二20210三季度基金新建仓多只科创板“牛股”三季度机构继续加速配置科创板，新建仓多只科创板“牛股”三十三20217科创50 ETF上市，关注后市居民配置科创50 首批4 家TF基金正式上市，板块回调后配置价值逐步向好三十四20224从创业板看科创板后市：不同于2012年的春天衰退转向复苏顺周期为主科技为辅复苏交易后科创板会有一定表现三十五202121科创板三大配置蓄势待发科创板公司加快进入主要指数与沪港通A 股主要指数拥

19、抱科创新经济三十六202128科创板注册制进一步完善，政策经验有望推广上交所全面修订了科创板注册规则，科创板制度改革加速三十七202125科创板退市规则进一步完善科创“活水更健康科创板退市规则修订，科创板规范发展持续推进三十八202121近期科创板优质公司纳入主要指数情况汇总指数质量提升，长期助力 A 股历史上首轮长牛三十九202013科创板加快分化，头部公司走出独立行情板块加快分化，头部公司未来有望进一步走出独立行情数来：科创板周度数据跟踪上周新股上市安排上周浩欧上市。图表6. 上周科创板 1 家新股上市图表7. 上周科创板募资总额 6 亿元科创板上市数量（只）65654 44444322

20、221 11 106543210 4 5 8046科创板每周募资总额（亿元）资来Wid整理浩欧博：公司一家集创新研、规模生产质量制和市场营销为一的现代化高科技业,属于外诊断业专从事体诊试剂的研发生产和售,公司试剂产品品种丰富涵盖过敏检测及自身免检测等领域。除目前市流行的第二代(2)和第三代(3)过敏和自免产品外，公司已掌握了国际先进的纳米磁微粒全自动化学发光免疫诊断技术(4)，可实现自动化、定量化、精确化、个性化多维度检测。公司要通过经销商各级医院及第三方医疗检测机构售产品,产品覆盖国内30 余省直辖市千七百医疗机构广泛应于国内各级医院、医疗检测中等医疗卫生机，并被北协和医院、北京大学人医院、

21、复旦大学附属中山院、上海交通学医学院属仁济医院、四川大学西第二医院、中国医科大附属盛京医院中山大学一附属医院和广州医科学附属第二院等七余家大三甲医认可和用,获苏州“创新锋企 “瞪羚企”等荣称号。图表8. 浩欧博财务表现图表9. 浩欧博同行业其他公司比较201-1-1201-1-1201-1-总资产（亿元）1.42.32.8资产负债率（）452409472公司代码公司名称当前市值2019年营收2019 年归母营业收入（亿元）1.52.02.6（亿元）（亿元）净利（亿元）扣非归母净利润（亿元）0.20.40.6A2069SH亚辉龙0.08.8 1.1稀释每股收益（元）0.50.91.468856S

22、H浩欧博44稀释每股收益（元）0.50.91.468856SH浩欧博4412.6 0.6经营活动现金流（亿元）0.20.50.7资来Wid整理科创板市场表现跟踪科创板上周整体上涨 2.9。以市值权收价衡，上周科板从57.8升至59.4幅2.9与之对创板加权盘价从.5下跌至2.1幅1.9；全部A股权收盘从11.8降至117，跌幅0.9。图图表10. 上周科创板市值加权收盘价上升至 59.4 元图表11. 上周科创板整体上涨 2.9科创板创业板全部股市值加权收盘价.2.1 .2 .0 .2.1 .2 .0 9 2 .8 .2 .6 8 .8 .4科创板创业板全部股市值加权收盘价涨跌幅科创板板部A股

23、%.%0% 0001%2%03%04%.%.%.%.%.%.%.%.%1030 1106 1113 1120 1127 1204 1211 1218 1225 1231 0108 0115资来Wid整理0301061113120127204211218225231108115科创 50 上周上升上涨 5.0。上周创50从378.7上升至14476，涨幅5.0；与之对应沪深300下降0.7，创业指下降.9。图图表12. 科创 50 指数与其他指数走势对比图表13. 上周科创 50 指数上升 5.010010010012001000科创50与其他指数走势对比（首日=1000）科创50 沪深300创

24、业板指% % .%.%.%.%2%.%.%.%-科创50与其他指数涨跌幅对比008004%.%19-12 20-02 20-03 20-04 20-06 20-07 20-08 20-10 20-11 20-12资来Wid整理030106113120127204211218225231108115科创板个股表现方面，新代信息技术产业和生物业涨跌互现。上满两周个股中山石网科、芯源、键凯科技、瑞浦、君生物分列涨幅榜前五，维、天合能、洁生物、信博、纬新材列跌幅榜后。图表14. 上周涨幅榜前五与跌幅榜前五个股一览涨跌幅榜前五排名证券代码证券简称一级行业二级行业周涨跌幅12345涨跌幅榜后五排名证券代码

25、证券简称一级行业二级行业周涨跌幅12345数：Wid整理上周科创板成交额 1775 亿元，较前两下降 130 元。科创成交额/业板成交额为1.1，前两周16.6升05个百点科创板成额/部A成交额为3.1较前两周3.2跌0.1个分点。图表15. 上周科创板成交额 1775 亿元图表16. 科创板成交额所占比重有所上升,00科创板成交额情况（亿元）0%科创板创业板全部股成交额比较科创板创业板 科创板全部A股（右.% .%.%,008%6%.% .% .% .% .%.% .%.%.%.%.%,004%2%.%.%.%.%.%,00000%.%.%.%.%.%.%,5,5,0,1,4,5,5,3,7

26、,5910301061131201272042112182252310108115030106113120127204211218225231 -8 -5.%资来Wid整理上周科创板换手率 3.5，较前两周的 3.6下跌 0.1 个百分点。与创业比较，科创板换率比为11较前周1.4降0.3与部A股比较科创板手比为2.4，前两的3.0降0.6。图图表17. 上周科创板换手率 3.5图表18. 上周科创板换手率较其他板块有所下降科创板创业全部股换手率（）情况科创板创业板.%.% .%.% .%.%.% % % .%.% %0301061113120127204211218225231108115科

27、创板创业全部股换手率比较科创板创业板科创板全部A股.2.2.4.6.27.9.5.4.6.7.4.11.3.467.8 8.9.0.1433221100301106113120127204211218225231108115资来Wid整理从整体法（剔除负值）PE（TTM）来看，科创板为 76.0 x，较前两周的 74.0上涨 2.0创业板较科板估值为1.4较两周1.3涨0.1全 A股比较，创板值比为3.，较前周3.7上涨.1。图表19. 上周科创板 PE（TTM，整体法）76.0 x图表20. 上周科创板估值较其他板块有所上升000 科创板创业板全部股市盈率情况科创板创业板全部A股.3 .3

28、.1 .2 .6 6 .1 .3 .05.04科创板创业全部股市盈率比较板A股.1 .1 1.0.0 .9 .9 .0 .9 .8 .878.5 .5 .5 .5 .5 .5 5 5 4 .43.40201003010611312012720421121822523110811500301061131201272041211218225231108115资来Wid整理从整体法（剔除负值）PE（TTM）来看，科创 0 估从前两周 78.2 上涨至上末的 82.9x与深300比科创估值涨至4.和创业板比较科板估值上涨至.2。图表21. 上周科创 50PE（TTM，整体法）82.9x图表22. 上周

29、科创 50 估值较创业板指上升至 4.900科创沪深创业板指盈率情况0062 2 .1 .1 .0.8 .9.0 .0 .0 .0.6.9.2 2 2 .2 .2 .2 .2 .3 .3 2 .1 .2科创50沪深300创业板指市盈率对比0科0 .3 .2 .0.9 .7 .5 .6 .8 25.8 .4.2 .5 .6 .7 4 .1 .8 .3 .0 .40.4 .9 9 .1 .4 .5 0 .6 .7 .1 .9 .8003010611312012720421121822523110811543210030106113120127204211218225231108115资来Wid整理

30、上周融券上涨 8.4 亿元，融资降 3.5 亿元，融资券比下降至 2.4。上周融券余额到1349亿元相较前周的26.5亿元涨了84亿元融资余达到329.0元相前两的332.5亿元降3.5两融市值比维在1.2；融资融券下降至24。图图表23. 上周科创板融资融券比下降至 2.4图表24. 上周科创板两融市值占比维持在 1.2科创板两融余额及融资融券比 融券余（亿） 融资余（亿）融资/融（）00科创板平均市值和两融余额占比平均市（亿平均市（亿）两融占值比（右）400.0200.800.699 91 01 03 05 07 09 01 11001 1 3 5 7 9 1 资来Wid整理1 月科创板解

31、禁情况1月关注特生物优刻得-、威胜息、N能图表25. 科创板 1 月解禁情况一览代码简称板块解禁日期解禁数量(万解禁收益率流通A股(万股)占比( 解禁股份类型688528.SH秦川物联科创板2021-01-04186.3650.403,803.6422.64首发一般股份,首发机构配售股份688600.SH皖仪科技科创板2021-01-04132.9811.873,034.3222.76首发一般股份,首发机构配售股份688081.SH兴图新科科创板2021-01-061,337.151,748.0023.75首发原股东限售股份688181.SH八亿时空科创板2021-01-065,459.592

32、,125.5322.03首发原股东限售股份,首发战略配售股份688617.SH惠泰医疗科创板2021-01-071,372.84245.180.000.00首发一般股份,首发机构配售股份688568.SH中科星图科创板2021-01-08228.75218.454,726.7821.49首发一般股份,首发机构配售股份688377.SH迪威尔科创板2021-01-08194.684.084,428.6922.75首发一般股份,首发机构配售股份688060.SH云涌科技科创板2021-01-1168.1370.591,356.8722.61首发一般股份,首发机构配售股份688656.SH浩欧博科创

33、板2021-01-131,283.5181.510.000.00首发一般股份,首发机构配售股份688178.SH万德斯科创板2021-01-141,681.562,018.7023.75首发原股东限售股份688309.SH恒誉环保科创板2021-01-1480.4115.971,819.8522.75首发一般股份,首发机构配售股份688180.SH君实生物-U科创板2021-01-15424.3240.546,834.507.83首发一般股份,首发机构配售股份688165.SH埃夫特-U科创板2021-01-15611.2883.9411,803.4822.62首发一般股份,首发机构配售股份6

34、88819.SHN天能科创板2021-01-1810,105.830.000.00首发一般股份,首发机构配售股份688500.SH慧辰资讯科创板2021-01-1875.6410.961,688.3822.73首发一般股份,首发机构配售股份688579.SH山大地纬科创板2021-01-18192.7259.483,608.239.02首发一般股份,首发机构配售股份688317.SHN之江科创板2021-01-184,087.270.000.00首发一般股份,首发机构配售股份688567.SH孚能科技科创板2021-01-18848.37137.7414,582.7413.62首发一般股份,首发机构配售股份688278.SH特宝生物科创板2021-01-1818,015.044,017.509.88首发原股东限售股份,首发战略配售股份688981.SH中芯国际-U科创板2021-01-185,542.18124.33104,023.1213.18首发一般股份,首发机构配售股份688158