科技长牛的内在逻辑如何演绎

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250006 写在前面：科创板开板逾两年，其中 MT行业发展究竟如何？ 4总结篇：MT公司占据科创板公司 0左右，千亿市值公司 5家 5 HYPERLINK l _TOC_250005 数量角度TT 行业公共 12 家，电子元器件等硬件公司占比持续上升 5 HYPERLINK l _TOC_250004 市值角度10 亿市值公司数量占 39，多数来自半导体产业链 6市场角度TT 上市满一年司 38累计上涨，其中半导体公司超 0% 7 HYPERLINK l _TOC_250003 三板角度：原新三板公司占比达 23，4 家来自计算机相关软件产业链 1

2、2 HYPERLINK l _TOC_250002 展望篇：MT估值为历史中枢低位区域，半导体产业链公司受关注 15 HYPERLINK l _TOC_250001 先看估值TT 业 E中位数 3X左右，科创板与主板科技行业估值接近 15再看数据：市场偏好公司 220 营收中位达 6.4 亿219-00 营收增速均较高 16 HYPERLINK l _TOC_250000 业绩预告4 家公司发布 2201 业绩预告，半导体产业链公司业绩喜人 18公司优选：中长期把握高增稀缺性维度，短期关注解禁和极低估公司 193.4 1. 中长期角度：收入体盈利能财务健预期角度条件1 家公司全符193.4.2

3、. 短期角度6 月有 1 家完成解禁，关注现金及现金等价物占市值超30公司 24图表目录图 1：科创板TT 代表性公司股价走势回顾（/股） 4图 2：科创板上市公司产业链分布 5图 3：209-221年 TT 上市公司数量 5图 4：209-221年 TT 上市公司数量占比 5图 5：209-221年 TT 细分行业公司上市数量 6图 6：209-221年 TT 细分行业公司上市数量占比 6图 7：TT 公司市值分(单位：亿元） 6图 8：TT 公司值 o10 6图 9：TT 中半导体产业链公司市值分布（单位：亿元） 6图 10：TT 中半导体产业链公司市值 o10 6图 1：电子元器件等硬件

4、产业链公司市值分布（亿元） 7图 12：电子元件等硬件产业链公司市值 op10 7图 13：计算机为代表的软件产业链公司市值分布（亿元 7图 14：计算机为代表的软件产业链公司市值 op10 7图 15：科创板TT 上市一年以上公司累计上涨公司占比 7图 16：科创板TT 上市满一年公司累计涨跌情况 8图 17：科创板TT 上市满一年公司累计幅 op10 8图 18：上市一年以上公司第一年股价涨幅大于0 的公司占比 9图 19：科板上市满一年TT 公司上市第一年幅 op0 回顾 10图 20：科创板TT 上市满一年公司上市第一年股价涨跌情况回顾 10图 21：TT 原新三板上市公司情况 12图

5、 22：TT 原新三板公司相对于发行价涨幅 o10 12图 23：TT 原新三板公司上市以来累计涨幅 o10 13图 24：科创板TT 行业估值情况 15图 25：TT 细分行业当前估值情况 15图 26：中信行业分类当前市场估情况，整体法，剔除负值） 16图 27：全部TT 公司上市累计涨跌情况 16图 28：上市累计涨跌公司营收对比（整体法） 17图 29：上市累计涨跌公司归母净利润对比（整体法） 17图 30：上市累计涨跌公司研发费用率对比（整体法） 18图 31：上市累计涨跌公司研发费用对比（整体法） 18图 32：221 年下半年限售股第一次解禁公司解禁比例分布 25图 33：221

6、 年下半年限售股第一次解禁公司解禁时间分布 25表 1：科创板TT 上市一年以上公司股价累计涨幅情况 9表 2：科创板TT 上市一年以上公司上市第一年股价涨幅情况 10表 3：科创板TT 上市一年以上公司中股价持续上涨公司 表 4：TT 原新三板公司上市以来累计涨跌情况 13表 5：TT 已布 221 年半年报业绩预告的公司情况 18表 6：TT 业 221 年半年报业绩预告可能增长的公司情况 19表 7：科创板TT 公司收入体量角度筛选结果 20表 8：科创板TT 公司盈利能力筛选结果 21表 9：科创板TT 满足预期条件的公司情况 22表 10：科创板TT 同时符前 3 个条件的公司情况

7、23表 1：同时符合上述4 个条件的公司情况 24表 12：221年 6 月份限售股已解禁的公司情况 24表 13：221年 7 月份第一次限售股解禁的公司情况 25表 14：满足货币资金和交易性金融资产之和占市值比例条件的公司情 26写在前面科创板年，中 MT行发展竟如？2019 年 6 月 13 日，科创板正式开板7 月 22 日，科创板首批公司上。在这近两年里，大公司在科创板上市，其中仅 TT 行业公司就过百。这些公司提高了知名度增加了融资渠道获取更多资金可以用于业扩张、前性布局，不断加强自身竞争力同时给予投资人良好的回报，如 TT 行业中半导体产业链的晶丰明源、华润微，消费电子领域的传

8、音控股，办公软件领域的金山办公等公。图 ：科创板 TMT代表性公司股价走势回顾（元/股）资料来源：Wi 注：数据截至 1年 6月 0日科创板 MT行业近两发展如何其中上市公司整体业绩如何公司估值是否被市场认?针对这些问题我们将从科创开以来的 MT 上市公司数量、业绩、股价中长期走势等角度进系统性的梳回顾，从中长期角度和短期角对其中公司做进一步筛选分。总结MT公占据创板司 0左千亿已有5家数量角度：TT行公司共122家，电子元器等硬件公司占比持续上升截至 201 年6月 30 科创板上市公司总共 01 我们将 TT 行业细分为半导体产业链、计算机为代表的软件产业链和电子元器件等硬件产业链，并通过

9、综合证监会行业分类、 nd 二级行业分类、申万二级行业分类、中信二级行业分类，结合公司主营业务中占比较高的细分业务进行分类，最终得出科创板上市公司属半导体产业的公司 9 家，计算机为代表的软件产业链 42家，电子元器件等硬件产业链 1家，MT公司合计 12家，占科创板公司总数 0.53，达到 25 万亿，占据科创板公司51左右市值。图 ：科创板上市公司产业链分布资料来源：Wi 注：数据截至 1年 6月 0日MT行业公司上市数占比 201-201年均在 34以上。从不同年份来看考虑科创板首批公司于 209 年7 月开始上市科创板上市公司数量整保持较平稳其中 TT 行业公司占比 20192021

10、年均在34以上虽然 201-201 年上半年整体呈下降趋，但预计未来随后疫情时科创板科技属性的加强TT 公司数量占比将继续提升。M公司占TMT公司占比图 ：1年 TMT上市公司数量图 ：1年 TMM公司占TMT公司占比02019年2020年2021年公司%年年年资料来源：Wi 注：数据截至 1年 6月 0日资料来源：Wi 注：数据截至 1年 6月 0日其中电子元器等硬件产链公司上市数在 MT中占比持续上升201年达到 3.33。从 TT 细分行业来看2019-021 年半导产业链、计算为代表软件产业公司数量均整体下降趋势，在 TT 中占比来看221 年均相对有回升企。而电子元器等硬产业链公司上

11、市数量则呈整体上升趋势2021 年占比到 43.33占比最高其次是半导体产业、计算机为代的软产业公司，分别占比 30.00、26.67。图 ：1年 TMT细分行业公司上市数量图 ：1年 TMT细分行业公司上市数量占比2019年2020年2021年98550.%.%.%.%.%2019年2020年2021年%2半导产业计算机为代表软件产业链电子元器件等硬件产业半导体产业链软件产业链等硬件产业链资料来源：Wi 注：数据截至 1年 6月 0日资料来源：Wi 注：数据截至 1年 6月 0日市值角度：100亿市值公司数量占3%，多数来自半导体产业链截至 201年 6月 30日，MT公司达到 10亿以上市

12、值的有 47家占比 39，100亿以上的则有 5家分别是中芯国金山办公传音控华润中微公司0 亿以下市值的公司则有 46 家，市值最低的为瑞晟智能，最新市值为 16.76 亿元。图 ：TMT公司市值分单位：亿元）图 ：TMT公司市值 op公司数量（家）00,%,%,%, ,%0000014 6 7 中 金 传 芯 山 14 6 7 中 石 微 头 公 科 司 技 澜 奇 九起 安 号科 信 公技司资料来源：Wi 注：数据截至 1年 6月 0日资料来源：Wi 注：数据截至 1年 6月 0日其中，半导产业链共有 39家公司市值 100亿以上有 22家，占比 6。500 亿以上的公司有 6 家，分别是

13、中芯国际、华润微、中微公司、沪硅产、澜起科技、寒武纪。图 ：TMT中半导体产业链公司市值分布（单位：亿元）图 ：TMT中半导体产业链公司市值 op公司数量（家）0%,%,4 6 3 1 4 1 ,%,%,00000中 华 中 芯 润 微 国 微 公 际 司 澜 寒 起 武 科 纪 技睿 思 芯创 瑞 原微 浦 股纳份资料来源：Wi 注：数据截至 1年 6月 0日资料来源：Wi 注：数据截至 1年 6月 0日电子元器件等硬件产业链公司有 1家其中市值低于 50亿的有 8家占比 44而市值100 亿以上的有 2 家，占比 9。市值 50 亿以上有 4 家，分别是传音控、石头科技、九号公司、和辉光-

14、。图 ：电子元器件等硬件产业链公司市值分布（亿元）图 ：电子元器件等硬件产业链公司市值 op最新市值（亿元）公司数量（家） 0最新市值（亿元）,%,%,%3,%3,%,%0000009 6 6 2 3 0 -U传 石 九 音 9 6 6 2 3 0 -U极 奥 米 普 科 特 技奕 光 威瑞 峰 胜科 科 信技 技 息资料来源：Wi 注：数据截至 1年 6月 0日资料来源：Wi 注：数据截至 1年 6月 0日计算机为代表的软件产业链公司共 2家，其中市值低于 0亿的公司最多，有 4家，占比达 57市值 10 亿以上的公司则有 3 家占比 1市值 50 亿以上的公司则有2 家，分别是金山办公和奇

15、安信。图 ：计算机为代表的软件产业链公司市值分布（亿元）图 ：计算机为代表的软件产业链公司市值 op公司数量（家00,%,%最新市值（亿元）,%,%,%000007 57 5 7 2 6 7 4 山安办信公柏道楚通电科子技虹 安 国 软 恒 盾 科 信 量 技 息 子资料来源：Wi 注：数据截至 1年 6月 0日资料来源：Wi 注：数据截至 1年 6月 0日市场角：TT上市满一公司 3%累计上，其中半导体公司超 0% 截至 201 年6月 30 日科板 TT 行业上市一年以上的公司计 3 家其中 0 家累计涨幅（上市首日至目前累计股价涨幅前复权，不考虑首日涨幅）大于0，占比38，剩余 33 家

16、公司上市以来累股价变处于下降状态。图 ：科创板 TMT上市一年以上公司累计上涨公司占比上市满一年公司累计涨幅情况上涨公司数,%,%资料来源：Wi 注：数据截至 1年 6月 0日整体来，20 家累计上涨公司中，半导体产业公司最多，到 2 家，计算机为代表的软件产业则有 5 家，电子元器等硬件产业有 3 家。2 家半导体相关公司中其中主营半导体材的公司最多达到 5 ，分别是沪硅产业、长阳科技、安集科技、华特气、清溢光电，其次是经营芯片设计相关业务的公司，有4 家分别是晶丰明源、华润、乐鑫科技睿创微纳经营半导体设备相关业务的公则有 3 家有芯源中微公司华峰测控。图 ：科创板 TMT上市满一年公司累计

17、涨跌情况资料来源：Wi 注：截至 1年 6月 0日3 家电子元器等硬件产业链公司中，传音控股累计涨幅最大，到 26875，其属消费电子领，主营产品为手机（含功机和智能机，面向非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球新兴市场国家，并占据较高市场份额，其 201-200 年归净利润 GR 达到 102.15。石头科技则属于服务机器领，主营智能扫地机、手持吸尘器等2018-2020年归母净利润 GR 达到 1.00。5 家计算机为代表的软件产业链公司，安恒信息属于网络安全领域，主营网安基础产品、网安平台、网安服务等，面向云、大数据、物联网、工业互联网、智慧城市等相关安全领域。金山办公主营 等办公产品订阅

18、和使用授权等，面向党政军国个人用户等，市场空间巨大同时符合国家信创工程要求2018-200 年归净利润 GR 到 68.3柏楚电子则属于激光切割控制系统领域，主营随动系统、板卡系统、总线系统等业务，同时 2018-2020 年归母净利润 GR 达 3.12。图 ：科创板 TMT上市满一年公司累计涨幅op%.% % % % % %传晶安音丰恒控明信股源息金沪石山硅头办产科公业技华中睿润微创微公微司纳资料来源：Wi 注：数据截至 1年 6月 0日表 ：科创板 TMT上市一年以上公司股价累计涨幅情况上市首最新上市累上市首日最新-分类证券简称上市日期细分领域日市值（亿值（亿涨幅元）营收ECAR归母净利

19、润 晶丰明源-电源管理芯片设计96%42%-%沪硅产业-半导体材料04%()6%芯源微-半导体设备86%93%华润微-设计、制造、封测55%63%中微公司-半导体设备06%99%半导体产睿创微纳-红外 S芯片94%36%业链乐鑫科技-物联网芯片设计90%95%安集科技-半导体材料02%87%长阳科技-半导体材料74%82%华特气体-半导体材料02%15%华峰测控-半导体设备49%64%清溢光电-半导体材料66%85%电子元件等硬传音控股石头科技-消费电子服务机器人0007%4392%产业链光峰科技-显示器件81%68%-%安恒信息-网络安全67%85%计算机为金山办公-办公软件73%27%代表

20、的软柏楚电子-激光切割控制系统80%14%件产业链鸿泉物联-车联网65%15%道通科技-汽车智能诊断56%21%资料来源：Wi 注：截至 1年 6月 0日回顾过去科创板上市一年以上的 TT 公司中上市一年股价（自上市首日起一年，不含首日涨前复权上涨的公司有 22 家占比 2其中半导体产业链公司最多达 13家其次是计算机为代表的软件产业，有 6 家公司，电子元器等硬件产业链公司则有 3家其中安恒信息上市第一年涨幅最高到 242.00其次是中微公司和金山办公共有 5 家第一年涨幅超 100。图 ：上市一年以上公司第一年股价涨幅大于0的公司占比上市第一年股价上涨公司占比,%, %下跌公司数资料来源：

21、Wi图 ：科创板上市满一年 TMT公司上市第一年涨幅op0回顾上市第一年涨幅% % % % % %安中恒微信公息司金石山头办科公技安 传 长 晶 集 音 阳 丰 科 控 科 明 技 股 技 源资料来源：Wi13 家半导体产业链公中经营半导体材料相关业务的公司最多达5 家分别是清溢光电、沪硅产、安集科、长阳科、华特气体。其次是芯片设计相关公司有 5 ，分别是晶丰明源华润微乐鑫科技澜起科睿创微纳半导体设备公司则有芯源中微公司、华峰测控，共 3 家。3 家电子元器件等硬件产业链公司石头科技传音控股上第一年涨幅最高分别是 122.94%和 55.66其 200 年归净利润增长率分别为74.929.80

22、6 家计算机为代表的软 件产业链公司中，则是安恒信息和金山办公上第一涨幅最。图 ：科创板 TMT上市满一年公司上市第一年股价涨跌情况回顾资料来源：Wi分类证券简称上市日期细分领域最新市值上市第一年上市首日最新-分类证券简称上市日期细分领域最新市值上市第一年上市首日最新-0年-（亿元）涨幅EE营收 CR归母净利润CAR中微公司-半导体设备6%99%沪硅产业-半导体材料4%()6%半导体产业安集科技-半导体材料2%87%长阳科技-半导体材料4%82%晶丰明源-电源管理芯6%42%-%链片设计芯源微-半导体设备6%93%华润微-设计制封测5%63%乐鑫科技-物联网通芯片设计0%95%清溢光电-半导体

23、材料6%85%澜起科技-人工智能、云计算芯片4%78%睿创微纳-红外 S芯片4%36%华峰测控-半导体设备9%64%华特气体-半导体材料2%15%电子元器件石头科技-服务机器人7%32%等硬件产链传音控股方邦股份-消费电子电子元件08%4699%安恒信息-网络安全7%85%金山办公-办公软件3%27%计算机为代鸿泉物联-车联网5%15%表的软件业链虹软科卓易信-智能视云计算56%3826%航天宏图-北斗导航卫星应用1%01%资料来源：Wi 注：截至 1年 6月 0日同时上市满一年公司中2家公司股持续上（即上市第一年涨幅低于上至累计涨幅，其中晶丰明源沪硅产业华特气等8 家来自半导体产业链传音控股

24、石头科技2家来自电子元器等硬产业链计算机为代表的软件产业链公司则有 2 家分别是金山办公、鸿泉物联。表 ：科创板 TMT上市一年以上公司中股价持续上涨公司最新市值上市第一上市累计-1归分类证券简称上市日期细分领域（亿元）最新 E涨幅幅归母净利CAR母净利润长率晶丰明源-电源管理芯片设计62%-%沪硅产业-半导体材料46%芯源微-半导体设备63%半导体产链华润微睿创微纳-设计、造封测红外 S芯片5436%乐鑫科技-物联网通芯片设计05%华特气体-半导体材料25%华峰测控-半导体设备94%-%电子元器硬件产业链传音控股石头科技-消费电子服务机器人0792%计算机为的软件产金山办公鸿泉物联-办公软件

25、车联网3575%资料来源：Wi 注：截至 1年 6月 0日三板角度：原新三板公司占比达2%，14家来自计算机相关软件产业链科创板 MT公司共计有 28家来自新三板，占比 2.95，其中计算机为代表的软件产业链公司最多，达 14 家，主要来自工业设计、行业信息化、智能物流等领域。其次是电子元器件等硬件产业链公司，共 9 ，涉及物联网、工业互联、电子设备。半导体产业链公司则有 5 家。图 ：TMT原新三板上市公司情况资料来源：Wi 注：截至 1年 6月 0日原新三板MT公司相对于发行价涨（考虑首日涨幅前复权芯朋微最高达到22.58，其次是芯科技，达到 27.07，过 200的则有5 家，均属于半导

26、体产业，其中前三名均为芯片设计类，半导体封测和材料类领域的公司各一家同时截至 221 年 6 月 0日，处于上涨状态的则有 26家，占比达到92.86，仅 2家处于下跌状态。图 ：TMT原新三板公司相对于发行价涨幅 op相对于发行价涨幅% % % % % % %芯朋微芯中海望科软技件华深特科气达体龙长工软阳大科科高技技科资料来源：Wi 注：截至 1年 6月 0日累计涨幅方（不考虑首日涨幅前复权原新三板 MT公司上市以来累计上涨的公司共有 4家，最高涨幅达到 2.70。其中 3 家属于半导体产业链，分别为主营半导体材料相关业务的长阳科技和华特气体，以及从事模拟芯片设计领域的芯海科技。仅 1 家属

27、于计算机为代表的软件产业链为中望软件中望软件主要从事工业设计类软件开发相关业务，其产品广泛应用建筑、工程设计、通用机械、装备制造、汽车、造船等工业设计软件领，2018-2020 年公司净利润 GR 达 4.50。图 ：MT原新三板公司上市以来累涨幅 op%-%-%上市累计涨幅%-%-%-% -.% -% -%长阳科技华特气体芯海科技中望软件龙软科技利扬芯片工大高科八亿时空品茗股份航天宏图资料来源：Wi 注：截至 1年 6月 0日表 ：TMT原新三板公司上市以来累计涨跌情分类证券简称上市日期细分领域最新值（元）最新 相对发行涨幅上市累计幅-0营收 CR-0年归母净利润CAR长阳科技-半导体材料4

28、2%华特气体-半导体材料25%半导体业链芯海科利扬芯芯朋微-模拟芯片设计封装测试-晶圆成品测试电源管理芯片设计700161%-%-%工大高科-电子设备13%-%八亿时空-电子材料-显示材料90%-%福立旺-电子设备87%-%电子元器杰普特-专用设备-激光工设备18%-%-%件等硬件产业链蓝特光学-电子元件-光学件36%-%奥来德-专用设备51%-%-%有方科技-通信网络设备-联网0()%-%映翰通-通信网络设备-工业互联网77%-%-%中望软件-工业软件-工业设25%计龙软科技-行业信息化-煤矿46%-%计算机为品茗股份-行业信息化-建筑22%-%代表的软航天宏图-北斗导航卫星应11%-%件产

29、业链用福昕软件-云计算-办公软件39%-%山大地纬-信息管理系统03%-%瑞晟智能-智能物流系统63%-%-%-%慧辰资讯-药、农生产流通数据分析服务12%-%紫晶存储-电脑存储和外设备90%-%-%安博通-网络安全59-%-%-%博汇科技-视听信息技术49%-%-%凌志软件开普云-1金融科技云计算-内容服务22%-%凌志软件开普云-1金融科技云计算-内容服务22%-%-泽达易盛-平台行业信息化-食、60-%-%45%-%展望T 估为历中位区导体业链司受关注先看估值TT行业 PE中位数 6X左右科创板与主科技行估值接近我们统计了所选科创板TT行业公司209年8月以来每两月市盈率的平均值和中位数

30、（剔除负值其中 201 年6 月 0 日TT 行业市盈率平均值为 5.21，市盈率中位数为 63.46，均处于历史相低位。图 ：科创板 TMT行业估值情况PE平均值PE中位数5.31004481010 .331528.3 043 67 4 60资料来源：Wi 注：截至 1年 6月 0日从市盈率中位数来看计算机为代表的软件产业链市盈为 57X左右其次是电子元器件等硬件产业链对应市盈为 54X左半导体产业链市盈率为 107X左右整体来看各细分行业从 4 月下旬开，估值都有了一定修复。图 ：TMT细分行业当前估值情况资料来源：Wi 注：截至 1年 6月 0日我们观察主板和创业板公司情，对电子和计算机

31、当前市盈率E TT，整体法，剔除负值）分别为 49X和 54，半导体当前市盈率则为 100X左右。图 ：中信行业分类当前市场估值情况（P，整体法，剔除负值）077779854154718035子费他电电子 子零组件光 半 元 学 导 器 光 体 件电增通电值讯信服工运务程营服 制务造计 云 产 计 算 服 业 算 机 务 互 机 联 设 软网 备 件资料来源：Wi 注：数据截至 1年 6月 0日，色为级行，蓝为二行业32. 再看数据市场偏好公司 2020营收中位数达 624亿20192020营收增速均较高全部 12 家TT 公司根据其上市以来累计涨跌情（截至 221年6 月 0 日前复权不考虑

32、首日涨幅进行分，其中累计上（市场偏好公司 41 家，占比 37，累计下跌公司为 71 家。图 ：全部 TMT公司上市累计涨跌情况TMT公司上市累计涨跌情况上涨公司数,%,%下跌公司数资料来源：Wi 注：截至 1年 6月 0日我们采用整体法对 1 家累计上涨公司和 1 家累计下跌公司的营收归母净利研发费用率进行比较。累上涨公司营收中位数 018200年持续高于累计下跌公司且 200年同比增速高出累计下跌公司 215pt。220 年累计上涨公司营收中位数为 624 亿元，同比增长 8.29，而累计下跌公司营收中位数为 5.00 亿元，同比增速为 16.14。图 ：上市累计涨跌公司营收对比（整体法）

33、0累计上涨公司营收中位数（百万元累计上涨公yoy（右轴）8累计下跌公司营收中位数（百万元累计下跌公司yoy（右轴）01%资料来源：Wi 注：截至 1年 6月 0日归母净利润方面累计上涨公司中位数 201-200年绝对值及增速均明显高于累计下跌公司。2020 年累计上涨公司归母净利润中位数为 109 亿元，同比增长 4.52，累计下跌公司归母净利润中位数则为0.81亿元同比增速为866大幅低于累计上涨公司增速15.8pcts。图 ：上市累计涨跌公司归母净利润对比（整体法）0累计上涨公司归母净利润中位数（百万累计上涨公yo（右轴）8）累计下跌公司yoy（右轴）%01资料来源：Wi 注：截至 1年

34、6月 0日研发费用率方面，累计上涨公司研发费用率 2018-2019 年均低于累计下跌公，而在 200年则同比上升 1.99pcts，超过累计下跌公司。而从研发费用中位数绝对额及增速来看201-200年累计上涨公司持续高于累计下跌公司，且差距持续加大。200 年累计上涨公司研发费用中位数为 082 亿元，同比增长 9.74， 而累计下跌公司研发费用中位数为 0.59 亿元，同比增速为 19.62，低于累计上涨公司 40.12pcts。图 ：上市累计涨跌公司研发费用率对比（整体法）图 ：上市累计涨跌公司研发费用对比（整体法）累计上涨公司研发费用率累计下跌公司研发费用率累计上涨公司研发费用中位数（

35、百万元）累计下跌公司研发费用中位数（百万元）累计上涨公司研发费用率累计下跌公司研发费用率%89010累计上涨公yoy（右轴）累计下跌公yo右轴）890%资料来源：Wi 注：截至 1年 6月 0日资料来源：Wi 注：截至 1年 6月 0日业绩预告：34家公司发布20201业绩预，半导体产业公业绩喜人截至目前，科创板 TT 已有34 家布 201 年半年报业绩预告，其中半导体产业链和计算机为代表的软件产业链公司各有 13 家，电子元器件等硬件产业链公司 8 家。预告业绩可能增长或扭亏为盈等较好情况的公司 19 家比 56预告业绩可能下滑或不确定的公司 4家，占比 44。表 ：TMT已发布 1年半年

36、报业绩预告的公司情况分类证券代码证券简称市值（亿元）业绩预告时间业绩预告内容H仕佳光子8-净利润下降 %左右H寒武纪4-预测年初至下一报告期期末仍将持续亏损H晶晨股份8-9预测年初至下一报告期末的计净润与年同相可H生益电子H生益电子6-能发生较大幅度上涨预测 1 年半年度不确定H芯原股份1-预计公司年初至下一报期期的累净利仍可为损HH沪硅产业力芯微42-公司预测年度至下一报期期的归于上公司东扣除非经常性损益的净利润仍为亏损净利约0万元0万元长%H明微电子9-净利润约 0万元0元增长%H芯源微6-净利润约 0万元0 万元增长 %H乐鑫科技0-净利润约 0万元0万元增长 %H华特气体2-净利润约

37、0万元0 万元增长 %H气派科技8-净利润约 0万元0 万元增长 %H利扬芯片0-净利润约 8万元6 万元增长 %硬件产H有方科技硬件产H有方科技0-预计净利润不确定业链H工大高科1-净利润约0元0万元增长%H极米科技0-净利润约 5万元增长 H传音控股0-净利润约 0 万元增长 %H四方光电1-净利润约 0万元0 万元增长%计算机H山石网科6-预计年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损为代表H普元信息1-预计年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损H九号公司2-H龙腾光电3-H和辉光电-U4-预测年初至下一报告期末的计净润与年同相能实现扭亏为盈年初至下一报告期期末计归于上公司东的利上年

38、同期预计将大幅增加净利润约-0 万元-0 万元变动幅度为%的软产业H博睿数据2-2预计年初至下一报告期末净润可与上同期生大变动H安恒信息7-4预计 1年上半年仍将亏损H优刻得4-7预计年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损H宝兰德0-6预计 1年 -6月与上年同期相比亦会发生大幅度变动H青云科技-U4-8预计年初至下一报告期的累计净利润仍可能为亏H奇安信5-9预测年初至下一报告期期末的累计净利润仍可能为亏损H山大地纬0-7预计实现扭亏为盈H光云科技1-9存在不确定性H柏楚电子0-2净利润约 0 万元增长 %H智明达5-2净利润约 3万元1万元增长 %H道通科技6-3净利润约 6万元6 万元

39、增长%资料来源：Wi 注：截至 1年6月0日预告业绩可能增长或扭亏为盈等较好情况的公司中属于半导体产业链的公司最多有8家，占 42，其次电子元器件等硬件产业链公司，有 7 家预告净利润增长幅度可能达 100的公司有 7家，其中，明微电子预计净利润可能增长 832.8935.98，芯源微预计净利润可能增长 398.59543.35，四方光电预计净利润增长 199.83212.8。表 ：TMT行业 1年半年报业绩预告可能增长的公司情况分类证券代码证券简称市值（元）业绩预告时间业绩预告内容H晶晨股份8-9预测年初至下一报告期末的累计净利润与上年同期相比可能发生较大幅度上H力芯微2-7净利润约 0万元

40、0 万元增长 %生较大幅度上H明微电子9-0净利润约 0万元0万元增长 %半导产业电子器件硬件业链H芯源微6-0净利润约 0万元0万元增长 %H乐鑫科技0-1净利润约 0万元0 万元增长 %H华特气体2-2净利润约 0万元0 万元增长 %H气派科技8-3净利润约 0万元0万元增长 %H利扬芯片0-3净利润约 8万元6万元增长 %H九号公司H九号公司2-H龙腾光电3-H和辉光电-U4-年初至下一报告期期末计归属于上市公司股东的净利润较上同期预计将大幅增加净利润约-0 万元-0 万元变动幅度为H工大高科1H工大高科1-%净利润约 0万元0 万元增长 %H极米科技0-净利润约 5 万元增长 H传音控

41、股0-净利润约 0 万元增长 %H四方光电1-净利润约 0 万元0 万元增长 %H山大地纬0-预计实现扭亏为盈H柏楚电子0-净利润约 0万元增长 %H智明达5-净利润约 3万元1万元增长 %H道通科技6-净利润约 6 万元6 万元增长 %资料来源：Wi 注：截至 1年6月0日选股思路：中长期把握高增稀缺性维度，短期关注解禁和极低估公司中长期角度收入体盈利能财务健康预期角条件1家公司全符合我们从收入体量盈利能力财务健情预期角度设臵一系列指对全体 12 家科创板TT 公进行筛选。收入体量我们要求公司200年营业收入大于2亿元归母净利润大于1亿元201-200年营收 GR 及 221年 1 营收增长

42、率均大于 0经筛选出 1 家其中半导体产业链公司达 18 家，电子元器件等硬件产业链公司 19 家，计算机为代表的软件产业链公司 14表 ：科创板 TMT公司收入体量角度筛选结果分证券简称细分领域最新市值（类元）最新 E0营收（百万0归母净润（百万）1收增长率-0年营收 CAR半导体产业链华润微设计、制造、封测5366%恒玄科技音频 C芯片设计9079%新益昌半导体设备2732%中微公司半导体设备4990%睿创微纳红外 S芯片4640%安集科技半导体材料7789%长阳科技半导体材料4248%明微电子电源管理芯片设计9967%中芯国际半导体制造2217%华兴源创半导体设备7001%生益电子印刷电

43、路板6003%华特气体半导体材料2597%乐鑫科技物联网通信芯片设计0595%聚辰股份摄像头 M芯片设计1555%南亚新材印制电路板-材料1686%华峰测控半导体设备9489%思瑞浦模拟芯片设计0899%晶晨股份多媒体智能终端 C芯片设计86531%电子元器件等硬件产业链极米科技电子设备0521%优利德测量仪器仪表0969%菱电电控电子元件-汽车电子7215%罗普特电子设备-监控设备0478%美迪凯电子元件-光学元件8158%传音控股消费电子0993%石头科技服务机器人7241%奥普特机器视觉7837%奕瑞科技X射线探测器3685%世华科技电子材料9962%盟升电子卫星导航和卫星通信终端设备1

44、435%福立旺电子设备8756%蓝特光学电子元件-光学元件3630%威胜信息能源互联网0491%燕麦科技电子设备5568%八亿时空电子材料-显示材料9087%龙腾光电显示面板3576%科思科技电子信息装备1836%光峰科技电子设备-显示器件1885%计算机为代表的软件产航天宏图北斗导航卫星应用1104%信安世纪网络安全6401%安恒信息网络安全7572%中望软件工业软件-工业设计2598%中控技术工业软件-自动化8246%财富趋势金融科技7452%当虹科技网络安全-视频2093%柏楚电子激光切割控制系统0439%道通科技汽车智能诊断6186%业致远互联云计算-协同管理0190%链金山办公云计算

45、-办公软件3774%福昕软件云计算-办公软件3909%中科星图地理信息技术0245%凌志软件金融科技2295%资料来源：Wi 注：截至 1年 6月 0日盈利能力我们要求司 218-220 年归母净润 GR 及201 年归母净利润增长率均大于 0，同时 2018-220 年公司毛利率、净利率整体呈上升趋势。共有 40 家公司符合该要求其中半导体产业链公司达 6 家电子元器件等硬件产业链公司16 计算机为代表的软件产业链公司 8 家。表 ：科创板 TMT公司盈利能力筛选结果最新市值1归母-0-0-0净分类证券简称细分领域（亿元）最新 利润增长母净利润CAR利率变动利率变动华润微设计、制造、封测53

46、%气派科技封装测试87%恒玄科技音频 C芯片设计90%力芯微电源管理芯片设计21%新益昌半导体设备27%中微公司半导体设备49%睿创微纳红外 S芯片46%半导产业迅捷兴 长阳科印制电路半导体材1422%银河微电半导体设备57%中芯国际半导体制造22%富信科技半导体设备05%利扬芯片封装测试-晶圆及成06%品测试明微电子电源管理芯片设计99%力合微物联网通信芯片计10%南亚新材印制电路板-材料16%菱电电控电子元件-汽车电子72%罗普特电子设备-监控设备04%极米科技电子设备05%工大高科电子设备13%传音控股消费电子09%电子器件硬件业链石头科奥普特 奕瑞科世华科九联科技服务机器机器视觉X射线

47、探测电子材料多媒体终端设备77392869%06%福立旺电子设备87%四方光电电子设备18%蓝特光学电子元件-光学元件36%威胜信息能源互联网04%燕麦科技电子设备55%计算为代的软产业链奇安信新致软慧辰资霍莱沃龙软科技网络安全金融科技数据分析服务相控阵校准测试行业信息化-煤矿5()%713624%46%泽达易盛行业信化-、农生产流通45%金山办公云计算-办公软件37%凌志软件金融科技22%资料来源：Wi 注：截至 1年 6月 0日 表格中没有包含限制名公司财务健康情况我们要求司 200 年处于盈利状态即 020 年净利率于 0同时要求 2019-020 年公司经营活动产生的现金流量净额均大于

48、 0。符合该要求的公司共有 94 家，其中半导体产业链公司达 28 家电子元器件等硬件产业链司 3 家计算机为代表的软件产业链公司 33 家。预期情：我们要求公司 202-202 年预期归母净利复合增（采用 01 年 6 月 0日 nd 一致预期达 0以上同时 202 年 （采用 201 年6月 0 日 d 一致预期小于 1.符合该条件的公司共有50 其中属于半导体产业链计算机为代表的软件产业链的公司共有 17 家，电子元器件等硬件产业链公司有 16 家。表 ：科创板 TMT满足预期条件的公司情况分类证券简称细分领域最新市（元）最新 E预期未来年合增速G 2晶晨股份多媒体智能终端 C芯片设计8

49、6%7明微电子电源管理芯片设计99%4仕佳光子光通信芯片设计等85%9恒玄科技音频 C芯片设计90%7南亚新材印制电路板-材料16%8新益昌半导体设备27%8和林微纳封装测试-S电子元器件23%2利扬芯片封装测试-晶圆及成品测试06%0半导体产业链敏芯股份S芯片及传感器59%3芯碁微装半导体设备-B设备14%8长阳科技半导体材料42%4富信科技半导体设备05%8迅捷兴印制电路板12%6睿创微纳红外 S芯片46%7华兴源创半导体设备70%4华特气体半导体材料25%5生益电子印刷电路板60%9九号公司消费电子-智能电动平衡车20%1杰普特激光加工设备18%6海目星电子设备68%3四方光电电子设备1

50、8%7奥来德专用设备51%1极米科技电子设备05%5世华科技电子材料99%1电子元器等硬盟升电子卫星导航和卫星通信终端设备14%0件产业链蓝特光学电子元件-光学元件36%5鼎通科技电子设备80%7菱电电控电子元件-汽车电子72%7奕瑞科技X射线探测器36%6传音控股消费电子09%7威胜信息能源互联网04%3佳华科技物联网大数据服务66%4石头科技服务机器人72%3计算机为表的宝兰德中间件05%1软件产业链安博通网络安全59%2龙软科技行业信息化-煤矿46%9山石网科网络安全66%0中科星图地理信息技术02%2博睿数据网络与应用监控软件29%2鸿泉物联车联网55%4道通科技汽车智能诊断61%9当

51、虹科技网络安全-视频20%8智明达军用嵌入式计算机55%7霍莱沃相控阵校准测试系统34%6信安世纪网络安全64%9航天宏图北斗导航卫星应用11%8虹软科技智能视觉52%6品茗股份行业信息化-建筑22%2山大地纬信息管理系统03%8艾隆科技行业信息化-医疗物资06%5资料来源：Wi 注：截至 1年 6月 0日，d一致期采用1年6月0日数据根据上四个条件，符条的 19家公司其中电子元器件等硬件产业链公司最多，达 0家，其次是半导体产业链公司，有 7 家，计算机为代表的软件产业链公司则有 2 家。从累计涨幅角度来看9家公司中共有 2家公司上市以来累计上涨最高的是传音控股，累计上涨 269其次是金山办

52、公和石头科技分别上涨 213153累计上涨超过 100%的公司则有 7 家累计下跌的公司则有 7家其中包括中芯国恒玄科技福立旺等公司。表 ：科创板 TMT同时符合前 3个条件的公司情况分类证券简称细分领域最新市值最新 （亿元）0营收（百万元0归母利润（百元）1营增长率1归母净利润增率0经营现金流（百元）华润微设计制造封测5366%6恒玄科技音频 C芯片计9079%9半导体产业新益昌半导体设备2732%0链中微公司半导体设备4990%9睿创微纳红外 S芯片4640%7长阳科技半导体材料4248%9中芯国际半导体制造2217%9极米科技电子设备0521%2传音控股消费电子0993%3石头科技服务机

53、器人7241%1奥普特机器视觉7837%8电子元器件奕瑞科技X射线探测器3685%2等硬件产链世华科福立旺电子材电子设98976526%03蓝特光学电子元件-光学元件3630%0威胜信息能源互联网0491%7燕麦科技电子设备5568%0计算机为表的软件业链金山办公凌志软件云计算-办公软件金融科技32727945%22资料来源：Wi 注：截至 1年 6月 0日而同时符合 4个条件的公司则有 1家，其中恒玄科技、新益昌、睿创微纳、长阳科技 4 家公司属于半导体产业链，蓝特光学、威胜信息等 7 家公司属于电子元器件等硬件产业链。表 ：同时符合上述 4个条件的公司情况证券代码证券简称细分领域最新市（亿

54、元）最新 E1营增长率-0年营收CAR1归净利润增长率-0年归母利润 CAR预期未两年复增速G H恒玄科技音频 C芯片设计90%7H长阳科技半导体材料42%4H睿创微纳红外 S芯片46%7H新益昌半导体设备27%8H威胜信息能源互联网04%3H蓝特光学电子元件-光36%5学元件H世华科技电子材料99%1HH极米科技奕瑞科技电子设备X射线探器0356%56HH石头科技传音控股服务机器人消费电子7029%37资料来源：Wi 注：截至 1年 6月 0日，d一致期采用1年6月0日数据短期角度：6月有 1家完成解，关注现金及现金等价物占市值超30公司短期角度我们将从限售股解禁以及货币资金和交易性金融资产之和占市值比例两个方面进行考虑。限售股解禁：2