宏观利率图表023央行信心vs市场预期波动

1、一、宏观利率周历关注中国经济数据、欧日央行议息会议表格 1：一周交易日历日期时间地区数据名称周期前值预期值货币/财政动态12 月规模以上工业增加值(同比)月7%6.9%第四季度国内生产总值(环比)季2.7%2.6%第四季度国内生产总值(同比)季4.9%6.2%01/1810:00中国1-12 月城镇固定资产投资(同比)月2.6%3.2%21:30 英国央行贝利讲话12 月规模以上工业增加值(环比)月1.03%-12 月社会消费品零售总额(同比)月5%5.5%18:00德国12 月社会消费品零售总额(环比)1 月 ZEW 经济景气指数月月1.31%55-560:00 美国参议院耶伦提名听证01/

2、2015:00德国12 月 PPI(环比)月0.2%0.2%美国总统就职典礼 / 2:00 英国01/1921:55美国上周红皮书商业零售销售(同比)上周红皮书商业零售销售(环比)周周2.1%-2.6%-会 / 17:00 IEA 月报15:00英国12 月未季调生产者输出物价指数(同比)月-0.8%-18:00欧元区12 月 CPI(同比)终值月-0.3%-0.3%央行霍尔丹讲话 / 23:00 加拿大23:005:3001/2111:0020:4521:30加拿大美国 日本 欧元区美国隔夜目标利率上周 API 原油库存变化(万桶)无担保隔夜拆借利率欧洲央行再融资利率上周季调后初请失业金人数

3、(千人)月周月月周0.25%-582.1-0.1%0%9650.25%- 0%-央行利率决定11:00 日本央行利率决议 /20:45 欧洲央行利率决议01/227:30日本12 月全国 CPI(同比)月-0.9%-1.3%16:15法国1 月 Markit 制造业 PMI 初值月51.1-16:30德国1 月 Markit 制造业 PMI 初值月58.358/17:00欧元区1 月 Markit 制造业 PMI 初值月55.2 54.923:00美国12 月 NAR 季调后成屋销售(年化环比)月-2.5%-2.1%17:30英国1 月 Markit 制造业 PMI 初值月57.5 53资料来

4、源：FX168 二、全球宏观图表总量：环比仍处改善状态，但是节奏有所放缓2%1%0%美元指数 欧元区 日本 英国 加拿大 澳大利亚 新西兰 瑞士 丹麦 挪威 瑞典 中国 印度 印尼 马来西亚 菲律宾 新加坡 韩国 泰国 越南 波兰 俄罗斯 南非 土耳其 阿根廷 巴西 智利 墨西哥 秘鲁-1%图 1：全球 PMI 热图（截止 12 月）仍维持着改善状态数据来源：Wind中国日本泰国美国欧元区英国印度(右轴)718616514412310281604-12-202010-01 2010-09 2011-05 2012-01 2012-09 2013-05 2014-01 2014-09 2015-

5、05 2016-01 2016-09 2017-05 2018-01 2018-09 2019-05图 2：全球通胀曲线（截止 12 月）全球通胀维持在低位数据来源：Wind 结构：中国库存周期突破，产能周期快速回升图 3：实际经济周期和预期经济周期对比图 4：预期经济周期和利率周期对比真实经济周期市场预期周期(右轴)利率周期(前置1年)市场预期周期(右轴)551209050603045040-30-6035-9050250-25-5016012080400-40-802018201920202021202220182019202020212022数据来源：Bloomberg 数据来源：Blo

6、omberg 图 5：美国库存周期回升，预期值待突破图 6：中国库存周期企稳、预期值突破后修整股指同比库存同比(右轴)沪深300同比工业企业产成品存货同比(右轴)306402020420101020000-10-20-2-20-4-10-30-6-40-202018201920202021202220182019202020212022数据来源：Bloomberg 数据来源：Bloomberg 图 7：美国期限利差陡峭化上行图 8：关注中国期限利差快速反弹美债期限利差(左轴)产能利用率中债期限利差(左轴)产能利用率1.00.80.60.40.20.0-0.2606570758085201820

7、192020202120221.41.21.00.80.60.40.20.06668707274767820182019202020212022数据来源：Bloomberg 数据来源：Bloomberg 图 9：全球主要经济体 PMI 横向对比（基期=2010.1） 2019 2020 NovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec全球-0.6-0.7-0.5-1.9-1.8-5.0-3.9-1.6-0.50.00.30.50.90.9中国-0.4-0.4-0.5-8.10.60.0-0.20.00.10.10.30.30.60.5美国-1.6-1.7-0

8、.9-1.1-1.4-3.4-3.0-0.40.00.50.31.30.91.7日本-0.6-0.8-0.6-1.0-2.1-3.1-4.3-3.7-1.9-1.2-1.0-0.7-0.6-0.2欧元区-1.1-1.2-0.9-0.6-1.7-4.2-2.8-1.00.00.00.50.70.50.8德国-1.5-1.6-1.3-0.8-1.3-3.2-2.8-1.3-0.30.00.71.01.01.0法国0.30.00.1-0.2-1.8-4.7-2.40.40.5-0.20.20.2-0.20.1英国-1.0-1.4-0.7-0.3-1.3-5.2-3.1-0.70.10.60.30.2

9、0.71.2澳大利亚-0.4-0.4-1.0-1.20.7-2.9-1.70.20.6-0.2-0.71.20.4-加拿大0.3-1.6-0.6-0.4-3.5-4.1-1.80.81.11.00.60.0-0.5-0.3韩国-0.10.20.1-0.4-2.3-3.3-3.5-2.6-1.1-0.50.10.61.41.4巴西0.60.00.20.5-0.4-3.3-2.80.31.83.33.43.83.22.6俄罗斯-1.6-1.0-0.8-0.7-1.0-6.8-5.0-0.3-0.60.3-0.5-1.2-1.4-0.2越南0.0-0.1-0.2-0.7-3.1-6.1-2.80.0

10、-1.2-1.80.40.2-0.40.2数据来源：Wind图 10： 全球主要经济体 CPI 横向对比（基期=2010.1） 2019 2020 NovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec俄罗斯-0.9-1.0-1.2-1.2-1.1-1.0-1.0-1.0-0.9-0.8-0.8-0.7-0.6-0.5加拿大0.60.80.90.7-1.2-2.5-2.7-1.3-1.9-1.8-1.4-1.4-1.1-巴西-1.1-0.6-0.7-0.8-1.1-1.5-1.8-1.7-1.6-1.5-1.2-0.8-0.6-0.5印尼-1.1-1.1-1.1-

11、0.9-0.9-1.1-1.3-1.5-1.7-1.8-1.8-1.7-1.7-1.6泰国-0.7-0.3-0.2-0.4-1.2-2.7-2.9-1.8-1.4-1.1-1.3-1.1-1.1-1.0马来西亚-0.7-0.6-0.2-0.4-1.4-3.3-3.3-2.6-2.2-2.2-2.2-2.3-2.4-越南-0.4-0.10.1-0.1-0.2-0.6-0.7-0.5-0.5-0.5-0.6-0.6-0.8-1.1印度0.40.70.1-0.2-0.5-0.5-0.6-0.9-0.6-0.6-0.6-0.5-0.7-中国1.41.42.12.01.30.5-0.1-0.10.1-0

12、.1-0.7-1.6-2.3-1.8美国0.40.70.90.7-0.3-1.7-1.9-1.3-0.8-0.5-0.4-0.6-0.6-0.4日本0.10.40.30.00.0-0.3-0.3-0.3-0.1-0.2-0.4-0.8-1.3-韩国-1.3-0.8-0.1-0.5-0.5-1.4-1.7-1.4-1.2-0.8-0.6-1.3-0.9-1.0欧元区-0.30.10.2-0.1-0.6-1.0-1.2-1.0-0.9-1.6-1.7-1.7-1.7-1.7英国-0.5-0.6-0.2-0.3-0.5-1.0-1.3-1.2-0.9-1.5-1.3-1.1-1.4-法国-0.10.

13、60.60.5-0.5-1.0-0.9-1.2-0.3-1.2-1.4-1.4-1.2-1.4德国-0.20.40.70.70.2-0.5-1.0-0.5-2.0-1.9-2.2-2.2-2.3-2.3数据来源：Wind图 11： 全球主要经济体消费横向对比（基期=2010.1） 2019 2020 NovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec俄罗斯-0.3-0.6-0.5-0.20.1-5.1-4.3-2.1-0.9-1.0-1.0-0.8-1.0-加拿大-0.5-0.30.10.8-3.1-7.5-4.60.10.3-0.51.21.0-越南-0.4

14、-0.3-0.3-1.2-2.3-4.3-1.5-1.4-1.0-1.2-1.1-0.8-0.8-0.6澳大利亚-0.1-0.5-0.8-0.83.0-5.91.02.33.91.61.01.64.5-中国-0.5-0.5-5.3-4.5-3.1-2.3-2.2-2.0-1.8-1.3-1.1-1.0-美国-0.40.50.41.3-3.3-7.2-3.4-0.1-0.1-1.01.20.5-0.5-日本-1.6-1.4-1.1-1.13.70.9-0.51.91.81.91.84.63.7-欧元区0.70.50.60.6-3.5-7.7-1.30.3-0.21.40.71.3-1.4-英国-

15、0.3-0.3-0.3-0.5-2.4-7.2-4.3-1.1-0.10.30.81.20.2-法国0.40.10.1-0.2-4.1-8.3-1.50.3-0.61.10.10.8-4.7-德国0.10.10.31.7-0.3-2.70.81.71.40.52.02.41.2-数据来源：Wind图 12： 全球主要经济体进口横向对比（基期=2010.1） 2019 2020 NovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec俄罗斯0.20.20.0-0.2-0.3-1.2-0.8-0.4-0.8-0.7-0.4-0.6-加拿大-0.3-0.4-0.8-0.7

16、-1.7-4.5-5.2-2.5-1.1-1.1-0.6-0.4-0.1-巴西-0.9-0.3-0.30.00.3-0.9-0.7-1.1-1.8-1.5-1.3-1.4-0.31.9阿根廷-1.0-1.1-0.8-1.0-1.3-1.4-1.3-1.1-1.3-0.9-0.3-0.20.9-印尼-0.7-0.5-0.5-0.5-0.3-1.1-2.2-0.6-1.8-1.4-1.1-1.5-1.1-0.3泰国-1.6-0.7-1.3-0.90.1-1.2-2.4-1.4-2.0-1.4-0.8-1.1-0.2-马来西亚-0.9-0.5-0.80.4-0.8-1.3-3.3-1.1-1.4-1

17、.2-0.9-1.1-1.4-越南-0.8-0.3-1.60.4-1.9-1.1-2.1-1.2-1.1-0.9-0.5-0.4-0.50.7印度-0.8-0.5-0.3-0.1-1.4-2.8-2.4-2.3-1.5-1.4-1.1-0.7-0.8-中国-0.40.5-0.7-0.5-1.2-1.4-0.3-0.5-0.60.3-0.2-0.2-0.1美国-0.8-0.8-0.7-0.9-1.7-3.0-3.2-2.7-1.7-1.4-1.2-0.8-0.4-日本-1.1-0.9-0.6-1.3-1.0-0.9-1.8-1.8-2.0-1.8-1.6-1.0-1.4-韩国-1.1-0.3-0

18、.6-0.2-0.3-1.3-1.6-1.0-1.0-1.3-0.2-0.6-0.4-0.2欧元区-0.8-0.3-0.4-0.6-1.4-2.9-3.0-1.6-1.8-1.7-1.1-1.5-0.8-英国-1.2-1.3-1.7-1.7-2.6-3.6-3.8-2.7-2.7-2.9-2.4-2.0-0.3-法国-0.6-0.2-0.6-0.4-2.4-4.6-3.7-1.3-1.8-1.5-0.8-1.5-1.1-德国-0.7-0.3-0.6-0.8-1.0-2.9-2.9-1.6-1.7-1.2-0.9-1.1-0.5-数据来源：Wind图 13： 全球主要经济体出口横向对比（基期=2

19、010.1） 2019 2020 NovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec俄罗斯-0.6-0.3-0.2-0.9-0.9-1.5-1.6-1.2-1.3-1.5-0.7-1.1-加拿大-0.6-0.2-0.80.5-1.0-4.9-5.0-2.7-1.3-1.7-1.2-1.0-0.9-巴西-1.2-0.5-1.4-0.30.1-0.8-1.1-0.5-0.5-0.9-0.8-0.8-0.3-0.3阿根廷0.8-0.20.0-0.4-1.1-1.5-1.1-0.7-1.1-0.8-1.3-1.4-1.8-印尼-0.6-0.2-0.40.4-0.3-0

20、.6-1.8-0.2-0.9-0.7-0.3-0.50.30.5泰国-1.8-1.3-0.8-1.20.00.2-2.5-2.7-1.5-0.9-0.6-0.8-0.4-马来西亚-1.1-0.3-0.80.4-1.2-3.0-3.10.2-0.3-0.80.8-0.5-0.1-越南-0.8-0.1-1.50.8-1.8-1.2-2.1-1.3-1.0-0.50.20.2-0.40.1印度-0.4-0.5-0.4-0.2-2.1-3.5-2.2-1.0-0.8-1.00.0-0.6-0.8-中国-0.70.0-1.8-1.1-0.3-0.8-0.6-0.10.10.10.20.90.7美国-0.

21、4-0.2-0.4-0.4-1.7-3.4-3.8-3.0-2.4-2.2-1.9-1.8-1.7-日本-0.9-0.8-0.5-0.7-1.1-2.1-2.3-2.4-1.9-1.2-0.9-0.4-0.4-韩国-1.3-0.7-0.80.0-0.4-2.1-2.0-1.1-0.8-1.00.2-0.60.00.6欧元区-0.80.0-0.5-0.4-1.2-3.8-3.8-1.7-1.7-1.9-0.9-1.5-0.7-英国0.41.1-0.1-0.7-1.9-2.1-2.5-2.5-3.1-2.8-2.7-2.8-2.6-法国-0.80.1-0.7-0.5-1.9-4.6-4.5-2.2

22、-2.1-2.1-0.8-1.6-0.8-德国-0.8-0.2-0.7-0.4-1.3-3.9-3.8-1.5-1.7-1.6-0.9-1.2-0.6-数据来源：Wind图 14： 全球主要经济体 M2 横向对比（基期=2010.1） 2019 2020 NovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec俄罗斯-0.6-0.6-0.5-0.4-0.10.0-0.10.10.10.20.20.20.0-加拿大0.40.30.30.41.12.12.93.63.84.14.34.4-巴西-0.4-0.4-0.4-0.30.41.42.12.42.92.93.03.

23、23.0-阿根廷-1.1-1.10.40.40.61.31.72.62.51.62.83.43.1-印尼-1.1-1.3-1.1-1.00.1-0.8-0.3-0.9-0.30.50.20.30.2-泰国-0.8-1.0-1.0-1.10.10.50.91.01.10.90.60.50.7-马来西亚-1.3-1.1-1.0-1.1-1.0-0.8-0.7-0.4-0.2-0.1-0.1-0.5-0.5-印度-0.10.10.20.0-0.20.00.40.70.80.90.80.6-中国-1.2-1.0-1.1-1.0-0.7-0.4-0.4-0.4-0.5-0.6-0.4-0.6-0.5-0

24、.7美国0.0-0.1-0.1-0.10.72.13.13.33.43.43.63.63.83.8日本-0.5-0.5-0.5-0.3-0.20.21.22.83.33.84.14.14.24.2欧元区0.90.70.60.81.62.02.62.53.02.63.13.33.3-英国-0.6-0.5-0.30.00.91.21.71.81.91.81.82.32.3-法国0.50.40.30.51.52.02.93.13.33.13.23.13.1-德国-0.3-0.4-0.3-0.30.70.51.00.91.00.71.11.31.4-数据来源：Wind三、利率预期图表图 15： 过去

25、3 个月主要央行加减息变化加息次数降息次数净加/降息3020100-10-20-30-40-502008/062011/062014/062017/062020/06数据来源：Bloomberg 5天20天1天101.44%图 16： 十一国利率预期变化（%）30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%中国3M美国3M欧洲3M英国3M加拿大3M 墨西哥3M丹麦3M冰岛3M挪威3M瑞典3M瑞士6M数据来源：Bloomberg 四、宏观流动性图表5天 20天 1天-0.5759.580-图 17： 五国拆借利率-OIS 走势变化（BP）图 18： 五大主要市场 CDS 利差

26、变化（%）1天5天20天当日值(右轴)20-2-4-6-8-10-12中国美国欧洲日本英国0.20.10.0-0.1北美洲欧洲日本新兴市场中国12096.752.051.250.931.3100806040200数据来源：BloombergWind 数据来源：Bloomberg 5天 20天 1天图 19： 八国外汇预期走势变化（%）（1Y1Y）图 20： 三国企业债到期收益率走势变化（BP）5天 20天 1天0.400.2-10-2-0.2-3-0.4-0.6-4-0.8-5-1澳元 人民币 欧元港币日元韩元纽元新元-6美国日本德国数据来源：BloombergWind 数据来源：BloombergWind 图 21： 五大主要经济体国债收益率跟踪（%）图 22： 五大主要经济体国债收益率变化（BP）值美国3 个月0.086 个月0.091 年0.103 年0.215 年0.4510 年1.08中国1.852.072.382.792.963.15欧盟-0.63-0.65-0.69-0.74-0.72-0.53英国0.030.41日本-0.13-0.12-0.100.03BP 5天美国中国欧盟3 个月6 个月1 年3 年5 年10 年0.00-0.10-0.10-1.60-3.30-3.30-4.41-10.152.751.071.630.52-