美联储Taper前后A股港股如何反应

1、331A股反应滞后，价值风格偏弱首次提及后TMT领跌，公布时间表后周期领跌。 正式宣布后周期延续跌势。2港股反应更及时，政策敏感性递减。首次提及、公布时间表后周期板块领跌。 正式宣布后周期继续领跌。1.1A股反应滞后，价值风格偏弱美联储首次提及taper后，A股并未立即反应，小幅上涨后才快速下跌。正式宣布taper后A股下跌后震荡。自提及taper到正式推出，A股价值风格表现偏弱。0.300.350.400.450.500.600.550.650.700.70.91.11.31.51.71.92.1上证50/创业板指（左轴） 中证100/中证1000（右轴）230022502200215021

2、0020502000195019002350首次提及taper 前一周:+3.9% 后一周:+0.8%前一周:-3.1%后一周:-9.6%13/12/18 美联储 正式宣布taper 前一周:-4.0%后一周:-2.1%上证指数收盘价（点）13/05/22 美联储13/06/19 美联储 13/09/18 美联储未按公布taper时间表 市场预期推出taper前一周:-2.1%后一周:+0.6%14/05/28 美联储 开始第2轮taper 前一周:+2.1% 后一周:-0.5%4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明数据来源: Wind，东吴证券研究所1.2首次提及后TMT领跌，公布时间表后

3、周期领跌美联储首次提及taper后的一周，A股传媒、通信、家电行业跌幅较大。 美联储公布taper时间表后的一周，A股银行、采掘、有色跌幅较大。1086420-2-41412生产服牧材制饮金运服军设贸装设金事机电 物务渔料造料融输装工备易饰备属业器汽医房休农建化轻食非交纺国机综商建电有钢银电公采计家通传 车药地闲林筑工工品银通织防械合业筑气色铁行子用掘算用信媒美联储首次提及taper前后各行业涨跌2013/5/22前一周区间涨跌幅(%)2013/5/22后一周区间涨跌幅(%)6420-2-4-6-8-10-12-14计传食通电医家电休公汽化轻农交机国商建钢纺建综非房有采银 算媒品信子药用气闲用

4、车工工林通械防业筑铁织筑合银地色掘行 机 饮 生电设服事 制牧运设军贸装 服材 金产金料 物器备务业 造渔输备工易饰 装料 融 属美联储公布taper时间表前后各行业涨跌2013/6/19前一周区间涨跌幅(%)2013/6/19后一周区间涨跌幅(%)5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明数据来源: Wind，东吴证券研究所1.3正式宣布后周期延续跌势9月18日美联储未按市场预期推出taper，此后一周A股传媒、商贸、通信涨幅较 大。美联储正式宣布taper后的一周，A股银行、地产、有色跌幅较大。-4-20246810传商通家计休农电医综电轻纺食交机房国汽采有化公建建钢非银 媒业信用算闲林子药

5、合气工织品通械地防车掘色工用筑筑铁银行 贸电机服牧生设制服饮运设产军金事装材金美联储未按市场预期推出taper前后各行业涨跌2013/9/18前一周区间涨跌幅(%)2013/9/18后一周区间涨跌幅(%)美联储正式宣布taper前后各行业涨跌32013/12/18前一周区间涨跌幅(%)22013/12/18后一周区间涨跌幅(%)10-1-2-3-4-5-6计医电通家纺轻农机电商化休食钢汽公建国交非传综建采有房银 算药子信用织工林械气业工闲品铁车用筑防通银媒合筑掘色地行 机生 电服制牧设设贸 服饮 事材军运金 装 金产易器务渔物备造装料输备工属业饰料融物器装造渔备备易务料业料工输融饰属6请务必阅

6、读正文之后的信息披露和法律声明数据来源: Wind，东吴证券研究所31A股反应滞后，价值风格偏弱首次提及后TMT领跌，公布时间表后周期领跌。 正式宣布后周期延续跌势。2港股反应更及时，政策敏感性递减。首次提及、公布时间表后周期板块领跌。7 正式宣布后周期继续领跌。2.1港股反应更及时，政策敏感性递减美联储首次提及taper后，港股下跌明显。美联储正式宣布taper后，港股震荡后下跌之后震荡走高。250002400023000220002100020000190001800026000次提及taper前一周：-0.26% 后一周：-3.74%taper时间表前一周：-2.73% 后一周：-0.8

7、7%恒生指数收盘价（点）13/05/22 美联储首 13/06/19 美联储公布 13/09/18 美联储未按市场预期推出taper 前一周：1.61%后一周：-1.11%13/12/18 美联储 正式宣布taper 前一周：-2.80% 后一周：0.70%14/05/28 美联储开 始第2轮taper前一周：1.65% 后一周：0.16%8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明数据来源:Wind，东吴证券研究所2.2首次提及、公布时间表后周期板块领跌-1.22.2-1.10.7-2.42.41.9-1.01.0-5.2-4.3-3.7-3.3-3.3-2.5-2.5-2.3-0.5 -0.6

8、1.72.91086421.00-2-4-6-8-6.1地 能 综 电 金 公 必 工 原 非 医 资 产 源 合 讯 融 用 需 业 材 必 疗 讯 建 业 业 业 业 事 性 料 需 保 科 筑业 消 业 性 健 技业费消 业 业 业费业2013/5/22前一周涨跌幅（%）-7.9-5.0-2.0-6.4-2.1-3.4-2.0-3.0-4.2-6.1-5.2-4.9-3.6-6.0-1.9-4.6-1.7-0.9 -1.1-0.2-0.2-0.11.3-10-8-6-4-2022013/5/22后一周涨跌幅（%）9.364原 工 非 能 地 金 公 综 必 资 医 电 材 业 必 源 产

9、 融 用 合 需 讯 疗 讯 料 需 业 建 业 事 业 性 科 保 业 业 性 筑 业 消 技 健消业费业业费业业美联储首次提及taper后的一周，港股地产建筑、能源行业跌幅较大。美联储公布taper时间表后的一周，港股原材料、工业、可选消费跌幅较大。美联储首次提及taper前后各行业涨跌美联储公布taper时间表前后各行业涨跌2013/6/19前一周涨跌幅（%）2013/6/19后一周涨跌幅（%）4.89请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明数据来源:Wind，东吴证券研究所2.3正式宣布后周期继续领跌9月18日美联储未按市场预期推出taper，此后一周港股医疗、科技行业涨幅较大。 美联储

10、正式宣布taper后的一周，港股地产建筑、原材料、能源行业跌幅较大。1.0-0.51.7-0.81.22.15-0.41.90.4-5.6-2.1-1.8-0.7-0.20.62.41.92.6 2.4.14.85.05.35.7-8-6-4-202468电原金能地必公非工资综医 讯材融源产需用必业讯合疗 业料业业建性事需科业保 业 筑 消 业 性 技 健业费消业业业费业美联储未按市场预期推出taper前后各行业涨跌2013/9/18前一周涨跌幅（%）2013/9/18后一周涨跌幅（%）-1.0-2.3-3.7-3.5-4.8-0.3-1.5-0.70.1-1.2-1.1-0.4-0.8-0.

11、10.30.80.80.80.21.21.52.743210-1-2-3-4-5-6地原产材建料筑业 业-0.5-5.0能 源 业非 工 金 电 综 医 必 公 资 必 业 融 讯 合 疗 需 用 讯 需 业 业 业 保 性 事 科 性健 消 业 技消业 费 业费业业美联储正式宣布taper前后各行业涨跌2013/12/18前一周涨跌幅（%）2013/12/18后一周涨跌幅（%）10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明数据来源:Wind，东吴证券研究所行业比较是策略研究的传统领域，在行业景气度、板块轮动等领域，均 有比较成熟的研究成果。但实际应用中，行业比较容易陷入连篇累牍， 众多繁杂的数据与股价相关性并不高，且难以动态高频跟踪。行业风火轮作为东吴策略行业比较的常规周报，目的是删繁就简，将行 业超额收益视为最终目的，寻找真实相关的一两个关键景气指标，进行 高频跟踪。过去两周我们主要关注大众消费复苏及电荒卷土重来，本期我们重点关 注2013年美联储Taper前后A股及港股