闪存芯片公司利率风险管理方案_第1页
闪存芯片公司利率风险管理方案_第2页
闪存芯片公司利率风险管理方案_第3页
闪存芯片公司利率风险管理方案_第4页
闪存芯片公司利率风险管理方案_第5页
已阅读5页,还剩47页未读 继续免费阅读

下载本文档

版权说明:本文档由用户提供并上传,收益归属内容提供方,若内容存在侵权,请进行举报或认领

文档简介

1、泓域/闪存芯片公司利率风险管理方案闪存芯片公司利率风险管理方案目录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc111379165 一、 公司概况 PAGEREF _Toc111379165 h 3 HYPERLINK l _Toc111379166 公司合并资产负债表主要数据 PAGEREF _Toc111379166 h 3 HYPERLINK l _Toc111379167 公司合并利润表主要数据 PAGEREF _Toc111379167 h 3 HYPERLINK l _Toc111379168 二、 企业全面风险管理战略的构成要素 PAGEREF _Toc111

2、379168 h 4 HYPERLINK l _Toc111379169 三、 企业全面风险管理战略的概念 PAGEREF _Toc111379169 h 9 HYPERLINK l _Toc111379170 四、 风险的特征 PAGEREF _Toc111379170 h 9 HYPERLINK l _Toc111379171 五、 风险的分类 PAGEREF _Toc111379171 h 12 HYPERLINK l _Toc111379172 六、 汇率风险的识别与计量 PAGEREF _Toc111379172 h 13 HYPERLINK l _Toc111379173 七、 企

3、业汇率风险的控制与管理 PAGEREF _Toc111379173 h 15 HYPERLINK l _Toc111379174 八、 利率风险的管理方法 PAGEREF _Toc111379174 h 22 HYPERLINK l _Toc111379175 九、 利率风险的计量与资料收集 PAGEREF _Toc111379175 h 29 HYPERLINK l _Toc111379176 十、 产业环境分析 PAGEREF _Toc111379176 h 32 HYPERLINK l _Toc111379177 十一、 面临的机遇 PAGEREF _Toc111379177 h 33

4、HYPERLINK l _Toc111379178 十二、 必要性分析 PAGEREF _Toc111379178 h 35 HYPERLINK l _Toc111379179 十三、 法人治理结构 PAGEREF _Toc111379179 h 35 HYPERLINK l _Toc111379180 十四、 项目风险分析 PAGEREF _Toc111379180 h 45 HYPERLINK l _Toc111379181 十五、 项目风险对策 PAGEREF _Toc111379181 h 48 HYPERLINK l _Toc111379182 十六、 组织架构分析 PAGEREF

5、_Toc111379182 h 49 HYPERLINK l _Toc111379183 劳动定员一览表 PAGEREF _Toc111379183 h 50公司概况(一)公司基本信息1、公司名称:xx(集团)有限公司2、法定代表人:罗xx3、注册资本:850万元4、统一社会信用代码:xxxxxxxxxxxxx5、登记机关:xxx市场监督管理局6、成立日期:2011-5-147、营业期限:2011-5-14至无固定期限8、注册地址:xx市xx区xx(二)公司主要财务数据公司合并资产负债表主要数据项目2020年12月2019年12月2018年12月资产总额15338.9212271.141150

6、4.19负债总额4752.643802.113564.48股东权益合计10586.288469.027939.71公司合并利润表主要数据项目2020年度2019年度2018年度营业收入58620.0046896.0043965.00营业利润9877.947902.357408.45利润总额9379.407503.527034.55净利润7034.555486.955064.88归属于母公司所有者的净利润7034.555486.955064.88企业全面风险管理战略的构成要素企业全面风险管理战略一般包括以下6个要素。(一)风险模型和风险度量风险模型和风险度量是整个风险战略及风险分析和评价的基础。

7、企业应当根据自己的实际情况建立在整个企业中统一的风险模型和风险度量,用以描述本企业各个部门和层面上所有的风险。风险度量是指企业建立一套标准去度量企业风险的重要性,然后利用这些基准去分析风险。而这些度量方法主要应用于被指定的范围内,因为没有一种度量方法是适用于所有范畴的。有些风险的度量只能在主观上进行大致估计。对此,微软公司的风险管理人员有如下观点:“我们只能尽可能地把财务风险和经营风险数量化、精确化,但也不必为不能将所有因素数量化而感到愧惜”。在现实当中,人们更容易得到高频率、小破坏力事件的分布数据。如果风险能够被准确度量,企业就能确定风险的真实水平,而不至于仅凭感觉和经验行事。目前,对市场风

8、险进行度量的模型主要有:正常情况下的VaR价值模型、极端情况下的压力测试或情景分析方法、资产/负债管理模型。对信用风险进行度量的模型主要有信用评分模型、信用转移模型、信用敞口模型及信用组合模型。营运风险的度量方法主要有自上而下法和自下而上法。这些模型将在第三篇和第四篇中进行详细说明,在此不再赘述。(二)风险偏好和风险承受度企业及其下属各级单位应当利用建立的风险模型和度量,从本单位的战略经营目标出发建立本单位的风险偏好和风险承受度。在众多的风险中,有些是企业不愿承担而需要避免、转移或者降低的,而有些则因为能够取得更高的回报率是企业愿意承担的。这就是为什么需要风险管理战略和政策来确定企业的风险偏好

9、和风险承受度。实际上,风险偏好和风险承受度解决这样的问题:“企业在追寻自己的目标、执行自己的策略时,希望接受什么样的变动因素及相应可能的损失呢?”1、风险偏好(1)风险偏好的概念。所谓风险偏好,广义地讲,就是企业在追求其价值增值过程中所愿意接受的风险数量。它反映了一个企业的风险管理理念,反过来也会对企业文化与经营风格产生影响。许多企业定性地考虑风险偏好问题,将风险分为高、中、低几个大类;另外一些企业采用定量方法,在增长、收益与风险之间进行平衡。风险偏好直接和公司的战略目标制定有关。因为制定不同的战略会产生不同的风险,而考虑该风险是否和公司的风险偏好一致就会影响管理层战略目标的选择。(2)风险偏

10、好对企业的影响。风险偏好引导企业的资源配置。高风险偏好的企业愿意将企业的大部分资本投入高风险领域,如新兴市场等。相反,低风险偏好的企业可能为了限制资本短期内的巨大损失而仅投资于成熟、稳定的市场。公司可以根据对风险的偏好来分配资金。有些公司,主要是商业银行及其金融机构,分配资金(股权或监管要求的资金)给主要的风险源头。事实上,在大多数发达国家,银行业的监管要求商业银行根据不同的业务来分配资金。风险偏好与企业的战略直接相关。不同的战略伴随不同的风险,因此,企业风险管理有助于管理层选择一种预期价值创造与公司风险偏好相一致的战略。风险偏好影响企业的风险应对策略:实际上,企业可以选择接受、转移或减轻风险

11、。企业(或利益相关者)的风险偏好对于方法的选择有很大的影响。比如,企业家接受了某种风险,既可能因为他能够忍受这种风险,也可能因为他能够转移风险或把风险的影响减轻到某种可承受的程度。2、风险承受度企业必须确定每种风险的最大风险自担极限,特别是必须指出那些损失不能自担的风险。设置这样一个限制是制定风险管理政策中最困难的决策之一,但是,要避免极端的风险,就必须作出这个决策。(1)风险承受度的概念。风险承受度是指企业有能力承担的风险,它是许多变量的一个函数。这些变量包括人员,流程,用来测量、监控及管理风险的技术,公司的运营环境,以及资金、长期商业策略、负债能力、收入/现金流对财务及其他因素的敏感性。企

12、业的风险承受度与企业的目标相关,在确定风险承受度时,管理层需要考虑各具体目标的相对重要性,并将风险承受与风险偏好相协调。(2)风险承受度的决定因素。企业到底能够承担多少风险?这个问题既复杂,又充满技术性。风险管理的基本理念是一个企业应该尽可能多地自担风险。一个企业可以承担的风险当然取决于它的现金流量、流动资产和企业在应对紧急事件时可以从外部获得的资金。确定可以安全消化的损失最大量,需要测定现金流和估计现金流增加的可能性。大多数管理人员都会同意:风险偏好必须总是低于公司承担风险的能力,否则公司就会陷于重大财务困难的风险泥淖中。公司的挑战在于,在寻求有效率的调度资金时,选择合适的中间地带,并通过长

13、期监控来更新选择。(三)风险管理指导方针企业及其下属各级单位应当建立结合本单位战略经营目标的风险管理指导方针,包括对于风险管理的基本态度、风险管理的目标、各种风险管理策略的选择和实施规划。企业应当明确风险管理为企业经营目标服务的原则。在制定风险管理指导方针时,企业应当充分考虑到各方利益相关人的利益诉求,特别关注企业合规经营的需要。企业应当在风险管理的指导方针中确定对每一个或每一类风险的对策,包括风险回避、风险接受、风险降低和风险分担。(四)风险管理的资源配置企业及其下属各级单位应当为实行本单位的风险管理总体战略准备必需的资源,以保证风险战略的执行;同时,注意把握风险管理成本与风险管理收益的平衡

14、。(五)风险文化企业的风险文化是企业风险管理水平的反映,也是风险管理的有力工具。企业应当致力于风险文化的培养,使风险管理真正成为企业文化的有机组成部分。企业应当通过风险管理培训等手段,增强每一位职工的风险意识,努力把风险管理变成每一位员工的自觉行动。企业要充分发挥企业中党组织和职工代表大会的作用,推进风险文化的建设。企业应当制定并公布本企业员工遵守的道德诚信准则。企业的道德诚信准则应当经过全体员工讨论后由企业董事会或决策层批准。(六)为实现风险管理某一具体目标而作的特殊安排企业应当在清楚认识企业整体经营战略要求的基础上,分析风险管理工作的需要,为满足全面风险管理的战略、经营、报告和合规4个目标

15、做出具体安排。企业全面风险管理战略的概念全面风险管理战略是根据企业整体经营战略制定的全面风险管理的整体战略,目的是保证企业的风险最优化。与企业整体战略保持一致的风险战略过程的直接结果就是减少了战略错误的可能性,企业风险战略实际上起着风险转换的作用。风险的特征风险的特征是风险本质及其发生规律的外在表现。正确把握风险的特征,对于加强风险的认识和理解、加强风险管理、减少风险损失,具有重要意义。风险的基本特征包括以下7个方面。1、风险具有客观性风险是一种客观的存在,是客观事物变化过程的特性,是不以人们的意志为转移的、独立于人的主观意识而存在的,也非人为的努力可以完全消除的。2、风险具有突发性风险事件的

16、发生有一个从量变到质变的过程,但是,由于人们认识的局限性或疏忽,往往并未注意到风险的渐变过程,致使风险事件具有突发性,使人感到措手不及,难以应付。3、风险具有损失性只要风险存在,就一定有发生损失的可能。如果发生之时不会有损失,那么就没有必要研究风险了。风险的存在,不仅会造成人员的伤亡,而且会造成生产力的破坏、社会财富的损失和经济价值的减少,因此才使得个体或企业寻求应对风险的方法。4、风险具有不确定性风险的不确定性是指风险结果是否会发生是不确定的,不确定性是风险的最基本的特征。主要表现在:空间上的不确定性、时间上的不确定性、损失程度的不确定性。5、风险具有可测性风险是可测量的,风险的可测性是指人

17、们对于不确定的风险可以就风险发生的可能性和损失的严重程度进行定量或定性地估计和判断。虽然风险具有客观性和发生的随机不确定性,但是人们可以在概率论和数理统计的基础上,根据以往发生的一系列类似事件的统计资料进行分类,来计算某种风险发生的概率、所造成损失的大小及损失的波动性,从而可以对风险进行预测、衡量和评估。6、风险具有相对性相对性是指风险事件发生与否和造成损失程度如何是与面临风险的主体的行为及决策紧密相关联的,同一风险事件对不同的行为者会产生不同的风险,而同一行为者由于其决策或采取的措施不同会带来不同的风险结果。实质上,风险事件的发生是受主观和客观条件影响的。对于客观条件,人们无法自由选择,只能

18、在一定程度上施加影响,而主观条件(即行为者的行为及决策)则可由人们自主选择。如果说风险的损失性使人们对风险进行管理成为必要,风险的客观性和不确定性增加了管理难度的话,那么风险的可测量性和主观相对性则为人们对风险进行管理提供了空间和方法。7、风险与收益的对等性一般情况下,风险与收益是对等的,风险越大,收益就可能越高;风险越小,收益就可能越低。换句话说,人们若想追求高收益就必须承担高风险。风险的分类根据不同的风险定义有不同的风险分类,因此在学术上风险也没有一个统一的分类标准。1、经济风险与非经济风险按照风险是否导致经济损失,风险分为经济风险与非经济风险。经济风险是指在生产和销售等经营活动中由于受市

19、场供求等各种关系的影响、经济贸易条件等因素变化的影响或者经营决策的失误,导致经济上损失的可能性。非经济风险是指没有导致经济损失的风险。2、静态风险与动态风险按照风险产生的环境,风险分为静态风险与动态风险。静态风险是指在经济环境未发生变化时发生损失的可能性,如自然灾害、人们因过失而造成损失的风险。动态风险是指由于经济环境的变化造成经济损失的可能性。动态风险的产生有两类因素:一类因素是经济、产业、竞争者及客户等外部环境,这些因素的变化是不可控制的,它们均有可能为企业带来潜在的经济损失;另一类因素是企业内部因素,即影响企业经营人员决策的因素,这样的决策可能会带来经济损失。3、纯粹风险与投机风险按照风

20、险的性质,风险分为纯粹风险与投机风险。纯粹风险是指只有损失的可能性而无获利的可能性的风险。纯粹风险所导致的结果只有两种:有损失或无损失。如火灾、水灾、车祸、坠机、死亡、疾病和战争等,都属于纯粹风险。投机风险,或称机会风险,是指既存在损失的可能性,也存在获利的可能性的风险。投机风险导致的结果可能有三种:有损失、无损失、获利。如股市的波动、商品价格的变动、赌博等,都属于投机风险。一般而言,纯粹风险具有可保性,投机风险不具有可保性。4、系统性风险与非系统性风险根据引起不确定性的原因,风险可以分为系统性风险与非系统性风险。系统性风险,或外部风险,指外部经济体的整体变化。这些变化包括社会、经济、政治等企

21、业难以控制的事实或事件。这类风险对企业的影响程度不一,但所有的企业都要面对,这是一种不可分散的风险。非系统性风险,指企业受自身因素影响的风险,这种风险只造成企业自己的不确定性,对其他企业不发生影响,是可分散的风险。因此,企业针对此类风险进行控制的措施就比较多。汇率风险的识别与计量(一)汇率风险的识别为了比较准确、全面地识别企业汇率风险,可以将企业汇率风险逐层予以分解,并建立起一个层序化的树状系统结构,即风险树。风险树建立以后,企业可以清晰、准确地判明自己所承受的外汇风险的具体形态及其性质,简单、迅速地认清自己所面临的局面,为以后的风险管理决策提供可靠的依据。(二)企业汇率风险计量1、净外汇风险

22、敞口的分析与计量企业外汇风险可以用净外汇风险敞口来计量。如果由公式计算出的净外汇风险敞口为正数,则意味着当外币对本币的汇率下降时企业将面临外汇亏损的风险;当外币对本币的汇率上升时,企业将有所收益;反之,如果计算出的净外汇风险敞口为负数,则当外币对本币的汇率上升时,企业将面临外汇亏损的风险,当外币对本币的汇率下降时,企业会有所收益。2、汇率风险的分析与计量为了分析与计量一家企业因其外币资产与负债组合的不相匹配以及外汇买卖的不相匹配可能产生的汇率风险,可以首先计算净外汇风险敞口,然后将其折算成本币,再结合汇率的预期变动趋势进行计算,具体公式为3、汇率风险计量的VaR方法确定企业面临的汇率风险的类型

23、后,企业的汇率风险管理决策的关键问题是这些风险的度量。事实证明,度量汇率风险是比较困难的。现在广泛采用的方法是VaR模型。VaR方法可用来度量不同类型的风险,为企业管理风险提供帮助。但是,VaR无法说明该敞口在(100z)%的置信水平上会出现什么情况,即最糟糕的情形。由于VaR模型不能反映置信水平100%的最大损失,企业常常在VaR限制之外设定经营限制,比如名义金额或止损指令,以尽最大可能覆盖风险。企业采用VaR计算汇率风险,以估计由企业活动导致的外汇头寸(包括在正常条件下,在特定期间内,其资金的外汇头寸)的风险程度。VaR计算法需要3个参数:首先,持有期计划持有外汇头寸的时间长度,一般持有期

24、为1天;其次,计划进行预测的置信水平,通常是将置信水平设定为99%或95%;最后是表示VaR所用的货币单位。假设持有期为X天,置信水平为y%的期间内,VaR可度量在X天之内的最大损失(即外汇头寸市值的减少),条件是该X天的期间必须是在y%的期间内,而并不属于(100y)%的期间。VaR量度的是在正常条件下最糟糕的情况。因此,如果外汇头寸的持有期为1天,置信水平为99%时,VaR计量结果为500万美元,则表明在未来1天内,该企业发生的外汇损失超过500万美元的可能性只有1%。或者企业或预期在未来的100个普通的交易日内,在其中的99天,其外汇头寸的价值减少幅度不会超过500万美元,或每100个普

25、通的交易日内,有1天价值减少会超过500万美元。企业汇率风险的控制与管理(一)外汇交易风险的控制与管理在国际金融领域,管理不同类型的汇率风险的适当的策略问题尚未得到解决。额度控制是企业外汇交易风险控制的主要方法,企业对所交易的币种的即期和远期头寸可以设置限额,还可根据以往的经验和主观判断为外汇风险暴露头寸设置限额。企业采用的各种限额控制方法大致如下。(1)即期外汇头寸限额。这种限额一般根据交易货币的稳定性、交易的难易程度以及相关业务的交易量来确定。(2)掉期外汇买卖限额。由于掉期汇价受到两种货币同业拆放利率的影响,故在制定限额时,必须考虑到该种货币利率的稳定性,远期期限越长,风险越大。同时,还

26、应制定不匹配远期外汇的买卖限额。(3)敞口头寸限额。敞口头寸是指没有及时抵补而形成的某种货币的多头或者空头头寸。敞口头寸限额一般需要规定相应的时间和金额。(4)止损点限额。止损点限额是银行对交易人员建立外汇头寸后,面对外汇风险引起的外汇损失的限制,是企业对最高损失的容忍程度。而这种容忍程度主要取决于企业对外汇业务的参与程度和对外汇业务收益的期望值。在外汇市场中参与程度越高,期望收益率越高,愿意承担的风险就越大。除了制定每天各类交易的限额之外,还需制定每日各类交易的最高亏损限额和总计最高亏损限额,当突破了这些限额时,企业将在市场中,进行相应的外汇即期、远期、掉期以及期货与期权等交易,将多余的头寸

27、对冲掉。(二)外汇折算风险的控制与管理由于外币折算损益只是一种会计账面上的损益,并不涉及企业真实的价值变动,因此外汇折算风险与交易风险和经济风险有很大的不同。这种会计账面折算风险主要影响向股东和债权人提供的会计报表,但是这种折算损益也在一定程度上反映了企业所承担的外汇风险,有可能在未来真正变为实际的损失。对于外汇折算风险的管理与控制主要有以下两种方法。(1)尽量使资产负债表中性化。使资产负债表中性化的方法要求企业尽量调整资产和负债,使得以各种功能货币表示的资产和负债数额相等,在会计折算时风险头寸接近于零,因此无论汇率怎样变化,也不会带来会计折算上的损失。(2)风险对冲。风险对冲是通过在金融衍生

28、品交易市场上的操作,利用外汇合约的盈亏来冲销外汇会计折算的盈亏。(三)外汇经济风险的控制和管理外汇经济风险是企业未来现金流对潜在汇率变动的敏感性的衡量,其管理控制的主要目标是隔离汇率变动对未来现金流的影响。具体管理措施如下。(1)考虑汇率变动的影响期间。如果汇率变动仅仅是暂时的,为此对企业经营进行大规模的调整很可能使管理成本大于可能带来的收益,因此是不可取的;如果这种变动是持久的,对企业的影响也将是持久的,则相应的调整就是必要的。(2)考虑企业需要决定汇率敏感性的政策。这种政策取决于现金流与其变动的性质,以及管理人员对风险的态度。如果根据所预测的汇率变动时间、方向和幅度可以确定未来现金流的变动

29、将有利于企业,管理人员就没有必要采取行动。汇率变动敏感性风险管理与控制的原则是,应该尽可能降低汇率变动对现金流的不利影响。除了前述的套期对冲风险的方法外,企业还可以有多种方法来规避汇率变动敏感性风险。这些方法主要包括:计价货币;净额结算;多元化经营;筹资分散化;提前或滞后付款;匹配收入和支出;匹配长期资产和负债。1、计价货币避免汇率风险的办法之一:对于出口商而言,出售货物以本国货币计价;对于进口商而言,与供应商以本国货币计价。即使出口商或进口商均希望采用这种方法来避免风险,也只有一方可以这样做,另一方必须接受货币风险。这是因为在签订合同与为货物支付之间有一段时间。否则,除非在下订单时就进行支付

30、。谁承担风险取决于议价能力。在销售合同存在竞争的情况下,以买方的本国货币计价可能形成营销优势。因为以其货币进行计价的外国买方不必面临保护自己不受货币风险损害的问题。实现同样结果的另一种方法是合同中规定用外币计价,但规定固定汇率为合同的一个条款。2、净额结算与匹配不同,净额结算并不是用技术上的方法来管理汇率风险。然而,它应用起来很方便。其目的仅仅是为了通过在结算之前将公司内部余额相抵,从而减少交易成本。许多跨国集团的公司进行集团内部的贸易。凡有设在不同国家的关联企业相互贸易,就有可能用不同的货币进行企业内部的债务优惠。净额结算可分为双边净额结算和多边净额结算。双边净额结算是指两家公司参与其中,用

31、一家公司的较高的应付余额扣除另外一家公司的较低余额,其差值就是将要支付的数量。多边净额结算是一个更为复杂的程序,两个以上集团企业的债务要进行相互扣除。进行多边净额结算有多种不同的方式。结算安排将由企业自己的中央财务部门或者公司银行进行统一协调。3、多元化经营如果企业已实现了多元化经营,那么就会处于这样一种优势地位:当汇率波动出现时,可通过比较不同销售市场的价格和不同产地的要素成本而迅速察觉并作出针对性反应;可决定临时增加原材料和半成品的购买量;可把生产线从一个子公司转移到另一个子公司;汇率波动如使产品在出口市场上的价格竞争力有所提高,可立即在出口营销方面加强努力。即便企业并不对汇率波动作出主动

32、反应,多元化经营战略也能减轻企业的风险冲击。因为汇率的变动可能使企业的某些市场和生产基地受到冲击,而在另外一些市场上,来自另外国家的子公司的产品可能因而增加了竞争力。因此多元化经营使得外汇风险因相互抵消而趋于中和。4、筹资分散化这是指在几个资本市场上选择多种可以自由兑换货币中的某些货币,这样在汇率发生变化时有利于根据需要进行兑换或转移,从而减少或避免汇率风险。它是外汇风险管理的一个重要策略,优点是:可以降低因国内经济周期变动引起资金流的易变性,稳定对资金的需求;可以降低资本成本;可以分散因时局动荡带来的政治风险;减少证券风险等。需要指出的是,选择货币时不仅要看其是否为可以自由兑换的货币,而且还

33、要注意在出口或对外资产业务上争取外汇趋于上浮的硬货币,在进口或对外负债业务上争取汇价趋于下浮的软货币。5、提前或滑后付款为了充分利用外国汇率变动,若预期该国的货币将会转强,企业应该尝试使用提前付款,即在到期日之前提前支付。这时应该考虑融资成本,即用来支付的资金能够产生的利息成本。但提前结算可能会获得折扣。相反的,若预期该国的货币将会转弱,企业则可以考虑滞后付款。6、匹配收入和支出企业可以通过匹配收入和支出来减少或消除外汇交易风险。只要有可能,以同一外币进行支付和收款的公司,应该以该货币支付抵消收款。在银行拥有外汇账户将使匹配的过程更加简单方便。与安排远期合约购买货币和另一远期合约出售货币相比,

34、抵消(匹配付款和收款)更加廉价,前提是收款发生在付款之前,并且以该货币进行的收入和支出之间的时间间隔不是很长。以某种货币计价的应收款项和应付款项之间的差异能够被买入/卖出这个差额的远期合约所冲抵。7、匹配长期资产和负债如果一个跨国公司在国外拥有子公司,它有可能用同一货币的长期贷款为子公司的长期资产进行融资。利率风险的管理方法降低利率风险的常见方法包括:平滑法:维持固定利率借款与浮动利率借款的平衡;匹配法:使具有共同利率的资产和负债相匹配;远期利率协议;现金余额的集中;利率期货;利率期权;利率互换。本节将主要讨论上述第项。(一)远期利率协议远期利率协议,是指在当前签订一项协议,约定在将来的某一特

35、定日期,按照规定的货币、金额、期限和利率进行交割的一种约定。远期利率协议是一种资产负债平衡表外的工具,不涉及实质性的本金交收,是不管未来市场利率是多少都要支付或收取约定利率的承诺。远期利率协议可用来对未来的利率变动进行防范。借款人买人FRA,从而将他在未来某一时间的借款利率预先固定下来以防范未来利率上升的风险。投资人卖出FRA,从而将他在未来某一时间的投资利率预先确定下来以防范未来利率下降的风险。远期利率协议,通常在企业与银行间达成。远期利率协议的缺点是通常只面向大额贷款。而且,一年以上的远期利率协议很难达成。远期利率协议的优点是,至少在远期利率协议存续的期间内,能够保护借款人免受利率出现不利

36、变动的影响,原因是双方已根据协议商定利率。正常的可变利率贷款,借款人面临着市场发生不利变动的风险。但另一方面,远期利率协议使借款人同样不能从有利的市场利率变动中获益。银行愿意为远期利率协议设定的利率将反映它们当前对利率变动的预期。如果预期利率将要在签订远期利率协议的谈判期间上涨,那么,银行很可能会将利率定为高于远期利率协议谈判期间的现行可变利率的固定利率。(二)子公司现金余额的集中现金余额的集中有利于避免为借款支付高额利息,还能够更容易地管理利率风险。如果一家机构,如集团公司,在一家银行开设了许多不同的银行账户,那么,它可以要求银行在考虑其利息及透支限额时将其子公司的账户余额集中起来。现金余额

37、的集中有以下好处。盈余与赤字相抵。母公司将现金余额集中起来后,盈余可以抵消赤字,从而降低应付利息的金额。加强控制。余额的集中,意味着核心财务部门更容易实施对资金的控制,并利用其专长,确保风险得到管理,机遇得以有效利用。增加投资机会。资金被集中后,有可能争取到更有利的利率,而且掌握着这些资金的核心财务部门可以进入本地经营单位无法进入的离岸市场等。但是,将子公司的现金余额集中起来也有缺点。对资金的需求。作为营运资金的一部分,子公司的运营需要资金余额用于付款。如果所需的付款额高于预期,那么,子公司可能出现现金不足的问题。本地决策。如果资金投资的责任不再由本地的管理人员承担,那么他们可能丧失动力。交易

38、费用。向母公司转移现金盈余后,在需要时再返还给子公司,这样可能产生不必要的交易费用,且这些费用可能高于任何节省出来的利息,特别是在利率较低时。匹配。出色的汇率风险管理,应通过将以相同货币计价的收支、资产与负债的风险相匹配,努力使风险降至最低。但是,现金余额的集中可能与此项原则相冲突。(三)利率期货利率期货是指在将来特定的时间内,以事先商定好的价格购买或销售规定数量的有价证券的一种标准化合同。利率期货一般可分为短期利率期货和长期利率期货,前者大多以银行同业拆借中3月期利率为标的物,后者大多以5年期以上长期债券为标的物。利率波动使得金融市场上的借贷双方均面临利率风险,特别是越来越多持有国家债券的投

39、资者,急需能回避风险和套期保值的工具,利率期货应运而生。利率期货价格与实际利率成反方向变动,即利率越高,债券期货价格越低;利率越低,债券期货价格越高。利率期货的交割主要采取现金交割方式,有时也有现券交割。现金交割是以银行现有利率为转换系数来确定期货合约的交割价格。1979年所罗门兄弟公司承销10亿美元的IBM债券,为了防止利率上升(这会引起IBM债券的价值减少),所罗门兄弟公司卖出了国债期货。在1979年10月,美国联邦政府允许利率自由浮动,利率上涨。尽管所罗门兄弟公司所持的IBM债券价值下降,但是由于他们卖出的期货价值也在下跌,这样他们高价卖出了期货,期货市场上获得的收益减少了承销IBM债券

40、价值下跌的损失。利率期货的效果和远期利率协议非常相似,所提供的保值结果也是十分明确的。但是期货合约的条款、金额和期间是标准化的,有时候可能不能完全符合企业要求。另外,利率期货的双方需要事先交保证金,因此收益大,但是风险更大,在利用期货时一定要有承担风险的准备。(四)利率互换利率互换是交易双方同意在规定时间内,按照一个名义上的本金额相互支付以两个不同基础计算相同币种的利息的协议。其中一方在整段协议期间内皆以同一个固定利率支付利息,而另一方则在整段协议期间支付浮动利率利息。浮动利率在每个计息期间开始前均根据参考利率重新调整一次,每个利息期均根据新确定的利率计算利息。借款公司可以通过与银行签订互换协

41、议,将借款利率由浮动利率转变为固定利率或者反之,以有效控制债务的成本。利率互换的形式是多种多样的。一般地说,当利率看涨时,将浮动利率债务转换成固定利率较为理想。同理,当利率看跌时,将固定利率转换为浮动利率较好。利率互换形式十分灵活,可以适用于已有债务,也可以用于新借债务,还可以做成远期起息。债务人可以根据各自的资金安排选择适宜的形式,调节利率结构,设法筹集相对便宜的资金。(五)利率期权利率期权是交易双方同意期权购买者拥有权利在未来特定时间,按照事先买卖双方同意的利率,借入一笔名义贷款或存入一笔名义存款的协议。利率期权的购买者在买到这种权利的同时并不承担将来一定行使的义务,权利的使用与否完全由购

42、买者根据是否对自己有利而决定。利率期权为企业利率风险管理提供了新的方法,通过利率期权,企业不仅能规避利率不利变动所导致的损失,而且保留了从利率有利变动中获利的机会。利率期权有多种形式,常见的主要有利率上限、利率下限、利率上下限、利率互换期权等。1、利率上限利率上限是买卖双方达成一项协议,确定一个利率上限水平,在此基础上,利率上限的卖方向买方承诺在规定的期限内,如果市场参考利率高于协定的利率上限,则卖方向买方支付市场利率高于协定利率上限的差额部分。如果市场利率低于或等于协定的利率上限,卖方无任何支付义务。买方由于获得了上述权利,必须向卖方支付一定数额的期权手续费。企业通过买入利率上限可以在市场利

43、率超过协定利率时,将借款成本锁定在协定利率上,而当市场利率低于协定利率时,又可以不执行合同。2、利率下限利率下限是买卖双方达成一个协议,规定一个利率下限,卖方向买方承诺在规定的有效期内,如果市场参考利率低于协定的利率下限,则卖方向买方支付市场参考利率低于协定利率下限的差额部分。若市场参考利率大于或等于协定的利率下限,则卖方没有任何支付义务。作为补偿,卖方向买方收取一定数额的手续费。利率上限是用来防止利率上升,而利率下限则用来防止利率下跌。利率下限的主要用途是为浮动资产的利息收入保底,但同时也是一种有效规避利率下跌风险的管理工具。对于主要以不可赎回的固定利率工具筹集长期资金的企业来说,如果市场利

44、率上升,企业可以获得因节约利息所带来的收益。但是如果市场利率下降,企业就要承担利息成本过高的压力,从而面临市场利率下跌的风险。在这种情况下,企业通过买入利率下限,就可以得到利率下跌的好处,从而降低定息债券的利息负担。3、利率上下限所谓利率上下限,是由利率上限多头和利率下限空头组合而成的。具体地说,购买一个利率上下限,是指在买进一个利率上限的同时,卖出一个利率下限,用出售利率下限的收益来全部或部分冲销利率上限的成本,从而达到既防范利率风险又降低成本费用的目的。利率上下限为防止利率上升所导致的损失提供了保证,同时也把利率持有者因利率下降而可能获得的最大收益固定在下限的水平上。4、利率互换期权利率互

45、换期权是基于利率互换合约的期权,它给予持有者在未来某个时间,按特定的期限和利率,进行某个利率互换的权利。在实际中会选择哪一种工具来防止利率风险,取决于企业所面临的实际情况、对未来市场利率走势的判断和所要求的保值目标以及对某种金融衍生工具的偏好。一般来说,在选择利率风险防范手段时需要考虑到所涉及的期限和风险防范的结果。如果企业想规避短期的利率风险,那么可以选择远期利率协议和利率期货合约。如果想规避210年的利率风险,可以选择利率互换或者是利率期权。利率期权可以防止利率向另一边倒的风险,即利率期权可以使投资者防止市场利率走势对自己不利的风险,又能利用市场利率走势对自己有利的机会。而其他工具只能防止

46、利率市场走势对自己不利的风险,只有在利率市场走势不利时,才能取得最大的效用。利率风险的计量与资料收集(一)利率风险的计量精确且及时的计量利率风险,对于正确的风险管理和控制是必要的。企业的风险计量系统应当能够识别和量化企业利率风险敞口的主要来源。该系统还应使得管理层能够识别因企业的习惯性活动和新业务产生的风险。企业的业务性质和组合,以及企业活动的利率风险特点,决定所需设立的计量系统类型,此类系统会因企业不同而不同。每一个风险计量系统都有其局限性,而且,它们能够找出利率风险敞口的各个组成部分的程度也存在差异。许多管理完善的企业利用不同的系统,以期充分捕捉它们的利率风险敞口的全部来源。用于量化企业利

47、率风险敞口的三种最常见的风险计量系统是重新定价期限差距报告、净收益模拟模型和经济估价或持续时间模型。本书不对它们做详细讨论。(二)资料收集企业风险计量程序的第一步是收集资料,以描述企业当前的财务状况。每个计量系统,无论是差距报告还是复杂的经济价值模拟模型,均要求有关企业当前资产负债表构成的信息。按照建模的说法,收集财务资料有时被称为“提供当前状况的输入值”。这些资料必须是可靠的,并可为风险计量系统所用。企业应建立充分有效的管理信息系统,能够借助这样的系统及时地检索适当且精确的信息。管理信息系统应捕捉企业所有重大头寸的利率风险资料,并应对企业风险计量程序中使用的主要资料来源进行充分的记录。企业管

48、理层应警惕利率风险计量系统的一些常见的数据问题,如企业经营、投资组合或分支机构的数据不完整,缺乏有关资产负债表外头寸的信息,以及企业贷款和存款产品的上下限信息,资料收集的水平不当。1、应收集的资料为了描述企业当前的头寸中固有的利率风险,企业应掌握每一重大类型的金融工具或组合的当前余额的信息,以及与这些工具或组合相关的契约利率、有关本金偿付的设定或契约条款、利息重置日和期限的信息。企业可能需要额外收集关于特定产品的信息,更加完整地反映企业利率风险敞口。2、资料的来源为了取得计量利率风险所必需的详细信息,企业必须能够从大量不同的记录了每项交易的期限、定价和支付条款的交易系统中找出资料。这就意味着,

49、企业需要取得不同系统的信息,为利率风险模型从交易系统中收集的资料数量,会因企业和企业投资组合的不同而不同。3、设置情景和作出假设企业利率风险计量程序的第二步是,预测未来利率环境,并通过确定影响(现金流、市场和产品利率)是如何共同作用并改变价格和收益的,来计量处于这些环境中的企业风险。与可能包含“特定的”数据输入值的第一步不同,在第二步中,企业必须就未来事件作出假设。为了保证风险计量系统的可靠,这些假设必须是合理的。企业的利率风险敞口主要与企业金融工具对于市场利率特定变动的敏感性以及市场利率变动的程度和方向有关。下一步,企业设置的有关利率的情景和假设通常由这两个变量决定。风险计量程序的一些常见问

50、题包括:不能取得范围广大的利率变动的潜在风险敞口进而识别弱点和受压点;不能对具有嵌入期权的金融工具所做的假设进行更改以便与每个利率情景相符,以及假设仅以交易对手的过去行为和表现为基础,不考虑市场和可能在未来发生何种变化;不能定期对假设的合理之处和精确性进行重新评估。4、未来利率的假设企业必须确定潜在的利率变动范围,并根据这一范围计量其敞口。企业管理层应确保针对合理范围内的潜在利率变动(包括意义重大的受压情况)计量风险。在设置适当的利率情景时,企业管理层应考虑不同的因素,比如利率的当前期限结构形式和水平,以及利率的历史和隐含的波动性。企业还应考虑其风险敞口的性质和来源、采取措施降低或放弃不利风险

51、头寸时实际需要的时间,以及企业管理层要确认损失以对其风险状况重新建立头寸的意愿。企业应选择那些对风险进行有意义的估计并涉及广泛范围以使得管理层可以理解企业的金融工具和活动的固有风险的情景。产业环境分析“十三五”期间,我国仍处于可以大有作为的重要战略机遇期,也面临诸多矛盾叠加、风险隐患增多的严峻挑战。我市所面临的机遇和拥有的基础前所未有,面临的问题和压力也前所未有。从国际看,和平与发展的时代主题没有变,世界多极化、经济全球化、文化多样化、社会信息化深入发展,世界经济在深度调整中曲折复苏,新一轮科技革命和产业变革蓄势待发,全球治理体系深刻变革,发展中国家群体力量继续增强,国际力量对比逐步趋向平衡。

52、同时,国际金融危机深层次影响在相当长时期依然存在,全球经济贸易增长乏力,保护主义抬头,地缘政治关系复杂变化,传统安全威胁和非传统安全威胁交织,外部环境不稳定不确定因素增多。.从国内看,经济长期向好基本面没有改变,经济韧性好、潜力足、回旋余地大的基本特征没有变,经济结构调整优化的前进态势没有变,经济发展方式正在加快转变,呈现速度变化、结构优化、动力转换三大特点,发展基础更加坚实。“四个全面”的战略布局以及五大发展理念的贯彻落实,为深化改革开放、加快推进社会主义现代化提供了科学理论指导和行动指南。但随着经济发展步入新常态,发展不平衡、不协调、不可持续问题仍然突出,城乡结构、区域结构的调整刻不容缓,

53、突破资源环境瓶颈制约,化解产能过剩矛盾,推进新型城镇化,促进区域协调发展,保障和改善民生等任务十分艰巨。面临的机遇1、国家政策高度重视集成电路行业发展集成电路产业是现代信息产业的基础和核心产业之一。近年来,为加快推进我国集成电路产业发展,国家从财政、税收、技术和人才等多方面推出了一系列法律法规和产业政策。2016年,国务院出台了国家创新驱动发展战略纲要,纲要战略任务指出要加大集成电路、工业控制等自主软硬件产品和网络安全技术攻关和推广力度,为我国经济转型升级和维护国家网络安全提供保障。2017年,国家发布战略性新兴产业重点产品和服务指导目录,将集成电路芯片设计及服务列入战略性新兴产业重点产品目录

54、。2020年,国务院出台了新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策,制定出台财税、投融资、研究开发、进出口、人才、知识产权、市场应用、国际合作等八个方面政策措施,进一步优化集成电路产业和软件产业发展环境,深化产业国际合作,提升产业创新能力和发展质量。2、我国集成电路产业链日渐完善作为全球电子产品制造大国及主要消费市场,我国电子信息产业的全球地位迅速提升,为中国集成电路产业发展提供了良好机遇。我国已初步形成芯片设计、晶圆制造、封装测试的集成电路全产业链雏形。随着我国集成电路产业链布局逐步完善,上下游协同发展,有助于行业整体向先进技术、高端集成电路产品突破,促进本土企业加快技术创新步伐

55、,为国内集成电路行业的发展提供新的切入点。3、存储芯片国产替代趋势持续存储芯片是未来物联网、大数据、云计算等新兴领域不可或缺的关键元件,存储芯片的自主可控对我国新一轮信息化进程的推进具有十分重要的战略意义。目前我国存储芯片的自给率较低,尤其是DRAM及NANDFlash市场主要被美国、日韩企业所垄断,国产替代的空间较大。近年来在中美贸易摩擦频繁的背景下,掌握自主可控存储技术的重要性逐步凸显,存储芯片国产替代已成为必然趋势。4、下游市场新兴应用需求不断涌现随着下游物联网应用的普及,消费电子、通讯设备、工业医疗、汽车电子等领域的不断发展,TWS耳机、可穿戴设备、5G基站、智能家居、ADAS系统等新

56、兴应用需求不断增长,为集成电路行业带来更多增量需求,代码型闪存芯片的应用场景持续扩张。随着国内代码型闪存芯片厂商市场竞争力不断提升,下游市场的新兴应用需求将为行业公司带来新的发展契机。必要性分析1、提升公司核心竞争力项目的投资,引入资金的到位将改善公司的资产负债结构,补充流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力,降低公司财务费用水平,提升公司盈利能力,促进公司的进一步发展。同时资金补充流动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支持,提高公司核心竞争力。法人治理结构(一)股东权利及义务1、公司股东享有下列权利:(1)依照其所持有的股份份额获得股利和其他形式的利益分配;(2)依

57、法请求、召集、主持、参加或者委派股东代理人参加股东大会,并行使相应的表决权;(3)对公司的经营进行监督,提出建议或者质询;(4)依照法律、行政法规及本章程的规定转让、赠与或质押其所持有的股份;(5)查阅本章程、股东名册、公司债券存根、股东大会会议记录、董事会会议决议、监事会会议决议、财务会计报告;(6)公司终止或者清算时,按其所持有的股份份额参加公司剩余财产的分配;(7)对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议的股东,要求公司收购其股份;(8)法律、行政法规、部门规章或本章程规定的其他权利。2、公司股东大会、董事会决议内容违反法律、行政法规的,股东有权请求人民法院认定无效。股东大会、董事会的会

58、议召集程序、表决方式违反法律、行政法规或者本章程,或者决议内容违反本章程的,股东有权自决议作出之日起60日内,请求人民法院撤销。监事会、董事会收到前款规定的股东书面请求后拒绝提起诉讼,或者自收到请求之日起30日内未提起诉讼,或者情况紧急、不立即提起诉讼将会使公司利益受到难以弥补的损害的,前款规定的股东有权为了公司的利益以自己的名义直接向人民法院提起诉讼。他人侵犯公司合法权益,给公司造成损失的,本条第一款规定的股东可以依照前两款的规定向人民法院提起诉讼。3、董事、高级管理人员违反法律、行政法规或者本章程的规定,损害股东利益的,股东可以向人民法院提起诉讼。4、公司股东承担下列义务:(1)遵守法律、

59、行政法规和本章程;(2)依其所认购的股份和入股方式缴纳股金;(3)除法律、法规规定的情形外,不得退股;5、持有公司5%以上有表决权股份的股东,将其持有的股份进行质押的,应当自该事实发生当日,向公司作出书面报告。6、公司的控股股东、实际控制人员不得利用其关联关系损害公司利益。违反规定的,给公司造成损失的,应当承担赔偿责任。(二)董事1、公司董事为自然人,有下列情形之一的,不能担任公司的董事:(1)无民事行为能力或者限制民事行为能力;(2)因贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序,被判处刑罚,执行期满未逾5年,或者因犯罪被剥夺政治权利,执行期满未逾5年;(3)担任破产清算的公司

60、、企业的董事或者厂长、总经理,对该公司、企业的破产负有个人责任的,自该公司、企业破产清算完结之日起未逾3年;(4)担任因违法被吊销营业执照、责令关闭的公司、企业的法定代表人,并负有个人责任的,自该公司、企业被吊销营业执照之日起未逾3年;(5)个人所负数额较大的债务到期未清偿;(6)法律、行政法规或部门规章规定的其他内容。违反本条规定选举、委派董事的,该选举、委派或者聘任无效。董事在任职期间出现本条情形的,公司解除其职务。2、董事由股东大会选举或更换,任期3年。董事任期届满,可连选连任。董事任期从就任之日起计算,至本届董事会任期届满时为止。董事任期届满未及时改选,在改选出的董事就任前,原董事仍应

温馨提示

  • 1. 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
  • 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等,如果需要附件,请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
  • 3. 本站RAR压缩包中若带图纸,网页内容里面会有图纸预览,若没有图纸预览就没有图纸。
  • 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
  • 5. 人人文库网仅提供信息存储空间,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑,并不能对任何下载内容负责。
  • 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容,请与我们联系,我们立即纠正。
  • 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。

评论

0/150

提交评论