计算机行业21H1及21Q2财报分析总结

1、行业整体财报分析2021H1收入端高增长，2021Q2利润端有所下滑毛利率略有下降，研发费用率略有提升经营性净现金流流出增加，应收科目略有改善细分板块财报分析31.12021H1行业收入稳步增长，2021Q2利润端下滑资料来源：Wind、招商证券4我们选取申万计算机成分股剔除B股、新三板后共计267家上市公司（2020年、2021年分别新上市29家、8家） 总结计算机行业2021H1及2021Q2经营业绩情况。21H1从营收看，行业稳步增长：2021H1计算机行业实现营收合计3836.04亿元，同比增长22.47 ，营收增速中 位数为24.12 ，较2020H1提升25.51pct，主要系去年

2、疫情影响基数较低。2021Q2计算机行业实现营收合计 2190.42亿元，同比增长为17.47 ，营收增速中位数为15.32 ，21Q2整体营收增速略低于21Q1。21Q2利润端有所下滑：2021H1行业整体净利润为125.22亿元，同比增长11.41 ，行业整体扣非净利润为71.66 亿元，同比增长21.17 ；2021Q2行业整体净利润、整体扣非净利润均有所下滑，行业净利润增速-30.35 ，扣 非净利润增速-30.84 。刨除个别公司的异常影响，我们认为今年经营性费用同比增加，原材料价格上涨，不 少公司加大研发投入是整体净利润有所下滑的几个主要原因。2021H1计算机行业收入、净利润与扣

3、非净利润情况2021Q2计算机行业收入、净利润与扣非净利润情况指标2021H12020H1指标2021Q22020Q2行业整体营收（亿元）3836.043132.32行业整体营收（亿元）2190.421864.61整体营收增速22.47%3.27%整体营收增速17.47%14.31%营收增速中位数24.12%-1.39%营收增速中位数15.32%9.16%行业整体净利润（亿元）125.22112.40行业整体净利润（亿元）90.92130.54整体净利润增速11.41%-44.45%整体净利润增速-30.35%3.86%净利润增速中位数12.80%-1.80%净利润增速中位数-13.44%2.

4、02%行业扣非净利润（亿元）71.6659.14行业扣非净利润（亿元）58.9785.26整体扣非净利润增速21.17%-48.09%整体扣非净利润增速-30.84%12.28%扣非净利润增速中位数0.15%0.12%扣非净利润增速中位数-7.04%-1.68%从2021年中报各公司收入同比增长情况来看，有83.15 的公司实现收入同比增长，其中18.73 的公司收入增速 超50 ，64.42 的公司收入增速落入0 -50 区间。与2020H1相比，大部分公司营收均显著改善，其中收入大幅上升（=50 ）的公司数量同比增加39家，收入略 增（0 -50 ）的公司数量同比增加54家，收入略减（-5

5、0 -0 ）的公司数量同比减少86家，收入大幅下降（=50 ）的公司数量同比减少7家。2021H1计算机行业收入增速分布2021H1各收入增速区间内公司数量变化1.121H1超83的公司营收增长，21Q2增速区间上移64.42%14.61%2.25%略增0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(=50%)大幅上升(=50%)2021Q2行业收入端仍有所改善，与2020Q2相比，收入大幅上升（=50 ）的公司数量同比增加1家，收入略增（0 -50 ）的公司数量同比增加31家。2021Q2计算机行业收入增速分布2021Q2各收入增速区间内公司数量变化略增0%-50%)-86 略减(-50%-0

6、%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(=-50%)61.121Q2归母净利润增速区间有所下移从2021年中报各公司归母净利润同比增速情况看，62.93 的公司实现净利润增长、扭亏或减亏，其中26.22 的 公司净利润增速落入0 -50 区间，18.73 的公司增速超过50 ；净利润增长（含减亏、扭亏）的公司共168家，相比去年同期增加41家，其中增速0 -50 增加7家，大幅上升、 减亏、扭亏分别增加7家、14家、13家，整体增速区间分布明显提升。2021H1计算机行业净利润增速分布2021H1各净

7、利润增速区间内公司数量变化从2021Q2归母净利润增速分布情况看，46.07 的公司实现净利润增长、扭亏或减亏。净利润增长（含减亏、扭 亏）的公司共123家，相比去年同期减少32家，整体增速区间分布有所下移。2021Q2计算机行业净利润增速分布2021Q2各净利润增速区间内公司数量变化资料来源：Wind、招商证券18.73%26.22%14.98%5.24%7.87%10.11%7.87%8.99%增亏 转亏 减亏 扭亏大幅下降(=50%)77-101413-152增亏 转亏 减亏 扭亏大幅下降(=50%)13.11%25.09%21.35%11.24%4.12%3.75%14.23%7.12

8、%大幅上升(=50%)略增0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(=-50%)扭亏减亏转亏增亏72021H1计算机行业的整体毛利率水平为26.61 ，同比下降0.74pct；2019H1-2021H1四费合计占比小幅波动，从2019H1的23.74 降至2021H1的23.37 ，整体较稳定；销售费用、管 理费用与财务费用占比均呈现小幅下降趋势，2021H1占比分别为7.98 、5.94 、0.52 ；2021H1研发费用占比 提升至8.93 ，较上年同期增加0.24pct。2019H1-2021H1行业毛利率及费用率情况资料来

9、源：Wind、招商证券1.2行业整体毛利率略有下降，研发费用率略有提升2019Q2-2021Q2行业毛利率及费用率情况2021Q2计算机行业的整体毛利率水平为26.84 ，同比减少1.25pct；2021Q2销售费用、财务费用、管理费用、研发费用占营收比率有升有降，占比分别为7.53 、0.57 、5.48 、8.35，分别同比下降0.01pct、下降0.16pct、增长0.13pct、增长0.54pct。四费合计占比从2020Q2的21.44 提升至2021Q2的21.93 ，同比增长0.49pct，主要由于21Q2行业研发投入有所增加。0%5%10%15%20%25%30%35%2021H

10、12020H12019H1毛利率管理费用率销售费用率 研发费用率财务费用率 四费率0%5%10%15%20%25%30%35%2021Q22020Q22019Q2毛利率 管理费用率销售费用率 研发费用率财务费用率 四费率1.32021H1行业整体经营性净现金流流出增加2019H1-2021H1行业整体经营性净现金流2019Q2-2021Q2行业整体经营性净现金流2021H1行业整体经营性净现金流合计流出453.47亿元，同比净流出增加，主要是2021Q2经营性净现金流相较于 去年同期下降明显，净利润下滑和合同负债+预收账款减少是主要原因。-357.60-317.15-453.470%10%20

11、%30%40%50%60%70%80%90%100%(500)(450)(400)(350)(300)(250)(200)(150)(100)(50)0 2019H12020H12021H1经营净现金流（亿元）101.38-25.600.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%(60)(40)(20)0 20 40 60 80 100 120 -51.99 2019Q22020Q22021Q2经营净现金流（亿元）资料来源：Wind、招商证券81.42021H1应收账款+合同资产略有改善2019H1-2021

12、H1行业应收账款+合同资产应收账款+合同资产与营业收入的比重为65.95 ，较去年同期下降7.71pct，略有改善；预收账款+合同负债与营业收入的比重为22.64 ，较去年同期略有下降。509.89712.22868.3022.31%39.7%21.9%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%90080070060050040030020010002019H12020H12021H12019H1-2021H1行业预收账款+合同负债预收款项+合同负债（亿元）yoy（%）2025.372529.6914.16%2307.3173.9%9.6%14%12%10%8%6%4%2%0%0

13、5001,0001,5002,0002,5003,0002019H12020H12021H1应收账款+合同资产（亿元）资料来源：Wind、招商证券9yoy（%） 16%行业整体财报分析细分板块财报分析信创、AI、网安、云计算、工业软件增速领先云计算一直保持稳健高增长工业软件景气度提升，增长持续加速102021H1信创、人工智能、工业软件、信息安全、金融IT板块收入增速中位数处于前列，分别为88.77 、 41.19 、36.11 、34.19 、26.72 。人工智能、信创和云计算板块利润增长领跑其他板块。三板块扣非净利润增速中位数分别为64.98 、56.51 和42.04 ，利润增长领先优

14、势显著。2021H1计算机各细分板块收入增速中位数2021H1计算机各细分板块扣非净利润增速中位数2.12021H1细分板块业绩分化依然明显88.77%41.19%36.11% 34.19%26.72% 26.62%22.25%17.58%13.36% 11.81%7.93% 7.08%信创人工智能工业软件信息安全金融IT医疗IT智慧城市电力能源信息化云计算教育信息化金融IT（硬件）大数据64.98%56.51%42.04% 39.21%30.97% 30.48% 28.34%资料来源：Wind、招商证券1111.46%2.90%-23.86%-37.47%-46.74%人工智能信创云计算医疗

15、IT金融IT信息安全工业软件电力能源信息化智慧城市金融IT（硬件）大数据教育信息化2021Q2单季信创、人工智能、信息安全、云计算、工业软件为营收增速前五大板块。受政策驱动，信创板 块收入增速中位数达到44.96 。人工智能、信息安全、云计算、工业软件板块收入增速中位数分别为 31.28 、28.46 、26.72 、20.54 。2021Q2医疗IT、人工智能、工业软件、信创及云计算板块扣非净利润增速领先，板块扣非净利润增速中位 数分别为38.72 、26.37 、24.47 、18.88 、18.50 。2021Q2计算机各细分板块收入增速中位数2021Q2计算机各细分板块扣非净利润增速中

16、位数2.12021Q2医疗IT、人工智能、工业软件利润表现突出44.96%31.28%28.46% 26.72%20.54% 20.45% 20.33% 18.59% 17.64%8.81%2.25%-23.76%信创人工智能信息安全云计算工业软件智慧城市医疗IT大数据金融IT电力能源信息化金融IT（硬件）教育信息化38.72%资料来源：Wind、招商证券1226.37% 24.47%18.88% 18.50%1.60% 0.00%-6.52%-15.23%-20.67%-40.12%-51.77%医疗IT人工智能工业软件信创云计算金融IT智慧城市电力能源信息化大数据信息安全教育信息化金融IT

17、（硬件）2.2.1重点板块分析：云计算（2021H1）云计算子板块包含广联达、用友网络、金山办公、浪潮信息、宝信软件、优刻得等11只个股。云计算板块持续保持高景气，2021H1需求回暖云计算产业加速发展，行业增速平均值提升。2021H1板块 平均毛利率下滑主要由于优刻得毛利率大幅下滑拉低整体平均水平。四费率水平较为稳定。2019H1-2021H1云计算板块平均营收增速2019H1-2021H云计算板块平均扣非净利润增速2019H1-2021H云计算板块平均毛利率2019H1-2021H云计算板块平均费率2019H12020H12021H130%50%25%26.60%23.94%45%40%4

18、4.29%20%19.43%35%30%36.23%15%25%26.82%20%10%15%5%10%5%0%0%2019H12020H12021H145.00%25.00%44.00%44.30%20.00%43.00%15.00%42.00%41.00%41.28%10.00%40.00%40.07%5.00%39.00%38.00%0.00%2019H12020H12021H137.00%-5.00%2019H12020H12021H1 销售费用率管理费用率研发费用率财务费用资料来源：Wind、招商证券13率2.2.1重点板块分析：云计算（2021Q2）2019-2021Q2云计算板块

19、平均费率2019-2021Q2云计算板块平均毛利率15.04%20.74%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2019Q22020Q22021Q219.50%44.76%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%21.10%100.00%2021Q2云计算板块营收增长继续提速，扣非净利润增速在高基数的影响下有所回落。毛利率走低依旧受 优刻得同比毛利率大幅下滑影响。2019-2021Q2云计算板块平均营收增速2019-2021Q2云计算板块平均扣非净利润增速25.00%120.00%109.07%2019Q22020Q22021Q241.79%41.62%40

20、.52%42.00%41.80%41.60%41.40%41.20%41.00%40.80%40.60%40.40%40.20%40.00%39.80%2019Q22020Q22021Q218.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%2019Q22020Q22021Q2销售费用率资料来源：Wind、招商证券14管理费用率研发费用率财务费用率2.2.2重点板块分析：工业软件（2021H1）工业软件子板块包含中望软件、中控技术、广联达、赛意信息等7只个股。工业软件板块景气度持续向上，产业加速发展，行业增速平均值提升。202

21、1H1板块平均毛利率有所下滑。 管理费率下降明显，其余费率水平较为稳定。2019H1-2021H工业软件板块平均毛利率2019H1-2021H工业软件板块平均费率22.78%35.33%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%2019H1-2021H1工业软件板块平均营收增速2019H1-2021H工业软件板块平均扣非净利润增速40.00%0.00% 1.64%2019H12020H12021H1-36.18%-35.17%52.99%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.

22、00%-40.00%-50.00%2019H12020H12021H175.32%75.84%70.76%77.00%76.00%75.00%74.00%73.00%72.00%71.00%70.00%69.00%68.00%2019H12020H12021H135.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%2019H12020H12021H1销售费用率资料来源：Wind、招商证券15管理费用率研发费用率财务费用率2.2.2重点板块分析：工业软件（2021Q2）2021Q2工业软件板块营收增长有所提速，扣非净利润增速实现快速增长。毛利率有

23、所下滑，四费率基本 平稳。2019-2021Q2工业软件板块平均营收增速2019-2021Q2工业软件板块平均扣非净利润增速2019-2021Q2工业软件板块平均费率24.11%5.27%24.76%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2019Q22020Q22019-2021Q2工业软件板块平均毛利率2021Q281.96%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%2019Q2-17.77%2020Q2-23.52%2021Q276.32%71.68%78.00%76.00%74.00%72

24、.00%70.00%2019Q22020Q22021Q268.00%67.92%10.00%66.00%5.00%64.00%0.00%62.00%2019Q2202-5.00%15.00%20.00%25.00%30.00%0Q22021Q2销售费用率资料来源：Wind、招商证券16管理费用率研发费用率财务费用率网络安全子板块包含深信服、启明星辰、奇安信、绿盟科技等16只个股。2021H1主要由于去年同期低基数，营收快速增长，带动扣非利润增速实现正增长。预计关保条例、数据安全法 等政策陆续执行，网安板块景气度将持续提升。2.2.3重点板块分析：网络安全（2021H1）2019H1-2021H

25、1网络安全板块平均扣非净利润增速2019H1-2021H1网络安全板块平均营收增速2019H1-2021H1网络安全板块平均毛利率2019H1-2021H1网络安全板块平均费率16.80%-15.43%45.82%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2019H12020H12021H113.01%-57.59%18.16%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%30%2019H12020H12021H158.06%54.24%59.24%60%59%58%57%56%55%54%53%52%51%20

26、19H12020H12021H135.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%40.00%2019H12020H12021H1销售费用率资料来源：Wind、招商证券17管理费用率研发费用率财务费用率2.2.3重点板块分析：网络安全（2021Q2）网络安全板块2021Q2营收保持复苏，一方面是因为21Q2低基数，另一方面众多网安新政策带动的需求持 续释放；由于各公司Q2加大销售和研发投入，导致扣非净利润增速下滑；毛利率略有提升。2019-2021Q2网络安全板块平均营收增速2019-2021Q2网络安全板块平均扣非净利润增速2019-20

27、21Q2网络安全板块平均费率2019-2021Q2网络安全板块平均毛利率25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%30.00%2019Q22020Q22021Q2管理费用率研发费用率财务费用率89.47%3.47%-10.06%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%2019Q22020Q22021Q220.36%-3.60%14.37%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2019Q22020Q22021Q259.85%资料来源：Wind、招商证券1853.38%57

28、.28%50.00%52.00%54.00%56.00%58.00%60.00%62.00%2019Q22020Q22021Q2 销售费用率192.2.4重点板块分析：人工智能（2021H1）人工智能子板块包含科大讯飞、中科创达、虹软科技、同花顺、华宇软件等7只个股。2021H1人工智能板块营收增速快速提升，扣非净利润增速受科大讯飞影响，大幅拉升；板块平均毛利率有所 下滑。2019H1-2021H1人工智能板块平均营收增速2019H1-2021H1人工智能板块平均扣非净利润增速2019H1-2021H1人工智能板块平均费率16.99%550.90%-100%0%100%200%300%400%

29、500%600%2019H1-12.72% 2020H12021H129.57%8.42%52.97%0%10%20%30%40%50%60%2019H12020H12021H12019H1-2021H1人工智能板块平均毛利率53.32%51.99%49.87%48.00%49.00%50.00%51.00%52.00%53.00%54.00%2019H1资料来源：Wind、招商证券2020H12021H1-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2019H12020H12021H1销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率资料来源：Wind、招

30、商证券2.2.4重点板块分析：人工智能（2021Q2）2019-2021Q2人工智能板块平均扣非净利润增速2019-2021Q2人工智能板块平均营收增速2021Q2人工智能板块业绩增长保持高速，主要受中科创达、同花顺、科大讯飞业绩增长带动。16.51%64.52%55.76%0.00%10.00%20.00%30.00%50.00%40.00%60.00%70.00%2019Q22020Q22021Q22019-2021Q2人工智能板块平均费率24.64%21.40%51.34%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%2019Q22020Q22019-

31、2021Q2人工智能板块平均毛利率2021Q253.17%51.73%49.48%47.00%48.00%49.00%50.00%51.00%52.00%53.00%54.00%2019Q22020Q22021Q2-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2019Q22020Q22021Q2销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率202.2.5重点板块分析：金融IT（2021H1）金融IT子板块包含恒生电子、同花顺、东方财富、宇信科技、长亮科技等21只个股。2021H1在东方财富、先进数通的拉动下，板块收入平均增速提升，大多数企业收入和利润端均有所提升；板 块平均毛利

32、率有所下降。2018-2020年金融IT板块平均营收增速2018-2020年金融IT板块平均扣非净利润增速2018-2020年金融IT板块平均毛利率2018-2020年金融IT板块平均费率45%40%39.22%40%35%38.28%35%30%30%25%25%20%20%15%15%14.57%12.35%10%10%5%7.13%5%4.67%0%2019H12020H12021H10%2019H12020H12021H141.13%39.38%38.48%42%41%41%40%40%39%39%38%38%37%2019H1资料来源：Wind、招商证券2020H12021H1-5.

33、00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2019H12020H12021H1销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率212.2.5重点板块分析：金融IT（2021Q2）2019-2021Q2金融IT板块平均营收增速2019-2021Q2金融IT板块平均费率金融IT板块2021Q2营收增长提速，扣非净利润受研发投入加大影响，增速有所下滑。10.73%14.78%40.15%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%2019Q22020Q22019-2021Q1金融IT板块平均毛利率2021Q241.78%41.24%38.50%38.00%37.50%42.00%41.50%2019Q22020Q22021Q241.00%12.00%40.50%10.00%40.00%8.00%39.50%6.00%39.00%38.99%4.00%2.00%0.00%16.00%14.00%2019Q22020Q22021Q2销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率3.36%资料来源：Wind、招商证券2243.14%-10.00%0.00%10.00%20.00%3