《财务管理实务》(第四版)课程讲义项目三资金筹集管理任务一资金需求量预测

1、【职业能力目标】(1) 了解资金筹集的目的与要求，(2)明碉资金筹集的柒道与方式及资金筹集妁种类；(3)能够获刷企业资金的需要量；(4)能够运用适当方式筹集企业所需要的资本金、长的负债和短期负债；(5)理解资金成本、个别资金成本、保合资全成本、边陆责全成本；(6)会计算个别资金成本、媒合资金成本、边际资金成本,了解财务杠杆、经营风险.财务风险的找金：(8)会计算经营杠杆系数、对务杠杆系数以及总杠杆系效；(9)会利用各种方法进行最佳资本绥构决策.【典型工作任务】中兴天一公司为适应高科技市场发展的需要，急需筹措资金400万元以开发新的软 件.满乂电脑网络发展的要求。公司总经理李总吉成财务部门拿出菁

2、资方案.以供董事会 研究讨论.作出决定.财务部沈寻长召开全体财务人员工作会议，要大家根据公司现有的资金结构状况选 行讨论制定出一套晟信筹资方案.资历较深的财务主管张经济师说目前我国金融市场发展很快.企业筹资渠道很多， 像发行股祟、债赤等，因此我们的选择余地很大但我们要考虑的应该是啷种筹资方式最 便宜为我们企此节约资金刖从大学毕北参加工作不长时间的小高按着说张经济师说的对,哪种若资方式最 便宜就是指哪种存资的贵金成本最低企业的赤金结构最佳.在理论上.企亚有其最健的 资金姑构，许多著名的资金舛构理论如美国著名的财务管理学幸France Modiglianit和 Mefqtar创建的MM理论.已证实

3、了这一点。我们可以互论联系实际尽可能比制定多什等资方案然后比税各种方案续令资金成本成本低的方案肯定就芝最好的沈部长总拈说大拿就按这样的思路先制定几畲方案可以供选择J于是大家根据企业日力资金批均（表31）和对市场的分析预测提供了三钟方案,表土1企业现在资金结构表才资方立金（万元）件参80044tt800合计I 600说明：表3-1中,债参年利率为10% 华通股每股面值为1元,发行价格10元目前 市场价格亦为10元.共80万股。今年期里我利为每股1元预计以后舟年增加股利5%. 诂企业所得税税率为33%.甲方案：增加发行400万元的债苏因簧债增加.投资者风险加大债泰利率应增至 12%.馍计普通及股利

4、不受但由于风险加大.普通般市价会降至每纥8元.乙方案：龙行竹券200万元,年利率10%发行股荣20万股每股发行价格为10 7Q. 预计普通股股利不支。丙方案：发行欣票36.36万股普通屐市价增至每股11元.沈部长责成小高计算率存资方案的琮合资金成本,并把结果提交李总经理诂问小田 将哪个方嚏报文李思了？（假设企业发行多种证券均无存资费用）任务一资金需求量预测任务引例为解决黄金问题中兴大一公司财务部门经过多方努力终于与一家金融机构达成 初步贷款意向但在中报贷款金领前必笳对公司的资金需妥量进行;隹哺预测以稀 保若资款能婚才足企业对卷金的需求。中兴大一公司2012隼12月31日的安责产负 传未如表3-

5、2所示.公司2012年销W额为25 000万元加储净利洞率为8%净利润 留存率为40%。2013年健售软预计增长20% 公司有足靖的生产能力,无育增加囚定 资产投资.保如你是该公司的财务人员.请对公司资金若费量进行预测,并埼定贷款 MM.表3资产负债表2012年12月31日全If单住：万元资产全 费价及所有者双叁全舞货币去公500屈再传壮5 000应收账款5 000应付*款3 500存 货9 000实收资本10 000固定资产5 500的存收|1 S00合 计20 000合 计20000任务描述资金义企业进行生产经乱的必要条件.企业在议立时客要资金,企业议立后扩大经 营活动或投资活动禹安资金企

6、业责金菁集是企业财务管理名安的财务活动。企业要专 集会金.首先安确定筹集资金的规模.通过侦测合理碉定寿臬资金的先要量。学习和掌握麦金需求量强测,主要任务是：了解资金芽集的日的与要求：了解责金若集的柔道与方式；(3)掌握资金客求笈测的方法s(4)隹够利用销售百分比法、线性回归分析法进行资金需求量预测.【知识准备】货金号集简称号贤是企业的主要财务活动之一.等赍是指企上为满足自。的卜产经 营活动需要.而从企业内部或外部存措资金的活动.一、资金筹集的目的与要求（-）贤金笫集的目的资金筹集简称筹资,是企业的主要财务活动之一.筹资是指企业为了满足自身的生产经 营活动需要而从企业内部或外部筹措资金的活动.企

7、业之所以要筹集一定数量的资金.其目 的概括起来有以下几个方面；.依法设立企业企业饕实现其设立目标和承担相应民事责任须在例建时殍集TF美法规规定的资本金. 资本金统取得会计师事务所的验资证明然后到工商部门办理注册登记并在税务机关遇行税 务登记,企业方可开展正常的生产线营活动.扩大经营规模企业要发展、要提高.必须添置设备、提高技术、招募职工、开发新的项目.所行这些均需要 进一步投入资金.为清足这部分追加资金的需要，必须筹集费金.3,偿还原有僮务现实生活中,负债经营普遍存在其原囚是为r获得财务杠杆利益和满足经件周转的惊时 需要.债务到期必须偿还,如企业现金支付能力不够或虽布定的支付能力但支付后将影响

8、 资本结构的合理性时，便产生了筹资需要.或被迫举新债还旧傥.1.优化财务结构由于在不同时期采用不同的殍贤方式或不同的维黄组合，会产生不同的财务结构.企业全 部资本中自由资本与债务资本、长期资金与短期资金的构成与比重是企业的一个重要财务结 构问题，苴接关系到所有者、债权人、国家及其他有关各方面的利益。为此,企业必须使财务结 构优化以符合财分”标这就需餐选择不同的筹资方式来筹集资金使财办结构均同合理.5.应付H发事件企业经营中常存偶发事件出现,如临时接到大订单使资金供应剧增、金融危机导致某些计 划筹资中止、被迫进行反收购等在这些情况卜企业需要迅速答资以化解偶发因索带来的不利 影响.（二）筹集资金的

9、要求企业筹集资金总的要求是在分析评价影枸筹资的各种因素的基同上.今理选择若费渠道 ）筹资方式,降低资金成本提高筹武效益,形成最佳的资本结构.具体来看有：1.认真选择投资项B为提高筹资效益,企业需认r（研究投资项目技术上的先进性和线济上的可行性,经反笼的 调研、论让后.确定最佳投资方案.2,合理瑜定筹资簌度企业展开筹资活动前.应合理确定资金的需要量并使资金数量与需要达到平衡防止筹 资不足影响生产经营或筹资过剩降低筹资效果。对资金投放,应转介文际情况.科学介理地安 排好资金投放的时间提高资金的利用效果.3.依法是标募集资本为r保证生产经营持续进行和右利于自负盈亏企业必须拥有一定数额供其氏期占右门

10、由支配的资金为此.企业应按规定及时、足额筹集资本金。企业筹案的资本金是企业法定的 自有资金依法享有经营权.在经营期内不得以任何方式抽走，4,适度举债在市场经济条件卜企业的发展不可能完全由自仃资金满足保持1定的黄债可以迅速扩 大规模和市场占有率但倒债经营是把双刃剑.把握不好不仅不能发挥其财务杠杆作用而且 会导致债务风险引发财务危机.因此企业要适度举债,以优化财务结构.Q定企业经营.科学把握投资方向筹资是投资的前提.投资是筹资的目的.企业筹资必须，投资结仆考虑.如果资金投放方 向有误投放时间不当，尽管取田资金成本较低也难以有好的筹资效益。所以企业筹资应综 公研究资金投向、数量、时间确定总的筹资决策

11、与筹资计划.二、资金筹集的渠道与方式(-)资金耸集的梁道资分筹案的架迫是指企业收得资金的本湃.企业的资金*源是由所有制和国家管理资金 的政策和体制所决定的企业的所有制不同国家在不M时期管拜资金的政策、体制不同决 定企业筹资的来源也不同在经济体制改革以前,我国的全民所杓制企业的资金来源条道在 要有国家找人资金,银行借入资金和企业自留资金,企业不必号虑筹资问题，一元化的资金供 给制企业对使用资金也不承扪经济责任因此号资问翘不为人们所重视。随着市场经济体制 的建立和发展企业资金来源联道H益多样化；随若现代企业制度的建立企业将成为投资的 主体.企业为生存和发展必须不断犷大投资规模寻求新的更多的号贵来道

12、以满足不断增 加的资金需要。当前国有企业的炎金筹集渠道有：.0农资金国家对企业的投资是国有企业自占资金的币:要来源，在经济体制改革以前企业固定资 金主要来源财政预算拨款和主管部门及财政部门的,项技款流动资金也有相当部分来源 J财政资金.改革看国家将用本建设拨款改为基建贷款运计资金则由银竹统一管埋。但从 国家经济安全性角度考虑国民经济命脉应由国家掌握.因此.对关系列国il尺生的大中型企 业各项资金来源中国家资金应占相当比例.但资金供给方式可以多种多样.银行信贷存金锹行对企业的贷款是企业4W：的资金来源，现杓的11商银行、农业银行、中国银行、建设 银行等改组为商业件银行并住立了国家开发银行、进出口

13、信贷银行中国农业发展银行等政 策件便行可分别向企业撵侵各种矩助贷款和长期贷款丽“白基他倚基.各种流动资金贷较 和各种专用贷款由于企业自身有贤本偏低银行信贷资金已是企业资金来源的主架道.非帆行公融机构资金“银行金融机构是指由分级政府及其他经济组织主办的,在经营地图上受到一定限制的 金融企业.如保阳公司、信托投贡公H合作社公司,企业集团的财这些机构黄金力量虽然不及专业镣行，融通资金能留受到一定限制，但它们资金供应方式灵活方 便,凡可以为企业筹资提供相关服务所以这种筹资道得到广泛运用.其他法人单位贵金兼他法人单位包括企业法人单位和社会法人单位.其他法人单位在生产经营、经费管理 过程中富而一部分时间或

14、长或短的闲置赞金.随昔企业经营机制的转变和资金管理要求的 提高企业法人和社会法人依法以其可支配的资产对其他企业投突成以其闲置资金与其他企业进行贵金融通由此形成企业可以利用的资金。.民问资金民阿资金是企业职工和城乡居民手中暂时不用的用余货而。由于利率下手下银行网点不 足以及临时备用等原因.每年都有大量现款沉淀住居民手中企业可运用一定方式.如发行公 司债券、股票等到方式吸收其闱置资金民间资金是公司等黄中不可统少的采道.并U随着 市场经济的进一步发展这个梁道的地位格擅来靖突出其作用也越来越重要性.企及内部册成的资金企业内部形成的资金是企业根据现行法规规定的结算程I3在企业内部形成一部分经常 性延期支

15、付的款项成为企业的一种固定负债,包括计提折旧、资本公枳.盈余公积.未分配利 涧应付工资,应付税金,应付福利费,应付股利等，与其他号翅槊道相比不仅臭资成本相对 较低,而R的便易行，不受太多来自政府方面的限制.境外资金境外贵金是一切资金挺跳国家尤JI h为腿中国家弥补贲金不止.促进本国企业壮大.推动 经济发展的审费手段之一.包括境外投资者投入资金和借用外资如外商资本金、进出口物资 延期付款、补偿贸易、国外贷歆以及在国外发行企业债券等。（二）资金筹集方式资金筹集渠道是指从哪里取得资金即取得贯金的来源.资金考生方式心指取得近金的认 体方法和形式即如何取得资金. 睨者公司拟等资本的H E：对于任科渠道的

16、资金.1:。可 以采取不同的方式予以舞集正确认识警贤方式的种类以及每种浮贯方式的资本属性有利于 企业财务人员选抒适宜的筹资方式.实现最佳的筹资纨合企业筹资方式主要有以下几种：.吸收JL接投资吸收宜接投资是企业以协议等形式吸收国家其他法人单位,个人和外商等到企业在接投 人贺金.形成企业资本企的一种筹资方式吸收仃椁投资不以股票为媒介是作股份制企业等 筹集自资本的基本方式.发行N亲股票是股份有跟公司为筹集自口资本血发行的仃价证券是外股人拥有公司股份的入股 凭证它代衣持股人在公司中拥有的所rr权.通过发行股票耒筹集资本,是股份制企业号指自 有支率的基本方式.银行借故行借款借款企业根据借据合同向国内外银

17、行以及非及行金融机构借入的,按规定定定 还本付息的款项，是企业筹集长,短期债务资金的主要方式。.发行债卷债券是债务人为筹借长短期借人资金而发行的、约定在一定期限内向债权人还本付息的 有价证券.发行公司债券是企业筹集债务资金的乂一重要方式.商业信用商业信用是指商品交易中由十延期付款或延期交货而形成的企业间的借贷关系它表现 为企业之间的R接信用关系,是一种门然号资力.大。目前.我国商业信用形式多样.使用广泛， 逐渐成为企业筹集短期债务资金的奉要方式。.租筲租赁是出租人以收取租金为条件,在契约或合同规定的期限内将资产租借给承租人使用的种启用业务.企业资产的租员按其性质在经行性租赁和融资性阻赁两种.现

18、代租赁已成 为解决企业资金来源的乂一种市要筹资方式.簧金警集渠道和资金号集方式之间TT若密切的关系.不同的筹资渠道除各种债务以外. 都体现者一定的所杓制成分而不同的葬送方式则体现苕不同的经济关系；一定的筹资方式可 能只适用于某一特定的号资渠道.但同-,渠道的资金可以采用不同的方式取得而同一尊资 方式乂往往可适用于不同的筹贲渠道.因此.在筹资时，应认口考虑这此筹资方式的经济性质 及相应的经济利益问题合理地选择使用.三、资金需求预测的方法资金是企业进行生产经营活动的基本条件企业为达到牛产经营的预期目标所需要的资 金数领即为企业的资金需要量。正确预测资金需要量,是财务预测的一个重要内容。奥金需 要量

19、网测的方法本要行：销售白分比法,线件分析法和顼计资产负债&法本节重点介绍 例售仃分比法和线性网仃分析法.家保启示炫耀性消费著名品牌LV的发反过程始终是与上流社会密切相关的 1837隼，名牌创始人Uniis Vuition来列巴黎寻求生计.经过多年的磨砺他进入了法国里宫,开始为王室成务法国史 后乌杜尼喜好出身经常次要人打点行李。党借出色的孑艺/小 Vuitton能够巧妙地杵拿 破仑三世皇后的衣物绑在行李箱内,而且衣物住过长时间的珞途前藏不就.由此得到了皇后的 A爱和信任。在尔曲皇后的这段时间里.他为能更好的提供股务还上试著fi已制作行李箱. 悔者挣殓的我家其技术和品位有了很大的提升,并为其日后制

20、作经久不来的高核裱行箱提供 了-控术保证:1854年.Iquis Vuitton法夫了在空言中的工作在巴黎开了 一家皮具店.其制造的皮箱 囚造型美巩、经典实用广受炊迎从这一划起.LV品牌正式钊立.凭借多隼为乌城龙皇处 茶务的挣捡 Louis Vuitton还创造了经典的“Trianonrey帆布号季箱它的而世在巴黎的上 区社会引起了盍动秋快就成了已笨贵族出行的首选行李箱.即使豆现在每当人们丈进 Louis Vuittnn的很多俏售店中仍能看到墙上悬挂者的当年的贵族们锣带音LV旅行箱上火 车的黑片，就2样在LV龙展的早期（19世纪50年代LV冷品质M奇丁第一枇的货力上官 黄强.对于他们来说购买L

21、ouis Vuitton妁理由很茴单：方便在那个没有大众媒体的年代 LV逐渐在上层社会中流传开来.楂若法国贵族旅行的是连口碑也在欧洲逐渐传遍最初是 在欧洲的宣延之间.后来犷妆到欧洲大族的贵族们【业务操作】一、用销售百分比法预测资金需要量梢售百分比法是指般定收入、费用、费产、负债与借售收入存在稳定的百分比关系,并根据 险计不售做和相应的h分比预计资产、负债和所有看权益变动.然后利用会il等式确定版资需 求的一种方法.第一步，对历史数据费科进行审核以判断哪些财务报表项目销售成比例变化.并计算出 相关项目与销售额的百分比.第二步运用一定方法预测销售额.第三步借助推断出的历史白分比和最新估计的销售顿,

22、依计测期的单个财务报发 项目.第四步，根据会计恒等公式估计预测期的融资需求景。卜曲将以实例来介绍销售白.分比法的具体计算。【业务】加江山水公司是一家白货公司，近几年企业财务状况比较稳定,资金基本能维持收支平 衡.根据近几年的财务状况请用销售百分比法的测2013年的融资需求量.【操作】I.根据历史数据附定储自百分比(1)整理丽江山水公司近几年的财芬报表.根据脚江山水公司的历史宽科,整理出近三年的财务报表资料如表3-3所示.3-3丽江山水公司2010年2012年财务报表单位:力兀项 目2010 年2011 年2012 年销传净徵2 0002 4003 000净利涧6075100奏产；凌功资产400

23、500600长期货产600700800资产合计I 0001 2001 400奂债及所有者权益；短期借款808080应付票据565应付款项161209259预收条款456K期负债350400450负债合计600700800实收资本200200200资本公积505050留存收在150250350所有寻权益合1400500600总计1 0001 2001 400(2)分析计算销售百分比.根据丽江山水公司近二年的财务报表可以看出短期借歆、应付票据、所打者权掂等指标与销售不成比例交化其他项目都成比例度化.不成比例变化的项目用、表示其余计算出 与密件额的仃分比如表3-4所示.表3-4丽江山水公司2012年

24、销售额百分比计算蓑单位:万元项 目2012年末实际金顿占希售瞅循售净而3 000净利涧10O3.33%资产.流动寅产60020%长期资产80026.67%资产合计1 10016.67%仇债及所有弃权拉X理期借款80、应付票据5、应付裳啜2598.63%新收惠款60.2%长期黄侦45015%负债合计800、实收货率200、交本公枳50、用存收注350N所a咨权a台计600总计1 400注，费产、负债项目占桁许额的目分比，也可以根据以前年愎的Y均数辅定,选用2012年的数据主要是3 丽测灯更植近.颈测箱传额情存额的预测方法布多种将在以后介绍。在这里.选用债售增K率法来预测2013年的侑 田顿.通过

25、分析论证.假定2013年的恺售额将在2012年的基础上增长20%.财，2013 年颅测钻 3 额-3 000X （1 +20%） = 3 600（万元）.计算我计例隹额下资产、负债留存收五的增加领1）计算资产的增加额流动资产=3 600X20% =720（万元）长期资产=3 600X 26.67% =960.12（万元）做计总责产=720 + 960.12 = 1 680.12（万元）（2）计算负债的用加额.应付炊父=3 600 X 8.63% =310.68（万元）收城款= 3 600 X 0.2% =7.2（万元）长期负债=3 600 X 15% =540（万尢）其他负债项目按2012年数

26、据.预计总负值=80 + 5 + 31068 + 72 + 5，10 = 942.88（万元）（3）计算留存收益的增加额.假定HH江山水公司净利润预测为=3600X3.33% = 19.88（万元）丽江山水公司2013年 的印存收益率为60%则：留存收五增加=119.88 X 60% =71.928万元）我计2013今的密存收底=350 4-71.928= 121.028万元.计算外部融责需求量外部砸资需求员根据浦而预测计划的数据进行归类加总,第制愎拟报告虻表3-5即可 得到外部地资需求量，表35丽江山水公司2013年模拟报表单位：万元项目2012年末实际占销售10%的计数项侨告中领3 000

27、3 600资产，流动变产60020%720氏期处产80026.67%960.12资产合计1 10016.67%1 680.12负债及所有者权益：短期借款80N80应付阻据SN5应付软项2598.63%310.68段收床款60.2%7.2长期负债15015%540负债合计800N942.88次收资本200N200费本公以50N50田存收裱350N421.928所有苻叔战金计600671.928融资需求及65.312总计1 1001 680.12从表3-5可以看出，丽江山水公M 2013年完成3600力儿的销伟额并保持现金收支平渤. 需要坨加资金280.12(1 680.12-1400)万元其中负

28、债自然增长提供142.88(942.88 800)万 元留存收笈提供7L928242L928 350)万元所以201。年还需外部资金65.312(280.12 - 142.88-71.928)万元.二、用战性回归分析法预测资金需要量线件回归分析法是假定资金需要量与行业业务量之间存在线性关系并建在数学模型然 后根据历史有美资料.用何打直线方程确定参数预测资金需要量的一种方法.其预测的数学模型为：y = u - bx式中；3 赞金需要量，不变资金，A单位业芬量所需要的变动资金：JC业务量.K中，不变资金是指在一定的汁业规模内，不随业务量增减的资金主要包括：为维持件业 而需要的最低数M的现金、原材料

29、的保冷储备、必要的成品或商品储备以及固定资产占用的 资金.变动费金是指随营业业务卡功而同比例变动的资金.运用线性模型.根据企业历史资料在确定。、分数值的联砒上即可加测定业务量X所 雷的资金量斗运用线性何归分析法搐测资金需要量的方法下面举例说明。【业务】沿用隔江山水公司的资料.该公M 2010年至2012年的的传植和资金需要量数据如表 3-6所示.2013年的俏售额为3 600万元认侦测完成俏售颔所需要的资金量.表3 江山水公司的售与黄金善要袁华包：力儿年度费金需要量y20102 0001 00020112 4001 20020123 0001 4(M)【操作】缓性回归分析法预测过程为：(1)根据资料,整理计其出线性向打分析资料。如表 3-7所示。表3-7回归直线方程数据计尊表单依万元年度销伴假”彩金需要量y了了 X，20102 0001 0002 000 0001000 00020112 1001 2002 88。00。5 760 OOO20123 0001 4004 200 0009 )0 ()00” =3= 7 400 = 3 600= 9 080 0002X，= 18 760 000（2）建立方程组代入数据计算值.回打内线方程组为：代人数据得：（3 600 =加 +7 10019 080 000=7 400。+ 18 760 000b求6值为：a =