国际投资理论(87张)课件

1、第2章国际投资理论TheTheoryofFDI:FiveWandanHWho-whoistheinvestor?What-whattypeofinvestment?Why-whygoabroad?Where-whereistheinvestmentmade?When-Whendoesthefirmchoosetogoabroad?How-Howdoesthefirmgoabroad?Whatmodeofentryintotheforeignmarketdoesitchoose?112本章主要内容国际证券投资理论 古典国际证券投资理论 资产选择理论 资本资产定价理论（选） 投资行为金融理论（选）

2、 资产套价理论 （选） 期权定价理论（选）国际直接投资理论 垄断优势论 产品生命周期理论 内部化理论 国际生产折衷理论 比较优势论 发展中国家直接投资理论（投资周期论）3一、古典国际证券投资理论背景：跨国投资大发展之前核心：各国存在的利率差别是国际资本流动的 主要原因。4 古典国际证券投资理论内容： 假定存在A、B两国，资本在两国间自由流动。如果两国间存在利率差别，那么两国的能够带来相同收益的资产或有价证券的价格会发生差别，利率高的国家资产或有价证券的价格低，利率低的国家资产或有价证券的价格高，这样就会发生利率低的国家向利率高的国家投资。其中，资产或有价证券的收益、价格和市场利率的关系为： C

3、 = I / r C：资产或有价证券的价格 I：该项资产或有价证券的常年收益 r：资本的市场利率5 案例 一张面值为1000美元、附有4%息票的债券，B国的市场利率为5%，A国的市场利率为10%，则该债券在两国的售价分别为： CB = 40 / 5% = 800$ CA = 40 / 10% = 400$ 因此，B国居民到A国投资。评价 实际运用起来存在很多困难，如外汇管制等。6二、资产选择理论背景： 美国经济学家马科维兹 Markowtz（1959）提出，并获得过诺贝尔经济学奖。资产选择理论内容 任何证券都是一种所有权的书面凭证，投资者可以借此获取收益。 但是由于证券发行者不能确保投资者获得

4、稳定收益，这就需要投资者承担风险。 在一般情况下，证券的收益与风险成正比，即证券的收益越高风险也越大。 当今资本市场上，投资风险与日俱增。 投资者不能将收益作为资产选择的唯一准则，而应对投资收益与投资风险进行综合分析。 他指出，投资者应同时操纵若干种有价证券，并形成若干种有效的投资组合，投资者可选择适合自己需要的一组。 选择的标准是：在投资组合的平均收益率一定时，取风险性最小的一组；在投资组合的风险性一定时，取其平均收益率最高的。78 Rp表示证券投资组合的平均收益率Sp表示证券组合的风险CBA应选择哪种组合，为什么？9 评价 理论的核心是“分散投资以分散风险”或“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮

5、子里” ，已成为一条公认的理财原则，为投资者提供了福音。10三、垄断优势论背景： 国际直接投资理论的先驱美国学者海默 S.Hymer（1960）在他的博士论文国内企业的国际经营：对外直接投资研究的开始中率先提出。导师：金德尔伯格（Hymer-Kindleberger Thoery） “零公里界碑”国际直接投资最早、最有影响的垄断优势理论垄断优势论内容国内、国际市场的不完全性和企业的垄断优势是跨国公司对外直接投资的决定性因素或根本原因。 （1）对外投资的必要性市场的不完全性 A. 什么叫市场不完全？是指由于各种因素的影响而引起的偏离完全竞争的一种市场结构。 B.市场不完全的表现： 政府政策的不完

6、全性，如：关税、进口限额、NTB（非关税障碍）； 政府其他管制，如价格管制、利润管制、Antitrust（反托拉斯、反垄断） 自然的不完全性，如：产品市场不完全、要素市场不完全、规模经济和外部经济的不完全等 1213（2）对外投资的可行性垄断优势 资金优势技术优势先进的管理经验全面而灵通的信息规模经济优势全球性的销售网络评价贡献：能够揭示发达国家在国外的横向投资和纵向投资。（1）开创了国际直接投资理论研究的先河，突破了传统理论的分析框架；（2）对不完全市场结构和企业垄断优势的分析，为以后国际直接投资理论的发展奠定了坚实的基础。14局限性：其理论不具有普遍指导意义。难以解释中小企业和发展中国家企

7、业的境外投资行为。从社会福利和人类公平交易、平均分配收入的原则来讲，垄断是不合理的。因为垄断只对社会某一部分人带来好处，不一定对整个社会有益。 “世界经济将变得越来越像美国经济，即大公司遍布整个大陆，渗透几乎每个角落”。16四、产品生命周期理论背景： 美国学者Vernon 维农（1966）在其发表的题为产品周期中的国际投资与国际贸易的论文中提出。 产品生命周期的概念产品生命周期是指产品在市场销售中的兴与衰，即从推出新产品，到广泛流行，再到退出市场的全过程，而不是从使用价值的角度所说的产品的自然属性逐渐消失的过程。维农把产品生命周期划分为三个阶段。产品生命周期理论的内容企业产品生命周期的发展规律

8、决定了企业需要占领海外市场而到国外投资。 （1）产品的创新阶段（新产品阶段） New Product Stage（国内生产满足国内需求）（2）成熟阶段（Product Differentation） （Mature Product Stage) （开始对外投资）（3）标准化阶段（Price Competition）（Standardized Product Stage）（大规模对外投资）18总结根据产品生命周期理论，跨国企业把自己的垄断优势与东道国的区位优势相结合，达到降低生产成本、提高产品竞争力以巩固和扩大市场占有率的目的。企业对外直接投资的演进路径表现为：国际直接投资的策源地一般为发达国家

9、，接着转向各种条件相近但又具有一定区域优势的其他发达国家，然后转向广大的发展中国家。20美国发达国家发展中国家生产线消费线新产品成熟产品标准化产品评价优点： 从产品技术的角度回答了企业为什么要到国外去投资和为什么能到国外去直接投资，也回答了到什么地方投资的问题。局限性：不能量化地描述事件之间的时间差，对实际决策帮助不大。不能很好地解释美国以外其他国家的FDI。2122五、内部化理论背景：起源于20世纪30年代科斯的内部化理论。 英国学者卡森（Casson）、巴克雷（Buckley）于1976年在合著的跨国公司的未来一书中提出。所谓内部化，是指把外部市场建立在公司内部的过程。其目的在于以内部市场

10、取代原来的外部市场，从而降低外部市场交易成本并取得市场内部化的额外收益。内部化理论的主要内容（1）市场内部化的原因市场的不完全性垄断优势论的出发点：最终产品内部化理论的出发点：中间产品中间产品的概念：中间产品市场的不完全性迫使企业进行市场内部化。外部市场交易 唯一：定价高； 保密：效用在使用后获知） 难以定价 跨国公司内部交易23中间产品中间产品(Intermediate goods)是继续投入生产过程的初级产品和工业再制品，是经过一些制造或加工过程，但还没有达到最终产品阶段的产品。例如，钢铁和棉纱就是中间产品。 一种产品从初级产品加工到提供最终消费要经过一系列生产过程，在没有成为最终产品之前

11、处于加工过程中的产品统称中间产品。如棉花是初级产品，投入生产过程后得到的棉纱、坯布、色布及裁剪的服装面料等都是中间产品。中间产品的多少，主要取决于工业生产规模和产品生产周期。工业生产规模越大，产品生产周期越长，中间产品越多。因中间产品占用大量物资和资金，又不能直接满足最终消费需要，一般要求尽可能降低其在整个社会产品中的比重。25（2）决定市场内部化的因素主要有四个： 1）产业因素（Industry-Specific Factor）主要是指产品性质、外部市场结构以及规模经济； 2）国家因素（Country-Specific Factor）包括东道国政府政治、法律、经济等方面政策对跨国公司的影响；

12、 3）地区因素（Region-Specific Factor）包括地理位置、文化差别以及社会心理等引起的交易成本； 4）企业因素（Firm-Specific Factor）主要是指企业组织结构、协调功能、管理能力等因素对市场交易的影响。 2）+ 3）= 投资的地理分布 1）+ 4）= 投资的前提条件是影响内部化行为的关键因素市场内部化的收益与成本比较市场内部化的收益来源于消除外部市场不完全所带来的经济效益，具体包括：统一协调相互依赖的企业各项业务，消除“时滞”所带来的经济效益。制定有效的差别价格和转移价格所带来的经济效益。消除国际市场不完全所带来的经济效益。防止技术优势扩散和丧失所带来的经济效

13、益。跨国公司实行市场内部化也需要支付成本，具体包括： 资源成本 通信联络成本 国家风险成本 管理成本只有当市场内部化的收益大于外部市场交易成本和为实现内部化而付出的成本时，跨国企业才会进行市场内部化。评价标志着西方对外直接投资理论研究的重要转折；探讨的是中间产品市场，而非最终产品市场；探讨的市场上扩大FDI的动机，而非如何利用外部市场；属于一般化理论，能够揭示大部分FDI的动因。2829六、国际生产折衷理论The Eclectic Theory of FDI背景：1977年由英国经济学家邓宁（John Dunning） 在贸易、经济活动的区位与多国企业：折衷理论探索中提出。邓宁其人（19272

14、009）。阅读材料约翰邓宁简介约翰邓宁（John Harry Dunning）是世界著名经济学家，国际投资理论专家教授。邓宁教授为世界国际投资理论的发展做出了无与伦比的贡献，其70年代提出的国际生产折衷理论，是国际直接投资理论发展史上的里程碑，并作为无可替代之理论一直影响至今。80年代他开始按照经济发展阶段研究国际直接投资问题，开创了国际直接投资理论研究对象之先河。邓宁的国际生产折衷理论主要说明了企业开拓国际市场的方式选择, 认为只有当企业同时具备了所有权优势、内部化优势及区位优势的时候才可以选择对外直接投资, 若只具备所有权优势及内部化优势则可选择出口方式, 若仅具备所有权优势则只能选择许可

15、贸易方式。阅读材料约翰邓宁简介约翰邓宁教授自20世纪50年代以来一直致力于国际直接投资和跨国公司的经济学研究，在该领域和产业经济学与区域经济学方面出版个人专著、合著以及主编著作42部，最新出版成果有困境中的全球化和改善全球化。前者是一个两卷本论文精选，收录了他过去30年卓有影响的国际经营研究成果，于2002年由爱德华埃尔加出版社出版。后者为编著，于2003年由牛津大学出版社出版。目前在与萨琳安娜.伦丹修订其1993年首次出版的广受赞誉的教科书跨国公司与全球经济。阅读材料约翰邓宁简介邓宁教授是英国雷丁大学国际经营荣誉教授和美国新泽西罗杰斯大学新泽西州荣誉教授，曾任北美、欧洲和亚洲一些大学的访问教

16、授，现任位于日内瓦的联合国贸发会议投资、技术与企业发展部主任的高级经济顾问，曾担任伦敦一家经济学与管理咨询公司“经济学家顾问集团有限公司”主席。为了表彰他在学术上的突出贡献，2008年被国家授予OBE（大英帝国）勋章。阅读材料约翰邓宁简介邓宁教授是瑞典的阿普萨拉大学、马德里自主大学和安特卫普大学的荣誉博士，北京对外经济贸易大学的荣誉教授。曾任国际贸易与金融协会主席和国际经营学会主席。由彼德.巴克利和马克卡森编辑的纪念邓宁教授的文集于1992年出版。由彼德.格雷编辑的收录了邓宁教授在罗杰斯大学成果的第二本纪念文集于2003年出版，同年还出版了由约翰坎特威尔和拉吉尼什纳鲁拉编辑的国际经营与折衷理论

17、，以纪念他对国际经营研究的理论贡献。2002年，邓宁教授在管理学会于丹佛举行的年会上被授予“卓越的国际管理学者”荣誉称号。邓宁教授是联合国贸发会议跨国公司杂志编辑顾问委员会主席，并在其他一些编辑委员会和顾问委员会任职。国际生产折衷理论基本观点所有权优势内部化优势区位优势一、资产性的所有权优势；二、交易性的所有权优势；三、规模经济优势规避外部市场的不完全性对企业经营的不利影响，将企业优势保持在企业内部自然、经济、制度和政策因素造成的区位优势。国际生产折衷理论内容 该理论认为，决定跨国公司进行FDI的要素有三个： （1）所有权优势（Ownership） 内容；承袭何人思想？ （2）区位优势 （Lo

18、cation） 内容；承袭何人思想？ （3）内部化优势（Internalization） 内容；承袭何人思想？ Go35OLI模式36邓宁进一步指出， （1）、（3）是对外投资的必要条件 （2）决定地理方向，是对外投资的充分条件所有权优势 = INTERNATIONAL TECHNOLOGY TRANSFER所有权优势+内部化优势 = EXPORT所有权优势+区位优势+内部化优势 = FDI国际生产折衷理论理论意义弥补以前国际投资理论的片面性； 继承了海默的垄断优势理论的核心内容，吸收了巴克雷内部化的观点，增添了区位优势因素；引入了所有权、内部化和区位优势三个变量因素来对投资决策进行分析；创建

19、了一个关于国际贸易、对外直接投资和国际协议安排三者统一的理论体系；将这一理论同各国经济发展的阶段与结构联系起来进行动态化分析；提出了“投资发展周期”学说。国际生产折衷理论局限性认为该理论将利润最大化作为跨国公司对外直接投资的主要目标与近些年来对外直接投资目标多元化的现实不符。该理论几乎综合了其他各种对外直接投资理论，缺乏一个统一的理论基础，缺乏独创性。将所有权、内部化和区位优势三个因素等量对待，未强调它们之间的关系对直接投资的影响，仍然停留在静态分析。探讨了选择国际贸易、对外直接投资和国际协议安排三种国际经济活动方式的依据，但在对其依据的探讨中，缺乏对跨国公司管理这一环节深入研究。国际生产折衷

20、理论的研究对象仍然是发达国家，还是无法解释不具备技术优势的发展中国家的跨国企业从事的国际直接投资活动。典型案例三星的国际化之路三星曾一度是廉价货的代名词，三星也曾采取过分追求规模化的产量以谋求价格制胜的经营方式，在国际市场上没什么地位和影响力。美国商业周刊的数据显示：三星2000年，三星品牌开始发力，此后一路飙升，从2000年的43位，价值52亿美元，2001年的42位，价值64亿美元，2002年的34位，价值83亿美元，到2003年的25位，价值108亿美元，2004年已经上升到22名，仅以位之差排在索尼之后，成为亚洲第二大品牌。典型案例三星的国际化之路早在1993年，三星就认识到只有国际化

21、和复合化才能提高企业自身的竞争力。三星陆续将国内的生产基地转移到生产成本具有比较优势的国家和地区，还将研发、设计、研究所等都逐步迁往欧美发达国家，以跟踪最前沿的技术。三星在1993年大规模提拔了一批在海外经营中具有丰富实战经验的人才，晋升在海外技术方面具有特长的人才。典型案例三星的国际化之路三星最先选择在美国和德国建立销售机构有一定的必然性。20世纪50、60年代的韩国与美国的政治、经济关系十分密切，美国技术领先、市场容量大和自由度高都给三星提供了机遇。而德国电器制造业长久以来尽显欧洲产品的精致、卓越和华贵之美，选择从德国突破欧洲市场也显示了三星初生牛犊不怕虎的勇气，而三星得益的不仅仅是电器产

22、品的潮流和市场的信息，更加获得了融资方面的便利。典型案例三星的国际化之路以三星对中国的投资为例，中国已经成为三星公司全球发展战略的重要部分，也是除韩国外全球最大的投资对象国。在过去几年内，三星对中国进行了大规模的投资。2004年末，三星设立中国总部属下生产企业近30家、投资公司家、销售企业16家、研发中心1家、售后服务中心1家，员工人数达到3万4千名，总投资额近24亿美元，到中国发展事业的三星子公司达到24家。三星一直把工作重点放在已经投资的企业经营正常化、扩大企业生产规模及对其技术改造的投资等方面。三星计划以后对其具有优势的领域，如通信、半导体、电子零部件、保险、证券等进行投资，并且将三星的

23、新技术及先进经营理念转移到中国，不断扩大事业并稳步成长。典型案例三星的国际化之路在进行国际化的同时，三星也在调整自身没有比较优势的产品，比如由于中国市场微波炉竞争相当激烈，使得三星微波炉在中国已经没有任何优势而言，三星就干脆把该工厂转移到了东南亚其他生产成本较低的国家。三星也曾经走过一段以模仿和学习为主导的阶段，正是学习和模仿，致使三星日后的超越，并成为别人模仿和学习的对象。1993年，在洛杉矶举行的“电子部门出口产品当地评价会议”上，三星把竞争对手的产品与自己的产品放在一起进行比较，三星产品无论是设计还是性能上都存在着巨大的差距，三星产品只能干拜下风。典型案例三星的国际化之路痛定思痛，三星会

24、长李健熙提出了“学习”。李健熙使用了一个概念是“业”，即每项事业的独特的本质和特性，三星要学习的公司应该是“业”中首屈一指的公司。三星电子模仿的对象是索尼和松下，重工业模仿的对象是三菱，库存管理学习的是西屋电器、苹果计算机、联邦速递，顾客服务模仿的是施乐，物流学习的是和玫凯琳我们从三星模仿和学习的对象和特征可以看出：三星是全方位学习，针对每个跨国公司，学习它们最擅长的一部分，确保使自身成为“全能冠军”。典型案例三星的国际化之路三星一直崇尚自身的人才优势和人才战略，但是三星实际上依然实行以资历、民族为基础的用人制度，为此失去了很多优秀的员工，在人才本土化等方面要落后于欧美等国家。比如三星在中国市

25、场，一些重要的决策部门和高层很少有中国人，这种情况在三星其他国家的公司也是如此。再比如在三星的一些招聘中，我们都可以看出，三星有意无意地倾向于朝鲜族人。这对于一个真正走向国际化的公司来说，是相当不利的。伟大的公司都具有非常强的文化包容性，这也是为什么500强中，欧美公司占据大量席位的原因。典型案例三星的国际化之路三星走的是什么样的国际化之路？从三星的国际化之路这个案例中我们可以以哪些国际直接投资理论来进行解释？ 欧洲迪斯尼乐园的教训 1984年，美国的沃特迪斯尼集团在美国加州和佛罗里达州迪斯尼乐园经营成功的基础上，通过许可转让技术的方式，开设了东京迪斯尼乐园，获得了巨大成功。东京迪斯尼的成功，

26、大大增强了迪斯尼集团对于跨国经营的自信心，决定继续向国外市场努力，再在欧洲开办一个迪斯尼乐园。在巴黎开设的欧洲迪斯尼乐园与东京迪斯尼乐园不同，迪斯尼集团采取的是直接投资方式，投资了18亿美圆，在巴黎郊外开办了占地4800公顷的大型游乐场。但奇怪的是，虽然有了东京的经验，又有了由于占有49%股权所带来的经营管理上的相当大的控制力，欧洲迪斯尼乐园的经营至今仍不理想，该乐园第一年的经营亏损就达到了9亿美圆，迫使关闭了一家旅馆，并解雇了950名雇员，全面推迟第二线工程项目的开发，欧洲迪斯尼乐园的股票价格也从164法郎跌到84法郎，欧洲舆论界戏称欧洲迪斯尼为“欧洲倒霉地”。试用邓宁OIL理论的有关原理分

27、析欧洲迪斯尼乐园失败的原因。50七、比较优势论背景： 日本一桥大学小岛清教授（K.Kojima）于1977年出版的对外直接投资论中提出。 又称边际产业扩张理论。51 比较优势论的内容（1）一国经济状况各有特点，根据美国FDI推断出来的理论无法解释日本的FDI 美国： 制造业TOT（信托）恶化 BOP（国际收支）不平衡 日本：资源开发业国内产业结构更趋合理促进对外贸易发展52（2）提出“日本式对外直接投资理论”，其核心是对外直接投资应该从本国已经处于或即将处于比较劣势的产业，即边际产业依次进行。故又称“边际产业扩张论”。 53评价突出了三点：摈弃了“市场不完全”的论点，提出从本国国情出发，据以制

28、定FDI的策略；摈弃了“垄断优势”的论点，提出维护比较优势论；摈弃了“贸易替代型”的论点，主张“贸易创造型”的做法。54局限性：无法准确解释日本20世纪80年代以后日益增加的逆贸易导向型（或贸易替代型）对外直接投资现象。无法解释技术相对落后的发展中国家进行的对外直接投资现象。启示1、重视我国边际产业的对外投资；2、重视对外直接投资在连接国内国外两个市场的重要作用； 3、重视对不同的国家采用不同的投资方式；4、重视以合资为主要形式的大中小型企业同时并举对外投资。57八、投资周期论背景：英国经济学家邓宁80年代初提出，又被称为国际生产折衷理论的动态分析。实质上，投资发展周期论是国际生产折衷理论在发

29、展中国家的运用和延伸。投资周期论的内容 研究了67个国家1967-1978年间直接投资和经济发展阶段之间的联系，认为一国的国际投资模式与其经济发展水平有密切的关系。中心命题是：发展中国家对外直接投资倾向取决于经济发展阶段和该国所拥有的所有权、内部化优势和区位优势。在该理论中，邓宁按照人均国民生产总值指标将经济发展划分为不同的阶段。由于不同阶段的经济发展水平不同，将导致其对外投资流入量与流出量之间的变化，最终改变其国际投资地位。 58邓宁用人均国民生产总值（GNP）代表一个国家的经济发展水平；用一国的人均直接投资流出量（ODI）、人均直接投资流入量（IDI）和人均直接投资净流出量（NODI）表示

30、一国对外直接投资的水平。 调查结果人均GNP0-400$的国家（最贫穷的国家）对外投资净值：- 人均GNP400-2500$的国家（大多数发展中国家）对外投资净值：-人均GNP2500-4000$的国家（大多数新兴工业化国家）对外投资净值：-人均GNP超过4000$的国家（主要是发达国家）对外投资净值：+6061 邓宁从动态角度提出了“投资周期论”，认为一国的国际投资地位与其经济发展水平有关，人均GNP越高，对外投资净值就越大。为此，它将对外投资的发展分为四个阶段：资本净输入资本净输出评价：优点： （1）发现了国际投资的规律-一国经济发展周期与企业竞争优势结合起来，以说明某国国际投资地位是怎样

31、随着其竞争优势的消长而相应变化的。 （2）动态地描述了对外投资、吸引外资与经济发展阶段的关系。局限性：用人均GNP来表示经济发达程度不科学专栏2-3：投资发展周期论的启示 p4762九、发展中国家的其它投资理论（一）资本相对过度积累理论伯利兹诺伊利借鉴发展经济学中的“二元结构论”来解释发展中国家的对外直接投资。评价：资本相对过度积累理论运用发展经济学中的“二元结构论”，辩证地解释了发展中国家资本绝对短缺和相对过度积累的二元格局，论证了发展中国家对外直接投资的可能性，并没有深入分析其对外投资的动机和方式。 （二）小规模技术理论产生背景：美国哈佛大学教授威尔斯在1983年出版的研究成果第三世界跨国

32、公司，被学术界认为是研究发展中国家跨国公司的开创性成果。（二）小规模技术理论基本观点：拥有为小市场需求服务的小规模生产技术。拥有当地采购和特殊产品优势。拥有物美价廉优势。（二）小规模技术理论评价：（1）该理论最大的特点是摒弃了只能依赖垄断技术优势打入国际市场的传统观点，将发展中国家对外直接投资竞争优势的产生与其自身的市场特征有机结合起来。（2）该理论属于技术被动论，认为发展中国家主要使用“降级技术”。（3）该理论很难解释一些发展中国家中高新技术企业的对外投资行为及其对发达国家的对外投资现象。专栏22 发展中国家对外直接投资新模式 p44（三）技术地方化理论产生的背景与小规模技术理论在同样的背景

33、下提出。英国经济学家拉奥（Sanjaya Lall）在对印度跨国公司的竞争优势和投资动机进行了深入研究之后提出的。 （三）技术地方化理论英国经济学家拉奥对发展中国家对外直接投资问题进行系统研究，提出第三世界国家对外国技术不是被动的模仿和复制，而是对技术的消化、改进和创新。主要内容：发展中国家能够根据自身特点发展并拥有“垄断优势”。在引进发达国家的成熟技术之后，发展中国家通过改进，使技术更适应发展中国家需要，更适应东道国的要素条件和市场需求，即把这种技术知识当地化。（三）技术地方化理论四方面条件： （1）技术的地方化是因为发展中国家投资环境不同于发达国家，而且与发展中国家的要素价格和要素质量有关

34、。 （2）经过改造的产品更适合发展中国家自身的需求，只要它们把引进的技术进行一定程度的改造，产出的产品就可以更好地满足当地或邻国消费者的需要，这本身就是一种竞争优势。 （3）经过发展中国家企业改造后的适合小规模生产的技术，与未经改造的西方国家的技术相比，在当地的生产中能产生更高的经济效益。 （4）虽然发展中国家的产品无法与发达国家的名牌产品相比，但由于发展中国家消费者的购买能力的限制，使发展中国家的廉价产品拥有更多的市场。（三）技术地方化理论评价：该理论对于第三世界跨国公司的对外投资具有很强的现实指导意义。不仅分析了发展中国家企业的国家竞争优势，而且重点强调了企业形成竞争优势所需要的创新活动。

35、该理论证明了落后国家企业可以靠相对比较优势参与跨国生产和经营。（四）技术创新产业升级理论产生背景20世纪80年代以后，发展中国家的对外投资现象日益普遍。英国学者坎特威尔（John Cantwell）与其学生托兰惕诺（PazETolentino）共同对发展中国家对外直接投资问题进行系统研究，提出第三世界国家技术创新产业升级理论。 （四）技术创新产业升级理论主要内容：该理论强调技术创新对一国的经济发展至关重要。技术创新是一国产业和企业发展的根本动力。发展中国家跨国公司的技术创新活动具有明显的“学习”特征。发展中国家主要是利用特有的学习经验和组织能力，掌握和开发现有的技术。不断的技术积累可以促进一国

36、经济发展和产业结构升级，技术能力的不断提高和积累与企业的对外直接投资直接相关。发展中国家的对外直接投资的产业分布和地理分布随着时间的推移而逐渐变化 ，并且可以预测。在产业分布上首先在自然资源领域进行纵向一体化生产活动，然后进行以进口替代和出口导向为主的横向一体化；从传统产业逐步转向高科技领域。在地理分布上优先从周边国家开始，然后投向发展中国家，最后再渐进到发达国家地区。（四）技术创新产业升级理论评价：该理论不仅解释了发展中国家对外投资行为，尤其是新型工业化国家对发达国家的对外投资现象，而且指出了发展中国家进行技术学习和积累的重要性，强调技术创新、产业升级对发展中国家对外投资和经济长远发展的决定

37、性作用。该理论更贴切发展中国家的现实，能够指导发展中国家的对外投资活动。本章小结1、主流国际直接投资理论包括海默的垄断优势理论、维农的产品生命周期理论、巴克雷等人的内部化理论、邓宁的国际生产折衷理论以及小岛清的比较优势理论。2、海默的垄断优势理论以结构性市场不完全性和企业的特定优势两个基本概念为前提，指出市场不完全性是企业获得垄断优势的根源，垄断优势是企业开展对外直接投资的动因，从而标志着国际直接投资理论研究的开端。本章小结3、随着发展中国家对外直接投资的迅速发展，旨在解释发展中国家对外投资行为的发展中国家投资理论不断涌现。比较有代表性的理论有：勃利兹诺伊利的资本相对过度积累理论、威尔斯的小规

38、模技术理论、拉奥的技术地方化理论、坎特威尔与托兰惕诺的技术创新产业升级理论以及邓宁的投资发展周期理论。本章小结4、国际间接投资理论源于现代西方证券投资理论，是现代西方证券投资理论在国际投资领域的延伸和拓展。比较有代表性的国际间接投资理论主要有古典国际证券投资理论、资产选择理论。案例讨论根据日本经济学家小岛清的比较优势理论，发达国家的劳动密集型产业同发展中国家相比具有比较优势，故劳动密集型产业可作为率先对外投资的边际产业。而中国接受了大量西方发达国家转移来的劳动密集型产业，正在逐渐成为世界工厂。2005年中国进出口总额达到1.42万亿美元，然而由于缺乏品牌价值和创新内涵，加工贸易的附加值较低，赚

39、的都是“辛苦钱”。加工贸易占据中国贸易方式半壁江山的情况影响了整体利润水平，降低了中国贸易竞争力。案例讨论发展中国家片面崇拜比较优势理论，在国际分工中过于偏重劳动密集型产品，虽然依旧能获得些利益，但在长期中却面临贸易结构不稳定的问题，陷入总是落后于人的“比较陷阱”。这一陷阱以两种方式出现，一是发展中国家由于长期在国际分工中处于低附加值环节，使得贸易利润下降，缺乏改善贸易结构的物质基础，并形成对劳动型产品生产的路径依赖；二是发展中国家在发展高新技术产业贸易时过于依赖发达国家的技术引入，进而缺乏创新能力，以至于长期陷于技术跟进状态，被迫受制于人。根据以上材料并结合国际直接投资理论，请分析中国现在应采取什么方法才能免陷于“比较优势陷阱”？案例解析所谓“比较优势陷阱”是指一国（尤其是发展中国家）完全按照比较优势生产并出口初级产品和劳动密集型产品，则在与技术和资本密集型产品出口为主的经济发达国家的国际贸易中，虽然能获得利益，但贸易结构不稳定，总是处于不利地位，从而落入“比较优势陷阱”。 案例解析要走出这一“比较优势陷阱”，简单的说，就是要把中国