调研记录粤水电录音

1、介绍环节轨道交通层面，省在“十三五”期间计划新建成轨道交 2100 公里，高速公路超过 4000 公里，未来几年省内轨交建设的前景依然看好。公司在云南也接了PPP 轻轨项目，投资额在 30 亿左右。同样也中标了部分公路PPP 项目。目前所承接项目大多以PPP 项目为主，总和超过 150 亿。PPP 项目也是公司未来几年的一个重要方向。清洁能源层面。主要有三个方面-水电、风电、光伏。目前投产 76.8 万装机，在建只有十多万。公司以往主要发展方向在、西北等地区，上述地区气候影响大，公司负责项目运营和前期工作，但目前有意向东调整，在山东和湖南、海始做风电和光伏。但这边的资源不像西部那么好，属于二三

2、类风区。不过这些地区的电价高，比高一些，也没什么限电。经过分析研究后，决定近两年重点开始向东移动。水电方面，在手三个电站，21 万装机，一个在，湖南的电站大一些。目前水力发电资源比较难拿。大的工程不太好拿，小的公司也不愿意做。未来发展的思路并没有变化。主要是工程建设和两大块。积极面对 PPP 集中爆发的时期。地区 PPP 项目也比较多。公司有一定优势。在做好省的情况下，向拓展，目前在20 多个省市都有覆盖。公司资产占总资产大概 7/80%左右。问答环节-国企承接PPP 相关要求？目前还没有接到相关通知。但市场部那边了解，目前承接省内与省外项目以 PPP 形式居多。目前的PPP 项目中，高陂（省

3、韩江高陂水利枢纽工程项目，2017 年 4 月公告，合同额 27.19 亿）为规模最大的。目前有些地方对于 PPP模式的理解还。部分在推进时也保持谨慎态势。-介绍一下公司的PPP 项目？一般以联合体形式做。公司有投融资实力和施工资质，也可以单独做。目前有些项目为全包，有些仅施工或出资。公司根据不同情况去参与。施工方和项目公司之间相对简单些，但关于 PPP 特许经营权的协议，比较容易拖得时间长一些。之后是建设运营等。-整体PPP 订单情况？成立SPV 多少？目前十几个 PPP 项目中，投资额约 150 多个亿，也有一两个中标未签约的。每个项目都要成立 SPV 公司，目前在建的项目应该都成立了，有

4、 9、10 个左右。今年开工项目的进度还是正常的。配套问题不大，但成本还是比较紧张，上浮了一些。年初可以拿到基准成本，现在很少拿到的了。比如地区借款成本上浮比较严重。-财务费用率高？目前压力相对还是较大，清洁能源与PPP 项目也要都需要投融资参与，目前资产负债率也超过 80%，这也是函待解决。目前利用比较多，公司资信挺好的。从公司的成本上讲，比发债要低。此外，也会使用其它，包括项目上的融资租赁。从投资节奏上来看，虽然资本成本较高，但还是可以把控的，可以支撑公司的投资。-PPP 项目入库的话是否存在财政兜底的现象？这个也不清楚，市场部的应该知道。比如高陂项目，肯定是入库了，这是国家的重点扶持项目

5、（财政部第三批示范项目）。这个项目里投 20 个亿，投了一部分。但也没听说提供其他的保障或什么的。-高陂项目中的投资比例？注：项目总投资 591,866 万元（不含送出工程投资），其中实体工程投资总价为 288,190.53 万元（实体工程承包总价为 272,139.61 万元，建设期利息 16,050.92 万元）。公司承担该项目投标文件约定的全部工程建设；投融资总额为 195,600 万元（含建设期利息），其中资本金为 100,500 万元,公司成立粤水电韩江水利开发负责该项目的投融资、建设和运营管理。该项目正在施工当中。公司出 19.56 个亿，其他由方出，其中资本金 10.05 个亿。

6、项目总投资 60 亿左右，出 40 个亿，公司出 20 多个亿。出资中很大一部分为征地拆迁所得。-高陂股权比例？（出资直接用在农民 XX。报批。身上），项目公司是成立，但把国开行引入，他们参股，由公司控股，之后公司会回购，明股实债。整个项目大概 60 亿。40 个亿，公司 20 亿左右，这个里面土建和工程量为 27 个亿，剩下的要做道路、征地拆迁、农田等各个部分。工程量超过投资额，接近 30 亿，但投资仅有 20 个亿，故这块进去有投资回报。另外，工程有接近 30（或三四个）个亿施工利润，第三块有未来三十几年的运营收入。这个项目目前施工仅 1 年多。（总施工期 6 年左右）。SPV 资本金出了

7、几个亿还没出完。资本金出 10.05 个亿,引进了国开行，公司占大头。其实不用考虑国开，国开只是一个借钱的作用。等建设期完了后，公司会将国开行那边回购过来。这个项目当时也是很难争取的。资本金里面国开行出 2.5 亿左右（一共 10.05 亿资本金）。资本金可以用来做项目，之后的可以逐步进来。国开行只有 4000 万左右计入资本，另一部分进入资本公积金，一共占比 25%。-国改？还不清楚，主要在做。省属加快了步伐，近期联合电服与南粤交通被交通整合（*。）。至于公司控股股东有无动静，还没得到信息。但省动力还是很足的。员工持股和股权激励都不太好做。并没走面。过程很长，国资委报批一类的。即使不做员工持

8、股，但激励还是比较稳定的且足够的。对于施工企业来讲，国改的推动可能相对较难。员工持股，要不结合非公开。一个是参与度，因为自己员工的钱可能不多，小打小闹的搞意义也不大。15 年上半年相当多公司做，当时是贴水，因此从风险角度上讲，员工接受度不高。实施员工持股和股权激励，对国资委一点合联合电子服务（以下简称联合电服）和省南粤交通投资建设（以下简称南粤交通）发布公告称，收到控股股东省交通（以下简称交通）关于省交通重组的告知函，主要内容为：根据省国资委通知，由交通为主体，整10 月 10 日收市之后，粤高速 A好处都没有，但还要。关于 5 月文件（国资委以管资本为主的职能转变方案），很早就在提。目前方向

9、可能偏向于强调党建。对于上市国企来说还是静观其变，真正的主角还是层面。-国资委指标？国资委下达考核指标到，然后在分解给公司。具体指标参考整个行业的情况和宏观指标。增长指标每年年报都会进行一定的计划披露。-去年有一笔？自然人股东？去年业绩增速高，主要是有个。有个厂区正好在征地范围内。大概有几千万；自然人股东和公司没什么关系。除了第一大股东 30%左右，其他都没有。-光伏在手订单都是集中式的吗？有部分是分布式的。广州地补为 0.25 元，这个有可能也会降低。地补加国补，能覆盖电网成本，而且还高一些。分布式虽然是的，但规模小。而其他大部分集中式的，可能由于限电等，可能还是损失的。分布式安装的费用是投

10、资方出。地方对于企业的态度是不尽相同的。虽然支持，但合同需要自己去签，坐地期间。而且分布式，有一定的安全隐患。的分布式是自己投资和运营。租的屋顶有些是自己的屋顶，目前资源，如屋顶，先拿下来了，竞争比较激烈，扩张的速度也有一定的瓶颈。对这方面的支持也不尽相同，有些合同需要自己慢慢去前期接触，也可能遇到坐地起价的现象。-公司资产负债率较高？有相关要求？年初有提出过要求。但具体方案还没有敲定，也提过债转股一类的方案，债转股只是增加费用，其实转了后还是要赎回的。债转股一般是层面做的，谈协议时，也要确定多少年后回购。大部分都是以资管公司持有。-PPP 项目收入占比？目前工程施工收入产生占比较大，但运营还没有。高陂项目有所亏损，由于延期的。当时成本已经花出去了，但还没有开工，因此当时有所亏损。-高陂项目是表内还是表外？表内。项目公司是韩江开发公司，这是控股的。如果项目公司运营期亏损的话，偏向放表外。高陂的项目是放在表内的，属于项目，这边是并表的，运营期有 6.5%的受益。对于施工企业来说，比较关注的还是施工利润环节。目前在施工环节给的利润还是相对高的，但运营卡的很死，也不是省油的等。因此，瓶颈是有的，除非成立产业，但这