XX年度财务分析详解

1、PAGE PAGE 32第 PAGE 32 页 共 NUMPAGES 32 页A集团、B百货安XX年度财务分拜析详解基本面分析基本情况背A集团股份有限绊公司皑（以下简称碍“百A股份哀”半），前身为一家爱国有商业企业。捌A股份于199耙2年5月以募集敖方式改组设立为懊定向募集公司，哎经中国证监会批板准，于1993疤年10月向社会鞍公开发行股票，敖公司由定向募集凹公司转变为社会袄公众公司，公司白上市后坚持走收埃购兼并发展的道颁路，先后收购了办抚顺、锦州、营百口、本溪、牡丹暗江的百货大楼或皑商业大厦，并于半2001年投资百建设了大连新码败特购物休闲广场版和大庆新码特购爸物休闲广场及大熬连黑石礁超市等

2、跋，现已发展成为吧东北地区最大的氨大型综合性百货白超市公司。颁B百货大楼股份鞍有限公司八（以下简称颁“背B百货把”癌）前身为翱“板B百货大楼稗”跋，成立于195傲0年，是西南地挨区最早的一家国阿有大型商业企业碍，地处B解放碑芭商业黄金地区中盎心。1992年艾6月经B市体改阿委批准以定向募袄集方式设立熬“拌B百货大楼股份啊有限公司扳”扮，并于1996半年7月2日在上芭交所挂牌上市。败公司注册资本为爱人民币2040颁0万元，其中国靶家股3672万熬元，法人股11爸628万元，社俺会公众股510疤0万元。B百货叭主要从事商业零叭售、批发业务。瓣A股份和B百货盎都属商业企业，跋主营业务突出，白发展较为

3、稳健，扮都为设立时间较爸长，上市较早的版规范化股份有限阿公司，因此具有半较强的可比性。扳两家公司近三年白的主要经营指标癌请见下表：俺项 目坝单位安2001矮年颁2000挨年拜1999搬年鞍A股份班B百货吧A股份绊B百货拜A股份颁B百货唉主营业务收入奥万元埃198,052板 翱235,829熬 挨135,786柏 瓣203,609白 安123,785耙 哀173,083半 埃净利润傲万元矮8,843 叭5,824 坝8,409 柏5,810 半5,437 氨7,336 唉总资产拜万元败250,995白 拜123,592芭 氨129,890鞍 敖91,602 胺117,474邦 爱79,434 稗

4、股东权益（不含瓣少数股东权益）跋万元芭122,763阿 版42,434 癌81,266 隘37,024 办78,309 鞍36,887 靶每股收益佰元拌/搬股佰0.33 稗0.26 爸0.37 阿0.22 盎0.24 唉0.13 拌每股净资产癌元凹/颁股凹4.60 耙2.08 瓣3.59 半1.81 颁3.46 捌1.81 瓣每股经营活动产霸生的现金流量净拔额暗元艾/稗股扳0.77 癌0.37 挨0.48 败0.54 跋0.51 败0.10 暗净资产收益率版爱7.20 版13.52 摆10.35般 埃11.26 傲6.94 笆7.25 霸注：1.为追溯扳调整后数据；2哀.每股净资产为败调整前数

5、据；3凹.每股收益为摊隘薄后数据。股权结构分析盎1股本结构情挨况般截止2001年霸12月31日，斑A股份共有26背7016905扳股，B百货共有斑2040000暗0股。二公司股鞍本的构成情况请八见下图：埃2前五名股东办持股情况凹A股份霸B百货安股东名称暗占比唉股权性质懊股东名称捌占比爸股权性质办1.扳大连市国资局爱37.25盎国家股半1.把B华贸资产经营捌公司版18蔼国家股捌2.跋西南证券办6.68拔流通股拔2.绊B路桥捌17.17碍法人股芭3.靶海通证券瓣3.54芭流通股鞍3.稗农行渝中支行拌1.67懊法人股安4.半大连国际信托背0.86柏法人股哀4.笆建行渝中支行扳1.67凹法人股安5.懊

6、锦州恒源实业班0.66奥法人股稗5.奥银桥贸易公司岸1.67安法人股背合 计百48.99矮合 计疤40.18昂注：大连市国资氨局将其持有的国隘有股权委托大连柏商场集团公司（岸以下简称A集团挨）经营管理，故搬A股份的实际控案制人为A集团。3比较分析哀在股本的构成上阿，A股份以流通蔼股为主，占其总埃股本的59%，懊国家股占37%拌，法人股的比例昂只有4%；而B颁百货则以法人股扒为主，占57%鞍，流通股和国家爱股分别占25%八和18%。差异凹形成的原因在于挨，A股份已实施爸了三次增资配股颁，从而稀释了原按有股东的股份。扳而重百则自92敖年改组设立以来蔼从未在证券市场扒上进行过再融资拔。盎在股权结构上

7、，百A股份相对集中艾，10%以上的叭股东仅A集团一背家；重百股权较哎为分散，其第一伴、二大股东B华背贸和B路桥分别阿持股18%和1板7%，疤形成分散、制衡坝的股权结构案。绊在八重百佰2001年度的安股东大会上，董岸事会换届选举过耙程中，有董事候唉选人当场宣布退芭出候选，最后虽扒然通过了相关议案案，但第二大股哀东B路桥却认为碍，此次股东大会岸在董事和独立董敖事设立和选举程百序，以及其他方绊面存在较严重的班违规。两大股东般之间的矛盾，给斑公司稳定发展埋肮下了隐患。B路肮桥败还认为肮，B百货董事会邦和高管层目前存八在严重的“内部懊人控制”现象，般路桥作为第二大傲股东，想通过改颁善董事会的结构芭，来改

8、变“内部盎人控制”现象把。而A股份，由扮于其第一大股东挨A集团的持股比唉例远大于其他股矮东，而且A集团癌与A股份在业务埃方面的相关性强疤，故A集团对A摆股份的控制力较挨强，双方的关联阿交易较多。经营策略分析佰从A股份的年报白中归纳分析，其哎发展思路思路主白要有：疤（1）推进大卖半场的开发和建设拌。爱从世界范围来看扳，全球零售业的颁“第二次革命”拔已经基本完成，靶连锁超市和卖场挨业态已经占据主扳导地位，目前百啊货业态在我国商扮业企业中仍占据吧主导地位，但连按锁超市类新兴商蔼业业态呈现出超把速发展的态势。背A以巴“柏新码特盎”败为其超市（大卖碍场）品牌，20跋01年在大连、半抚顺、锦州成功罢开设了

9、3家店，胺还投巨资兴建新案码特购物休闲广班场大连店和大庆邦店。斑（2）绊继续实施东北按发展战略爸。阿A股份在大连商稗场的基础上在东拜北地区发展连锁俺百货，已经兼并昂了锦州、营口、碍抚顺等数个城市氨的百货大楼，同凹时在大连、大庆袄等地区发展大型邦仓储式超市和购埃物休闲中心等新八业态佰，以稗充分发挥规模、百资金和品牌方面奥的优势，通过购矮并扩张和内部装安修改造，进一步柏扩大经营规模和瓣市场份额，优化佰经营布局柏。靶B百货则提出了坝“挨网络连锁化，集扒团规模化芭”澳的发展战略，其俺主要内容有：（翱1）加大连锁力佰度，扩充营业网艾点，尽快覆盖市俺场，实现经营规稗模化和集约化。叭集中采购，统一八分销，最

10、大限度坝的降低成本。（耙2）营业网点布昂局向周边市场转靶移，避开外资锋吧芒。沿B市交通啊沿线，从主城区坝第二商圈第搬三商圈，由近及澳远，实现由点及跋线进而到面的辐哀射式发展。（3扒）在全公司继续傲推广MIS系统把的应用，实现信碍息数据的实时交懊换和共享。其他因素分析关联企业分析奥B百货与其两大班股东华贸公司和埃B路桥，在经营般上无大的相关性叭，无关联交易发澳生。而与其下属巴子公司的关联交扳易在报表合并时阿已抵消，无其他岸关联往来和交易唉。败因业务相关性较拜大，A股份与其叭控股股东A集团佰发生的关联交易巴较多，对该公司安影响较大，主要班有以下四类：（八1）2001年靶A股份向A集团埃所属A供配货

11、中绊心采购货物80翱675万元；（稗2）因A集团为柏A股份独资兴建跋的大连新码特项澳目建设垫资18岸791万元，A隘股份2001年阿度向A集团支付肮1826万元；胺（3）2001颁年度A股份向A俺集团支付房屋租盎赁费54万元；巴（4）A集团为办A股份短期贷款安38218万元翱提供担保。吧据计算，A股份败向A集团支付的班资金占用费的年邦利率达9.72捌%，大大高于银白行同期利率，此矮举有损A股份其爱余股东的利益。管理层情况昂从两公司年报中爱看出，A股份的癌管理层于200皑1年4月进行了芭换届，任期至2般004年4月。扳其17名高级管翱理人员的平均年啊龄仅为46.1拔8岁，其董事长版牛钢年仅42岁

12、氨，年富力强。而背B百货的管理层板则将于今年换届蔼，其16名高级爸管理人员的平均板年龄达49.8俺1岁，大部分都巴将于今年卸任，背其董事长龚小力版达59岁，且前跋已论述重百的内盎部人控制情况较败为突出，由此可耙见，重百即将经安历人事振荡，也癌是影响其发展的罢不确定性因素之奥一。或有事项分析斑重百披露的或有绊事项为，其兼并班的电子器材公司颁于1990年为摆重无五厂的贷款敖提供担保，涉及隘本息共计394般.4万元。我们坝认为，该事项对案其未来经营影响百不大。八A股份涉及的或败有事项主要是岸大连国际商贸大般厦有限公司(下埃称国贸大厦)投叭资损失一案爱，涉及金额1.瓣8亿元，稗目前此案仍在辽捌宁省高院

13、进一步扳审理当中。阿我们认为，此案叭A如能胜诉，将扮使其甩掉包袱，笆收回投资资金，瓣改善其财务状况佰；如败诉，则将白对其带来较大损坝失，影响其发展捌速度。碍财务数据的静态坝分析爱一、资产负债表暗的静态分析1、总述昂根据两公司的2白001年度资产袄负债表，绘制出瓣A股份和B百货柏的资产结构表：芭资产项目办A股份翱B百货哀负债及权益项目败A股份癌B百货捌金额绊占比八金额氨占比哎金额败占比暗金额扮占比八流动资产翱59,017 办23.51%爱52,059 靶42.12%吧流动负债靶125,178霸 矮49.87%败77,579 稗62.77%挨长期投资佰13,296 搬5.30%鞍970 百0.78

14、%捌长期负债哎0 唉0.00%敖1,279 邦1.03%邦固定资产伴174,869般 办69.67%靶62,108奥 颁50.25%班少数股东权益俺3,054 碍1.22%挨2,299 爱1.86%笆无形资产按3,813 版1.52%岸8,454 搬6.84%蔼所有者权益扮122,763把 板48.91%扳42,434 耙34.33%案资产总计敖250,995柏 霸100.00%扳123,591稗 摆100.00%背负债及权益总计拌250,995爸 伴100.00%八123,591疤 埃100.00%爸根据上表，我们百发现，A股份的笆资产结构中，固俺定资产占最大比叭重，重百的流动艾资产占比和负

15、债把（特别是流动负氨债）占比远大于半A，这说明重百拌资金极为短缺，哀急需增资扩股；柏而A则经过三次熬配股，不仅获得癌了足够的资金进皑行资产并购，为俺企业的长远发展隘打下基础，更改阿善了其财务状况袄。盎流动资产项目的爸静态分析拔（1）A股份流版动资产分析懊A股份流动资产哎分布情况安项 目隘金额（万元）拌货币资金斑21346斑应收账款扮1468跋其他应收款摆3148版预付账款安337拔存货昂10522懊待摊费用罢48半合计芭36869熬A集团流动资产肮分析的重点是货艾币资金和存货。爱货币资金瓣。A股份年报中拜的阿“埃会计报表附注盎”搬中披露，其20熬01年末货币资败金余额达323昂13万元（其中矮

16、现金3万元，银哎行存款3231扳0万元），较年八初增加1096胺7万元，增幅达班51.38%，耙增加的原因主要隘系本年度配股募氨集资金尚未使用矮完毕及新增合并啊本溪商业大厦和挨牡丹江百货大楼笆会计报表所致。背存货办。从白“笆会计报表附注懊”背中看到，A股份搬的存货由库存商扮品、库存材料、挨低值易耗品等三隘部分构成。其中啊库存商品的余额斑达20951万办元（占存货总额班的96.54%矮），较年初增加澳6887万元，吧从A股份的发展邦速度和商业类企啊业的特性分析，摆增加幅度应属正氨常。把（2）B百货流版动资产分析啊B百货流动资产疤分布情况芭项目蔼金额碍货币资金安6795把短期投资按1574哎应收票

17、据办2哀应收账款邦797吧其他应收款爱3582敖预付账款岸23634靶存货白15442盎待摊费用俺233跋合计半52059蔼B百货流动资产癌分析的重点是预俺付账款、存货、鞍其他应收款及短矮期投资。绊预付账款唉。重百扒“跋会计报表附注盎”背中显示，200扒1年末其预付账柏款余额达236艾34万元，较年矮初增加2202岸1万元，增幅达版1365.23摆%，主要原因系艾该公司经营家电敖、服装等品牌商癌品需要预先支付鞍货款或开出商业鞍承兑汇票，公司袄年末开出的商票斑金额较大，而发板票和货物均未到跋达，故导致其预把付账款增幅较大案。爱存货跋。重百的存货由翱在途商品（43叭84万元）、原扳材料（154万柏

18、元）、包装物（拌2万元）、按低值易耗品（5翱15万元）邦、库存商品（1芭0419万元）蔼、分期发出商品盎（91万元）等隘六部分构成。氨其他应收款佰。主要明细项目胺为：a.职工集芭资建房款151白5万元；b.元耙征物业950万八元（本年度已按班70%计提坏账笆准备）；c.嘉拜德房地产500俺万元（本年度已百按80%计提坏奥账准备）；d.板杨家坪百货公司傲475万元；e凹.该公司兼并的啊B电子器材公司暗应收款项共计4班79万元（含应盎收账款74万元傲，其他应收款4按04万元），本班年度该公司已全傲额计提坏账准备皑。疤短期投资佰。重百的短期投拜资主要包括：股挨票投资1591埃万元、国债投资按4005

19、万元以癌及其它投资55摆0万元。翱（3）比较及结八论摆两公司流动资产哀质量较高，应收凹款项账目清晰，八坏账准备计提较跋为充分。八B百货办“癌预付账款挨”稗余额偏大，且大昂大高于其同业平伴均水平，应予重爱点关注。搬B百货资金使用摆水平和效率较高隘。重百将其多余俺资金投资于流动霸性较强的股票和昂国债，2000扮年取得了306肮6万元的投资收爸益，2001年拔由于其办对B百货大楼的俺改造以及对部分疤连锁商场的追加安投资爸导致资金紧张，埃但仍然取得了1哎014万元的投矮资收益。而且其坝年报显示，其股捌票投资多集中于绊上海汽车、宝山般钢铁、沪宁高速白等蓝筹股，风险肮相对较小，显示瓣出其理性务实的罢投资理

20、念。稗长期投资项目的澳静态分析吧A股份长期投资矮情况柏被投资公司名称癌创立时间唉业务范围瓣投资情况埃经营情况巴控股比例扳投资额（万元）艾总资产（万元）澳主营收入（收入唉）翱净利润（万元）哎抚顺百货大楼有哎限公司懊1998安年班零售、批发翱90%昂7002傲17548绊38780蔼2557柏锦州百货大楼有办限公司翱1998搬年奥零售、批发熬90%把3500把15140扮23987邦971哀营口百货大楼有鞍限公司败1998背年敖零售、批发挨90%俺2700隘4965挨4145奥-120扮本溪商业大厦有拌限公司跋2001耙年澳零售、批发癌90%矮5598扳12949斑12926案425搬牡丹江百货大

21、楼啊有限公司搬2001把年败零售、批发袄90%暗5130八16695把14993鞍463八中百商业联合发安展有限公司捌2001隘年增资邦承办展览展销活隘动等哎68%捌1020哀1552败24碍1敖A迈凯乐物业管艾理有限公司氨1998疤年哎物业管理唉51%安153半535肮1272俺116搬大连国际商贸大稗厦有限公司绊2000跋年翱综合服务芭30%爱15000背130141办62342斑-1940癌（2）B百货长柏期投资情况拔A主要控股及稗参股公司情况白名称巴控股比例颁业务范围氨注册资本熬总资产百净利润碍总额（万元）袄占公司比例捌总额（万元）挨占公司比例罢重百沙坪商场败100挨批发、零售矮300

22、0板10520澳8.51 唉2390把41.00 柏重百江北商场昂100埃批发、零售靶1000案6969办5.64 懊880百15.00 跋重百九龙商场叭56班批发、零售笆4107版7988捌6.46 蔼712绊12.00 捌重百南丰商场拔100吧批发、零售凹300般2476凹2.00 伴426扳7.32 埃合拔 暗 捌计稗27953澳22.61 癌4408瓣75.32 哎B重百还投资跋了永川、万州、扮铜梁等商场项目哀，计划总投资1佰3420万元，皑已投入8748跋万元。吧C重百还在主袄业以外投资11肮75万元，20捌01年度计提长澳期投资减值准备败205万元。白（3）比较及结耙论稗两公司的对

23、外投扒资均以主业为主安。两公司均制定矮了主业的扩张计办划，如A的坝“扮东北战略瓣”凹。两公司充分利把用了其品牌、管叭理优势，其主业柏的对外投资较为吧成功，A年报显埃示，其主营业务办收入的48.2蔼0%、主营业务白利润的44.7啊5%来自其外埠氨商场，重百沙坪唉、江北、九龙、班南丰等四A场实敖现的利润已占其鞍净利润的75.敖32%。蔼相对而言，A股把份的对外扩张速傲度和力度均大于拔B百货。A的扩熬张面向全东北，百百货、超市等经案营业态全面开花盎，而重百对外投肮资的四A场均集拜中于B主城区，哀尽管扳保持了在B主城案区市场的王者地盎位，但在区县市版场，拜其老对手B商社鞍新世纪百货拔已经先行一步，扳在

24、万州等地排兵摆布阵。罢两公司的对外投板资也存在良莠不叭齐的情况。前已翱述及，A在国贸矮大厦上损失惨重般，重百2001按年度对其主营以敖外的投资计提减唉值准备达205板万元。艾固定资产项目的巴静态分析肮A股份和B百货佰的固定资产均以把房屋建筑物为主白，其摆“耙房屋建筑物按”瓣分别占搬“耙固定资产原值俺”唉的78.47%跋和76.49%柏。安2001年末A败股份靶“耙固定资产原值笆”爱较年初增加13懊3862万元，扳增幅为283.扒05%，主要系耙将其独资兴建的敖大连、大庆新码盎特休闲购物广场捌之已达到可使用霸状态的部分由伴“熬在建工程靶”百转入94761翱万元，其次是其岸新增合并了本溪隘公司和牡

25、丹江公耙司财务报表所致啊。八A股份独资兴建吧的大连、大庆新佰码特休闲购物广翱场项目总投资达矮10.25亿元叭，已分别完成投熬资计划的100捌%和99%，二拜项目能否给A带佰来丰厚回报尚难扒预料。败流动负债项目的蔼静态分析八两公司般2001年末流胺动负债的分布情跋况昂请参见下表：袄项 目巴A股份（万元）案B百货（万元）坝短期借款拜38,508 皑8,500 暗应付票据拌20 拜21,466 霸应付账款蔼33,815 罢19,909 跋预收账款半9 碍1,939 隘应付工资耙403 唉1,903 罢应付福利费案1,864 半1,428 百应付股利拜5,340 敖5,901 傲应交税金氨652 矮1

26、,444 埃其他应交款熬36 半122傲 矮其他应付款翱44,504 版13,667 矮预提费用昂27 隘12 氨一年内到期的长捌期负债熬0 肮1,108 把预计负债跋0 隘180 安合 计俺125,178按 笆77,579 爸A股份流动负债盎分析案A股份流动负债澳分析的重点是其案他应付款、短期败借款和应付账款奥。岸其他应付款稗。2001年末板余额达4450俺4万元，较年初俺增加80.06把%。根据A股份笆“柏会计报表附注袄”暗，其形成原因系柏本期增加了尚未癌支付的大连、大皑庆新码特休闲购吧物广场和本溪商案业大厦、牡丹江斑百货大楼装修改败造等工程款。班短期借款唉。A股份200岸1年增加375哀

27、08万元，其银爸行短期借款余额扮达到38218般万元，财政局借吧款余额达到29佰0万元。其银行吧借款担保方式以扳保证为主（由其搬母公司A集团提佰供）。凹应付账款板。余额达338般15万元，较年袄初增加140.坝06%，增加原板因：a.新增合般并本溪公司、牡柏丹江公司报表导耙致增加6929隘万元；b.新开昂三家超市导致应澳收账款增加74摆10万元。哎B百货流动负债耙分析碍B百货流动负债扮分析的重点是应捌付款项、应付票肮据、短期借款、靶应付股利及税金罢。哎应付款项胺。期末余额19哀909万元，较绊年初增加182靶.43%。主要隘系重百懊“埃本期经营规模扩奥大，销售较好，耙采购较大澳”胺所致。包括应

28、付阿账款19909斑万元，预收账款耙1939万元、捌其他应付款13啊667万元。背应付票据奥。包括重百开出癌的商业承兑汇票袄（9366万元半）和银行承兑汇爱票（1210万靶元）。斑短期借款扮。均为银行借款翱，均以信用贷款坝方式借出。袄应付股利及税金耙。包括应付股利艾5901万元，坝应付税金144哎4万元。从拌“败应付股利办”案的明细中，我们百发现，重百应付疤其第一大股东华翱贸公司股利余额邦已达3111万霸元，其中200败1年度增加47爸7万元。按重百袄2000年度分熬配方案（每10氨股派现1.30按元）和华贸公司翱持股量（367傲2万股）计算，把重百应付华贸公翱司股利恰为47白7万元（367绊

29、2万股摆霸0.13元/股爱477万元）斑，由此说明重百拜近几年来并未向唉实际华贸公司支安付股利。比较及结论半流动负债是两公阿司负债的主体，坝其中A的流动负暗流占其负债总额敖的100%，B袄百货占98.9罢7%。罢2001年度，拜两公司为应对竞蔼争，占领市场，颁实施其扩张计划般，均大幅增加了摆流动负债。A股阿份增加流动负债邦78217万元俺，增幅达166哎.56；B百伴货增加2598搬2万元，增幅达拌50.36%。氨A的增加额、增扒幅均远高于B百哎货，究其原因，笆我们推测主要有般：a.A经过三搬次配售新股，资俺本实力已远高于耙重百，其负债空绊间也得到了极大跋扩张，而重百由挨于每年的现金分扮配比例

30、较高，股碍本扩张较慢，其疤负债空间有限，败由此制约了其发背展。b.A实施爸的项目规模大于靶重百的项目，对癌资金的需求也大按于重百。隘A股份流动负债哎以银行借款为主啊，资金成本较高啊。B百货负债以跋应付客户款项为傲主，充分利用其疤商业信誉，有效百运用商业承兑汇板票和银行承兑汇稗票，既节省了资板金，缓解了其资傲金压力，还降低搬了资金成本。艾B百货应交税金鞍、应付股利、应扳付工资、应付福巴利费等科目余额颁过大，短期支付碍压力大，其财务背状况令人担忧。挨所有者权益项目班的静态分析瓣截止2001年挨12月31日，昂A股份所有者权扳益达12276佰3万元，而B百啊货仅为4243懊4万元，两公司八所有者权益

31、的明鞍细比较情况请参奥见下图：皑项目翱A股份袄B百货柏股本稗26,701 搬20,400 邦资本公积爸75,937 斑9,699 半盈余公积俺9,459 巴9,765 绊未分配利润安10,666 笆2,570 敖合计邦122,763百 岸42,434 邦可以看出：（1哎）A股份资本公啊积占最大比例，拌主要系其三次配搬售新股的溢价部肮分计入所致；（班2）两家公司（半特别是重百）的凹利润分配都较彻霸底；（3）增发哎使A股份的资本半实力极大增强。扳两家公司近三年搬的所有者权益总肮额的变化情况见搬下图：百金额搬占比般金额啊占比艾金额板占比案金额邦占比盎主营业务收入矮198052跋96.27%矮235829碍99.03%绊主营业务成本把165135瓣80.27%背20