分布式光伏迎发展新契机

1、行业景气变化：土拍制度调整释放积极信号，分布式光伏迎重大发展机遇本期行业景气观察重点关注三大趋势：多城集中供地中止或延期，稳地价预期下土地溢价率有望回落。回顾上半年，22 城首轮集中供地总计成交住宅用地(含综合用地)878宗地块，成交用地面积约 5037 公顷、规划建筑面积 1.11 亿平方米、土地价款总计 1.07 万亿元，综合溢价率达 15.1%。整体成交楼面均价 9591 元/平，较 2020 年成交楼面均价上涨 38.3%。部分区域溢价率大幅上涨，首批集中供地效果不及预期，使得 7 月中央强调完善 稳地价工作机制，自然资源部随即表示研究调整重点城市土拍规则。 8 月以来，青岛、深圳、天

2、津等重点城市宣布中止或延期第二批集 中供地，杭州已在第二批集中供地时做出了提高竞拍门槛、降低溢 价率上限等调整政策，其他城市有望跟进。重点城市土拍规则调整，叠加中央加强购地企业资格和资金审查，重点城市土地市场将明显 降温，土地溢价率有望回落。分布式光伏试点申报踊跃，光伏装机迎来重要增量。6月国家能源局下发县级屋顶分布式光伏开发试点方案，7 月能源局反馈各省试点申报踊跃，其中东中部地区上报试点数量相对较多，这与国家在东中部地区大力推广分布式光伏的布局相符。据光伏们报道，当前中东部省份平均每省上报的整县申报规模超过 20 个，按照平均每个省最终上报 20 个试点县计算，保守估计目前已经上报的 22

3、 个省（区）将有超过 400 个县参与到此次分布式光伏整县推进试点中；按照每个县 200MW 的规模计算，400 个县整县分布式光伏装机规模将超过 80GW，预计最终规模或将超过 100GW，由于整县推进试点工作不需要国家能源局审批，预计首批试点项目将于未来两年内落地。据 CPIA 预测，20212022 年我国新增光伏装机量预计在 115-140GW，分布式试点推进将对未来光伏装机提供重要增量。Taper 预期短期压制铜价，供需紧张下铝价有望持续上升。截止8月 10 日，长江铜、铝报价周环比分别变动-2.16%/0.40%。美国 7 月非农就业数据大超市场预期，Taper 预期下金属铜价格大

4、幅调整。铝由于金融属性较弱，且国内供给偏紧，价格依旧小幅抬升。当前电解铝限电问题仍未得到缓解，云南限产比例上升，内蒙、广西、贵州也开始限产，合计影响 185 万吨在产产能，占全部产能比例 4.3%，前期河南暴雨引发的电解铝停产产能短期也难以恢复。截止8 月 9 日，国内电解铝社会库存 70.4 万吨，周环比下滑 2.1%，当前已处于历史低位，“供给趋紧+库存低位”双重支撑下，铝价有望继续抬升。大类行业细分行业景气变化方向中观行业跟踪 预测 PE-2021/8/11 2021E2022E近 20 交易日新高个股数/行业个股数月度环比增减8 月涨跌幅石油石化丙烯酸现货偏紧短期难以改变供给趋紧推动

5、DMC 价格暴涨，MDI 景气维持Taper 预期短期压制铜价，供需紧张下铝价有望持续上升限产持续推进，短期扰动不改投资逻辑低库存下炼焦煤价格大幅上涨6 月全球半导体销售额及北美半导体设备出货额双创新高中国电信A 股 9 日发行，华为追求有质量地发展行业 7 月订单小幅回落，公卫订单逐步增长腾讯防沉迷系统连升级，披荆斩棘的哥哥即-将上线中报逐渐落地，行业景气持续整县推进超预期，硅料跌幅收窄7 月挖机销量同比下降 9.24%短期情绪扰动不改玻璃强劲基本面，水泥价格触底反弹多城集中供地中止或延期，稳地价预期下土地溢价率有望回落聚焦建筑储能/BIPV 光伏/镍钴等新能源价值重估包装纸拉涨心态较强，木

6、浆系成品纸涨价函发布7 月家电出口同比增速大幅回落汽车芯片生产及渠道端边际改善明显，行业复苏确定性不断增强国务院发布全民健身计划，运动产业链受益疫情干扰旅游市场复苏化妆品 7 月淡季线上销售放缓疫情扰动下猪价再度转跌继续保持恢复性增长高端白酒批价维持高位多地用电负荷创新高，供应紧张推高市场化电价近期客流快速回落，疫情导致暑运提前结束- 财富管理仍是非银板块的主线13.111.219.1%-2.1%2.2%基础化工28.123.728.9%10.6%8.8%上游资源有色金属31.227.236.4%14.7%0.3%钢铁10.611.430.8%15.4%0.9%煤炭8.88.536.1%5.6

7、%8.3%电子38.731.226.1%7.7%-2.0%通信30.423.36.7%4.2%0.6%中游计算机72.742.95.6%-2.3%2.9%制造-科技传媒43.219.82.7%0.0%1.5%国防军工66.451.514.6%11.1%13.5%电力设备及新能源44.136.129.1%11.0%2.4%中游机械31.627.017.9%4.7%9.2%制造-传统建材12.811.311.8%1.1%9.8%下游-基建房地产8.06.58.6%3.9%8.6%地产建筑7.97.216.4%4.7%4.5%轻工制造19.317.77.8%-1.6%5.4%家电18.717.37.

8、9%-9.2%7.8%下游-可选汽车37.027.111.4%-0.3%7.2%消费纺织服装23.625.48.6%-5.7%2.4%消费者服务43.127.90.0%-2.0%5.4%商贸零售31.822.39.9%-0.9%5.3%下游-农林牧渔16.816.55.6%-0.3%8.3%必选医药43.838.09.6%-2.6%0.8%消费食品饮料39.133.05.1%-5.4%7.8%公用电力及公用事业16.116.77.4%2.9%3.9%事业交通运输-1.7%19.915.67.0%3.0%银行5.55.20.0%-5.3%5.6%金融非银金融2.8%13.411.24.3%5.1

9、%表 1：行业景气度跟踪一览表数据来源：Wind，行业景气度跟踪全球疫苗接种追踪：全球新冠确诊病例破 2 亿，中国德尔塔毒株疫苗研发取得新进展全球确诊新冠人数破 2 亿，欧美地区疫情进一步恶化。据 WHO统计，8 月 6 日全球累计新冠确诊病例数突破 2 亿人，距离 1 亿确诊仅过去了 6 个多月。当前德尔塔变异毒株已席卷全球 135 个国家和地区，欧美和东南亚成为疫情发酵两大中心。截止 8 月 10 日，美国新增确诊人数已连续 6 日突破 10 万人次，德、英、法、日新增确诊病例数七日均值分别为 3104 人、27844 人、22982 人、13986人，环比半月前大幅上升 171%、92%

10、、113%、244%。中国德尔塔毒株疫苗研发取得新进展。8 月 5 日，科兴董事长尹卫东在新冠疫苗合作国际论坛上表示，科兴已经完成了克尔来福第三针加强免疫的研究，接种第三针仍然像接种第一针和第二针一样安 全，同时中和抗体水平可以在一周内快速地大幅度提升，从而加强 对变异病毒的保护效果。加强免疫后的真实世界研究已经在土耳其、智利等国展开，很快也将获得结果。近期疫情冲击下中国新冠疫苗 接种速度维持高位，但欧美国家疫苗接种速度均有所放缓，截止 8月 8 日，中、法、德、英、美每百人新冠疫苗接种量分别为 123.84剂、114.90 剂、113.45 剂、127.58 剂、105.07 剂。新冠疫苗接

11、种量(万剂,MA7)新增新冠确诊病例（MA7，例）300,000右）250,000200,000150,000100,00050,0000德国美国（法国日本 中国 英国法国德国英国中国（右）美国（右）图 1：欧美国家新冠疫苗接种速度持续回落图 2：欧美国家新增新冠确诊病例数大幅回升1002,500100,000802,00080,000601,50060,000401,00040,0002050020,000000数据来源：Wind，数据来源：Wind，图 3：五国每百人新冠疫苗接种量均超过 100 剂图 4：欧美国家完全免疫比例增速放缓中国法国德国英国美国140120100806040202

12、1-01-0121-01-1521-01-2921-02-1221-02-2621-03-1221-03-2621-04-0921-04-2321-05-0721-05-2121-06-0421-06-1821-07-0221-07-1621-07-300每百人新冠疫苗接种量（剂次）70%新冠疫苗接种完全接种比例（%）美国英国德国法国60%50%40%30%20%10%0%数据来源：Wind，数据来源：Wind，基建地产：多城集中供地中止或延期，稳地价预期下土地溢价率有望回落地产：多城集中供地中止或延期，稳地价预期下土地溢价率有望回落。地产销售承压，百城供应与成交土地建面大幅下滑。截止 8 月

13、8 日，一、二、三线重点城市商品房当月成交面积周环比分别下降0.8%、17.5%、47.0%。回顾上半年，22 城首轮集中供地总计成交住宅用地(含综合用地)878 宗地块，成交用地面积约 5037 公顷、规划建筑面积 1.11 亿平方米、土地价款总计 1.07 万亿元，综合溢价率达 15.1%。整体成交楼面均价 9591 元/平，较 2020 年成交楼面均价上涨 38.3%。部分区域溢价率大幅上涨，首批集中供地效果不及预期，这使得 7 月中央强调完善稳地价工作机制，自然资源部随即表示研究调整重点城市土拍规则。8 月以来，青岛、深圳、天津等宣布中止或延期第二批集中供地，杭州已在第二批集中供地时做

14、出了提高竞拍门槛、降低溢价率上限等调整政策，其他城市有望跟进。重点城市土拍规则调整，叠加中央加强购地企业资格和资金审查，土地市场将明显降温，土地溢价率有望回落。图 5：上周重点城市新房销售面积同比下滑扩大图 6：上周百城供应土地规划建筑面积大幅下滑300%250%100大中城市供应土地规划建筑面积：当周值面积:一线面积:二线面积:三线比周环城市:房成交:商品市大中城30比周环城市:房成交:商品市大中城30比周环城市:房成交:商品市大中城30）（右线城市三）（右线城市二线城市一（万平方米）（万平方米）200%150%100%50%0%-50%-100%2021-01-150%1,00090080

15、07006005004003002001002021-012021-012021-022021-022021-032021-032021-042021-042021-052021-052021-062021-062021-072021-072021-082021-01-0805,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005002021-07-232021-08-0602021-01-222021-02-052021-02-192021-03-052021-03-192021-04-022021-04-162021-04-302021-05-14202

16、1-05-282021-06-112021-06-252021-07-09数据来源：Wind，数据来源：Wind，图 7：上周百城成交土地规划建筑面积大幅下滑图 8：百城成交土地溢价率连续三周下滑（万平方米）市（市（右）三线城右）二线城市一线城9008007006005004003002001002021-01-082021-01-222021-02-050100大中城市成交土地规划建筑面积（万平方米）4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005002021-06-252021-07-092021-07-232021-08-060（%）3530252015

17、1052021-01-080100大中城市:成交土地溢价率:当周值2021-02-192021-03-052021-03-192021-04-022021-04-162021-04-302021-05-142021-05-282021-06-112021-01-222021-02-052021-02-192021-03-052021-03-192021-04-022021-04-162021-04-302021-05-142021-05-282021-06-112021-06-252021-07-092021-07-232021-08-06数据来源：Wind，数据来源：Wind，建材：供需缺口

18、决定玻璃价格仍将震荡向上，水泥利润大幅上行概率较低。截止 8 月 8 日，浮法玻璃价格报收 3129.34 元/吨，环比上周上涨 55.37 元/吨，涨幅收敛。全国代表企业库存约 1782 万重箱，环比上周增加 74 万重箱，库存绝对水平仍处历史最低区间。8 月 3 日工信部召开平板玻璃价格座谈会，明确浮法玻璃行业产能仍相对 过剩，严控新增产能。当前玻璃实际产能利用率接近满产且库存历 史最低，行业本身不存在哄抬物价和囤积居奇的情况，监管部门对 价格直接管控概率较小，供需缺口决定玻璃价格趋势仍是震荡上行。上周水泥价格触底反弹，截止 8 月 6 日，全国水泥价格指数报收 142.29，环比上周上涨

19、 2.1%，库容比 62.1%，环比上周下滑 1.5%， 需求回升迹象初显。水泥股行情驱动逻辑在于基建投资预期修复，但考虑到跨省产能置换项目启动，水泥跨区域流动增加，水泥利润 大幅上行的概率较低。图 9：浮法玻璃现货价环比周上涨 1.8%图 10：浮法玻璃库存环比上周增加 74 万重量箱3,5003,0002,50040001,500300020001,0004825926260371582603100011-2-12-0-12-2-01-0-01-1-02-0-02-1-03-0-03-1-03-3-04-1-04-2-05-1-05-2-06-0-06-2-07-0-07-2-08-002

20、,00020172018920120202120市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国期货结算价(活跃合约):玻璃1000090008000700060005000浮法玻璃全国代表企业库存（万重量箱）2020-20202020202120212021202120212021202120212021202120212021202120212021202101/0302/0303/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/03数据来源：Wind，数据来源：Wind，图 11：全国水泥价格指数环比上周上涨 2.1%图 12：全国水泥库容比环比上周下

21、滑 1.5%19018017016015014013012022120202019200182017全国长江华东西北中南80%75%70%65%60%55%50%45%2020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-0801-1001-2402-0702-2103-0703-2104-0404-1805-0205-1605-3006-1306-2707-1107-2508-0808-

22、2209-0509-1910-0310-1710-3111-1411-2812-1240%全国水泥库容比数据来源：Wind，数据来源：卓创资讯，下游消费：疫情扰动下猪价再度转跌，汽车景气拐点渐近农产品：疫情冲击餐饮需求，养殖户抛售情绪升温，猪价再度转跌。截止 8 月 6 日，22 省市生猪平均价报收 15.50 元/千克，较上周下滑 3.7%。猪价转跌是由于养殖户担心疫情复发冲击餐饮需求。涌益资讯数据显示，7 月商品猪出栏均重、超大体重猪占比均有所下滑，表明供给端抛售情绪升温，市场阶段性供过于求。下半年猪肉需求旺季将至，供需结构改善有望对猪价形成支撑，预计下半年猪价以小幅震荡上行为主。图 13

23、：生猪价格较上周环比下跌 3.7%图 14：自繁自养生猪亏损周环比增加 11.27 元/头（元/千克）6022个省市:平均价:生猪22个省市:平均价:猪肉（元/头）4,000养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪503,000402,000301,00020010(1,000)2020-072020-082020-092020-092020-102020-112020-112020-122021-012021-012021-022021-032021-042021-042021-052021-062021-062021-072021-082017-082017-102017-122018-0

24、22018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-080(2,000)数据来源：Wind，数据来源：Wind，汽车产销：缺芯问题见改善信号，渠道补库存动能开始释放。乘联会汽车销量数据显示，7 月第四周乘用车批发/零售销量分别为 93197 辆和 89810 辆，同比下滑 2%和 9%，批发销量的明显改善预示着行业补库存动力开始释放。近两周缺芯问题在生产和渠

25、道端均出现边际改善的信号：生产端，马来西亚等国家恢复汽车芯片生产，预计在 8 月中下旬芯片供应会逐步改善；渠道端，市场监管总局出拳整治汽车芯片代理商炒货，此举有利于降低车企和零部件的采购成本，加速汽车芯片投放市场。缺芯问题缓解背景下，汽车行业景气度有望持续抬升。 图 15：7 月第四周乘用车批发/零售量同比下滑2%/9%图 16：全钢胎、半钢胎开工率持续回升乘用车销量:厂家批发乘用车:厂家零售（辆） 乘用车:厂家批发:同比乘用车:厂家零售:同比100,00090,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0002021-04-112021-

26、04-182021-04-242021-04-302021-05-092021-05-162021-05-232021-05-312021-06-062021-06-142021-06-202021-06-302021-07-112021-07-182021-07-252021-07-310309020801070060(10)50(20)40(30)30(40)(50)20(60)102020-112020-122020-122020-122021-012021-012021-022021-022021-032021-032021-042021-042021-052021-052021-06

27、2021-062021-072021-072021-070开工率:汽车轮胎:全钢胎开工率:汽车轮胎:半钢胎数据来源：Wind，数据来源：Wind，家电：7 月家电出口同比增速大幅回落，厨电成为行业结构性亮点。家电出口数量 3.2 亿台，同比回落 3.8%，出口金额 82.7 亿美元，同比增长 25.8%，均较 6 月大幅回落。家电行业结构性亮点在于厨电，板块龙头中报业绩高增。厨电龙头老板电器 21H1 年营收同比增 23%，盈利同比增 18%；火星人中报表现大幅优于行业水平,21H1营收同比增 95%，利润同比增 150%。厨电高景气一方面来自于“懒人经济”下洗碗机、蒸烤一体机等新兴品类增长以

28、及新生代 80-90后的个性化需求所带来的细分品类渗透率的提升，另一方面企业渠道端的持续优化以及竣工潮到来对厨电行业的直接带动，以上优势下半年有望继续维持。图 17：7 月家电出口数量同比下滑 3.8%图 18：7 月家电出口金额同比上升 25.8%（万台）40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-

29、062021-070出口数量:当月值出口数量:当月值:同比（右）300%250%200%150%100%50%0%-50%（万美元）900,000800,000700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,0002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-070出口金额:当月值出口金额:当月值:同比（右）350%300%250%200

30、%150%100%50%0%数据来源：Wind，数据来源：Wind，中游制造：中芯国际调升业绩指引，光伏试点申报火热半导体：中芯国际调升业绩指引，北美半导体设备出货额创新高。 6 月全球半导体销售额 445.3 亿美元，同比增长 29.2%，北美半导 体设备出货额 36.7 亿美元，同比增长 58.4%。受益于芯片需求强劲以及天津厂 8 英寸产能的继续投放，中芯国际业绩表现亮眼，Q2实现营收 13.44 亿美元，同比增长 43.2%，环比增长 21.8%。预计行业高景气持续，公司调升业绩指引，全年销售收入成长目标和毛利率目标上调到 30%左右。存储方面，截止 8 月 10 日，DRAM/NAN

31、D现货价格分别报收 2.96 美元/2.50 美元，周环比变动-5.4%/0%，当前市场库存水位偏高跌价的主因，但随着 Q3 终端产品需求旺季到来，预计存储芯片价格有望重拾涨势。截止 8 月 10 日，费城半导体指数、A 股半导体指数、台湾电子加权指数周环比下滑 1.11%、 0.47%、-1.42%。图 19：6 月全球半导体销售额同比增长 29.2%图 20：6 月北美半导体设备出货额同比增长 58.4%半导体:销售额:合计:当月值半导体:销售额:合计:当月同比50454035302520151052019-052019-072019-092019-112020-012020-032020

32、-052020-072020-092020-112021-012021-032021-050403020100(10)(20)(30)(40)（百万美元）4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005002019-012019-030北美半导体设备:月出货额同比（右）（%）706050403020100(10)(20)(30)2021-032021-05(40)2019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01数据来源：Wind，数据来源：Wind，图 21：三大半

33、导体指数周环比均小幅下行图 22：DRAM /NAND 价格周环比变化-5.4%/0%300费城半导体指数A股半导体指数台湾电子加权指数 现货平均价:DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 1600MHz250200150100502018/010（美元）4.03.53.02.52.01.52018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072020-08-102020-08-312020-09-212020-10-122020-11-022020-

34、11-232020-12-142021-01-042021-01-252021-02-152021-03-082021-03-292021-04-192021-05-102021-05-312021-06-212021-07-122021-08-021.0现货平均价:NAND Flash:64Gb 8Gx8 MLC（美元）2.92.82.72.62.52.42.3数据来源：Wind，数据来源：Wind，消费电子：iPhone 13 步入量产阶段，立讯首次切入整机制造业务。受海外疫情反复及国内手机市场需求放缓的影响，7 月各大光学厂商出货数据依旧偏弱，舜宇光学科技手机镜头、手机摄像模组出货量同比

35、分别变动-22.9%/0.8%，大立光营收同比下滑 17.5%。下半年 iphone13 系列、新款 MacBook、Apple Watch、AirPods 将陆续发布，据日经亚洲报道，目前 iPhone 13 系列手机已经步入量产阶段，预计到 2022 年 1 月共生产 9000 万至 9500 万部，较去年同期的 iPhone12 明显提升。此次立讯精密从富士康、和硕手中分得组装订单，公司在 iPhone 13 全系产能中的占比将达到 3%。苹果新供应商多从代工老机型起步，立讯首次切入整机制造业务即获得 iphone13 系列订单，已是弥足进步。此外舜宇光学、蓝思科技、等也已进入苹果产业链

36、。蓝思科技收购可成之后，也将开始为 iPhone 提供除玻璃盖板/背板之外的金属框架，舜宇光学提供镜头。图 23：7 月舜宇光学科技出货量同比延续下滑态势图 24：7 月大立光营收同比下滑 17.5%100%手机镜头出货量同比手机摄像模组出货量同比（亿新台币）70大立光:营收当月同比（右）80%80%60%40%20%0%-20%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012

37、021/032021/052021/07-40%6060%5040%4020%300%20-20%10-40%2019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-070-60%数据来源：Wind，数据来源：Wind，新能源车：7 月动力电池装机需求旺盛，美国电动化进程步入快车道。上周美国总统拜登签署行政令，设定 2030 年电动车渗透率达50%的目标，按当前渗透率测算，未来 10 年美国新能源车销量复合增速将超过 40%，新能源汽车全产业链或

38、将长期受益。7 月我国动力电池装车量 11.3GWh，同比增长 125.0%，环比增长 1.7%。其中三元电池共计装车 5.5GWh，同比增长 67.5%，环比下降 8.2%；磷酸铁锂电池共计装车 5.8GWh，同比增长235.5%，环比上升13.4%，行业高景气持续。光伏：硅料价格跌幅收窄，分布式光伏试点申报踊跃。6 月国家能源局下发县级屋顶分布式光伏开发试点方案，7 月能源局反馈各省试点申报踊跃，其中东中部地区上报试点数量相对较多，这与国家在东中部地区大力推广分布式光伏的布局相符。据光伏们报道，当前中东部省份平均每省上报的整县申报规模超过 20 个，按照平均每个省最终上报 20 个试点县计

39、算，保守估计目前已经上报的 22 个省（区）将有超过 400 个县参与到此次分布式光伏整县推进试点中；按照每个县 200MW 的规模计算，400 个县整县分布式光伏装机规模将超过 80GW，预计最终规模或将超过 100GW，由于整县推进试点工作不需要国家能源局审批，预计首批试点项目将于未来两年内落地。据 CPIA 预测，20212022 年我国新增光伏装机量预计在 115-140GW，分布式试点推进将对未来光伏装机提供重要增量。近期一线龙头硅片厂开始逐步恢复采购，硅料价格跌幅收窄。图 25：7 月动力电池装机量同比上升 125%图 26：硅料周环比下跌 0.72%，跌幅有所收窄（GWh）年2年

40、同）比（右2021020年201914121086420动力电池装机量900%60800%55700%5045600%40500%35400%3025300%20200%15100%100%SPI:组件SPI:电池片SPI:硅片SPI:多晶硅1601401201008060402002019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-071月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月数据来源：汽车动力电池产业创新联盟，数据来源：Wind，上

41、游资源：高日耗低库存支撑煤价维持高位，铝价有望持续上升煤炭：露天煤矿复产保供，电厂高日耗低库存支撑煤价维持高位。近期内蒙古 38 处停产露天煤矿复产，5 省 15 座联合试运转到期煤矿延期，保供政策初见成效，截止 8 月 6 日，北方港港口库存 1819万吨，周环比上涨 9.2%。但受“迎峰度夏”旺季影响，全国用电负荷和日发电量突破历史峰值，沿海八省电厂煤炭库存持续回落，可用天数降至 10 天左右新低水平，高日耗低库存支撑动力煤价高位震荡，截止 8 月 10 日，Q5500 秦皇岛动力煤价报收 1067.5 元/吨，周环比下跌 2.3%。近期炼焦煤价格大幅上涨，截止 8 月 10 日，唐山二级

42、冶金焦价报收 2840 元/吨，周环比上涨 4.4%，主因部分地区安全环保检查停产，以及动力煤供应偏紧背景下，部分焦煤产能用于动力煤保供致使供给趋紧。当前下游钢厂炼焦煤库存逼近 2018年以来的新低水平，预计短期内焦煤价格上行动力仍强。图 27：上周焦煤价格大涨，动力煤价小幅调整图 28：北方港港口库存周环比上涨 5.9%（元/吨）1200110010009008007006005002020-072020-082020-082020-092020-102020-102020-112020-122020-122021-012021-022021-022021-032021-042021-052

43、021-052021-062021-072021-0702-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01400秦皇岛动力煤Q5500唐山二级冶金焦(右)（元/吨）30002800260024002200200018001600140012001000（万吨）2021202092011820300028002600240022002000180016001400120001-011000北方港港口煤炭库存数据来源：Wind，数据来源：Wind，图 29：沿海八省动力煤库存环比上周下滑 87.3 万吨图 30：国内样本钢厂炼焦煤库存处于极

44、低水平（万吨）2,9002,8002,7002,6002,5002,4002,3002,2002,1002020-12-132020-12-272021-01-102021-01-242021-02-072021-02-212021-03-072021-03-212021-04-042021-04-182021-05-022021-05-162021-05-302021-06-132021-06-272021-07-112021-07-252,000沿海八省动力煤库存（万吨）22120202092018011,000950900850800750炼焦煤库存：国内样本钢厂01-0801-2202

45、-0502-1903-0503-1904-0204-1604-3005-1405-2806-1106-2507-0907-2308-0608-2009-0309-1710-0110-1510-2911-1211-2612-1012-24700数据来源：Wind，数据来源：Wind，化工：供给趋紧推动 DMC 价格暴涨，MDI 景气维持。截止 8 月 6日，工业级 DMC 价格报收 10200 元/吨，周环比大幅上涨 24.4%。电池级 DMC 价格报收 11800 元/吨，环比上涨 2.6%。DMC 涨价主因厂家装置停车或低负运行带来的供给偏紧，上周 DMC 行业开工率大幅下探 14.02%，

46、当前下游电解液需求旺盛，供需趋紧下 DMC价格有望持续上涨。截止 8 月 10 日，纯 MDI/聚合 MDI 价格分别报收 23150 元/吨、18600 元/吨，周环比下滑 4.5%/5.3%，主因疫情反复打击下游采购积极性。当前 MDI 仍处于传统检修期，随着下游旺季到来，MDI 价格有望继续上涨。图 31：纯 MDI/聚合MDI 价格周环比下滑 4.5%/5.3%图 32：DMC 价格周环比上涨 24.4%31,00029,00027,00025,00023,00021,00019,00017,0002021-01-0115,000市场价(中间价):纯MDI(桶装):华东地区市场价(中间

47、价):聚合MDI(桶装):华东地区（元/吨）11,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0002021-012021-014,000市场价(主流价):碳酸二甲酯:华东市场2021-01-152021-01-292021-02-122021-02-262021-03-122021-03-262021-04-092021-04-232021-05-072021-05-212021-06-042021-06-182021-07-022021-07-162021-07-302021-022021-022021-032021-032021-032021-042021-042021

48、-052021-052021-062021-062021-072021-072021-08数据来源：Wind，数据来源：Wind，有色金属：Taper 预期短期压制铜价，供需紧张下铝价有望持续上升。截止 8 月 10 日，长江铜、铝报价周环比分别变动-2.16%/0.40%。美国 7 月非农就业数据大超市场预期，Taper 预期下金属铜价格大幅调整。铝由于金融属性较弱，且国内供给偏紧，价格依旧小幅抬升。当前电解铝限电问题仍未得到缓解，云南限产比例上升，内蒙、广西、贵州也开始限产，合计影响 185 万吨在产产能，占全部产能比例 4.3%，前期河南暴雨引发的电解铝停产产能短期也难以恢复。截止 8

49、月 9 日，国内电解铝社会库存 70.4 万吨，周环比下滑 2.1%，当前已处于历史低位，“供给趋紧+库存低位”双重支撑下，铝价有望继续抬升。图 33：铜/铝价格周环比变动-2.16%/0.40%图 34：LME 铜/铝库存周环比下滑 0.8%/2.34%长江有色市场报价（元/吨）35000300002500020000150002019-011000085000铝铅锌铜（右）8000075000700006500060000550005000045000400002021-0735000（万吨）铝（右铅锌铜35302520151052020-012020-022020-032020-0420

50、20-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-080LME总库存（万吨）2502001501005002019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04数据来源：Wind，数据来源：Wind，图 35：铜 TC 费用周环比上涨 2.9%图 36：国内电解铝社会库存周环比下滑 2.1%粗炼费(TC):中国铜冶炼厂(美元/干吨)8070605040（万吨）

51、2120202019201820250200150100库存:电解铝:合计30502019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082001-0701-2102-0402-1803-0403-1804-0104-1504-2905-1305-2706-1006-2407-0807-2208-0508-1909-0209-1609-3010-1410-2811-1111-2512-0912-230数据来源：Wind，数据来源：Wind，钢铁：限产持续推进，钢价持续高位震荡运行。截止 8 月 6 日，螺纹钢、热轧板卷报收5270 元/吨、5800 元/吨，周环比下跌2.8%/3.8%，主因“纠正运动式减碳”要求及“取消钢铁产品出口退税”政策对市场预期造成扰动。上周五大品种钢材周产量 1007.2 万吨，周环比小幅回升 0.36 万吨，限产影响