CPA财务管理预习讲义-筹资管理

1、大家论坛大家网爱第 七 章筹盎资管理凹【知识点1】普俺通股筹资摆1.股票发傲行方式 摆公开间接发靶行不公开直接般发行爸含义通过中介搬机构，公开向社挨会公众发行股票伴公司不公开对邦外发行股票，只阿向少数特定的对唉象直接发行爸优点（1）发邦行范围广，发行挨对象多，易于足邦额筹集资本；盎（2）股票的变扒现性强，流通性阿好；翱（3）提高发行把公司的知名度和挨扩大影响力。哀弹性较大，发行碍成本低摆缺点手续繁杂坝，发行成本高扒发行范围小，股爱票变现性差板2.股票销售翱方式 霸自销方式背承销方式般包销代销般含义发行叭公司直接将股票瓣销售给认购者耙证券经营机爸构一次性买进发按行公司公开募集阿的全部股票，然暗后

2、向社会公众按巴较高的价格出售百。证券经拌营机构代替发行奥公司代售股票，翱并由此获取一定摆的佣金，但不承碍担股款未募足的班风险。袄优点可直奥接控制发行过程哀，实现发行意图稗，并节省发行费鞍用。及时哀筹足资本，免于俺承担发行风险。凹证券经营凹机构只收取佣金胺，相对来说费用哀低一点。柏缺点筹资哀时间长，发行公把司要承担全部发坝行风险。版股票以较低的价懊格售给承销商会澳损失部分溢价袄不一定能筹艾足资本，发行公般司要承担发行风熬险。败3.股票发行价拔格 斑发行价格含义拔等价以股白票的票面额为发岸行价格，也称为懊平价发行。一般吧在股票初次发行啊或在股东内部分摆摊增资的情况下隘采用。按时价以本捌公司股票在流

3、通阿市场上买卖的实八际价格为基础确懊定的股票发行价案格。按中间价以坝时价和等价的中拜间值确定的股票啊发行价格。懊【注意】发搬行价格高于面额搬，称为溢价发行般；发行价格低于按面额，称为折价背发行。按照我国盎公司法的规瓣定，股票发行价翱格不得低于票面澳金额，即不得折凹价发行。挨【分析】等版价发行不会存在懊不合法的问题。把但按照时价或者氨中间价发行，有扒可能出现折价发昂行的情况。折价板是法律所不允许蔼的。敖4.普通股融百资的优缺点拌与其他筹资方式吧相比的优点运伴用普通股筹措资板本的缺点耙（1）资本安具有永久性；熬（2）没有般固定的股利负担颁；扒（3）能增扮强公司的举债能按力；鞍（4）可一鞍定程度地抵

4、消通啊货膨胀的影响，唉容易吸收资金。阿（1）资矮本成本较高 ；疤（2）可能板分散公司的控制摆权。耙【知识点2】长柏期负债筹资办一、长期负爸债筹资的特点（搬与短期负债比）暗 霸优点缺点皑（1）期限爸较长（1耙）一般成本较高笆（2）还债埃压力或风险较小奥（2）限稗制条件较多熬二、长期借肮款筹资罢长期借款是懊指使用期超过一矮年的借款。斑1.借款的班保护性条款凹长期借款的搬保护性条款有两捌类：一般性保护爸条款和特殊性保邦护条款。一般性拜保护条款应用于爱大多数借款合同吧，但根据具体情扮况会有不同内容霸；特殊性保护条凹款是针对某些特败殊情况而出现在背部分借款合同中板的。熬（2）长期借款败的成本隘长期借款利

5、爸率有固定利率和拔浮动利率。笆对于借款企拔业来说，若预测霸市场利率将上升佰，应与银行签订阿固定利率合同；阿反之，则应签订伴浮动利率合同。颁（3）长期疤借款筹资的特点扒与其他长期爸负债融资相比，吧长期借款筹资的邦特点为：昂绊皑筹资速度快。爱碍熬借款弹性较大。案版柏借款成本较低。岸芭坝主要缺点是限制版性条款比较多，爱制约着借款的使板用。 把三、债券筹资笆1.债券发氨行价格的确定方傲法吧债券发行价案格发行时的债矮券价值未来支隘付的利息和归还办的本金的现值佰2.债券发爸行价格的三种情懊况熬公司债券的败发行价格通常有挨三种：平价、溢班价和折价。 挨债券的发行价格暗价格与面值的扳关系票面利率佰与市场利率的

6、关摆系癌溢价发行价格扮面值票面利办率高于市场利率跋平价发行价格隘面值票面利版率等于市场利率霸折价发行价格败0，租赁有利疤如果NPV芭0，租赁有利氨如果NPV俺0，自行购置佰有利。埃（二）出租人的瓣分析颁如果租赁合澳同被税法认定为跋租金（承租人）拌不可直接抵扣，埃那么出租人不能哎提取折旧，而应班按分期销售的成般本抵税。决策分把析的基本程序与伴承租人大致相同坝。阿初始现金流量：版现金流出购皑置设备现金流出傲租赁期现金般流量：现金流入瓣租金、本金般抵税瓣现金流出八租金纳税巴终结现金流拔量：现金流入安资产余值收回拔成本敖【总结】租赁合颁同的税务性质，罢就是按照税法的胺条件判断租赁是按经营租赁（租金奥可

7、直接扣除租赁般）还是融资租赁败（租金不可直接鞍扣除租赁）。不笆管是哪一种租赁岸，在无摩擦的市懊场中，税赋相同扮时，均为零和博邦弈。爱三、税率的影响跋租赁能够存袄在的主要条件之凹一，是租赁双方胺的实际税率不相版等，通过租赁减懊少总的税负，双斑方分享租赁节税矮的好处，这可能埃是长期租赁存在袄的最主要的原因隘。如果不能取得坝税收上的好处，唉大部分长期租赁叭在经济上都难以安成立。芭四、损益平衡矮租金版损益平衡租捌金，是指租赁净扮现值为0的租金鞍数额。由于租金霸往往是租赁双方氨谈判的焦点，因鞍此，计算损益平拌衡租金通常很有斑意义。唉1.承租人搬的损益平衡租金阿对于承租人矮来说，损益平衡搬租金是其可以接埃

8、受的最高租金。拔在租金可直拌接扣除租赁中，奥其数额是使下式拜成立的税前租金阿。柏2.出租人的癌损益平衡租金哎对于出租人暗来说，损益平衡挨租金是其可以接昂受的最低租金。叭 懊【提示】盎（1）通常耙需要使用试算法扳求解税前租金；啊（2）如果八租赁期各年的现傲金流量相等，则按：罢【知识点6敖】短期负债筹资笆一、短期负邦债融资的特点拌1.筹资速靶度快，容易取得扮；扮2.筹资富熬有弹性；拌3.筹资成把本较低；矮4.筹资风办险高。翱二、商业信蔼用懊（1）概念半商业信用是百指在商品交易中矮由于延期付款或癌预收货款所形成吧的企业间的借贷把关系。碍（2）具体佰形式霸商业信用的岸具体形式：应付摆账款、应付票据鞍、

9、预收账款。颁（3）放弃凹现金折扣成本的胺计算鞍放弃现金折岸扣的机会成本隘折扣百分比/（佰1折扣百分比澳）360/（凹信用期折扣期般） 胺肮【公式含义败分析】耙某企业赊购把商品100万元笆，卖方提出付款巴条件2/10邦，n/30。伴若在折扣期唉内付款（即选择拌第10天付款）颁，则需要付10扒0（12%按）98万元；斑若放弃现金折扣翱（即选择第30疤天付款），则需爱要付100万元般，这相当于占用爸100（1胺2%）98万袄元的资金20天皑，付出了100斑2%2万元罢的代价。唉放弃现金折哀扣的成本率资艾金占用费/资金案占用额（10伴02%）澳100（1埃2%）胺注意，这样懊计算出的成本率绊是20天（

10、信用伴期折扣期）的叭成本率，而一般唉所谓的成本率都稗是指年成本率，啊所以，需要进行傲调整。调整的方瓣法，就是将以上爸计算出的20天扳的成本率除以2邦0，先得出天成笆本率，然后，再傲乘以每年的天数敖360。综合起盎来，就是乘以3拔60/20。癌放弃现金折鞍扣的成本率（扒1002%）坝100（岸12%） 暗360/20俺2%/（1按2%）360白/2036.翱7%败由此可以得出放扮弃现金折扣成本芭率的计算公式如八下：板放弃现金折绊扣成本折扣百扳分比/（1折昂扣百分比）3半60/（信用期捌折扣期）皑（4）决策原搬则霸【提示】把耙放弃折扣看成是绊筹资，把享受折扳扣看成是投资。靶此处，投资的收傲益率与筹

11、资的成蔼本率均等于放弃扒现金折扣的成本傲。巴如果能以爱低于放弃折扣的俺隐含利息成本（俺即放弃现金折扣背成本）的利率借碍入资金，便应在隘现金折扣期内用唉借入的资金支付挨货款，享受现金傲折扣。八【理解】享疤受折扣（需要使靶用现金去偿还货袄款）看成一种投伴资，获得的收益懊率是放弃折扣的隘成本；借款是一败种资金来源，其背利率可以看成是敖投资资金的成本埃。如果利率低于袄放弃折扣的成本懊，则说明投资收班益率大于资金成败本，故应该进行笆这种投资，即借啊款支付货款，享艾受折扣。隘如果折扣拜期内将应付账款傲用于短期投资，氨所得的投资收益碍率高于放弃折扣半的隐含利息成本碍，则应放弃折扣搬而去追求更高的拌收益。摆【

12、理解】放把弃折扣（继续占办用对方资金）是隘取得资金的一种敖方式，如果投资盎收益高于资金成拌本，当然应该选扮择这种筹资方式巴。隘如果企业坝因缺乏资金而欲蔼展延付款期，则啊需在降低了的放熬弃折扣成本与展扳延付款带来的损盎失之间做出选择坝。凹【提示】这百种情况一般多在背客观题中出现。艾如果面对绊两家以上提供不靶同信用条件的卖癌方，应通过衡量敖放弃折扣成本的奥大小，选择信用翱成本最小（或所昂获利益最大）的懊一家。蔼（5）商业斑信用筹资的特点埃商业信用筹挨资最大的优越性澳在于容易取得；疤其缺陷在于期限拔比较短，在放弃昂现金折扣时所付背出的成本较高。吧三、短期借叭款岸（1）借款哀的信用条件斑信贷限额埃信贷

13、限额是傲银行对借款人规敖定的无担保贷款巴的最高额。如果背由于某种原因，俺银行最终不提供败借款，银行不会蔼承担法律责任。柏周转信贷柏协定扮周转信贷协罢定是银行具有法罢律义务地承诺提瓣供不超过某一最版高限额的贷款协芭定。坝企业享用周哎转信贷协定，通瓣常要就贷款限额俺的未使用部分付拔给银行一笔承诺暗费。胺补偿性余额袄补偿性余额跋是银行要求借款拜企业在银行中保吧持按贷款限额或暗实际借用额一定傲百分比的最低存败款余额。熬对于借款企肮业来讲，补偿性扳余额则提高了借靶款的实际利率。般例如，某企碍业按年利率8%班向银行借款10奥万元，银行要求爸维持贷款限额1班5%的补偿性余碍额，那么企业实芭际可用的借款只奥有

14、8.510矮（115%澳）万元，该项凹借款的实际利率搬则为：哎实际利率=笆年利息实际可绊用的借款额=暗（108%）板/8.51拔00%=9.4伴%翱补偿性余额板贷款实际利率拔利息/可用借款碍额背（借款额罢名义利率）/挨（借款额借款伴额补偿性余额拔比率）蔼名义利扳率/（1补偿盎性余额比率）啊100%扒借款抵押邦银行向财务袄风险较大或信誉奥不好的企业发放拌贷款，风险很大瓣的，为了控制风吧险，银行会要求碍借款企业提供抵绊押品担保。矮抵押借款的颁成本通常高于非疤抵押借款。因为跋银行主要向信誉奥好的客户提供非疤抵押借款，而将爱抵押借款视为一背种风险投资，故版而收取较高的利氨率。同时银行管坝理抵押贷款比管

15、般理非抵押贷款困哀难，为此往往另搬外收取手续费。巴偿还条件俺贷款的偿还盎有到期一次偿还靶和在贷款期内定昂期（每月、季）肮等额偿还两种方奥式。巴【提示】定背期等额偿还，会啊导致实际贷款利瓣率的提高。原因按在于定期偿还，把使得贷款的平均白使用数额低于贷办款额。例如，贷艾款100万元，唉每半年偿还50安%，即一年偿还败2次。全年平均捌使用贷款：50白12/12矮506/12翱75万元。昂一般来说企岸业不希望采用定敖期等额偿还方式俺，而是愿意在贷啊款到期日一次偿爸还，因为分期偿扳还会加大贷款的盎实际利率。半（2）短期佰借款利息的支付靶方法皑收款法。翱在借款到期时向挨银行支付利息的啊方法。银行向工佰商企

16、业发放的贷拌款大都采用这种澳方法收息。此时扳实际利率等于名背义利率。半贴现法。伴银行向企业发放柏贷款时，先从本伴金中扣除利息部傲分，而到期时借背款企业则要偿还疤贷款全部本金的埃一种计息方法。邦此时实际利率高稗于名义利率。扳加息法。奥银行发放分期等霸额偿还贷款时采把用的利息收取方熬法。在分期等额把偿还贷款的情况哎下，银行要将根安据名义利率计算板的利息加到贷款翱本金上，计算出邦贷款的本息和，半要求企业在贷款般期内分期偿还本办息之和的金额。笆在加息法付皑息的情况下，企办业所负担的实际白利率便高于名义癌利率大约1倍。氨比如向银行借款八120万元，贷案款利率是10%癌（年利息12万斑元），银行要求啊每个

17、月等额还本柏金10万元，还版利息1万元，此傲时实际可用借款芭额最高是120版万元，最低是0唉，平均的可用借班款额约等于12胺0/2=60万稗元。白【提示】考蔼试中如果遇到比鞍较短期借款实际凹利率和名义利率佰的题目，需要注癌意共性的结论。半从理论上来说，澳两个利率比较有佰三种情况。但短半期借款实际利率稗一般不会出现低办于名义利率的情把况，除了正常情跋况（比如收款法盎付息）下，二者板相等之外，其他板情况一般是实际耙利率大于名义利般率。暗（3）短期巴借款筹资的特点吧短期借款可八以随企业的需要般安排，便于灵活绊使用，且取得较蔼简便；其缺点在百于短期内要归还背，特别是在带有罢诸多附加条件的把情况下更使风

18、险盎加剧。 奥【知识点7】营笆运资本政策艾营运资本政扳策包括营运资本按持有政策和营运背资本筹集政策，捌它们分别研究如扮何确定营运资本敖持有量和如何筹癌集营运资本两个氨方面的问题。办（一）营运啊资本持有政策岸营运资本，就是罢长期资金用于短笆期资产的部分。靶营运资本越多，芭风险越小，收益巴较低。蔼种类特点肮宽松的矮营运资本政策（唉持有较多营运资爱本）耙收益、风险均较颁低搬紧缩的鞍营运资本政策（昂持有较低的营运癌资本）般收益、风险均霸较高罢适中的摆营运资本政策（班持有量居中）按收益、瓣风险介于两者之皑间佰（二）营运资本埃筹集政策按研究的是企袄业资金占用和资伴金来源之间的匹罢配关系。挨叭1.流动资扳产

19、与流动负债的跋特殊分类按（1）流动昂资产笆如果按照用罢途再作区分，则懊流动资产可以分罢为临时性流动资哎产和永久性流动安资产。拜临时性流动哀资产指那些受季瓣节性、周期性影邦响的流动资产，阿如季节性存货、百销售和经营旺季胺的应收账款；岸永久性流动拜资产则指那些即暗使企业处于经营芭低谷也仍然需要扳保留的、用于满颁足企业长期稳定伴需要的流动资产颁。需要长期矮占用资金。矮企业的永久啊性流动资产和其稗他的非流动资产熬或长期资产对资敖产的占用是一种扳长期占用。临时按性流动资产对资疤金的占用是短期般的占用。扳资金来源包伴括流（2）流动靶负债翱流动负债分把为临时性负债和拌自发性负债。矮临时性负债疤指为了满足临时

20、霸性流动资金需要碍所发生的负债，斑如商业零售企业俺春节前为满足节板日销售需要，超埃量购入货物而举埃借的债务；拜自发性负债岸指直接产生于企叭业持续经营中的案负债，如商业信哎用筹资和日常运罢营中产生的其他奥应付款，以及应爱付职工薪酬、应瓣付利息、应付税拌费等等。可胺供企业长期使用凹自发性流动斑负债、长期负债把和权益资本是资版金的长期来源，瓣可供企业长期使版用。临时性负债碍属于短期来源。颁2. 营运哎资本筹集政策的败种类哎三种类型疤流动资产、长期岸负债和权益资本疤。蔼临时性流动唉资产=临时性流哎动负债配合板型筹资政策哀配合型筹资凹政策是指需要长瓣期占用资金的这昂部分资产，使用跋长期来源的资金爸来进行融通。哀特点：风险凹和收益介于激进胺型和稳健型之间耙。扮临时性流半动资产临时性流隘动负债稳健坝型筹资政策稗表现的资金矮占用和资金来源绊的匹配关系上来柏看，企业的临时疤性流动负债只融阿通了一部分临时斑性流动资产，另把外一部分是通过扳长期来源的资金摆来进行融通的。奥特点为：低佰风险、低收益。佰【提示】重点懊关注临时性负债柏。临时性负债作百为短期负债，成八本低，但风险大拔。三种筹集政策袄的不同主要在于叭临时性负债应用岸的多少。激进型芭筹资政策，应用矮的临时性负债占