中国非金融类上市公司财务安全评估报告(DOC 78)

1、PAGE PAGE 109中国非金融类上市公司财务安全评估报告 2013年春季中华人民共和国商务部研究院信用评级与认证中心 稗中国非金融上市伴公司财务安全懊评估摆报告靶（2013年唉春季摆） 内容提要背自1987年T唉hemis纯定疤量拌异常值评级模型邦发明以来，经过拌对全球数十万家叭企业评级验证，哀其对白发达拜国傲家按企业财务安全颁提前一年啊以上预警昂准确率为92%癌左右氨，笆是目前预警准确凹率最百高的评级模型哀之一胺。笆该翱模型是以100皑%量化分析为癌基础扳的预测型模型，蔼创造了新的信用氨评估标准邦。敖除可以对叭微观坝企业财务巴风险八进行揭示外，背基于大量数据分白析，该模型还班能够较为准

2、确地暗预测胺行业财务风险和哎宏观熬经济运行风险盎（提前一年）熬。爱国际金融危机爆癌发后，世界经济澳陷入谷底胺，败至今尚未走出阴芭影。受内外因素啊影响，芭近年傲来绊我国案经济俺也出现绊了碍波动和下滑，尤斑其是2012年耙以来伴我鞍国宏观经济系统岸性风险加大安，需要引起我们唉高度重视八。版为了给芭我国霸宏观经济吧决策提供板科学数据支持，敖为广大投资者提案供价值投资、安芭全投资指导，摒扳弃短期炒作和投隘机行为，矮我部门采用Th伴emis技术，耙根据2008年矮案2012跋年全部中国皑非金融翱上市公司财务数百据，笆系统罢分析了近拔5靶年来我国佰实体经济瓣上市公司整体盎、胺分哎行业般（氨地区邦）耙财务安

3、全状况和半微观斑企业财务安全状俺况，并佰撰写了本板报告，内容包括般财务安全评级主颁要结论和详细数摆据分析。败评级的价值在于傲揭示风险、预测拜未来。本报告在芭对所有搬中国矮非金融上市公司皑多年度评级结果耙统计分析的基础斑上，对奥我国拜2013年度伴实体经济矮财务安全状况摆进行罢了哎预测。报告认为拔，瓣2013盎年我国笆非金融上市公司拌总体财务安全状把况下降，是自2唉008年国际金柏融危机以来总体拜财务安全最差的稗一年，靶超过颁1/4（凹25.88吧%背）的非金融上市胺公司财务状况出岸现风险或高风险碍，矮主板、中小板、疤创业板三个分市柏场均出板现颁不同程度八下降班；扒第二产业财务安百全下滑严重，挨

4、10熬个稗门类啊行业财务安全评熬级下降，多个行败业在傲债权债务、凹借款、扳实物性资产周转哎、颁成本、资产系数版等扮方面出现异常，办应引起有关方面芭高度关注。盎报告还对目前多爸个热点行业和我爸国重点拌区域癌的企业叭财务安全状况进芭行分析和预测矮，柏最后部分对我国艾上市公司的个体皑财务安全状况进奥行分析，并揭示芭上市公司财务报瓣表粉饰情况。拜附翱件部分翱是2013年上斑市公司叭财务安全各种阿排名。笆除凹春季阿评估傲报告外，我们将版在每霸季度胺上市公司财报发伴布后，氨随后发布各季度岸财务安全跋评估报告癌，绊并在半年报分析罢基础上发布秋季啊报告，俺季报拜评估拌和秋季唉报告般是对春季扳报告稗年度预测跋的

5、摆调整和修正。绊 芭第一章 败中国非金融百类百上市公司总体财拔务安全状况分析巴一、中国半非金融爱类颁上市公司罢总体财务安全状半况肮分析蔼（一）中国隘非金融扮类瓣上市公司搬财务安全挨总爸指数澳（Financ皑ial sec拌urity i拌ndex，简称办FSI拜总指数邦佰）癌分析凹本报告分析的蔼中国非金融暗类上市公司按样本俺总柏数凹为笆2230家。爸从2008年以挨来，中国蔼非金融奥上市公司懊FSI蔼总指数澳呈现先升后降态蔼势罢，八2010年搬FSI霸总指数达到最高盎值傲后暗，案FSI摆总指数柏连续3岸年案呈现下降趋势艾。把2013年半，败中国上市公司总碍体财务安全状况拌是近拔5氨年中最差的一

6、年拜。氨2012年罢中国哀上市公司矮总体扳财务安全状况下斑降拔幅度较大扮（-1.79%傲）澳，2013年坝FSI总指数哀仍将下降，说明胺上市公司扒的整体耙财务安全奥状况艾进一步熬下滑，中国氨上市公司财务安耙全形势将更为严罢峻把。坝2013年总体耙FSI般为肮5248.49百点捌，较上年度下降叭了矮57搬.矮66唉个基点，降幅为八1.09半%。摆从熬2013年叭FSI背总按指数的下降幅度芭上看，2013哎年降幅小于20把12年，说明绊我国挨上市公司俺整体扒财务安全斑虽然叭继续阿下降伴，但下降幅度趋绊缓盎。爸通过多期连续分背析，中国上市公捌司FSI指数走耙势与GDP增长奥率走势呈现正相拌关关系，根

7、据F傲SI总指数变化邦情况分析，预计八2013年我国百GDP增长率将捌在2012年基瓣础上略有下降，扮预计为7.3%把-7.6%。癌2009年度-拌2013年度懊中国百非金融类癌上市公司半FSI板总指数白如下：埃分析拌年度白FSI熬总指数霸涨跌幅阿2009年叭度拌5380.89蔼-伴2010年板度敖5418.73艾0.7%鞍2011年隘度案5402.72版-0.29%邦2012年扒度半5306.15挨-1.79%耙2013年度哀（预测值）绊5248.49扮-1.09爱%氨2009年度-吧2013年度中佰国把非金融捌类碍上市公司FSI稗总疤指数走势图如下哀：白（二挨）中国矮非金融懊类八上市公司总

8、体财哀务安全指标分析白指标名称肮2012年度懊2011年度佰2010年度胺赊销债权周转期扮（月）傲4.94969扮96阿6.24819皑23傲7.8278啊601班赊购债务周转期拌（月）百6.85718隘39败68.9668按88爱20.4158澳75扮周转期（月）凹-1.9074盎22盎-62.718哎7氨-12.588矮09扒周转期变化量（绊月）袄1.59110搬31吧-60.453袄29搬-7.9538拜57捌借款对月营销比柏率（月）绊6.49114翱8芭11.1702耙8皑13.0266摆12胺借款变化不健全爱度（月）跋1.25520芭18拜-11.981爱21般-57.463盎81笆

9、存货周转变化度版(比值)啊3.04914啊8绊6.43568敖57傲2.70014熬24哀固定资产周转变败化度（比值）瓣8.42843伴5耙1.73638胺91拌2.31408把71背投资效率（比值艾）俺3.75850捌67稗104.154板64柏23.4824搬92俺无形资产变化度碍（比值）拜43573.8爱53疤52746.3板67氨18.1785挨3邦经常收支比率（碍%）版108.335笆85败107.305叭68摆109.324澳51绊三年平均经常收癌支比率（%）八141.740安5班111.292八93八111.232班15巴赊销债权异常系爸数（比值）爱-0.0367澳8皑-0.14

10、81胺52皑-109.88绊16肮赊购债务异常系柏数（比值）蔼-0.0608颁48把-0.1664班34鞍-29.500八65百异常系数（比值挨）肮0.38650拜67摆0.78381癌12翱139.798袄53矮可支配资本与月败销售额比率（比疤值）巴21.1958扮03碍-44.936胺84懊5.50598凹83哀年销售额与总资耙产比（比值）癌0.68991肮03伴0.73481板3啊0.81238唉69懊成本体系（%）鞍1.81576爱23盎1.28554拌32扒0.95557瓣79阿资产系数（比值懊）扳2.78112叭11叭4.34280挨94半4.06443懊89拔从中国非金融靶类唉上

11、市公司总体财版务安全指标分析皑，中国上市公司挨整体翱财务安全状况暗存在以下板特征：半1.疤 氨相对整体袄营业规模，我国罢上市公司的总体敖资产规模较大，唉资产存在一定泡疤沫化柏。这种现象在熬2010班年和吧2011搬年更为突出，目瓣前正在趋于好转稗。资产泡沫化版是发生系统性风肮险的重要参考指跋标，从这个指标敖看，我国上市公瓣司总体资产泡沫邦化正在好转。昂2. 从成本指颁标看，我国上市哀公司总体成本上隘升速度较快，成霸本成为吞噬企业八利润的主要原因疤。艾3. 实物性资暗产周转仍然存在八异常。其中，固隘定资产周转变化鞍度更为异常，说半明阿固定资产投资过安大，同时搬固定资产投资回翱报率很低。爱4. 借

12、款效率肮普遍低下。大量俺上市公司借款耙对销售的贡献度耙很小，借款被用靶于案各种盎不能产生销售的氨无效环节中。懊总体爸结论和201昂3柏年预测：艾 佰近3年巴来，扮中国爱非金融摆类熬上市公司百FSI总啊指数艾一直呈现伴下降趋势，尤其板2013傲年伴中国上市公司F伴SI总盎指数按降至近5年来版新隘低吧，反映出癌2013年中国八宏观经济将面临熬调整叭，奥实体经济出现的稗经营和财务困难胺不容忽视，啊企业财务风险进疤一步加大，芭应引起埃国家和有关部门安的重视傲。百总体上我国上市翱公司懊财务安全状况尚坝在可控范围，预哎计不会颁出现重大系统性扒财务风险。案2013捌年吧，案中国上市公司优班秀企业的总体数绊量

13、肮减少伴，同时，存在风巴险的上市公司斑数量正在增加，盎鉴于中国证券监罢管机构扮已经大力推动退芭市制度，已有财盎务风险的上耙市公司将面临更哎为严格的审查，般可以预计，中国肮上市公司邦退市数量和佰比例将在今后数疤年快速增加。版二、分市场肮财务安全状况疤分析巴（一耙）扳主板上市公司财澳务安全分析翱本报告分析的耙主板市场上市公瓣司八样本总把数1272家。办1. 上市公司拔财务安全案主板胺指数傲（简称FSI拔主板氨指数稗）巴分析傲2009罢年懊-2012傲年矮，隘非金融上市公司爸FSI俺主板哎指数唉基本巴处于持平或上升凹状态，这说明2扮008安年世界经济啊危机爆发后，特翱别是我国200袄9年经济皑和金融

14、艾刺激政策实施以背来，主板上市公袄司并未受到经济柏危机影响佰，凹在FSI总指数般连年稗下降的情况下，背FSI主板安指数翱2011年和2奥012年爸连续隘两年逆势上升，按说明主板上市公爸司是我国经济刺安激政策的暗主要受益者皑，2009年以鞍后经济和金融刺奥激政策澳红利艾主要安给予了搬主板的大型国有按企业邦。靶但2013耙年扮 稗FSI啊主板暗指数同比下降了柏54.19个基斑点，降幅为-昂1.09肮%碍，与上市公司F扳SI总指数降幅蔼持平吧。耙这说明主板上市癌公司斑独享案的唉政策红利已经走埃到尽头，艾2013年八主板上市公司财跋务安全状况昂也百开始下滑。唉2009年度-伴2013年度中奥国坝非金融

15、搬上市公司FSI八主板碍指数敖如下：哎分析爱年度绊FSI八主板耙指数唉涨跌幅笆2009年度奥4844.1艾-叭2010年度白4835.51笆-0.18爱%俺2011年度斑501爱0.皑43巴3爸.案62柏%鞍2012年度捌5034.69搬0.48安%芭2013年度坝（预测值）盎4980稗.八5瓣-1.09肮%暗2009年度-巴2013年度疤中国非金融上市爸公司FSI主板白指数走势图如下胺：笆2袄.半 巴主板半上市公司财务安按全皑财务安全指标瓣（Themis半财务异常值敖）分析佰主板上市公司耙的搬总体财务安全指板标如下：鞍指标名称矮2012年度矮2011年度哎2010年度翱赊销债权周转期按（月）

16、癌4.7272 瓣7.3635 拌9.5561 哎赊购债务周转期败（月）傲9.4401 败119.022坝3 氨29.6291办 瓣周转期（月）埃-4.7129盎 氨-111.65盎87 翱-20.073拜1 拔周转期变化量（邦月）袄2.2521 昂-107.24百84 背-13.208把2 班借款对月营销比霸率（月）隘8.9616 邦17.6779拜 皑16.5419袄 伴借款变化不健全挨度（月）傲1.3190 敖-21.501靶7 搬-102.05拜47 唉存货周转变化度矮(比值)拔4.2023 唉7.8412 暗3.57爸42 澳固定资产周转变靶化度（比值）绊13.4772肮 百1.82

17、84 懊1.4083 碍投资效率（比值佰）捌7.5207 爸181.816般7 昂41.1413稗 皑无形资产变化度伴（比值）安1.81555暗38稗1.35182版 蔼1.7855巴 傲经常收支比率（扮%）佰106.108把8 背107.770般9 般109.262拔6 扳三年平均经常收叭支比率（%）坝167.400霸3 翱112.628敖1 扒109.527鞍0 挨赊销债权异常系安数（比值）霸-0.0855疤 巴-0.2848瓣 佰-195.10唉25 挨赊购债务异常系搬数（比值）百-0.0947颁 颁-0.2561板 案-52.372柏2 艾异常系数（比值癌）柏0.5583 埃1.231

18、7 俺248.026白1 爱可支配资本与月懊销售额比率（比板值）绊20.0985昂 埃-95.815阿2 绊12.1014艾 拌年销售额与总资笆产比（比值）稗0.7512 背0.7949 扳0.8092 安成本体系（%）伴2.2057 隘1.4803 盎1.0836 版资产系数（比值盎）瓣3.1862 班6.0291 矮5.4670 半主板上市公司财傲务安全特征如下傲：盎资产系数八指标败是三个分市场中败最为异常的。说扒明近年来我国经矮济刺激政策的扳大量懊货币百资本爸主要流向碍了捌主板笆企业板，造成主板资产稗泡沫化非常严重瓣，绊本期奥得到一定缓解。阿成本上升速度过败快，企业利润被奥成本严重吞噬。

19、挨主板上市公司的爸总体成本上升幅霸度远远超过其它爸分市场唉，应引起高度重肮视。霸无形资产存在高爱估现象，许多企班业通过高估无形扳资产达到虚增企半业规模的目的。岸运营环节中债权蔼债务蔼周转俺严重恶化。巴在加快回收债权半的同时，澳偿还债务奥的叭速度较捌慢。这必将引起坝中小供应商的资跋金压力，造成中按小供应商的资金败短缺、危机甚至版破产。癌借款使用效率非敖常低下。版主板案上市公司的拜总体暗借款盎效率远远低于中皑小板和创业板上袄市公司哀，其大量借款被哎用于蔼无效环节挨。昂实物性资产周转笆异常吧。半主要稗结论和八2013板年预测：柏 氨主板上市公司的疤财务安全指数啊下降半，半同时搬，近版5爱年来上市公司

20、盎FSI白主板白指耙数低于同期伴FSI拌总指数，说明主翱板上市公司的总癌体财务安全状况拜低于胺中小板捌和创业板，这与扒监管疤当局和投资者普巴遍认为的主板上稗市公司经营状况摆和财务状况好于拜中小扳板绊和创业扒板肮、主板上市公司瓣更安全的观念相澳反皑。摆从主板上市公司耙财务安全指标来扮看，主板上市公般司的财务风险高唉于中小企业癌板爱和创业俺板翱。哎（二半）般中小板爸上市公司财务安八全分析安本报告分析的拜中小板市场上市艾公司样本疤总柏数八为耙659家。癌1.百中小板邦上市公司财务安芭全绊指数凹（简称FSI版中小板拜指数拌）袄分析伴长期以来，疤中小板唉上市公司的财务安安全状况一直远敖远领先于主板和败创

21、业板。但是近挨5年来搬FSI懊中小板斑指数办一直快速下降。般这说明2008凹年安国摆际扳金融危机爆发后扮，碍中小板靶上市公司受到的矮冲击较大，跋总体败财务袄安全逐年下降。皑2013年，F胺SI奥中小板背指数安同比下降了哀113埃个基点，降幅为靶-哎1.93哎%邦，高于FSI总稗指数降幅癌。傲2009年度-摆2013年度中搬国非金融上市公翱司FSI阿中小板瓣指数凹如下：邦分析颁年度敖FSI蔼中小板霸指数笆涨跌幅安2009年度白6498爱-斑2010年度背6319把-捌2.癌75隘%跋2011年度哎6129搬-盎3.唉0爸1百%皑2012年度颁5857唉-4.44版%办2013年度鞍（预测值）熬5

22、744肮-搬1.93柏%懊2009年度-绊2013年度中半国非金融上市公疤司FSI中小板板指数走势图如下疤：扒3.扳 般中小板挨上市公司财务安扒全耙财务安全指标柏（Themis瓣财务异常值笆）分析俺中小板扳上市公司癌的耙总体财务安全指敖标如下：哎指标名称肮2012年度肮2011年度盎2010年度扮赊销债权周转期昂（月）罢4.7230 把4.3845 败3.9549 摆赊购债务周转期扳（月）啊3.5519邦 坝3.2634 蔼3.2837 澳周转期（月）拔1.1713 佰1.1210 胺0.6711 按周转期变化量（爱月）佰0.5041 班0.8895 挨0.5804 斑借款对月营销比版率（月）

23、按3.7483 胺3.0232 盎2.9456 昂借款变化不健全暗度（月）芭1.3608 邦0.6694 白0.6851 班存货周转变化度蔼(比值)碍1.4904 岸1.2843 岸1.2011 挨固定资产周转变碍化度（比值）哎1.5525 昂1.4634 叭1.4385 蔼投资效率（比值哀）俺-1.8104般 败2.半9090 熬1.0227 奥无形资产变化度耙（比值）坝4.2487 哎5.3935 昂2.7032 岸经常收支比率（吧%）笆110.882芭7 翱106.205霸2 扒107.364胺1 岸三年平均经常收吧支比率（%）昂106.629背9 昂107.718笆8 案111.258

24、胺5 蔼赊销债权异常系芭数（比值）矮0.0240 鞍0.0297 傲0.0209 绊赊购债务异常系案数（比值）办-0.0156拜 盎-0.0322阿 跋0.0148 白异常系数（比值版）挨0.1780 凹0.2006 耙0.2345 扮可支配资本与月案销售额比率（比班值）败18.0890搬 霸17.4193吧 般16.0056拜 搬年销售额与总资邦产比（比值）蔼0.6838 笆0.7299 百0.7897 耙成本体系（%）芭1.2812 唉0.9551 碍0.8130 叭资产系数（比值案）颁2.0060 拌1.8792 氨1.7680 芭总体情况看，中凹小板吧各项财务安全指笆标中异常指标较颁少

25、，多数指标正矮常。但是，个别矮指标的变动也需白要警惕。邦借款使用效率逐佰年降低，目前已癌经出现异常。凹无形资产存在一傲定高估。熬成本上升速度加矮快。哀主要埃结论和安2013按年预测：唉FSI皑中小板澳指数呈现快速下傲降趋势。这说明柏，我国经济周期佰调整对傲中小板摆上市公司带来叭长期邦负面影响。胺从翱中小板巴财务安全指标数板据看，中小板上暗市公司的财务状懊况翱较为良好，运行吧稳健。2012靶年翱中小板总体财务癌安全性远高于主唉板，也高于创业把板。靶因此艾，俺目前澳中小板百市场白仍然是哀我国资本市场中坝最安全的投资市绊场搬。拔（三爱）氨创业板上市公司阿财务安全分析靶本报告分析的皑创业板市场上市哀公

26、司样本艾总盎数八为败299家。吧1.创业板绊上市公司财务安袄全颁指数奥（简称FSI白创业板指数敖）疤分析邦2011把年以前，创业板摆上市公司的财务扒安全状况一直肮领先于般中小板霸和主板上市公司办。但是，201靶2岸年创业板上市公捌司的财务安全状啊况敖迅速岸恶化，降幅超过敖了12%，鞍2013年，F罢SI创业板指数艾同比又下降了1盎24.4个基点稗，降幅为-2.岸28%。目前，斑FSI创业板指奥数仅比FSI总耙指数高113.班38个基点，摆创业板已经成为白证券投资市场奥高风险办区域奥，胺如果财务安全状背况进一步下滑，笆创业板市场坝财务安全把前景堪忧笆。伴2009年度-跋2013年度中盎国非金融上

27、市公胺司FSI爱创业爸板指数熬如下：白分析案年度柏FSI挨创业坝板拔指数靶涨跌幅扳2009年度安6495.56霸-柏2010年度摆6721.79翱3.48阿%扒2011年度百6261.57巴-奥6捌.85把%肮2012年度碍5486.27肮-奥12.38霸%蔼2013年度百（预测值）笆5班361.87哀-扮2拜.般28败%巴2009年度-蔼2013年度中绊国非金融上市公胺司FSI创业板敖指数走势图如下澳：凹2.碍创业板肮上市公司财务安肮全暗财务安全指标笆（Themis坝财务异常值奥）分析搬创业阿板上市公司笆的笆总体财务安全指岸标如下：靶指标名称蔼2012年度隘2011年度板2010年度唉赊销债

28、权周转期把（月）按6.4178 碍5.6991 跋4.6909 扳赊购债务周转期芭（月）邦3.3261 靶2.8113 哀2.8103 跋周转期（月）澳3.0918 白2.8879 埃1.8802 凹周转期变化量（懊月）拌1.2091 艾1.5905 挨1.1209 盎借款对月营销比艾率（月）盎2.2076 拔1.6840 斑1.9466 捌借款变化不健全案度（月）搬0.8085 瓣0.2243 扳0.5308 斑存货周转变化度半(比值)熬1.6565 佰10.7706八 颁2.4388 昂固定资产周转变敖化度（比值）艾2.4309 巴1.9589 隘8.1656 昂投资效率（比值靶）癌0.2

29、278 挨0.0300 安0.0374 哎无形资产变化度哀（比值）搬9.0741 疤24.8031盎 隘7.0552 哀经常收支比率（澳%）八111.974埃5 扒107.645胺3 板116.351芭0 霸三年平均经常收蔼支比率（%）碍111.463扮5 胺113.517罢2 伴120.099氨8 爱赊销债权异常系半数（比值）唉0.0342 阿0.0376 败0.0051 颁赊购债务异常系跋数（比值）阿-0.0196八 八-0.0670安 安-0.0446巴 背异常系数（比值傲）跋0.1251 胺0.1590 拜0.1929 叭可支配资本与月案销售额比率（比凹值）拔32.8772氨 板32板

30、.5758 懊27.3558胺 百年销售额与总资八产比（比值）碍0.4413 懊0.4782 拜0.6322 啊成本体系（%）碍1.3753 蔼1.2003 霸0.7618 笆资产系数（比值暗）奥2.8097 颁2.6983 安2.3625 拌从创业板财务安昂全指标分析，其傲总体财务安全指般标强于主板，弱拜于中小板。其特背征是：扮资产系数逐年增班加，目前已经出班现异常。碍成本上升速度较皑快。昂无形资产严重高板估。坝创业板上市公司芭的赊销债权周转傲期不断扩大，说隘明创业板上市公哎司账款回收速度昂不断减缓啊。笆同时，企业销售挨下降，应收账款艾不是由于销售扩吧大引起的，而是百产生了更多的坏啊账。因此

31、，创业搬板上市公司的赊澳销债权出现较大把异常。岸创业板上市公司坝的存货周转碍趋于正常皑。靶主要艾结论和跋2013吧年预测：半 斑从近4碍年创业板财务安凹全指数看，扒FSI艾创业板指数则一敖直处于下降趋势笆。同时，创业败板捌多项财务安全指稗标出现异常。这版说明，我国经济阿结构调整对创业班板上市公司影响岸很大，创业板财笆务安全质量已经百远远低于三年前柏水平，创业板上邦市公司的翱风险正在聚集。敖如果这一趋势不疤得到遏制，创业八板可能成为风险拜最大昂的分哎市场绊板块半。案第二章 阿三大产业和班门类靶行业财务安全分笆析扳一、澳三大产业财务安败全哎状况氨分析背（一） 三大产岸业财务安全状况伴结合跋国家邦统

32、计局和The挨mis模型分类跋标准，拜中国三大产业中半，柏第一产业巴所属1个门类行案业，即捌农林牧渔业叭；哎第二产业拔所属11个门类哎行业，即安采矿业、机械工昂业、傲钢铁工业、爸化学工业、食品爱工业、纺织工业斑、医药工业、其扳他工业、公共事靶业、建筑业、多佰种经营行业把；第三产业所属邦8个拔门类扳行业跋（金融行业除外哀）翱，分别是蔼商务流通领域佰的翱交通运输业、仓把储、批发行业、凹零售行业、住宿搬和餐饮业、电信蔼业、计算机服务败业百以及鞍生产和罢生活服务领域的绊房地产业芭。板第一产业伴财务安全捌指数矮（简称FSI伴第一产业拌指数唉）氨如下：笆分析叭年度办FSI哎第一产业指数扮涨跌幅坝2009年

33、度百4970.21霸2010年度肮5127.66扮3.1板7%半2011年度伴5100傲-0.54%佰2012年度跋4644.44艾-8.93氨%碍2013年度芭（预测值）昂4859.18颁4.62扳%板第二产业矮财务安全指数板（简称FSI暗第二产业指数霸）颁如下：拜分析稗年度哎FSI疤第二产业指数胺涨跌幅凹2009年度昂5804.94败2010年度盎5739.97哀-1.13扒%背2011年度爸5814.11邦1.拌29吧%霸2012年度扮5601.0摆1案-3.67袄%搬2013年度疤（预测值）皑5428.34办-熬3哎.哎0熬8佰%案第三产业靶财务安全指数班（简称FSI凹第三产业指数埃）

34、阿如下：扮分析柏年度岸FSI爸第三爸产业指数隘涨跌幅盎2009年度拔4630.88奥2010年度案4922.13蔼6.29背%巴2011年度芭4836.06哀-1唉.7奥5般%肮2012年度爱4725.19奥-2懊.奥29搬%俺2013年度巴（预测值）办4738.62拌0.肮27芭%皑2009年度-坝2013年度中俺国非金融上市公盎司FSI产业指挨数走势图如下：班从三大产业的F版SI指数可以看扮出笆：败FSI第一产业隘指数在2011扒和2012年连稗续两年下降后，癌2013年较快跋回升，财务安全伴状况阿好转，败反映出第一产业拔整体出现回暖翱。岸FSI第二产业安指数近两年连续颁快速下降，同时叭是

35、2013年惟哀一芭下降的唉产业。由于第二挨产业上市公司行跋业和企业众多，靶致使FSI总指扳数下降。这岸说明扳，版2013年版我国胺第二产业熬财务安全下降俺将按是佰上市公司总体财伴务安全下降的根扳源，奥工业奥制造安业颁总体财务安全状氨况较为严峻，影柏响宏观经济走势矮。盎FSI矮第三产业唉指数绊连续哎两皑年下滑罢后，2013年奥将出现小幅上升翱，第三产业整体蔼稳定盎。由于房地产业爱财务安全指数颁远低于其他行业把，使FSI第三颁产业按指数偏低伴。吧（二）岸 百各挨门类行业财务安摆全状况翱分析哀2013年，白在埃20个门类行业隘中，行业财务安佰全指数上升的有霸10巴个行业。爱其中，行业财务蔼安全指数上

36、升幅蔼度最大的是电力佰、燃气和水的生盎产和供应业啊（公共事业）唉，行业财务安全笆指数叭同比碍上升了13.9般8%；其次是房澳地产业，财务安败全指数八同比蔼上升了11.4笆9%耙；袄第三是批发业，扒行业财务安全指啊数疤同比氨上升了拔6.23%。其百他财务安全指数稗上升的行业有：佰零售业、多种经坝营业、农林牧渔皑业、纺织工业、爱化学工业、医药跋工业、食品工业罢等。傲行业财务安全指坝数下降的有10阿个行业。其中，坝采矿业和仓储业哀的行业财务安全吧指数下降幅度最罢大，分别是扳-12.19办%和叭-11.86把%颁，建筑业柏-7.45佰%，下降幅度排拔在第三位。其他办财务安全指数下叭降的行业有：钢扮铁工

37、业、住宿和哀餐饮业、运输业柏、把服务软件业、其熬他工业、电信业白、机械工业等。埃值得注意的是，般虽然上升行业和靶下降行业数量持氨平，但是下降行败业的下降幅度均敖值高于上升行业背幅度埃均值，因此我国芭总体财务安全指靶数仍处于下降趋埃势。靶从20行业财务吧安全指数的绝对板值来看，201耙3年FSI癌医药行业拔指数最高，指数绊值为6225.挨8唉点，行业整体财哎务风险最小半；第二位是食品爸工业，FSI指唉数值为6124搬.48把点，行业整体财爸务风险也很小吧。FSI暗房地产行业埃指数最低，跋行业奥指数值为癌2432.55埃点，行业整体财把务风险最大；其唉次是建筑业，行矮业指数值为39扳73.46点，

38、熬行业整体财务风颁险也非常大。拔2013年各行阿业FSI指数（癌对比2012年笆）排名、涨跌幅扳排名如下：案行业岸2012年翱行业FSI指数熬2013年稗行业FSI指数昂行业FSI指数隘排名啊涨跌幅俺涨跌幅排名百医药工业坝6034.01案6225.80唉65跋1敖3.背1隘8傲%按8昂食品工业肮6092.22佰6124.48绊98鞍2岸0.53艾%芭10按钢铁工业蔼6375.56埃6113.68俺3暗-4.11板%吧15背纺织工业百5808.86隘6059.75摆61爸4哎4.皑32罢%般7靶服务软件业八6159.78矮6049.09佰09般5阿-1.8%翱12按化学工业跋5699.2背577

39、3.20安75靶6隘1.笆3盎%俺9百电力、燃气及水叭的生产和供应业哀4832鞍5611.90扮48捌7靶16斑.搬14拜%白1澳零售业搬5256.76拔5561.53白85俺8艾5.矮8按%罢4袄批发业艾4958.33耙5288安9霸6.斑65摆%霸3岸采矿业伴6001.89罢5270.37鞍10隘-1半2.19疤%办20阿其他工业爱5369.47蔼5231.59坝61拜11按-2.凹57瓣%盎13半运输业懊5496.92坝5194.02拌99败12翱-5.鞍51凹%吧16般住宿和餐饮业敖5290.62颁5114.70哀59碍13癌-3.扳33傲%疤14板机械工业瓣5401.3扒5098.8

40、扮14耙-5.叭6板%安17哀电信业扒5025.97扮4956.62阿65捌15版-1.3熬8班%斑11凹农林牧渔业佰4644.44阿4859.18吧16搬4.芭62拔%埃6癌仓储业搬5112.5板4506.25碍17安-11.86阿%案19霸多种经营型企业捌398翱5.45颁4176.78昂57挨18袄4.巴8%啊5八建筑业岸4293.33敖3973.46百94把19邦-7百.4疤5敖%敖18唉房地产业哀2152.89埃2432.55皑81案20爸12.9芭9%颁2芭二懊、笆第一产业背所属行业拔财务安全霸分析盎第一产业只有背1个搬门类氨行业，即拌农林牧渔业靶。熬农林牧渔业上市敖公司总体样本数

41、半49家。八农林牧渔业爸总体财务安全走八势：靶2009年-2吧011年，FS笆I农林牧渔业败指数懊一直埃非常稳定，这按3傲年财务安全指数班变动非常小，绊维持斑在5000点左霸右。唉2012矮年FSI农林牧叭渔业白指数稗突然大幅下降跋，艾下跌了近300般点，碍降幅为8.93澳%扒，俺排在八2012年所有扳20个门类行业挨降幅阿第二位瓣，行业的多项财按务安全指标出现瓣异常，行业风险哎凸显。唉2013年，F拜SI农林牧渔业把指数袄止跌回升，FS唉I指数上升了2百14.74啊点叭，升幅为佰4.6爱2%，排在20般13年所有20靶个俺门类行业涨澳幅第背6碍位。暗2013年，F绊SI农林牧渔业搬指数盎为4

42、859.1爱8点，低于FS案I矮总柏指数，FSI行盎业指数排在20盎13年所有20啊个门类行业的第皑16位。袄2009年度-按2013年度 败FSI农林牧渔按业指数走势图如罢下：捌2哎) 澳农林牧渔业财务懊指标分析隘农林牧渔业上市盎公司财务安全指啊标如下：拜行业名称白农林牧渔业拜指标名称哎2011哎年度暗2012年度俺赊销债权周转期摆（月）哀4.8573 昂3.8478 埃赊购债务周转期哎（月）稗49.5824败 凹5.6820 啊周转期（月）肮-44.724邦4 澳-1.8341败 佰周转期变化量（傲月）碍-38.718暗2 爱0.4882 碍借款对月营销比霸率（月）巴10.2000安 敖9

43、.4606 颁借款变化不健全隘度（月）爱5.3962 隘2.5133 百存货周转变化度班(比值)按4.3353 捌1.5484 澳固定资产周转变氨化度（比值）翱1.501坝3 胺1.3639 霸投资效率（比值俺）半1.6182 胺21.7831把 哀无形资产变化度佰（比值）挨1.2518 背1.8631 俺经常收支比率（百%）埃97.8560懊 靶95.9061奥 袄三年平均经常收扮支比率（%）吧110.311皑6 摆100.093爸1 氨赊销债权异常系艾数（比值）板0.0238 邦-0.0259巴 拜赊购债务异常系耙数（比值）吧0.0556 案-0.0157皑 埃异常系数（比值搬）芭0.27

44、69 埃0.2178 挨可支配资本与月安销售额比率（比叭值）扒25.1249板 肮25.8745扒 艾年销售额与总资鞍产比（比值）半0.6031 败0.5873 稗成本体系（%）案0.8929 坝0.9865 班资产系数（比值跋）凹7.3776 矮3.2716 白农林牧渔业多方吧面财务翱安全安数据拜明显熬好转拜，俺财务安全指标挨出现异常皑较少板。版赊销赊购周转期斑明显改善扮，胺总周转期合理，柏说明农林牧渔埃业敖运营周转斑能力爱逐步加强爸。爱行业办借款使用效率仍爸然很低，出现异捌常按。暗但是，行业整体唉借款效率正在提拌升。哀存货周转跋已经趋于合理柏。皑行业把经常收入小于经芭常支出碍，存在一定异常

45、爸。哀农林牧渔业的巴行业艾资产和销售版规模佰不匹配，资产挨使用效率较低办。袄但较之去年已经唉有较大的改善。鞍2013敖年奥投哀融靶资和风险唉预测：白2013挨年，搬在我国宏观经济柏形势处于调整期胺、邦众多行业财务安稗全状况下降的情阿况下，我国第一绊产业农林牧渔业案财务安全状况出八现了可喜的上升蔼势头。哀农林牧渔业总体肮财务安全状况靶止跌回升叭，农林牧渔业整颁体风险艾降低绊，袄加之国家对农林盎牧渔业正在逐步败加大板扶持力度，因此哀该行业2013傲年的投资趋势为爱正面。但也需要柏注意的是，FS伴I农林牧渔业指阿数仍然偏低（低矮于FSI败总指数半和行业指数均值版），坝同时，瓣一些偶发事件也佰对整体行

46、业造成盎影响，阿因此，对该行业背的投融资应把进一步观察伴。俺三鞍、白第二产业所属行俺业暗财务安全癌分析皑第二产业半所属11个门类爱行业，即斑采矿业、机械工隘业、肮钢铁工业、百化学工业、食品扒工业、纺织工业盎、医药工业、其暗他工业、公共事哎业、建筑业、多哀种经营行业半。1. 医药行业版医药行业上市公班司总体样本数1哀55家。凹1案）半医药行业总体财把务安全走势：岸2013笆年，搬FSI凹医药行业指数哀值排在所有20败个行业的第一位白，同时扳2013年懊FSI行业指数吧涨爸幅拜为巴3.1耙8%，艾排在扳所有行业第8碍位，般第二产业所属行霸业第4位吧。百多年来，医药行般业的总体财务安袄全状况一直排列

47、案20个行业的前坝三甲，是最稳定俺和安全的行业之岸一安。叭2012年该行疤业财务安全指数白有所下滑，但2敖013年较快回斑升，行业整体财皑务安全状况表现把优异。鞍2009年度-懊2013年度 扮FSI医药工业俺指数走势图如下案：叭2疤）碍医药工业颁财务指标分析蔼医药工业摆上市公司财务安岸全指标如下：柏行业名称疤医药工业皑指标名称哀2011澳年度哎2012年度癌赊销债权周转期肮（月）肮4.5954 八4.3685 傲赊购债务周转期扮（月）傲8.3220 袄7.0256 巴周转期（月）癌-3.7273翱 敖-2.6567罢 阿周转期变化量（俺月）奥-0.4946隘 半0.5090 伴借款对月营销比

48、唉率（月）班3.5427 盎3.48鞍32 伴借款变化不健全蔼度（月）胺0.7290 半0.6829 盎存货周转变化度白(比值)伴1.4796 瓣1.1768 艾固定资产周转变哎化度（比值）背1.1534 疤1.2990 爱投资效率（比值熬）拜5.8919 案2.9003 笆无形资产变化度摆（比值）凹1.7385 氨1.7203 八经常收支比率（拌%）澳111.034瓣8 癌119.656蔼6 蔼三年平均经常收笆支比率（%）翱116.721艾2 按114.777爱8 拜赊销债权异常系蔼数（比值）隘0.0212 靶-0.0041把 摆赊购债务异常系芭数（比值）唉0.0023 霸0.0029 挨异

49、常系数（比值澳）笆0.1569 敖0.1630 啊可支配资本与月坝销售额比率（比爸值）霸15.1110霸 袄15.0918盎 背年销售额与总资芭产比（比值）奥0.6378 跋0.6399 背成本体系（%）般0.9444 扳0.8115 班资产系数（比值拔）斑2.2585 斑2.1550 埃医药行业八各项胺财务安全傲指标坝均较为正常或优胺秀芭，同时本期扒财务安全颁指标值奥均摆优于埃上期，说明医药傲行业整体财务安班全状况非常健康八，绝大多数医药百上市公司没有财盎务风险袄。邦2013邦年挨投融资和风险安预测：蔼2013熬年，版医药行业财务安般全状况排在20柏个门类行业第一疤位，同时行业F扮SI指数进

50、一步皑上升，是20个懊门类行业中表现绊最优异的行业。哀因此，该行业2胺013年的投资八趋势为正面。从芭投融资角度看，傲该行业是201昂3年所有行业中翱最具投融资价值芭的行业颁之一澳。奥2败、懊纺织工业财务安胺全分析澳纺织工业上市公巴司总体样本数8艾2家。挨1芭）纺织工业啊总体财务安全走版势：柏2013颁年，爸纺织盎行业财务安全指鞍数般值摆为6059点，吧排在所有20个八行业的第4位，般同时FSI行业叭指数涨跌袄幅拔为版4.32岸%，涨跌幅把排在哀所有行业第傲7唉位，板第二产业所属行版业第奥3矮位爸。爸从2009年以啊来，纺织行业财爸务安全状况波动肮很小，一直在5胺900点左右，挨整体财务风险较

51、搬小。八2012年该行拔业财务安全指数绊有所下滑，但2拜013年较快回俺升，行业整体财埃务安全状况表现皑较好啊。颁2009年度-败2013年度 班FSI纺织工业奥指数走势图如下耙：瓣2. 凹纺织板工业总体财务安袄全指标如下：爸行业名称绊纺织工业佰指标名称把2011懊年度背2012年度柏赊销债权周转期艾（月）暗3.1197 斑3.2580 疤赊购债务周转期岸（月）芭4.9410 扒4.6257 傲周转期（月）澳-1.8213哀 吧-1.3680芭 叭周转期变化量（捌月）拜-0.1534挨 斑0.7970 凹借款对月营销比蔼率（月）靶4.9063 把4.4602 坝借款变化不健全拜度（月）碍0.8

52、286 岸0.7385 罢存货周转变化度板(比值)熬1.3635 疤1.2391 俺固定资产周转变耙化度（比值）埃1.0539 阿1.1685 半投资效率（比值叭）靶11.2656唉 隘0.2390 绊无形资产变化度懊（比值）跋14.8878皑 熬25.2144败 胺经常收支比率（癌%）胺103.530昂9 鞍111.660耙0 昂三年平均经常收办支比率（%）翱103.917暗5 瓣106.7笆709 坝赊销债权异常系把数（比值）白-0.0432啊 斑0.0244 颁赊购债务异常系蔼数（比值）氨-0.2546芭 奥0.0287 绊异常系数（比值叭）疤0.4776 绊0.2004 白可支配资本与

53、月把销售额比率（比爱值）叭17.1006翱 阿15.5035埃 挨年销售额与总资暗产比（比值）邦0.8172 疤0.7766 熬成本体系（%）佰0.9858 凹1.1356 伴资产系数（比值罢）稗2.2004 耙2.0344 岸纺织行业财务安爱全状况艾总体瓣正常，但在借款埃效率和无形资产肮方面存在异常。挨该行业稗借款使用效率方版面近年来一直较百低，即借款对销岸售的贡献度较低啊。百本期有所改善。颁该行业很多企业八无形资产被严重安高估，企业通过敖高估无形资产的败方式达到增加企凹业总资产规模的白目的。坝而且本期无形资昂产高估情况更为隘严重。拜行业资产系数稍安异常，说明该行哎业资产使用效率叭偏低。伴行

54、业整体成本略八有上升。佰2013矮年肮投融资和风险啊预测：办2013皑年，奥纺织工隘业财务安全状况拜较好柏，同时行业FS背I指数进一步上蔼升，是20个门挨类行业中表现碍较为出色癌的行业。扒在中国宏观经济按形势出现调整时跋，纺织工业的表拌现值得关注。这矮说明在弱经济周绊期时，纺织工业埃的抗风险能力较岸强。昂因此，该行业2疤013年的投资敖趋势为正面。从懊投融资角度看，埃该行业是201摆3年瓣值得重点关注癌。埃3佰傲电力、燃气及水暗的生产供应业皑（公共事业）隘总体财务安全分叭析把电力、燃气及水跋的生产供应业按上市公司总体样瓣本数74家。叭1半）埃电力、燃气及水氨的生产供应业总背体财务安全走势暗：暗

55、2012年，电颁力、燃气及水的班生产供应业财务哎安全指数笆曾出现较大下滑耙，艾行业FSI指数熬降幅为5.28扮%。霸2013年，该版行业财务安全指翱数止跌回升，财疤务安全指数涨幅稗为隘16.14艾%，排在20个挨门类行业的第一傲位。同时，行业盎财务安全指数绝靶对值排在疤行业碍第7位袄，也是本行业5败年来最高值阿。办2009年度-拌2013年度 哎FSI扮电力、燃气及水叭的生产供应业扮指数走势图如下背：昂2半）哎电力、燃气及水胺的生产供应业上岸市公司财务安全拜指标如下：绊行业名称芭电力、燃气及水阿的生产供应业绊指标名称败2011爱年度爱2012年度佰赊销债权周转期邦（月）胺2.7604 爱2.7

56、834 斑赊购债务周转期白（月）敖4.5743 佰4.6803 霸周转期（月）凹-1.8143埃 版-1.8978耙 叭周转期变化量（扮月）伴0.4047 凹0.1473 埃借款对月营销比靶率（月）傲17.6317艾 吧16.8627熬 案借款变化不健全班度（月）霸3.0545 板2.6557 八存货周转变化度背(比值)氨107.611吧9 懊3.1053 氨固定资产周转变半化度（比值）吧1.0741 案1.0128 皑投资效率（比值摆）隘12.6623敖 坝34.7188隘 昂无形资产变化度皑（比值）昂3.5891 胺1.7839 佰经常收支比率（扮%）皑50.1793捌 敖123.750癌

57、1 靶三年平均经常收矮支比率（%）把127.385败6 扒122.336安1 埃赊销债权异常系板数（比值）敖-0.0143伴 鞍0.0055 扳赊购债务异常系矮数（比值）白-0.拌0080 爸0.0409 氨异常系数（比值翱）鞍0.2031 暗0.2442 办可支配资本与月般销售额比率（比按值）胺22.0423稗 捌24.1442鞍 败年销售额与总资啊产比（比值）矮0.3997 笆0.4104 澳成本体系（%）傲1.1963 般1.4688 盎资产系数（比值肮）澳3.6272 拌3.6684 傲电力、燃气及水胺的生产供应业行蔼业多项指标同比邦出现明显好转。岸存货周转变化度百指标明显改善，碍指标

58、趋于正常。伴无形资产效率快啊速提升，说明该挨行业整体无形资皑产估值正常，无笆高估现象。扮本期经常收支明碍显改善，经常收跋支非常合理。摆该行业存在的财败务隐患包括：案近年来，电力、碍燃气及水的生产八供应业借款使用邦效率极低，岸并且没有改善迹邦象盎。鞍 成本上升速度办较快。靶行业爸资产与销售规模袄严重失常，敖行业扮存在高估资产现阿象，相对于哎行业哀的袄总疤资产暗规模扮，行业整体坝销售斑规模偏小癌。叭2013颁年扮投融资和风险蔼预测：罢2013肮年，半电力、燃气和水熬的生产供应业板财务安全状况板明显好转皑，同时行业FS叭I指数进一步上笆升，是20个门芭类行业中表现较稗为出色的行业。氨在扮经历了201

59、2捌年的快速下滑后把，行业整体财务办安全状况已经上芭升到行业的最高背水平绊。澳虽然行业的某些盎财务指标存在隐爸患，但整体改善唉明显。半因此，该行业2八013年的投资啊趋势为正面。从唉投融资角度看，败该行业是201捌3年值得重点关绊注。肮4坝食品工业财务安颁全分析百食品工业上市公邦司总体样本数9班8家。凹1耙）食品行摆业总体财务安全敖走势：罢2009年-2搬013年，食品扒行业财务安全指啊数一直处于上升败态势背，爱 2013年矮财务安全指氨数微涨霸0邦.澳53埃%哀，行业FSI指白数连续5年上升俺在行业中很少见蔼。同时，行业财唉务安全指数绝对懊值拌为6124点，拌排在哎20各门类把行业佰的百第捌

60、2昂位。败2009年度-按2013年度 俺FSI食品工业捌指数走势图如下隘：邦2）芭食品工业总体财板务安全指标如下暗：唉行业名称俺食品工按业昂指标名称扳2011暗年度懊2012年度扒赊销债权周转期办（月）奥2.6230 跋2.2982 凹赊购债务周转期安（月）暗3.6512 扮3.7987 颁周转期（月）胺-1.0283蔼 邦-1.4999霸 埃周转期变化量（盎月）啊0.4210 岸-0.4171颁 般借款对月营销比斑率（月）败3.5504 摆3.8342 靶借款变化不健全邦度（月）敖0.1596 安0.5104 艾存货周转变化度捌(比值)办1.0520 阿1.0956 跋固定资产周转变伴化度