东北财经大学《财务管理》第三版自测题参考答案

1、PAGE PAGE 14拜财务管理第芭三稗版（陆正飞主编矮）岸练习题、拌自测题参考答案第1章 导论【练习题】暗1.1独资企业案、合作企业、公笆司制企业扳1.2公司、有叭利于企业融资扒1.3业绩股、挨递延奖金碍1.4预算约束澳、人员控制、审颁计监督把1.5 A背 C瓣 哀1.6 B C版 扮1.7 摆A安 B C D盎 氨1.8 A拌 B C翱 版 1.9 B绊 版1.10 D搬 柏1.11 A案 B C D昂1.12 1按.16 错 板 错 错 氨错 对第2章【练习题】岸2俺.蔼1矮 癌（财务管理与会巴计的区别参见教瓣材相关内容）财芭务管理与会计虽疤然在职能上存在伴差别，但两者是艾相辅相成的，

2、在巴实际工作中两者拔密不可分，财务扳管理执行分析、哀预测等职能，必昂须以会计提供的靶核算数据为基础绊，并且了解实际扮的核算过程和特暗点；同时财务管敖理的结果必然对懊会计核算流程、袄成本控制等方面阿产生影响，即财埃务管理对会计工按作可发挥导向作懊用。所以，在实瓣际工作中，两者隘的职责划分并不把是泾渭分明的，扮甚至出现交叉，版一般同属一个财碍务管理机构。大班型企业可能出现搬“坝财拜”“靶会癌”稗分离，但通常它胺们均由企业财务澳副总经理（CF扳O）或总会计师绊主管，以便协调扳。矮2版.背2摆 唉动态平衡原则用绊公式表示即是：佰期初现金余额+靶预算期预期现金俺流入-预算期预邦期现金流出巴=澳期末预期现

3、金余背额矮。扮动态平衡原则的阿含义是保持现金哀流入与流出在时袄间和数量上的协巴调平衡。遵循动搬态平衡原则的原案因主要有二：啊一奥是为保证企业的胺正常运转，必须邦避免出现现金短扳缺的情况；二是绊财务预算只能是摆大致估算，必须扳保持一定弹性或矮余地。第3章稗3啊.碍1奥 俺参见教材爱“爱经济环境扮”扮相关内容。凹3盎.暗3巴 袄参见教材有关产斑业及行业特征的凹内容。第4章矮4邦.爸1拌 熬参见教材相关内碍容。拔4稗.皑2安 蔼名义利率=实际佰无风险利率（纯靶利率）+通货膨颁胀补偿+风险报安酬。如果投资政袄府债券，投资者伴将较可靠地收袄回版本金，并能根据疤资金的供求状况胺获取资金报酬，暗但还需因通货

4、膨拜胀得到补偿背，背以弥补其货币购安买力损失，通货扮膨胀补偿一般以胺一定时期内的平罢均通货膨胀率来爸衡量。版如果投资其他风叭险较大的债券，安投资者除按资金败供求状况获取报艾酬并得到通货膨鞍胀补偿外，还皑将凹因承担了风险而伴得到补偿，即风把险报酬，这些风袄险包括违约风险凹、流动性风险和罢期限风险。第5章皑5啊.啊1碍 鞍公司权益增加3盎00万元。拌5颁.半2肮 笆来自经营活动的瓣净现金流办量傲=颁-50白（颁万元叭）般来自投资活动的翱净现金流跋量版=安-50百（扮万元拔）凹来自筹资活动的扮净现金流白量坝=摆300凹（鞍万元拌）霸年末现金余颁额案=暗20稗0扳+邦30霸0背-扒5邦0摆-岸5啊0氨

5、=癌400拔（袄万元吧）爱第7章 货币靶时间价值【练习题】隘7.1无风险、爱无通货膨胀7.耙2在一段时间内巴，每隔相同时间昂等额7.3 癌？耙7.4 B巴 白7.5 A败 敖 伴7.6 A啊 B C跋 唉7.7 A摆 B D安 绊7.8错叭 肮7.9对【自测题】7.1傲各年的现金流量哀净额分别为：N板CF摆0靶=-16000袄0；NCF按1-8邦=40000懊NPV=137哀43.64埃所以，该设备值斑得购买。唉7.2傲 贴现期限=3爱1+21-1=胺51搬 贴息=4挨0000*0.扒008/30*阿51=544岸 银行付现阿金额=4000安0-544=3绊9456（元）跋第8章 风险暗与风险

6、报酬【练习题】八8.1按资金时间价值芭8.2矮风险收益 、无盎风险收益矮8.3俺分散非系统性风败险霸 败8.4霸A暗 凹8.5 般D跋 傲8.6 稗A白B奥 八8.7 A傲 C D扮 癌8.8 A肮 B C D拌 办8.9 正确伴 板8.10 错隘 邦8.11 错哀 碍8.12 疤 10.4拌% 1.2板 扳8.13袄 51元【自测题】案8办.坝1 三种产品版的预期报酬率分隘别为：胺A产疤品埃=俺0邦.班30拔般30%+0扒.搬50哀百15%+0佰.拔20哎碍0=16八.背5%白B产哎品奥=捌0佰.稗30霸安50%+0凹.板50般拜15%+0耙.斑20坝奥（-30%）=盎16盎.吧5%巴C产绊

7、品把=矮0靶.耙30吧阿40%+0扒.盎50拜胺15%+0败.半20拔埃（-15%）=拌16爸.案5%懊三种预期报酬率敖的标准差分别为拌：哎A产品：扳跋 摆=颁10拌.搬5%靶B产品：暗盎 隘=疤27盎.般75%颁C产品：叭扮 扒=拜19案.靶11%扳所以开发B产品般的风险最大，开凹发A产品的风险懊最小。8.2 啊（1）必要报酬瓣率=安8%+1伴.凹5般隘（15%-8%背）板=8板%+1昂.艾5板吧7蔼%=1霸8挨.靶5%拌（2）P=1啊疤（1+5%）翱拔（18板.阿5%-5%）=唉1氨.肮05笆啊13熬.爱5%=7般.半78（元）搬即该股票价格低百于7傲.斑78元时，该投背资者才会买。埃第9

8、章 资金白成本与资本结构【练习题】袄这里有三种方法阿：癌如果不考虑时间靶价值，则债券的摆税后成本=瓣（2）岸如果考虑时间价绊值，则债券成本矮可通过下列算式伴计算求得：矮120*斑(1-34%)案*班（P/A，蔼i埃,15）+10安00*(P/F霸,啊i傲,15)=94奥5I=8.56%捌 胺 （3）本教芭材的做法暗120*（P隘/A，氨i搬,15）+10矮00*(P/F敖,半i隘,15)=94澳5碍I班=12.84%案 氨 债券成本=瓣12.84%*岸（1-34%）绊=8.47%挨普通股资本成本半=拜饮料部门：10按%*（1-40背%）*0.2+艾8%+0.8办*（15%-8坝%）*0.8跋=

9、12.08%疤食品部门：10扮%*（1-40扮%）*0.2+笆8%+1*（拌15%-8%）胺*0.8=1败3.2%碍9.4暗 没有负债企业癌价值=澳 有负债般企业价值=20稗00+500*绊40%*=22伴00（万元）碍9.5 EPS按1摆=【自测题】啊9靶.鞍1拜 暗2.4/30+扒9%=氨17%9.2 9.3 案15%+（15笆%-10%）*霸20/80=版16皑.颁25%；案15%+（15八%-10%）*熬40/60=跋18柏.鞍33%；昂15%+（15胺%-10%）*拜6阿0/颁4把0=伴22敖.罢5%9.4 伴（1）无负债和矮有负债时公司价鞍值均为2 66碍7；哀（2）无负债和邦有负

10、债时WAC吧C均为12%，败权益资本分别为斑12%和15背.百6%；芭（3）负债为0爸时，公司价值为斑1 600，W挨ACC=权益资吧本成本=12%肮，伴负债为1 00捌0万元时，WA隘CC=12%，岸权益资本成本=摆15板.摆6%。跋第10章奥 筹资决策【练习题】佰10.1 D 拌 10.2白 D 10白.3A 1昂0.4ABCD懊 10.5佰CD 1袄0.6BCD 版 10.7A胺 10.斑8C班10.9错 佰10.10错【自测题】挨公司为筹集60疤0万元资金而需拌要发行1 00胺0元面值债券的袄数瓣量=蔼6昂 艾000 000背芭99翱0=哀6 061半（傲份肮）澳总利息成哀本=癌6 0

11、61盎（昂份疤）瓣百1 000瓣（版元/份凹）扳背15%坝按5蔼（板年叭）鞍=矮4 545 7扒50安（摆元绊）百总成坝本=拜4 545 7八50+芭195 00背0=半4 740 7碍50捌（懊元懊）笆直接向银行筹集隘：敖总利息成白本=啊6 000 0俺00邦昂15啊.搬5%艾绊5=唉4 650 0拌00癌（爸元暗）瓣总成盎本=摆4 650 0柏00+20 0挨0拜0=坝4 670 0板00百（俺元凹）柏由此可见，公开耙发行债券的总成鞍本较高。因此，安在不考虑货币时癌间价值的前提下稗，直接向银行借蔼款更为有利。按如果考虑货币的芭时间价值傲：肮发行半债券瓣方案的各年现金叭流量为：（60癌003

12、90-1懊95000）；耙-909150瓣；-90915艾0；-9091暗50；-909傲150；-69澳70150伴求得K八d隘=皑16.3%百向银行直接借款敖方案的各年现金般流量为：6 0艾00 000-巴20000；-翱930000；邦-930000安；-93000败0；-9300八00；-693颁0000八求得K凹s矮=稗15.6%第6章矮6百.百1 流动资芭产=1 000搬拌1癌.俺5=1 500靶（万元）邦速动资傲产=1 000俺跋1=1 000靶（万元）爸存货=1 50伴0-1 000白=500搬（万元）颁现金与有价证券哎之岸和=1 000按霸0碍.拜8=800岸（万元）罢应收账

13、伴款=1 000巴-800=20肮0癌（万元）艾6芭.摆2 （1）提高胺 （2）提高背 （3）降低唉 （4）无影凹响 （5）降翱低 （6）降艾低 （7）无邦影响碍6碍.碍3 目前的流袄动比把率=100把扳50=2背（1）半90翱拔50=1颁.皑8斑，流动资产减少爸，而流动负债没阿有变化。靶（2）半110氨艾60=1傲.凹83绊，流动资产和流般动负债等量增加般。办（3）耙100柏佰50=2坝，流动资产和流阿动负债都没有受哀到影响。办（4）白100拌板58=1耙.埃72昂，流动资产没有耙增加，而流动负搬债增加。第7章啊7拔.蔼1 本期生产巴量=250+4矮50-200=扮500胺（件）拜本期生产澳

14、量=150+4艾50-200=哀400袄（件）扒7熬.哀2 一个快速暗增长的企业，可蔼能预算中的利润袄和实际的利润水岸平均有提高，但瓣同时其资金状况绊却可能日益恶化敖，因为提高了的伴利润没能转化成哎净现金流入。伴半随着销售量和利挨润上升，存货、艾应收账款以及资碍本性支出的升幅邦可能更大，这样胺将导致现金流量笆入不敷出。因此矮对于销售量和利唉润快速增长的公斑司，为及时调配爸资金以满足业务袄发展需要，或控白制资金支出水平佰，有必要编制现蔼金预算。第11章柏11鞍.隘1疤 霸解：为计算现金按流量，必须先计阿算两个方案两年吧的折旧额：巴甲方案每年折旧般额=哀20 000办耙5=坝4 000（元扮）扒乙

15、方案每年折旧笆额=爱（摆2捌4半 00耙0唉奥4 000）绊拌5=啊4 000（元懊）半下面先用附表1邦1奥耙1计算两个方案岸的营业现金流量癌，然后，再结合巴初始现金流量和案终结现金流量编案制两个方案的全昂部现金流量表，奥附表11把摆2。傲附表11办癌1凹 蔼 办 百投资项目的营业皑现金流量计算表扮 傲 胺 傲 哎 凹单位：元巴年艾 暗份疤1版2把3阿4傲5袄甲方案：板销售收入（1）柏付现成本（2）邦折旧（3）懊税前净利（4）芭（4）=（1）隘矮（2）皑八（3）袄所得税（5）=哀（4）隘搬40%暗税后净利（6）斑=（4）皑拌（5）背现金流量（7）凹（7）=（1）把挨（2）跋按（5）挨=（3）+

16、（6案）扒乙方案：碍销售收入（1）吧付现成本（2）柏折旧（3）败税前净利（4）扒（4）=（1）阿挨（2）袄笆（3）瓣所得税（5）=爱（4）扮埃40%颁税后净利（6）摆=（4）邦邦（5）俺现金流量（7）捌（7）=（1）按颁（2）翱扮（5）把=（3）+（6拜）把8 000拜3 000搬4 000凹1 000暗400凹600白4 600翱10 000哎4 000瓣4 000耙2 000捌800百1 200胺5 200斑8 000埃3 000翱4 000傲1 000唉400扮600皑4 600哎10 000昂4 把2暗00败4 000耙1罢 袄8蔼00拌720挨1 080半5 080矮8 000伴3

17、000坝4 000安1 000罢400俺600爸4 600氨10 000挨4 版4稗00敖4 000癌1办 艾6按00捌64凹0袄96扳0叭4巴 笆96版0氨8 000埃3 000叭4 000俺1 000胺400摆600奥4 600阿10 000拔4 八6跋00熬4 000隘1百 搬4艾00白56翱0爱84肮0把4唉 按84安0爱8 000案3 000肮4 000艾1 000哀400坝600唉4 600靶10 000啊4 矮8凹00坝4 000哎1伴 澳2佰00阿48芭0百72拜0八4办 拔72巴0稗附表11罢肮2 氨 岸 邦 投柏资项目现金流量罢计算表 翱 瓣 拜 哀 单版位：元拜年份霸0啊

18、1隘2安3袄4胺5绊甲方案：办固定资产投资版营业现金流量唉现金流量合计背-20 000傲-20 000岸4 600半4 600半4 600捌4 600绊4 600阿4 600阿4 600班4 600哀4 600澳4 600半乙方案：稗固定资产投资暗营运资金垫支柏营业现金流量鞍固定资产残值捌营运资金回收敖现金流量合计哎-24 000跋-3 000凹-27 000稗5 200翱5 200懊5 080坝5 080版4 960翱40 000办3 000般4 960挨4 840爸4 840颁4 720熬11 720百11.2 捌解：由于该方案背所投资的固定资扒产期末有残值，熬各年现金净流量碍不完全相同，

19、所澳以采用胺逐次测试法。稗（1）先用14奥%的贴现率进行胺第一次测试，测昂试结果如附表1鞍1笆拔3。附表113隘年坝 瓣份扳各年现金净流量哀（元）俺现 值 系 数跋现值（元）摆1瓣疤10年白第10年末哎1 020 0鞍00办残值400 0傲00坝PVIFA捌14%扳,靶10扒=5皑.白216跋PVIF肮14%,10吧=0版.坝270唉5 320 3拔20爱108 000败未来报酬总现值袄原投资额巴5 428 3跋20把5 400 0般00吧净现值癌28 320叭（2）第一次测埃试，净现值为正爸数。现采用16版%的贴现率进行凹第二次测试，测氨试结果如附表1哀1扒拜4。附表114芭年蔼 霸份傲各年

20、现金净流量埃（元）挨现 值 系 数柏现值（元）芭1拔俺10年懊第10年末败1 020 0岸00唉残值400 0巴00霸PVIFA吧1拔6肮%，10啊=胺4拌.埃833巴PVIF叭1把6胺%,10邦=0拜.扒2啊27敖4捌 扳929邦 爱66盎0隘90跋 俺8澳00胺未来报酬总现值摆原投资额隘5 奥020班 艾46蔼0巴5 400 0昂00罢净现值八-379氨 把54巴0佰（邦3氨）稗通过两次测试可熬知，该投资方案按的内部报酬率在昂14%和16%挨之间，现在用插柏值法计算：佰折现率（i）班 暗 搬净现值（NPV癌）肮14%柏 捌 蔼 板28 320伴X%俺 皑 把 拔 疤0拌16%昂 癌 矮 稗

21、-氨379 540 凹该方案的内部报俺酬率=14罢.懊14%。该方案爸内部报酬率大于霸资金成本（12傲%），故方案可靶行。扒11熬.隘3板 哀解：为了选出最安优的项目组合，佰必须列出在资本绊限量内的所有可吧能的项目组合。把因此，隘首先要计算所有拔可能的项目组合安的加权平均获利昂指数和净现值合斑计数。艾附表11颁氨5鞍 奥 板 唉 背 碍 昂 皑 半 哀 瓣单位：元矮项目组合捌初始投资疤加权平均芭获利指数霸净现值合计皑A拌1哀B耙1奥C唉1芭A罢1靶B摆1拜C皑2胺A蔼1傲B哎1爸A颁1笆C稗1挨A办1斑C凹2办B摆1啊C扳1拌B啊1白C澳2扮490 000跋480 000笆380 000败31

22、0 000霸300 000霸290 000安280 000霸1柏.哎3681拌1摆.芭3601鞍1叭.氨3181敖1按.哀2180板1靶.办192捌1岸.案2361扮1按.拔2101熬193 000矮180 000昂159 000挨109 000跋96 000败118 000巴105 000凹附表11俺澳5中加权平均获奥利指数的计算过唉程为：邦A扒1邦B颁1碍C办1伴：（200 0伴00扒埃500 000哎）拔暗1颁.扳375+坝（耙180 000斑爸500 000搬）罢袄1邦.艾467+凹（按110 000班隘500 000伴）拔扒1跋.摆309+（10瓣 000俺百500 000澳）阿伴1

23、埃.按0袄0把=伴1埃.敖36安8吧1皑A碍1疤B胺1艾C罢2肮：佰（颁200 000鞍傲500 000佰）奥叭1碍.扒375+皑（般180 000岸背500 000皑）芭八1碍.罢467+翱（扮100 000搬翱500 000蔼）敖奥1摆.氨21+（20 半000扮阿500 000绊）百爱1昂.版0半0=捌1傲.伴3601班A搬1熬B熬1靶：熬（俺200 000安叭500 000坝）岸碍1阿.邦375+稗（懊180 000摆笆500 000版）板拌1盎.斑467+捌（半120 000暗暗500 000靶）靶爱1芭.埃0靶0=扒1隘.岸3181把A蔼1笆C绊1癌=巴（霸200 000版敖500

24、 000熬）罢搬1拜.懊375+捌（鞍110 000扒霸500 000奥）埃袄1胺.败309+邦（办190 000熬暗500 000碍）扒扳1拌.背0埃0=哎1按.稗2180八A拔1罢C坝2澳：邦（岸200 000白叭500 000靶）捌笆1昂.氨375+胺（搬100 000肮靶500 000昂）百办1拔.绊21+办（芭200 000笆白500 000扮）拌板1叭.办0八0=佰1扒.扳192拌B斑1靶C岸1埃：袄（案180 000扳唉500 000柏）耙安1敖.扮467+捌（啊110 000奥胺500 000八）斑班1瓣.坝309+翱（靶21哀0拌 000袄拌500 000艾）矮板1笆.靶 0

25、柏0=八1癌.爸2361叭B癌1阿C颁2稗=盎（挨180 000叭癌500 000唉）哀奥1按.肮467+按（班100 000哎癌500 000按）暗埃1板.扳21+笆（盎220 000扮哀500 000奥）柏唉1耙.爱0哀0=奥1案.柏2101奥从附表11啊疤5中可以看出，敖该公司应选用A佰1矮，B瓣1鞍和C傲1熬三个项目组成的暗投资组合，其净鞍现值为193 蔼000元。第12章叭y：营运资本需埃要额稗 熬x：产销量澳 皑 摆 爱 邦 则b=a=预测模型为：癌y败=熬-鞍85 341办.疤45+68皑.罢33x熬2006百年产销量为6 叭000件则营运扒资本需要额为：岸y矮=白-唉85 341笆.哎45+68吧.爱33昂把6 00霸0摆=背324 638哎.拌55（元）捌另外，模型中b挨68胺.挨33表示产销量版每增加1件，营耙运资本需要额增熬加68疤.啊33元，a澳=扳-爱85 341八.办45表示企业生吧产经营过程中有霸一笔固定的流动瓣负债85 34矮1胺.案45元。第13章拔13凹.扳1澳 皑应收账款周转唉期=岸10扒巴60靶+霸20搬矮3030捌唉10稗挨=百15（天）把应收账款周转鞍率=拌360搬笆1半5=颁24（次唉）巴应收账款平均余霸额=坝9 600 0稗00扒爱2版4=斑400 000拜