下载本文档
版权说明:本文档由用户提供并上传,收益归属内容提供方,若内容存在侵权,请进行举报或认领
文档简介
1、第一节全球矿山生产成本分析和铜价短期价格支撑2.2.1矿山现金生产成本统计与分析矿山的C1成本指的是矿山直接现金生产成本,他代表了整个矿山生产的直接现金成本。麦肯锡关于全球矿山数据分析得出:全球铜矿的C1付现成本从2015年的1.38美元/磅下降到2016年的1.29美元/磅,考虑到美元指数变化C1成本下降11%。如果考虑2016年1月即期汇率情况和市场变化,C1付现成本将下降至123美分/磅。具体成本变化情况见下图2.Llark-io-T-isrke-J?-2D16图2全球平均C1成本在2015年至2016年的变化情况分析SfliifE)He祠Eik-FuelaouCons,utKjwOtn
2、erCentTCRCByProa2M6F)inf5tn5ClC1GradeFicisnt口闵融ClCMfirrdA)釦20他FXTInr矿山维持性成本(SustainingCapex)指的是矿山基础设施、设备和工艺更新维护的成本,它能快速响应铜价格变化,在短期内,它是一个可自由支配的开支,但通过它削减现金流是有限的。见下面图3中矿山维持性资本开支和铜价的关系曲线:图3矿山维持性资本开支和铜价的关系曲线从图中可以看到,铜价往往是先行指标,铜价带动维持性资本开支的变化,随着2014年以来铜价的快速下降,维持性资本开支成本目前仍将维持低位。即矿山没有扩产产能的意愿,现有产能基础上做到最低的资本开支。
3、维持性成本的波动可以看到铜金属价格的周期性波动,当处于高位时,铜价处于高位,但成本比价格具有约一年左右的滞后性。维持性资本已经从历史高位迅速下降至合理位置,主要原因是企业削减预算,关停淘汰落后产能,预计2016年全球将有72万吨铜矿产能被淘汰。通常将C1加上矿山生产维持性成本作为铜价的基本支撑线。把C1加矿山维持性成本的成本曲线作为短期铜价平均支持支撑线,分析C1和维持性成本的变化有着重要的参考价值。2.2.2矿山生产付现成本矿山C1成本和维持资本开支的分析2012年以来铜的供略微高于需求,而杂铜的冶炼减少,这种情况下铜供需失衡,铜价下跌。但实际上的供需失衡远没有铜价变化波动那么严重。往往是新
4、增加的产能取代了落后的产能,低成本矿山进入市场,高成本的矿山关停。通过整理分析全球矿山项目的成本情况,为了有效得出铜价的支撑线变化,整理出从2014年至2016年的C1加矿山投资成本作为总现金成本,这里根据矿山C1和维护性资本成本与产能累积绘制出右边的图4。从图4中,我们可以看到目前绝大部分矿山项目的现金成本处于铜价以下,通常来说即使是金融危机下,铜价和排在最后90%分位的矿山生产成本是一致的,也就意味着铜价下跌仅仅冲击的成本高企的少部分的铜矿企业,末尾20%的铜矿企业可能面临被淘汰。目前的铜市场价格和位于90%的分位的企业现金成本相当。这意味着,成本在末尾10%的企业将遇到经营困境,整个行业
5、尽管短期出现大面积亏损情况,但是大部分的铜矿项目本身并不会有现金流问题,影响的是行业利润,危及的是少数企业而已。为了证实以上分析结论:矿山现金付现成本C1和维持性资本成本通常视作铜价基本支撑线,可通过历史铜价和生产成本分析可以看出其强支撑性存在。这里整理了铜矿生产成本和维持性成本,我们把矿山历史的付现成本的90%分位与市场铜价做出对比曲线,如下图5:过去五年里尽管铜价大跌,但铜矿的产量一直在上升。到2015年,铜价连续下跌了四年,2015年全球关闭的铜矿产能接近了2009年金融危机时候的水平。在2011年铜价高峰过后,矿业公司都竞相压低生产成本,年均成本从2013年不断下降,尽管如此,铜价下跌
6、仍超过了成本的下降速度,2016年的预期全球有15%的铜矿公司将出现现金流负增长,即现金收入不及矿山的C1和产能维持性资本的支出。矿山为了维持生产将进一步采取缩减现金开支,为了不至于全面停产,矿山公司将终止投资项目并处理低收益的项目资产,削减预算开支以维持在产项目的现金流。2013年以来C1成本不断下降,而维持性资本开支也不断下降。2.2.3维持性生产成本分析和预测在2003-2013年,生产维持性文本约占矿山生产成本的20%,而在最近的十年该成本下降至14%的中低水平。这一成本上升表示矿山增加工艺设备的投资,可以解决生产中的瓶颈,会让运营现金流增加,也让生产能力短期提升到较高水平。在2013年维持性成本占生产成本比例最高达到22%,预计到2019年该成本占比将达到历史低位16%左右。未来几年通过降低矿山的生产维持性成本,减少现金流支出,这也会影响到矿山的计划产能完成。矿山的付现成本2.2美元/磅已经和现场市场铜价非常接近,可以判断,2016年全年的铜价具有很强的支撑,下跌空间非常有限。前瞻性的全球顶级矿业公司主动调整,进一步推动整个行业压缩生产成本随着铜价的下跌,矿山企业不断选择开采边际品位高的矿,虽然降低了现金成本,但影响到矿山的资源量及矿山的开采寿命。铜价的市场变化,对矿山的
温馨提示
- 1. 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
- 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等,如果需要附件,请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
- 3. 本站RAR压缩包中若带图纸,网页内容里面会有图纸预览,若没有图纸预览就没有图纸。
- 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
- 5. 人人文库网仅提供信息存储空间,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑,并不能对任何下载内容负责。
- 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容,请与我们联系,我们立即纠正。
- 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。
最新文档
- 2024马脑山养殖户合同
- 2024楼顶广告牌安装合同范本
- 房产交易资金托管服务合同
- 社区环境卫生维护合同
- 授权经营合同范本
- 房屋建筑工程协议2024年
- 标准伤残赔偿协议书参考
- 2023年高考地理第一次模拟考试卷-(广东B卷)(考试版)A4
- 【人教版系列】四年级数学下册全册专项测评(含答案)
- 关于离婚协议书的撰写指南
- 辽宁省大连市金普新区2024-2025学年七年级上学期11月期中英语试题(无答案)
- 生态文明学习通超星期末考试答案章节答案2024年
- 区病案质控中心汇报
- 期中测试卷(1-4单元)(试题)2024-2025学年四年级上册数学人教版
- 教育局职业院校教师培训实施方案
- 《万维网服务大揭秘》课件 2024-2025学年人教版新教材初中信息技术七年级全一册
- 2024年新华社招聘应届毕业生及留学回国人员129人历年高频难、易错点500题模拟试题附带答案详解
- 人教版(2024新版)七年级上册英语Unit 5单元测试卷(含答案)
- 美食行业外卖平台配送效率提升方案
- 中国民用航空局信息中心招聘笔试题库2024
- 芯片设计基础知识题库100道及答案(完整版)
评论
0/150
提交评论