电子行业下半年的重点还是汽车、虚拟显示、中游扩产

1、摘要重点关注汽车电子、虚拟显示、中游扩产带来的投资机会。汽车电子：汽车电子零部件和 Tier1 国产化趋势刚开始，重点看好电动化智能化带来的连接器、半导体、域控制 器、智能座舱、传感器等增量市场，看好电子公司进入汽车 Tier1 竞争。建议关注公司：主控及座舱相关（晶晨 股份、瑞芯微、富瀚微）、功率半导体（士兰微、时代电气、 斯达半导、宏微科技、新洁能、东微半导体、闻 泰科技、比亚迪半导体）、模拟芯片（思瑞浦、力芯微）、传感器芯片（纳芯微、比亚迪半导体、韦尔股份、 矽杰微、晶方科技）、储存芯片（聚辰股份、复旦微电、普冉股份、北京君正、兆易创新）、连接器（电连技 术、瑞可达、博威合金）、Tier

2、1及智能化（京东方、三安光电、东软集团、立讯精密、湘油泵、菱电电控）、 被动元器件（风华高科、泰晶科技、顺络电子、可立克、江海股份）、PCB（景旺电子、沪电股份、世运电路）虚拟显示：看好苹果推出 MR 产品，围绕苹果的扩产和AR/VR行业零部件挖掘，预计下半年消费电子有望因创 新估值修复。建议关注整机（立讯精密）、零部件（歌尔股份、舜宇光学科技、蓝特光学、联创电子）中游扩产：半导体国产替代弥补全球下行周期，预期材料下半年增速会好于设备，重点关注长江存储产业链扩 产机会，同时关注车风光储带来的扩产机会。建议关注材料（雅克科技、沪硅产业、鼎龙科技、有研新材），设备（大族激光、北方华创、正帆科技），

3、元器件（艾华集团、泰晶科技、江海股份）风险提示：海内外疫情反复风险，研发成果不及预期，政策传导效应不如预期，下游需求不及预期、产能扩充速度 低于预期等2022年H1电子行业总体情况复盘13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2022H1电子行业股价跌幅最大2022年H1各行业的股价涨跌幅情况（%）2022年上半年，从各行业涨跌幅情况来看，电子行业跌幅最大，达到23.58%。注：按照中信证券一级行业分类标准划分半导体分立器件与半导体材料跌幅较小2022年H1电子行业及各子板块的股价跌幅情况（%）2022年H1电子全行业股价整体下跌，跌幅23.58%。分板块来看，分立器件与半导体材料跌幅较小，分

4、别下 跌5.76%和13.81%。业绩增速：半导体设备企业成绩可观，其他板块稳中向好2022年第一季度电子行业及各子板块的营业收入增速（%）2022年第一季度电子行业营业收入增速达15.77%，归母净利润同比下降7.10%。其中，半导体设备板块独 占鳌头。2022年上半年，整体电子行业盈利能力有所下滑。我国集成电路需求对海外进口的依赖度持续降低，对自主 研发的集成电路需求庞大；下游晶圆厂扩产对半导体设备材料的需求量增大。2022年第一季度电子行业及各子板块的归母净利润增速（%）PE估值：在申万一级行业中处于中游水平电子行业与其他行业的估值情况：PE（TTM）截至2022年7月26日，电子行业P

5、E（TTM）为25.55倍，在申万一级行业中处于中游水平。其中，半导体 设备和光学元件两大子板块的PE（TTM）均超过60倍，半导体设备市盈率为102.90倍，超过其他板块。电子行业及各子板块的估值情况：PE（TTM）下游应用-消费电子全面下滑，虚拟现实展现增长潜力中国AR/VR市场头显出货量预测2013年9月-2022年5月全球智能手机销量（直销）2022年上半年，受到疫情、通货膨胀及俄乌冲突等影响，电子消费品销量全面下滑。智能手机：根据Counterpoint Research，2022年5月全球智能手机市场销量环比下降4%，同比下降10%，至9600万台，这是连续第二个月环比下降和连续第

6、11个月同比下降。液晶电视/面板：根据TrendForce，2022年6月，32/43/55/65寸面板分别下跌5/6/8/15美元，为了缓解 价格下降和库存带来的压力，面板制造商纷纷计划在2022年Q3启动更重大的生产控制，Q3液晶电视面 板整体产能将比原计划降低12%。其他电子产品：可穿戴腕带设备全球出货量一季度下滑4%；PC 全球出货量一季度下滑 4.3%，其中苹 果凭借M1 MacBook系列，2022年Q1出货量同比+8%；全球VR头显出货356.3万台，其中Oculus占 全球VR市场的90%。中国VR头显出货25.7万台，同比+14.8%，Pico Neo3、奇遇Dream、奇遇

7、3依 次为消费者市场出货前三的产品型号。下游应用-电动化+智能化推动汽车电子成长根据Counterpoint Research的数据，2022年第一季度全球电动汽车出货量同比增长79%，数量超过 195万辆，其中BEV出货量同比增长90%。根据中汽协数据显示，2022年上半年，我国新能源汽车产销分别完成266.1万辆和260万辆，同比均增长1.2倍，市场占有率达到21.6%。六大汽车芯片大厂2022Q1较上年同期相比均实现两位数的增长。其中德州仪器下修Q2营收预期，而另 外几大厂商都预期营收将继续增长。从产品的库存来讲，有一定的改善但仍低于预期，对于业内有关进 入下行周期的担忧，众多厂商纷纷称

8、，目前未看到需求环境的变化，仍然供不应求。六大汽车芯片厂商营收增长（单位：亿美元）2022年上半年新能源汽车产销量（单位：万辆）汽车电子210请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明汽车电子核心观点2022年H2看好新能源智能汽车带动电子行业成长，我们预计 2022-2025 年第一阶段是国产化品牌提升阶段，传统汽车电子厂商 将受益提升份额，2025-2030 年进入国产电子企业大举提升汽车收入阶段，2030-2040 年第三阶段国产零组件巨头开始产生， 市占率集中阶段。看好汽车五大核心芯片板块主控、功率、模拟、传感、存储量价齐升。汽车电动化+智能化带动整体产业价值链构成的升 级，汽车芯片含量+

9、重要性成倍提升，将迎来价值向成长的重估机会。需求增量端2020年全球约需要439亿颗汽车芯片， 2035年增长为1285亿颗。价值增量端，2020年汽车芯片价值量为339亿美元，2035年为893亿美元。可见芯片将成为汽车新 利润增长点，有望成为引领半导体发展新驱动力。看好车载连接器迎来广阔空间。车载网络变革带来连接器用量显著提升，单车价值量快速提升在传统燃油车时代，在智能车时代，无论是车联网还是ADAS 的发展都会提高对汽车数据传输的需求。车用高压连接器领域和车用高速连接器传统上都主要由海外企业主导，海外企业具有规模较大，技术研发能力较强，产品成熟度较高，客户资源较丰富等优势。 而近年 来国

10、内优质的连接器厂商不断在技术、产品、客户领域取得突破性进展。看好汽车智能座舱领跑汽车智能化，多方共振驱动产业链加速渗透。硬件方面，智能座舱域控制器将进一步整合部分 ADAS 功能和 V2X 系统，市场前景广阔，我们预计 2025 年国内市场规模将达 1124.61 亿元；AR-HUD、车载显示、汽车声场 等上游零部件领域企业充分受益于智能座舱渗透与用户需求升级，预计市场价值总规模达千亿级别。软件方面，算法、操 作系统等软件在软件定义汽车（SDV）时代重要性愈发显著。看好汽车PCB与被动元器件实现超越行业平均增速增长。汽车四化带来对电池、电机、电控的增量，进一步驱动对PCB需求， 单车PCB价值

11、量提升；同时车载MLCC、石英晶振、电感等被动元器件的应用场景迅速增加，单车用量增长，伴随新能源汽车的加速出货，车规级被动元器件有望迎来广阔增量空间。汽车电子零部件和Tier1 国产化趋势刚开始，重点看好电动化智能化带来的连接器、半导体、域控制器、智能座舱、传感器等 增量市场，看好电子公司进入汽车Tier1 竞争。建议关注公司：主控及座舱相关（晶晨股份、瑞芯微、富瀚微）、功率半导体（士兰微、时代电气、 斯达半导、宏微科技、新洁能、东微半导体、闻泰科技、比亚迪半导体）、模拟芯片（思瑞浦、力芯 微）、传感器芯片（纳芯微、比亚迪半导体、韦尔股份、矽杰微、晶方科技）、储存芯片（聚辰股份、复旦微电、普冉

12、股份、北京君正、兆易创新）、连接器（电连技术、瑞可达、博威合金）、Tier1及智能化（京东方、三安光电、东软集团、立讯精密、 湘油泵、菱电电控）、被动元器件（风华高科、泰晶科技、顺络电子、可立克、江海股份）、PCB（景旺电子、沪电股份、世运电路）自动驾驶不断迭代带动汽车芯片快速成长智能化趋势下，我们认为L2+/L3已经是消费者刚需，整体渗透率将持续提升。同时，ADAS渗透率2025 年有望达67%，带动汽车芯片快速增长。汽车智能化趋势明确，L2+/L3已经是消费者刚需。根据 iResearch预测，2025年中国智能驾驶汽车产销量将超过2000万台，其中L2+/L3数量将超过半数, 自动驾 驶

13、不断迭代带动汽车芯片快速成长。全球智能驾驶市场渗透率预测汽车芯片从应用环节可以分为5大类汽车芯片从应用环节可以分为5大类：主控芯片、存储芯片、功率芯片、模拟芯片、传感器芯片等。 2020年汽车半导体产品市场需求情况：主控芯片占比23%，功率半导体占比22%，传感器占比13%，存 储芯片占比9%，其他占比33%。汽车芯片从应用环节可以分为5大类2020年汽车半导体产品市场需求情况（%）主控芯片： 技术发展将依赖于智能座舱SoC汽车芯片都是高算力的异构芯片，一个芯片内有CPU的核、加速器、AI核、ISP等，这些芯片上的软件靠传统MCU时代 的嵌入式软件是支撑不了的，SoC异构集成扬帆起航。SoC芯

14、片主要分为智能座舱及自动驾驶芯片，智能座舱SoC芯片渗透率不断提升，预计到2030年接近9成。智能座舱芯片相比于自动驾驶芯片对安全的要求相对更低，未来车内“一芯多屏”技术的发展将依赖于智能座舱SoC，芯片本身也将 朝小型化、集成化、高性能化的方向发展。车规级AI芯片需求量逐级提升，算力突破要求指明未来缺货风险。根据麦肯锡预测，到2030年，全球车载AI SoC芯片的 市场规模将达303.4亿美元，其中中国市场规模为104.6亿美元。此外，华为指出，到2030年，车载算力将超过5000 TOPS，未来智能汽车对算力的需求量非常高，而本土车载AI芯片的算力仍普遍处于100 TOPS，未来企业算力提

15、升的需 求将使得车规级SoC芯片面临一定的缺货压力。使用多核SoC芯片模组的智能座舱方案在新车销量中的渗透率车载智能座舱SoC芯片重点公司晶晨股份公司主营业务是多媒体智能终端SoC芯片的研发、设计和销售。公司的V系列SoC芯片目前主要为车载信息娱乐系统芯片，且销量稳步提升。车规级芯片对芯片的一致性、可靠性、故障率等要求很高，产业化周期相对漫长，公司正持续加大 投入，发挥公司在智能化SoC芯片领域的优势，进一步扩充新技术、推出新产品。2022年一季度营业收入为14.81亿，同 比+59.4%；2022年一季度归母净利润为2.70亿元，同比+202.24%。瑞芯微瑞芯微智能座舱方案RK3588采用

16、高性能CPU 和GPU 内核，增加了 6T NPU 处理单元，具有强大的多媒体处理能力，以 及众多外设接口，可以适应众多复杂场景应用的需求，可以运行多种操作系统，共有八大应用方向，包括高性能平板、 ARM PC、智能座舱、多目摄像头、智能NVR、智慧大屏/多屏应用、云服务及边缘计算、VR/AR 等应用领域，是公司新一代的旗舰产品。今年是RK3588 系列正式量产的第一年，随着各大方向的产品应用推出，持续量产，销售占比将逐年 提升。目前已经在车规认证的过程中，目前车载客户的研发进度快于预期。2022年一季度营业收入为5.43亿，同比- 3.9%；2022年一季度归母净利润为0.84亿元，同比-2

17、4.64%。富瀚微重点布局车载视觉芯片，并已通过AEC-Q100 Grade2认证，进入汽车前装市场，根据公司创业板向不特定对象发行可 转换公司债券募集说明书公告，车用图像信号处理及传输链路芯片组项目可以覆盖包括ADAS、行车记录仪、倒车后 视等车用电子产品多个领域。 2022年一季度营业收入为5.15亿，同比+142.88%；2022年一季度归母净利润为1.02亿元， 同比+192.96%。功率半导体：电动化带来的功率需求汽车半导体绝对值在增长，从分类中功率半导体价值量增加幅度最大。新能源汽车相比传统燃油车，新能源车中的 功率半导体价值量提升幅度较大。按照传统燃油车半导体价值量417美元计算

18、，功率半导体单车价值量达到87.6美 元。汽车电动化、网联化、智能化发展趋势中带动汽车半导体需求大幅度增长。IGBT: 预计今年下半年，车规级IGBT 将持续紧缺，可能成为制约汽车生产的主要瓶颈，并延续至 2023 年。SiC: 第三代半导体衬底成本相对较高，但综合成本优势大于传统硅基，与传统产品价差持续缩小。预计SiC 2022年 将迎来增长拐点, 2026年将全面铺开。MOS: 目前汽车不管高低压现在都非常紧缺，特别是新能源三电多用到的 6 寸、8 寸高压器件产能极为紧缺，IGBT、 超级MOS 管等还没有转为 12 寸，今年或不能缓解。2019年平均XEV半导体价值量情况，红色部分为功率

19、半导体部分汽车中的半导体功率器件汽车功率半导体重点公司国内公司在功率半导体方面积极布局：士兰微自主研发的V代IGBT和FRD芯片的电动汽车主电机驱动模块在2021年上半年已在国内多家客户通过测试，并 在部分客户开始批量供货。时代电气2020年乘用车IGBT已获得广汽、东风订单。斯达半导2021年上半年应用于主电机控制器的车规级IGBT模块持续放量，合计配套超过20万辆新能源汽车，同时 基于第七代微沟槽Trench FieldStop技术的新一代车规级650V/750V IGBT芯片研发成功，预计今年开始批量供货。宏微科技车规级IGBT模块GV系列产品已实现对臻驱科技（上海）有限公司小批量供货，

20、汇川技术、蜂巢电驱动科 技河北有限公司（长城汽车子公司）和麦格米特正在对GV系列产品进行产品认证。新洁能募资14.5亿扩建SiC/GaN 项目，汽车用 1200V SiC MOS 和 650V EMode GaN HEMT 首次流片验证完成，产品部分性能达到国内先进水平。2021 年公司在汽车电子市场重点导入了比亚迪，目前已经实现十几款产品的大批量供应，产品进入了多个汽车品牌的整机配件厂，汽车电子产品的整体销售占比快速提升。东微半导体在持续提升第三代GreenMOS高压超级结技术平台产品性能的基础上，进一步扩展产品规格，大量进入 车载应用领域，在该领域实现10倍以上的增长。第四代GreenMO

21、S高压超级结技术已研发成功，预计将于今年开始 批量供货；基于12英寸先进工艺制程的高压超级结MOSFET技术进入大规模稳定量产并进入大量工业应用领域，基 于12英寸工艺制程的下一代超级结MOSFET技术开发进展顺利；1000V以上高压超级结MOSFET技术工程开发成功， 具备量产能力。闻泰科技智能座舱产品成功通过客户审核，进入样机阶段。公司在智能座舱、智能网联等方面已经同多家主机厂、 Tier1、芯片供应商等生态链的上下游建立合作关系。目前公司为头部智能汽车品牌配套的项目研发进展顺利，即 将进入量产阶段。另外，其他汽车客户的车载项目也都在稳步推进当中。比亚迪半导体进一步扩大了车规级 8 位通用

22、 MCU 系列产品阵容，现已推出车规级 8 位MCU BS9000AMXX 系列，该芯片采用 S8051 内核，主频最高为 24MHZ，可以满足汽车电子中的多种应用场景，例如车内饰灯、氛围灯、门把 手、空调触摸面板、各类传感器应用、BLDC 电机控制等，目前客户端应用开发项目已全面启动。模拟芯片：覆盖整车核心板块，汽车四化带动量价齐升模拟芯片在汽车各个部分均有应用，包括车身、仪表、底盘、动力总成及ADAS，主要分为信号链芯片与电源管理 芯片两大板块。电源管理：占比47%。主要用于将电源有效分配给系统的不同组件。信号链：占比53%。主要用于将真实世界的信号转化为数字世界的信息。从下游来看，汽车占

23、比模拟芯片市场约24%，为第二大核心下游。模拟芯片在不同下游产品的平均单机价值量，其中汽车占比最高。模拟芯片下游市场占比模拟芯片在不同下游产品的单机价值量（美元）汽车模拟芯片重点公司本土厂商方面，思瑞浦产品已导入车用市场。思瑞浦思瑞浦致力于成为一家模拟与嵌入式处理器芯片供应商，目前产品以信号链芯片为主。已建立完整的汽车 电子质量管理体系并通过相关客户的认可，首颗汽车级高压精密放大器（TPA1882Q）已实现批量供货。 2022年一季度营业收入为4.42亿，同比+164.70%；2022年一季度归母净利润为0.91亿元，同比+193.73%。力芯微力芯微是一家主营电源管理IC的芯片设计公司，以市

24、场需求和技术前沿趋势为导向，持续研发全系列、高品质的电源管理芯片，并持续布局信号链芯片等其他类别产品。信号链芯片深入研发及产业化项目在研， 主要面向车载高频或微弱信号等领域。 2022年一季度营业收入为2.65亿，同比+59.32%；2022年一季度归 母净利润为0.66亿元，同比+171.99%。传感器芯片：价值量快速提升，CIS是智能化核心汽车智能传感器主要包括车载摄像头、激光雷达、毫米波雷达、红外传感器、超声波传感器等。随着汽车智能化程 度提升，汽车传感器的价值量也将快速提升。根据英飞凌预测，L2车需要的传感器价值量为160美元，到L4、L5级别 的汽车需要则提升为970美元。在汽车智能

25、化浪潮中，图像传感器扮演重要的角色。随着自动驾驶技术和安全技术的发展，车用图像传感器数量也 将从传统的两颗左右提升至十余颗。同时伴随像素要求提升，车用图像传感器的单颗价值量也将有一定幅度的上涨。车载智能传感器情况汽车传感器芯片重点公司纳芯微2022.5 公司推出业界领先车规级NSR31/33/35 系列芯片，专为汽车电池为系统供电的应用场景而设计。2021.11 推出了全新通用车规 LIN 收发器芯片-NCA1021，可广泛适用于汽车电子子系统的总线接口设计。2022年一季 度营业收入为3.39亿，同比+146.17%；2022年一季度归母净利润为0.84亿元，同比+148.22%。比亚迪半导

26、体智能传感器方面，在CMOS 图像传感器领域，公司实现了汽车、消费电子、安防监控的多领域覆盖及应用，根 据Omdia 统计，以 2019 年中国市场CMOS 图像传感器销售额计算，公司在国内厂商中排名第四。在嵌入式指 纹传感器领域，公司拥有全面的尺寸种类，在大尺寸嵌入式指纹芯片领域表现优异。 2022年一季度营业收入为 668.25亿，同比+63.02%；2022年一季度归母净利润为8.08亿元，同比+240.59%。韦尔股份OmniVision 作为汽车图像传感器市场的主要供应商已经超过 15 年，目前在路上行驶的车辆中应用了超过 1.6 亿 颗OmniVision 的图像传感器，率先将BS

27、I 像素技术引入了汽车领域。2020 年发布全球首款具备140dB HDR 和优 质 LED 闪烁抑制性能的汽车观测摄像头图像传感器。2022年一季度营业收入为55.38亿，同比-10.84%；2022年 一季度归母净利润为8.96亿元，同比-13.90%。矽杰微2018 年，上海矽杰微发布了两颗 24GHz 的毫米波雷达产品，面向汽车和物联网应用两大领域。2019 年上半年， 上海矽杰微又发布了一颗 77GHz 毫米波雷达产品，主要定位于汽车应用。此后，上海矽杰微进一步加快研发的 脚步，并于 2020 年推出了第一款AIP 全集成毫米波雷达芯片 SRK1103M。）矽杰微目前拥有24GHz，

28、77GHz 和 60GHz 三个芯片产品线。产品已通过车规AECQ 验证，2020年已完成百万出货量。晶方科技公司CSP 车规量产线获得车规认证后正逐步进入市场，投资GaN 器件设计公司 VisIC，持有 VisIC 公司 13.7%的 股权。目前，VisIC 正积极与知名汽车厂商合作，开发 800V 及以上高功率驱动逆变器用氮化镓器件和系统，可 为电动汽车提供更高转换效率，更小模块体积和更优性价比的器件产品。 2022年一季度营业收入为3.05亿，同 比-7.22%；2022年一季度归母净利润为0.92亿元，同比-27.96%。存储芯片：容量与性能双提升2022年全球汽车存储芯片市场规模约5

29、2亿美元，国内汽车存储芯片市场规模增长潜力大。目前车载市场中主要的存储 应用包括DRAM（DDR、LPDDR）、和NAND（e.MMC和UFS等）。根据IHS数据，2019年，全球汽车存储芯片市场规模 为36亿美元，其中LPDDR和NAND市场规模约为8亿美元和10亿美元。2020年全球汽车存储芯片市场规模为34亿美元左 右，约占整个汽车半导体市场的9%，IHS初步预测到2023年，全球汽车存储芯片市场规模为59亿美元。2020 年中国汽 车存储芯片市场规模达到了 4.31 亿美元，预计 2026 年可达到 7.32 亿美元。驱动因素：智能驾驶等级渐升，传感器、ADAS平台研发要求存储器具备更

30、大容量和更好性能。事件记录器（EDR）产生GB级存储需求。电动化下软件定义汽车、集中式电子电气架构及端边云协同进一步提升存储需求。中国汽车存储芯片细分市场规模（百万美元）汽车存储芯片重点公司聚辰股份2021H1，聚辰股份的车规级 EEPROM 取得关键进展。据聚辰股份中报披露，汽车级EEPROM 目前已取得第三方 权威机构颁发的IATF 16949:2016 汽车行业质量管理体系的符合性证明。公司部分 A1 等级的 EEPROM 产品在 2021Q4 完成AEC-Q100 可靠性标准认证。2022年一季度营业收入为2.01亿，同比+50.75%；2022年一季度归母净 利润为0.57亿元，同比

31、+246.90%。复旦微电智能卡与安全芯片的 FM1280 芯片和智能设备芯片的 FM17 系列读写芯片产品都成功获得AEC-Q100 认证，在车 用 TBOX 安全芯片和数字钥匙等领域取得突破。该产品线重点新产品的研发拓展良好，超高频RFID 芯片、超高 频读写芯片、安全 SE 芯片等开发持续推进中，有望陆续量产。2022年一季度营业收入为7.76亿，同比+54.54%； 2022年一季度归母净利润为2.33亿元，同比+169.62%。普冉股份依托新一代的 EEPROM 产品，公司的下游应用已经逐渐从消费电子领域拓展到工业控制和汽车电子市场，部分 车载产品完成了AEC-Q100 标准的全面考

32、核。2022 年，公司大容量NOR Flash 产品将会实现量产，推进 5G、工业 控制等更多的应用领域，进一步提升公司在NOR Flash 领域的行业地位。2022年一季度营业收入为2.24亿，同比- 4.91%；2022年一季度归母净利润为0.42亿元，同比+8.07%。北京君正北京君正收购北京矽成后进入车载存储芯片领域，已于博世汽车、大陆集团等下游车企达成紧密合作；汽车智 能化程度的提高和相关技术的不断升级，也将带来除存储芯片之外的其他各类车载芯片的需求增长，北京矽成 专注在汽车及工业领域的多年芯片研发经验将在智能驾驶时代迎来新的发展前景。2021 年 DDR4、LPDDR4 产品 积极

33、送样，8Gb、16Gb DDR4 已实现量产销售，8Gb LPDDR4 产品预计 2022 年开始送样。2022年一季度营业收入 为14.14亿，同比+32.37%；2022年一季度归母净利润为2.32亿元，同比+92.94%。兆易创新目前公司车规级Flash 产品已在国内外多家知名汽车企业批量采用，可为车载辅助驾驶系统、车载通讯系统、车 载信息及娱乐系统、电池管理系统、DVR、智能驾舱、T-BOX 等应用提供大容量、高可靠性、性能优异的产品及 解决方案。公司丰富完善的 Flash 产品组合，可满足不同客户各种应用场景需求。2022年一季度营业收入为22.30 亿，同比+39.02%；2022

34、年一季度归母净利润为6.86亿元，同比+127.65%。连接器：电子产业重要基础，预计未来接近千亿美金市场规模全球连接器行业处于稳步上升期，随着下游产业的发展和连接器产业本身的进步，连接器已经成为设备中能量、 信息稳定流通的桥梁，总体市场规模基本保持着稳定增长的态势。根据Bishop&Associate的统计，全球连接器市场规模已从2011年的489亿美元增长至2020年的627亿美元，预计2023 年全球连接器市场规模将会超过900亿美元。1980-2020年全球连接器市场规模及增长（单位亿美元、%）汽车为连接器下游应用第二大市场连接器也叫接插件，用于连接两个有源器件，传输电流或信号。连接器

35、诸多下游应用领域中，汽车、通信市场占比较高。按照连接器应用领域来看，连接器现已广泛应用 于汽车、通信、计算机等消费电子、工业、交通等领域。 其中通信和汽车为连接器的前两大市场，2020 年这两大市场的占比分别达到 23.10% 及 22.60%。此外，连接器产品的应用领域还包括军事、航天航空等特殊领域。2020年连接器下游应用领域占比高压连接器：在新能源汽车架构中地位重要，用量或将显著提升图：高压连接器在整车的分布情况图：高压连接器应用领域在新能源汽车产业领域，高压连接器是极其重要的元部件，整车、充电设施上均有应用。伴随着电动化汽 车的快速市场渗透，高压连接器的整体用量将有显著提升。连接器主要

36、用于在电路内被阻断处或孤立不通 的电路之间，架起沟通的桥梁，从而使电流流通，使电路实现预定的功能。高压连接器在新能源汽车中的单车价值量在 700-3500 元之间，具体根据车型设计以及车的造价而有所不 同。新能源汽车主要分为乘用车和商用车，商用车包含多个电池包，因此商用车高压连接器单车价值量会 比乘用车更高。高速连接器：多传感器、域集中式趋势，打开市场新格局高速连接器可以分为FAKRA、Mini FAKRA（HFM)、以太网连接器等。HFM 连接器广泛应用于各类 ADAS 传感器中，因此伴随着自动驾驶带来的 ADAS 传感器数量激增，单车对 HFM连接器的用量或有显著提升。HFM 为FAKRA

37、 连接器的升级版产品，最大程度的适配了传统Fakra 的抗阻性。集成化优势助力Mini FAKRA取代传统FAKRA。Mini FAKRA的高传输速率和小体积的优势，更符合域集中式汽车的 需求。而且在性能和装配性都大大提升的情况下，HFM未来成本或将会优于市场上现有的车载同轴界面产品。传统FAKAR与5X4高速迷你FAKRA的对比汽车连接器上游：车辆电动化趋势全面拉动铜合金需求原材料占连接器成本近半，其中金属材料占比最大，伴随着车用连接器件的大量出货，对以铜合金为代表的金属材 料用量将有显著提升。根据台湾工研院的研究数据，上游材料成本占中国台湾连接器厂商的总生产出成本的比重大 约为49.6%，

38、其中钛铜、LCP等高端原料主要从美国、日本等进口，而其他的铜等原料的国产供给充足。车辆电动化趋势对铜合金广泛应用于电动汽车多个组件中。如：电机内部、电池、充电功能等。据全球铜业协会测算，混动汽车整车用铜量大约40kg，插电汽车用铜量大约60kg，纯电动汽车用铜量83kg，大型车 辆例如纯电动巴士需要使用224-369kg铜。图：连接器上下游产业链汽车连接器相关重点公司电连技术公司专业从事微型电连接器及互连系统相关产品以及软板产品的技术研究、设计、制造和销售服务，产品广泛应 用在以智能手机为代表的智能移动终端产品以及车联网终端、智能家电等新兴产品中。公司2019年后业绩回归高 成长，长期布局的汽

39、车高速连接器业务有望为公司带来新一轮成长。公司已率先突破海外垄断，开始逐步供应入 吉利、长城、比亚迪、长安等国内主要新能源汽车厂商供应链。 2022年一季度营业收入为7.58亿，同比-7.09%； 2022年一季度归母净利润为0.88亿元，同比-14.07%。瑞可达瑞可达的高压大电流连接器系列产品与泰科、安费诺等行业内主要企业性能指标趋同；客户优势明显。公司从 2012年开始逐步设计研发新能源汽车高压连接器，经过长期的技术积累和创新，产品完成了代际更迭；新能源汽 车领域业务主要服务于蔚来、上汽集团、奇瑞汽车、长安汽车、宁德时代、微宏动力等车企以及“三电”企业，并间接服务于美国T公司。 2022

40、年一季度营业收入为3.62亿，同比+144.34%；2022年一季度归母净利润为0.56亿元， 同比+241.11%。博威合金公司针对新能源汽车的高压大电流连接器及动力电池的化成探针，推出了EValloy的棒材系列产品。这些产品都具 有非常优异的导电、导热性能，已广泛使用在新能源汽车的充电枪端子、高压线束接头和车用继电器端子等领域。 把握战略性机遇，公司积极投入新增产能建设。包括：1）5万吨特殊合金带材项目，由于疫情影响，验证工作有 所延误，但总体可控；2）越南年产3.18万吨特种合金棒、线制造生产线和2万吨特种合金带材成品制造生产线项 目等。 2022年一季度营业收入为33.26亿，同比+5

41、8.40%；2022年一季度归母净利润为1.36亿元，同比+15.47%。智能座舱：汽车智能化驱动全产业链升级随着智能汽车的普及，用户对汽车的价值理解逐渐从出行工具向“第三生活空间”转变汽车作为许多消费者除居住空间（第一空间）和工作场所（第二空间）外最常接触的场景，未来将从一 个“硬件为主”的工业产品，演变为“软硬兼备”的智能化终端、会行走的“智慧新物种”当汽车出行属性开始改变时，座舱作为汽车实现空间塑造的核心载体，其产品形态也随之演进从汽车座舱的发展路径来看，可大致分为座舱数字化、交互拟人化、人机共驾、“第三生活空间”四个 阶段。当前，座舱已度过数字化阶段，成为具有拟人化交互能力的智能驾驶伙

42、伴。未来，“座舱”概念 将被“移动办公室”、“移动咖啡厅”等定制化的“智能移动空间”所取代。随着座舱向智能化方向发展，用户将对座舱软硬件设施提出全新要求，驱动全产业链升级交互拟人化人机交互拟人化车载应用个性化需求增加座舱数字化座舱设备数字化 AR-HUD加速渗透 多屏联动成趋势第三生活空间空间内外无缝衔接场景互联人机共驾多模态交互助力 打造车载服务生态 实现服务找人第三生活空间主要“车”功能示例汽车座舱的发展路径HUD：需求量提升，向中下档车型渗透2655024538300250200150100500W-HUD美元C-HUD美元20162020随着汽车的智能化转变、HUD技术逐步提升与成本逐

43、渐下降，HUD的需求量越来越大，其市场渗透率将逐渐 提升。汽车智能化转变使驾驶员对操作便利性和娱乐性的需求提升，增加HUD市场需求。随着国产厂商研发生产技术的成熟，HUD成本逐渐下降，HUD装载车型逐渐下沉。随着HUD 显示效果的提升，其重要性日益凸显。目前HUD前装量产以W HUD为主，AR HUD也开始规模化落 地。部分车企的车型采用小尺寸仪表的+HUD，未来HUD或将进一步削弱作为主要显示屏业界的地位。W-HUD与C-HUD市场规模HUD主要构成与结构域控制器：智能座舱域控制器方案将成为主流方案智能座舱域控制器方案将成为主流方案。随着汽车智能化程度提升，将出现两个明显的变化趋势。第一个趋

44、 势是汽车 E/E 架构将从传统分布式转变为域集中式，第二个是单车搭载的传感器数量显著提升。因此在智能 座舱方面，能够集成众多ECU、传感器、控制器的座舱域控制器应运而生，以座舱域控制器为中心的智能座 舱系统将成主流趋势，市场发展空间广阔。行业竞争焦点：软硬件适配能力成为域控制器厂商主要壁垒芯片迅速迭代，域控制器与芯片的适配速度尤为重要车规级零部件的产能决定厂商未来发展宝马座舱域控制器在线路架构方面，大量使用以太网，以追求线束精简汽车软件：更多赋能推动价值量增加软件定义汽车：软硬件解耦趋势下，软件更新带来更多赋能，价值量势必增加：“硬件预埋”浪潮下，汽车软件功能不断增加、OTA需求持续提升，这

45、不仅带来汽车软件代码量的提升， 更对软件性能提出更高要求。McKinsey预计，全球车载软件市场规模持续提升，2030年有望达到4690 亿美元，2020-2030间实现7%的CAGR。数据显示，2000-2010年间，整车软件价值量已由硬件的 1/4提升至约2/3，且操作系统和应用软件带来软硬件整体价值量提升。随着软件定义汽车的深入，除中间件外，操作系统及虚拟机的重要性也进一步提升。汽车电子电气架构 在不同阶段对操作系统就呈现出不同的需求。“域集中”阶段对操作系统的需求主要集中在两个层面:重 开放、兼容和生态，以及重安全、实时和稳定。而到了跨域融合以及中央计算平台阶段，对实时性、安 全等级、

46、性能等存在不同要求的域控制器将被整合在一起，或合并到中央计算单元，则需要一个既能满 足实时计算要求、又能兼顾性能的单一操作系统。虚拟机管理程序方面，虚拟化技术的应用很大程度源 于电子电气架构在域集中阶段对软硬件隔离的需求，例如智能座舱域的一芯多屏多系统趋势汽车软件市场规模预测整车软件价值量提升汽车Tier1 及智能化相关重点公司京东方公司作为全球最大的LCD面板制造商，重点发展TFT模块业务。依照2021年上半年总出货额，公司在汽车显示屏行业以11.6%的市场份额 位居第四。在柔性技术方面，2020 年柔性 OLED 产品加速上量，全年销量同比+超 100%；完成相关代液晶产线收购，行业竞争优

47、势进 一步提升。Mini LED方面，新一代玻璃基产品量产，也推出 75 背光显示产品。与美商Rohinni 设立合资公司，发展 Mini LED 与Micro LED 技术，加快对于此方面的布局。 2022年Q1营业收入为504.76亿，同比+0.40%；归母净利润为43.89亿元，同比-16.57%。三安光电公司作为LED 外延片和芯片龙头企业，致力于 LED 芯片生产业务，基地辐射范围遍布全国多个省份。三安光电的SiC二极管在2021年新 开拓送样客户超过500家，出货客户超过200家，超过60种产品已进入量产阶段；SiC MOSFET工业级产品已送样客户验证，车规级产品 正配合多家车企

48、做流片设计及测试；公司将充分发挥自身优势调整产品结构，积极提升Mini、车用 LED等新兴应用产品的销售占比， 提高公司的盈利能力和市场份额。2022年Q1营业收入为31.07亿，同比+14.35%；归母净利润为4.29亿元，同比-22.94%。东软集团公司作为深耕于软件产业30余年，是国内首家软件上市公司，是国内少有的集汽车电子软硬件能力于一身的公司，产品覆盖60多个国 家和地区、50多家国内外主流车厂，共计200多款车型，公司底蕴积累深厚，业务布局全面，在智能座舱、基础软件等领域处于领先地 位。 2022年Q1营业收入为12.78亿，同比+8.89%；归母净利润为-0.30亿元，同比+18

49、.31%。立讯精密公司专注于连接器的研发、生产和销售，作为连接器产业龙头企业，正在逐渐进入汽车连接器领域，目前公司已经设计和开发涵盖整 车内所有连接器；公司推出了电动汽车动力系统的关键部分：BDU、PDU及逆变器；与奇瑞集团签署战略合作框架协议，拟与奇瑞 新能源汽车股份有限公司共同组建合资公司，专业从事新能源汽车的ODM整车研发及制造，致力于实现成为全球汽车零部件Tier 1领导 厂商的中长期目标。2022年Q1营业收入为416亿，同比+97.91%；归母净利润为18.03亿元，同比+33.63%。湘油泵公司致力于泵类产品的研发、制造和销售，产品主要有柴油机机油泵、汽油机机油泵、电机、变速箱泵

50、等，是国内发动机润滑冷却泵 类技术的领先者。目前，公司就变速器油泵合作与比亚迪、蔚来汽车、威马汽车、东安三菱、中联重科等客户进行技术交流，未来有 望达成合作。同时，公司参股设立东嘉智能并积极落实智能驾驶执行层控制系统在技术上的迭代升级及应用场景推广布局，实现在智 能驾驶产业链的深度发展。2022年Q1营业收入为3.99亿，同比-7.09%；归母净利润为0.31亿元，同比-31.45%。菱电电控公司是国内仅有的两家获得汽油机国六B阶段汽油车排放公告的自主电控企业之一。公司在GDI乘用车、电动车VCU和MCU、混合动力 汽车控制系统、T-BOX方向投入大量研发资源，向电动化、网联化转型。在纯电动领

51、域，公司于21年销售VCU16,318套，MCU1,541套， 在市场上逐步树立了自主品牌的口碑。2022年Q1营业收入为1.71亿，同比-14.48%；归母净利润为0.40亿元，同比+12.34%。汽车被动元器件：智能&高压化驱动行业高速发展在电动车已成为大趋势的背景下，我们长期看好汽车智能化&高压化带来的机会：汽车智能&网联化的持续发展为被动元器件提供了更多应用场景，如自动驾驶、智能座舱等系统功能的增 加与升级，促进了MLCC、电感和石英晶振等单车用量的快速增长。根据村田的数据，传统功能燃油车单 车仅需要使用3000颗MLCC、50颗滤波器和100颗电感，而以某款搭载L2级以上自动驾驶功能

52、的电动车（BEV）的高级车型为例，其单车搭载MLCC数量超过10000颗，滤波器数量达到450颗，电感器数量达到700颗。汽车电动化带来的整车高压化对产品的耐压性、稳定性提出了更高的要求，为性能更优的薄膜电容提供 了发展机会。一方面，高压化电气架构促进薄膜电容替代铝电解电容的电动车应用场景；另一方面， 800v平台对薄膜电容的厚度、用料需求增加，我们预计产品单价预计提升20%。搭载L2级以上自动驾驶功能的电动车高级车型中被动元器件的用量电机控制器电路示意图（薄膜电容的应用）汽车被动元器件主要厂商风华高科公司近年来大力研发、布局车载MLCC产品，并于2018年实现车规级MLCC的量产，在汽车智能

53、化&电动化高速发展 的背景下，有望成为国内最先受益的厂商。公司预计2024年祥和工业园高端电容基地达产后，将实现高端MLCC新 增月产能规模约450亿只。公司2022年一季度总营业收入为11.02亿，同比-6.12%；2022年一季度归母净利润为1.80 亿元，同比-3.16%。泰晶科技2021年公司车规供货量约400万只/月，2022年计划供货量在1700万只/月。公司与东风汽车等8家上下游单位共同 组建，开展车规级芯片的研发。该项目将完成车规级MCU与专用芯片完全自主研发，建立国际先进的车规级MCU 芯片制造工艺平台。公司2022年一季度总营业收入为2.62亿，同比+4.26% ；2022

54、年一季度归母净利润为0.74亿元， 同比+93.04%。顺络电子目前核心产品片式电感市场份额位列国内第一、全球综合排名前三。2019年公司倒车雷达变压器、电动汽车BMS 变压器等产品导入博世、法里奥及其他全球知名汽车电子厂商，针对客户需求不断推陈出新，高端客户新项目持 续推进。公司2022年一季度总营业收入为10.08亿，同比下降4.55% ；2022年一季度归母净利润为1.63亿元，同比- 14.76%。可立克于 2009 年前就涉足汽车电子，主要提供OBC 主变、EMI 电感、PFC 电感等产品，主要应用于新能源汽车OBC、 DC/DC 电源模块等电路模型中。公司通过海外知名车企供应商KO

55、STAL的认证，由此进入大众的供应体系，相关磁 性元件产品已量产出货。公司2022年一季度总营业收入为4.65亿，同比+39.13% ；2022年一季度归母净利润为0.21 亿元，同比+8.04%。江海股份公司薄膜电容器的研发起步于2011年，已在新能源发电及新能源汽车领域完成认证并批量销售，处于快速发展阶 段。公司正与日本ELNA公司合作开发车载铝电容业务；与KEMET联合生产的车载薄膜电容已完成客户认证，正快 速扩张；超级电容也在逐步导入电动大巴领域。公司2022年一季度总营业收入为9.81亿，同比+31.20% ；2022年一 季度归母净利润为1.18亿元，同比+42.23%。汽车PCB

56、：行业规模持续提升，产品结构高端化5G+手机创新、VR/AR、IoT、汽车电子对应行业景气度向上，多领域打开FPC市场空间+提高用量、价 值量。元宇宙浪潮的兴起，使 ARVR 为代表的消费电子类产品得到快速发展，上游FPC行业也迎来广 阔的发展空间。同时，车用FPC（挠性电路板）取代线束已经成为趋势，未来FPC在汽车上的应用也会 逐渐增加，战新PCB预计单车用量或将超过100片，2022年全球汽车用FPC市场规模大概率将达70亿元。2020年中国PCB下游应用领域分布（%）景旺电子汽车PCB产品结构高端化15%8%9%9%5%2%16%35%1%LED消费电子 医疗设备军事航空 汽车电子计算机

57、 通信电子工控电子 其他汽车PCB主要厂商景旺电子景旺电子是国内PCB龙头，布局RPCB、FPC、MPCB三大产品线，覆盖多应用领域。公司汽车领域营收占比20- 25%，在新能源车领域主要覆盖电池及感知层产品，如毫米波雷达、激光雷达、ADAS等，公司的主要客户有特 斯拉、理想、蔚来等造车新势力，同时也是宁德时代电池FPC的供应商。公司2022年一季度总营业收入为23.68 亿，同比+14.31%；2022年一季度归母净利润为1.76亿元，同比-30.96%。沪电股份沪电股份是深耕于印制电路板的研发设计和生产制造的企业，其产品可以汽车电子、以及工业设备、半导体 芯片测试等多个领域。沪电股份的汽车

58、板产品可满足不同需求，客户覆盖博世等全球领先企业；同时通过与 Schweizer、胜伟策的参股合作，已量产有关产品，且前瞻布局p2Pack技术，应用前景广阔，公司2022年一季度总营业收入为19.17亿，同比+9.77%；2022年一季度归母净利润为2.50亿元，同比+13.04% 。世运电路世运电路的主营业务为各类印制电路板的研发、生产与销售等。目前，该公司为多家知名汽车配件供应商供货，作为特斯拉核心供应商，储能产品相关的线路板已经在公司实现量产。公司2022年一季度总营业收入为9.78亿，同比+42.15%；2022年一季度归母净利润为0.47亿元，同比+69.09%。VR/AR339请务

59、必阅读正文之后的信息披露和免责申明VR/AR核心观点看好XR(VR/AR/MR)行业迅速成长，全球科技巨头加速布局入场。各巨头积极布局储备虚拟显示核心技术。从头部厂商在XR（AR/VR/MR）板块的近期专利布局来看，包括 Meta、 苹果、微软、Magic Leap 等，核心布局包括近眼显示(微显示、光波导等)、渲染计算(AI、注视点光学等)、感知交互 (眼动追踪、环境理解)等等，助力虚拟显示技术日渐成熟，持续升级用户体验。技术迭代+丰富生态带动XR 出货量高增长，已达 1000 万出货量奇点。Meta 首席执行官马克扎克伯格认为 1000万用户是“生态系统将会跨越式发展”之前的关键门槛。同时

60、，Oculus 2021 年销售量首次超过传统主机 Xbox，有望成为新一代沉浸式娱乐产品。Oculus app 下载量 2021年突破新高，击败头部热门社交应用下载量，有望成为新一代 沉浸式社交产品。整体市场来看，2021 年中国 VR 头显中国出货量 143 万台，市场研究公司Research Dive预计2021- 2025 年CAGR为69.4%，AR CAGR为109.9%，步入加速成长期。全球科技巨头加速布局，新XR 产品快速涌现，铺垫“元宇宙”设备基础。PSVR 2 正式发布，支持 4K 120Hz HDR 显 示+110FOV+内向外定位+眼动追踪。据VR陀螺不完全统计，202