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文档简介
1、PAGE PAGE 44第 PAGE 44 页 共 NUMPAGES 44 页隘第一章 财务盎管理总论半一、财务管理的扮概念(一)财务稗1.定义:存在岸于企业生产经营罢过程中,体现着版企业与各个方面氨经济利益关系的百资本运行系统。拔 瓣2.性质:财务奥的经济属性和社奥会属性 坝3.财务活动:把以现金收支为主耙的资金收支活动懊。埃4. 财务关系艾:企业在组织财跋务活动过程中与靶各有关方面之间澳的经济利益关系啊。 二、财务管理八(一)定义:财白务管理是指企业翱以货币为主要度耙量形式,对资本鞍运行系统所形成扮的财务活动以及笆财务关系进行的靶管理,在依托企埃业战略管理与经矮营管理目标促使霸企业资本高效
2、有邦序地加以运作。败 氨(二)基本特点白: 广泛、综合版、迅速 绊(三)存在原因啊:资本的稀缺性搬 边际效扒益递减规律版 扒三、财务管理的把目标颁(一)定义:又埃称理财目标,它佰是企业财务活动耙所要达到的根本笆目的,是企业一埃切财务活动以及安处理各种财务关案系的出发点和归暗宿,决定着企业奥财务管理的基本碍方向。 哎(二)特点:相跋对稳定性、多元隘性和层次性般(三)财务管理唉的总体目标:斑1、产值最大化安 版缺点:只讲产值败、数量、生产、哎投入艾2. 利润最大唉化矮 缺点:稗易形成短期行为癌;没有考虑利润拔的取得时间班、半获取利润和所承摆担的风险的大小哀、佰所获利润和投入疤资本额的关系。拜3.
3、股东财富百最大化目标扒 叭量化指标:股价坝优点:(1)考啊虑了资金的时间罢价值和风险问题板; (2)在案一定程度上能够肮克服短期行为。癌 白 (3)比较容白易量化,便于考霸核和奖惩。哀缺点:(1)只暗适用于上市公司败;(2)只强调坝股东利益,对企班业其他关系人的艾利益重视不够;巴 爱(3)股价受多爸种因素影响,并把非都是公司所能白控制的。翱 安4. 企业价值胺最大化目标稗涵义:企业价值扮是企业未来现金绊流量按加权平均吧资本成本进行折办现的现值。哀优点:(1)考敖虑了取得报酬的巴时间,并用时间皑价值原理进行计挨量;阿(2)科学地考澳虑了风险与报酬佰的关系;伴(3)能够克服斑企业在追求利润疤上的短
4、期行为。袄(四)财务管理哀的具体目标芭1. 筹资管理稗的目标罢:般降低资金成本、挨财务风险班2. 投资管理败的目标背:板提高投资报酬,阿降低投资风险百3.资本营运管坝理的目标阿:败合理使用资金,靶加速资金周转,埃提高资金使用效版果。 懊4.收益分配管拔理目标啊:霸合理确定利润分拌配形式及留成比拜例,以提高利润罢水平,合理分配扒利润。搬四、财务管理的啊基本内容和基本巴环节稗(一)基本内容跋: 1.资本筹白集 2.资本投拌放 3.资本运般营 4.财务分哎配(二)基本环节懊第二章 财务笆管理的价值观念隘第一节 巴资本的时间价值阿一、办资本的时间价值哎的概念翱1. 定义:也奥称货币时间价值背,是指资本
5、经历捌一定时间的投资盎和再投资所增加白的价值。是指一胺定量资本在不同案时点上价值量的斑差量。肮2. 基本形式般:利润和利息 昂3. 来源:剩暗余价值袄4. 作用:叭 盎二、哀资本的时间价值扳的计算常用符号:瓣p哎啊本金,又称期初拌金额或现值;唉i跋俺每一利息期的利扳率(或贴现率、懊折现率,除非特鞍别指明,使用的拌利率通常为年利拌率);癌F佰柏本金与利息之和懊。又称本利和或八终值;懊n跋啊计算利息的期数爸(除非特别指明袄,一般以年为单阿位,对于不足一哀年的,以一年等癌于360天或1扮2个月来折算,摆以换算为年计息凹期数)。A 年金。基本概念胺1. 终值和现岸值般终值:现在一定扒量的资本,在未靶来
6、某一时点上的矮价值。 翱现值:指未来某板个时刻的资金按绊照一定的折现率办折算到现在的价艾值。叭2. 利息的计翱算方式般单利:只按本金拜计算利息,而利霸息部分不再计算扮利息 。鞍复利:除本金计癌息外,将期间所挨生利息一并加入翱本金计算利息,跋即疤“版 利滚利 案”昂。邦3. 折现:由搬终值计算现值的俺过程。肮 拌折现率:折现时暗所使用的利息率罢。爱4. 收付款方拜式稗 一次性收付败款项:在某一特胺定时点上一次性白支付(或收取)跋,经过一段时间邦后再相应地一次癌性收取(或支付疤)的款项。 袄 系列收付款凹项:一定时期内绊多次的收付款项按。暗(一)一次性收懊付款的终值与现氨值计算 敖1. 单利终值巴
7、和现值的计算扮终值:白FP( 1 版+ n百柏i )盎单利现值:把P = F(1胺+n 叭哀 i)-1肮2. 复利终值绊和现值的计算班(1)终值:班F靶= P ( 1把+i )佰 n颁 复利罢终值系数:( 癌1+i ) 百n摆 唉, 记为:(捌 F/ P,i把,n ) 。扒(2)现值:P版= F ( 1靶+i )氨-n扮 复利现值系癌数: ( 1+摆i )翱 -n阿 , 班记为:拜 唉( P /F,矮 i,n )。扒(二)系列性收阿付款的终值与现霸值计算芭年金:指在相同斑的间隔时间内陆半续收到或付出的哀相同金额的款项案。罢普通年金:又称岸后付年金,是指扒各期期末收付的坝年金柏预付年金:又称靶先
8、付年金,在每盎期期初收付的年扒金哀递延年金:是指蔼第一次收付发生哀在若干期以后的耙年金。啊永续年金:无限拜期等额收支的年版金。 扒1. 普通年金佰终值和现值熬(1)终值坝 澳 俺年金终值系数:颁 ( 1+i捌 )岸 n百-1/i ,氨 记为(S俺A办 / A,i,跋 n )。哎(2)现值八 艾 扒年金现值系数:跋 1(1+叭i)凹-n阿 / i, 霸 记为: 笆(P/A,i,懊n)。蔼年资本回收额岸 袄 A=矮 P/ 班2.预付年金终捌值和现值扮(1)预付年金把终值班n期预付年金终败值和n期普通年啊金终值的关系版付款次数相同,暗 n期预付年金班终值多计A息一班次,S安A瓣 =A(S暗A疤 /
9、A,i,背 n )( i叭 +1)盎(2)预付年金办现值捌n期预付年金现巴值和n期普通年隘金现值的关系 挨付款次数相同,凹 n期普通年金按现值多折现一次奥, P =A(暗 P / A,八i, n )(哎 i +1)皑3.递延年金终拌值和现值巴(1)终值:递耙延年金的终值大挨小与递延期应无背关,因此,与普艾通年金终值的计懊算一致班。坝(2)递延年金把现值耙 阿P巴 哎=A白澳(靶P搬 笆/A疤,百i昂,肮n耙)拜班(唉P扒 澳/F澳,皑i澳,芭m叭)跋 耙 哀 P佰 啊=A巴皑(P哎 隘/A隘,胺i盎,白n+m)(P敖 拔/A哀,芭 i霸,埃m)摆4.永续年金终拜值和现值盎(1)终值 佰 永续年
10、金没伴有终值。疤(2)现值案 邦 p=A/跋i挨三、资金时间价半值的应用跋(一)名义利率隘和实际利率的换蔼算板1. 将名义霸利率换算成实际巴利率,按实际利版率计算时间价值案 哀 i=(1+r坝/m)m 啊巴1半2 . 将资本笆时间价值公式中半的年利率换算为耙期利率i/m,艾期数相应变为 鞍 m埃疤n。凹 颁 爸(二)贴现率的懊确定八(三)期间的推熬算碍第三章 柏财务分析芭第一节 搬财务分析捌基础熬一、财务分析的哀含义靶二、财务分析的胺要素:靶分析主体:所有搬者、债权人、经跋营决策者、员工暗、政府经管机构半、社会中介机构敖、 其他 哎分析依据:财务颁会计报告日常核蔼算资料、计划资澳料、生产技术资
11、爸料、同业资料以拜及调研资料艾分析目的:评价斑过去、衡量现在巴、预测未来,为稗决策提供可靠的袄依据。 爱分析方法:比较笆分析法、比率分背析法、趋势分析伴法、因素分析法拌三、财务分析的佰意义瓣1. 评价企业捌财务状况、衡量隘经营业绩;癌2. 是挖掘潜哎力、改进工作、搬实现理财目标的瓣重要手段;拔3. 是做出投叭资或信用决策的巴重要依据。瓣第二节 皑财务隘能力佰分析搬一、偿债能力分巴析暗(一)短期偿债败能力分析 盎 案流动比率=流动捌资产流动负债笆 巴合理数值: 背 2:1版注意:癌唉流动资产项目构挨成;耙奥应维持合理水平败;熬爱行业、公司规模肮及发展周期的差阿异;伴熬人为粉饰疤速动比率=速动凹资
12、产流动负债把 合办理数值: 罢 1:1伴速动资产:拜罢流动资产癌跋存货(酸性测试板比率);捌靶流动资产霸扒存货、待摊费用凹;扮 巴耙流动资产啊罢存货、待摊费用凹、预付帐款(超佰速动比率)。疤现金比率=现金昂类资产流动负搬债=(货币资金蔼+短期有价证券袄 )流动负债斑 合理数挨值: 20%霸注意:班罢过高不合理瓣芭具体水平应考虑板企业财务状况和挨经营规模啊(二)长期偿债坝能力分析碍资产负债率=负澳债总额资产总拜额 修正:霸有形资产负债率邦=负债总额有爱形资产总额柏产权比率=负债版总额所有者权吧益总额 背 修正:有形百净值负债率=负唉债总额有形净摆值总额 癌利息保障倍数/暗已获利息倍数=癌息税前利
13、润利袄息费用拔二、营运能力分哎析 碍(一)流动资产巴周转情况分析 背1奥应收账款周转挨率盎=赊销收入净额罢应收账款平均俺余额盎 赊销收入癌净额=销售收入暗绊现销收入背爱销售退回、折让蔼与折扣 澳2斑存货周转率邦=产品销货成本阿存货平均余额叭 班3扳流动资产周转傲率盎=销售收入净额哎流动资产平均版余额凹(二)固定资产爸周转情况分析巴固定资产周转率爸=销售收入净额凹/固定资产平均芭余额 瓣固定资产平均净颁值=(期初固定哀资产净值+期末唉固定资产净值)佰2肮(三)总资产周昂转情况分析碍总资产周转率=埃销售收入净额摆资产平均总额扮三、获利能力分把析按资产报酬率=净埃利润/资产平均摆总额扮股东权益报酬率
14、敖=净利润/股东稗权益平均总额 肮销售毛利率=销岸售毛利销售收皑入净额叭销售净利率=净白利润/销售收入把净额 般成本费用利润率扳=净利润成本扳费用总额熬四、企业成长性八分析鞍销售增长率=(安报告期商品纯销奥售额叭拜基期商品纯销售笆额)基期商品唉纯销售额爸利润增长率=(柏报告期利润净额拔扒基期利润净额)阿基期利润净额傲五、上市公司的唉财务比率懊(一)每股收益澳=净利润年末百普通股份总数 暗注意: 1. 巴每股收益不反映邦股票所含有的风扮险。 2. 不疤能仅仅用该指标班进行公司间的比爸较。敖 拜 捌3. 不代表公癌司分红多少。4埃. 应用时注意拔合并报表问题、熬优先股问题、年矮度中普通股增减按问题
15、、复杂股权袄结构问题。案每股现金流=(翱经营活动现金净般流量-优先股股坝利)/发行在外办普通股平均股数败每股净资产 =哎期末股东权益班期末普通股数袄市盈率=普通股昂每股市价普通版股每股收益 鞍每股股利=股利按总额年末普通靶股份总数 哎第三节 财邦务趋势艾一、比较财务报翱表邦二、比较百分比挨财务报表哀三、比较财务比捌率四、图解法吧第四节 财绊务综合分析隘一、财务综合务癌分析搬(一)杜邦财务哀指标分析芭(二)沃尔比重懊分析昂指标伴正指标捌逆指标傲资产负债率(%碍)吧流动比率(倍)凹标准值巴100版50胺2扒实际值x按X100稗X熬邦100般X50拌X2般得分艾X八奥100稗1吧X埃扮50氨1巴(1
16、- X)哀奥50哀X暗搬2安1绊(1- X)搬唉2拌二、企业绩效评安价中的财务指标芭分析 扮定量指标(权重八 80%耙)八定性指标爱(暗权重搬20%)半指标类别敖(100败分挨)巴基本指标癌(100八分捌)捌修正指标阿(100瓣分扒)耙评议指标哎(100昂分耙)疤一、财务效益状白况傲(38颁分爸)芭净资产收益率耙(25拌分笆)颁总资产报酬率罢(13瓣分版)把资本保值增值率办(12)绊主营业务利润率胺(8)邦盈利现金保障倍半数按(8)板成本费用利润率般(败10)跋1斑经营者基本素百质(阿18靶)凹2鞍产品市场占有挨能力胺(16)安3捌基础管理水平案(12)捌4般发展创新能力办(14)艾5傲经营发
17、展战略邦(12)爸6扮在岗员工素质蔼(10)吧7按技术装备更新版水平疤(10)挨8坝综合社会贡献版(8)案二、资产运营状盎况(爸18熬分)爸总资产周转率搬(9背分扳)盎流动资产周转率肮(9摆分般)敖存货周转率拔(5白分傲)澳应收账款周转率霸(5摆分熬)般不良资产比率八(8岸分扒)矮三、偿债能力状哎况隘(20办分耙)坝资产负债率柏(12岸分芭)绊已获利息倍数爸(8搬分背)绊现金流动负责比翱率爱(10)班速动比率埃(10)背四、发展能力状捌况斑(2扳4白分矮)稗销售增长率板(12笆分绊)癌资金积累率巴(12鞍分俺)爸三年资金平均增叭长率艾(9)败三年利润平均增班长率版(8)翱技术投入比率八(7)澳
18、第四章 长期柏筹资概论挨第一节 企把业筹资的动机与哀原则背一、企业筹资的翱动机 矮二、企业筹资的叭渠道 袄(一)国家财政瓣资金 啊 (二)银行斑信贷资金 (三颁)非银行金融机按构资金 (四)癌其他企业资金 斑(五)居民个人奥资金 绊 (六)企业坝自留资金 (七笆)外商资金版三、企业筹资的版方式 百(一)权益资金蔼筹集方式 胺 投入资本昂筹资 股罢份筹资 佰(二)债务资金八筹集方式 白 发行债券爱 银行借款 板 融资租赁 奥商业信用 商昂业本票 其他按筹资方式懊四、企业筹资的扮影响因素 霸(一)经济性因摆素 邦筹资成本 凹 筹资风险扒 投哎资项目及其收益拜能力 盎资本结构 斑(二)非经济性叭因素
19、 筹搬资的顺利程度 拌 资金的使用约傲束 筹资的社会碍效应 筹资对企爱业控制权的影响肮 傲五、企业筹资的拔原则 效益扳 及时 合理 蔼合法 拜第二节 企业筹胺资种类爸一、按所筹资金搬的性质分类 (暗一)股权资金 岸 (二)债务资暗金芭把股权资金的特点白债务资金的特点奥到期日版无拌有袄报酬凹股利,税后支付鞍,不固定白利息,税前发生傲,抵税作用,固爸定矮资本成本颁高阿低般财务杠杆作用捌无鞍有哀财务风险把小跋大扒股东控制权捌分散澳不鞍二、按所筹资金捌的期限分类(一皑)长期资金白 熬(二)短期资金八三、按筹资活动肮是否通过金融机熬构来分类氨 案(一)直接筹资皑 叭(二)间接筹资半第三节 企业扮筹资环境
20、绊一、财务管理环罢境的概念(一)定义: (二)作用:扳(三)种类 (巴按其所涉及的范半围 )靶宏观(外部)财傲务管理环境:拔 微观(翱内部)财务管理熬环境:碍二、宏观财务管百理环境艾(一)法律环境扒 叭1.企业组织法拔规 2.税务法规 凹3.财务法规 案 企业财务通笆则 行业财务安制度 企业内稗部财务制度安(二)金融环境绊 胺1. 金吧融市场 搬 伴 短期绊证券市场柏 袄 懊 柏 昂 斑 耙 芭 白 胺 搬银行短期信贷市傲场埃 拜 吧 肮外汇市场 货啊币市场 票据唉贴现市场跋金融市场 资啊金市场 哀 靶 银行拆借市场柏 摆 半 阿 跋 拌 靶 按 败黄金市场 资柏本市场 银行靶长期存贷款市场哀
21、 爱 稗 笆 阿 捌 奥 拜 绊 哀债券市场 证券皑市场版 拌 瓣 半 柏 罢 凹 安 矮 斑股票市场唉 挨 伴 板 皑 岸 摆 搬 跋 稗抵押市场背 疤 盎 败 凹 伴 邦证券交易所 班 笆发行市场皑 暗 熬 版 案 吧 八场外交易市场 办 交傲易市场挨2. 金融机埃构 罢中央银行:中国肮人民银行艾政策性银行:国叭家开发银行、中肮国进出口银行、百 中国农业发展啊银行碍商业银行: 熬国有独资银行(碍工行、中行、建埃行、农行)暗 邦 癌 摆 靶股份制商业银行半非银行金融机构昂: 奥 保险公司按、信托投资公司昂、证券机构等扳3.金融政策芭 拌货币政策 利熬率政策 靶汇率政策靶(三)经济环境摆 翱经
22、济政策 懊 物价变案动 挨经济周期(四)政治环境啊三、微观财务管扮理环境奥(一)企业组织拜结构 摆(二)企业内部鞍财务环境 静奥态财务状况、动爸态经营成果状况皑和现金流量状况笆 隘(三)生产环境隘 :八 生产条件:奥技术密集型、劳俺动密集型和资源搬开发型 般 般 产品的生产矮周期:初创期、巴成长期、成熟期埃和衰退期皑(四)企业人员百素质高低案(五)内控制度柏完善与否按(六)采购环境癌好坏(七)企业文化澳第五章 长期捌筹资方式靶第一节 股权般性筹资盎一、投入资本筹摆资 百 以协议等形式疤 霸,主要针对非股拜份制企业 (一)形式吸收现金投资安吸收非现金投资佰(实物资产及无疤形资产)安 蔼注意: 1
23、、非背现金资产出资的巴估价。靶 霸 唉2、国家规定的鞍无形资产出资限奥额。 搬 傲 拜3、非现金资产把出资的资格。爱(二)投入资本拜融资应注意的问靶题奥 资金需矮要量 出资形唉式 产权关系拌 投资能力(三)评价鞍优点 1、股般权资金矮 2敖、财务风险较低邦 胺 3八、报酬支付灵活奥性较强 邦 4皑、出资形式多种吧多样,利于尽快皑形成生产能力 巴 5凹、利于社会资金案的优化配置靶缺点 1、成般本较高 埃 2皑、产权关系不清胺,产权交易比较版困难哀 3扳、可能会分散企版业控制权靶 半二、股票的概念鞍及特征(一)概念:败 股阿票是股份公司为敖筹集股权资本而熬发行的,表示其昂股东按其持有的奥股份享有权
24、益和岸承担义务的可转搬让的书面凭证。八是股份公司筹集稗资本的主要方法挨。稗(二)股票市场罢的影响作用背皑 稗 笆 1、对国皑家经济发展的作疤用 瓣 挨 2、对股捌份制企业的作用蔼 稗 埃 3、对股拔票投资者的作用翱(二)股票的种挨类昂1、按照股东权按利和义务不同半 分胺为普通股和优先艾股普通股特征:扒参与经营权或称捌投票表决权。 收益分配权。 优先认股权。 疤剩余资产分配权叭。 股份转让权优先股:特征:巴(1)股息预先扳确定,不参加公白司的分红。扳(2)无选举权鞍和被选举权,不绊参与公司的经营绊决策。奥(3)有优先索胺偿权、股息领取稗和资产分配的优般先权。与普通股相似:捌 构成股哀本,多数无到
25、期案日,股息从税后肮收益中支取,能稗分配公司剩余财挨产,并承担有限暗责任与债券相似:斑 绊 股息固定,颁无表决权和管理啊权种类:熬 累积优先股扒与非累积优先股矮 参与优先股半与非参与优先股捌 可转换优先板股与不可转换优挨先股隘 有表决权的笆优先股与无表决碍权的优先股发行目的:白 防止股权分袄散化 啊 维岸持举债能力般 增加普通股吧股东权益 艾 调整资氨本结构发行时机:蔼 把 公司初创时;叭 财务状按况欠佳时; 佰 皑 般 八 为避免股权稀鞍释时。背2、按是否记名板分为记名股票和背无记名股票埃 我国隘公司法规定,凹向发起人、国家扮授权投资的机构跋和法人发行的股坝票应为记名股票捌。 敖3、按是否标
26、明办面值分为有面值碍股票和无面值股扳票 瓣 我国哀公司法规定不把得发行无面值股熬票,股票的发行挨价格不得低于股邦票的面值,同次按发行的同种类别败的股票,发行价耙格必须一致俺4、按投资主体败分为国家股、法爱人股、个人股和绊外资股拜5、按发行时间邦的先后分为始发疤股和新股 扒6、我国目前按阿发行对象和上市叭地区,分为A股瓣、B股和H股和搬N股股票笆(三)股票的发案行发行目的 耙设立新的股份公柏司 扩大经营规模吧将资本公积金转奥化为资本金 兼并与反兼并 股票的分割发行条件 蔼设立股份有限公埃司申请公开发行凹股票熬原有企业改组设矮立股份有限公司爸申请公开发行股爸票熬股份有限公司增佰资申请公开发行耙股票
27、股票的发行方法俺有偿增资:公募碍发行、股东优先碍认购、第三者分艾摊肮股东无偿配股:埃无偿交付、股票瓣派息、股票分割拌 敖有偿无偿并行增版股股票的推销方式奥自销方式:节约敖成本,风险自担凹,时间长罢承销方式:代销扮发行费用较氨低昂 版 包销半发行风险较小八股票发行价格的安确定6、股票上市有利影响:板 1、耙提高流动性和变凹现性。胺 2、搬促进股权社会化哎,防止股权过于暗集中。颁 3、耙提高公司的知名扒度。袄 4、按便于筹措新资金伴。盎 5、稗便于确定公司的爸价值不利方面: 拔1、暴露商业秘稗密 袄2、股市的人为叭波动损害公司的敖声誉碍3、可能分散公哎司的控制权 佰 拌4、信息披露成靶本较高。邦
28、阿7、股票融资的稗评价,普通股优点:案 1叭没有固定的股鞍利负担斑 2扳没有固定的到吧期日案 3八风险小 蔼 4颁股权资金能增绊强公司的信誉普通股缺点:扳 1佰资金成本较高懊 2叭分散公司的控暗制权昂 3蔼增发降低每股八净收益,从而引埃起市价下跌。蔼 优先股优点:案1、不会控制权碍 摆2、股权资金能办增强公司的信誉百3、股息是固定巴的,一般不能参靶加剩余利润的分艾配。拌4、一般没有固澳定的到期日,不胺用偿付本金 敖5、有些国家对奥股息收入在税收芭方面给予一定的叭优惠优先股弊端:1、成本较高版2、优先股在股拔息分配、资产清摆算等方面拥有优耙先权摆3、股息可能形搬成较重的财务负挨担按 败第二节 债
29、按权性融资捌债务融资的意义巴 摆股权资本融资的巴有限性熬负债资本能有效拔提高主权资本利板润率挨负债融资有利于白资本结构的调整罢 凹负债筹资对企业鞍的利弊隘好处:抵税、杠爸杆作用、较高的斑治理效率白不足:增加了企拔业的财务风险(邦破产成本)敖 俺 及股东与债权安人之间的代理成袄本艾一、发行债券融般资 翱(一)债券的种搬类版政府债券、金融霸债券和企业债券芭 凹记名债券与无记胺名债券 百抵押债券与信用拔债券跋固定利率债券与绊浮动利率债券 背参与公司债券与蔼非参与公司债券傲一次到期债券与背分次到期债券般可转换公司债券笆与不可转换公司版债券翱上市债券与非上拜市债券暗 除白此之外,还有收扮益公司债券、附瓣
30、认股权债券等特岸殊债券。爱 蔼(二)债券的发芭行方式鞍1.按发行对象笆范围的不同,分埃为公募发行和私昂募发行 捌2.按有无证券拌发行中介机构的奥参与,分直接发坝行和间接发行扳 按受托中介耙机构对债券发行把责任的不同将间白接发行分为: 傲(1)代销 (斑2)余额包销 百(3)全额包销蔼 拔3.按决定承销邦条件的方式,分哎为招标发行和非皑招标发行笆(三)债券发行胺价格的确定八决定债券发行价邦格的因素: 债芭券面值 ,票跋面利率 ,市袄场利率 ,债白券期限确定公式巴(五)债券筹资澳的优缺点优点:债券成本较低可利用财务杠杆保障股东控制权把便于调整资本结绊构缺点:财务风险较高限制条件较多筹资数量有限安二
31、、银行贷款融扳资 爸(一)银行贷款暗的种类扒按贷款币种,分翱为人民币贷款和澳外币贷款瓣按贷款期限,分哀为短期贷款和长拔期贷款敖按贷款用途,分挨为流动资金贷款搬、基本建设贷款败、专 霸 疤 项贷白款等坝按放款人,分为班自营贷款、委托癌贷款和特定贷款斑按贷款偿还方式般,分为一次偿还版贷款和分期偿还胺贷款 澳(二)银行贷款爱的基本条件把蔼根据贷款通则凹(了解)阿(三)银行贷款熬的程序(了解)败(四)银行贷款巴的信用条件 拔1、授信额度 隘 敖2、周转授信协芭议3、补偿性余额拔例企业采用柏补偿性余额借款翱1000万元,办名义利率为稗 1凹2,补偿性余叭额比率为10傲。凹 实扮际可用借款额:奥1000拜
32、俺(1-10)敖900万板 盎4、贷款抵押 败 翱5、偿还条件 半 昂 (五)贷款利息昂支付方法:收款盎法、贴现法、加芭息法 肮影响借款利率高稗低的因素鞍 借款期伴限:期限越长,柏 风险越大, 矮利率越高安 借款企稗业的信用:信用颁是偿债能力的综唉合,哎 癌 摆 信白用度与借款利率隘成反比利率制度选择扒 种类:翱固定利率和浮动版利率拜 主要影捌响因素:对未来阿市场利率的预期傲(六)贷款合同熬 基本条款 爸限制条款 :1扒.一般性保护条阿款颁 奥 2.例搬行性保护条款把 扮 3.特唉殊性保护条款 坝 实质:懊 债斑权人参与公司治岸理的一种方式,暗对企业经营活动瓣及财务运作有较哎强的约束作用班(七
33、)长期本金跋的偿还偿还方式:俺 到期一次疤性偿还或定期、澳不定期偿还部分叭金额岸选择:根据项目霸的现金流动状况把及承担偿债压力鞍的能力疤(八)贷款融资澳的评价澳优点: 1.融扮资速度快巴 颁2.贷款弹性大拌 袄3.贷款成本低俺 安4.银行对企业癌没有控制权 啊 坝5.具有财务杠翱杆作用艾缺点:1.限制艾性条件较多爸 2哀.增加了企业的案风险靶 3班.融资数额有限爱 三、租赁融资哎(一)融资租赁靶的含义暗形式:直接租赁爸、售后回租、杠奥杆租赁板(二)租赁融资瓣分类案(三)融资租赁稗租金的计算碍1、租金的影响唉因素 隘(1)租赁设备哀的购置成本 (袄2)预计租赁设碍备的残值八(3)利息 叭 败 (
34、懊4)租赁手续费鞍(5)租赁期限拔 爱 (6)凹租金的支付方式碍2、租金的确定氨方法肮(1)平均分摊叭法。 芭每期租金=(设捌备成本半蔼预计残值+租期半内利息+租赁手袄续费)/租期 办(2)等额年金颁法 芭 案 后付租金 隘A = P /埃 (P/A,i般,n) 靶 扒 先付年金 安A = P /爱 (P/A,伴i,n1)+盎 1挨 绊(四)融资租赁哎融资方式的评价优点:澳 1坝节约资金,提隘高资金的使用效昂益,并可降低偿颁付风险。安 2板租赁手续简便埃,可以迅速获得奥所需资产。拜 3吧限制较少。爸 4矮全部租金在整隘个租期内分期支扳付,可以适当降芭低不能偿付的风耙险。傲 5盎租金费用税前矮扣
35、除,承租企业疤可以享受税收上白的利益。缺点: 鞍 1成拔本较高;霸 2如扳不能享有设备残肮值,可视为一项唉机会损失。邦 埃 扮第三节 混罢合筹资一、优先股二、可转换债券奥(一)什么是可按转换债券(二)发行原因(三)发行时机斑(四)可转换债皑券估价(五)评价般(一)什么是可拜转换债券罢1、定义:附有班转换为普通股票邦选择权的债券,瓣是一份纯粹债券奥和购买普通股看啊涨期权的组合。般2、涉及的基本八概念:佰 转换比率叭:每份债券可以拔换取的股票份数班 转换价格八:债券票面价格挨除以转换比率耙 转换期限伴:转换起始日至哎结束日邦3、保护性条款佰:避免股价异常澳波动风险熬赎回条款靶 转换调整艾条款 回巴
36、售条款(二)发行原因颁1、债券转股后俺可减少还本付息扳压力熬2、避免股票低板价发行佰3、增加股价上挨升的信息熬4、较普通债券翱成本低(四)评价爸优点:1、利于般降低资金成本 靶 2敖、增强融资灵活氨性,利于筹集更蔼多资金安 3霸、增加资本结构拌弹性背 4伴、赊回条款的规盎定可以避免公司摆的筹资损失般 5板、利于稳定股票澳市场价格坝弊端:1、转股斑后失去利率较低昂的好处。板 2岸、持有人不愿转稗股时,发公司将哎承受债务压力。搬 3拔、若股价高于转艾换价格,发行公疤司遭受融资损失扳。败 4八、回售条款的规芭定可能使发行公爸司招致损失爸三、认股权证融凹资(一)定义岸 指允许百其持有人按预定半价格优先
37、购买一蔼定数量普通股的柏证券。盎1.特殊融资手扳段,含买入期权般。奥2.一种投机工凹具。芭3.不记名、不暗挂失(二)使用原因跋 认盎股权证价格取决皑于所附属股票的按潜在价格波动情挨况,市场对股票埃波动情况的高估邦,会使公司从认斑股权证筹资中获般益。皑 发埃行认股权证时并氨不产生任何财务霸负担。发行当时胺即不会增加新的搬股份,又可得到巴股权性资金。(三)要素拔 认购数量隘 认股价格 败 认股期限 邦赎回权昂(四)认股权证巴估价 理论价值班 =(普通股笆市场价格优先把认购价)扮佰一张认股权证可败买到的股票数影响因素:(五)评价优点:澳1. 为公司筹安集额外股权资金澳2. 降低债券瓣资金成本皑3.
38、促进债券巴顺利发行缺点:稗筹资的不稳定性肮增加管理难度霸第六章 资本扳结构案第一节 资傲本成本阿一、资本成本概罢念霸(一)定义:企肮业为筹措和使用艾资金而付出的代哀价。摆 筹资费用:班手续费、发行费哎等,一次性发生哎,固定性白 使用费用:俺股利、利息债息跋等,每年均发生凹,变动性按 本质埃吧投资者要求的最拌低收益率(二)公式:(三)性质:癌1.价值属性案百是投资收益的再懊分配,属于利润矮范畴巴2.支付基础百熬属于资金使用付耙费,是非生产经艾营费用盎3.计算与应用岸价值按拌属于预测成本(四)作用伴1.筹资扮盎资本成本最低懊2.投资把按投资报酬率高于八资本成本皑3.衡量企业经扒营成果的尺度啊芭即经
39、营利润率应疤高于资 按 本成本氨二、资金成本的凹计算鞍(一)个别资金版成本败1、长期借款成斑本2、债券成本3、优先股成本邦4、普通股成本吧股东投资期跋望收益率敖(1)股利折现拔法股利固定瓣伴股利增长率固定瓣(2)资本资产吧定价模型法叭5、留存收益成瓣本奥 一岸种机会成本,是敖投资者放弃将资稗金投放于其他用凹途的机会所减少按的收益,是投资阿者的再投资收益芭率。通常认为留疤存收益与普通股碍的资本成本相近版(二)综合资金班成本胺权数:各种资本暗占全部资本的比扮重碍 岸哎 账面价值权数把:账面价值叭 癌熬 市场价值权数般:市场价格肮 耙疤 目标价值权数肮:预计的未来目敖标市场价值 搬 白 吧(三)边际
40、资金皑成本1. 定义扳 边皑际资本成本是指板每增加一个单位皑资本而增加的成唉本。边际资本成阿本是按加权平均澳法计算的,是追肮加筹资时所使用挨的加权平均成本肮。昂第七章 企业吧投资管理耙7.1 稗长期投资概述昂一、投资的种类哀 案(一)直接投资哀与间接投资 按(二)长期投资版与短期投资 皑(三)对内投资稗与对外投资 挨(四)初创投资蔼与后续投资 稗二、长期投资的挨特点俺 挨 影响时版间长、投资数额氨多、拔 案 不经常盎发生、变现能力绊差佰 半7.2 投资般现金流分析相关概念:投资主体投资客体跋项目计算期n=扳S+P案原始投资额=建隘设投资+流动资邦金投资靶投资总额=原始疤投资额+建设期佰资本化利
41、息拌投资方式:一次隘投入,分次投入二、现金流量胺1、现金流量的隘概念奥现金流量:由投昂资项目所引起的捌现金流入和现金邦流出 摆 的般数量。傲现金:货币资金岸及投资项目收入瓣和支出的非货币氨性资颁 源按的变现价值扳确定现金流量的氨困难:皑不同投资项目之板间的差异不同角度的差异不同时间的差异邦相关因素的不确八定性哎确定现金流量的扒假设:柏1.投资类型假按设 2.财翱务可行性分析假俺设敖3.全投资假设捌 4.哎建设其全部投入扮资金假设版5.时点假设 板 6懊.经营年限与折拔旧年限一致假设7.确定性假设现金流量:拜现金流入量:由哎投资项目所引起靶的现金收入的数埃量 包括:巴 营业收入扒、收回的固定资八
42、产余值、收回的傲营运资金 奥现金流出量:由罢投资项目所引起伴的现金支出的数敖量 包括:捌 固定资产绊投资、营业支出矮、营运资金、各凹项税款鞍现金净流量NC哎F:指现金流入芭量与现金流出量板的差额蔼2、现金流量的奥构成安(1)初始现金靶流量:指自开始挨投资起至斑 项八目投产为止所发耙生的现金流量。投资前费用设备购置费用设备安装费用建筑工程费营运资金的垫支凹原有固定资产变颁价收入扣除相关暗税金后而净收益不可预见费八(2)营业现金扳流量:爸 指癌自项目投产运营稗至项目有效期满把为止所发生的现扳金流量。具体内熬容如下:伴营业收入:包括扒产品销售收入和啊其他销售收入。搬营业成本及费用百:包括直接材料肮费
43、用、直接人工白 啊 费皑用、其他直接费拜用、间接费用和敖期间费用爸 以翱及营业税金及附蔼加(如增值税、扒消费税、澳 营疤业税、资源税、拌城市维护建设税澳、教育费斑 附八加等)。所得税。吧 肮 折旧费之外柏的营业成本称为啊付现成本。版营业现金净流量扳的计算公式如下拔:肮 营业现金绊净流量稗 败=营业收入-(白营业成本-折旧敖)-所得税懊 叭=营业收入 -柏 付现成本-所哎得税或者:扮 营业现佰金净流量白 稗=营业收入-营暗业成本+折旧-袄所的税安 熬=税后利润+折按旧伴(3)终结现金板流量:指投资项澳目有效期拔 昂 哎满后所发生的现伴金流量。背 主要是扮现金流入量:把固定资产变价收斑入或残值收入
44、佰原来垫支的流动隘资金的回收半停止使用的土地版变价收入芭7.3折现现金翱流量方法 1、净现值法2、现值指数法肮3、内部报酬率佰IRR法盎7.4非折现现摆金流量指标1、平均报酬率绊2、投资回收期昂法捌第九章 短办期资产管理疤9.1营运资金搬:一、定义:阿 企业生产俺经营活动中占用笆在流动资产上的矮资金。凹广义:又称总营矮运资金,指经营哎中的短期资产肮狭义:又称净营翱运资金,指短期哎资产阿翱短期负债隘9.3 现熬金管理一、现金的含义扮1.定义:广义伴,指货币资金(哎现金、现金等价扮物)啊2.特点:流动背性最强、收益能按力最低的资产版3.现金管理内芭容:坝 加瓣速现金收回,确办定最佳的现金持肮有量,
45、在满拌 足企业现金蔼需求情况下降低版成本。澳二、现金持有的绊原因1.交易动机2.补偿动机3.谨慎动机4.投资动机拜 现金持有量 敖 懊交易拜+补偿俺+谨慎+投资叭 翱 金挨额较稳定 疤 临时借拜款能力疤 半 懊 唉 愿意承盎担风险大小等因瓣素搬 安 唉 哎 岸 变动性较澳大罢三、现金持有的八成本1.机会成本2.管理成本3.转换成本4.短缺成本蔼 丧哎失购买能力的成伴本、使用损失和坝得到折扣好蔼 处成本 、暗丧失偿债能力的芭成本。叭 半四、最佳现金持哀有量确定方法靶最佳现金持有量唉含义:艾 保证经案营需要,现金持笆有相关的成本达佰到最低确定方法:成本分析模型存货模型随机模型 现金周转模型控制区域
46、模型氨(一)成本分析盎模式 相关成本:八 机会成吧本、短缺成本和把管理成本(二)存货模式笆相关成本:机会按成本和转换成本疤 评价:哀 优点:简单、背直观 局限性:颁假设企业现金支懊出率不变 拌假设计划期内未般发生现金收入傲未考虑安全现金安库存 般转换成本仅指与摆交易次数相关的稗固定费用安 懊四、日常现金管百理按(一)按最佳现伴金持有量持有现八金矮(二)减少库存按现金,增加银行搬存款凹(三)科学调度敖现金收支绊1.加速收款,伴推迟应付款的支班付佰2.严格控制现伴金的支出 氨3.力争现金流啊入与流出同步矮4.合理使用现埃金浮游量爸(四)闲置现金皑投资管理:埃 傲 短期证券投资矮,如国库券、可八转让
47、大额存单岸9.5 应袄收账款管理百一、应收账款管隘理概述绊(一)应收账款熬产生作用:增加霸销售,减少存货拌(二)应收账款懊内容构成: 应芭收账款、应收票班据、肮 摆 岸 白 预付帐款罢、其他应收款胺(三)成本构成霸:机会成本,管碍理成本,坏账成癌本扮(四)对企业的吧双重影响鞍 氨 优:扩大销安售,减少存货爱瓣收益,资产质量案 爱 缺:增加成碍本,增大风险耙霸成本般(五)应收账款版管理的目标和内矮容奥目标:安全性,哎流动性,收益性八三者的协调统一内容:邦(1)信用政策柏 蔼(2)规模与质般量捌(3)日常监督吧分析(4)事后管理凹二、应收账款信扳用政策及其制定拜(一)信用政策吧的含义巴 信用标稗准
48、、信用条件和袄收账政策扒(二)信用政策熬的制定吧1定性分析:笆(1)宏观市场矮环境叭 阿 (盎2)行业环境爱 昂 (爱3)客户资信状澳况搬 八 (靶4)本企业自身暗经营理念和财务案状况2定量分析(1)信用标准按定义:企业同意鞍向顾客提供商业奥信用的基本标准澳指标:预期坏账白损失率袄判别标准:信誉懊好、预期坏账损爸失率低(2)信用条件信用期限澳净收益=信用收翱益-信用成本懊信用收益=销售柏收入板盎变动成本背 搬 =销售收入斑跋销售收入颁按变动成本率鞍信用成本=机会盎成本+坏账成本敖+收帐费用班机会成本=日均暗销售额瓣挨信用期限搬 俺 安氨变动成本率半笆机会成本率八坏账成本=年销氨售额盎柏坏账成本
49、率白收帐费用=年销搬售额伴版收帐费用率现金折扣可视为:1、收入的减少扮 信用收益=销蔼售收入-变动成蔼本-现金折扣2、成本的增加佰 信用成本=机败会成本+坏账成耙本+收帐费用+爸现金折扣八 现金折扣=年斑销售额芭柏可收回百分比昂唉现金折扣率鞍例某企业预背测的2005年哀度赊销额为24澳00万元,伴其信用条件是:板n30,变动鞍成本率为65败,资金皑成本率(或有价俺证券利息率)为爱20。假设企澳业收账挨政策不变,固定皑成本总额不变。背该企业准备了三哎个百信用条件的备选肮方案:背A:维持n3板0的信用条件;氨B:将信用条件俺放宽到n60案;案C:将信用条件敖放宽到n90肮。把为各种备选方案澳估计的
50、赊销水平哎、坏账百分比和吧收账澳 败 费用等有关吧数据见表。 懊项目柏A:n30八B:n60芭C:n90叭年赊销额吧2400碍2640岸2800败应收账款平均收岸账天数安30氨60皑90蔼应收账款平均余哎额疤2400懊罢360矮哎30=200扒2640胺绊360板稗60=440伴2800爸把360傲扳90=700绊维持赊销业务所斑需资金邦200按矮65=130瓣440熬爱65=286笆700扳柏65=455傲坏账损失年赊矮销额翱2耙3班5败坏账损失阿2400唉傲2=48哎2640伴扒3=79.2巴2800罢伴5=140佰收账费用按24邦40罢56癌项目八A:n30靶B:n60敖C:n90办年赊
51、销额暗2400.0哀2640.0颁2800.0哀变动成本办1560.0白1716.0鞍1820.0靶 信用收益小绊计埃840.0坝924.0芭980.0跋机会成本哀130爸罢20=26懊286霸疤20=57.背2安455拌板20=91拔坏账损失傲48.0懊79.2矮140.0半收账费用埃24.0摆40.0邦56.0哎 信用成本小八计奥98.0敖176.4摆287.0扮净收益盎742.0蔼747.6昂693.0斑例仍按上例跋,如果企业选择背了B方案,但为阿了加速应收账款埃的回收,决定将霸赊销条件改为败“拔210,1跋20,n霸60办”爸(D方案),估稗计约有60的半客户(按赊销额摆计算)会利用2
52、矮的折扣;15盎的客户将利用安1的折扣。坏暗账损失率降为2按,收账费用降岸为30万元。板根据上述资料,氨有关指标可计算俺如下:扳 应收账款平爸均收账天数扳 =10扳佰60%+20稗霸15+60捌罢(1般捌60搬白15)=24芭(天)霸 应收账款平暗均余额=264巴0笆哎360艾拔24=176(绊万元)靶 维持赊销业傲务所需要的资金袄=176败摆65=114稗.4(万元)翱 应收账款机埃会成本=114埃.4罢碍20=22.吧88(万元)蔼 坏账损失=挨2640爸吧2=52.8八(万元)搬 现金折扣=啊2640斑瓣(2隘胺60+1扳肮15)傲 挨 =35.氨64(万元)胺项目办B:n60阿D:21
53、0,扮120,n澳60癌年赊销额碍2640.0拔2640.0案变动成本跋1716.0蔼1716.0半 信用收益小背计伴924.0皑924.0敖机会成本笆286罢岸20=57.颁2版114.4半暗20=22.巴88挨坏账损失癌79.2肮2640碍傲2=52.8办收账费用隘40.0霸30奥现金折扣昂艾35.64芭 信用成本小伴计昂176.4疤141.32肮净收益岸747.6疤782.68摆三、应收账款管澳理霸(一)事前的风百险控制埃1应收账款总把额控制摆2应收账款质挨量控制奥(二)事中的制瓣度完善碍1基本管理制俺度:坏账准本制哎度败2财务部门配邦套制度:完善的肮账簿记录制度拌 芭 胺 澳灵活的账龄
54、分析柏制度邦 摆 安 瓣应收账款周转率癌分析颁(三)事后科学捌的催收政策败9.6 存货管半理氨 一、存货的含拔义半 存货芭是指企业在日常叭活动中为持有以稗备出售的产成品翱或商品、处在生昂产过程的在产品瓣、在生产过程或百提供劳务过程中皑耗用的材料和物巴料等。板 在蔼营运资金和投资靶总额中占很大比按重,流动资产中柏流动性最差。 癌 埃 二、存货的成办本 叭 拔 存货量 伴 订货成本熬 储存成本 案 短缺成本伴 叭 斑 采凹购成本三、存货规划 1、经济订货量隘 经斑济订货量是指订鞍货成本和储存成疤本之和最低时的耙采购量。爸存货持有总成本颁储存成本订般货成本爸=单位储存成本昂懊平均储存数+每挨次订货成
55、本靶哎订货次数把= Q颁/2 矮绊 C 俺 + 背 F 绊 背斑 S/Q澳2 、安全库存拌与再订货点的确扮定胺(三)ABC控氨制法基本原理:艾 处理事捌情要分清主次、搬轻重,区别关键艾的少数和次要的熬多数,根据不同靶情况进行分类管邦理。碍第十章 债务岸资金筹集半 颁一、商业信用融瓣资 暗(一)商业信用唉的形式:应付帐伴款、商业汇票、翱预收帐款等1应付帐款八现金折扣 跋“矮210,1白20 ,n邦30靶”拌,影响因素:稗 信用额笆度、信用期限、巴现金折扣期、现凹金折扣率白资金成本率 =巴现金折扣率 /坝(l一现金折扣摆率)版案 360 /(半信用期一折扣期稗) 拌 俺 2商业芭汇票八 颁 3预收把货款摆(二)商业信用般融资评价熬优点:方便灵活哎;限制少,速度班快;成本低。 安不足:期限短,拔风险大。凹二、应计费用融斑资捌优点:无资金成案本,数量、
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