策略全线回撤至暗时刻已过

1、第一部分：股票量化策略投资环境分析基础市场回顾3 月 A 股震荡下挫，市场交投活跃度较低，板块间走势分化显著。全月来看，上证综指下跌 1.91，沪深 300 指数下跌 5.40，中证 500 指数下跌1.73，中小板指下跌 8.41，创业板指下跌 5.34。行业方面，根据申万一级行业分类，超半数板块下跌，且各板块表现分化，公共事业、钢铁、建筑装饰、和纺织服装板块全月涨幅超过 5。其余板块中，有色金属、国防军工、农林牧渔、化工、非银金融等板块跌幅居前。图表 1： 近一年股市重要指数月度涨跌幅图表 2：近一月各板块涨跌情况来源：国金证券研究所，Wind来源：国金证券研究所，Wind量化策略投资环境

2、3 月份 A 股市场延续春节后调整态势，多数行业出现大幅下跌。具体来看，月初“两会”顺利召开，政策红利并没有给股市带来持续的反弹支撑，市场延续 2 月的调整节奏，各行业龙头资产领跌。月中，美债收益率持续上行引发投资者对于美国通胀的预期，诱发股市大幅下挫。3 月下旬，A 股继续演绎结构矛盾，高估值板块持续降温，公用事业、钢铁、采掘等低估值板块逆势上涨。月底上证指数小幅反弹，重回 3400 点之上，创业板结束单边下跌态势转头上涨，市场风格转换，前期跌幅较大的食品饮料、医药生物、电子等行业有所反弹。图表 3：近期 A 股技术类因子收益走势图表 4：近期 A 股基本面因子收益走势来源：国金证券研究所，

3、Wind来源：国金证券研究所，Wind从量化风格因子的收益表现来看，市场风格自 2020 年下半年开始出现了一定的反转，7 月份开始转向低弹性、反转、低成长的行情，尤其是 11 月开- 2 -股票量化策略私募基金专题分析报告始出现一波顺周期的大盘股抱团行情，加上动量类因子表现发生逆转，持续回撤，也给股票量化策略带来了超额端的整体回撤。进入 2021 年 1 月以来，月初虽仍延续了极端的大强小弱行情，但下旬开始热点有所扩散，风格发生反转，动量、成长和小市值等因子在经历了几个月的低迷期后表现也再度回升。2 月开始这一短暂的回暖迹象逆转，beta、动量、成长和小市值等因子走势再度回撤，3 月这一回撤

4、延续，而由于近期行情转向低估值板块及周期板块，估值因子的表现则持续有所提升。图表 5：近一年沪深两市成交额图表 6：近一年主要指数换手率来源：国金证券研究所，Wind来源：国金证券研究所，Wind流动性和市场活跃度方面，3 月 A 股市场整体进入休整阶段，资金风险偏好受到压制，市场交易情绪不高，量能有所萎缩。具体来看，3 月随美债收益率上行，全球流动性收紧担忧加剧以及机构集中持仓板块“负反馈”机制明显等因素共同作用，上旬市场连续下挫，但两市成交水平仍在相对高位，多数交易日成交额维持在 8000 亿上方。3 月下旬开始伴随量能大幅萎缩，市场震荡企稳，成交额围绕在 7500 亿中枢波动，月末一度回

5、落至 7000 亿以内。全月两市平均日成交额 8000 亿左右，与 2 月相比下跌 16.14，低于近一年平均成交水平。各大指数换手率同样整体回落，但不同指数之间分化较大，从日均换手率来看，上证 50、沪深 300、中证 500和中证 1000 换手率环比分别下跌-21.12、-12.86、-0.21和-1.39。图表 7： 近一年大小盘风格特征图表 8：近一年头部市值股票成交额占全市场比例来源：国金证券研究所，Wind来源：国金证券研究所，Wind市场风格上， 截至 2021 年 3 月底， 近一年来大盘股相对超额收益 11.81，中小盘股相对超额收益-9.19。3 月全月来看，大盘股延续了

6、春节归来之后的下跌趋势，相对超额收益一路回调，而中小盘股相对超额收益则震荡回升，全月中小盘股跑赢大盘股 4.90。从头部市值股票成交额- 3 -股票量化策略私募基金专题分析报告占全市场比例来看，2020 年上半年沪深 300 成分股成交占比多在 25-30的区间波动，而下半年开始逐渐上升到 30-35，今年 1 月及 2 月上旬开始这一现象持续加剧，春节前沪深 300 成分股日成交占全市场比例一度超过 47，堪比 2015 年牛市期间的水平，不过 2 月下旬开始这一现象随抱团股瓦解而逐步有所缓解，进入 3 月以来，沪深 300 成分股成交占比继续走低，月末回到 35左右的占比水平。图表 9：近

7、一年主要指数波动率（过去 20 日波动率年化）图表 10：近一年个股收益率离散度 来源：国金证券研究所，Wind来源：国金证券研究所，Wind从主要指数波动率来看，各大指数波动水平自 2020 年 12 月下旬开始触底回升，进入 2021 年以来，各指数波动水平一路持续上涨，3 月中上旬这一趋势延续，下旬开始略有回落，但平均来看波动水平较 2 月仍有较大提升，其中沪深 300 和中证 500 指数波动上升幅度较大。从近期个股（以沪深 300、中证 500 和中证 1000 所包含成分股为样本股票池）收益率离散程度来看，3 月平均来看个股收益离散度变化不大，市场收益分歧度与 2 月基本持平，略高

8、于近一年中位数水平。图表 11：近一年行业轮动速度图表 12：近一月指数成分股与指数库外个股平均涨跌幅来源：国金证券研究所，Wind来源：国金证券研究所，Wind从近期行业轮动速度来看（以申万一级行业分类为标准），2021 年 3 月行业轮动速度大幅下降，略低于近一年平均水平。从指数库内外板块的涨跌表现来看，3 月以来，仅有 9 个板块中指数库内个股平均表现好于指数库外个股，其余板块中指数库外个股的平均表现更好。- 4 -股票量化策略私募基金专题分析报告图表 13：IF 远月、近月实时基差走势图表 14：IF 跨期年化基差（加权）走势来源：国金证券研究所，Wind来源：国金证券研究所，Wind

9、图表 15：IC 远月、近月实时基差走势图表 16：IC 跨期年化基差（加权）走势 来源：国金证券研究所，Wind来源：国金证券研究所，Wind基差方面，从远月近月基差实时走势来看，3 月市场震荡下挫，月末有所企稳，市场整体波动较大，IF 和 IC 贴水幅度波动也随之放大，其中 IF 贴水走扩后月末略有收敛，与 2 月末相比近月合约贴水收敛，远月合约贴水则有所扩大；IC 远近月合约贴水均呈现收敛趋势，与 2 月末相比整体收窄。从跨期年化基差来看，截至 3 月底，IF 跨期年化基差扩大至-5.54，全月平均为-5.97，2 月平均为-3.80；IC 跨期年化基差收敛至-9.11，全月平均为-11

10、.05，2 月平均为-12.89。相比于 2 月，3 月 IF 开仓的头寸所需承担的平均贴水成本继续有所扩大，而 IC 开仓的头寸所需承担的平均贴水成本则略有收窄。从 6 个月滚动跨期年化基差来看，IF 滚动基差的收敛趋势整体走平，IC 滚动基差则有重新收敛的趋势。从全市场 IC 空单持仓量变化来看，2021 年 3 月 IC 空单平均持仓总量在 240000 张左右，与 2 月相比小幅上涨。- 5 -股票量化策略私募基金专题分析报告图表 17：IC 空单持仓量变化走势来源：国金证券研究所，Wind对于量化选股策略而言，3 月以来，市场在上半月连续下挫，下旬开始震荡企稳，交投活跃度大幅回落，但

11、风格上延续了 2 月下旬中小盘股相对强势的表现。截至月底，沪深 300 指数下跌 5.40，中证 1000 指数下跌 0.51，行情继续向中小市值票扩散。全月从各行业板块来看，绝大多数板块中，指数库外的个股平均表现远好于指数库内个股，一定程度上有利于选股端获取超额收益。整体来看指数增强策略运行环境有利有弊，超额表现分化。对于阿尔法策略而言，3 月第一周，超过半数板块中指数库外个股平均表现好于指数库内个股，但采掘、钢铁等相对低波动、低流动性的周期性板块领涨，因此当周仅个别管理人实现正超额，平均来看当周超额为负，随后这一现象逐步缓解，现货端的超额表现有所回升。全月来看大小盘风格仍维持了较为有利的局

12、面，同时波动水平维持在相对高位，但由于资金风险偏好受到压制，市场交易情绪不高，量能大幅萎缩，另外期货端来看，3月 IC 远近月合约贴水均呈现收敛趋势，与 2 月末相比整体收窄，给运作中的产品净值带来较大的侵蚀，Alpha 策略的运行环境难言乐观，因此本月策略收益仍然为负。图表 18：股票量化策略运行环境分析近期变化情况对量化策略运行友好度流动性及活跃度两市成交额持续回落，交投活跃度相对较低各指数换手率略有下跌大小盘风格中小盘股表现强势，市场抱团现象进一步缓解市场波动率各大指数波动率持续回升个股收益率离散度持平，市场收益分歧度变化不大行业轮动及风格行业轮动速度下降，同一板块指数库外股票表现好于指

13、数库内的股票基差IF 平均跨期年化基差贴水幅度继续扩大，但 IC 平均跨期年化基差贴水幅度则有所收敛来源：国金证券研究所整体来看，当前市场的影响因素多空交织，市场大幅波动的主要原因在于对全球经济复苏的持续性与通胀预期下相关政策收紧拐点的担忧，其次中美外交关系以及新冠疫情的进展也是影响市场情绪的关键。从国内基本面来看，1-2 月经济数据较去年同期低基数相比明显提升，3 月制造业、非制- 6 -股票量化策略私募基金专题分析报告造业 PMI 双双回升，工业需求和生产依旧向好，整体来看，国内经济复苏强劲。国内政策方面，货币政策大方向仍维持“稳”字当先，但有政策态度边际收紧的可能。海外方面，全球货币政策

14、收紧预期不断升温。此外，中美高层对话激烈交锋，欧洲疫情出现反复，全球避险情绪进一步上升。整体来看，A 股市场经历近期的下跌调整后，投资者的悲观情绪有所释放，但成交量较低，观望情绪浓重，前期估值较高的各行业“茅”在经历此轮下跌后，市场整体估值分化的态势有所收敛，同时随着上市公司财报季的来临，业绩优秀的个股有望获得支撑。中期来看，市场仍将呈现结构性行情，指数大概率延续震荡走势。量化策略运作方面，3 月 A 股市场整体进入休整阶段，资金风险偏好受到压制，市场交易情绪不高，量能有所萎缩，全月两市平均日成交额 8000 亿左右，与 2 月相比下跌 16.14，低于近一年平均成交水平，各指数换手水平也随之

15、回落。市场风格上，3 月大盘股延续了春节归来之后的下跌趋势，相对超额收益一路回调，而中小盘股相对超额收益则震荡回升，全月中小盘股跑赢大盘股 4.90，同时沪深 300 成分股成交占比继续走低，抱团行情现象进一步缓解。波动率方面，进入 2021 年以来，各指数波动水平持续回升，3 月中上旬这一趋势延续，平均来看波动水平较 2 月仍有较大提升，市场收益分歧度变化不大，略高于近一年中位水平。对冲成本方面，相比于 2 月，3 月 IF 开仓的头寸所需承担的平均贴水成本继续有所扩大，而 IC 开仓的头寸所需承担的平均贴水成本则略有收窄，另外滚动基差显示 IC 贴水幅度或有进一步收敛的趋势。综合来看，近期

16、股票量化策略（包括量化选股和市场中性策略）运行环境难言乐观，但市场抱团现象进一步缓解，投资机会向中小市值公司扩散，波动处于相对高位，可以看到部分因素已有边际好转的趋势，量化策略的至暗时刻或将结束。不过近期市场成交持续萎缩，行业整体的策略拥挤度或被动提升，未来需关注市场行情的演进方向，交投活跃度，波动水平以及大小盘风格的转变等等。- 7 -股票量化策略私募基金专题分析报告第二部分：股票量化策略近期业绩表现我们以国金研究覆盖的私募基金为基础，选取其中采取股票量化策略的私募管理人的对应策略产品，从量化选股（无清晰参考基准指数）、沪深300 指数增强、中证 500 指数增强、市场中性、复合策略（股票量

17、化为主，适当叠加期权、CTA、套利等策略）中分别选取具有代表性的产品进行统计和业绩展示。整体来看，3 月 A 股市场延续春节后调整态势，资金风险偏好受到压制，市场交易情绪不高，量能有所萎缩，但机构抱团现象持续缓解，投资机会向中小市值公司扩散，量化策略的整体运行环境有利有弊，据我们本次重点统计的 400 只（相同公司同一策略选取一只产品）股票量化策略产品显示，2021 年 3 月各子策略均未实现正收益，指数增强策略超额收益表现分化，市场中性策略持续回调。图表 19：股票量化策略业绩走势来源：国金证券研究所，通联数据具体来看，量化选股策略（中高频）产品中，5 只产品平均收益-2.22 ，与 2 月

18、相比大幅下跌，仅 1 只产品实现正收益；量化选股策略（未区分策略频率）产品中，102 只产品平均收益-2.17，其中正收益产品 35 只；沪深 300 指数增强策略（中高频）产品中，12 只产品平均收益-4.10，其中只产品实现正收益，11 只产品超越同期沪深 300 指数表现，平均超额2.11；沪深 300 指数增强策略（未区分策略频率）产品中，26 只产品平均收益-4.49，2 只产品实现正收益，其中 18 只产品超越同期沪深 300 指数，平均超额 1.01；中证 500 指数增强策略（中高频）产品中，41 只产品平均收益-1.46，8 产品实现正收益，26 只产品超越同期中证 500

19、指数表现，平均超额 0.47，与 2 月相比略有下跌；中证 500 指数增强策略（未区分策略频率）产品中，60 只产品平均收益-1.27，正收益产品 19只，其中 38 只产品超越同期中证 500 指数，平均超额 0.47；市场中性策略（中高频）产品中，42 只产品平均收益-0.19，与 2 月表现基本持平，其中 21 只产品实现正收益；市场中性策略（未区分策略频率）产品中，26只产品平均收益-1.68，正收益产品 11 只；复合策略产品中，86 只产品平均收益-1.90，正收益产品 27 只。图表 20：各子策略近半年各月收益表现策略类型10 月11 月12 月2021 年 1 月2021

20、年 2 月2021 年 3 月近三月量化选股（中高频）1.95%1.12%2.60%4.80%0.01%-2.22%-0.42%量化选股（未区分策略频率）-0.28%2.59%2.47%1.03%1.25%-2.17%-0.79%- 8 -股票量化策略私募基金专题分析报告沪深 300 增强（中高频）2.14%4.71%6.28%3.53%1.75%-4.10%0.69%沪深 300 增强（中高频）超额收益-0.34%-1.22%1.49%0.41%0.84%2.11%-沪深 300 增强（未区分策略频率）1.65%5.16%3.70%1.93%1.73%-4.49%-0.90%沪深 300 增

21、强（未区分策略频率）超额收益-0.78%-0.33%-0.98%-1.89%0.98%1.01%-中证 500 增强（中高频）0.89%1.81%2.57%1.42%1.80%-1.46%0.04%中证 500 增强（中高频）超额收益2.01%-2.04%2.28%1.06%0.51%0.47%-中证 500 增强（未区分策略频率）0.02%3.04%0.97%0.38%2.69%-1.27%0.40%中证 500 增强（未区分策略频率）超额收益1.08%-0.87%0.66%-0.09%1.55%0.47%-市场中性（中高频）0.67%-1.29%1.65%0.96%-0.22%-0.19%

22、0.48%市场中性（未区分策略频率）-0.06%-0.12%0.92%0.15%-0.69%-1.68%-1.88%复合策略1.51%1.93%2.91%0.99%2.05%-1.90%-0.20%来源：国金证券研究所，通联数据综合市场行情来分析各策略的表现，3 月市场延续了前两月的剧烈波动风格，整个 1 季度在风格的剧烈转换中度过。月初的行情类似于去年 8 月至 9 月初以及今年春节后的特点，不利于超额的获取，这一点在 3 月 9 日达到的顶峰，随后开始逐步有所缓解，不过全月市场交投活跃度整体低迷，量能显著萎缩，市场环境对股票量化策略的运作相对不利，叠加 Beta 下跌带来的影响，子策略集体

23、回撤。从超额收益具体表现来看，3 月大盘股相对超额收益延续了春节归来之后的下跌趋势，而中小盘股相对超额收益则震荡回升，全月中小盘股大幅跑赢大盘股，这一因素相对有利于选股端获取超额收益。在这样的行情下，沪深 300 指数增强策略超额表现整体回升，其中中高频策略超额表现提升较多。中证 500 指数增强策略中，中高频和未区分策略频率的超额表现则持续回调。市场中性策略方面，现货端超额表现受到剧烈转换的市场风格影响，同时期货端 IC 负基差的收敛给运作中的产品净值带来较大侵蚀，因此策略整体表现不佳。量化复合策略方面，3 月商品期货市场偏弱震荡，波动较小，部分板块在月初出现趋势转折，对 CTA 策略整体不

24、利，同时由于股票量化策略在本月集体回调，共同带动复合策略收益转负，结束了连续 5 个月的上涨趋势。将股票中高频策略更进一步细分为以持仓周期 3-5 天为主的日间 Alpha 和更短周期及日内 Alpha 为主来看（目前市场上主流量化机构间策略具有不同程度的同质性，标签之间重合度较高，分类仅作为参考），沪深 300 指数增强策略中，3 月日间 Alpha 策略的绝对收益表现不及更短周期及日内 Alpha 策略，但超额表现较好（沪深 300 增强策略样本数量较少，平均来看受个别产品极端情况影响较大）；中证 500 指数增强策略中，更短周期及日内 Alpha 策略的绝对收益及超额表现相对较好；市场中

25、性策略中，同样是更短周期及日内 Alpha 策略表现略好。图表 21：细分策略频率收益表现策略类型11 月12 月2020 年 1 月2020 年 2 月2020 年 3 月沪深 300 增强（日间 Alpha）4.94%6.51%3.78%2.21%-4.31%沪深 300 增强（日间 Alpha）超额收益-0.96%1.76%0.39%1.32%2.24%沪深 300 增强（更短周期及日内）4.30%5.87%3.14%0.95%-3.69%沪深 300 增强（更短周期及日内）超额收益-1.67%1.02%0.44%0.02%1.86%中证 500 增强（日间 Alpha）1.71%2.6

26、5%1.65%2.05%-1.58%中证 500 增强（日间 Alpha）超额收益-2.11%2.31%1.22%0.68%0.46%中证 500 增强（更短周期及日内）1.92%2.91%1.07%1.40%-1.28%中证 500 增强（更短周期及日内）超额收益-1.96%2.66%0.83%0.23%0.49%市场中性（日间 Alpha）-1.39%1.59%1.35%-0.26%-0.47%市场中性（更短周期及日内）-1.19%1.73%0.48%-0.17%0.17%来源：国金证券研究所，通联数据- 9 -股票量化策略私募基金专题分析报告选取部分量化管理人的中证 500 增强策略代表

27、产品，与 3 月各周分板块指数库内外个股平均涨幅对比来看，3 月第一周， 中证 500 指数上涨 0.62%，指数库外各板块则集体上涨，超过半数板块中指数库外个股平均表现好于指数库内个股，但采掘、钢铁等相对低波动、低流动性的周期性板块领涨，因此当周仅个别管理人实现正超额，平均来看当周超额为负。第二周中证 500 指数大幅下跌 2.83%，从行业来看仅个别板块上涨，指数库内外个股表现旗鼓相当，相对有利于管理人选出跑赢指数的个股，因此绝大多数管理人在本周做出了不错的超额。3.15-3.19 当周，市场跌幅收窄，机会在各板块之间有所扩散，但两市流动性开始出现显著萎缩，当周日均成交额跌至 7500 亿

28、下方，给中高频量化策略的运作带来一定的难度，个别超大型管理人超额表现在当周受到了不小的冲击，平均来看超额整体回调。月末最后一周，市场走势震荡，在权重股带动下中证 500 指数上涨 073%，指数库内个股的平均表现明显好于指数库内个股，受自身策略特征影响，管理人间超额表现分化明显，不过平均来看超额较第三周有所回升。从今年以来的周度表现来看，量化管理人受风格剧烈切换的市场环境影响非常大，除去超额整体收窄之外，超额收益的稳定性也不高。 中证 500 当周表现(3.1-3.5)0.62%因诺中证 500 指数增强 1 号-1.05%锐天中证 500 指数增强高能 1 号-0.54%衍复指增三号-0.4

29、2%九章幻方中证 500 量化多策略 1 号-0.46%明汯价值成长 1 期-0.86%灵均中证 500 指数增强 3 号-0.65%启林正兴东绣 1 号0.78%九坤日享中证 500 指数增强 1 号1.06%鸣石春天十三号-0.89%平均-0.34%中证 500 当周表现(3.8-3.12)-2.83%因诺中证 500 指数增强 1 号0.60%锐天中证 500 指数增强高能 1 号-0.59%衍复指增三号1.24%九章幻方中证 500 量化多策略 1 号0.32%明汯价值成长 1 期-0.06%灵均中证 500 指数增强 3 号1.80%启林正兴东绣 1 号0.97%九坤日享中证 500

30、 指数增强 1 号1.23%鸣石春天十三号1.22%平均0.75%中证 500 当周表现(3.15-3.19)-0.25%因诺中证 500 指数增强 1 号-0.58%锐天中证 500 指数增强高能 1 号0.23%衍复指增三号-0.35%九章幻方中证 500 量化多策略 1 号-1.89%明汯价值成长 1 期-0.39%灵均中证 500 指数增强 3 号-1.08%启林正兴东绣 1 号0.75%九坤日享中证 500 指数增强 1 号0.80%鸣石春天十三号-0.16%平均-0.30%图表 22：近一月各周分板块指数库内外个股平均涨跌幅 图表 23：部分管理人代表产品当周超额收益表现- 10

31、-股票量化策略私募基金专题分析报告中证 500 当周表现(3.22-3.26)0.73%因诺中证 500 指数增强 1 号0.39%锐天中证 500 指数增强高能 1 号-1.03%衍复指增三号-0.35%九章幻方中证 500 量化多策略 1 号0.98%明汯价值成长 1 期-0.60%灵均中证 500 指数增强 3 号-1.03%启林正兴东绣 1 号-0.13%九坤日享中证 500 指数增强 1 号0.02%鸣石春天十三号1.45%平均-0.03%来源：国金证券研究所，通联数据来源：国金证券研究所，通联数据根据 3 月收益情况（以净值截至 3.26 日及 3.31 日为准），以下展示了我们持

32、续跟踪的部分优秀股票量化策略私募基金的业绩表现，微丰、凡二、致诚卓远、九坤、希格斯、赫富等私募管理人业绩相对较好。图表 24：部分优秀私募近期业绩表现私募产品近一月近三月近半年策略微丰投资微丰凯旋 9 号2.11%2.28%3.12%市场中性（更短周期及日内）凡二投资凡二英火 5 号2.07%-中证 500 增强（更短周期及日内）凡二投资茂源资本-巴舍里耶 2 期1.89%6.71%12.90%市场中性（更短周期及日内）致诚卓远致远 22 号1.81%4.75%0.18%市场中性（日间 Alpha）九坤投资九坤日享中证 500 指数增强 1 号1.63%4.96%8.76%中证 500 增强（

33、日间 Alpha）九坤投资九坤多策略专享 1 号1.50%2.22%2.49%量化复合策略微丰投资希格斯沪深 300 单利宝 1 号1.31%6.25%16.98%沪深 300 增强（更短周期及日内）希格斯投资希格斯沪深 300 单利宝 1 号1.29%3.49%3.64%市场中性（更短周期及日内）赫富投资赫富多策略二号1.25%4.40%4.62%量化复合策略九坤投资九坤量化混合私募 2 号1.07%2.34%1.93%市场中性（日间 Alpha）来源：国金证券研究所，通联数据- 11 -股票量化策略私募基金专题分析报告第三部分：优秀股票量化私募推荐本期优秀股票量化私募我们介绍推荐聚宽投资。

34、北京聚宽投资管理有限公司1、公司经营治理北京聚宽投资管理有限公司成立于 2017 年，并于当年年底取得私募牌照。聚宽 2015 年成立创业公司，早期主要做金融科技相关业务，也就是聚宽量化平台，目前该平台大概拥有 30 万用户。2017 年公司注册私募牌照，聚宽投资正式成立运营，开始进行自营资金的运作。2019 年 8 月，聚宽开始对外提供资管服务，启动了外部资金的募集和管理。公司目前专注于股票量化策略，整体管理规模 18 亿左右。公司投研开发团队研究方向广泛，核心技术人员均来自 BAT 等科技公司聚宽公司团队绝大部分成员为投研及技术研发人员，投研及技术人员各 20人左右，投研开发团队背景多元，

35、专人负责模块化开发。核心技术人员均来自 BAT 等科技公司，多曾是大厂算法与交易相关模块的核心技术专家。他们多为大数据/科技背景，基于差异化的背景以及独立的市场理解，给聚宽带来了独特且多元的竞争力。高斯蒙，聚宽创始人兼 CEO，毕业于西安交通大学计算机专业，ACM/ICPC 金牌，CUMCM 一等奖，MCM 国际一等奖，毕业后曾在百度担任研发工程师，有超过十年的二级市场量化交易经验，利用自主研发的量化模型，在 A 股、美股、数字货币市场均取得了较好的业绩回报。肖睿，金工组负责人，加拿大滑铁卢大学数学专业硕士，曾在北京小龙虾科技有限公司金融工程部担任研究员，2017 年 3 月开始工作于北京聚宽

36、投资管理有限公司，毕业后一直从事量化交易策略的开发和研究，熟悉投资学、资产管理等金融领域，主要负责中高频日内回转交易研究及投资决策。2、投资策略：股票策略以指数增强为主聚宽以量化投资为主要投资理念，基于大量的数据样本，从中找出有效的因子，并且进行充分的回测、模拟、实盘验证。在投研环节上，通过数据挖掘、因子分析、组合管理、交易优化等多个环节，充分保证策略的可靠性和持续性。策略主要优势在于严格约束风险的基础上，因子有效性更高、alpha 增强更多。股票策略上目前主要是中证 500 指数增强策略，选股使用多因子体系，因子库比较大，常用因子有几百个，其中以量价类因子为主，有人工挖掘的，也有机器学习挖掘再通过人工解释的，聚宽较为注重因子的可解释性。权重分配层面则是以机器学习为主，通过组合优化的模型来做。策略持仓在几百至上千只股票，2020 年之前平均换手率每天倍，全仓换完；2