春节长假后的日历效应研究

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250004 引言 4 HYPERLINK l _TOC_250003 春节前后的市场表现规律统计 4 HYPERLINK l _TOC_250002 市场主要指数表现 4 HYPERLINK l _TOC_250001 海外指数长假期间涨跌幅与 A 股节后表现 4 HYPERLINK l _TOC_250000 指数长假后涨跌统计 5图 目 录图 1：1 月主要市场指数涨跌幅 4表 目 录表 1：海外指数长假期间涨跌幅与上证综指节后表现 5表 2：上证综指长假后涨跌统计 6表 3：沪深 300 长假后涨跌统计 6表 4：上证 50 长假后涨跌统计 7表

2、 5：中证 500 长假后涨跌统计 7表 6：创业板指长假后涨跌统计 8表 7：中证 1000 长假后涨跌统计 8引言春节长假即将来临，长假之后市场能否反弹是众多投资者关心的问题。很多研究表明，A 股存在一定程度的日历效应，而在长假前后尤其明显，本篇报告首先统计了海外指数长假期间与 A 股节后的表现，统计表明，恒生指数在长假期间表现与节后上证综指涨幅有一定的正相关关系。其次，我们统计了长假后 A 股主要指数的分段表现，统计表明，历史上春节长假过后A 股各指数普遍上涨概率更高。春节前后的市场表现规律统计市场主要指数表现一月以来，市场主要指数都经历了一定幅度的上涨，上证指数上涨 1.71 个百分点

3、，香港、美国等海外市场主要指数也有不同程度的上涨。另一方面，以中证 1000为代表的小市值股票表现出下跌形势。图 1：1 月主要市场指数涨跌幅资料来源：Wind，渤海证券海外指数长假期间涨跌幅与 A 股节后表现我们统计了过去 16 年春节期间海外主要指数涨跌幅，与节后一周上证综指涨跌幅的关系。统计发现，恒生指数在长假期间表现与节后上证综指涨幅有一定的正相关关系，相关系数为 0.27，其余海外指数与上证综指涨幅没有表现出明显的相关性。由此可见，今年长假期间恒生指数的表现，对于节后 A 股表现，有一定指导意义，可重点关注。表 1：海外指数长假期间涨跌幅与上证综指节后表现年份恒生指数标普 500纳斯

4、达克指数道琼斯工业指数上证综指(T+5 涨跌幅)20053.180.26-0.180.703.1920062007-0.580.84-0.77-0.39-0.890.72-0.15-0.921.72-7.1120082009-8.43-2.31-2.64-2.07-0.715.56-0.73-0.06-0.9511.762010-1.952.853.052.542.312011201220132014201520162017201820192020相关系数0.162.993.592.874.461.951.150.070.691.070.85-0.470.520.27-4.38-3.15-2.

5、28-2.11-3.074.070.100.881.521.051.00-5.02-0.81-0.59-1.435.920.59-0.76-0.36-0.911.195.341.442.920.642.330.060.050.470.175.20-6.68-1.15-0.90-1.12-2.890.270.050.030.06资料来源：Wind，渤海证券指数长假后涨跌统计我们统计了过去 16 年各指数长假后一个月涨跌幅走势，可以发现，长假后一个月各指数普遍上涨概率较大。表 2：上证综指长假后涨跌统计年份T+5 涨跌幅T+10 涨跌幅T+20 涨跌幅20053.191.45-1.0620061.

6、720.752.462007-7.11-1.454.152008-0.71-5.78-11.51200911.7620.035.1620102.311.161.8720114.462.277.2620120.521.415.522013-4.38-6.54-7.9120144.073.961.2220151.001.3512.7520165.92-2.733.4720171.191.361.8720182.332.792.0120195.2013.1015.612020-2.890.24-0.19资料来源：Wind，渤海证券表 3：沪深 300 长假后涨跌统计年份T+5 涨跌幅T+10 涨跌幅

7、T+20 涨跌幅20052.660.44-1.3620062.181.192.902007-7.51-2.263.262008-0.27-5.73-12.44200912.9921.136.4920102.251.071.5820115.563.178.5020120.011.116.092013-6.02-8.15-9.7120144.232.81-1.5520150.240.0711.8720165.23-2.913.4420170.750.991.1820182.072.791.3520196.1114.8514.862020-2.201.841.64资料来源：Wind，渤海证券表 4：

8、上证 50 长假后涨跌统计年份T+5 涨跌幅T+10 涨跌幅T+20 涨跌幅20050.58-1.95-4.5920061.491.303.822007-9.55-4.14-0.132008-2.38-8.14-15.97200911.5918.123.5320101.170.011.4120114.211.377.702012-0.58-0.373.002013-7.43-9.83-11.3220143.851.89-1.472015-1.93-1.508.3420164.40-1.155.6520170.18-0.06-0.7120180.680.92-0.1820193.3311.528

9、.362020-2.810.60-0.84资料来源：Wind，渤海证券表 5：中证 500 长假后涨跌统计年份T+5 涨跌幅T+10 涨跌幅T+20 涨跌幅20055.954.592.2820062.05-1.46-0.572007-1.166.1017.6120085.182.860.87200915.2427.5410.7620106.115.406.2020116.967.5311.8920122.926.1613.532013-0.58-2.49-5.0320146.406.093.2720155.065.9520.5320167.76-5.540.4720171.821.343.68

10、20185.836.556.0220198.5417.4727.0620200.204.035.18资料来源：Wind，渤海证券表 6：创业板指长假后涨跌统计年份T+5 涨跌幅T+10 涨跌幅T+20 涨跌幅201120127.236.217.536.1611.8913.5320133.97-2.49-5.0320141.326.093.2720156.105.9520.5320167.09-5.540.4720170.981.343.6820188.696.556.02201911.2017.4727.0620205.944.035.18资料来源：Wind，渤海证券表 7：中证 1000 长假后涨跌统计年份T+5 涨跌幅T+10 涨跌幅T+20 涨跌幅20058.456.523.203.1520064.371.3420072.7813.1228.5920085.824.326.64200915.0426.9611.9020108.147.109.1820117.578.3812.7520