私募股权与风险投资(65p)课件

1、工信部：目前中国有超过5000万家中小企业，贡献60%GDP并创造80%城镇就业工业和信息化部部长李毅中曾向全国人大常委会报告促进中小企业发展情况。李毅中称，目前，中小企业占中国企业数量的98%以上，中小企业创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的60%左右，缴税额为国家税收总额的50%左右，提供了近80%的城镇就业岗位。讨论：如何解决？但是中小企业普遍面临的一个突出问题就是融资难、融资贵的问题。对此，全国人大代表高飞认为，“我国小微企业融资渠道仍主要集中于债务融资，采取银行信贷方式，占比在90%以上，而利用资本市场上市、公募基金、私募基金、风险投资基金等渠道融资比例过低，尚未实现从债务融

2、资向权益融资的转变。”高飞说，他认为融资缺口大，适应小微企业的融资产品不足以及企业规模小、抗风险能力较差也是“贷款难”的重要诱因。高飞建议我国应借鉴国外风险投资成功经验，创新机制，立法建立国家风投机制，破解小微企业融资困境。“以立法形式拓宽融资渠道，转变单一从银行机构获取资金的债务性融资模式，不断扩大权益性融资比例是缓解贷款难的好办法。”人大代表观点中国中小企业融资难愈发受到关注.银监会官员提出,要建立多元化融资渠道,特别要发展债券市场;同时还需在税收减免和激励机制等方面,给予小微企业一定倾斜.另外，人民日报援引银监会监管二部主任肖远企并称,要根据小微企业的特点培育一些风险投资及股权投资基金,

3、引导它们把投资重点放在小微型企业上,而不是大多投向股票二级市场或者其他资本市场.银监会 第八章 私募股权与风险投资 第一节 私募股权投资 第二节 风险投资 第三节 投资银行的作用目的：1、掌握私募股权、风险投资的基本理论；2、了解私募股权、风险投资运作；内容：1、私募股权、风险投资理论；2、私募股权、风险投资实务；3、案例分析；4、讨论交流。第一节 私募股权投资 一、私募股权投资概述 二、私募股权投资的运作股票、債券（发展）外汇、期货、基金（发展）房地产（发展）储蓄金融保險 （发展） PE 250年200年200年120年70年全球获取财富的五大资本投资通道 最挣钱的金融机构 银 行保 险 公

4、 司 证 劵 公 司 资产管理公司（PE）约翰.梅杰 英国前首相 现任凯雷欧洲分公司主席 美国凯雷投资集团（The Carlyle Group，又译为卡莱尔集团，以下简称凯雷集团）成立于1987年，公司总部设在华盛顿，拥有深厚的政治资源，是全球最大的私人股权投资基金之一。大卫鲁宾斯坦(David Rubenstein)美国前总统助理 凯雷投资集团的创始人巨额回报吸引全世界的精英纷纷投入PE谁在从事PE-凯雷投资集团总统俱乐部美国前总统、英国前首相都是其顾问或者主席，索罗斯是其合伙人美国凯雷投资集团成立于1987年，公司总部设在华盛顿,是全球最大的私人股权投资基金之一。凯雷投资公司最早的发起人是

5、史蒂芬诺里斯(Stephen Norris)，在人们印象中，凯雷集团在投资界一直被称为“总统俱乐部”，美国前总统乔治布什出任凯雷亚洲顾问委员会主席，英国前首相约翰梅杰担任凯雷欧洲分公司主席，菲律宾前总统拉莫斯、美国前证券与交易委员会(SEC)主席阿瑟列维特担任其顾问。1990年代中期，鲁宾斯坦请来了金融投资界最富有盛名的乔治索罗斯成为了凯雷的有限责任合伙人。在他的号召之下，筹集资金突然变得令人惊奇的容易。凯雷投资集团在全球管理了超过900亿美元的资金，创造了23年年累计平均回报率超过33%的记录，是全球管理私募股权投资基金资金最大的投资集团。截至目前，凯雷已在中国投资了10多个行业近50个项目

6、，总投资额超过25亿美元，主要投资项目包括太平洋保险、安信地板、分众传媒、携程旅行网等。 巨额回报吸引全世界的精英纷纷投入PE谁在从事PE-杰克.韦尔奇通用电气前CEO&高级董事 现全力进军PE投资领域阿尔.戈尔美国前副总统 现KPCB合伙人鲍威尔美国前国务卿 以兼职合伙人的身份加盟矽谷著名风险投资公司克林顿美国前总统 加盟人股本公司Yucaipa巨额回报吸引全世界的精英纷纷投入PE谁在中国从事PE-梁锦松 香港财政司司长 享有“梁财神”的称号不做总统就去做PE 梁锦松于2003年7月16日加入美国黑石资产管理集团任高级执行董事兼大中华区主席。柳传志 联想创始人 弘毅投资董事长加盟全球著名的资

7、产管理公司KKR 。阎炎 创建中国首只世界范围的私募股权基金率领软银赛富进军中国PE市场，获得超额回报. 吴尚志 鼎辉投资董事长投资有新浪、蒙牛乳业、李宁服装、南孚电池、金鹰陶瓷、双汇食品、百丽女鞋、分众传媒、 LDK太阳能、九阳小家电等。并获得巨额回报。全民PE时代20%40%80%100%120%140%160%20102012全民时代达到了投资峰值大宗交易私募股权投资2011一、私募股权投资概述（一）私募股权投资的界定私募股权投资（Private Equity，PE），是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。由于私募股权投资通常以私募基金作为投资运作的载体，所以P

8、E又常被称为私募股权投资基金。 私募股权投资有广义和狭义之分：广义的私募股权投资是指涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期企业所进行的股权进行投资。我国通常狭义的私募股权投资不包括风险投资（VC），主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的企业进行私募股权投资，也可称为产业投资或产业投资基金。 （二）私募股权投资的特点1私幕股权投资主要通过非公开方式进行资金募集，以私募形式进行投资2私募股权投资通常以基金方式作为资金的载体（投资公司、投资基金、券商直投子公司及直投基金）3私募股权投资多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资4私募股权投

9、资的投资期限较长，属于中长期投资（3到5年）5私募股权投资有多样化的退出渠道。（IPO、出售、兼并收购、MBO，如13年IPO暂停，退出渠道受限）6私募股权投资公司会派出专家介入（甚至出任董事）被投资公司的日常管理过程（三）私募股权投资的功能1从融资功能的角度来看（为中小微创企业提供融资需求）2从转移和分散风险的角度来看（专业投资、组合投资、分散风险）3从发现价格的角度来看（为流动性较差的未上市公司股权、债权等产权提供定价的可能性）4从提供流动性及降低金融交易成本的角度来看（既为投资者提供了投资渠道，也为融资方的产权提供了流动性，PE、券商等中介组织使得供需双方更好的实现交易愿望，降低了交易成

10、本）5从投资效果的角度来看（投入资金、专家管理、扶持和引导，提升企业价值；研究表明中国近万家PE、VC等机构，其对工业和服务业拉动系数是1:7，投1块钱拉动7块钱附加值，而银行贷款只有1:1的比例）二、私募股权投资的运作（一）私募股权投资的资金来源及募集方式（二）私募股权投资的组织形式1公司制2契约制3有限合伙制 券商直投中，个人、法人认购不低于1000万；像社保基金、慈善基金（盖茨基金）、大学（包括哈佛、耶鲁）都委托PE投资（三）投资机制1私募股权投资的业务流程2私募股权投资的对象标准（四）退出机制一般来说，私募股权投资的退出渠道有5种：公开上市、企业并购、股权回购、管理层收购和资产清算。其

11、中公开上市、产权出售与资产清算是目前最为流行的三种退出方式。制造业商业服务业房地产其他高成长性行业行业角度新创立、有前景企业中等规模公司扩张阶段资本性支出收购改变资本结构财务重组财务困境股东结构调整股权转让资产剥离上市公司MBO或LBO财务困境特殊情况BP、项目接洽 初步分析发现价值商务谈判交易设计与投资报告投资决策增值服务与管理慎审调查定期管理报告投资决议，正式的投资协议投资建议书投资条款Term Sheet尽职调查报告核数报告立项报告投资率：平均每收到100份商业计划书，510分会收到重视进行调查，最后只有1个项目可能投资。工作量分布：20在挑项目，判断价值；50对项目进行尽职调查；10在

12、谈判和设计投资方案；20在投资后管理。 私募股权投资的业务流程(设立募集投资管理退出)中国投资有限责任公司中国投资有限责任公司（简称中投公司；筹备期间被称为“国家外汇投资公司”），2007年9月29日在北京成立。它是经中华人民共和国国务院批准设立的国有大型投资公司。该公司的资金将来源于中国的国家外汇储备；成立初期的注册资本金为2000亿美元，是全球最大主权财富基金之一。 中投投资黑石黑石集团（又称百仕通）是一家全球领先的另类资产管理和提供金融咨询服务的机构，成立于1985年，由前雷曼兄弟公司高层皮特皮特森和老下级史蒂夫施瓦茨曼创立，总部位于纽约。是全世界最大的另类资产管理机构之一。2007年6

13、月22日，黑石集团在纽交所挂牌交易，开盘价36.45美元，较31美元的发行价高出17.5%。此前一个月，尚在筹建中的中国外汇投资公以30亿美元认购了黑石1.01亿普通股，以黑石上市当日收盘价计算中国外汇投资公司浮赢达5.4亿美元。不料风云突变，黑石股价一度跌至21.3美元，令中国方面的投资巨亏8.4亿美元，引得舆论大哗。 中投公司斥资30亿美元，高价参股为黑石上市站台。上市后，持9.37%却没有董事会席位、没有投资票、锁定期为48个月，一般情况下基金投资人锁定期3到6个月！但更惨烈的下跌还在后边，受金融危机影响黑石一度跌到3.4美元，中投公司亏损幅度超过88%。2008年10月，中投公司咬牙又

14、扔进去2.5亿美元，以910美元的价格增持黑石股票，以图摊低成本，同时又为黑石站了一次台。不过这次买回的2000多万股还是没有投票权！不料当年11月黑石就跌破了5美元，次年一月跌到3.4美元。中投公司本想抄个地板价，不想地板下面还有地下室！更有戏剧性的是，成立中投公司的部分原因是将国内过剩的流动性导向海外，特别是从房地产领域釜底抽薪。但中投公司的第一单黑石，却接二连三地将大把美元投回中国，与成立中投的目的背道而驰：2007年9月，黑石以6亿美元获得中国蓝星总公司20%股权，然后马不停蹄地买入上海商务楼、收投资南通地产项目、打造寿光物流园、甚至设立了投资大陆的人民币地产基金！ 在金融风暴最为疯狂

15、的三年，黑石在中国的投资实现了“双百”，即成功率100%和收益率100%。黑石因被认为与中国政府有“铁关系”而受华尔街另眼相看。随着美国经济复苏，上周道琼斯指数创记录地达到17000点，黑石收于32.27美元，距历史高点还有一步之遥。2014年7月，黑石集团董事长兼CEO施瓦兹曼(中文名：苏世民)在北京宣布：“我们的股票为中投创造了35%的总体回报”。从2007年6月算起，中投公司这项七年来饱受质疑的投资，年化收益率仅为4.38%，难怪被网友戏称“买了个余额宝”。注：目前价格43美元左右券商直接投资业务（八）直投业务(中国证券业发展报告，2014)1、证券公司直投子公司基本情况。根据中证资本市

16、场发展监测中心的统计，截至2013年12月底，共有57家券商直投子公司。其中，2013年新设8家直投子公司。57家直投子公司注册资本合计395.5亿元，总资产合计455.5亿元，净资产合计431.8亿元。2013年，57家直投子公司实现净利润共计17.4亿元，新增对外投资总额57.4亿元，主要集中在采矿业、制造业、金融业，三个领域投资额占比达81.4%。2013年，直投子公司退出项目金额53.7亿元。2、直投基金基本情况。截至2013年12月底，共19家直投子公司发起设立38只直投基金，计划募集资金总额为516.3亿元，已募集资金总额为304.9亿元,完成募集计划的59.1%。其中，2013年

17、发起设立25只直投基金，终止1只直投基金。25只新设直投基金中，7只为股权投资基金，5只为创业投资基金，11只为夹层基金（介于股票债券之间，如优先股、可转债），2只为并购基金。2013年，直投基金对外投资总额109.3亿元，主要集中在房地产业、金融业、制造业，三个领域投资额占比达86.8%。2013年，直投基金退出项目金额16.7亿元。13年受IPO停滞影响，券商直投规模大幅下滑中信直投金石投资有限公司 中信证券于2007年10月成立了金石投资有限公司，注册资本为59亿元，100%来自中信证券可动用的净资本。中信证券年报显示，截至12年底，金石投资总资产人民币 1,007,464.63万元（约

18、100亿），净资产人民币 805,216.64万元；2012 年实现营业收入82,504.60万元（年约8亿），利润总额人民币 61,921.14万元，净利润人民币 47,273.96万元（净利4.7亿），员工 58人。 回顾往年，金石投资可以说是券商直投公司中最赚钱的。ChinaVenture投中集团数据显示，2009年-2012年四年间，我国券商直投公司所投资的项目共创造出67起IPO案例，涉及12家券商直投机构。其中，中信证券旗下金石投资获得25.49亿元的高额回报，平均回报率达到1200%，即12倍。 广发证券直投 广发信德投资管理有限公司广发证券年报显示，2012 年，公司全资子公司

19、广发信德合计共投资 5个项目，总投资金额 1.93亿元；截至 2012年 12月 31日，累计投资 42个项目，累计投资金额 15.23亿元；扣除已退出项目，期末投资项目时点数量为 38个，期末投资规模 13.63亿元。截至 2012年 12月 31日，广发信德投资的项目中共有宁夏青龙管业(10.42,0.19,1.86%)股份有限公司等14个项目上市，其所持有的上市公司已解除限售的股份已有部分售出。广发信德报告期末持有股票市值9.22 亿元，账面盈利 6.66 亿元，2012 年实现投资收益 2.59 亿元，其中实现证券投资收益 2.47 亿元。第二节 风险投资 一、风险投资概述 二、风险投

20、资的运作流程 三、风险投资的风险管理一、风险投资概述（一）风险投资的界定风险投资（Venture Capital，VC），亦称为创业投资，是指投资人将风险资本投资于新兴的、具有高速成长潜力的、蕴藏着巨大收益的、未上市的高科技高风险的企业，并通过退出获得收益的一种投资行为。美国风险投资协会的定义：风险投资是指由职业金融家对新兴的、迅速发展的，蕴涵着巨大竞争潜力的企业的权益性投资。欧洲风险投资协会的定义：所谓的风险投资是指一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅以管理参与的投资行为 。 （二）风险投资的特征1风险投资是一种无担保、高风险的投资活动，

21、以权益资本的形式为主2风险投资的单项成功率低，单项回报率高（平均10项投资，3项垮台、3项停滞不前、3项较为不错，只有一项成为“耀眼的新星”被成为大拇指）3风险投资是一种流动性较小的中长线投资，具有过渡性和定期性的特点（3到7年）4与传统投资显著不同的是，风险投资具有分阶段投资特性（三）风险投资的功能作用1风险投资推动技术创新与进步、增强国际竞争力2风险投资催生新经济，有力地促进一国经济的快速增长3风险投资是推进高新技术产业化进程的“发动机”4风险投资与新创企业的结合，带入了管理机制和激励机制的创新5风险投资弥补了金融体系的缺陷二、风险投资的运作流程（一）组建风险投资机构或创立风险投资基金（二

22、）选择风险投资的对象（三）开展尽职调查（四）进行项目评估（五）构造交易结构（六）进行管理和监控（七）实施投资退出VC有时可以看成是”养猪“，挑选最肥壮的”猪仔“，把它养肥长大，然后调查数据显示，中国风险投资行业最受投资机构关注的七大战略新兴产业中，节能环保产业居首位，占比为66.23%，其次为新能源产业，占比为58.87%，其余的依次为新材料(48.05%)、高端装备制造(42.86%)、生物产业(35.93%)、新一代信息技术(33.77%)、新能源汽车(14.72%)(见图)。三、风险投资的风险管理（一）融资过程的风险管理：投资者对风险投资家的风险控制机制1有限合伙制的报酬体系设计能给风险

23、投资家以最优激励2风险投资基金的期限固定能激励风险投资家有所建树3风险投资基金的分期注入能避免风险投资家短期行为4有限合伙制的强制性分配政策有利于投资收益的实现（二）投资过程的风险管理：风险投资家对风险企业的风险控制机制1分段投资可以控制投资过程中的风险2参与风险企业的管理可以控制经营风险3设置额外控制权可以控制管理风险4给予创业家一定的期权可以控制风险企业的短期行为 IDG（美国国际数据集团）第三节 投资银行在私募股权投资 和风险投资中的作用投资银行在私募股权投资和风险投资中的作用1为私募股权投资基金和风险投资基金筹集资金23为受资企业提供中介服务发起和管理私募股权基金或风险投资基金风险投资

24、追根溯源ARD美国研究与发展公司（ARD）作为最早的风险投资机构 于1946年由5个物理学家和工程师成立（$350万元，封闭运作），主要以股权方式投资于新成立和快速增长的技术型企业。由于缺乏获利能力和流动性，没有盈利和分红，现金流量基本为负。1949年，再次私募筹资$170万元。1951年，开始注重盈利，经营好转，10个项目开始盈利，并再次融资$230万元。1957年投资数字设备公司（DEC），投入不足7万美元，占77%，以后的几年里DEC飞速发展，到1971年，持有DEC股份价值3.55亿美元1960年ARD上市融资800万美元，每股74.1美元，大大高于1947年时的25美元价格。1970

25、年ARD以每股813美元出售，市值3.55亿美元，增长了5000多倍，综合年回报14.7。风险投资案例分析苹果公司1976年，21岁的史蒂夫乔布斯和26岁的史蒂夫沃兹尼克中途退学 ，在一间空荡荡的车库里，设计了苹果电脑（苹果号 一种新型微机），但当时他与拍档仅得1300美元现金，根本法进行大量生产。1976年底，英特尔公司提前退休的风险投资家马古拉（百万富翁）看中电脑的发展将主宰人类未来生活，便毅然投资9.1万美元帮助他们创建了苹果公司。想不到苹果电脑推出市面后大受欢迎。 1977年4月，苹果公司首次公开推出了新产品苹果号，1977年销售额为250万美元，1980年苹果公司销售额达1.17亿美

26、元。1980年12月12日，苹果公司首次公开发行股票（IPO），以每股22美元的价格，公开发行460万股，集资1.01亿美元。乔布斯、马古拉、沃兹尼克、斯科特四人共拥有苹果公司40%的股份，其中：乔布斯拥有750万股，价值1.65亿美元，马古拉拥有700万股，价值1.54亿美元，沃兹尼克拥有400万股，价值8，800万美元，斯科特拥有50万股，价值1100万美元。1982年苹果公司销售额达5.83亿美元，成为美国500家大企业之一。这是第一次，一家新兴企业，在五年之内就成为美国500家大企业之一。早先在苹果公司投下赌注的风险投资家，获得丰厚的回报。马古拉最初投入的9.1万美元已增值1637倍，

27、价值1.54亿美元，5年期间由百万富翁变成亿万富翁。目前，苹果公司股价360美元左右，市值达到亿美元，超过能源巨头埃克森美孚公司，成为美国及全球市值最大企业。从以上案例能获得哪些启示？案例点评：ARD是现代风险投资的开创者；高风险特征；高收益特征；风险投资是创业企业的孵化器；风险投资是新经济的发动机。阿里巴巴风险投资案例分析2014年阿里巴巴赴美上市，9月19日消息，阿里巴巴在美国纳斯达克宣布上市，股票代码为BABA。此外，阿里巴巴宣布其IPO发行价为68美元，以此发行价计算，阿里巴巴此次将募资217.6亿美元，市值则高达1708亿美元，这将是美国证券史上最大规模的首次公开招股，而阿里巴巴也将

28、成为全球最有价值的科技公司之一。据悉，在阿里巴巴IPO当日，阿里巴巴创始人马云、执行副董事长蔡崇信以及美国雅虎均将出售阿里巴巴股份。其中，马云将出售1275万股，约占阿里巴巴集团总股份数的0.5%；蔡崇信将出售425万股；美国雅虎则将出售阿里巴巴集团总分的4.9%，售股完成后美国雅虎将持有阿里巴巴约16.3%的股份。日本软银则将不会出售股份。目前，阿里巴巴股价112.67美元，市值2831.42亿美元，成为仅次于谷歌的全球第二大互联网公司。腾讯、阿里巴巴、苹果等等这些如今富可敌国的超级公司，在成长的道路上都曾借助风投的一臂之力。风投公司在成就这些著名企业的同时，自己也是赚得盆满钵满。2000年

29、高交会(高新技术成果交易会)，马化腾拿着一份改过6 次、20多页的商业计划书，在高交会上想碰碰运气。盈科数码和 IDG这两家公司决定一共给腾讯投资220万美元，然后各拿走了腾讯公司20%的股份。风险投资缓解了腾讯的资金压力，改善了它的硬件条件。到2001年2月，腾讯QQ在线用户突破百万，在中国即时通信市场占有率超过90%。2001年，国际传媒大鳄MIH收购腾讯股份，IDG转让了13%的股份，获利约1000万美元，获利十多倍却被IDG认为是一次“决策失误”。因为在2001年腾讯在香港上市之前，IDG已从腾讯退出了，如果其20%股份保留至今，市值可达35亿港元。2001年6月，香港盈科数码以126

30、0万美元的价格，将其所持腾讯控股20%的股权悉数出售给MIH米拉德国际控股集团公司，获得超过10倍的回报，但同样错失了35亿港元。软银投资阿里巴巴8000万美元，回报率达71倍。软银不是阿里巴巴的第一个风险投资商，却是坚持到最后的那个。1999年10月，马云私募到手第一笔天使投资500万美元。在阿里巴巴的第二轮融资中，软银开始出现，从此这个大玩家不断支持马云。2000年，马云为阿里巴巴引进第二笔融资，2500万美元的投资来自6家风险投资商，其中软银为2000万美元，阿里巴巴管理团队仍绝对控股。2004年2月，阿里巴巴第三次融资，再从风投手中募集到8200万美元，其中软银出资6000万美元。马云

31、及其创业团队仍然是阿里巴巴的第一大股东，占47股份；第二大股东为软银，约占20；富达约占18；其他几家股东合计约占15。现在软银是阿里巴巴的最大股东，占比34.4%。市场对阿里集团估值普遍认为在1500亿至2500亿美元之间，以2000亿美元计，软银持有股票价值668亿美元，历时15年，投资回报惊人。如果按照1000亿美元的价值估算，Facebook的第一个天使投资人彼得.泰勒获得投资回报将达到2万倍。最近彼得.泰尔沽出了他在这家公司的绝大部分股权，以平均20美元的价格售出了2060万股，现在还持有560万股。他赚够了。2004年时他给Facebook做了50万美元的天使投资，而他最近这一卖，

32、就赚到4.06亿美元。事实上，在Facebook IPO时，他已经变现了6.38亿美元。8年，从50万美元到10亿美元。即便是在上世纪末互联网泡沫鼎盛时期，VC的投资回报率最多也只有百倍，如此高的回报奇迹，无疑触动了全球VC界的神经。本章要点： 风险投资的作用 风险投资机构的组织形式 风险投资的资金来源 风险企业发展的主要阶段 政府对风险投资的扶持措施 风险投资的运行程序 风险企业的主要风险和风险管理 投资银行在风险投资中的作用 本章思考题：1如何认识风险投资对我国经济发展的作用？2我国创业板市场的建立对风险投资有何影响？3如何编制商业计划书？4我国风险投资与美国风险投资发展模式有何异同？ 5

33、分析投资银行在风险投资中的作用 券商直投基金（链接2）截至2013年底，共有18家券商直投成立30只人民币券商直投基金，披露目标规模为421.91亿元;另外有两只美元基金由中金在海外成立，基金规模分别为5亿美元和8亿美元。中金佳成作为首个（07年试点）券商直投基金试点的机构，目前已运作5只直投基金，在各家券商直投中居于首位;其次便是开通开元已经设立3只直投基金，除去2012年设立的上海文化产业股权投资基金外，2013年又新设立辽宁新能源和低碳产业股权投资基金和辽宁海通新能源和低碳产业股权投资基金。 我国监管机构规定券商直投期限不低于一年不超过三年1、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来

34、得慢，而是你努力的不够多。2、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。3、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力!4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃!5、心情就像衣服，脏了就拿去洗洗，晒晒，阳光自然就会蔓延开来。阳光那么好，何必自寻烦恼，过好每一个当下，一万个美丽的未来

35、抵不过一个温暖的现在。6、无论你正遭遇着什么，你都要从落魄中站起来重振旗鼓，要继续保持热忱，要继续保持微笑，就像从未受伤过一样。7、生命的美丽，永远展现在她的进取之中;就像大树的美丽，是展现在它负势向上高耸入云的蓬勃生机中;像雄鹰的美丽，是展现在它搏风击雨如苍天之魂的翱翔中;像江河的美丽，是展现在它波涛汹涌一泻千里的奔流中。8、有些事，不可避免地发生，阴晴圆缺皆有规律，我们只能坦然地接受;有些事，只要你愿意努力，矢志不渝地付出，就能慢慢改变它的轨迹。9、与其埋怨世界，不如改变自己。管好自己的心，做好自己的事，比什么都强。人生无完美，曲折亦风景。别把失去看得过重，放弃是另一种拥有;不要经常艳羡他

36、人，人做到了，心悟到了，相信属于你的风景就在下一个拐弯处。10、有些事想开了，你就会明白，在世上，你就是你，你痛痛你自己，你累累你自己，就算有人同情你，那又怎样，最后收拾残局的还是要靠你自己。11、人生的某些障碍，你是逃不掉的。与其费尽周折绕过去，不如勇敢地攀登，或许这会铸就你人生的高点。12、有些压力总是得自己扛过去，说出来就成了充满负能量的抱怨。寻求安慰也无济于事，还徒增了别人的烦恼。13、认识到我们的所见所闻都是假象，认识到此生都是虚幻，我们才能真正认识到佛法的真相。钱多了会压死你，你承受得了吗?带，带不走，放，放不下。时时刻刻发悲心，饶益众生为他人。14、梦想总是跑在我的前面。努力追寻

37、它们，为了那一瞬间的同步，这就是动人的生命奇迹。15、懒惰不会让你一下子跌倒，但会在不知不觉中减少你的收获;勤奋也不会让你一夜成功，但会在不知不觉中积累你的成果。人生需要挑战，更需要坚持和勤奋!16、人生在世：可以缺钱，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下;可以求名，但不能盗名;可以低落，但不能堕落;可以放松，但不能放纵;可以虚荣，但不能虚伪;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪荡;可以生气，但不能生事。17、人生没有笔直路，当你感到迷茫、失落时，找几部这种充满正能量的电影，坐下来静静欣赏，去发现生命中真正重要的东西。18、在人生的舞台上，当有人愿意在台下陪你度过无数个没

38、有未来的夜时，你就更想展现精彩绝伦的自己。但愿每个被努力支撑的灵魂能吸引更多的人同行。1、想要体面生活，又觉得打拼辛苦；想要健康身体，又无法坚持运动。人最失败的，莫过于对自己不负责任，连答应自己的事都办不到，又何必抱怨这个世界都和你作对？人生的道理很简单，你想要什么，就去付出足够的努力。2、时间是最公平的，活一天就拥有24小时，差别只是珍惜。你若不相信努力和时光，时光一定第一个辜负你。有梦想就立刻行动，因为现在过的每一天，都是余生中最年轻的一天。3、无论正在经历什么，都请不要轻言放弃，因为从来没有一种坚持会被辜负。谁的人生不是荆棘前行，生活从来不会一蹴而就，也不会永远安稳，只要努力，就能做独一无二平凡可贵的自己。4、努力本就是年轻人应有的状态，是件充实且美好的事，可一旦有了表演的成分，就会显得廉价，努力，不该是为了朋友圈多获得几个赞，不该是每次长篇赘述后的自我感动，它是一件平凡而自然而然的事，最佳的努力不过是：但行好事，莫问前程。愿努力，成