云南产区停割胶价反弹

1、行情回顾上周胶价整体呈现反弹上行趋势，云南产区停割、需求数据较好、保税区持续去库为盘面形成支撑。|天胶供需及库存 |产量季节性泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月泰国旺产期停产期过渡期旺产期干季- 凉季干季- 热季雨季干季- 凉季印尼过渡期旺产期减产期过渡期雨季干季雨季马来旺产期停割期过渡期旺产期雨季干

2、季雨季越南停割期过渡期旺产期过渡期干季雨季干季中国停割期过渡期旺产期停割期数据来源：wind近期天气稳定，泰国政府加大补贴力度泰国内阁于2020年11月3日批准额度为600亿铢预算的 农民收入担保项目，包括第2阶段胶农收入担保计划， 预算拨款100亿4200万铢，同时还将通过其他4个项目 对胶农予以补贴扶持，以增加胶农的收入，受益胶农超 过180万人，种植橡胶面积超过1800万莱。数据来源：wind 隆众资讯ANRPC最新发布的报告称，2020年1-10月天胶产量878.25万吨，全球天胶产量累积同比下降8.25%，全球天胶消费量同比下降10.23%。先前 ANRPC根据各个国家各月初步值以及

3、该年剩余时间的预期数据，预计2020年全球天胶产量同比下降4.9%至1314.9万吨，全球消费量同比下降 8.9%至1254.4万吨。ANRPC天胶产量（千吨）ANRPC天胶消费（千吨）10月旺产季产量同比走低数据来源：wind10月大部分主产国同比去年减产数据来源：隆众资讯，wind10月印尼越南同比减产，泰国、中国10月 产量接近去年同期，马来产量同比高于去 年，ANRPC主要成员国同比依然是减产 的。10月从各主产国的进口量同比增长明显今年3-9月，我国天胶及合成胶累积进 口量同比增16.5%，从泰国马来越南进 口量同比减少，因为低价优势从印尼进 口量激增。原料价格重新启动上涨截至11月

4、27日，烟片66.18（+0.07）泰铢/千克，杯胶39.6（+0.2）泰铢/千克，胶水53.5（0）泰珠/千克。云南胶水价格13800（+400）元/吨，海南胶乳14000（-1500）元/吨，上海国营全乳 13950（+50），青岛保税区泰标1660（+40）美元/吨，泰标混合胶12200（+400）元/吨，顺丁胶山东报价11400（+400）元/吨。数据来源：中国橡胶信息贸易网，wind9月轮胎出口情况同环比皆转好，9月轮胎我国出口4788万条，环比上涨3.3%，同比上涨15.9%。1-9月累积出口3.37亿条，同比下降 11.04%，累积同比降幅进一步收窄。天然橡胶的下游需求70%用于

5、轮胎，内需、出口各占一半。中国往疫情重点区域出口比例较高。美国是我国轮胎出口占比最大的地区，占比 7%；美国，英国，德国，韩国，意大利这五国的轮胎出口占了我国轮胎出口的16%。半钢胎轮胎出口欧洲占比32%，全钢胎出口欧洲占比 21%，出口美国8%。我国轮胎出口量（万条）我国轮胎产量（万条）近期受提价影响轮胎出口订单减少数据来源：wind二次疫情爆发，海外车市重回弱势根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据 显示，今年8月份，欧盟乘用车市场新车销量达 769,525辆，同比下跌18.9%。除塞浦路斯外，其他 国家均出现不同程度的跌幅。从四个主要欧盟市场来 看，意大利表现最好，略微下降0.

6、4%；西班牙下降 10.1%；法国下降19.8%；德国下降20%。1-8月欧盟乘用车市场新车需求同比收缩32%至 6,123,852辆，比去年同期减少了290万辆。其中， 西班牙跌幅最大（-40.6%），其次是意大利（- 38.9%），法国（-32.0%）和德国（-28.8%）。8月日本汽车制造商全球总销量同比下降14%，已经 连续6个月下滑。数据来源：wind截至11月26日，中国全钢胎开工率为75.35%，环比上涨2.49个百分点，半钢胎开工率为71.3%，环比上涨1.02个百分点。半钢胎方面，周内半钢胎厂家开工变化不大，主要是因为上周山东东营及潍坊地区环保限产厂家开工逐渐恢复，对整体样本

7、开工形成提振，但因部分工厂雪地胎停 止排产，限制周内半钢胎厂家开工涨幅。厂家出货方面，多数工厂发货相对缓慢，加之集装箱短缺，外销出货量略有放缓。成品库存方面，多数工厂大口径轮胎缺 货明显，但因走货放缓，整体成品库存量小幅增加。全钢胎方面，周内全钢胎厂家开工涨跌互现，整体呈现小幅上涨态势。国内一线品牌厂家开工维持高位，山东东营及潍坊地区环保限产厂家开工逐渐恢复，提升本 周全钢胎样本开工率；但个别工厂因外销出货缓慢，成品库存增加，适当调整开工负荷，拖拽本周样本开工率涨幅。厂家出货方面，多数工厂内销出货缓慢，个别 二次涨价的工厂，周内出货相对较好。成品库存方面，多数国内一线品牌及山东经济胎为主的工厂

8、经济型、畅销规格仍存缺货现象，山东地区其他厂家缺货现象得 以缓解，轮胎厂家整体库存量呈增长态势全钢缓胎慢增开长工态率势。（%）半钢胎开工率（%）环保限产结束，开工率重回高位数据来源：wind，隆众资讯10月份，重型货车销13.8万辆，环比下降8.4%，同比增长50.6%；1-10月，重型货车销137.4万辆，同比增长40.2%。中国重卡市场已经连续七个月刷新当月销量纪录。这种连续多个月井喷式的增长，全球重卡行业发展史上也没有出现过：1月份，国内重卡市场销量达到11.66万辆，创下当月历史新 高；2、3月份市场受疫情影响，分别同比下滑52%、19%；4月份，市场快速反弹，当月销量刷新了全球重卡月

9、销量纪录，达到19.1万辆，同比增长61%；5月份，重卡市场销售 17.9万辆（同比增长66%）；6月份，重卡市场销量达到16.9万辆，同比猛涨63%，刷新当月历史纪录；7月份，重卡市场销量达到14.4万辆，同比继续大幅增长，增幅高达90%。 8月，重卡行业销量为13万辆，同比上涨77.5%；9月份，重卡市场当月销量达到13.6万辆，同比继续大幅增长，增幅与今年6月份比较接近，达到63%左右。重卡产量（辆）重卡销量（辆）10月重卡环比同比高增长数据来源：第一商用车网，wind乘联会发布11月乘用车市场周度批发走势。总体看，11月前两周的销量同比增长11%，增长相对较平稳。11月前两周厂商批发环

10、比10月同期增长38%，工作日长 的优势较明显。2020年11月18日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署提振大宗消费重点消费和促进释放农村消费潜力。会议指出，要稳定和扩大汽车消费。鼓励 各地调整优化限购措施，增加号牌指标投放。开展新一轮汽车下乡和以旧换新，鼓励有条件的地区对农村居民购买3.5吨及以下货车、1.6升及以下排量乘用车，对 居民淘汰国三及以下排放标准汽车并购买新车，给予补贴。加强停车场、充电桩等设施建设。将会对后市汽车市场有所提振。中国汽车产量（辆）中国汽车销量（辆）汽车11月依旧保持高增长势头数据来源：wind10月汽车库存94.2万辆，环比下降3.98%，1-10月累

11、积同比下降7.95%。10月汽车经销商库存预警指数54.1，环比基本持平。10月汽车经销商物流系数1.57，环比基本持平，库存水平回归至警戒线水平以内。（根据国际同行业通行的惯例，库存系数在0.81.2之间，反映库存处在合理范 围；库存系数 1.5，反映库存达到警戒水平，需要关注；库存系数2.5，反映库存过高，经营压力和风险都非常大）中国汽车库存（万辆）汽车经销商库存预警指数10月汽车库存环比下降数据来源：wind青岛保税区天然橡胶库存（吨）上期所库存仓单（吨）保税区库存去库，仓单新增明显数据来源：上海期货交易所，隆众资讯，wind截至11月22日，保税库存12.55万吨，环比下降2.11%，

12、一般贸易库存66.73万吨，环比下降0.87%。混合胶库存本周继续去库。截至11月27日交易所RU仓单95380万吨，11月仓单注销后，仓单量从22.9万吨下降到7.38万吨，本周仓单量上涨2.2万吨。|基差、价差|基差环比走弱截至周五收盘，全乳现货和RU2001基差为-1390元，基差环比上周 大幅走弱。混合胶贴水沪胶01合约3030元，混合胶本周贴水幅度重新走扩。青岛保税区库存持续去库，对深色胶形成支撑，但由于本周期货价格 反弹迅速，现货价格跟涨不及期货，导致基差重新走弱。虽然当前价差套利窗口早已打开，但混合胶基差能否回归还是再度走 扩也是当前很大的不确定因素。数据来源：wind沪胶1-9

13、价差本周重新变回back结构上周月间价差有发生了微妙变化，1-9回到 contango结构，收至-5元，5-9保持back结构收 至135元，1-5价差呈现contango结构，收至-140 元。截至到11月27日夜盘收盘，RU主力-NR主力收至4200元，价差环比上周走扩。浅色胶和深色胶的结构分化依然存在，导致RU-NR主力价差今年同比去年同期大幅走高，全乳新仓单注册量依旧很少，且12月面临停割，导致整体基本面偏强，但 进口胶（标胶和混合胶）库存高位 ，基本面偏弱。不过近期到港量减少叠加下游拿货出库增加带来了青岛保税区混合胶的持续去库，对混合胶及20号胶盘面形成一 定支撑。沪胶-20号胶主力

14、价差（元/吨）全乳-20号胶现货价差 （元/吨）沪胶-20号胶价差环比走扩数据来源：wind|策略展望 |基本面情况总结供需:云南地区停割，海内外原料价格企稳；海南地区全乳产线全停，全部胶水进入浓乳厂，海南地区全乳减产保守估计70%；四季度消费旺季到来，叠加金九银十，汽车11月数据保持同比高增长，轮胎厂开工率保持高位，出口环比转好，轮胎厂提价； 随着到港量减少，保税区库存逐渐去化，全乳浅色胶和标胶混合胶结构分化有所缓和。库存：截至11月22日，保税库存12.55万吨，环比下降2.11%，一般贸易库存66.73万吨，环比下降0.87%。混合胶库存本周继续去库。截至11月27日交易所RU仓单95380万吨，11月仓单注销后，仓单量从22.9万吨下降到7.38万吨，本周仓单量上涨2.2万吨。宏观先前海外疫情二次爆发，欧洲多国封城，外盘大幅下挫，美国大选，宏观不确定性较大。近几日宏观转暖。矛盾停割季临近全乳交割品依旧紧缺、国内年底需求旺季 & 海外疫情爆发，海外需求走弱中长线看多的两点原因1、交割品紧缺的现状难以改善云南