新基建万亿投资新引擎研究报告

1、百年危局，危 中寻机新基建 万亿投资新引擎研究报告新 基建为什么&是什么？机会在哪里？空间有多大？目录壹新基建的提出及意义贰数字新基建：5G网络叁数字新基建：计算存储肆城市基础设施建设（交通）伍公共服务设施建设（医疗）WHY？经济下行叠加疫情冲击经 济 下 行疫 情 冲 击复盘97年、03年、08年几个时间节点，投资都是应对冲击的重要手段2018提出2020加强PMI指数资料来源：wind, 恒大研究院，华夏幸福研究院整理疫情阴霾下，资产暴跌现金为王 ？数据为王！上线上云社交金融医疗娱乐网民出行天猫双11订单交易 11亿笔京东618 1小时50亿元购物社交通信APP下载：1166亿次钉钉：远程

2、办公3亿+线上业务 1464亿笔日均 4亿笔全国年诊疗人次 80亿 人次医疗数据增量22 ZB王者荣耀 收入220亿移动视频APP 月活10.55亿滴滴 用户4.5亿人年出行服务 74.3亿次中国网民：8.5亿人移动互联网流量：1220亿GB不确定的危局：不确定性是未来常态 确定的趋势：确定的是智能化、数字化转型新基建VS 旧基建，什么变了？继农业经济、工业经济之后的 更高级的经济阶段产 业 数 字 化数 字 经 济数 字 产 业 化原 生 动 能赋 能 带 动融合创新端：感知交互 管：信息传输 云：算力提升 数据信息为要素提升效率 降低成本 优化结构 创新生态时 代 在 变变化1：迈入数字化

3、、智能化的数字经济时代变化2：经济的拉动引擎在变120002300 170003100180001600014000120001000080006000400020000全球中国42%35%20172019全球及中国数字化转型支出规模及增速现实世界数字世界信息 社交 文娱 金融 零售 物流 城市 交通 制造消 费 及 生 产 无 处 不 在， 加 速 渗 透资料来源：IDC，中国信息通信研究院, 华夏幸福产业研究院整理动 能 在 变45.425.756.428.459.131.362.933.601005020172014-2017美中日英数字经济占GDP比重20142015美国中国2016日

4、本英国铁路 公路 建筑新技术新业态 新产品 新模式新基建VS 旧基建，什么变了？数据量指数级增长互联网/移动互联网用户数逐年攀升0.81.21.87.94045403530252015105020092010201120152020ZB全球数据规模增长趋势 82851771987526581698800008500075000731256953170000650006000020162018互联网网民2017移动互联网网民中国互联网网民占比59.6%，移动互联网渗透率98.6%数据：生产要素网络：重要载体资料来源：CNNIC，华夏幸福产业研究院整理要 素 在 变新基建VS 旧基建，什么变了？变

5、化3：数据成为驱动新经济发展的关键要素972838622770000200006000040000800002014201520162017201820190.761.734.645432107.82 8760.220140.38201520162017201820190600400200800中国移动互联网流量及月均流量140091200移动互联网总流量移动互联网月均流量1000高清视频文娱游戏目标定位智慧社区无人驾驶医疗影像智慧工厂模 式 在 变衣食中国移动网络用户数量14000012800011700012000099700100000住行制造新基建VS 旧基建，什么变了？变化4：生产生

6、活方式及习惯发生深刻改变新基建重构智能社会生产生活新模式交通文娱金融城市智能医疗设备 互联救护车云基建交通摄像头智能公路 数字政务 中心智能电网智慧能源管理系统工厂优化物流优化智慧产业智能医院智能数码标牌交互网络优化食品安全交通优化自动行车系统智能终端制造健康云以云管端为代表的数字新基建是通往智能社会经济新模式的核心驱动力数 据 处 理数 据 传 输数据采集管基建端基建技术创新迭代升级新基建范畴智能社会新基建+基础设施补短板智 能 社 会 新 基 建新 基 建数字 新基建存储&运算：云基建云计算/大数据云计算、边缘计算IDC、服务器、CDN传输与交互：管基建物联网，工业互联网5G、大规模天线基

7、站、光纤光缆、卫星智慧交通智慧城市市政建设公 共 服 务 新 基 建智慧能源公共设施补短板新旧 动能转换新基建：重其“质”，轻其“量”980 924 700212 200 80837234766000240225232000600 536 525 321 300 300 248 2400054100300051002000 156710003000400050055014500044006000700080009000福建河南重庆 四川 陕西 河北 云南 山东北京黑龙江山西江苏上海 浙江宁夏项目数量2020计划投资额（亿元）地方公布的总投资34万亿2020年五万亿纯新基建投资体量不大，广义新基

8、建占比17%，更注重长期杠杆为什么是5G？要致富先修路5G新基建撬动新动能，打造智能社会信息高速公路物理世界的网络基础设施数字世界的信息高速公路网路先行联动信息经济1980s1990s2000s2010s2020s物联网工业互联网 车联网互联网移动互联网新基建新动能5G提速信息传递，创造更多可能网络架构切片能力连接数100万连接数/平方公里移动性500公里/时下一代高铁带宽10Gb/秒单用户时延1 毫秒 端到端时延5G100Mb/秒10K350公里/时不灵活LTE差距3050倍100倍100倍1.5倍NFV/SDN3050毫秒5G新基建，聚焦两大驱动力增量空间增量空间物流跟踪5G终端远程医疗

9、远程教育 无人机车联网服务机器人高清视频 智能家居 安防监控投资拉动赋能带动5G基站建设进入快速增长期迎1.4万亿增量空间运 营 商 资 本 开 支 周 期 性 波 动网络建设信息服务运营商支出垂直行业应用5G宏基站20192020E2021E2022E2023E2024E2025E个数16.254102.6124.2118.875.648.6单价28232016.914.412.511.3降幅（%）181715151310建设进度3%10%19%23%22%14%9%规模4541242205220991711945549525万个宏基站，9000亿*1.5=1.35万亿元5G网络建设相关产品

10、市场空间预测天线滤波器功率放大器PCB连接器4T4R变成64T64R小型化高频化带来从金属向介质滤波器转变高频化带来由传统向新一代半导体转变一体化高频化带来PCB的需求增加连接器替代馈线打开新的市场小基站小基站超密组网需求暴增产品类型/市场空间2019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E总和(亿元)基站天线2084117109956039524基站滤波器9334340352316199基站PA9395655483019256基站PCB11516656463021281连接器31520181610688小基站542523292792161318513465G网络建设细分

11、赛道规模增速预测细分领域规模（亿元）复合增长率2019年2022年（F）三年增量基站天线大规模天线阵列MIMO201098976%基站滤波介质滤波器9403164.4%基站功放GaAS功9%GaN功放7.210799.8145.9%基站PCB高频TRX-PCB板4.82823.280%覆铜板7.44133.677%小基站小基站设备5427922572.9%光芯片有源/无源16.34023.735%光模块前/中/回传15.4171155.6123.1%光器件有源光器件1452247915.6%数据来源：wind, 券商研报，华夏幸福研究院测算整理5G应用渗透率及用户数预

12、测全球各代移动通信渗透率全球5G用户数预测资料来源：中国信息通信研究院5G+行业应用潜在增量空间体量巨大35%40%75%60%85%75%50%65%远程医疗 远程教育 智能终端 车联网 高清视频数字文娱智慧能源 智慧城市5G广阔应用场景2025年5G行业渗透率5G新基建能级及投入产出4840330001060001200063000248000050000100000250000200000150000300000202020305G基建投资直接及间接产出2025直接产出间接产出5G新基建共计直接投资达1.5万亿元拉动直接产出十万亿，间接产出25万亿主要结论驱 动 因 素投 资 测 算投 资 周 期主要考虑NSA和SA组网标准的落地时间，相应厂商的推进速度等，预计5G无线设备建设在 三年左右，传输在五年左右。2020年是商用元年，但行业渗透将在5年-10年，目前杀手级应 用尚未明晰。但大带宽应用早于其他应用。5G投资前期主要集中在传输及无线侧网络建设，5G总投资规模较4G大幅增长，5G基站数量 和单价的双增长是5G新基建投资的主要推动力，未来约需要510-680万个5G基站。2020年 增量40万个。主要细分赛道机会关注基站天线、基站滤波、基站功放、基站PCB、小基站、 光模