财务总体分析

1、财务总体分析3Q WHAT？ HOW？ WHO？WHAT？你学过会计吗？你见过财务报表吗？你看得懂财务报表吗？2000年XXXX公司主要财务报表数据 项目金额备注应收账款0.08572亿元固定资产21.69亿元总资产28.38亿元销售收入18.4亿元职工工资支出0.2256亿元经营活动净现金流入7.86亿元投资活动净现金流出-7.15亿元大部分为固定资产投入水产品的毛利率32%饮料的毛利率46%职工人数13000人30%以上具有大专以上的学历蓝田公司财务分析案例蓝田股份有限公司成立于1992年。1993年，蓝田股份有限公司下属的洪湖蓝田水产品开发有限公司成立，产业结构转变为经营农副水产品种养、

2、加工和销售。1994年8月，蓝田的1828万国家股划归农业部持有，农业部成为蓝田股份的第二大股东。 1996年农业部将3000万股上市额度给了蓝田， 6月18日，蓝田股票在上交所挂牌交易， 号称“中国农业第一股”,成功融资亿元。 蓝田公司财务分析案例蓝田股份公司1996年在上交所上市，5年来业绩持续增长:总资产从亿元发展到2000年的亿元销售收入从亿元增长到亿元净利润从增长到亿元1998年至2000年净资产收益率始终维持在极高水平，为28.9%、29.3%、19.8%每股收益分别为、和元。属于上市公司中的绩优股2001年10月26日，刘姝威在金融内参上发表一篇600多字的文章，文章称“蓝田股份

3、已经成为一个空壳，已经没有任何创造现金流量的能力，也没有收入来源”、“蓝田股份完全依靠银行贷款维持运转。”文章提示：“为了避免遭受严重的坏账损失， 我建议银行尽快收回对蓝田股份 的贷款。”1.应收帐款与销货收入不对等2000年销售收入亿元，而应收帐款仅万元；2001年中期销售收入亿元，应收帐款仅3159万元。2.资产结构明显不合理固定资产扩张速度比业绩增长速度更快，1998至2000年固定资产净增长率分别为357%、275%、55%。截至2000年底，其固定资产达到亿元，占公司总资产76.43%，收入和其他资金来源大部分转为固定资产投入；而流动资产却逐年下降2000年，流动资产占总资产比重是同

4、行业的1/3，存货占流动资产比重高于同行业的3倍，固定资产占总资产比重高于同行业的1倍多2000年公司实现营业净现金流入为7 .86亿元，而投资活动净现金流出为一亿元(大部分是固定资产投入)，两者是巧合吗?或者是公司销货所赚得的现金大部分用于固定资产投资?3.鱼塘的效益神话2000年3月份，蓝田股份总经理瞿兆玉曾公开说：洪湖有100万亩水面可以开发，蓝田股份现在只开发了30万亩，而高产值的特种养殖鱼塘面积只有1万亩，这种精养鱼塘每亩产值可达3万元，是粗放经营的10倍，开发潜力还大着哩。与此同时，2000年上市的武昌鱼股份有限公司的精养鱼塘亩产值仅2000元左右。同在江汉平原的鱼米之乡，武昌鱼也

5、不是很便宜的鱼，为什么会有这么大的反差？按立体养殖的说法算，从13块钱一斤的桂鱼到三四块钱一斤(均指市场零售价)的草鱼、鲢鱼、鲫鱼等分层养起，最后鱼的平均产值不会超过15元/公斤，而正常来讲，给一级鱼贩子的价格至少要低到市场价的一半左右。这样算下来，各种鱼的平均批发价绝不会超过10元钱/公斤。按这种算法，“每亩3万元”意味着蓝田的一亩水面最少要产3000-4000公斤鱼，就是说，不到一米多深的水塘里，每平方米水面下要有50-60公斤鱼在游动。另外，渔业的季节性很强，上半年喂饲的资金投入很大，产出却很少，此时的资金周转速度较慢，而下半年现金回笼情况较好。然而，蓝田股份的中报和年报从没有反映出这种

6、季节性因素。根据2000年年报以及2001半年报显示，蓝田股份水产品的毛利率约为32%，饮料的毛利率达46%左右。驰名品牌承德露露毛利率不足30%。有多少比例人会经常选择野莲汁、野藕汁？一年上亿罐饮料都被谁喝掉了？几个亿的销售是如何实现的？4.过度偏低的员工收入报表显示，2000年度该公司职工工资支出为2256万元，以13000个职工计，人均每月收人仅元；2001年上半年每人平均月收人为185元公司有30%以上具有大专以上的学历麦当劳为什么爱卖汉堡？1937年，麦当劳兄弟（Dick and Mac）在美国加州巴赛迪那（Pasadena）销售汉堡、热狗、奶昔等25项产品。1940年左右，他们做了

7、个简单的财务报表分析，意外地发现80的生意竟然来自汉堡。虽然三明治或猪排等产品味道很好，但销售平平。简化产品线，专攻低价且销售量大的产品。产品由25项减少为9项，汉堡价格由30美分降低到15美分。沃尔玛的低价策略HOW？教学形式IYou考核形式IYou平时成绩构成出勤者回答问题者Presentation表现（准备、发言者）点评、提问者财务分析课程演讲评分表 序号项目具体规定满分得分1主题内容主题鲜明，层次清晰，详略得当，能结合实际切合主题，旁征博引。要有个人特点、缜密的思维及逻辑性。30分2语言表达脱稿演讲，吐字清晰，普通话标准，表达流畅、生动，语速适中，语调抑扬顿挫，饱含感情。20分3仪表风

8、范仪表端庄，表情自然，形体动作大方得体。20分4现场感染力有较强的现场感染力，能引起共鸣或互动。10分5时间掌握演讲时间为10分钟左右。超过规定时间酌情扣分。10分6整体效果10分总计100分WHO？739959209黄洁莉Summerbaby2007I 黄老师 Vs 莉姐WHO？You ： 联系人 分组情况（6-8人一组，组长）第一章 财务分析理论财务分析作用与目的财务分析框架财务分析信息来源财务分析评价标准第一节 财务分析作用与目的一、财务分析的基本内涵（一）财务分析的定义财务分析是以会计报表和其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业财务状况、经营成果及未来发展趋势所作的

9、分析与评价。（二）财务分析与相关学科的关系1.财务分析与财务管理2.财务分析与财务会计 （三）财务分析的产生与发展1.信用分析阶段2.投资分析阶段3.内部财务分析4.现代财务分析领域二、财务分析的作用1.评价财务状况，衡量经营业绩；2.揭示财务风险，判断发展趋势；3.揭示业绩差距，寻求改善途径。三、财务分析的目的不同的主体不一样：1.投资者盈利能力与风险2.债权人偿债能力与风险3.管理者受托责任与保值增值4.供应商与客户偿债能力与发展能力5.企业雇员盈利能力与发展前景6.竞争对手盈利能力与竞争战略7.行政与监管部门监督与保证第二节 财务分析框架一、企业经营活动与财务报表的关系企业活动经营活动投

10、资活动融资活动企业战略业务范围竞争定位会计系统财务报表内部报告外部报告会计战略会计政策会计估计报告表格附加披露企业环境政府法规劳动力、资本、产品市场供应商、客户、竞争对手会计环境资本市场公司治理会计法规独立审计法律体系经营战略分析财务策略分析经营、投资与融资分析决策风险分析与控制企业活动与财务报表收入成本、费用资产负债、权益利润表资产负债表经营决策投融资决策现金流经营决策风险控制财务分析中的“噪音”1.会计事项处理存在多种选择方法，使实际应用中存在主观性；2.会计准则的“硬约束”无法确保会计信息完全真实可靠；3.中介机构的鉴证在提高会计信息质量的同时，也可能强化了财务报表本身的内在缺陷。二、财

11、务分析基本框架（一）财务分析总体范畴1.企业战略分析2.会计分析3.价值评估(1)盈利能力(2)营运能力(3)偿债能力(4)发展能力 4.前景判断课程学习框架（目录）第一章理论第二章方法第三章企业战略分析第四章会计分析第五章价值评估盈利能力第六章价值评估营运能力第七章价值评估偿债能力第八章价值评估发展能力第九章综合（二）财务分析的形式1.根据分析主体不同分为：内部分析和外部分析。2.根据分析的目的与方法分为：静态分析和动态分析。 3.根据分析的内容与范围不同分为：全面分析和专题分析4.财务分析从分析资料角度分为：财务报表分析和内部报表分析 一、企业公开信息资料（一）企业财务报告（二）管理层的讨

12、论与分析（三）企业公布的其他信息资料二、企业内部信息资料三、行业信息与产业政策四、宏观经济政策与信息第三节 财务分析信息来源第四节 财务分析标准信息一、财务分析标准信息种类按制定级别不同：国家标准企业标准社会公认标准；按目标不同：行业标准历史标准预算标准按分析者不同：内部使用标准外部使用标准常用标准（一）经验标准（二）历史标准（三）行业标准（四）预算标准以上各种财务分析的评价标准各有优缺点，在财务分析中应综合运用各种标准，从不同的角度进行评价，才利于得出正确的结论。二、财务分析标准的选择分析发展趋势：历史标准分析预算执行：预算标准外部分析者独立分析：行业标准债权人分析：经验标准Question

13、s新约圣经马太福音某个主人即将前往国外，就叫了仆人来，按照每个人的才干分配他们银子：一个给了5000，一个给了2000，一个给了1000。那个领5000的随即拿去做买卖，另外赚了5000；那个领2000的也照办，另外赚了2000；那个领1000的却掘开地，把主人的银子埋起来。过了许久，主人回来和他们算账。那个领5000银子的又带着另外的5000来，说：“主啊，你交给我5000银子。请看，我又赚了5000。” 主人说：“好，你这又良善又忠心的仆人，你在不多的事上有忠心，我要把许多事派你管理。”那个领了2000的也来，向主人说：“主啊，你交给我2000银子。请看，我又赚了2000。”主人十分喜悦，

14、也颇多嘉许。那个领1000的却说：“主啊，我知道你是忍心的人，没有种的地方要收割，没有散的地方要聚敛。我很害怕，就把你的银子埋藏在这里，请看，你的原银子在这里。”主人回答：“你这又恶又懒的仆人，你既知道我没有种的地方要收割，没有散的地方要聚敛，就当把我的银子放在兑换银钱的人那里，到我来的时候，可以连本带利收回。”于是，主人夺过他这1000银子，给那个拥有10 000银子的仆人。主人的经营理念是：“因为凡有的，还要加给他，叫他有余；没有的，连他所有的也要夺过来。”管理启示1 故事中的主人不只要求资产价值的保持，更要求投资报酬率的提升。 2 主人分配资源的逻辑，是按仆人投资绩效进行“汰弱存强”，而

15、不是“济弱扶倾”。 500020001000第二章 财务分析方法比较分析法比率分析法趋势分析法因素分析法第一节 比较分析一、比较分析法的涵义 比较分析法，是指将某项财务指标与性质相同的指标标准进行对比，确定差异，分析和判断企业经营成果及其财务状况的方法。 包括：绝对数比较、相对数比较二、比较分析法的类型1.横向比较分析法 横向比较分析法又称为水平分析法，指将企业实际达到的结果与某一标准进行比较，研究企业财务状况和经营成果发展变动情况的一种分析方法。其方式有三：绝对值a1-a0 变动率（a1-a0）/a0变动比率值分析期实际值/基期实际数值P29:例2-1练 习课后练习P68:2二、比较分析法的

16、类型2.纵向比较分析法 纵向比较分析法又称垂直分析法，是通过计算财务报表中各项目占总体的比重或结构，以反映报表中的项目与总体关系及其变动情况的一种分析方法。2.纵向比较分析法其步骤为：（1）确定报表中各项目占总额的比重；（2）通过各项目的比重，分析该项目在经营中的重要性；（3）将分析期各项目的比重与前期同项目进行对比，研究更项目的比重变化情况。第二节比率分析法一、比率分析法的含义 比率分析法是指将影响企业财务状况和经营成果的两个因素联系起来，通过计算比率，以评价企业某一方面的经营业绩、财务状况的一种分析方法。它是财务分析的最基本、最重要的方法。比率分析的形式有：百分率、比率两种形式。二、比率分

17、析指标类型P36三、标准比率的确定 在比率分析中，不同的比较有着不同的评价目的和作用，标准比率是进行比率分析法比较中最常用的比较标准。其计算方法有三种：1.算术平均数2.综合报表法3.中位数法四、比率分析的局限性1.比率的变动可能仅仅是两个相关因素之间的变动，给人不保险的印象；2.很难综合反映比率与计算它的财务报表之间的关系；3.比率不能提供反映财务报表关系的综合观点第三节 趋势分析法一、趋势分析法的含义趋势分析法是根据企业连续数期的财务报表，以选择某一年份或时期为基础，计算每一期各项目对基期同一项目的趋势百分比或指数，形成一系列具有可比性的百分数或指数，以揭示企业财务状况和经营成果增减变动情

18、况和趋势的一种财务分析方法趋势分析法的步骤：1.计算趋势百分比或指数；2.根据指数计算结果，判断企业各指标变动趋势；3.预测未来发展趋势。P39：例2-3二、趋势分析法应注意的问题1.保持指标计算口径的一致性；2.对非常项目、物价进行调整；3.选择恰当的基期；4.掌握分析的重点。第四节 因素分析法一、因素分析法的含义 因素分析法是通过分析指标与影响因素之间的关系，按照一定的程序和方法，确定各因素对分析指标差异影响程度的一种技术方法。二、因素分析法的程序按其特点可分为连环替代法和差额计算法。（一）连环替代法.连环替代法的程序确定分析指标与其影响因素之间的关系；根据分析指标的报告期数值与基期数值列

19、出两个关系式或指标体系，确定计算对象；连环顺序替代，计算替代结果；比较各因素的替代结果，确定各因素对分析指标的影响程度；检查分析结果。例、某企业某月份材料消耗资料如下：项目计划实际差异产品产量（件）单耗（千克/件）单价（元/千克）材料消耗总额（元）100020480 0001200185108 000200-2128 000解答、产量由10001200(1200-1000)*20*4=16 000B、单耗由20181200*(18-20)*4=-9 600C、单价由451200*18*(5-4)=21 600三者之和16 000-9 600+21 600 =28 000(元)2.差额计算法P4

20、5 例2-4练 习课后练习P67：1三、因素分析法的特点 因素分解的相关性问题。是指分析指标与其影响因素之间必须真正相关，即有经济意义。特点：1.计算程序的连环性；2.替代计算的顺序性；3.计算结果的假定性。Questions第三章 企业战略分析布莱德利将军说到“如果按照麦克阿瑟提出的把中国当作斗争焦点的建议进行战争，将会使我们在一个错误的地点，一个错误的时间，与一个错误的敌人，卷入一场错误的战争”。 孙子兵法:知彼知己，胜乃不殆；知天知地，胜乃不穷 第三章 企业战略分析宏观环境分析行业特征分析企业竞争战略分析第一节 宏观环境分析一、PESTEL分析（一）政治（Political）（二）经济（

21、Economical）（三）社会和文化（Social）（四）技术（Technological）（五）环境（Environmental）（六）法律（Legal）（一）政治（Political）是指对组织经营活动具有实际与潜在影响的政治力量和有关的政策、法律及法规等因素。主要因素有： 1.企业所在地区和国家的政局稳定状况；2.政府行为对企业的影响；3.执政党所持的态度和推行的基本政策以及这些政策的连续性和稳定性；4.各政治利益集团对企业活动产生的影响。相关政治风险1.所有权风险2.经营风险3.转移风险（二）经济（Economical）是指组织外部的经济结构、产业布局、资源状况、经济发展水平以及未来

22、的经济走势等。 主要因素有：经济发展水平经济体制宏观经济政策当前经济状况其他一般经济条件（三）社会和文化（Social）是指组织所在社会中成员的历史发展、文化传统、价值观念、教育水平以及风俗习惯等因素。 主要因素有：人口因素社会流动性消费心理生活方式文化传统价值观（四）技术（Technological）技术要素不仅仅包括那些引起革命性变化的发明，还包括与企业生产有关的新技术、新工艺、新材料的出现和发展趋势以及应用前景。 主要影响为：基本技术的进步使企业能对市场及客户进行更有效地分析；新技术的出现使社会和新兴行业对本行业产品和服务的需求增加，从而使企业可以扩大经营范围或开辟新的市场；技术进步可创

23、造竞争优势；技术进步可导致现有产品被淘汰，或大大缩短产品的生命周期新技术的发展使企业可更多关注环境保护、企业的社会责任及可持续成长问题，也使生产越来越陡地依赖于科技的进步。（五）环境（Environmental）是指一个组织的活动、产品或服务中能与环境发生相互作用的要素。 主要因素有：企业概况（数量，规模，结构，分布） 该行业与相关行业发展趋势（起步，摸索，落后） 对相关行业影响 对其他行业影响 对非产业环境影响（自然环境，道德标准） 媒体关注程度 可持续发展空间（气候，能源，资源，循环） 全球相关行业发展（模式。趋势，影响） （六）法律（Legal）组织外部的法律、法规、司法状况和公民法律意

24、识所组成的综合系统。 主要目的为：保护企业，反对不正当竞争；保护消费者；保护员工；保护公众权益免受不合理企业行为的损害。第二节 行业特征分析一、行业经济特征分析 行业经济特征是指行业在某一时期的基本属性，反映行业的基本状况和发展趋势。影响因素生命周期盈利能力五力模型行业特征分析速生木材木浆草本植物非木浆废纸回收废纸浆造纸新闻纸包装纸生活用纸书写印刷纸制造企业个人消费者新闻出版印刷业机械设备化学品行业特征分析造纸业的行业特征资金密集每万吨生产能力需投资 1亿元人民币。 技术密集出纸速度最高达每秒37米 纸张质量和产量对原材料依赖度高行业经济特征的影响因素 竞争特征 需求特征 技术特征 增长特征

25、盈利特征竞争企业数竞争企业战略行业竞争热点资源的可得性潜在进入者竞争结构产品差异化程度需求增长性顾客稳定性产品生产周期替代产品可接受性需求弹性互补性技术成熟程度技术复杂性相关技术的影响技术的可保护性研发费用增长率技术进步的影响生产能力增长率规模经济新投资额多元化速度平均利润率平均贡献率平均收益率 二、行业生命周期分析 行业生命周期是指从行业出现直到完全退出社会经济活动所经历的时间。 一般要经历萌芽期、成长期、成熟期和衰退期四个发展阶段。三、行业盈利能力分析行业分析的目的主要在于对企业所处行业的盈利能力作出评价。五力模型（一）现有企业间竞争程度分析1.行业增长速度；2.行业集中度；3.产品差异化

26、和顾客转换成本；4.规模经济效应与成本结构；5.剩余生产能力和退出障碍。（二）新进入企业竞争威胁分析1.规模经济；2.先行优势；3.分销渠道和公共关系；4.法律障碍。（三）替代产品威胁1.相关价格和相关性能；2.客户转换意愿。（四）购买方讨价还价能力分析1.价格敏感性；2.交易地位。（五）供应商讨价还价能力分析1.产品差异化和转换成本；2.供应商对企业的重要程度；3.交易地位。五力模型的缺陷 该模型的理论是建立在以下三个假定基础之上的，更多是一种理论思考工具，而非可以实际操作的战略工具。 1、制定战略者可以了解整个行业的信息； 2、同行业之间只有竞争关系，没有合作关系； 3、行业的规模是固定的

27、，因此，只有通过夺取对手的份额来占有更大的资源和市场。五力模型的意义 五种竞争力量的抗争中蕴含着三类成功的战略思想：成本领先战略差异化战略专一化战略第三节 企业竞争战略分析一、企业的使命、目标、战略与计划使命目标战略计划使命目标战略使命目标计划战略使命目标一、企业的使命、目标、战略与计划（一）企业使命（mission）企业使命是指企业在社会进步和社会经济发展中所应担当的角色和责任，是企业的根本性质和存在的理由，说明企业的经营领域、经营思想，为企业目标的确立与战略的制定提供依据。 企业在制定战略之前，必须先确定企业使命。 举例AT&T公司（American Telephone & Telegra

28、ph，但近年来已不用全名），是一家美国电信公司，创建于1877年，曾长期垄断美国长途和本地 市场。上世纪20年代，AT&T的创始人提出 “要让美国的每个家庭和每间办公室都安上 ”。举例微软（Microsoft)公司是世界PC机软件开发的先导，由比尔盖茨与保罗艾伦创始于1975年。目前是全球最大的电脑软件提供商。 80年代，比尔盖茨如法炮制：“让美国的每个家庭和每间办公室桌上都有一台PC”。 举例迪斯尼公司使人们过得快活 微软公司致力于提供使工作、学习、生活更加方便、丰富的个人电脑软件 索尼公司体验发展技术造福大众的快乐 惠普公司为人类的幸福和发展做出技术贡献 耐克公司体验竞争、获胜和击败对手的

29、感觉 沃尔玛公司给普通百姓提供机会，使他们能与富人一样买到同样的东西 IBM公司无论是一小步，还是一大步，都要带动人类的进步 麦肯锡公司帮助杰出的公司和政府更为成功 华为公司聚焦客户关注的挑战和压力，提供有竞争力的通信解决方案和服务，持续为客户创造最大价值。 联想电脑公司为客户利益而努力创新。 企业使命的要素：1.反映企业定位 2.有导向作用 3.说明业务范围 4.有利于界定自身的企业形象，加深客户对企业的认知5.企业使命取决于影响战略决策的利益相关者的相对能力企业使命陈述一个正式的书面文件，是对企业使命的明确陈述。作用：提供一个企业监控的基础；向利益相关者传递企业的经营哲学及理念，树立企业形

30、象；反映企业的核心价值观。二、企业目标确定原则SMARTS（Specific）-具体M（Measurable）-可量化A（Attainable）-可行R（Relevant）-相关T（Time-based）-时效性三、企业战略（一）成本领先战略1.含义 成本领先战略是指企业以较低的成本提供与竞争对手同样的产品或服务。 2.战略思想 在价值链各环节上努力降低成本，在全行业取得成本优势，如丰田汽车（JIT生产方式） 。JIT生产方式基本思想是“只在需要的时候，按需要的量，生产所需的产品”，也就是追求一种无库存，或库存达到最小的生产系统。达到以下目标： 1 废品量最低。2 库存量最低。3 准备时间最短

31、。4 生产提前期最短。5 减少零件搬运，搬运量低。6 机器损坏低 。7 批量小。3.成本领先战略的实现途径（1）简化产品设计和减少研发支出；（2）优化产品生产过程和利用规模经济；（3）降低采购成本；（4）降低销售成本；（5）建立严格的成本控制体系。4.成本领先战略的优势和风险（1）成本领先战略的优势有效抵挡竞争对手；对潜在进入者形成障碍；可以降低替代品的威胁；防御强有力的购买方的议价能力；解决供应商涨价带来的困境。4.成本领先战略的优势和风险（2）成本领先战略的风险新加入者的模仿使盈利能力下降；顾客需求的变化使企业原优势变成劣势；成本领先战略不足以抵消对手通过提高顾客认可的价值而为消费者提供的

32、消费剩余，使企业失去竞争优势；大规模生产技术和设备过于专业化，适应性差；技术变化或通货膨胀的影响导致原有成本优势丧失。（二）差异化战略1.差异化战略的含义 差异化战略是指企业能够以低于客户愿意支付的价格提供某一独特产品或服务的竞争战略。2. 战略思想在产品价值链的某些环节上，具有与众不同的特色，因而赢得用户信任，而竞争对手一时难以与之竞争。3.差异化战略实现途径增强产品设计能力和加大研发投入；增加产品种类和建立灵活的生产方式；采购高质量的原材料；树立良好的品牌形象和提供优质的售后服务；采用创新的控制系统。4.差异化战略的优势和风险(1)优势增加客户对品牌的忠诚度；为竞争者设置障碍；通过提高产品

33、性能提高性价比抵御替代品威胁；削弱了购买方讨价还价的能力；产生更高的边际效应增加了对供应商的主动性和灵活性。4.差异化战略的优势和风险(2)风险竞争对手的模仿和进攻会使差异缩小；差异化的成本过高；市场需求变化，产品差异程度下降，失去竞争优势；价格过高或差异化超过购买者的需求。成本领先同样的产品或服务成本低规模经济高效率生产产品设计简单投入成本低销售成本低研发和广告费少严格的成本控制差异化在顾客可接受的价格加成的下提供独特的产品或服务产品质量出众产品种类丰富优质的顾客服务送货方式灵活投资于品牌形象投资于研究开发注重创造性竞争优势核心优势及关键成功因素与实施的战略匹配公司的价值链及相应活动与实施的

34、战略匹配保持竞争优势（三）专一化战略1.含义专一化战略(Market focus/focus strategy)，也称集中化战略、目标集中战略、目标聚集战略、目标聚集性战略。是主攻某个特殊的顾客群、某产品线的一个细分区段或某一地区市场。公司业务的专一化能够以高的效率、更好的效果为某一狭窄的战略对象服务，从而超过在较广阔范围内竞争的对手们。2.适用条件（1）拥有特殊的受欢迎的产品 （2）开发了专有技术 （3）不渗透的市场结构 （4）不易模仿的生产、服务以及消费活动链上述构成专一化的战略条件需要企业去寻找和创造，已具备专一化战略优势的企业仍须不断改善自身的地位或巩固已有市场。 3.专一化战略的优势

35、与风险（1）优势便于使用整个企业的力量和资源更好地服务于某一特定的目标； 将目标集中于特定的部分市场，企业可以更好地调查研究与产品有关的技术、市场、顾客以及竞争对手等各方面的情况做到“知彼” ；战略目标集中明确，经济效果易于评价。 3.专一化战略的优势与风险（2）风险技术创新或替代品的出现会导致企业受到很大冲击 ；竞争者采用了优于企业的更集中的战略； 产品销售量可能变小，产品要求更新使用权得集中化的优势得以削弱。 波特认为，采用“专一化战略”的结果是，公司要么可以通过满足特定群体的需求而实现差异化，要么可以在为特定群体提供服务时降低成本，或者可以二者兼得。因而专一化战略具体有两种形式：成本专一

36、化战略差异专一化战略战略选择波特认为，三种战略是每一个公司必须明确的，因为徘徊其间的公司处于极其糟糕的战略地位。这样的公司缺少市场占有率，缺少资本投资，从而削弱了“打低成本牌”的资本。全产业范围的差别化的必要条件是放弃对低成本的努力。而采用专一化战略，在更加有限的范围内建立起差别化或低成本优势，更会有同样的问题。徘徊其间的公司几乎注定是低利润的，所以它必须做出一种根本性战略决策，向三种通用战略靠拢。一旦公司处于徘徊状况，摆脱这种令人不快的状态往往要花费时间并经过一段持续的努力；而相继采用三个战略，波特认为注定会失败，因为它们要求的条件是不一致的。 三、其他竞争战略分析方法外部产业结构角度五力模

37、型内部能力学派角度价值链（略）结合资源学派角度SWOTQuestions1.企业所在地区和国家的政局稳定状况2011年04月财新网综合报道， 六个星期的政局动荡之后，利比亚多个城市的物价开始集体上涨。由于国际社会实施禁运令，进入利比亚的物资正日益减少。在利比亚首都的黎波里食物短缺，而在反政府武装控制的班加西，很多商店选择闭门谢客。能够维持营业的商店，也在缩短开门时间。的黎波里商店店员称：以前一块的东西，现在要五块了，甚至是汽油。从前是第纳尔现在要2个第纳尔。找到食物需要费点周章。肉的价格也是这样。以前可以买两公斤肉的钱，现在只能买250克。因为市面上没有钱了。那些想从银行取钱的人也取不到钱，据

38、说没有钱可以取了。2.政府行为对企业的影响2.政府行为对企业的影响东星航空2005年5月16日在武汉市人民政府、湖北省人民政府的支持下，经中国民用航空总局批准筹建，是中国民用航空总局第4家获准筹建的民营航空公司。也是华中及中南地区第一家民营航空公司。2006年5月19日东星航空班机首航武汉上海航线。 截至2009年1月，其从美国通用公司共租赁空中客车A320-112 6架 ，空中客车A319-214 3架。2.政府行为对企业的影响从2008年下半年起，有媒体先后多次报道东星航空资金链紧张问题。2009年3月10日，通用电气商业航空服务有限公司等6家公司向武汉市中院提交申请，要求对东星航空进行破

39、产清算。2009年3月14日，应武汉市人民政府请求，民航中南地区管理局决定，自15日0时起，暂停东星航空公司航线航班经营许可。3月15日，东星航空的董事局主席兰世立在珠海机场试图出境时被警方控制，随后被带回武汉小范围监视居住，其所涉案件由武汉市公安局经济犯罪侦查处办理。3月30日，武汉市中级人民法院立案受理了通用电气商业航空服务有限公司等六家公司申请东星航空有限公司破产一案。 2.政府行为对企业的影响就在东星航空面临破产清算危机、命垂一线之时，4月8日，东星航空的最大债权人中航油有限公司联合部分其他债权人向武汉市中级人民法院提出重整申请，表示愿意提供包括资金在内的一切支持来帮助东星航空破产重整

40、，再次整翼上天。但于6月12日遭到武汉市中级人民法院的驳回。随后，中航油向湖北省高级人民法院提出上诉，并于8月7日将东星航空的重整方案提交给湖北省高级人民法院，等待湖北省高院的最后判决。 2009年8月25日消息，湖北省高院决定撤销此前武汉中院对信中利重整东星申请“不予受理”的裁定，要求武汉中院重新受理此案。2009年8月26日，武汉市中级人民法院作出最后裁定:驳回申请人湖北东星集团有限公司破产重整的申请。2.政府行为对企业的影响2010年4月，法院审理查明：东星航空公司实际控制人、董事兰世立，在明知相关部门多次催缴欠税的情况下，仍采取隐匿、转移经营收入的方式逃避追缴欠税，指使手下相关人员共将

41、5亿余元营业收入予以转移、隐匿，造成税务机关无法追缴其所欠缴的税款共计5000多万元。法院一审判处有期徒刑4年。 2.政府行为对企业的影响2011年5月9日上午，东星航空母公司东星集团状告民航中南地区管理局的案件在广州市白云区法院开庭。这也是中国内地民航史上第一例“民告官”案件。 东星集团提起的诉讼，针对的是2009年3月14日，民航中南地区管理局下发的一纸明传电报。电报称：为维护公众利益、确保飞行安全，根据武汉市人民政府办公厅关于停飞东星航空公司航班的函，管理局决定暂停东星航空的飞行。第二天，东星航空便开始停飞，直至东星航空被裁定破产清算。 3.执政党所持的态度和推行的基本政策以及这些政策的

42、连续性和稳定性阿根廷在第一次世界大战以前，阿根廷是世界上人均收入水平最高的国家之一。当时阿根廷的发展水平比加拿大要高。但是20世纪30年代以后，庇隆运动在阿根廷开展的如火如荼，工会组织力量越来越强，过度地要求保护劳工的利益，引起资本外逃，经济衰退，最终造成长期的社会动荡。现在，阿根廷的发展水平远远地落在了加拿大后面。3.执政党所持的态度和推行的基本政策以及这些政策的连续性和稳定性欧洲长期以来，欧洲人的高福利和医疗保障一直受到发展中国家的艳羡。上班族的工作时间相对较短，不用累死累活加班还能享受悠长年假，即使不工作也能领到政府发放的失业保障金。这种状况在许多欧洲人眼中，似乎都应该是他们与生俱来的福

43、利。但是，高福利政策的前提是强大的国家经济实力。缺乏财政支撑的高福利显然只是空中楼阁，没有进账又何谈享受呢？在全球经济稍显好转的当下，在全世界都还得勒紧裤腰带的时候，欧洲凭什么能继续曾经的舒服日子？因此，目睹过希腊主权债务危机的欧洲各国，无论政客还是普通民众都理应明白，曾经让他们引以为傲的高福利政策，总有一天会让国家面临破产威胁。进入2010年的欧洲，各国罢工事件接连不断。究其原因，不外乎抗议政府削减工资福利、增加税收和提高退休年限。而事实上，面对经济衰退的现状，欧洲各国政府的确已无力继续承担高昂的福利保障计划。 3.消费心理早在20世纪50年代，瑞典利乐是最先为液态牛奶提供包装的公司之一。1

44、991年，利乐的生产延伸至液态食品加工设备、厂房工程及干酪生产设备。今天，它是世界上能够提供综合加工设备、包装和分销生产线，以及为液态食品生产厂提供设计方案的国际性公司。 利乐一直遵循公司创始人鲁宾劳辛博士的格言：“包装带来的节约应超过其自身成本。”这句话的精髓是“节约成本”。利乐包装始终追求在食品的生产、运输和销售过程中，为生产厂家节约成本，同时也给消费者带来安全和便利。值得一提的是，利乐在产品研发过程中同样重视节约。在保持包装性能不变的前提下，经过长期的努力，利乐包中纸板的使用量已经减少了18%；铝箔的厚度也已经减少了30%；另一方面，所有利乐包装都可以回收再利用，做成文具、桌椅、建筑材料

45、等等，使它们在完成包装的功能后，能够“废而不弃”。利乐的这种追求，与市场上有时近乎猖獗的过度包装形成了鲜明的对比。我们真的希望看到，多一些利乐包这样的适度包装，少一些豪华月饼这种奢华不实的过度包装。 第四章 会计分析资产负债表分析利润表分析现金流量表分析财务报表粉饰与识别会计分析流程概述第一节 会计分析流程概述一、整体解读二、结构分析三、重要项目分析第二节 资产负债表分析一、资产负债表分析目的1.分析企业财务状况的变动情况及原因；2.评估企业的财务风险；3.评价会计政策选择的合理性；4.评价对企业财务状况反映的真实程度。二、资产负债表分析步骤（一）资产负债表整体解读（二）资产负债表结构分析1.

46、总体结构分析2.大类结构分析（三）资产负债表重要项目分析（一）资产负债表整体解读横向比较1.资产2.负债3.所有者权益（二）资产负债表结构分析纵向比较1.总体结构分析结合行业特征（1）资产结构分析（2）资本结构分析（3）资本结构与资产结构的对称性分析资产与其来源总是相等A=L+E资产结构与资本来源结构存在对称性关系续（1）稳定结构 资产负债表流动资产流动负债非流动负债所有者权益非流动资产续（2）中庸结构 资产负债表流动资产流动负债非流动资产非流动负债所有者权益续（3）风险结构 资产负债表流动资产流动负债非流动资产非流动负债所有者权益 以上分析得出的基本结论是：如果一个企业拥有相当的内部现金流量

47、，在负债率较高时可以采用留存收益筹资；否则，应在筹资过程中不断权衡筹资成本、筹资风险与筹资收益选择合理的筹资策略。 在多数情况下，筹资决策遵循的择优程序是：首先考虑用内部现金解决投资所需；其次，当内部现金紧缺时，可以考虑外部负债融资；股票筹资作为最后的一项选择。2. 大类项目结构分析（1）流动资产结构分析;（2）非流动资产结构分析;（3）负债结构分析;（4）流动负债结构分析；（5）非流动负债结构分析；（6）股东权益结构分析。（三）重要项目分析1、货币资金分析高流动性VS低收益性规模自身规模所处行业运用能力比重真实性（三）重要项目分析2、应收款项分析（1）应收账款规模、变动质量（账龄、债务人、关

48、联方）（2）其他应收款（3）坏账准备合理一致银广夏中国的安然事件银广夏公司全称为广夏（银川）实业股份有限公司。1994年6月上市的银广夏公司，曾因其骄人的业绩和诱人的前景而被称为“中国第一蓝筹股”。根据银广夏1999年年报，银广夏的每股盈利当年达到前所未有的元；其股价则先知先觉，从1999年12月30日的元启动，一路狂升，至2000年4月19日涨至元。次日实施了优厚的分红方案10转赠10后，即进入填权行情，于2000年12月29日完全填权并创下元新高，折合为除权前的价格元，较一年前启动时的价位上涨440%，较之于1999年“519行情”发动前，则上涨了8倍多；2000年全年涨幅高居深沪两市第二

49、；2000年年报披露的业绩再创“奇迹”，在股本扩大一倍基础上，每股收益攀升至元。 银广夏中国的安然事件（续）“奇迹”并未到此为止。2001年3月1日，银广夏发布公告，称与德国诚信公司（Fidelity Trading GmBH）签订连续三年总金额为60亿元的萃取产品订货总协议。仅仅依此合同推算，2001年银广夏每股收益就将达到2至3元！在更早些时候，银广夏董事局主席张吉生预测，未来三年内每年业绩连续翻番“不成问题”。银广夏中国的安然事件（续）2001年8月，财经杂志发表“银广夏陷阱”一文，银广夏虚构财务报表事件被曝光。专家意见认为，天津广夏出口德国诚信贸易公司的为“不可能的产量、不可能的价格、

50、不可能的产品”。以天津广夏萃取设备的产能，即使通宵达旦运作，也生产不出所宣称的数量；天津广夏萃取产品出口价格高到近乎荒谬；对德出口合同中的某些产品，根本不能用二氧化碳超临界萃取设备提取。 银广夏中国的安然事件（续）会计师事务所中天勤注册会计师未能有效执行应收账款函证程序。在对天津广夏的审计过程中，将所有询证函交由公司发出，而并未要求公司债务人将回函直接寄达注册会计师处。2000年发出14封询证函，没有收到一封回函。对于无法执行函证程序的应收账款，审计人员在运用替代程序时，未取得海关报关单、运单、提单等外部证据，仅根据公司内部证据便确认公司应收账款，违反了独立审计具体准则第5号一审计证据的相关要

51、求。被财政部吊销执业资格 （三）重要项目分析3、存货分析规模与结构计价（方法、盘存、跌价准备）真实性质量（盈利、变现、物理）（三）重要项目分析4、长期股权投资分析变动趋势与原因构成（方向、规模、比例）会计政策（三）重要项目分析5、固定资产分析规模与变动结构会计政策（折旧、减值）（三）重要项目分析6、无形资产分析规模与变动会计政策（折旧、减值）质量（三）重要项目分析7、流动负债分析变动与原因结构风险8、非流动负债分析三、资产与负债分析难点（一）资产分析的难点由资产确认标准，导致资产分析的难点：1.资源的所有权不确定租赁2.与资源相关的未来经济利益高度不确定或难以计量商誉品牌价值3.经营资产价值发

52、生变动“洗大澡”现象（big-bath charges）亦称巨额资产冲销。上市公司以前年度报告的利润严重不实，由此形成的“资产泡沫”或“隐形负债”，使管理层不堪重负。为了释放风险、减轻负担，管理层不惜诉诸于角冲销，通过计提资产减值准备和确认或有损失等形式，对资产负债表进行“清洗”和“消毒”。是否存在财务粉饰？案例分析美国在线时代华纳并购案美国在线时代华纳公司(AOL Time Warner Inc.)是2001年1月11日由美国在线公司与时代华纳公司合并后成立的新公司。新公司目前的市值高达亿美元。其中美国在线公司拥有55的股份，时代华纳公司拥有45的股份。 2009年12月9日，争吵了半年多的

53、传媒巨头时代华纳（TimeWarner）和美国在线公司（AOL）终于正式分手。这意味着美国在线和时代华纳为期十年的“世纪大合并”走到了尽头，并以惨败告终。旗下中国明星蔡依林、徐若瑄、萧敬腾、F.I.R.飞儿乐团孙燕姿、阿沁、刘德华、方大同、公主帮与宅男塾、薛凯琪、郭采洁、欧得洋、黑涩会美眉、李玖哲、辛晓琪、张菲、郭品超、5566、183club、蒋容宗、七朵花、陈伟联、杨宗纬、郭美美、蔡淳佳、老狼、朴树、那英、达达乐队、杨韵禾、周迅、麻吉弟弟、金海心、费玉清、黄立成&麻吉、何耀珊、孙楠 案情始末2000年，美国在线和时代华纳宣布合并时，正值美国股市处于巅峰状态，两公司的股票价格都被严重高估。并

54、购时，收购成本最终确定为1470亿美元，减去时代华纳净资产账面价值（约为179亿美元）和资产负债的增减值之后，形成了约1100亿美元的商誉。连同原有商誉，合并后公司的总商誉突破1300亿美元。2002年，美国在线时代华纳根据新会计准则的规定，计提了989亿美元的商誉减值准备，导致当年的亏损总额达到987亿美元。但其商誉余额仍高达美元，占其资产总额的32%，无形资产总额占资产总额比例达70.32%。公司在财务报告中坦承：计提商誉减值准备并停止对商誉和没有明确使用年限的无形资产进行摊销后，今后的“折旧和摊销”费用每年可减少近70亿美元。2003年和2004年，公司果然扭亏为盈，分别实现了26亿美元

55、和32亿美元的净利润。但若没有“洗大澡”，则这两年将亏损亿美元和亿美元。“洗大澡”为以后年度每年贡献了亿美元的利润。（二）负债分析的难点1.或有负债或预计负债里程奖励2.重组负债的估计第三节 利润表分析一、利润表分析的目的1.正确评价企业经营业绩2.及时发现企业经营管理中存在的问题3.为投资者、债权人的投资与信贷决策提供正确信息二、利润表分析步骤（一）整体解读（二）结构分析1、编制共同比利润表2、利润构成分析营业利润利得和损失（三）利润表的重点分析营业收入分析利润总额和净利润分析营业利润分析营业外收支分析（三）利润表的重点分析 5.营业成本分析营业成本变动额=Q1v1-Q1v0=Q1(v1-v

56、0) 其他成本计算与此相同。 6.期间费用分析三、利润表的分析难点（一）收入操纵陷井九大收入操纵手法寅吃卯粮，透支未来收入以丰补歉，储备当期收入鱼目混珠，伪装收入性质张冠李戴，歪曲分部收入借鸡生蛋，夸大收入规模瞒天过海，虚构经营收入里应外合，相互抬高收入六亲不认，隐瞒关联收入随心所欲，篡改收入分配三、利润表的分析难点（二）成本费用固定资产折旧商誉和无形资产摊销研究开发支出广告促销支出环境成本诉讼成本第四节 现金流量表分析一、现金流量表分析目的二、现金流量表分析步骤（一）整体解读（二）结构分析流入结构流出结构流入流出比例三、现金流量拓展分析现金流量与财务弹性分析现金流量与盈利质量分析现金流量与生

57、命周期分析（一）现金流量与财务弹性分析1.现金流量充足率2.现金流量对资本支出的比率3.现金流量对借款偿还的比率4.现金流量对股利支付的比率5.自由现金流量 自由现金流量=经营现金净流量-资本性支出-营运资本增加额（二）现金流量与盈利质量分析评价企业盈利质量的5个指标1.盈利现金比率2.经营现金流量对营业收入的比率3.经营活动现金流量对营业利润的比率4.投资活动现金流量对投资收益比率5.资产现金流量回报率（三）现金流量与产品寿命周期第五节 财务报表粉饰与识别一、财务报表粉饰的动机1.业绩考核2.获取信贷资金3.股票发行和维持上市资格4.纳税筹划5.推卸责任二、财务报表粉饰的手法（一）传统的粉饰

58、手法1.操纵收入确认时间或确认虚假收入2.高估存货少计营业成本3.利用其他应收款、其他应付款隐瞒亏损或藏匿利润4.利用虚假资产高估利润5.期间费用资本化（二）现代财务报表粉饰手法1.以资产重组为名，行会计造假之实2.通过关联交易，输送不当利润3.利用“减值准备”，上演“洗大澡”闹剧4.随意追溯调整，逃避监管规定5.借助补贴收入，编造经营业绩6.利用收购兼并，进行数字游戏三、财务报表粉饰的识别1.营业收入粉饰的预警信号识别2.营运成本粉饰的预警信号识别3.负债和费用粉饰的预警信号识别4.资产粉饰的预警信号识别5.信息披露粉饰的预警信号识别Questions联想集团收购IBM个人电脑业务2004年

59、12月7日，联想集团有限公司与IBM签署了收购IBM个人电脑业务的协议。2005年4月30日，联想集团完成对IBM个人电脑业务的收购。2006会计年度（结束于3月31日）的财务报表显示，联想集团的销售收入高达亿港元，比2005会计年度的亿港元增长了359%，资产总额也由亿港元增值亿港元。联想集团收购IBM个人电脑业务形成的商誉（单位：百万元）项目名称金额收购代价合计10399.54减：收购净资产之公允价值（1）有形资产37.04（2）可辨认无形资产4734.60（3）承担负债（4608.77）收购净资产公允价值合计162.87商誉10236.67可口可乐与百事可乐的品牌价值 （单位：百万元）会

60、计年度可口可乐百事可乐股票市值股东权益市净率品牌价值资产总额股票市值股东权益市净率品牌价值资产总额2001131411411.53690224863879.9262217200210831189.18696244724957.62113234200312391418.797052737951196.68118253200410031596.306743148761356.4911928020059551645.826752949781436.84124317美国在线AOL美国在线是全球首屈一指的ISP（(Internet Service Provider)，互联网服务提供商，即向广大用户综合提