海南机场航班量同比恢复离岛免税市场复苏在即

1、核心观点1入琼限制放宽，海南离岛免税市场复苏在即：受国内3月以来的疫情影响，海南离岛免税店业绩短期 承压，但随着国内局部疫情结束，海南政府逐渐放宽入琼旅客防疫限制，海南两大机场每日执飞航班量 已基本恢复至往年同期水平。在1000/3000亿指标框架下，线上、线下业务需同步发力，当前免税业重 心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响 免税生意本身的长期价值。韩国政府逐渐放开防疫措施，推出海外线上直购刺激免税行业发展：2022年开始，韩国政府逐渐放 开聚会人数、社交距离限制与隔离条件等防疫限制，采取与疫情共存的政策。2022年5月，韩国免税消费 人

2、数为86.7万人，环比增长12.9%，同比增长45.0%，为近两年新高。为拯救持续低迷的免税市场，韩国 政府出台支持政策，允许市内免税店从2022年7月起面向海外顾客销售韩国免税品。入境管控政策放宽，国际客流有望实现小幅修复：2022年5月上海机场和北京首都机场国际旅客吞吐 量分别为3.6、0.8万人次，均仅为2019年同期的0.4%。第九版新冠肺炎防控方案放宽入境人员管控限制，入境人员隔离管控时间从“14+7”改为“7+3”，居民出境热度提升。未来报复性消费或成常见市场趋势，免税消费有望在2022Q3出现反弹：2021年8月南京疫情对海南 离岛免税造成较大影响，但在9月份免税销售额迅速修复到

3、与7月份相当的水平，预计海南免税消费有望 在2022Q3出现明显反弹。投资建议：首届为期半年的海南国际离岛免税购物节已于6月28日开启，我们看好在疫情好转与政策 刺激下，海南游客客流量复苏带动离岛免税市场规模的提升。重点关注国内免税行业龙头中国中免。风险提示：免税政策变动风险、疫情反复风险、市场竞争加剧风险。目录海南离岛免税：航班量同比恢复，离岛免税开启复苏进程韩国免税：韩国逐步放开防疫政策，开展海外线上直销业务机场免税：入境管控政策放宽，国际客流有望实现小幅修复 行业资讯未来展望：报复性消费或成新趋势，看好疫情过后反弹2海南离岛免税：航班量同比恢复，离岛免税开启复苏进程国内疫情趋于好转，全球

4、疫情受奥密克戎BA.4/5持续影响。 2022年6月，我国新增报告本土确诊 及无症状病例累计2998例，环比下降5.5%，国内新增新冠确诊及无症状感染者人数呈现逐渐下降 的趋势，疫情形势明显好转。受传染性更强的奥密克戎BA.4/5持续影响，全球疫情出现反复， 2022年6月，全球新增新冠肺炎确诊病例约1688.0万例，环比上月增加5.2%。中国新冠确诊病例及无症状感染者人数全球日新增确诊病例数据来源：Wind，西南证券整理4,500,0004,000,0003,500,0003,000,0002,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,0000320-022

5、0-0620-1021-0221-0621-1022-0222-06海南离岛免税：航班量同比恢复，离岛免税开启复苏进程4国内多地防疫政策逐渐放宽。2022年6月24日，国务院联防联控机制在北京召开新闻发布会，声明 全国各地不能对上海、北京等地采取“一刀切”的防疫政策，严格落实疫情防控“九不准”。6月 29日，工信部发布取消通信行程卡“星号”标记的政策。随着上海、北京等地疫情的好转，各地的 防疫政策逐渐宽松。目前海口、三亚对于国内低风险入琼人员仅采取“三天一检”的管理措施。北京低风险地区上海低风险地区全域管控中高风险所在区中高风险所在街道全域管控中高风险所在区中高风险所在街道海南澳门四川昆明丽江

6、/大理贵州西藏广州深圳桂林福州厦门浙江青岛烟台兰州西宁集中隔离/居家隔离居家健康监测（不满足居家隔离条件的会被集中隔离）三天两检/五天三检/七天四检等数据来源：旅行雷达公众号，飞常准，西南证券整理海南离岛免税：航班量同比恢复，离岛免税开启复苏进程随着航空业逐步走出新冠疫情的影响，海南机 场每日执飞航班量已基本恢复至往年同期水平。6月，根据飞常准数据，海口美兰、三亚凤 凰机场日均起降架次分别为297.3架次、222.7架次，环比上月分别+40.1%、+52.8%。6月 25日-7月1日，海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为335、292架次，同比-7.1%、-5.0%，基本已恢复至往年同期水

7、平。海口美 兰机场日均客流量为3.3万人，环比上月上升 50.2%，同比下降32.8%。数据来源：飞常准，海口美兰机场，西南证券整理海口美兰机场每日起降三亚凤凰机场每日起降海口美兰机场客流量5海南离岛免税：航班量同比恢复，离岛免税开启复苏进程国内疫情逐步得到控制，海南旅客实现正增长。自我国进入疫情防控常态化以来，上海疫情 的爆发给海南旅游带来了较大冲击，3月海南 过夜旅客同比减少32.6%。随着各地疫情得到 有效管控，5月海南过夜旅客为305.4万人次， 环比增长25.1%；三亚、海口过夜旅客分别为 62.3、121.8万人次，环比+38.0%、+39.5%，同比-70.6%、-29.8%。数

8、据来源：海南省旅游和文化广电体育厅，西南证券整理海南过夜旅客三亚过夜旅客海口过夜旅客6海南离岛免税：航班量同比恢复，离岛免税开启复苏进程疫情导致2022年海南离岛免税店业绩短期承压。受疫情出行受限影响，3月海南离岛免税销售额仅 为26.4亿元，环比下降61.5%，同比下降49.6%。2022Q1海南离岛免税销售额及购物件数分别为 147.2亿元、2027件，同比增长8.4%、14.2%，购物人数为175.8万人次，同比下降1.6%。政府企业双向发力，2022年海南离岛免税销售额有望恢复高速增长。海南省省长冯飞在2022年海南 省政府工作报告中指出，海南省在2022年力争离岛免税店销售1000亿

9、元。4-6月，海南各免税商携 手大牌品牌商推出各种促销活动，释放免税新活力。海南省商务厅数据显示，5月离岛免税店销售额 30.9亿元，环比增长66.1%。据三亚海关发布数据，6月18日当天三亚四家离岛免税商店免税品销售 总额突破1.2亿。海南省政府宣布6月25日起发放2000万元离岛免税消费券，6月28日，首届海南国 际离岛免税购物节与第四届中免海南离岛免税购物节同步启动，共同推动离岛免税销售额提升。海南离岛免税销售额海南离岛免税购物人数数据来源：海口海关，西南证券整理7海南离岛免税：航班量同比恢复，离岛免税开启复苏进程海南各家免税商积极引进国际品牌，以“大牌效应”推动免税消费。近三月以来，三

10、亚免税商积极 扩大国内外优质品牌的引进，尤其是美妆香化、电子产品、酒水等与人们生活紧密联系的品类，持 续发挥“大牌效应”，推动免税消费。时间入驻店铺品牌类别形式位置2022年4月海口日月广场免税店Valentino Beauty香水化妆品快闪店户外2022年4月三亚国际免税城兰蔻香水化妆品快闪店2022年5月三亚国际免税城HOURGLASS香水化妆品2022年5月三亚国际免税城TEH GINZA（御银座）香氛护肤专卖店A区一楼2022年5月三亚国际免税城ZEGNA X MASERATI服装服饰快闪店2022年6月三亚国际免税城Make Up For Ever香水化妆品快闪店2022年6月三亚国

11、际免税城SK-香氛护肤快闪店2022年6月海口日月广场免税店SK-香氛护肤快闪店2022年6月海口日月广场免税店野格冷萃咖啡酒水饮料快闪店2022年6月三亚海旅免税城Bonnie&Clyde香水化妆品概念店2022年6月三亚海旅免税城NOY酒水饮料首店2022年6月海控全球精品免税城马爹利酒水饮料精品店数据来源：免税零售专家，西南证券整理多家国际大牌入驻海南离岛免税店8海南离岛免税：航班量同比恢复，离岛免税开启复苏进程数据来源：jessicas secret，各免税商线上小程序，西南证券整理海南推动系列促销活动，拉动免税消费。4月29日海南省商务厅出台海南省促进消费若干意见，提出促进社会消费加

12、快增长、拉动免税消费回稳提升，政府推出消费券等多项促销举措，各大免税商为刺激消费，均采取低价格促销策略，部分商品折扣低至6折。热门商品折扣对比（截止至2022年6月30日）9产品品类产品名称天猫旗舰店韩国最低价中免海南离岛日上上海日上北京中出服离岛海旅投海发控香化产品雅诗兰黛第七代小棕瓶精华液 50ml0.920.600.700.750.920.770.810.85赫莲娜活颜修护舒缓晚霜（黑绷带） 50ml1.000.950.950.900.90海蓝之谜经典精华面霜 60ml0.860.600.970.800.970.770.921.00莱珀妮鱼子精华琼贵紧颜液 50ml1.000.680.7

13、00.85SK-II 经典版神仙水精华液面部精华 230ml0.920.851.000.750.910.770.78娇兰帝皇蜂资修护复原蜜精华液 50ml0.941.001.000.900.97祖玛珑蓝风铃香水 30ml1.000.541.000.630.790.850.791.00迪奥花漾淡香水 50ml1.000.551.001.00电子产品iPhone13 256GB0.830.931.00iPad10.2 256GB1.001.00戴森吹风机HD08 红色0.910.95烟酒马爹利蓝带干邑 500ml0.960.851.000.950.90芝华士12年调和威士忌 500ml0.920.

14、780.821.001.000.90百加得白朗姆酒 500ml1.000.801.001.00腕表首饰天梭力洛克系列机械钢带男表手表0.900.870.85安普里阿玛尼星光银满天星AR19250.810.900.700.701.00时尚精品Jimmy Choo 女士高跟鞋 ROMY 601.000.70雷朋经典飞行员墨镜 0RB30250.620.960.68目录海南离岛免税：航班量同比恢复，离岛免税开启复苏进程韩国免税：韩国逐步放开防疫政策，开展海外线上直销业务机场免税：入境管控政策放宽，国际客流有望实现小幅修复 行业资讯未来展望：报复性消费或成新趋势，看好疫情过后反弹10韩国免税：韩国逐步

15、放开防疫政策，开展海外线上直销业务韩国自2022年起逐渐放开防疫限制。4月18日，韩国政府正式宣布全面取消各项社交距离限制措施。 6月8日，韩国中央防疫对策本部表示，所有入境人员无论是否接种新冠疫苗、不分国籍，当天起 一律免隔离。数据来源：环球网，西南证券整理从4月18日起全面解除保持社交距离措施。从5月2 日起取消户外 强制佩戴口罩的防疫 要求。但进行50人以 上的集会、演出、观 看体育比赛等感染风 险较高的室外活动时，仍须佩戴口罩。韩国政府从3月21日至 4月3日开始实施新防 疫政策。私人聚会限 员由6人放宽至8人。4月25日起，将新冠 肺炎的传染病等级从 最高的甲类下调至乙 类, 并将全

16、面推进防 疫和医疗体系恢复常 态工作。相关部门表示，6月8日 起，无论国籍与新冠疫11新冠确诊患者在确 诊后进行的为期7 天的义务隔离措施 将继续延长4周。7月4日起，韩国全国六个地区开始试点实施“苗接种史，所有入境韩伤病津贴”制度，鼓励国者皆可免除隔离，仅人们生病就休息。 需在入境前及入境后3日各进行1次核酸检测。韩国政府称疫情有缓 和迹象， 宣布适当放 宽防疫措施， 私人聚 会限员增加至6人。韩国免税：韩国逐步放开防疫政策，开展海外线上直销业务在韩国政府逐渐宽松的防疫政策下，免税复苏 态势仍不明朗。2022年5月，韩国免税消费额 为11.4亿美元，环比增长2.0%，其中外籍消费 者销费额为

17、10.5亿美元，占比91.6%；韩国免 税消费人数为86.7万人，环比增长12.9%，同 比增长45.0%。韩国免税的复苏主要依靠中国 代购发力，10.2%的外籍消费者贡献了91.6% 的韩国免税销售额，外籍消费者免税客单价高 达11769.2美元，而本月韩国消费者免税客单 价仅为123.8美元。数据来源：韩国免税协会，西南证券整理韩国免税消费额韩国免税消费人数韩国免税客单价12韩国免税：韩国逐步放开防疫政策，开展海外线上直销业务2022Q1韩国三大免税运营商营收同比增长显著，韩国政府开始放宽免税销售限制。2022Q1乐天、新罗、新世界免税销售额分别为12463.6、 9798.9、7720.

18、8亿韩元，环比+8.1%、-2.9%、-6.2%，同比+62.6%、+54.7%、+61.2%。为改善韩国低迷的免税市场，韩国政府出台允许市 内免税店从2022年7月起面向海外顾客销售韩国 免税品的政策，新罗免税店相关负责人表示，新 罗网上免税店的化妆品和保健食品等300多种韩 国免税商品将于7月中旬起登陆中国购物网站， 且新罗已与中国物流公司“菜鸟裹裹”签署物流 配送协议。数据来源：公司公告，西南证券整理乐天免税销售额新罗免税销售额新世界免税销售额13目录海南离岛免税：航班量同比恢复，离岛免税开启复苏进程韩国免税：韩国逐步放开防疫政策，开展海外线上直销业务机场免税：入境管控政策放宽，国际客流

19、有望实现小幅修复 行业资讯未来展望：报复性消费或成新趋势，看好疫情过后反弹14机场免税：入境管控政策放宽，国际客流有望实现小幅修复北上广机场国际客流量仍基本处于停滞状态。 2022年5月白云机场国际旅客吞吐量为5.0万人 次，环比上升2.1%，同比下降20.8%。上海、 北京机场国际旅客吞吐量仍处于低位，2022年 5月上海机场和北京首都机场国际旅客吞吐量 分别为3.6、0.8万人次，均仅为2019年同期的 0.4%，国际出行仍基本处于停滞状态。数据来源：Wind，北京首都机场官网，西南证券整理广州白云机场国际旅客吞吐量上海机场国际旅客吞吐量北京首都机场国际旅客吞吐量15机场免税：入境管控政策

20、放宽，国际客流有望实现小幅修复数据来源：国际航空运输协会，西南证券整理第九版新冠肺炎防控方案放宽入境人员管控限制，出入境客流有望实现小幅修复。新型冠状病毒 肺炎防控方案（第九版）已于6月28日发布，明确将密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14 天集中隔离医学观察+7天居家健康监测”调整为“7天集中隔离医学观察+3天居家健康监测”。根 据携程旗下FlightAI市场洞察平台数据显示，6月28日跨境航线搜索量比前一天增长31%。国际航空协会预测2023年航空旅客数量年航空旅客数量将恢复至疫情前水平。根据国际航空协会 2021年5月26日发表的COVID-19-An almost full rec

21、overy of air travel in prospect研究报 告预测，全球航空旅客数量在2022/2023年将恢复至2019年的88%/105%水平，鉴于国内疫情防 控政策较为严格，预计国内航空旅客数量在未来5年内逐步恢复至疫情前水平。预计2023年全球航空旅客数量将恢复至2019年的105%16目录海南离岛免税：航班量同比恢复，离岛免税开启复苏进程韩国免税：韩国逐步放开防疫政策，开展海外线上直销业务机场免税：入境管控政策放宽，国际客流有望实现小幅修复 行业资讯未来展望：报复性消费或成新趋势，看好疫情过后反弹17行 业资 讯18海南安排2000万元资金发放离岛免税消费券。海南省超常规稳

22、住经济大盘行动方案政策解读新 闻发布会6月8日在海口举行，海南省商务厅相关负责人在发布会上透露，海南省商务厅将安排 2000万元资金发放离岛免税消费券，持续加强离岛免税购物促销，对完成离岛免税销售年度目标任 务的经营主体给予一定的销售奖励。配合海南省旅文厅6月10日起到长沙、上海、成都等9个主要客 源目的城市开展宣传推广，吸引岛外旅客入岛，支持海口市、三亚市等旅游热点城市对旅客入住酒 店给予一定补贴，同时完善配套服务，提高旅客消费体验。（中国新闻网）海南省多措并举，加速推进“旅游+免税”高质量融合发展。海南省商务厅近日印发促进2022年 离岛免税销售行动方案。鼓励开设免税店与酒店、景区旅游专线

23、，丰富邮轮旅游、亲子研学等旅 游业态，加速推进“旅游+免税”高质量融合发展。方案中表示全年举办不少于10场大型免税 促销活动；省级财政筹集不低于2000万元资金，鼓励支付结算机构、商业银行配套资金，组织免税 经营企业按销售市场份额比例，投入资金共同发放全岛通兑离岛免税购物消费券。据悉，方案 明确将加快引进知名品牌，并通过分析国人消费需求，引进45大类中需求量大、价格有竞争力的商 品，提高商品丰富度。方案同时提出拓展新零售渠道，做大线上销售，开展网络直播销售、明 星带货销售；以及登记成立海南免税行业协会、改善免税商品进口软硬件设施条件等措施。（迈点 网）“618”当日三亚4家离岛免税店免税品销售

24、总额突破1.2亿元。三亚海关公布三亚4家离岛免税商店“6.18”当天的销售额1.2亿元6。.1“8”活动期间，三亚4家离岛免税店纷纷推出一系列促销活 动，并可以叠加政府发放的离岛免税消费券，刺激了诸多游客到免税店购买。（人民网）数据来源：中国新闻网，迈点网，人民网，西南证券整理行 业资 讯19上海浦东支持国产品牌化妆品在免税店设立销售专区，加快推进全球化妆品品牌集聚。上海市人大 常委会办公厅日前发布公告表示，上海市浦东新区化妆品产业创新发展若干规定(草案)于6月23 日至7月8日间公开征求意见。草案明确了上海市和浦东新区政府及其相关部门在化妆品产业发 展方面的工作职责，支持、培育化妆品领域消费新模式新业态，引导新模式新业态规范发展。在消 费促进方面，草案提出，浦东新区支持国产品牌化妆品在免税店设立销售专区，加快推进全球 化妆品品牌集聚，助推国际消费中心城市建设。（中证网）白云机场修订免税经营协议，租金收入取决于国际航线客流恢复情况。6月24日，白云机场(14.560, 0.25, 1.75%)（600004.SH）发布公告称，为合法合理解决免税租金收取问题，有效化解合同执行 风险，与广州新免签订广州白云国际机场进出境免税店项目经营合作补充协议。（搜狐网）首届海南国际