半导体行业科创板系列·十五：晶丰明源

1、内容目录 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark5 o Current Document .国内领先的集成电路设计企业，规模优势明显4 HYPERLINK l bookmark7 o Current Document 晶丰明源简介4 HYPERLINK l bookmark11 o Current Document 公司历史沿革4 HYPERLINK l bookmark13 o Current Document 公司股权结构4 HYPERLINK l bookmark15 o Current Document 晶丰明源竞争优势4 HYPERLINK l book

2、mark19 o Current Document .国际领先LED照明驱动芯片企业，技术突破保障盈利上升5 HYPERLINK l bookmark21 o Current Document 公司业务简介5 HYPERLINK l bookmark23 o Current Document 公司业务拆分5通用LED照明驱动芯片5智能LED照明驱动芯片5 HYPERLINK l bookmark25 o Current Document 公司产能情况6 HYPERLINK l bookmark27 o Current Document 公司客户结构6 HYPERLINK l bookmark2

3、9 o Current Document 公司研发情况7 HYPERLINK l bookmark31 o Current Document 26行业竞争格局8 HYPERLINK l bookmark33 o Current Document 公司市场地位9 HYPERLINK l bookmark35 o Current Document .晶丰明源财务分析9 HYPERLINK l bookmark39 o Current Document .资金募集用途及规划10 HYPERLINK l bookmark0 o Current Document .行业同水平公司比照11图表目录图1 :

4、晶丰明源4图2 :公司股权结构4图3 :公司主要客户6图4 :2016-2018研发投入（万元）7图5 :2015-2018年全球模拟芯片市场规模与增长情况8图6 :2014-2017年中国电源管理芯片市场规模与增长情况9图7:公司营收及增速（亿元）10图8 :公司净利润及增速（亿元）10图9 :产品销售价格变动情况（元/粒）10图10 :公司毛利率水平（% ） 10表1 :公司主要产品销售收入（万元）及占比5表2 :主营业务毛利构成（万元）及占比5表3 :主要产品的产能产量及销量情况6表4 :公司对主要客户销售情况7表5 :模拟芯片公司排名8表6 :公司利润表（元）9表7 :募集资金用途11

5、募集资金总额将根据市场情况和向投资者询价情况确定。本次发行A股募集的资金将全 部应用于公司主营业务相关的工程及主营业务开展所需的营运资金，具体工程如下：表7：募集姿金用途序号工程名称通用LED照明驱动芯片开发及产业化工程智能LED照明芯片开发及产 业化工程3产品研发及工艺升级基金序号工程名称通用LED照明驱动芯片开发及产业化工程智能LED照明芯片开发及产 业化工程3产品研发及工艺升级基金工程投资总额（万元）拟募集资金投资额（万元）16,890.0016,890.0024,130.0030,000.0024,130.0030,000.00资料来源：招股说明书，.通用LED照明驱动芯片开发及产业化

6、工程：本工程拟完善现有通用LED照明驱动芯 片产品结构，同时加强通用LED照明驱动芯片产品的市场推广。.智能LED照明芯片开发及产业化工程：本工程拟完善现有智能LED照明驱动芯片产 品结构，提升产品所搭载智能功能的集成度，并加强产品的市场推广能力。.产品研发及工艺升级基金：公司拟以实际经营情况为基础，结合未来战略开展目标以 及产品研发及工艺升级规划，通过本次发行股票募集资金补充产品研发及工艺升级基 金 30,000.00 万元。5.行业同水平公司比照公司与可比公司主要芯片产品的比拟情况如下：表8 :与可比公司主要芯片产品的比拟情况公司业务及产品结构公司业务及产品结构产品主要应用领域经营模式晶丰

7、明源LED照明驱动芯片、电机驱动 芯片士兰微 集成电路、半导体分立器件、LED （发光二极管）圣邦股份信号链和电源管理模拟芯片LED照明等Fabless模式手机通讯、白色家电、智能终端设备、LED照明等IDM模式全志科技终端应用处理器芯片和电源管 理芯片的设计与销售移动通讯终端、智能手机、播放器、数码设备、LED显 Fabless模式示背光驱动等平板电脑、电源管理芯片等Fabless模式智能计量及SOC、电源管理、通 上海贝岭 用模拟、非挥发存储器、高速高精度ADC智能计量及SOC、电源管理、通 上海贝岭 用模拟、非挥发存储器、高速高精度ADC电表、手机、液晶电视及平板Fabless模式 显不

8、、机顶盒等资料来源：招股说明书，近三年内，公司与可比公司的毛利率水平比照情况如下：表9：毛利率比照资料来源：招股说明书，公司2018 年2017 年2016 年士兰微-26.70%24.67%圣邦股份-43.43%40.24%全志科技34.20%39.12%41.10%上海贝岭-24.14%25.90%可比公司平均值-33.35%32.98%晶丰明源23.21%22.06%20.31%2016年至2018年，公司综合毛利率分别为20.3佻22.06和23.2他，公司毛利率低于 可比上市公司平均水平，主要原因系同行业上市公司虽同为芯片企业，但由于主营业务产 品结构不同，芯片产品及下游应用领域不同

9、，使得各公司间毛利率水平存在一定差异。欢迎关注公众号7k微信搜一搜Q冷眼看A股|7k微信搜一搜Q冷眼看A股|报告存在问题或需求其他报告加微信文档出现排版、乱码等问题，可加上面微信，凭 下载记录，获取PDF版本一表8 :与可比公司主要芯片产品的比拟情况11表9 :毛利率比照11.国内领先的集成电路设计企业，规模优势明显晶丰明源简介上海晶丰明源半导体股份成立于2008年10月，是国内领先的模拟和混合信号 集成电路设计企业之一，先专注于LED照明驱动芯片的研发与销售。2015年开始，公司 已开展电机驱动芯片的研发与销售。公司总部设在上海浦东新区，在深圳、厦门、中山、成 都、东莞、杭州设有研发或客户支

10、持中心，在香港设有国际业务支持中心。经过近10年的开展，公司获得“高新技术企业“上海市科技小巨人企业二“2016/2017 年上海市集成电路设计企业销售前十 “中国LED首创奖”等荣誉称号。图1 ：晶丰明源A _ 温&7晶丰明源Bright Power Semiconductor资料来源：公司官网，12公司历史沿革2008年10月，晶丰有限成立。2017年1月6日，晶丰有限整体变更为股份。2017年3月，注册资本增加至4620.00万元。公司股权结构图2:公司股权结构资料来源：招股说明书、晶丰明源竞争优势.技术优势：公司自成立以来一贯重视技术研发，经过多年的研发投入和技术积累，在 集成电路技术

11、上积累了丰富的经验。截至2018年12月31日，公司已获得国际专久天网证券 TF SECURITIES利4项，国内专利技术149项，集成电路布图设计专有权105项。.规模优势：公司是国内规模领先的集成电路设计企业之一。以2017年为例，与同行 业集成电路设计行业内A股上市公司相比，公司产销量规模位于行业前列，显著高于 集成电路设计行业内企业产量平均值。公司在集成电路设计行业内具有显著的规模优.品牌优势：公司依靠卓越的科研能力和优质产品获得了良好的行业品牌认知度，具有 明显的品牌效应，与下游行业内众多大型LED照明企业建立了稳定的合作关系。.人才优势：公司创始人之一胡黎强先生是国内LED照明驱动

12、芯片领域的开拓者，曾获 得“上海市领军人才二“上海科技企业家创新奖”等荣誉称号。通过多年的集成电路 设计和产品研发实践，公司组建了高素质的核心管理团队和专业化的核心技术团队， 核心成员也均由行业资深专家组成，拥有在行业内多年的工作和管理经验.国际领先LED照明驱动芯片企业，技术突破保障盈利上升公司业务简介公司是国内领先的电源管理驱动类芯片设计企业之一，主营业务为电源管理驱动类芯片的 研发与销售。电源管理驱动芯片是在电子设备系统中担负起对电能的变换、分配、检测及 其他电能管理的职责的芯片。所有电子设备都有电源，但是不同的系统对电源的要求不同。为 了发挥电子系统的最正确性能，需要选择最适合的电源管

13、理方式。公司产品包括LED照明驱动芯片、电机驱动芯片等电源管理驱动类芯片。目前，公司已经成 为国际领先的LED照明驱动芯片细分领域企业之一，主要产品LED照明驱动芯片市场占有率 位于前列。公司业务拆分221 .通用LED照明驱动芯片近三年内，公司通用LED照明驱动芯片产品销售收入分别为47,232.06万元、54,824.72万 元和57,927.54万元，呈上升趋势。由于通用LED照明驱动芯片销售单价呈下降趋势， 销售收入的提升主要来自于产品销售量的快速增加。2017年及2018年，该产品销售量 分别为250,344.50万粒和283,184.13万粒,同比分别增加16.6&和13.126。

14、智能LED照明驱动芯片近三年内，公司智能LED照明驱动芯片产品销售收入分别为7,909.19万元、11,712.14万 元和12,494.03万元，呈上升趋势。2017年及2018年，该产品销售量分别为34,394.56 万粒和37,017.45万粒,同比分别增加64.17知7.63 M表1:公司主要产品销售收入（万元）及占比工程201820172016收入比例收入比例收入比例通用LED照明驱动芯片57,927.5475.57%54,824.7278.96%47,232.0683.23%智能LED照明驱动芯 片12,494.0316.30%11,712.1416.87%7,909.1913.9

15、4%其他芯片产品6,169.968.05%2,886.264.16%1,608.082.83%主营业务收入76,591.5399.91%69,423.1299.98%56,749.33100.00%营业收入76,659.12100.00%69,437.85100.00%56,749.33100.00%资料来源：招股说明书，表2 :主营业务毛利构成（万元）及占比201820172016工程毛利比例毛利比例毛利比例通用LED照10,944.07 61.75%9,733.3463.62%7,556.93 的 R7O/O00 / /o明驱动芯片二天网证甥 TF SECURITIES资料来源：招股说明书

16、，智能LED照4,918.3527.75%4,742.6431.00%3,701.4532.12%明驱动芯片其他1,860.3110.50%823.905.39%266.472.31%合计17,722.73100.00%15,299.88100.00%11,524.84100.00%从毛利构成来看，近三年内，通用LED照明驱动芯片占比分别为65.56、63.0（2和61.7 , 为公司主要毛利来源。公司产能情况表3:主要产品的产能产量及销量情况2018年产量及销量产品产量（万粒）销量（万粒）产销率通用LED驱动芯片288,172.75283,184.1398.27%智能LED驱动芯片38,34

17、0.0237,017.4596.55%2017年产量及销量产品产量（万粒）销量（万粒）产销率通用LED驱动芯片260,809.99250,344.5095.99%智能LED驱动芯片35,661.7534,394.5696.45%2016年产量及销量产品产量（万粒）销量（万粒）产销率通用LED驱动芯片212,094.77214,548.01101.16%智能LED驱动芯片21,041.4220,951.1799.57*资料来源：招股说明书、公司客户结构LED照明驱动芯片作为LED照明产品生产的重要部件之一，其下游市场销售与LED照 明厂商需求直接相关。公司与国内外主要的LED照明企业飞利浦、欧普

18、照明、雷士照明、 阳光照明、三雄极光、佛山照明、得邦照明等建立了长期的合作关系，2016年及2017年 “中国LED照明产品出口十强企业,共13家大型照明企业全部配套应用了公司LED照 明驱动芯片。该等LED照明厂商对驱动芯片需求量较大，产品市场覆盖全球。图3:公司主要客户资料来源：招股说明书、近三年内，公司对前五名客户销售情况如下：表4:公司对主要客户销售情况资料来源：招股说明书，客户名称销售情况金额（万元）占比2018年度广州晶丰电子科技10,242.5013.36%深圳市怡海能达6,496.378.47%厦门欣友联电子科技6,402.118.35%深圳市弘雷电子4,136.395.40%

19、上海元捷电子科技3,450.304.50%合计30,727.6740.08%2017年度广州晶丰电子科技7,809.1411.25%厦门欣友联电子科技5,509.437.93%上海迎霄电子5,077.117.31%深圳市亚讯联科技4,961.727.15%深圳市怡海能达4,865.317.01%合计28,222.7240.64%2016年度广州晶丰电子科技6,469.4111.40%厦门欣友联电子科技4,956.418.73%深圳市暗能量电源4,382.137.72%深圳市怡海能达4,361.557.69%中山市苏电科技电子4,068.057.17%合计24,237.5542.7 脩25公司研

20、发情况截至2018年12月31日，公司拥有专利149项，其中创造专利54项、实用新型95 项。公司是国内率先设计出LED照明驱动芯片并进行商业化的企业，在我国半导体照明 产业开展的初期，照明驱动芯片主要依靠进口。公司在高精度恒流技术等方面实现了技术 突破，掌握了“寄生电容耦合及线电压补偿恒流技术二“单电阻过压保护技术丁“过温闭 环控制降电流技术”等LED照明驱动芯片设计的关键性技术，推出了 LED照明驱动的整 体解决方案。该等研发成果突破了国外芯片企业对LED照明驱动芯片的垄断，并在恒流 精度、源极驱动技术等技术指标上处于行业领先地位，补齐了我国半导体照明产业开展的 “最后一块拼图飞图4 :

21、2016-2018研发投入（万元）2016201720188.108.00M7.907.80M7.707.60M7.5图7.40M7.30U7,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00研发投入（万元）占营收比例资料来源：招股说明书，2016年到2018年，公司研发费用支出投入逐年增加，新增研发人员较多，近三年内年末,研 发人员人数分别为：90人，103人和115人，占公司员工总人数比例持续上升。行业竞争格局在现今的电子产品中，模拟芯片几乎无处不在。基于终端应用范围宽广的特性，模拟芯片 市场不易受单一产业景气变动影响，市

22、场波动幅度相对较小。根据WSTS统计，2018全 球模拟芯片2018年市场规模为588亿美元，较2017年同比增长10.8雷，增速明显高于微 处理器、逻辑芯片等其他芯片种类。图5 : 2015-2018年全球模拟芯片市场规模与增长情况图5 : 2015-2018年全球模拟芯片市场规模与增长情况12.00*10.00*8.00%6.00*4.00%2.00M0.00M资料来源：招股说明书、目前全球模拟芯片排名前十的企业主要为Tl（德州仪器 ADI（亚诺德 Skyworks （思佳 讯 Infineon （英飞凌 ST （意法半导体 NXP （恩智浦 Maxim （美信）等国际芯 片 供应商。以2

23、017年为例，该等国际模拟芯片供应商销售额占全球模拟芯片市场高达 60% ,我国对国外模拟芯片的依赖较为严重，进口替代需求急剧提升，国内模拟芯片企业 具有广阔的开展空间。表5:模拟芯片公司排名资料来源：招股说明书，排名公司名称销售额（亿美元）市场份额1TI （德州仪器）99.0018.65%2ADI （亚诺德）43.408.18%3Skyworks （思佳讯）37.106.99%4Infineon （英飞凌）33.556.32%5ST（意法半导体）29.305.52%6NXP （恩智浦）24.154.55%7Maxim （美信）20.253.82%8On （安森美半导体）18.003.39%9

24、Microchip （微芯）9.401.77%10Renesas （瑞萨电子）9.151.72%合计323.3060.9 3随着能效和功耗在当前电子产品设计的重要性逐步提高，电源管理类芯片的地位越来越高。 根据Semiconductor统计，2015年-2017年全球电源管理芯片产值分别为191亿美元、 198亿美元、223亿美元，2016年和2017年较上一年同比增长3.66%、12.6% ,预计 2018年全球电源管理芯片市场将到达248亿美元，保持持续增长态势。市场研调机构 Transparency Market Research （ TMR ）预测到2026年全球电源管理芯片市场规模将

25、到达 565亿美元。除了技术不断进步，随着新能源汽车、医疗器材等市场持续成长，全球电源 管理芯片市场也将受益。图6 : 20142017年中国电源管理芯片市场规模与增长情况资料来源：招股说明书、公司市场地位晶丰明源是国内规模领先的集成电路设计企业之一。2017年，与同行业集成电路设计行业 内A股上市公司相比，公司产销量规模位于行业前列，显著高于集成电路设计行业内企 业产量平均值。公司在集成电路设计行业内具有显著的规模优势。公司是目前国际领先的LED照明驱动芯片设计企业之一，其技术含量、工艺水平等性能指 标在行业内处于领先地位，已经到达或接近国际先进水平。公司LED照明驱动芯片产品下 游主要客户

26、为LED照明生产厂商。根据国家半导体照明工程研发及产业联盟（CSA ）统 计，2016年我国国内LED照明产品产量约为80亿只，公司2016年LED照明驱动芯片 国内销量为23.04亿颗。按照每只LED照明产品通常配套一颗LED照明驱动芯片测算， 公司2016年国内LED照明驱动芯片市场占有率约为28.80 ,市场境有率较高。公司与国内外主要的LED照明产品供应商如飞利浦、欧普照明、雷士照明、阳光照明、 三雄极光、佛山照明、得邦照明等均建立了长期的合作关系。.晶丰明源财务分析近三年内，公司合并利润表如下：表6:公司利润表（元）工程201820172016一、营业总收入766,591,245.41694,378,490.40567,493,282.07二、营业总本钱689,089,421.45627,348,272.77542,669,010.78其中：营业本钱588,688,032.05541,232,376.99452,244,866.51税金及附加1,708,050.221,220,451.571,782,772.33销售费用15,171,882.8112,682,127.0712,099,573.87管理费用28,291,0