白糖市场月度分析报告

1、 研发部PAGE HYPERLINK URL: URL: TEL:共 NUMPAGES 6页 第 PAGE 6页白糖市场月度分析报告期待度过艰难时期陈 敏前 言本报告内容，通过对国内外基本面市场、期货市场信息的总结描述，提供投资者尽可能全面客观的信息依据，揭示白糖市场价格变动的原由及后期趋势。报告中白糖信息数据，均来自相关专业网站已公布的信息数据，因此报告内容受限于已知信息的准确性，仅供参考！第一部分 市场行情综述8月份郑州白糖市场情况：前月收盘 本月收盘 涨跌 幅度 持仓量 持仓变化美糖11#连 13.93 12.76 -1.17 -8.4%SR809 2954

2、2803 -151 -5.11% 30570 -64106SR811 3061 2914 -147 -4.8% 40746 +1498SR901 3476 3311 -165 -4.75% 392256 -45136南宁现货 2980 2820 -160 -5.37%期货综述：8月郑州白糖期货放量减仓，价格继续走低， 809，811，901等合约再创上市新低。主力SR901合约月开盘3488，收盘3311，全月跌117点（或-5.07%），8月26日创出3212的新低价格，近几月的月内新低均出现在23-26日附近。全月大部时间，继续维持弱势，依旧是月底价格有所企稳，总成交3196.1752万手

3、，总持仓量781888手减63862手。现货方面，整体低迷，成交清淡。第二部分 市场影响因素分析基本面因素分析1.供给与需求（世界、中国）（1）产量国际糖业组织（ISO）月底表示，2008/09年全球的糖市将短缺390万吨，而07/08年的过剩量为725万吨。ISO预估，08/09年全球糖产量将为1.6165亿吨，上年度为1.69亿吨，消费量从原来的1.6175亿吨增加至1.6555亿吨。在连续两年的供应过剩之后，ISO表示出口国产量的下滑将被前两季积累的库存所抵消。印度和欧盟的糖产量持续减少将是影响全球08/09年度糖市的主要因素。08/09年的全球糖产量将减少740万吨，而消费量将持续增加

4、。ISO预估，印度糖产量将降至2391.5万吨（原糖值），较上年减少459万吨；而欧盟产量预计将减少290万吨。国内方面：本制糖期全国共生产食糖糖1484.02万吨，创历史以来最高水平。（2）消费量积极增长国内消费估计在1350-1400万吨。截至2008年7月底累计(单位：万吨、%)产糖量销糖量销糖率全国合计1484.021147.6877.34（去年同期84%）甘蔗糖小计1367.911051.0976.84甜菜糖小计116.1196.5983.19有市场人士预计，广西8月份的销量估计在60万吨左右，全国的销量估计难以超过100万吨。虽然糖厂销糖速度在加快，但库存压力大，销售时间又有限，估

5、计本榨季食糖结余的量会达到150万吨（包括广西地方30万吨收储的量）。（3）进出口量同比减少2.天气与灾害密切关注，影响价格 前期的冰冻灾害和冰雹、多雨天气对原料蔗生长的影响有所表现，导致宿根甘蔗出苗比正常年份延迟4-5天，生长矮2-3节。此外，受持续强降雨天气的影响，各地甘蔗的除草、施肥、培土等田间管理措施无法正常开展，从而影响甘蔗的分蘖和茎伸长。综上所述，08/09榨季多数甘蔗已经进入到第三年生长周期，预计08/09年榨季广西原料蔗单位面积产量和蔗糖分含量与上榨季相比将有不同程度的下降。对于未发生的灾害，如榨季后期出现干旱天气，将会影响甘蔗生长，到时不排除期货现货市场上会有一波上涨行情。3

6、.政策因素糖料收购价，影响新糖走势我国食糖市场基本上都维持着糖料收购价降低，种植面积减少，糖价上涨;糖料收购价提高，糖料种植面积增加，糖价下跌，糖料收购价降低，这种重复循环的过程，可见糖料收购价的制定与糖料的产量、食糖价格的变化有着千丝万缕的关系，判断下榨季的行情，是离不开糖料收购价这个先决条件的。广西的甘蔗收购价目前估计还处于探讨阶段。农民方面，在切实保护农民利益的前提下，加上甘蔗各项种植成本的提高等因素的存在，使得08/09榨季提高甘蔗收购价成为可能。糖企方面，如果08/09榨季再度上调甘蔗收购价，在各种生产原辅助材料同样出现上涨的情况下，势必将会大大的提高制糖企业的生产成本，使企业利润出

7、现下滑，甚至出现部分制糖企业亏损，所以，吨糖生产成本的增加在一定程度上将会抑制甘蔗收购价格的上涨空间。云南：由于生产成本不断上调，为保证农民的甘蔗种植积极性，收购价可能会提高10-20元，甘蔗良种加价20-40元。综合来看：如果定价出现下调，这将会严重的打击农民种蔗的积极性，势必会造成09/10榨季甘蔗面积的减少，不利于稳定甘蔗生产；如果定价出现过大的上调，这也会造成制糖企业成本增大，不利于企业长远的发展。所以，维持07/08榨季的甘蔗收购价（普通蔗为260元，良种为275元）是08/09榨季最好的选择。二、期货市场因素分析1.国际期货市场净多增加，价格震荡美国商品期货交易委员会（CFTC）公

8、布的持仓报告：截止8月26日这周，基金在原糖上增持12,515手多单，同时减持3,792手空单，基金净多单由上周的133,512手增至本周的149,819手。指数基金在原糖上的净多单由上周的338,710手增至本周的340,488手。2.国内期货市场价量仓放量减仓，破位下行交易所仓单仓单逐减少，压力待缓解按8月29日最新收盘统计，当日持仓781888手，其中809和811合约（本榨季内合约）总计有71316手，而已注册及有效预报的仓单24600张，这样实盘比例高达69%（24600张/71316手*2，单边；7月末62.88%）。可见本榨季期糖价上行压力依旧很大，价格要想有所表现，只有随着时间

9、的推移消化如此多的现货量。不过价格的下跌也有望促使仓单外流和减弱糖厂继续卖期保值的利润预期，只有这样糖价才有望形成底部。3. 国际食糖产销与期货价格变化榨季生产消费生产-消费期糖区间（美分）高低幅度2005-200614491514240525109.70-16.757.052006-2007164183150814133698.37-12.654.282007-200816538415614292429.63-15.025.392008/09（预测）16171216076594715-20以上5.57以上（均值）（数据来源：USDA全球供需报告；单位：千吨）我们可以看出，产销状况对价格有直接

10、影响。05/06榨季过剩250万吨，价格中值13美分；06/07榨季过剩1336万吨，价格中值10.5美分；07/08榨季过剩920万吨，价格中值12美分；那么08/09榨季美国农业部初步预计过剩94.7万吨，ISO国际糖业组织初步预计缺口100-200万吨，以上数据推测08/09榨季食糖价格将会在一个新的平台高度。第三部分 行情展望综合分析：本榨季供大于求的格局将会继续，并对后期行情产生影响。当前市场买卖双方的心态仍然处于微妙的状态。看空者由于成本、政策等因素做空谨慎，而看涨者受销售压力、仓单压力等，缺乏足够的买入信心。以时间换空间的方式来谋求价格的稳定运行，将会成为多空双方在博弈过程中的选

11、择。糖价预计随着本榨季结束末期到来，供给逐步消化，新糖上市预期的背景下料会出现起色。后市关注的重点：（1）建议关注销量的变化情况。若产销率上不来，市场行情有效回暖的几率和持续性都不会很大。（2）关注天气变化。如，秋旱等。（3）关注国家宏观调控政策的新变化。（4）市场资金借助题材炒作的发生。价格预测：从目前企业生产成本、市场心态等方面考虑，现货价不会长期维持在3000元/吨以下，预计将会随着榨季结束得到回复。郑糖主力901合约，第一支撑位3200，若下破则将创出新低（3100）行情。若有效突破3350，反弹行情有望展开，第一目标3484。操作思路，短线交易。第四部分 市场信息全球：Czarnik

12、ow称08/09榨季将出现330万吨的供应缺口08月18日道琼斯消息 英国糖业分析机构Czarnikow认为，08/09榨季全球食糖产量将比消费量少330万吨（原糖值），主要原因是印度的减产，与07/08榨季的供大于求约1100万吨的格局将完全相反。据估计，新榨季食糖产量为1.641亿吨，少于07/08榨季的1.72亿吨（原糖值）。Czarnikow称, 由于印度蔗农将原本用来种植甘蔗的土地转而种植小麦、水稻和大豆，导致印度的甘蔗产量减少，因此其食糖产量将减至2391万吨，较上榨季减少500万吨；另外巴西的食糖产量约为3350万吨，与上榨季基本持平。全球：因供应出现缺口2009年的糖市前景乐观

13、8月26日悉尼消息 据澳大利亚糖业组织本周一表示，受食糖供应将少于需求的利好预期支撑，2009年的食糖市场前景乐观。澳大利亚昆士兰州甘蔗组织(Canegrower)的行政总裁Ian Ballantyne表示，澳大利亚蔗农面临糖价上涨的机会，在期货市场，2009-2011年期间的原糖期货价格将在400澳元/吨左右徘徊，较去年价格上涨100澳元。Ballantyne说：“我们预期2009年的全球食糖供应将出现缺口，主要原因是印度产量将大幅下降，且巴西的主要精力将用于加工生物酒精。”同时他还鼓励蔗农在期货市场锁定价格。印度：08/09榨季食糖产量将减至1900-2100万吨8月13日道琼斯消息 据一高级官员称，从10月份开始的08/09榨季印度食糖产量将由今年的2640万吨减至1900-2100万吨，主要原因是农民把种植甘蔗的土地改种其他作物。于9月30日结束的当前榨季，印度估计将生产2640万吨糖。印度从每年的10月份开榨，至翌年9月份结束。到目前为止，2008年的甘蔗种植面积为440万公顷，少于去年同期的530万公顷，面积减少是由于在6月份和7月份汛期降雨都低于平均水平。 明年国内食糖消费量估计增长3-4%，但明年不需要进口糖，因为还存在充足的库存结转糖来满足需求，因此印度明年不会成为一个